1、资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券 什么是可转换债券？指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为普通股的债券资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券的属性 双重属性：债务属性和权益属性，所以是混合型筹资 当持有人在转换之前，发行公司需要定期支付利息，如果在转换期内，持有人未转换为股票，则发行公司需要到期偿付债券(债务属性)在规定转换期内，持有人如果将其转为股票，则发行公司的负债转化为股东权益(权益属性)资料仅供参考,不当之处，请联系改正。发行条件与发行资格 发行资格：上市公司重点国有企业 发行条件：1)最近一起未经审计的净资产不低于人民币15亿 2)最近
2、3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息 3)最近3个会计年度经营活动的现金流今个不少于公司债券1年的利息 4)累计债券总额不超过公司净资产的40%资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券的转换(转换期限)转换期限转换期限：是指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。一般来说，不同公司的可转换期限最短为3年，最长为5年 持有人可在可转换债券发行6个月后，将其转换为股票 注意：转换期限是指可以转换成债券的最后期限(不同公司其所设定的期限也不同，规定是3至5年)，6个月是指持有人可转换为债券的最早期限资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券的转换(转换价格)转换
3、价格转换价格：是指以可转换债券转换为股票的每股每股价格，价格，通常以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格 例子：某上市公司拟发行可转换债券，发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股20元，预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为25%，则该可转换债券的转换价格为多少？20(1+25%)=25元资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券的转换(转换比率)转换比率转换比率：是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格 例子：某上市公司发行的可转换债券每份面值1000元，转换价格为每股25元，则转换比率为多少？1000
4、/25=40 股即每份可转换债券可以转换为即每份可转换债券可以转换为40股股票！股股票！资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券的转换(转换比率)思考：当刚刚那条计算公式不能除尽的时侯，也就是说，债券面额不足以转换为1股股票的余额，发行公司应当以现金偿付 例子：发行公司发行的可转换债券每份面额1000元，发行后根据相关情况决定调整为每股27元。某持有人持有10份可转换债券，总额面额为10000元，则可转换为多少股？10000/27=370 股(剩下的不足以转换为1股的现金余额应以现金支付)因此，可转换为因此，可转换为370股，并另付现金股，并另付现金10元！元！资料仅供参考,不当之处，请
5、联系改正。可转换债券筹资的优点 1)有利于降低资本成本(可转换债券的利率通常低于普通债券，转换为股票后，又可节省股票的发行成本)2)有利于筹集更多资本(可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此筹资额大于发行股票的筹资额)3)有利于调整资本结构(双重属性因此较方便调整资本结构)资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券筹资的优点 4)有利于避免筹资损失 赎回条件赎回条件：当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外但尚未转股的可转换债券 例子：某可转换债券期限5年，面值100元，股票转换价格为10元，赎回期限从第二年开始，赎回价格为
6、102元，赎回条件为股票价格连续30个交易日超过股票转换价格的130%思考：为什么赎回条件可以避免筹资损失？(提示：股价高于转换价格时，以股价筹得的资金比以转换价格筹得的资金多，赎回那些未转换的债券，会增加公司的筹资数量吗？)资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券筹资的缺点 1)转股后可转换债券的筹资将失去利率较低的好处 2)若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿意转股时，发行公司将承受偿债压力 3)若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失(因为以转换价格筹得的资金比以股价筹得的资金少)资料仅供参考,不当之处，请联系改正。可转换债券筹资的缺点 4)回售条款的
7、规定可能使发行公司遭受损失 回售条件回售条件：是指股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，持有人按事先约定的价格将可转换债券回售给发行人 例子：接上面的例子，回售期限从第二年开始，回售价格为102元，回售条件为股票连续30个交易日低于转换价格的70%思考：为什么回售条件会让发行公司蒙受损失？(发行商买回已贬值的股票，会让公司的筹资数量减少吗？)资料仅供参考,不当之处，请联系改正。租赁融资决策 什么是租赁？租赁是出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内有偿地将资产租让给承租人的一种经济行为，租赁资产一般为固定资产固定资产资料仅供参考,不当之处，请联系改正。经营租赁 Operating
8、lease 又称短期租赁，是出租人将设备租给承租人短期使用的一种方式，具有以下特点 1)租赁资产所有权归出租人所有 2)租赁期限短 3)租赁合同具有可撤销性，可中途解约 4)租赁资产的折旧、修理费均由出租人承担 5)租赁期满后，承租人将租赁资产退还给出租人资料仅供参考,不当之处，请联系改正。融资租赁 Finance lease 又称长期租赁，是指出租人按照租赁协议或合同，购买承租人所需的设备，并将其出租给承租人使用的一种租赁方式 特点有 1)租赁资产由出租人根据承租人要求购买，然后再租给承租人使用 2)期限较长，一般为设备经济寿命的75%以上 3)分期偿还租金，租金的现值一般为设备价值的90%
9、以上资料仅供参考,不当之处，请联系改正。融资租赁 Finance lease 4)租赁合同具有不可撤销性 5)租赁资产的折旧、修理费等由承租人承担 6)租赁期满后，承租人支付象征性的留购费用，资产所有权转移给承租人资料仅供参考,不当之处，请联系改正。判断下列租赁属于何种类型？GE医疗系统中国公司，为了完成某研究项目的数据分析，电脑以租赁的方式向DELL租用 某医院通过一家国际租赁公司，引进一台国外生产的核磁共震设备，医院负责此设备的一切维修和折旧资料仅供参考,不当之处，请联系改正。租赁融资的优点 1)迅速获得所需资产 2)租赁融资的限制条件比较少 3)可避免设备过时的风险 4)租费可以在税前扣
10、除资料仅供参考,不当之处，请联系改正。租赁融资的缺点 1)融资成本较高(租金中的租费(利息)要比银行借款和发行债券所负担的利息要多)2)由于租赁的支付一般采用等额分期支付，将成为承租企业的一项固定负担资料仅供参考,不当之处，请联系改正。租赁融资决策 思考：当企业打算取得某项固定资产时，而自身资金又不足以购买时，一般有两种方式取得 1)采用租赁方式 2)采用举债方式 因此，租赁的融资决策，就是要判断哪种购买方式的现金流量更少资料仅供参考,不当之处，请联系改正。租金现金流出量？思考：每期支付的租金等于每期的现金流出量吗？提示：需要考虑计税的问题，租费租费是可以抵税的资料仅供参考,不当之处，请联系改
11、正。什么是租金总额？什么是每期租金？什么是租费？什么是租金总额租金总额(一共需要支付的租金一共需要支付的租金)？1)租赁设备的购置成本(即期的设备使用价值)及设备预计残值 如果期满后设备归属租赁公司的，残值不应算入租金总额 如如：租入一项设备，价值50万，预计期满后设备残值为1.5万，归租赁公司，忽略其他因素，则租金总额为50-1.5=48.5万 (接下页)资料仅供参考,不当之处，请联系改正。(接上页)如果期满后设备归属自身企业，残值应算入租金总额 如如：租入一项设备，价值50万，预计期满后设备残值为1.5万，归自身企业，忽略其他因素，则租金总额为50万 2)利息：是出租人为承租人购买租赁资产
12、所融资金而应计的利息 3)租赁手续费：是出租人为承租人提供租赁而收取的手续费，一般来将，手续费应计入租金总额资料仅供参考,不当之处，请联系改正。什么是租金总额？什么是每期租金？什么是租费？什么是租费租费？租费由两方面组成，分别是利息利息和租赁手续费租赁手续费 租费可以抵税！租费可以由租费率确定(利息率利息率手续费率手续费率)资料仅供参考,不当之处，请联系改正。什么是租金总额？什么是每期租金？什么是租费？什么是每期租金每期租金(又叫年租金年租金)？就是每期需要支付的租金 现阶段有两种确定方法(书本139页)1)直线法直线法：(没有考虑资金的时间价值)购置成本利息手续费每期租金 租期资料仅供参考,
13、不当之处，请联系改正。2)年金法年金法：根据年金现值的计算方法(因为每期支付的租金是等额的)，考虑了货币的时间价值 在年金法下，租费率(利息率手续费率)就是贴现率年末付租金时年末付租金时：年初付租金时：AAAAAAAAAA资料仅供参考,不当之处，请联系改正。年初付租金时：(即付年金的计算)C A PVIFA i,n(1+i)年末付租金时：(普通年金计算)C A PVIFA i,n资料仅供参考,不当之处，请联系改正。用直线法和年金法计算每期租金 某企业2008年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万，归租赁公司归租赁公司，年利率为9%，租赁手续费率
14、为设备价值的2%，租金每年年末支付一次，在直接直接法法下，则每期的租金为多少？(50 1.5)+(50(1+9%)5 50+502 15.29万 5资料仅供参考,不当之处，请联系改正。某企业2008年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万，归企业自身所有归企业自身所有，年利率为9%，租赁手续费率为设备价值的2%，租金每年年末支付一次，在年金法年金法下，则每期的租金为多少？首先确定租费率为 9%+2%=11%50 13.53万 PVIFA11%,5资料仅供参考,不当之处，请联系改正。租赁的融资决策(租赁 or 借钱)这部分内容我会板书，请认真思考，并作记录！书上的表格表达有误，会让问题变得更加复杂，所以需要认真听我讲！课后，需要仔细复习此部分内容，并把它完全弄懂！
