1、一一、风险分析的依据及报表的、风险分析的依据及报表的定位定位1、风险分析的主要依据：、风险分析的主要依据：会计报告：会计报表会计报告：会计报表+报表附注报表附注2、主要会计报表的定位：、主要会计报表的定位：损益表（利润表）损益表（利润表）面子（追求收入、利润）面子（追求收入、利润）资产负债表资产负债表底子（追求资产质量、净资产）底子（追求资产质量、净资产）现金流量表现金流量表日子（追求现金净流量）日子（追求现金净流量）2四川长虹电器股份有限公司四川长虹电器股份有限公司报表资料报表资料 资资 产产 负负 债债 表（表（单位：万元单位：万元）项目项目/年度年度 2004-12-31 2003-12
2、-31 2002-12-31 流动资产：流动资产：应收帐款应收帐款 600910 610704 244203 存货净额存货净额 559490 668995 454859 流动资产合计流动资产合计 1155188 1823700 1077276资产总计资产总计 1517315 2180444 14250123项目项目/年度年度2004-12-31 2003-12-31 2002-12-31 流动负债：流动负债：短期借款短期借款 267046 270602 136569 应付应付票据票据 147857 283841 168218 流动负债合计流动负债合计559461 851681 439287 长
3、期借款长期借款 7000 7000 7000 负债合计负债合计 568237 860124 4488274 股东权益：股东权益：股东权益合计股东权益合计 949079 1320320 976185 负债和股东权益总计负债和股东权益总计1517315 2180444 14250125 利利 润润 及及 利利 润润 分分 配配 表（表（单位：万元单位：万元）年度年度 2004 2003 主营业务收入主营业务收入 1112529 1408957 主营业务成本主营业务成本 952356 1208344 主营业务利润主营业务利润 158407 199941 净利润净利润 368467 254626现现
4、金金 流流 量量 表（单位：万元表（单位：万元）项目项目/年度年度 2004 2003 2002 经营现金流量净额经营现金流量净额 90885 -77543 -298987 投资现金流量净额投资现金流量净额 6343 20022 88810 筹资现金流量净额筹资现金流量净额 9423 105895 1442497二二、财务报表的判读财务报表的判读 报表的规范性（报表格式、单位及相关报表的规范性（报表格式、单位及相关人员的签字盖章等）人员的签字盖章等）各报表内在的勾稽关系各报表内在的勾稽关系 各月份报表的均衡性问题各月份报表的均衡性问题 与社会、行业、市场等平均水平相差悬与社会、行业、市场等平均
5、水平相差悬殊殊8财务报表的判读（财务报表的判读（2）各项费用及准备的计提问题各项费用及准备的计提问题 法人治理结构法人治理结构 主要财务人员的离职主要财务人员的离职 审计机构的变动审计机构的变动9三三、风险的识别、风险的识别（一）企业固有风险（一）企业固有风险产能过剩、企产能过剩、企业固定资产偏大、经营规模偏小业固定资产偏大、经营规模偏小 核心指标核心指标总资产周转率总资产周转率 总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/平均资产总额平均资产总额*对外投资总额对外投资总额 核心问题核心问题固定资产质量较差固定资产质量较差 固定资产质量固定资产质量利用率、增值能力利用率、增值能力10（二）企业
6、经营风险（二）企业经营风险流动资产质量较差流动资产质量较差具体具体资产营运能力指标资产营运能力指标 营业周期营业周期=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转应收帐款周转天数天数 营营 业业 周周 期期 存存 货货 周周 转转 天天 数数 应收帐款周转天数应收帐款周转天数货币资金货币资金储备资金储备资金生产资金生产资金成品资金成品资金结算资金结算资金货币资金货币资金11存存 货货 周周 转转 天天 数数（反映存货的流动性）（反映存货的流动性）存货周转率存货周转率=销售成本销售成本/平均存货平均存货 存存 货货 周周 转转 天天 数数=360（或（或180/90/30）/存存货周转率货周转率 存货
7、周转越快越好存货周转越快越好12存货周转率低时需进一步分析存货周转率低时需进一步分析 剔除账龄一年以上的存货剔除账龄一年以上的存货 原材料周转率原材料周转率=耗用原材料成本耗用原材料成本/平均原平均原材料存货材料存货 在产品周转率在产品周转率=制造成本制造成本/平均在产品存平均在产品存货货13应收帐款管理的意义应收帐款管理的意义 延迟收回延迟收回意味着企业意味着企业“白做白做”1.如资金成本如资金成本5，销售净利润率，销售净利润率10。则延。则延迟迟24个月就意味着个月就意味着“白做白做”2.如资金成本如资金成本5，销售净利润率，销售净利润率4。则延迟。则延迟9.6个月就意味着个月就意味着“白
8、做白做”3.如资金成本如资金成本10，销售净利润率，销售净利润率10。则延。则延迟迟12个月就意味着个月就意味着“白做白做”4.如资金成本如资金成本10，销售净利润率，销售净利润率4。则延。则延迟迟4.8个月就意味着个月就意味着“白做白做”14 应收帐款拖欠会导致管理成本增加应收帐款拖欠会导致管理成本增加 应收帐款拖欠造成坏帐比率增加应收帐款拖欠造成坏帐比率增加造造成坏帐成本增加成坏帐成本增加15应收帐款周转天数应收帐款周转天数 应收帐款周转率应收帐款周转率=销售收入销售收入/平均应收帐平均应收帐款款 应收帐款周转天数应收帐款周转天数=360（或（或180/90/30）/应收帐款周转率应收帐款
9、周转率 应收帐款周转越快越好应收帐款周转越快越好16应收帐款周转率低时需进一步应收帐款周转率低时需进一步分析（上）分析（上）A 剔除账龄一年以上的应收账款剔除账龄一年以上的应收账款 B 剔除季节性因素剔除季节性因素 C 其他原因其他原因 a产品市场供过于求产品市场供过于求 b产品的质量及产品的升级换代产品的质量及产品的升级换代 c选择结算方式选择结算方式17应收帐款周转率低时需进一步应收帐款周转率低时需进一步分析（下）分析（下）d对信用期的重视程度对信用期的重视程度 e缺乏客户档案的建设（公对公的行为缺乏客户档案的建设（公对公的行为变为私对私的行为）变为私对私的行为）f法律问题法律问题18 流
10、动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入/平均流动资产平均流动资产*短期投资短期投资 流动资产周转天数如远远大于营业周期，说明流动资产周转天数如远远大于营业周期，说明有什么问题？有什么问题？19（三）财务风险（三）财务风险 短期偿债能力指标（上）短期偿债能力指标（上）流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债。合理的最低流动比率为。合理的最低流动比率为2。应考察流动资产和流动负债的质量。应考察流动资产和流动负债的质量。流动资产的质量。流动资产的质量存在性、有效性、收益性存在性、有效性、收益性。流动负债的质量。流动负债的质量偿还的紧迫性偿还的紧迫性 速动比率速动比率。速动比率。速动
11、比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债。合理的最低速动比率为。合理的最低速动比率为120短期偿债能力指标（下）短期偿债能力指标（下）现金比率现金比率=(货币资金货币资金+短期投资短期投资)/流动负流动负债债 一般要求大于一般要求大于20%21影响变现能力的其他因素影响变现能力的其他因素 可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉偿债能力的声誉 或有负债或有负债22长期偿债能力指标长期偿债能力指标 资产负债率资产负债率=（负债总额（负债总额/资产总额）资产总额）*100%产权比率产权比率=（负债总额（负债总额/所有者权益）所有者权益）
12、*100%已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润息税前利润/利息费用利息费用 受资本结构和获利能力的影响受资本结构和获利能力的影响23（四）行业风险（四）行业风险实质是产实质是产品的盈利能力品的盈利能力 NOTE：只涉及经常性损益项目。应剔：只涉及经常性损益项目。应剔除：除：1 证券买卖等非经常性项目；证券买卖等非经常性项目；2 已经或将要停止的营业项目；已经或将要停止的营业项目；3 重大事故或法律更改等特别项目；重大事故或法律更改等特别项目；4 会计准则和财务制度变更带来的累会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。积影响等因素。24盈利能力比率盈利能力比率(2)(2)1.销售毛利率销售毛利
13、率=（销售收入（销售收入-销售成本）销售成本）/销售收销售收入入=（单价单位成本）（单价单位成本）/单价单价 销售毛利率销售资金回笼率必须大于销售毛利率销售资金回笼率必须大于100 2.销售净利率销售净利率=净利净利/销售收入销售收入 销售毛利率管理费用销售毛利率管理费用/销售收入财务费销售收入财务费用用/销售收入销售费用销售收入销售费用/销售收入销售收入 3.资产净利率资产净利率=净利净利（建议改为息税前利润）（建议改为息税前利润）/平均总资产平均总资产 4.净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产25利润质量分析（利润质量分析（1）利润质量含义利润质量含义 资产运转状况
14、良好；资产运转状况良好；业务良好的市场前景；业务良好的市场前景；利润的现金保障；利润的现金保障；利润为企业带来良好的资产。利润为企业带来良好的资产。26利润质量分析（利润质量分析（2）营业利润实现过程质量分析营业利润实现过程质量分析 收入质量收入质量一看品种一看品种结构结构卖什么；能否体现三个方面：卖什么；能否体现三个方面：先进的生产力；老百姓的需求意愿；社会的文先进的生产力；老百姓的需求意愿；社会的文化时尚化时尚二看客户二看客户市场市场卖给谁；收入的地区构成；卖给谁；收入的地区构成；客户的区域和地位客户的区域和地位三看抗变能力三看抗变能力能否稳定？靠得是什么？能否稳定？靠得是什么？品牌，垄断
15、（核心技术、销售渠道、资源等），品牌，垄断（核心技术、销售渠道、资源等），政府行政手段和关联方政府行政手段和关联方27利润质量分析（利润质量分析（3）关联方关联方可以不需要依赖于市场能创可以不需要依赖于市场能创造业绩；能否控制其业务；能否反映市造业绩；能否控制其业务；能否反映市场状况（时间；均衡性）场状况（时间；均衡性）费用发生过程费用发生过程波动大小（是否稳波动大小（是否稳定）；竞争激烈度；固定费用、变动费定）；竞争激烈度；固定费用、变动费用；坏帐、减值、跌价等计提比例；折用；坏帐、减值、跌价等计提比例；折旧、摊销等时间和方法。旧、摊销等时间和方法。28利润质量分析（利润质量分析（4）收益的
16、现金保障程度经营活动现金净收益的现金保障程度经营活动现金净流量流量/同口径营业利润同口径营业利润 同口径营业利润营业利润折旧无同口径营业利润营业利润折旧无形资产摊销财务费用所得税（费用）形资产摊销财务费用所得税（费用）29利润质量分析（利润质量分析（5）利润质量恶化的主要表现利润质量恶化的主要表现（1）企业扩张过快）企业扩张过快（2）企业反常压缩酌量性成本）企业反常压缩酌量性成本（3）企业变更会计政策和会计估计）企业变更会计政策和会计估计（4）应收帐款规模的不正常增加、应收）应收帐款规模的不正常增加、应收帐款平均收帐期的不正常变长帐款平均收帐期的不正常变长30利润质量分析（利润质量分析（6）（
17、5）企业存货周转过于缓慢）企业存货周转过于缓慢（6）应付帐款规模的不正常增加、应付帐款）应付帐款规模的不正常增加、应付帐款平均付帐期的不正常延长平均付帐期的不正常延长（7）企业无形资产规模的不正常增加）企业无形资产规模的不正常增加（8）企业的业绩过度依赖非主营业务）企业的业绩过度依赖非主营业务（9）企业计提的各种准备过低）企业计提的各种准备过低（10）企业利润表中的经营费用、管理费用不）企业利润表中的经营费用、管理费用不正常增加正常增加 问题：流动资产绝大部分是预支的，其风险在问题：流动资产绝大部分是预支的，其风险在何处？何处？31（五）资金链断裂的风险（五）资金链断裂的风险 现金流量表的含义
18、是反映企业在一定会计期间现金流量表的含义是反映企业在一定会计期间现金收入和支出情况的会计报表。现金收入和支出情况的会计报表。报表两个方面：报表两个方面：1。理财结果。理财结果本年现金流量净增加年末现本年现金流量净增加年末现金年初现金金年初现金2。理财过程。理财过程（1）本年现金增加（来源）本年现金增加（来源）本年现金减少（运用）本年现金流量净增加本年现金减少（运用）本年现金流量净增加 （2）判断是经营、投资、筹资流量增减判断是经营、投资、筹资流量增减 32 现金流量的分类现金流量的分类（一）（一）经营活动经营活动的现金流量的现金流量 是指企业投资活动和筹资活动以外的所是指企业投资活动和筹资活动
19、以外的所有交易和事项。（与主营业务收入、其有交易和事项。（与主营业务收入、其他业务收入及补贴收入有关的收支活动）他业务收入及补贴收入有关的收支活动）（二）投资活动的现金流量（二）投资活动的现金流量是指企业是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。范围内的投资及其处置活动。33（三）（三）筹资活动筹资活动的现金流量的现金流量 是指导致企业资本及债务规模和构成发是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。生变化的活动。34经营活动现金流量经营活动现金流量 流入：流入：1。销售商品、提供劳务收到的现金。销售商品、提供劳务收到的现金2。收
20、到的税费返还。收到的税费返还3。收到的其他与经营活动有关的现金。收到的其他与经营活动有关的现金35经营活动现金流出经营活动现金流出 购买商品接受劳务支付的现金购买商品接受劳务支付的现金 租赁所支付的现金租赁所支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金 支付的增值税支付的增值税 支付的所得税支付的所得税 支付的其他税费支付的其他税费 支付的其他与经营活动有关的现金支付的其他与经营活动有关的现金36投资活动的现金流入投资活动的现金流入 收回投资所收到的现金收回投资所收到的现金 分得股利或利润收到的现金分得股利或利润收到的现金 取得债券利息收入收到的现金取得债券利息收入
21、收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额产而收回的现金净额37投资活动的现金流出投资活动的现金流出 购建固定资产、无形资产和其他长期资购建固定资产、无形资产和其他长期资产而支付的现金产而支付的现金 权益性投资所支付的现金权益性投资所支付的现金 其他长期投资所支付的现金其他长期投资所支付的现金38筹资活动的现金流入筹资活动的现金流入 吸收权益性投资所收到的现金吸收权益性投资所收到的现金 借款所收到的现金借款所收到的现金 发行债券所收到的现金发行债券所收到的现金 收到的其他与筹资有关的现金收到的其他与筹资有关的现金39筹资活动的现金流出筹资
22、活动的现金流出 偿还债务所支付的现金偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金分配股利或利润所支付的现金 偿付利息所支付的现金偿付利息所支付的现金 融资租赁所支付的现金融资租赁所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金支付的其他与筹资活动有关的现金40 影响现金流量的因素影响现金流量的因素企业业务状况、营运资本管企业业务状况、营运资本管理水平、企业筹资能力、企业投资状况。理水平、企业筹资能力、企业投资状况。现金流量结构及变化趋势分析现金流量结构及变化趋势分析 分析目的：分析目的：1。合理性；。合理性；2。趋势对企业有利还是不利。趋势对企业有利还是不利 如何分析？如何分析？计算各种现金流
23、入量、各种现金流出量及净现金流计算各种现金流入量、各种现金流出量及净现金流量在企业总的现金流入量、现金流出量及全部净现金量在企业总的现金流入量、现金流出量及全部净现金流量的比例关系。在分析现金流量结构分析时，可把流量的比例关系。在分析现金流量结构分析时，可把现金流量分为现金流入结构、现金流出结构与净现金现金流量分为现金流入结构、现金流出结构与净现金流量结构。流量结构。41现金流量变化趋势分析现金流量变化趋势分析 就是分析企业的现金收入、现金支就是分析企业的现金收入、现金支出及期末余额发生了怎样的变动，其变出及期末余额发生了怎样的变动，其变动趋势如何，这种变动趋势对企业有利动趋势如何，这种变动趋
24、势对企业有利还是不利。还是不利。运用趋势分析法通常要计算趋势百运用趋势分析法通常要计算趋势百分比，它包括定比和环比两种类型。同分比，它包括定比和环比两种类型。同时还包括趋势预测分析，即运用回归分时还包括趋势预测分析，即运用回归分析法、指数平滑法等。析法、指数平滑法等。42经营活动现金流量趋势经营活动现金流量趋势 如长期处于紧张状态如长期处于紧张状态说明企业经营说明企业经营存在较大的隐患，尤其是帐面有盈余但存在较大的隐患，尤其是帐面有盈余但经营活动现金流量长期紧张的公司。经营活动现金流量长期紧张的公司。分析经营活动现金流量趋势，一是要与分析经营活动现金流量趋势，一是要与企业净利润的增长趋势相联系
25、，二是要企业净利润的增长趋势相联系，二是要分别各经营活动现金流入项目与现金流分别各经营活动现金流入项目与现金流出项目的增长趋势，以找出经营活动现出项目的增长趋势，以找出经营活动现金流量净额变动的主要原因。金流量净额变动的主要原因。43投资活动现金流量趋势投资活动现金流量趋势 一是考察企业投资活动的现金流向，比一是考察企业投资活动的现金流向，比如，是主要用于企业内部生产能力的扩如，是主要用于企业内部生产能力的扩张还是用于对外投资扩张；二是要考察张还是用于对外投资扩张；二是要考察企业投资活动所需现金的主要来源。企业投资活动所需现金的主要来源。44 现金持有规模分析现金持有规模分析分析现金总量是分析
26、现金总量是增加了还是减少了（原因？），与企业增加了还是减少了（原因？），与企业实际需要相比是多了还是少了，现金的实际需要相比是多了还是少了，现金的持有成本分析，确定最佳现金持有量持有成本分析，确定最佳现金持有量45 销售资金回笼率销售资金回笼率 采购资金承付率采购资金承付率 收益的现金保障程度收益的现金保障程度 实际工资平均支付水平实际工资平均支付水平46 利息支付率利息支付率 投资现金收益率投资现金收益率 NOTES：1.要结合企业的生命周期来考要结合企业的生命周期来考虑。虑。2.要分析举债和扩大规模的关系要分析举债和扩大规模的关系 47四四、财务综合分析的基本方法、财务综合分析的基本方法杜
27、邦财务分析体系杜邦财务分析体系 传统财务分析传统财务分析偿债能力分析；资产偿债能力分析；资产利用效果分析；盈利能力分析利用效果分析；盈利能力分析 财务管理目标财务管理目标股东财富最大化股东财富最大化 该体系是以净资产收益率为龙头，以资该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率为核心，重点揭示企业获利能产净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后果。力及其前因后果。最初由美国杜邦公司成功应用。最初由美国杜邦公司成功应用。48杜邦分析图（杜邦分析图（1）净资产收益率权益乘数资产净利率销售净利率资产周转率销售收入销售收入净利润资产总额49杜邦分析图（杜邦分析图（2）销售收入销售收入 销售收入净利润
28、资产总额全部成本其他利润 所得税 投资收益营业外收支销售成本 销售税金营业费用管理费用 财务费用长期资产流动资产货币资金其他流动资产应收款项 存货50几个基本等式几个基本等式 权益乘数权益乘数1（1资产负债率）资产资产负债率）资产所有者权益所有者权益（反映企业的负债程度）（反映企业的负债程度）净资产收益率净资产收益率=资产净利率权益乘数资产净利率权益乘数 资产净利率销售净利率资产周转率资产净利率销售净利率资产周转率 净资产收益率销售净利率资产周转净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数率权益乘数51杜邦分析图（华正公司）杜邦分析图（华正公司）权益净利率9.97%权益乘数2.94=1/(1-66.01%)资产净利率3.39%销售净利率2.39%资产周转率1.42销售收入销售收入净利润33385.96资产总额983733.8052杜邦分析图（杜邦分析图（LTC公司）公司）权益净利率6.69%权益乘数1.79=1/(1-44.14%)资产净利率3.74%销售净利率7.59%资产周转率0.49销售收入销售收入净利润105973资产总额53谢谢！
