1、2022-11-21第八讲 企业偿债能力分析2022-11-22主要内容n1.企业偿债能力分析的目的与内容n2.短期偿债能力分析n3.长期偿债能力分析2022-11-231.企业偿债能力分析的目的与内容n1.1企业偿债能力的内涵n1.2偿债能力分析的目的n1.3偿债能力分析的内容2022-11-241.1企业偿债能力的内涵n偿债能力偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。n企业债务或负债债务或负债，是指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。2022-11-251.2偿债能力分析的目的n了解企业的财务状况n揭示企业所承担的财务风险程度 n预测企业筹资前景 n为企业进行各种理财活动提
2、供重要参考 2022-11-261.3偿债能力分析的内容n主要包括两个方面的内容：q一是短期偿债能力分析 q二是长期偿债能力分析2022-11-272.短期偿债能力分析 n2.1短期偿债能力分析的内涵n2.2短期偿债能力分析的计算与分析2022-11-282.1短期偿债能力分析的内涵n2.1.1短期偿债能力的内涵n2.1.2短期偿债能力对企业的影响n2.1.3短期偿债能力分析的内涵2022-11-292.1.1短期偿债能力的内涵n所谓短期偿债能力短期偿债能力，是指企业对短期债权人权益或其担负的短期债务的保障程度。它主要取决于企业资产的流动性与变现力。2022-11-2102.1.2短期偿债能力
3、对企业的影响n主要表现在：q一影响企业正常的生产经营q二无法取得购货折扣q三不能按期支付货款而使材料供应不能保证q四影响职工收入的正常发放或不能按期加薪使企业在人才市场上失去竞争力q五造成企业信誉下降，损失不可估计2022-11-2112.1.3短期偿债能力分析的内涵n短期偿债能力分析短期偿债能力分析主要是根据财务报表，尤其是资产负债表资产负债表，结合其他相关资料，将短期债务与可得到的用于偿还这些债务的短期资金来源相比较，并通过计算一些清偿能力比率来判断企业目前的偿付能力及在困难时保持偿付的能力。2022-11-2122.2短期偿债能力分析的计算与分析n2.2.1营运资本（working ca
4、pital）n2.2.2流动比率（current ratio）n2.2.3速动比率（quick ratio）n2.2.4现金比率（cash ratio）n2.2.5现金流量比率（cash flows ratio）n2.2.6现金到期债务比率（cash-due debt ratio）2022-11-2132.2.1营运资本（working capital）n营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，是一个绝对数指标。其计算公式是：n 营运资本流动资产流动负债n分析与评价：该指标越高，表示企业短期偿债能力越强。2
5、022-11-2142.2.2流动比率（current ratio）n所谓流动比率，是指企业的流动资产与流动负债的比率。它表明企业每单位流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业动用可以在短期内产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。2022-11-215n其计算公式是：n 流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债n通常认为，企业的流动比率指标越高，说明企业资产流动性越好，反映企业短期偿债能力越强，债权人的本息权益越有保障。根据诸多企业长期实践所形成的经验规则，一般认为流动比率为2比较适宜，此时企业的财务基础较为稳固。2022-11-216n例1：某加工制造企业2006
6、年末流动资产为16100000元，流动负债为8000000元；2005年末流动资产为14200000元，流动负债为6800000元。n其两年末营运资金及流动比率指标的计算与分析如下：n2006年末营运资本1610000080000008100000（元）n2005年末营运资本1420000068000007400000（元）n从营运资本的角度看，该企业两年均有一定数额的营运资金，反映其短期偿债能力较强。不仅如此，2006年末企业的营运资本比2005年末还增加了700000元，表明企业短期偿债能力有所增强。对此，尚需结合企业的生产经营规模、流动资产结构及其他有关指标等因素的变化，进行深入的考察及
7、合理的评价。2022-11-217n2006年末流动比率16100000/80000002.0125n2005年末流动比率14200000/68000002.0882n根据流动比率指标分析，该企业两年的流动比率都均过了经验标准，反映其具有较强的短期偿债能力。但是，2006年末较2005年在营运资本有所增加的同时，流动比率却有所下降。无疑，还需结合企业的流动资产周转情况、流动资产结构变化，以及流动负债数量与结构等进一步分析其变动的原因和性质。2022-11-218n在进行具体的流动比率分析时，应注意注意：q第一，要注意分析流动资产的结构，分析具体项目的流动性。q第二，要注意分析流动负债的结构，分
8、析其偿付的紧迫性程度。q第三，要注意将计算出来的流动比率指标与同行业平均水平、本企业历史水平比较，以确定其恰当性。q第四，要注意分析人为因素的影响。q第五，要注意分析企业的经营特点及所在行业的特性。q第六，要注意分析和利用财务报表以外的资料及情况。q第七，要注意流动比率指标在各期间的变动情况，并谨慎地加以观察与解释。2022-11-2192.2.3速动比率（quick ratio）n所谓速动比率速动比率，也称酸性测试比率（acid-test ratio），是指企业的速动资产与流动负债的比率。该指标表明每单位流动负债有多少速动资产可作为偿还的保证，反映企业动用可以在短期内迅速产生或转换为现金的流
9、动资产偿还到期流动负债的能力。2022-11-220n其计算公式如下：n 速动比率速动资产速动比率速动资产/流动负债流动负债n速动资产是指几乎可以立即变现用来偿付流动负债的那些资产，即包含除存货和预付账款外的其他流动资产。2022-11-221n一般情况下，速动比率指标越高，说明流动性越好，反映企业现时偿债能力越强，债权人的权益或利益越有保障。速动比率的经验标准是1。2022-11-222n承例1，该企业2006年末流动资产中货币资金为1800000元、短期投资为1000000元、应收账款2600000元、存货为10700000元；2005年末流动资产中货币资金为1600000元、短期投资为2
10、000000元、应收账款为2400000元、存货为8200000元。n其两年末速动比率指标的计算与分析如下：n2006年末速动比率（180000010000002600000）/80000000.675n2005年末速动比率（160000020000002400000）/68000000.8824n根据速动比率指标分析，该企业两年的速动比率均未达到经验标准，且2006年该指标比2005年更低，结合流动比率指标不难发现，该企业虽然两年的流动比率较高，但流动资产组合中存货所占比重过大，以致其短期偿债能力并不理想。对此，企业需着力采取有效措施加以调整和扭转。2022-11-223n对速动比率指标具体
11、分析，应注意：q第一，应结合行业特性。q第二，企业的结算方式与营销政策也会影响速动比率指标。q第三，速动资产中各项目，尤其是应收账款，其质量高低对短期流动性与变现力的影响也很大，进而影响现时的偿债能力。q第四，还应该与行业平均值相比较。2022-11-2242.2.4现金比率（cash ratio）n所谓现金比率现金比率，是指企业的现金类资产与流动负债的比率，反映企业的立即偿债能力。2022-11-225n其计算公式如下：n 现金比率现金类资产现金比率现金类资产/流动负债流动负债q现金类资产，也称类现金资产（near-cash assets），包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券，是速动资
12、产扣除应收账款后的余额。2022-11-226n该指标越高，表明企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。该比率的经验标准为20%。该指标不宜过大。2022-11-227n沿例2,该企业2006年末流动资产中有货币资金1800000元、短期投资1000000元，2005年末流动资产中有货币资金1600000元、短期投资2000000元。n其两年末现金比率指标的计算与分析如下：n2006年末现金比率（18000001000000）/80000000.35n2005年末现金比率（16000002000000）/68000000.5294根据现金比率分析，该企业两年的现金比率都较高，尤其是2005年现
13、金比率还超过了0.5，这表明企业现金类资产较多、短期偿债能力较强，同时也说明企业资产使用效率不高。对此，企业需要2006年的基础上进一步有效地运用现金类资产，合理调整和安排资产组合，提高资金的使用效果与效益。2022-11-2282.2.5现金流量比率（cash flows ratio）n现金流量比率现金流量比率是指经营活动现金流量净额与平均流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。2022-11-229n其计算公式为：n当该指标等于或大于1时，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还其短期债务，如果该指标小于1时，表示企业生产经营活动产生的现金不足以
14、偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。经营活动现金流量净额现金流量比率平均流动负债2022-11-2302.2.6现金到期债务比率（Cash-due debt ratio）n现金到期债务比率现金到期债务比率，是指企业的经营现金净流量与到期债务的比率。这是一个最为谨慎、最能说明企业短期有无“支付不能“情况的指标，因而最能真实地反映企业当前财务基础的稳固程度和未来短期的财务弹性。2022-11-231n其计算公式是：n现金到期债务比率经营活动现金流量净额/到期债务q到期债务，是指本期到期的债务，包括本期应付票据和本期到期的长期债务。n该指标等于或大于1,表示企业有足够的能力以生产经
15、营活动产生的现金来偿还当期的短期债务；该指标小于1,表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还当期到期的债务。2022-11-2323.长期偿债能力分析n3.1长期偿债能力分析的内涵n3.2长期偿债能力指标的计算与分析2022-11-2333.1长期偿债能力分析的内涵n3.1.1长期偿债能力的内涵n3.1.2影响长期偿债能力的因素n3.1.3长期偿债能力分析的内涵2022-11-2343.1.1长期偿债能力的内涵n长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。企业的非流动负债包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、递延所得税负债及其他非流动负债。2022-11-2353.1.2影响长期偿债能
16、力的因素n1）盈利能力n2）投资效果n3）权益资金的增长和稳定程度n4）权益资金的实际价值n5）经营现金流量2022-11-2363.1.3长期偿债能力分析的内涵n长期偿债能力分析长期偿债能力分析，主要依据财务报表及其他相关资料，将长期性债务与可得到的用于偿还这些债务的长期资金来源相比较，通过加工生成的一些比率指标来衡量和判断企业未来的偿付能力及在困境时保持偿付的能力。2022-11-2373.2长期偿债能力指标的计算与分析n3.2.1资产负债率（asset-liability ratio）n3.2.2产权比率（equity ratio）n3.2.3利息保障倍数（interest covera
17、ge ratio）n3.2.4现金全部债务比率（cash-total debt ratio）2022-11-2383.2.1资产负债率（asset-liability ratio）n所谓资产负债率资产负债率，也称负债比率或举债经营比率，是指企业的负债总额与资产总额的比率。它表明来自于债权人资金形成的资产占企业总资产的比重，以及在企业清算时对债权人利益的保障程度。2022-11-239n其计算公式如下：n资产负债率负债总额/资产总额n理论上认定，资产负债率不宜超过50%。但在现实经济生活中，企业的资产负债率并无统一的标准，应视行业特性、企业经营特征、信用状况和管理风格、周期规律以及外部环境等因素
18、而定。2022-11-2403.2.2产权比率（equity ratio）n所谓产权比率产权比率是指企业的负债总额与业主权益的比率。其计算公式如下：n产权比率负债总额产权比率负债总额/净资产净资产n产权比率揭示负债资金与权益资金的比例关系，能够说明正常情况下债权人权益受到投资人权益的保证程度，或在企业清算时对债权人利益的保障程度，也能说明企业基本的财务结构或资本结构及其稳固程度。2022-11-241n一般而言，产权比率指标高，说明企业的基本财务结构与资本结构具有高风险、高收益的特性；反之，产权比率指标低，则说明企业拥有低风险、低收益的基本财务结构和资本结构。2022-11-2423.2.3利
19、息保障倍数（interest coverage ratio）n利息保障倍数利息保障倍数，也称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的利润与利息支出的比率。它反映企业在一定期间支付利息的能力，并认定利息是唯一需要以收益来偿付的固定性支出。2022-11-243n其计算公式如下：n利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润/利息支出利息支出q息税前利润（earning before interest and tax,EBIT），包括净利润、所得税及利息费用。企业若没有大量的筹资活动，也没有汇兑损益，利息费用通常用利润表中的财务费用替代。q利息支出，是指本期发生的全部应付利息，不仅包括计入财务费用的
20、利息费用或费用化利息，还包括计入长期性资产成本的资本化利息。2022-11-244n一般认为，只要该比率指标足够大，企业就有足够的能力偿付利息；否则，企业就难以偿付利息。n具体分析时，可将该指标与本行业平均水平、其他企业的指标进行比较，也可以将本企业连续多期的该指标加以比较，选择最低指标期间的数据作为标准，以保证最低的利息偿付能力及其评价的合理性。n具体分析时，还要深知企业用于支付利息的是现金而不是收益，因而有必要结合现金流量加以评价，还需要牢记企业长期的获利水平和盈利能力是其现金流量、偿债能力及筹资能力的主要源泉或重要条件。2022-11-2453.2.4现金全部债务比率（cash-tota
21、l debt ratio）n现金全部债务比率，是指企业的经营现金流量与负债总额的比率。其计算公式如下：n现金全部债务比率经营活动现金净流量/负债总额n该比率指标表明企业经营活动所得现金对全部债务的支付保障程度，反映企业的长期偿债能力。从某种意义上，它对于人们理解、分析与评价现金到期债务比率、资产负债率等指标具有一定的修正或补充作用。2022-11-246万科企业2008年偿债能力分析2008年2007年1192365810009447113456379543252199782917046501265335752192277864888589870664728880418036617494645
22、53724877398158643117400963881855339195340991783552661250052720607346572535950636479765290-3415-1043772293178630281流 动 比 率1.761.96速 动 比 率0.430.59现 金 比 率0.310.35现 金 流 量 比 率0.00-0.21资 产 负 债 率(%)67.4466.11固 定 长 期 适 合 率(%)2.311.12利 息 保 证 倍 数10.6822.29短 期偿 债能 力长 期偿 债能 力利 息 费 用营 业 利 润经 营 活 动 现 金 净 流 量现 金 流
23、 量 净 额非 流 动 负 债所 有 者 权 益营 业 收 入营 业 成 本应 收 账 款存 货负 债 总 额流 动 负 债总 资 产流 动 资 产现 金 与 有 价 证 券固 定 资 产2022-11-247与2007年度相比，万科企业2008年度各项短期偿债指标均有一定程度的下降，说明该企业2008年度短期偿债能力有所下降。2008年度流动比率为1.76,速动比率为0.46,数值低于经验标准，且经营活动现金净流量为负数，连正常的生产经营支出都无法满足，本年度经营活动产生的现金流量根本无力支付流动负债，这些均表明该企业2008年短期偿债能力较弱。2022-11-248该企业2008年资产负债
24、率为67.44%，比2007年略有上升，利息保证倍数10.68，比2007年的22.29明显下降，表明该企业2008年长期偿债能力有所减弱。但从2008年度的指标数值来看，各项数值较为理想，固定资产投资都来源于股东权益和非流动负债，总资产对负债的保障程度，以及偿付债务利息的保证程度均较高，长期偿债能力较强。2022-11-249n小结：q与2007年相比，万科企业2008年的偿债能力有所减弱。q2008年度，万科企业的短期偿债能力较弱，经营活动的现金根本无力偿还短期债务，企业需要谋求更多的融资渠道以满足短期债务资金的需要。q2008年度，万科企业的长期偿债各项指标较为理想，长期偿债能力有一定的保障。
