1、11/2/202212.1 2.1 资产管理理论资产管理理论2.2 2.2 负债管理理论负债管理理论2.3 2.3 资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论2.4 2.4 资产负债管理方法资产负债管理方法11/2/2022211/2/202232.1 资产管理理论资产管理理论（20世纪世纪60年代之前）年代之前）1、产生背景、产生背景 （1）金融市场不发达，融资工具有限，金融机构以商业银）金融市场不发达，融资工具有限，金融机构以商业银行为主。行为主。资金盈余方只能选择将钱存入银行资金盈余方只能选择将钱存入银行，保证银行有稳定，保证银行有稳定的资金来源的资金来源 （2）银行只有主动安排资产结构和
2、运用进行盈利）银行只有主动安排资产结构和运用进行盈利不利于鼓励进取不利于鼓励进取银行被动负债银行被动负债11/2/202242、主要观点、主要观点 银行收入主要来自资产业务，负债业务的主动性在客户，银行收入主要来自资产业务，负债业务的主动性在客户，因此，银行管理的重点是通过对资产的管理来保持其流动性，因此，银行管理的重点是通过对资产的管理来保持其流动性，实现经营管理目标。实现经营管理目标。3、资产管理理论三个发展阶段、资产管理理论三个发展阶段 第一阶段第一阶段：商业贷款理论（真实票据理论）：商业贷款理论（真实票据理论）第三阶段第三阶段：预期收入理论：预期收入理论 第二阶段第二阶段：资产转移理论
3、：资产转移理论11/2/20225（1）商业贷款理论（）商业贷款理论（The Commercial Loan Theory）银行存款以活期存款为主银行存款以活期存款为主 客户可以随时提取客户可以随时提取 银行不宜发放长期贷款，应主要银行不宜发放长期贷款，应主要发放短期自偿性贷款发放短期自偿性贷款 保证银行资产流动性保证银行资产流动性以真实交易为基础，以真实交易为基础，并以商业票据作抵押并以商业票据作抵押保证银行的流动性和安全性保证银行的流动性和安全性 制约银行业务制约银行业务/加剧经济波动加剧经济波动11/2/20226（2）资产转移理论（）资产转移理论（The Shift ability T
4、heory）保持资产的流动性，关键在于持有的资产能否随时在不发生保持资产的流动性，关键在于持有的资产能否随时在不发生损失的前提下变现损失的前提下变现 可转移资产（国债可转移资产（国债/国库券）符合国库券）符合这样的要求这样的要求 不仅可发放短期贷款，还可以投资有价证不仅可发放短期贷款，还可以投资有价证券券 扩大了资产运用范围扩大了资产运用范围 过分强调运用可转移资产来保持流动性，限制了高赢利过分强调运用可转移资产来保持流动性，限制了高赢利性资产的运用。性资产的运用。同时在发生经济危机时，证券价格下跌会影响银行流动同时在发生经济危机时，证券价格下跌会影响银行流动性的实现。性的实现。11/2/20
5、227（3）预期收入理论（）预期收入理论（The Anticipated Income Theory）贷款的安全性和流动性取决于借款人的预期收入贷款的安全性和流动性取决于借款人的预期收入，如果一，如果一项贷款的预期收入有保证，即使期限较长，银行仍可以接受。项贷款的预期收入有保证，即使期限较长，银行仍可以接受。银行应根据借款人的预期收入来安排贷款的期限、银行应根据借款人的预期收入来安排贷款的期限、方式，或根据可转换资产的变现能力来选择购买相应的资产。方式，或根据可转换资产的变现能力来选择购买相应的资产。只要有预期收入做保证，银行可发放长期只要有预期收入做保证，银行可发放长期/非生产性的消费贷款非
6、生产性的消费贷款11/2/20228(4)超货币供给理论（超货币供给理论（20世纪世纪70年代以后）年代以后）银行在购买证券和发放贷款以提供货币的同时，应积银行在购买证券和发放贷款以提供货币的同时，应积极开展多方面全方位的配套服务，使银行的资产管理达到一极开展多方面全方位的配套服务，使银行的资产管理达到一个相当的广度和深度。个相当的广度和深度。11/2/202294、资产管理方法、资产管理方法（1）资金库法）资金库法 将商业银行的各种负债汇合成一个资金库进行利用将商业银行的各种负债汇合成一个资金库进行利用活期活期存款存款定期定期存款存款储蓄储蓄存款存款次级票据次级票据和债券和债券非存款性非存款
7、性短期借款短期借款权益权益资本资本资金库资金库银行资金使用顺序银行资金使用顺序第一第一准备准备贷款贷款第二第二准备准备固定资产固定资产长期公开长期公开市场证券市场证券11/2/202210库存现金库存现金在中央银行的存款在中央银行的存款（法定（法定/超额准备金）超额准备金）同业存款同业存款在途现金在途现金国库券国库券短期票据短期票据机构债券机构债券银行承兑票据银行承兑票据11/2/202211（2）资金转换法）资金转换法 将银行的各类资金来源予以区别看待，银行应根据不同资金将银行的各类资金来源予以区别看待，银行应根据不同资金来源的流动性和法定准备金要求，来确定银行的资产分配。来源的流动性和法定
8、准备金要求，来确定银行的资产分配。第一第一准备准备贷款贷款第二第二准备准备固定资产固定资产长期公开长期公开市场证券市场证券活期活期存款存款定期定期存款存款储蓄储蓄存款存款次级票据次级票据和债券和债券非存款性非存款性短期借款短期借款权益权益资本资本11/2/2022122.2 负债管理理论（负债管理理论（The Liability Management Theory）1、产生背景、产生背景（1）经济的发展）经济的发展 贷款需求急剧增加贷款需求急剧增加（2）存款业务不稳定，发展受限）存款业务不稳定，发展受限 Q条例：禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存条例：禁止联邦储备委员会的会员银行对
9、它所吸收的活期存款款(30天以下天以下)支付利息，并对上述银行所吸收的储蓄存款和定支付利息，并对上述银行所吸收的储蓄存款和定期存款规定了利率上限。期存款规定了利率上限。11/2/202213（3）完全依靠资产业务来保证银行的流动性要求不能顺利实现）完全依靠资产业务来保证银行的流动性要求不能顺利实现（3）大额可转让定期存单的出现，标志以负债业务为核心的负）大额可转让定期存单的出现，标志以负债业务为核心的负债管理方式的开端。债管理方式的开端。11/2/202214 2、主要观点、主要观点 银行应主动管理负债，从被动负债到主动负债，主张借银行应主动管理负债，从被动负债到主动负债，主张借入资金以保持流
10、动性。入资金以保持流动性。3、主动负债的渠道、主动负债的渠道 11/2/2022153、负债管理方法、负债管理方法（1）准备金头寸负债管理）准备金头寸负债管理 通过购入资金来弥补短期流动性需要，即买入期限很短的资通过购入资金来弥补短期流动性需要，即买入期限很短的资金以补充第二准备金，满足提取存款和贷款需求增加的需要。金以补充第二准备金，满足提取存款和贷款需求增加的需要。购入资金购入资金提取存款提取存款存款存款资本账户资本账户第一准备第一准备第二准备第二准备贷款贷款投资投资11/2/202216（2）贷款头寸负债管理）贷款头寸负债管理 银行运用购入资金来持久扩大银行的资产负债规模银行运用购入资金
11、来持久扩大银行的资产负债规模购入资金购入资金贷款的持久增加贷款的持久增加11/2/202217（3）西方商业银行负债管理实例）西方商业银行负债管理实例11/2/2022182.3 资产负债管理理论资产负债管理理论 Asset-Liability Management Theory 商业银行将资产管理与负债管理结合，在适当安排资商业银行将资产管理与负债管理结合，在适当安排资产结构的同时，寻找新的资金来源，使资产和负债统一协调。产结构的同时，寻找新的资金来源，使资产和负债统一协调。资产管理资产管理:偏重安全性和流动性，牺牲盈利偏重安全性和流动性，牺牲盈利负债管理：强调依赖外部借款，增大了银行经营风
12、险负债管理：强调依赖外部借款，增大了银行经营风险 根据利率的变化调整资产负债结构根据利率的变化调整资产负债结构 运用各类金融工具（期货、期权和利率互运用各类金融工具（期货、期权和利率互 换），规避利率风险换），规避利率风险11/2/2022192.4 资产负债管理方法资产负债管理方法2.4.1 资产负债比例管理法资产负债比例管理法 商业银行在资产负债管理过程中，通过建立各种比例指标商业银行在资产负债管理过程中，通过建立各种比例指标体系以约束资金运营的管理方式。体系以约束资金运营的管理方式。资本充足率资本充足率 8%存贷款比例存贷款比例=贷款余额贷款余额/存款余额存款余额 75%流动性比例流动性
13、比例=流动性资产流动性资产/流动性负债流动性负债 25%单个贷款比例单个贷款比例=对同一借款客户的贷款总额对同一借款客户的贷款总额/银行资本总额银行资本总额 10%11/2/202220商业银行法商业银行法第第39条规定：条规定：“商业银行贷款，应当遵守下列资商业银行贷款，应当遵守下列资产负债比例管理的规定：产负债比例管理的规定：（一）资本充足率不得低于百分之八；（一）资本充足率不得低于百分之八；（二）贷款余额与存款余额的比例不得超过百分之七十五；（二）贷款余额与存款余额的比例不得超过百分之七十五；（三）流动性资产余额与流动性负债余额的比例不得低于百（三）流动性资产余额与流动性负债余额的比例不
14、得低于百分之二十五；分之二十五；（四）对同一借款人的贷款余额与商业银行资本余额的比例（四）对同一借款人的贷款余额与商业银行资本余额的比例不得超过百分之十；不得超过百分之十；（五）国务院银行业监督管理机构对资产负债比例管理的其（五）国务院银行业监督管理机构对资产负债比例管理的其他规定。他规定。11/2/2022212.4.2 利率敏感性资金缺口管理方法利率敏感性资金缺口管理方法 1、缺口管理法缺口管理法：根据利率变动的趋势，通过扩大或缩小利：根据利率变动的趋势，通过扩大或缩小利率敏感性资产与利率敏感性负债之间缺口的幅度，来调整资产率敏感性资产与利率敏感性负债之间缺口的幅度，来调整资产和负债的组合
15、及规模，以达到和负债的组合及规模，以达到 银行净利息收入的最大化银行净利息收入的最大化。2、利率敏感资产（、利率敏感资产（rate-sensitive assets，RSA）与利率）与利率敏感负债（敏感负债（rate-sensitive liabilities，RSL）一定期限内到期的资产和负债一定期限内到期的资产和负债需要根据最新市场利率重新确定利率的资产和负债需要根据最新市场利率重新确定利率的资产和负债两大构成两大构成11/2/202222（1）利率敏感性缺口：利率敏感资产与利率敏感负债的差额）利率敏感性缺口：利率敏感资产与利率敏感负债的差额 资金缺口（资金缺口（GAP）利率敏感资产（）利
16、率敏感资产（RSA）利率敏感负债（）利率敏感负债（RSL）正缺口：正缺口：利率敏感资产利率敏感资产利率敏感负债利率敏感负债负缺口负缺口:利率敏感资产利率敏感资产1：正：正 缺口缺口SR1 上升上升 增加增加 正值正值1 下降下降 减少减少 负值负值1 上升上升 减少减少 负值负值1 上升上升 增加增加 正值正值1 下降下降 减少减少 负值负值1 上升上升 减少减少 负值负值1 下降下降 增加增加 零零=1 上升上升 不变不变 零零=1 下降下降 不变不变进取性策略：利用利率变动主动获利进取性策略：利用利率变动主动获利防御性策略：保持平衡，使资金缺口值为零或很小。防御性策略：保持平衡，使资金缺口
17、值为零或很小。11/2/202233 例：已知例：已知A银行银行1个月内的利率敏感性资产为个月内的利率敏感性资产为45000万元，万元，1个月内的利率敏感性负债为个月内的利率敏感性负债为60000万元；万元；B银行银行1个月内的个月内的利率敏感性资产为利率敏感性资产为50000万元，万元，1个月内的利率敏感性负债个月内的利率敏感性负债为为55000万元。试计算万元。试计算A、B两家银行两家银行1个月内的利率敏感比个月内的利率敏感比率和利率敏感性缺口，并说明率和利率敏感性缺口，并说明A、B两家银行中哪个利率风两家银行中哪个利率风险更大。（计算结果在小数点后保留险更大。（计算结果在小数点后保留2位
18、）位）11/2/202234 （2）由于）由于A银行的缺口绝对值大于银行的缺口绝对值大于B银行，银行，A银行利率敏感银行利率敏感性比率更接近性比率更接近1,所以所以A银行的利率风险更多银行的利率风险更多11/2/202235当利率上升当利率上升1%,A/B1%,A/B银行的净利息收入变化情况如何银行的净利息收入变化情况如何?银行净利息收入的变化银行净利息收入的变化=利率总变化的百分比利率总变化的百分比累积缺口累积缺口 A银行净利息收入的变化银行净利息收入的变化=1%-15000=-150万万 B银行净利息收入的变化银行净利息收入的变化=1%-5000=-50万万 11/2/202236当利率下
19、降当利率下降1%,A/B1%,A/B银行的净利息收入变化情况如何银行的净利息收入变化情况如何?银行净利息收入的变化银行净利息收入的变化=利率总变化的百分比利率总变化的百分比累积缺口累积缺口 A银行净利息收入的变化银行净利息收入的变化=1%15000=150万万 B银行净利息收入的变化银行净利息收入的变化=1%-5000=50万万 11/2/2022374、缺口管理方法、缺口管理方法 步骤一：步骤一：对银行资产负债结构进行利率敏感性分析（计对银行资产负债结构进行利率敏感性分析（计算资金缺口和利率敏感比率）算资金缺口和利率敏感比率）步骤二：步骤二：结合利率波动周期进行利率敏感性资金的配置结合利率波
20、动周期进行利率敏感性资金的配置11/2/2022381个月个月3个月个月6个月个月12个月个月资产总额资产总额31690412165438970352负债总额负债总额37013491236182581749 步骤一步骤一 某银行利率敏感性分析表某银行利率敏感性分析表 请分别计算各时段的资金缺口和利率敏感比率，并预请分别计算各时段的资金缺口和利率敏感比率，并预测在未来一年内，利率的上升或下降，将会对银行的净利测在未来一年内，利率的上升或下降，将会对银行的净利息收入有什么影响？息收入有什么影响？11/2/2022391个月内个月内：资金缺口：资金缺口31690370135323 利率敏感比率利率敏
21、感比率 31690/370130.863个月内个月内：资金缺口：资金缺口41216491237907 利率敏感比率利率敏感比率 41216/491230.846个月内个月内：资金缺口：资金缺口54389618257436 利率敏感比率利率敏感比率 54389/61825 0.8812个月内个月内：资金缺口：资金缺口703528174911397 利率敏感比率利率敏感比率 70352/81749 0.86该银行未来该银行未来1年内资金缺口均为负值，利率敏感比率小于年内资金缺口均为负值，利率敏感比率小于1利率上升：净利息收入会减少利率上升：净利息收入会减少利率下降：净利息收入会增加利率下降：净利息
22、收入会增加11/2/202240步骤二步骤二 利率波动周期与资金缺口管理利率波动周期与资金缺口管理 （1）预测利率上升时）预测利率上升时：正缺口策略，即增加利率敏感资产或：正缺口策略，即增加利率敏感资产或减少利率敏感负债减少利率敏感负债 银行净利息收入随利率上升而增加银行净利息收入随利率上升而增加 （2）预测利率下降时）预测利率下降时：负缺口策略，即减少利率敏感资产或：负缺口策略，即减少利率敏感资产或增加利率敏感负债增加利率敏感负债 银行净利息收入随利率下降而增加银行净利息收入随利率下降而增加11/2/20224111/2/202242分析：分析：3000万万-2000万万=1000万万11/
23、2/2022432.4.3 持续期缺口管理方法持续期缺口管理方法 1、持续期缺口管理：银行通过调整资产与负债的期限、持续期缺口管理：银行通过调整资产与负债的期限与结构，采取对银行净值有利的持续期缺口策略，从而实现与结构，采取对银行净值有利的持续期缺口策略，从而实现 股东权益最大化目标。股东权益最大化目标。2、持续期（、持续期（Duration）：固定收入金融工具所有预期现）：固定收入金融工具所有预期现金流的加权平均时间，衡量收回一项投资所需时间。（考察固金流的加权平均时间，衡量收回一项投资所需时间。（考察固定收入的金融工具的实际偿还期和利率风险）定收入的金融工具的实际偿还期和利率风险）11/2
24、/202244D：持续期：持续期Pt：第：第t期的现金流或利息期的现金流或利息t：各现金流发生的时间：各现金流发生的时间i：到期收益率：到期收益率步骤一步骤一：计算每期现金流的现值：计算每期现金流的现值步骤二步骤二：将每个现值：将每个现值相应发生的时间，将乘积相加，得相应发生的时间，将乘积相加，得出结果出结果A步骤三步骤三：计算现值：计算现值B步骤四步骤四：将：将A/B，得出持续期，得出持续期iiPtPt11/2/202245 例设：某固定收入债券的面值为例设：某固定收入债券的面值为1000美元，利率美元，利率8，偿，偿还期为还期为3年，该债券的市场利率为年，该债券的市场利率为10%，求该债券
25、的持续期。，求该债券的持续期。11/2/2022463、持续期缺口管理、持续期缺口管理 DGAPDAWDLDGAP：持续期缺口：持续期缺口DA：资产持续期：资产持续期DL：负债持续期：负债持续期W：负债资产系数，即总负债：负债资产系数，即总负债/总资产总资产持续期缺口的绝对值越大，持续期缺口的绝对值越大，银行对利率的变动就越敏感，银行对利率的变动就越敏感，银行利率风险就越大银行利率风险就越大11/2/202247持续期缺口对银行净值的影响持续期缺口对银行净值的影响11/2/2022484、持续期缺口管理步骤、持续期缺口管理步骤步骤一：步骤一：根据资产负债表分别计算各项资产与负债的持续期根据资产
26、负债表分别计算各项资产与负债的持续期步骤二：步骤二：计算加权平均的资产负债持续期计算加权平均的资产负债持续期步骤三：步骤三：计算持续期缺口计算持续期缺口步骤四：步骤四：根据持续期缺口的正负值得出结论根据持续期缺口的正负值得出结论11/2/202249资产资产市场价市场价值值期限期限利率利率持续期持续期负债和所负债和所有者权益有者权益市场价值市场价值期限期限利率利率持续持续期期现金现金100定期存款定期存款52019商业贷商业贷款款700314大额可转大额可转让定期存让定期存单单400410国库券国库券200912负债总计负债总计92080总计总计1000总计总计1000某银行资产负债表某银行资
27、产负债表股本股本2.655.9713.493.052.0811/2/202250步骤二：计算加权平均资产负债持续期步骤二：计算加权平均资产负债持续期总资产持续期总资产持续期(7001000)2.65+(2001000)5.973.05年年总负债持续期总负债持续期(520920)1+(400920)3.492.08年年步骤三：计算持续期缺口步骤三：计算持续期缺口 DGAPDAUDL3.05(9201000)2.081.14年年步骤四：结论步骤四：结论 持续期缺口为正值，当利率上升时，银行净值减少持续期缺口为正值，当利率上升时，银行净值减少 当利率下降时，银行净值增加当利率下降时，银行净值增加11
28、/2/2022517.3 金融衍生工具的应用金融衍生工具的应用7.3.1 远期利率协议远期利率协议(forward rate agreements，简称，简称FRA)1、远期利率协议、远期利率协议(forward rate agreements，简称，简称FRA)：交易双方在订立协议时商定在将来的某一特定日期，：交易双方在订立协议时商定在将来的某一特定日期，按照规定的货币、金额、期限、利率进行交割的一种协议。按照规定的货币、金额、期限、利率进行交割的一种协议。买方（名义借款人）：买方（名义借款人）：按协议上确定的利率支付利息按协议上确定的利率支付利息 市场利率上升：获利市场利率上升：获利/下跌
29、下跌:受损受损卖方卖方(名义贷款人名义贷款人):按照协议确定的利率收取利息按照协议确定的利率收取利息 市场利率下跌市场利率下跌:受益受益/上升上升:受损受损11/2/202252A银行卖出一个银行卖出一个FRA（69）利率为）利率为 2.56的合约给的合约给B银行。银行。合约卖出者合约卖出者A银行，购买者银行，购买者B银行，合约金额为银行，合约金额为10万美元万美元,合约日期是合约日期是2008年年1月月16日，交割日日，交割日2008年年7月月18日，到期日日，到期日2008年年10月月16日，日，利率确定日利率确定日2008年年7月月16日，参考利率日，参考利率LIBID。1.167.16
30、7.1810.16LIBIDA B 2.56%10万美元万美元11/2/2022532 2、特点、特点（1 1）结算日交易双方不需交割本金（贷款金额），只需支付）结算日交易双方不需交割本金（贷款金额），只需支付利息差价利息差价（2 2）成本低：场外交易，管理费用小，无需保证金）成本低：场外交易，管理费用小，无需保证金（3 3）灵活性大）灵活性大交易币种多样：美元、英镑、日元等交易币种多样：美元、英镑、日元等期限多样，可协商：期限多样，可协商：3、6、9月或更长月或更长金额协商金额协商（4）保密性好）保密性好11/2/2022543、11/2/202255 1、“69”(six against
31、nine)：（1）起息日：从交易日）起息日：从交易日(7月月13日日)起起6个月末个月末(即次年即次年1月月13日日)（2）到期日：交易日后的）到期日：交易日后的9个月末个月末（3）协议利率的期限：）协议利率的期限：3个月个月11/2/2022562、“8.038.09”为报价方报出的为报价方报出的FRA买卖价买卖价 （1）8.03：报价银行的买价：报价银行的买价 若与询价方成交，则意味着报价银行若与询价方成交，则意味着报价银行(买方买方)在结算日支付在结算日支付8.03利率给询价方利率给询价方(卖方卖方)，并从询价方处收取参照利率。，并从询价方处收取参照利率。（3）8.09：报价银行的卖价：
32、报价银行的卖价 若与询价方成交，则意味着报价银行若与询价方成交，则意味着报价银行(卖方卖方)在结算日从询在结算日从询价方价方(买方买方)处收取处收取8.09利率，并支付参照利率给询价方。利率，并支付参照利率给询价方。11/2/2022574、远期利率协议的交易流程、远期利率协议的交易流程（1）确定结算日和到期日）确定结算日和到期日 交易日交易日确定日确定日结算日结算日起息日起息日到期日到期日交易日交易日（Dealing Date）远期利率协议成交的日期远期利率协议成交的日期结算日结算日（Settlement Date）名义借贷开始的日期，也是交易一方向名义借贷开始的日期，也是交易一方向 另一方
33、交付结算金的日期另一方交付结算金的日期确定日确定日（Fixing Date）确定参照利率的日期确定参照利率的日期到期日到期日（Maturity Date）名义借贷到期的日期名义借贷到期的日期合同期合同期（Contract Period）结算日至到期日之间的天数结算日至到期日之间的天数结算金结算金（Settlement Sum）在结算日，根据合同利率和参照利率的在结算日，根据合同利率和参照利率的 差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。11/2/202258 例：例：A银行于银行于2008年年1月月16日时预知日时预知6个月后将有一笔个月后将有一笔
34、1000 万美元万美元的收入入帐，同时也预测的收入入帐，同时也预测6个月后美元利率将下降，故卖出一个个月后美元利率将下降，故卖出一个FRA（69）利率为）利率为 2.56的合约给的合约给B银行。银行。FRA契约内容：合约卖出者契约内容：合约卖出者A银行，购买者银行，购买者B银行，合约金额为银行，合约金额为1000万美元万美元,合约日期是合约日期是2008年年1月月16日，交割日日，交割日2008年年7月月18日，到期日日，到期日2008年年10月月16日，利率确定日日，利率确定日2008年年7月月16日，参照利率为日，参照利率为LIBID，FRA的价格是的价格是2.56P.A（OVER360D
35、AYSBASIS）。）。步骤一，请说明交易日，确定日，结算日，到期日，合同天数步骤一，请说明交易日，确定日，结算日，到期日，合同天数交易日交易日确定日确定日结算日结算日/起息日起息日 到期日到期日2008.1.162008.7.162008.7.162008.10.1611/2/202259合约天数：合约天数：92 天天 算头不算尾算头不算尾/算尾不算头算尾不算头合约天数：结算日至到期日之间的天数合约天数：结算日至到期日之间的天数 2008.7.162008.10.167月：月：311615天（不算头）天（不算头）8月：月：31天天9月：月：30天天10月：月：16天（算尾）天（算尾）92天天
36、11/2/202260（2）计算利率差）计算利率差 利率差参照利率协议利率利率差参照利率协议利率（3）计算结算金额）计算结算金额(在起息日支付，故需要贴现计算在起息日支付，故需要贴现计算)本金额本金额利率差利率差实际天数实际天数360/3651参照利率参照利率实际天数实际天数360/365（4）当）当A0时，由卖方向买方支付时，由卖方向买方支付 当当A0时，由买方向卖方支付时，由买方向卖方支付结算金额结算金额A11/2/202261 若若2008年年7月月16 日日 LIBID 如预期般下跌为如预期般下跌为 2.06 步骤二，请计算利率差步骤二，请计算利率差 步骤四，步骤四，2008年年7月月
37、18日日B银行将支付银行将支付A银行银行12651.27元元2.06%2.56-0.5步骤三，请计算步骤三，请计算2008年年7月月16日的结算金额日的结算金额1000万万（2.062.56）92/360 12.06 92/36012777.78 1.01-12651.27元元11/2/202262课堂练习课堂练习 若若A商业银行发放了一笔金额为商业银行发放了一笔金额为1 000万美元，期限万美元，期限6个月，利率为个月，利率为10的贷款，前的贷款，前3个月的资金来源有利率为个月的资金来源有利率为8的的l000万美元存款支持，后万美元存款支持，后3个月准备通过在同业市个月准备通过在同业市场上拆
38、借资金来支持。场上拆借资金来支持。银行预期美元的市场利率将不久上升，为避免筹资银行预期美元的市场利率将不久上升，为避免筹资成本增加的风险从成本增加的风险从B银行买进一个银行买进一个3个月对个月对6个月的远期个月的远期利率协议，参照利率为利率协议，参照利率为3个月的个月的LIBOR，协议利率为，协议利率为8。11/2/202263作为卖方的作为卖方的B银行支付给作为买方的银行支付给作为买方的A银行，支付的金额为银行，支付的金额为：A银行的实际筹资金额为：银行的实际筹资金额为：A银行银行3个月到期支付利息为：个月到期支付利息为：1.结算日那天，市场利率上升，结算日那天，市场利率上升，3个月的个月的
39、LIBOR为为9 11/2/202264 A银行支付的本息和为：银行支付的本息和为：A银行实际承担的利率仍然为：银行实际承担的利率仍然为：11/2/202265A银行银行3个月到期支付利息为：个月到期支付利息为：2.结算日那天，结算日那天，3个月的个月的LIBOR为为7 作为买方的作为买方的A银行支付给作为卖方的银行支付给作为卖方的B银行，支付的金额为：银行，支付的金额为：A银行的实际筹资金额为：银行的实际筹资金额为：11/2/202266A银行支付的本息和为：银行支付的本息和为：A银行实际承担的利率仍然为：银行实际承担的利率仍然为：11/2/2022677.4.3 利率互换利率互换1、利率互
40、换、利率互换 Interest Rate Swap 交易双方按照事先商定的条件，由固定利率转为浮动利率交易双方按照事先商定的条件，由固定利率转为浮动利率或由浮动利率转为固定利率，从而减少或消除或由浮动利率转为固定利率，从而减少或消除 利率风险的金利率风险的金融交易方式。融交易方式。A银行银行B银行银行中介机构中介机构付固定利率付固定利率5付固定利率付固定利率5付浮动利率付浮动利率付浮动利率付浮动利率A银行：支付固定利率利息银行：支付固定利率利息5，收取浮动利率利息，收取浮动利率利息6B银行：支付浮动利率利息银行：支付浮动利率利息6，收到固定利率利息，收到固定利率利息5假设此时浮动利率假设此时浮
41、动利率6，本金，本金100元元A银行获利，银行获利，B银行向其支付银行向其支付100（65）1元元11/2/202268A银行银行B银行银行中介机构中介机构付固定利率付固定利率7付固定利率付固定利率7付浮动利率付浮动利率付浮动利率付浮动利率A银行：支付固定利率利息银行：支付固定利率利息7，收取浮动利率利息，收取浮动利率利息B银行：支付浮动利率利息银行：支付浮动利率利息,收取固定利率利息收取固定利率利息7 假定假定A、B银行达成银行达成1年期限利率互换，以年期限利率互换，以6个月个月LIBOR作为作为浮动利率基础，固定利率浮动利率基础，固定利率7，名义本金名义本金1亿美元，共有亿美元，共有2个季
42、个季度性利息支付度性利息支付 08.1209.609.12第一次交换利息日第一次交换利息日第二次交换利息日第二次交换利息日LIBOR8LIBOR611/2/20226908.1209.6 A银行：支付固定利率利息银行：支付固定利率利息7，收取浮动利率利息，收取浮动利率利息8 B银行：支付浮动利率利息银行：支付浮动利率利息8,收取固定利率利息收取固定利率利息7 A银行获利，向银行获利，向B银行收取利息银行收取利息1亿亿（87）（612）50万万09.609.12 A银行：支付固定利率利息银行：支付固定利率利息7，收取浮动利率利息，收取浮动利率利息6 B银行：支付浮动利率利息银行：支付浮动利率利息
43、6,收取固定利率利息收取固定利率利息7 B银行获利，向银行获利，向A银行收取利息银行收取利息1亿亿（76）（612）50万万11/2/2022702、特点、特点（1）风险小：不涉及本金，风险也只限于应付利息）风险小：不涉及本金，风险也只限于应付利息（2）影响小：对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规）影响小：对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密（3）成本较低）成本较低（4）手续简便）手续简便 利率互换交易的定价一般以利率互换交易的定价一般以LIBOR（伦敦同业拆借（伦敦同业拆借利率）为基准
44、利率利率）为基准利率11/2/2022713、利率互换的运用策略利率互换的运用策略 （1）调整资产或负债的利率敏感性）调整资产或负债的利率敏感性 用于固定利率贷款与浮动利率贷款之间的转换，以及固定利用于固定利率贷款与浮动利率贷款之间的转换，以及固定利率负债与浮动利率负债之间的转换。率负债与浮动利率负债之间的转换。举例：设某银行按举例：设某银行按9%利率发放一笔利率发放一笔$100万，万，4年期固定利率年期固定利率贷款，银行通过发行按贷款，银行通过发行按3个月个月LIBOR浮动利率定价的欧洲美元浮动利率定价的欧洲美元存款来为其融资。在这笔交易中，银行的利率风险表现为负债存款来为其融资。在这笔交易
45、中，银行的利率风险表现为负债对利率敏感，利率上升将使银行净利息率下降，甚至亏损。对利率敏感，利率上升将使银行净利息率下降，甚至亏损。11/2/202272 资产资产 负债负债贷款：贷款：$100万，万，4年期年期 3个月欧洲美元存款：个月欧洲美元存款：$100万万 利率：利率：9%固定利率固定利率 利率：利率：3个月个月LIBOR 浮动利率浮动利率 该银行可以在这四年中采取对该银行可以在这四年中采取对$100万名义本金按万名义本金按5.91%支付固定利率利息，收取按支付固定利率利息，收取按3个月个月LIBOR计价的浮动利率利息，计价的浮动利率利息，通过每季收取并支付通过每季收取并支付LIBOR
46、，从而将浮动利率负债转化为固，从而将浮动利率负债转化为固定利率负债，锁定融资成本。定利率负债，锁定融资成本。11/2/202273 资产负债表金融交易资产负债表金融交易+利率互换的净效果利率互换的净效果收取：贷款利息（收取：贷款利息（9%）+互换中利息（互换中利息（3个月个月LIBOR）支付：欧洲美元存款利息支付：欧洲美元存款利息(3个月个月LIBOR)+互换中利息互换中利息(5.91%)净利差：净利差：3.09%11/2/202274（2）运用利率互换进行宏观保值的策略运用利率互换进行宏观保值的策略 利率敏感资金缺口利率敏感资金缺口0，银行，银行 面临利面临利率上升带来损失的风险敞口。率上升
47、带来损失的风险敞口。策略：银行应该采用支付固定利率利息，收取浮动利率利策略：银行应该采用支付固定利率利息，收取浮动利率利 息的利率互换。在利率上升中，由此增加的利润可息的利率互换。在利率上升中，由此增加的利润可 以抵消以抵消NIM和和MVE的下降。的下降。利率敏感资金缺口利率敏感资金缺口0 ，或或 持续期缺口持续期缺口0，银行面临，银行面临利率下降带来损失的风险敞口。利率下降带来损失的风险敞口。策略：银行应该采用支付浮动利率利息，收取固定利率利策略：银行应该采用支付浮动利率利息，收取固定利率利 息的利率互换。在利率下降中，由此增加的利润可息的利率互换。在利率下降中，由此增加的利润可 以抵消以抵
48、消NIM和和MVE的降低。的降低。11/2/202275 1、利率上限、利率上限:借款人得到保证不能将贷款利率提高到上限水平借款人得到保证不能将贷款利率提高到上限水平 上，也可以向第三方购买利率上限，由第三方保证补偿借款人上，也可以向第三方购买利率上限，由第三方保证补偿借款人任任 何超过上限的额外利息。何超过上限的额外利息。例：一家银行为其从欧洲美元市场上借入的例：一家银行为其从欧洲美元市场上借入的1亿美元亿美元1年期年期贷款购买了另一家金融机构提供的最高利率为贷款购买了另一家金融机构提供的最高利率为11%的利率上限。的利率上限。假设该市场当年的利率升至假设该市场当年的利率升至12%，那么作为
49、利率上限买方的银，那么作为利率上限买方的银行为此需多支付行为此需多支付1%的利率，卖方对这额外的的利率，卖方对这额外的1%作出补偿。作出补偿。银行收到的补偿金是银行收到的补偿金是（12%-11%）1亿美元亿美元7.4.5 利率上下限及双限利率上下限及双限保护借款人的利益保护借款人的利益11/2/202276 2、利率下限：利率下限的购买者得到保证，无论无论贷款、利率下限：利率下限的购买者得到保证，无论无论贷款利率下降多少，贷款者都能得到一个最低的收益率。利率下降多少，贷款者都能得到一个最低的收益率。保护贷款者或证券持有人的利益保护贷款者或证券持有人的利益 假设一家银行以优惠利率向一名企业客户发放了金额为假设一家银行以优惠利率向一名企业客户发放了金额为1000万美元的万美元的1年期浮动利率贷款，并规定利率下限为年期浮动利率贷款，并规定利率下限为7%。如。如果一年内优惠利率跌至果一年内优惠利率跌至6%，那么该客户首先向银行支付，那么该客户首先向银行支付6%的的贷款利息贷款利息60万，还要支付利息返还额万，还要支付利息返还额10万美元万美元
