1、课堂练习1、递延年金具有如下特点（）。A 年金的第一次支付发生在若干期以后B 没有终值C 年金的现值与递延期无关D 年金的终值与递延期无关2、下列指标能反映企业长期债务能力方面的财务比率有（）A 流动比率 B 资产负债率 C 速动比率 D 股东权益比率 E 产权比率3、下列说法中，正确的有（）。A 经营杠杆利益越大，经营风险也越大B 当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大C 负债比率越高，财务风险越大D 财务杠杆系数表明息税前利润增长所引起的每股收益的增长幅度 4、下列说法中正确的是（）。A 现金持有量越大，机会成本越高 B 现金持有量越大，机会成本越低 C 现金持有量越低，短缺成
2、本越大 D 现金持有量越低，短缺成本越小 E 现金持有量越大，收益越高 5、投资项目的现金流出量包括（）。A 购买固定资产的价款 B 流动资金垫支 C 固定资产折旧 D 摊销 E 原有固定资产的变价收入 1、AD 2、BDE 3、ABCD 4、AC 5、AB 1、某企业需用一台机器设备，买价为3200元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金500元。除此以外，买与租的其他情况相同，假设利率为10%。问应如何选择?2、某息票债券面值为100元，票面利率为15%，期限为5年，A企业要对这种债券进行投资，要求必须获得20%的报酬率，问债券价格为多少时才能购买？3、已知某公司当前资金结构如下：筹资
3、方式 金额(万元)长期债券（年利率8%）1000 普通股（4500万股）4500 留存收益 2000 合 计 7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择；甲方案为增加发行2500万股普通股，每股市价1元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。要求：(1)用EPS-EBIT分析法分析两种筹资方案。(2)计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数。4、某公司准备筹资、某公司准备筹资5000万元，方案为：万元，方案为：（1）长期借款）长期借款1000
4、万元，万元，3年期，年利率年期，年利率9%；（；（2）按面值发行长期债券）按面值发行长期债券1500万元，万元，5年期，年利率年期，年利率10%，筹资费用率，筹资费用率2%；（；（3）发行普通股总额发行普通股总额2500万元，第万元，第1年年股利率年年股利率12%，每年股利增长率，每年股利增长率4%，筹资费用率，筹资费用率3%；公司所得税率；公司所得税率25%，计算各筹资方式，计算各筹资方式的资本成本、公司综合资本成本。的资本成本、公司综合资本成本。5、A公司某项目投资期为3年，固定资产投资90万元，每年初各投资30万元，三年建成投产，寿命期10年，无形资产投资10万元，于第3年年末投资。投产
5、前(第3年末)垫支流动资金10万元。固定资产和无形资产的摊销期都是10年，采用直线摊销法，固定资产的残值为10万元。投产后前3年每年可生产产品2万件，每件售价30元，年付现成本都为40万元，后7年每年可生产产品4万件，每件售价30元，付现成本70万元，企业所得税税率40%，资金成本为12%。计算：1）项目从投资初始到终结各年的现金净流量。2）计算投资的净现值，并判断项目是否可行？1、解：PVA10 A PVIFA10%,10（1+i）5006.14461.1=3379.533200 2、解：、解：V=10015%PVIFA20%,5+100PVIF20%,5=152.991+1000.402=
6、44.865+40.2=85.065 即这种债券的价格必须低于即这种债券的价格必须低于85.065元时元时,A企业才企业才能购买能购买,否则达不到否则达不到20%的投资报酬率的投资报酬率项目增发债券增发普通股预计EBIT减：利息税前利润减：所得税（33%）普通股可分配利润普通股股份数（万股）每股利润EPS（元）50033017056.1113.945000.025350080420138.6281.470000.04023、（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：067.07000%)331()80780(EPS(EBIT-10008%)(1-33%)/(4500+2500)=E
7、BIT-(10008%+250010%)(1-33%)/4500EBIT=780(万元)（2）甲方案财务杠杆系数 =780/780-(10008%)=780/(780-80)=1.11 乙方案财务杠杆系数 =780/780-(10008%+250010%)=780/(780-330)=1.73%75.6%251%9)1(TiKL%65.7%)21(%)251(%10)1()1(fTIKb%37.16%4%31%12)1(gfiKs%83.11%37.1650002500%65.750001500%75.6500010001wK4、5、解：年折旧解：年折旧=（90-10）10=8年摊销年摊销=1
8、010=11）营业现金流量计算表）营业现金流量计算表(单位：万元单位：万元)(1)年销售收入年销售收入2*30=604*30=120(2)年总成本年总成本=(3)+(4)+(5)4979 （3）年付现成本）年付现成本4070 （4）年折旧）年折旧88 （5）年无形资产摊销）年无形资产摊销 11(6)年税前利润年税前利润=(1)-(2)1141(7)年所得税年所得税=(6)*40%4.416.4(8)年税后利润年税后利润6.624.6年营业现金净流量年营业现金净流量=(8)+(4)+(5)15.633.6项目项目0年1年2年3年46年 712年 13年初始现金流量初始现金流量固定资产投资固定资产
9、投资无形资产投资无形资产投资流动资金垫支流动资金垫支-30-30-30-10-10营业现金流量营业现金流量15.633.633.6终结现金流量终结现金流量固定资产残值固定资产残值流动资金收回流动资金收回1010各年现金净流量各年现金净流量-30-30-30-2015.633.653.6 2）NPV=-30-30*PVIFA12%,2-20*PVIF12%,3+15.6*PVIFA12%,3*PVIF12%,3+33.6*PVIFA12%,6*PVIF12%,6+53.6*PVIF12%,13 =-30-30*1.6901-20*0.7118+15.6*2.4018*0.7118+33.6*4.1114*0.5066+53.6*0.2292 =-30-50.703-14.236+26.67+69.98+12.29=14 NPV0，项目可行
