1、2022-11-261第十五章 宏观经济政策效果一、财政政策及其效果二、货币政策及其效果三、两种政策的混合使用2022-11-262学习目的与要求o 教学重点、难点：教学重点、难点：o 财政政策和货币政策的影响、财政政策的效果、货财政政策和货币政策的影响、财政政策的效果、货币政策的效果币政策的效果o 课程的考核要求：课程的考核要求：o 通过本章的学习，学生应熟练掌握财政政策和货币通过本章的学习，学生应熟练掌握财政政策和货币政策的类型、财政政策的有效性和挤出效应、货币政策的类型、财政政策的有效性和挤出效应、货币政策的效应、财政政策和货币政策效应的极端情况政策的效应、财政政策和货币政策效应的极端情
2、况和政策组合。财政政策和货币政策对经济活动的影和政策组合。财政政策和货币政策对经济活动的影响、不同条件下财政政策和货币政策所产生的不同响、不同条件下财政政策和货币政策所产生的不同效果。效果。o 教学方法教学方法 课堂讲授与学生自学相结合。课堂讲授与学生自学相结合。2022-11-263回顾第一节 财政政策和货币政策的影响y凯恩斯区域LMLM曲线曲线r1 r2y yISIS 曲线曲线r%r%2022-11-264一、财政政策和货币政策的概念o 1、财政政策：政府变动税收和支出，以便影响总需求，进而影响就业好国民收入的政策。o 2、货币政策：政府货币当局通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策
3、。o 上述两者的实质：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。u广义宏观经济政策还包括u产业政策u收入分配政策u人口政策l 宏观经济政策的调节手段宏观经济政策的调节手段l 1 1）经济手段（间接调控）经济手段（间接调控）l 2 2）法律手段（强制调控）法律手段（强制调控）l 3 3）行政手段（直接调控）行政手段（直接调控）u需要注意的是：2022-11-265二、财政和货币政策的影响政策种类政策种类利率利率消费消费投资投资GDP减少所得税减少所得税增加购买和转移支付增加购买和转移支付投资津贴投资津贴扩大货币供给扩大货币供给2022-11-266第二节 财政政策效果o
4、 一、财政政策的效果的一、财政政策的效果的IS-LMIS-LM分析分析o 财政政策效果：政府收支使得财政政策效果：政府收支使得ISIS变动，进而对变动，进而对国民收入变动产生的影响。国民收入变动产生的影响。财政政策工具包括：财政政策工具包括：1 1、变动政府购买支出、变动政府购买支出2 2、改变政府转移支付、改变政府转移支付3 3、变动税收、变动税收2022-11-267萧条时的感性认识（扩张性财政政策）萧条时的感性认识（扩张性财政政策）u（1 1）减税。给个人和企业留下更多可支配收入，刺激）减税。给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增加生产和就业。消费需求、增加生产和就业。u（2
5、2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。者减少负担。可以刺激社会总需求。u（3 3）扩大政府购买。多搞公共建设，扩大产品需求，）扩大政府购买。多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。u（4 4）给私人企业以津贴。如通过减税和加速折旧等方）给私人企业以津贴。如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。2022-11-2681）LM不变时的情况o IS越陡峭，导致的利率变化大，移动IS时
6、对于收入的变化越大，财政政策效果越大。o IS越平坦，导致的利率变化小，移动IS时，收入变化越小，政策效果小。o 即y1y2。图示ydbdear12022-11-269 LM r 财财政政政政策策效效果果因因 I IS S 斜斜率率而而不不同同 E y0 y1 y3 y0 y2 y3 y y2 E1 E E2 2022-11-2610 L M r 扩扩 张张 财财 政政 政政 策策 下下 不不 同同I I S S 斜斜 率率 的的 挤挤 出出 效效 应应（2 2）y0 y1 y2 y3 y E 2022-11-26112）IS不变的情况o LM的斜率是：nLMLM越平坦，收入变动幅度越大，扩张
7、的财政政策效越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。果越大。nLMLM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。果越小。o 斜率大，斜率大，h h小，货币需求变动导致的小，货币需求变动导致的r r变动大，对应变动大，对应的收入变化就越小。的收入变化就越小。o 图示图示hmhkyr2022-11-26122022-11-2613二、凯恩斯主义的极端情况o LMLM曲线越平坦，曲线越平坦，ISIS越陡峭，则财政政策的效果越大，货越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。相当于在凯恩斯区域。币政策效果越小。相当于在凯恩斯区域。o 因为
8、：因为：LMLM为水平时，利率降低到为水平时，利率降低到r r0 0极低水平，进入凯恩极低水平，进入凯恩斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购买证斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购买证券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币政策无券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币政策无效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于增效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于增加收入没有作用。加收入没有作用。o 但是政府增加支出和减少税收的政策非常有效，因为作但是政府增加支出和减少税收的政策非常有效，因为作为扩张性财政政策，是通过出售公债，向私人部门借钱，为扩张性财政政策，是通过出
9、售公债，向私人部门借钱，此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，不产生挤此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应。出效应。如下图所示如下图所示。2022-11-2614凯恩斯主义的极端情况ISIS1 1ISIS2 2LMLM1 1y yLMLM2 2y y2 2y y1 1O Or rr r0 0凯恩斯主义的极端情凯恩斯主义的极端情况下，货币政策完全况下，货币政策完全无效，而财政政策十无效，而财政政策十分有效。分有效。2022-11-2615 凯凯 恩恩 斯斯 极极 端端 的的 财财 政政 政政 策策 情情 况况 I S 2 I S 2 L M 1 L M 2 y 0 y 1 y
10、 r r 0 I I S S 垂垂 直直 时时 货货 币币 政政 策策 完完 全全 失失 效效 I S L M 1 L M 2 y 0 y r r 0 r 1 2022-11-2616三、挤出效应o 在在ISLMISLM模型中模型中,若若LMLM曲线不变曲线不变,向右移动向右移动ISIS曲线曲线,市市场同时均衡时会引起利率的上升和国民收入的增加场同时均衡时会引起利率的上升和国民收入的增加 o 但这一增加的国民收入小于不考虑货币市场的均衡但这一增加的国民收入小于不考虑货币市场的均衡(即即LMLM曲线曲线)或利率不变条件下的国民收入的增量或利率不变条件下的国民收入的增量,这两种情这两种情况下的国民
11、收入增量之差况下的国民收入增量之差,就是利率上升而引起的就是利率上升而引起的“挤挤出效应出效应”o 定义：政府支出增加引起的私人消费或投资降定义：政府支出增加引起的私人消费或投资降低的经济效应低的经济效应 o 挤出效应越小，财政政策效果越大挤出效应越小，财政政策效果越大2022-11-2617挤出效应大小y yd db b1 1d de ea aI IS S曲曲线线：r rh hm mh hk ky yL LM M曲曲线线：r r因素因素利率利率挤出效应挤出效应机制机制b影响乘数，乘数越大，利率提高多，投影响乘数，乘数越大，利率提高多，投资减少导致民间投资少。资减少导致民间投资少。k货币需求对
12、产出的敏感程度。交易需求货币需求对产出的敏感程度。交易需求多，投机需求少，利率大。多，投机需求少，利率大。h货币需求对利率的敏感程度。越小越敏货币需求对利率的敏感程度。越小越敏感，利率变动越大。感，利率变动越大。d投资需求对利率的敏感程度。直接影响投资需求对利率的敏感程度。直接影响到投资。到投资。2022-11-2618货币幻觉o 货币幻觉：货币幻觉：Monetary illusion,Monetary illusion,短期内，人们不是对短期内，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入作出反应。即名义工资不变、但实际工资下
13、降时，收入作出反应。即名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不到工资下降的幻觉。人们感觉不到工资下降的幻觉。o 政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。和产量增加。2022-11-2619第三节 货币政策效果1、货币政策效果2、IS不变时的货币政策效果3、货币政策乘数4、古典主义的极端情况5、货币政策的局限性2022-11-2620一、货币政策效果及其ISLM分析o 变动货币供给量的政策对于总需求的影响。变动货币供给量的政策对于总
14、需求的影响。o 扩张的货币政策，如果能够使得利率下降较多，并且利扩张的货币政策，如果能够使得利率下降较多，并且利率下降导致的投资刺激较大时，货币政策的效果就强。率下降导致的投资刺激较大时，货币政策的效果就强。o h h越大，货币需求对利率越敏感，越大，货币需求对利率越敏感，LMLM曲线越平缓。曲线越平缓。o d d越大，投资需求对于利率的变动越敏感，越大，投资需求对于利率的变动越敏感，ISIS曲线越平曲线越平缓，货币政策效果大。缓，货币政策效果大。2022-11-26211、LM形状不变o ISIS越陡峭，导致的国民收入变化越小，为越陡峭，导致的国民收入变化越小，为y y1 1-y-y2 2。
15、o ISIS越平坦，越平坦，LMLM的移动导致的国民收入变化越大，为的移动导致的国民收入变化越大，为y y1 1-y y3 3。如图所示。如图所示。o 因为因为ISIS越陡峭，（越陡峭，（1 1b)/db)/d比较大，即投资的利率系数比较大，即投资的利率系数d d比较小。投资对于利率的变动幅度小，所以对于收入比较小。投资对于利率的变动幅度小，所以对于收入的变动幅度小。的变动幅度小。2022-11-2622 凯凯 恩恩 斯斯 极极 端端 的的 财财 政政 政政 策策 情情 况况 I S 2 I S 2 L M 1 L M 2 y 0 y 1 y r r 0 货货 币币 政政 策策 效效 果果 因
16、因I I S S 的的 斜斜 率率 而而 有有 差差 异异 I S0 L M0 L M1 y1 y2 y3 y r I S1 2022-11-26232、IS形状不变o 当货币供给增加时，从当货币供给增加时，从LMLM0 0到到LMLM1 1时，时，LMLM越平坦，货币政越平坦，货币政策效果越小。策效果越小。LMLM越陡峭，货币政策效果越大。如图所示。越陡峭，货币政策效果越大。如图所示。o 因为：因为：LMLM平坦时，平坦时，h h大，货币需求受到利率的影响大，大，货币需求受到利率的影响大，货币供给增加后，利率下降的少，对投资和国民收入造货币供给增加后，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响
17、小；反之，成的影响小；反之，LMLM陡峭时，货币供给增加，利率下陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资好国民收入的影响大。降的多，对投资好国民收入的影响大。o y y2 2-y-y1 1yy4 4-y-y3 32022-11-2624 凯凯 恩恩 斯斯 极极 端端 的的 财财 政政 政政 策策 情情 况况 I S 2 I S 2 L M 1 L M 2 y 0 y 1 y r r 0 货货 币币 政政 策策 效效 果果 因因L L M M 的的 斜斜 率率 而而 有有 差差 异异 I S0 L M0 L M1 y1 y2 y3 y4 y r I S1 2022-11-2625二、古典主义的
18、极端情况o 如果水平的如果水平的ISIS和垂直的和垂直的LMLM相交，这是古典极端情况。相交，这是古典极端情况。o 财政政策完全无效，原因是：财政政策完全无效，原因是：LMLM垂直，货币投机需求的垂直，货币投机需求的利率系数利率系数 h h0 0。利率非常高，人们持有货币的成本高，。利率非常高，人们持有货币的成本高，证券价格降低到不能再低。政府要增加支出向社会公众证券价格降低到不能再低。政府要增加支出向社会公众借钱，必然减少民间投资。此时政府借款利率要上涨到借钱，必然减少民间投资。此时政府借款利率要上涨到私人投资的预期收益率，才能卖出公债借到钱。此时政私人投资的预期收益率，才能卖出公债借到钱。
19、此时政府支出的增加导致私人投资的等量减少，所以挤出效应府支出的增加导致私人投资的等量减少，所以挤出效应是完全的。是完全的。o ISIS水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微变动，水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微变动，投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。所以此度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。所以此时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高。2022-11-2626 凯凯 恩恩 斯斯 极极 端端 的的 财财 政政 政政 策策 情情 况况
20、 I S 2 I S 2 L M 1 L M 2 y 0 y 1 y r r 0 古古 典典 主主 义义 极极 端端 下下 的的 货货 币币 政政 策策 I S2 I S1 L M1 L M2 y r r2 r1 r0 2022-11-2627货币政策十分有效o 货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必然上升货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必然上升到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债价格提高，利到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债价格提高，利率下降。率下降。o ISIS曲线水平，斜率为曲线水平，斜率为0 0，投资对于利率很敏感，货币供，投资对于利率很敏感，货币供给增加使得利率稍微下降
21、，投资会极大提高，国民收入给增加使得利率稍微下降，投资会极大提高，国民收入增加。收入增加所需要的货币正好等于增加的货币供给。增加。收入增加所需要的货币正好等于增加的货币供给。利率维持在较高水平。利率维持在较高水平。o 古典主义学派认为，货币需求仅与产出水平有关，与利古典主义学派认为，货币需求仅与产出水平有关，与利率没有关系，对利率不敏感，即货币需求的利率系数几率没有关系，对利率不敏感，即货币需求的利率系数几乎为乎为0 0，LMLM垂直。所以货币政策是唯一有效的政策。垂直。所以货币政策是唯一有效的政策。2022-11-2628三、货币政策的局限性o 1 1、通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果
22、显著。、通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著，因为厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根，著，因为厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根，降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。o 马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。o 马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。2022
23、-11-2629o 2 2、增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度、增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币不变为前提。通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供给的效果打折扣；经济衰退流通速度加快，减少货币供给的效果打折扣；经济衰退时，货币流通速度下降，对货币的需求减少。时，货币流通速度下降，对货币的需求减少。o 3 3、外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需、外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。要有时间。o 4 4、资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提、资金在国际上的流动。从紧的货币
24、政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。于是本国货币供给增加。2022-11-2630第四节 两种政策的混合使用1、混合使用的效果2、混合政策的确定3、混合使用的政策效应2022-11-26311、混合使用的效果o 假定经济初始阶段，均衡为假定经济初始阶段，均衡为E E0 0点，收入较低。为了克服点，收入较低。
25、为了克服萧条，达到充分就业，政府实行扩张性财政政策，萧条，达到充分就业，政府实行扩张性财政政策，ISIS曲曲线右移；实行扩张性货币政策，线右移；实行扩张性货币政策，LMLM右移。右移。o 采用这两种办法都可以使收入增加到采用这两种办法都可以使收入增加到y y1 1。但是会使得利。但是会使得利率大幅度上升或下降。率大幅度上升或下降。o 但如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性但如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。扩张性财政政策，使利财政和货币政策相混合的办法。扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，率上升，同时扩张性货币
26、政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。投资不被挤出。2022-11-2632 凯凯 恩恩 斯斯 极极 端端 的的 财财 政政 政政 策策 情情 况况 I S 2 I S 2 L M 1 L M 2 y 0 y 1 y r r 0 财财 政政 政政 策策 和和 货货 币币 政政 策策 的的 混混 合合 使使 用用 I S1 L M1 L M2 y0 y1 y r r0 I S2 E0 E1 2022-11-26332、混合政策的确定o IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。o IS曲线右移距离超过LM，利率就上升。反之就下降。2022-11-2634试求：（试求：（1 1）IS-L
27、MIS-LM模型、均衡产出及利率，并作图分析。模型、均衡产出及利率，并作图分析。o 某宏观经济模型某宏观经济模型(单位：亿元单位：亿元 )：c c 200+0.8y 200+0.8y i i 300-5r L 300-5r L 0.2y-5r m 0.2y-5r m 300300解：（解：（1 1）IS-LMIS-LM模型为模型为:o y y 2500 25r,y 2500 25r,y 1500+25r1500+25r。o y=2000,r=20y=2000,r=20 （2 2）若充分就业的收入水平为）若充分就业的收入水平为20202020亿元，为实现充分就业，亿元，为实现充分就业，运用扩张的
28、财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？为多少？2022-11-2635u（2 2）设扩张财政政策，政府追加投资为）设扩张财政政策，政府追加投资为G G，u则则i i300-5r+G300-5r+G，u新新ISIS方程为方程为 -200+0.2y=300-5r+G-200+0.2y=300-5r+Gu与LM方程y 1500+25r联立方程组联立方程组u求得求得y y2000+2.5G2000+2.5G。当。当y y20202020时，时，G G8 8。u设扩张货币政策，政府追加货币供应为设扩张货币政策，政府追加货币供应为M M，u则
29、则m m300+M300+M，新，新LMLM方程为方程为 300300M M0.2y-5r.0.2y-5r.u与与ISIS方程方程y 2500 25r联立方程组联立方程组u求得求得y y2000+2.5M2000+2.5M。当。当y y20202020时，时，M M8 8。2022-11-26363、混合使用的政策效应政策混合政策混合产出产出利率利率1扩张性财政、紧缩性货币政策扩张性财政、紧缩性货币政策不确定不确定2紧缩性财政、紧缩性货币政策紧缩性财政、紧缩性货币政策不确定不确定3紧缩性财政、扩张性货币政策紧缩性财政、扩张性货币政策不确定不确定4扩张性财政、扩张性货币政策扩张性财政、扩张性货币
30、政策不确定不确定2022-11-2637各个组合的分析o 第一种：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需第一种：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。o 第二种：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总第二种：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。需求。紧缩财政，以防止利率过高。o 第三种：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，第三种：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。o 第四种：经济严重萧条，膨胀性财政增
31、加总需求，扩张第四种：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。性货币降低利率。2022-11-26384.IS、LM斜率对政策的影响u LMLM斜率越小，财政政策效果越明显；斜率越小，财政政策效果越明显；u LMLM斜率越大，财政越不明显。斜率越大，财政越不明显。u ISIS斜率越小，财政政策效果越不明显；斜率越小，财政政策效果越不明显；u ISIS斜率越大，财政政策效果越明显。斜率越大，财政政策效果越明显。p ISIS、LMLM斜率对财政政策的影响斜率对财政政策的影响pISIS、LMLM斜率对货币政策的影响斜率对货币政策的影响u ISIS斜率越小，货币政策效果越明显；斜率越小
32、，货币政策效果越明显；u ISIS斜率越大，货币政策效果越不明显。斜率越大，货币政策效果越不明显。u LMLM斜率越小，货币政策效果越不明显；斜率越小，货币政策效果越不明显；u LMLM斜率越大，货币政策效果越明显。斜率越大，货币政策效果越明显。2022-11-2639IS、LM斜率对政策的影响综合财政政策（财政政策（ISIS移动）移动）货币政策（货币政策（LMLM移动）移动）政策效果政策效果 挤出效应挤出效应政策效果政策效果利率利率ISIS斜率斜率垂直垂直()完全完全0 00 0大大 水平水平(0)(0)0 0完全完全完全完全小小LMLM斜率斜率垂直垂直()0 0完全完全完全完全大大 水平水
33、平(0)(0)完全完全0 00 0小小2022-11-26405.5.财政与货币政策配合使用财政与货币政策配合使用p政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不能互相冲突，政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不能互相冲突，一种政策抵消另一种政策的作用。一种政策抵消另一种政策的作用。p政策调节力度不同。如支出与法定准备率变动影响猛烈，而税收较缓。p政策作用范围不同。p政策见效时间长短不同。p任何政策既积极也消极。n古典主义区域：货币政策有古典主义区域：货币政策有效，财政政策无效效，财政政策无效n凯恩斯区域：财政政策有效，凯恩斯区域：财政政策有效，货币政策无效货币政策无效 n中间区域：财政政策有效货中间区域：财政政策有效货币政策有效币政策有效yr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r1r22022-11-2641总结：总结：o 1.1.凯恩斯主义财政政策的内容及其运用凯恩斯主义财政政策的内容及其运用。o 2.2.财政政策的效果分析。财政政策的效果分析。o 3 3 货币政策的效果分析货币政策的效果分析。o 4.4.两种政策的运用两种政策的运用
