1、第四章第四章教材第十五、十六章教材第十五、十六章宏观经济政策宏观经济政策Macroeconomic Policyo一、宏观经济政策目标o二、凯恩斯主义的财政政策o三、凯恩斯主义的货币政策o四、财政政策与货币政策的配合o五、资本证券市场o六、其他宏观经济政策一、宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标 经济政策经济政策是政府为了增进社会福利而制定的解是政府为了增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施（对经济活动有决经济问题的指导原则和措施（对经济活动有意识的干预）。意识的干预）。o充分就业充分就业相当于自然失业率的失业率。相当于自然失业率的失业率。o物价稳定物价稳定低且可预期的通货膨胀率。低
2、且可预期的通货膨胀率。o经济持续稳定增长经济持续稳定增长人均产量和人均收入的人均产量和人均收入的增长。增长。o国际收支平衡国际收支平衡一、宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标o充分就业：一切生产要素（通常指劳动）有机充分就业：一切生产要素（通常指劳动）有机会以自己愿意的保持参加生产的状态。会以自己愿意的保持参加生产的状态。o失业率失业率=失业人数劳动力人数失业人数劳动力人数o失业的分类失业的分类 摩擦失业摩擦失业 自愿失业（非自愿失业）自愿失业（非自愿失业）结构性失业结构性失业 周期性失业周期性失业o自然失业率自然失业率二、凯恩斯主义的财政政策二、凯恩斯主义的财政政策（一）财政政策工具（一）财
3、政政策工具o政策是政府变动收入和支出以影响总需求进而影响就业和政策是政府变动收入和支出以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。国民收入的政策。1 1、政府支出、政府支出o政府购买政府购买政府对商品和劳务的购买。政府对商品和劳务的购买。o政府转移支付政府转移支付政府在社会福利保险、贫困救济和补助政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。等方面的支出。2 2、政府收入、政府收入o税收税收o公债公债政府为筹集财政资金向公众发放的债务。政府为筹集财政资金向公众发放的债务。o按课税对象分类按课税对象分类 (1)(1)商品课税：对流通中的商品和劳务课征的税收商品课税：对流通中的商品和劳务课征的税收
4、 (2)(2)所得课税：对劳务报酬、利润、资本利得以及其他所得课税：对劳务报酬、利润、资本利得以及其他一切纯收益课征的税收一切纯收益课征的税收 (3)(3)财产课税：对纳税人拥有或转移的财产课征的税收财产课税：对纳税人拥有或转移的财产课征的税收o按征收方式分类按征收方式分类 (1)(1)流转税（增值税）流转税（增值税）(2)(2)累进税、累退税、比例税累进税、累退税、比例税（二）财政政策的运用（二）财政政策的运用1 1、凯恩斯主义的、凯恩斯主义的“需求管理需求管理”Demand Management 通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工
5、具，包括财政政策与货币政策。工具，包括财政政策与货币政策。2 2、“逆经济风向行事逆经济风向行事”原则原则 当经济萧条时，采取扩张性财政政策当经济萧条时，采取扩张性财政政策Expansionary Fiscal Policy和扩张性货币政策和扩张性货币政策Expansionary Monetary Policy刺刺激总需求；激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策Tight Fiscal Policy和紧缩性货币政策和紧缩性货币政策Tight Monetary Policy减少总需求。减少总需求。“逆经济风向行事逆经济风向行事”的原则的原则总需求不足总需求不足
6、经济萧条经济萧条失失 业业扩张性扩张性财政政策财政政策紧缩性紧缩性财政政策财政政策增加政府支出增加政府支出减少税减少税 收收减少政府支出减少政府支出增加税增加税 收收增加增加总需求总需求减少减少总需求总需求总需求过度总需求过度经济繁荣经济繁荣通货膨胀通货膨胀（三）财政政策效果（三）财政政策效果1 1、财政政策效果的、财政政策效果的IS-LM图形分析图形分析 影响因素影响因素（1 1）ISIS曲线斜率曲线斜率（2 2）LMLM曲线斜率曲线斜率（3 3）乘数效应）乘数效应0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LM财政政策效果财政政策效果LME3Y3IS1IS2E3E1E2Y1Y2Y3ISIS曲
7、线的斜率的绝对值取决于两个因素：曲线的斜率的绝对值取决于两个因素：投资投资对利息率变化的反应越敏感对利息率变化的反应越敏感 即即d d越大越大，ISIS曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。投资或政府支出的投资或政府支出的乘数乘数越大，越大，IS IS 曲线的斜率的曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。绝对值越小，反之则越大。r=Y +e+G0 T0 d1(1t)d0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策效果财政政策效果LMIS1IS2E3E2E3E1Y1Y2Y3LM曲线的斜率取决于两个因素：曲线的斜率取决于两个因素：K货币交易需求对国民收入的
8、敏感程度货币交易需求对国民收入的敏感程度h 货币投机需求对利率的敏感程度货币投机需求对利率的敏感程度r =+Yk h J hM0 h（三）财政政策效果（三）财政政策效果2 2、挤出效应、挤出效应Effectiveness of Crowding out 政府支出增加所引起的私人支出减少。政府支出增加所引起的私人支出减少。（1）挤出效应的产生：）挤出效应的产生：政府支出增加政府支出增加总需求增加总需求增加物价上涨物价上涨实际实际货币供给减少货币供给减少利率上升利率上升私人投资和消费减私人投资和消费减少少0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3挤出效应挤出效应E3财政政策的效果与挤出效应
9、财政政策的效果与挤出效应0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策的效果与挤出效应财政政策的效果与挤出效应投资乘数越小，或投资投资乘数越小，或投资对利率变动的反应越不对利率变动的反应越不敏感，敏感，挤出效应就越小挤出效应就越小，即财政政策的效果就，即财政政策的效果就越大越大。反之，则效果就。反之，则效果就越小。越小。E3（2 2）挤出效应的影响因素：）挤出效应的影响因素：投资乘数的大小。投资乘数的大小。投资对利率变动反应的敏感程度。投资对利率变动反应的敏感程度。货币需求对国民收入变动反应的敏感程度。货币需求对国民收入变动反应的敏感程度。货币需求对利率变动反应的敏感程度。货币需求
10、对利率变动反应的敏感程度。所以，挤出效应的大小与所以，挤出效应的大小与ISIS曲线和曲线和LMLM曲线的斜曲线的斜率率相关相关。（三）财政政策效果（三）财政政策效果财政政策非常有效财政政策非常有效货币政策完全无效货币政策完全无效3 3、凯恩斯主义的极端情况、凯恩斯主义的极端情况财政政策非常有效财政政策非常有效货币政策完全无效货币政策完全无效（四）财政政策作用（四）财政政策作用1 1、权衡财政（相机决择）、权衡财政（相机决择）the Discretionary Approacheso政府在进行需求管理时，可以根据市场情况和政府在进行需求管理时，可以根据市场情况和各项调节措施的特点，机动地决定和选
11、择当前各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟采取哪一种措施。究竟采取哪一种措施。o具有一定的局限性具有一定的局限性（四）财政政策作用（四）财政政策作用2 2、自动稳定器、自动稳定器Automatic stabilizers o某些经济政策具有自动调节经济使经济趋向于某些经济政策具有自动调节经济使经济趋向于稳定的机制。稳定的机制。经济萧条经济萧条所得税减少，转移支付增加，所得税减少，转移支付增加，自动抑制总需求的下降；自动抑制总需求的下降；经济繁荣经济繁荣所得税增加，转移支付减少，所得税增加，转移支付减少，自动抑制总需求的上升。自动抑制总需求的上升。农产品维持制度农产品维持制度（四）财政政
12、策作用（四）财政政策作用3 3、功能财政与预算平衡、功能财政与预算平衡Functional Finance and Balanced Budgeto从传统财政到功能财政从传统财政到功能财政o凯恩斯主义认为，不能机械地维持财政平衡，凯恩斯主义认为，不能机械地维持财政平衡，而要从反经济周期的需要利用预算赤字和预算而要从反经济周期的需要利用预算赤字和预算盈余。盈余。o年度平衡预算和周期平衡预算年度平衡预算和周期平衡预算（五）充分就业预算盈余（五）充分就业预算盈余与财政政策方向与财政政策方向1 1、判断财政政策方向的传统方法、判断财政政策方向的传统方法o预算预算赤字增加赤字增加或预算盈余减少或预算盈余
13、减少扩张性财政政策扩张性财政政策o预算预算盈余增加盈余增加或预算赤字减少或预算赤字减少紧缩性财政政策紧缩性财政政策（五）充分就业预算盈余（五）充分就业预算盈余与财政政策方向与财政政策方向2 2、充分就业预算盈余、充分就业预算盈余 既定的政府预算在充分就业的国民收入水既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的预算盈余。平上所产生的预算盈余。TRGtYBSTRGtYBS)(YYtBSBS判断财政政策方向的新方法：判断财政政策方向的新方法：充分就业预算盈余增加或赤充分就业预算盈余增加或赤字减少字减少紧缩性财政政策紧缩性财政政策充分就业预算盈余减少或赤充分就业预算盈余减少或赤字增加字增加扩张性财
14、政政策扩张性财政政策（六）赤字财政与公债（六）赤字财政与公债o弥补赤字的途径弥补赤字的途径o政府的债务政府的债务收入比收入比o“公债哲学公债哲学”三、凯恩斯主义的货币政策三、凯恩斯主义的货币政策（一）银行制度与货币供给（一）银行制度与货币供给1 1、现代金融体系、现代金融体系 非银行金融机构非银行金融机构 银行银行 中央银行中央银行 商业银行商业银行三、凯恩斯主义的货币政策三、凯恩斯主义的货币政策o商业银行与中央银行商业银行与中央银行 商业银行商业银行Commercial Bank金融企业金融企业 负债业务、资产业务、中间业务负债业务、资产业务、中间业务 中央银行中央银行Central Ban
15、k管理机构管理机构 发行的银行、银行的银行、国家的银行发行的银行、银行的银行、国家的银行 2 2、商业银行存款创造、商业银行存款创造（1 1）概念）概念 准备金准备金 Reserve 经常保留的供支付存款提取用的一定经常保留的供支付存款提取用的一定金额。金额。法定准备金、准备金率、超额准备金法定准备金、准备金率、超额准备金（一）银行制度与货币供给（一）银行制度与货币供给（一）银行制度与货币供给（一）银行制度与货币供给2 2、商业银行存款创造、商业银行存款创造（2 2）存款创造过程）存款创造过程存款人存款人（1 1）银行存款银行存款（2 2）=（3 3）+（4 4）银行贷款银行贷款（3 3）=（
16、2 2）0.80.8存款准备金存款准备金（4 4）=（2 2）0.20.2甲甲乙乙丙丙100100808064648080646451.251.22020161612.812.8合计合计500500400400100100o存款总额存款总额D=原始存款原始存款+派生存款派生存款 =原始存款原始存款R法定准备率法定准备率rdo1法定准备率法定准备率rd 货币乘数货币乘数Money Multiplier 原始存款扩张的原始存款扩张的倍数。倍数。o1 1法定准备率法定准备率rd+超额准备率超额准备率re+提现率提现率rc2 2、商业银行存款创造、商业银行存款创造（3 3）高能货币或基础货币）高能货币
17、或基础货币D Du uC CMM存存款款总总额额。货货币币供供给给；D DMMe eR Rd dR Ru uC CH H基基础础货货币币。H H超超额额准准备备金金；e e法法定定准准备备金金；R Rd dR R；非非银银行行部部门门持持有有的的通通货货u uC Cedcceduurrr1rDRDRDCDDDCHMeduuRRCDCHM三、凯恩斯主义的货币政策三、凯恩斯主义的货币政策（二）货币政策工具及其运行机制（二）货币政策工具及其运行机制o货币政策货币政策Monetary Policy 中央银行通过调整货币供给量以影响利息率，中央银行通过调整货币供给量以影响利息率，进而影响总需求和整个经济
18、以达到一定的经济目标进而影响总需求和整个经济以达到一定的经济目标的行为。的行为。（二）货币政策工具及其运行机制（二）货币政策工具及其运行机制再贴现政策再贴现政策Rediscount Policy 中央银行通过调整对商业银行的再贴现率中央银行通过调整对商业银行的再贴现率或贴现条件以控制商业银行的贷款。或贴现条件以控制商业银行的贷款。公开市场业务公开市场业务Open Market Operation 中央银行在金融市场上买进或卖出有价证中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券以控制货币供给量。券以控制货币供给量。准备率政策准备率政策Reserve Ratio Policy 中央银行通过调整商业银行的
19、法定准备率中央银行通过调整商业银行的法定准备率以控制商业银行的贷款。以控制商业银行的贷款。三大货币政策工具三大货币政策工具货币政策货币政策的的“逆经济风向行事逆经济风向行事”原则：原则：总需求不足总需求不足经济萧条经济萧条失失 业业扩张性扩张性货币政策货币政策公开市场上买进有价证券公开市场上买进有价证券降低再贴现率降低再贴现率降低法定准备率降低法定准备率增加增加总需求总需求总需求过度总需求过度经济繁荣经济繁荣通货膨胀通货膨胀紧缩性紧缩性货币政策货币政策公开市场上卖出有价证券公开市场上卖出有价证券提高再贴现率提高再贴现率提高法定准备率提高法定准备率减少减少总需求总需求（二）货币政策工具及其运行机
20、制（二）货币政策工具及其运行机制凯恩斯主义凯恩斯主义货币政策的运行机制货币政策的运行机制货币供给量货币供给量增增 加加债券价格债券价格上上 升升利息率利息率下下 降降投资增加投资增加消费增加消费增加货币供给量货币供给量减减 少少债券价格债券价格下下 降降利息率上利息率上 升升投资减少投资减少消费减少消费减少三、凯恩斯主义的货币政策三、凯恩斯主义的货币政策（三）货币政策的效果分析（三）货币政策的效果分析 1 1、货币政策效果的、货币政策效果的IS-LM图形分析图形分析 影响因素影响因素（1 1）ISIS曲线斜率（曲线斜率（投资对利率变化的反应的敏感程度）投资对利率变化的反应的敏感程度）（2 2）
21、LMLM曲线斜率（曲线斜率（货币需求对利率的反应的敏感程度，货币需求对利率的反应的敏感程度，或利率对货币供给反应的敏感程度）或利率对货币供给反应的敏感程度）0Yrr1E1Y1ISE2Y2r2LM1货币政策的效果（货币政策的效果（1）LM2LM1LM2E1E2Y1Y2 ISIS曲线的斜率曲线的斜率越小，货币政策的越小，货币政策的效果就越大。效果就越大。0YrISr1E1Y1E2Y2r2LM1货币政策的效果（货币政策的效果（2）LM2Y1Y2LM1LM2ISE1E2 LM曲线的斜率曲线的斜率越大，利越大，利率对货币供给的反应越敏感率对货币供给的反应越敏感货币政策的效果就越大货币政策的效果就越大。（
22、三）货币政策的效果分析（三）货币政策的效果分析财政政策完全无效财政政策完全无效货币政策非常有效货币政策非常有效2 2、垂直的、垂直的LMLM线线 古典极端古典极端（三）货币政策的效果分析（三）货币政策的效果分析3 3、货币政策的局限性、货币政策的局限性o扩张性效果不明显扩张性效果不明显o货币流通速度的限制货币流通速度的限制o外部时滞外部时滞o国际资金的影响国际资金的影响四、财政政策与货币政策的配合四、财政政策与货币政策的配合o经济萧条时，扩张性财政政策与扩张性货币政经济萧条时，扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合，可以消除财政政策的挤出效应；策相配合，可以消除财政政策的挤出效应；o经济繁荣时，
23、紧缩性财政政策与紧缩性货币政经济繁荣时，紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合，可以更有效地制止通货膨胀。策相配合，可以更有效地制止通货膨胀。o也可以采取扩张性财政政策与紧缩性货币政策也可以采取扩张性财政政策与紧缩性货币政策或扩张性货币政策与紧缩性财政政策相配合的或扩张性货币政策与紧缩性财政政策相配合的方式。方式。0YiLM1IS2i1E1Y1IS1LM2E2E3Y3Y2i2E4 混合使用两种政混合使用两种政策时，不仅要看当时策时，不仅要看当时的经济形势，还要考的经济形势，还要考虑政治上的需要。虑政治上的需要。政策混合政策混合产出产出利率利率1 1扩张性财政政策和紧缩性货币政策扩张性财政政策和紧
24、缩性货币政策不确定不确定上升上升2 2紧缩性财政政策和紧缩性货币政策紧缩性财政政策和紧缩性货币政策减少减少不确定不确定3 3紧缩性财政政策和扩张性货币政策紧缩性财政政策和扩张性货币政策不确定不确定下降下降4 4扩张性财政政策和扩张性货币政策扩张性财政政策和扩张性货币政策增加增加不确定不确定五、资本证券市场五、资本证券市场1 1、股票的基本特征、股票的基本特征 权利性权利性 流通性流通性 不返还性不返还性 盈利性盈利性 风险性风险性2 2、股票的分类、股票的分类 普通股普通股 优先股优先股（一）股票与债券比较（一）股票与债券比较五、资本证券市场五、资本证券市场3 3、债券的基本特征、债券的基本特
25、征 偿还性偿还性 流通性流通性 稳定性稳定性 盈利性盈利性4 4、债券的分类、债券的分类 国债国债 企业债券企业债券 凭证式债券凭证式债券 记账式债券记账式债券 附息债券附息债券 贴息债券贴息债券（一）股票与债券比较（一）股票与债券比较五、资本证券市场五、资本证券市场（一）股票与债券比较（一）股票与债券比较5 5、股票与债券的区别、股票与债券的区别o性质不同性质不同o财务处理不同财务处理不同o收益风险不同收益风险不同五、资本证券市场五、资本证券市场（二）证券的发行与交易（二）证券的发行与交易1 1、发行方式、发行方式 公募公募 私募私募2 2、发行人和中介商、发行人和中介商五、资本证券市场五、
26、资本证券市场（二）证券的发行与交易（二）证券的发行与交易3 3、证券交易程序、证券交易程序 开户开户 委托委托 竞价竞价 成交成交 清算交割清算交割 过户过户4 4、证券交易价格、证券交易价格 债券价格债券价格 股票价格股票价格 股价指数股价指数五、资本证券市场五、资本证券市场1 1、期货交易、期货交易o期货与现货期货与现货o期货的种类期货的种类o期货的功能期货的功能o垫头交易与买空卖垫头交易与买空卖空空2 2、期权交易、期权交易o期权交易、行权期期权交易、行权期o两种期权两种期权 买进期权买进期权 卖出期权卖出期权（三）金融衍生商品（三）金融衍生商品六、其他宏观经济政策1 1、宏观经济政策的
27、微观化、宏观经济政策的微观化o财政收入政策的微观化财政收入政策的微观化通过调整税收结构、征税范通过调整税收结构、征税范围或税率，使税收政策能够促进资源的有效利用，既能围或税率，使税收政策能够促进资源的有效利用，既能促进经济增长，又不致于降低经济效率。促进经济增长，又不致于降低经济效率。o货币政策的微观化货币政策的微观化局部地调整不同部门、不同市场局部地调整不同部门、不同市场或不同类型借贷的放款限额、信贷条件、利息率等，以或不同类型借贷的放款限额、信贷条件、利息率等，以调剂资本的供给与需求，促进某些部门或某些地区的经调剂资本的供给与需求，促进某些部门或某些地区的经济增长而又不致于影响整个物价水平
28、的升降。济增长而又不致于影响整个物价水平的升降。六、其他宏观经济政策2 2、货币主义的货币政策、货币主义的货币政策o他们认为，直接影响国民收入和价格水平的不是利息他们认为，直接影响国民收入和价格水平的不是利息率，而是货币供给量。率，而是货币供给量。o货币本身是经济失调的根源。因而，货币政策不应该货币本身是经济失调的根源。因而，货币政策不应该是多变的，应当以控制货币供给量为中心，实行是多变的，应当以控制货币供给量为中心，实行“简简单规则单规则”或或“固定规则固定规则”的货币政策。的货币政策。六、其他宏观经济政策3 3、供给学派的财政激励政策、供给学派的财政激励政策o供给学派的财政政策不是调节总需
29、求，而是刺激总供供给学派的财政政策不是调节总需求，而是刺激总供给，以刺激经济增长。给，以刺激经济增长。o他们认为，投资来源于储蓄，增加储蓄才能有效增加他们认为，投资来源于储蓄，增加储蓄才能有效增加投资。供给学派的提出减税政策，以增加储蓄和投资投资。供给学派的提出减税政策，以增加储蓄和投资以及劳动的供给，刺激经济增长。以及劳动的供给，刺激经济增长。宏观经济政策的五个争论问题：宏观经济政策的五个争论问题：1.1.货币与财政决策者应该努力稳定经济吗？货币与财政决策者应该努力稳定经济吗？2.2.货币政策应该按规则还是相机抉择？货币政策应该按规则还是相机抉择？3.3.中央银行应该把零通货膨胀率作为目标吗？中央银行应该把零通货膨胀率作为目标吗？4.4.政府应该平衡其预算吗？政府应该平衡其预算吗？5.5.应该为了鼓励储蓄而修改税法吗？应该为了鼓励储蓄而修改税法吗？参见参见 美美 格里高利格里高利曼昆：经济学原理（中译本，下册）曼昆：经济学原理（中译本，下册）三联书店、北京大学出版社三联书店、北京大学出版社20192019年年3 3月版月版
