1、LOGO第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集教学内容教学内容v长期债务筹资：企业债券、长期借款、租赁v短期债务筹资：短期银行借款、商业信用、商业票据等教学重点和难点教学重点和难点 各种债务资金筹集方式的利弊 财务租赁租金的计算 债券发行价格的确定第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集第一节 企业债券筹资v一、企业债券的性质、特征和种类一、企业债券的性质、特征和种类 性质：是一种债权证书 特征：有确定的期限1 1债券利息预先约定2 2资金成本较低3 3风险较大4 4第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集债券种类债券种类抵押债券抵押债券信用债券信用债券是否抵押财产是否抵押财产记名债券
2、、记名债券、无记名债券无记名债券是否记名是否记名固定利率债券固定利率债券浮动利率债券浮动利率债券利率是否固定利率是否固定可收回债券、收益债券可收回债券、收益债券可转换债券、附认股权债券可转换债券、附认股权债券享有的权利享有的权利第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集二、债券的基本要素二、债券的基本要素 债券年利息=债券面值债券利率期限价格价格面值利率利率基本要素基本要素第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集三、企业债券的发行三、企业债券的发行 自阅P99-100 企业债券的发行价格 债券未来收益按市场利率折现的总现值第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v债券发行价格影响因素：影响
3、债券利率债券利率市场利率市场利率债券到期日债券到期日第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额发行价格溢价发行溢价发行等价发行等价发行折价发行折价发行票面利率票面利率市场利率市场利率=第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集例甲公司拟发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，若市场利率分别为：10%；8%；6%时，该债券发行价格分别为多少？80 80 80 80 80+1000 0 1 2 3 4 5 P解：P=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=803.791+10000.62
4、09=924（元）第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集 P=10008%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）=803.9927+10000.6806 =1000（元）P=10008%（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=804.212+10000.747 =1084（元）第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集四、企业债券的偿还四、企业债券的偿还本金偿还方式：到期一次偿还到期一次偿还分批偿还分批偿还：同一批债券规定不同的期限；规定各年还本的比例随时偿还：随时偿还：选择偿还、买入注销选择偿还、买入注销第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集发行新债券调换旧债
5、券v目的：摆脱旧债券限制性条款2合并多种债券3无力如期归还本金4债券的市场利率下降1 1第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集转换成股票利息支付方式：期满付息、分期付息、贴现法付息第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v五、债券筹资利弊及策略五、债券筹资利弊及策略优点优点资金成本较低可产生财务杠杆作用不稀释股东的控制权便于调整资本结构 缺点缺点限制条件较多 筹资风险较高可能产生负财务杠杆作用第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v筹资时机：资金利润率大于债券利率时资金利润率大于债券利率时企业的经营风险较小企业的经营风险较小 企业有承担财务风险的能力第四章第四章 债务资金的筹集债务资
6、金的筹集第二节 长期借款一、长期借款的特点一、长期借款的特点分期偿还签订借款合同偿还期限长借款利率事先约定第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集二、银行长期借款的一般程序（略）二、银行长期借款的一般程序（略）三、借款合同的主要内容三、借款合同的主要内容v基本条款：基本条款：v限制条款限制条款借款金额、借款期限、还款资金来源和还款方式、借款利率及利息支付方式、借款担保等是银行为了降低贷款风险而在借款合同中做出对借款企业的经营活动及财务活动的限制规定第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集特殊性限制条款例行性限制条款一般性限制条款第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集四、长期借款筹资利弊
7、四、长期借款筹资利弊优点优点筹资速度快资金成本低筹资弹性较大可产生财务杠杆作用缺点缺点筹资风险较高限制条款较多筹资数量有限第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集第三节第三节 租赁筹资租赁筹资 经营租赁与融资租赁经营租赁与融资租赁项 目经营租赁财务租赁租赁目的取得使用权融通资金租 赁 期较 短较 长中途撤消合同可 以不 可 以设备维护保养责任出 租 方承 租 方租 金较 高较 低计提折旧出 租 方承 租 方形成承租方的负债 否是租赁期满设备处置退回出租方退回、续租、留购第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v经营租赁优点：经营租赁优点：2.可获得周到的服务可获得周到的服务1.减少资产所有
8、权上的风险减少资产所有权上的风险3.3.可短期试用一项设备可短期试用一项设备第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集财务租赁：形式：直接租赁、售后回租、杠杆租赁 程序：承租公司租赁公司供货商办理租赁委托办理租赁委托签订购货协议签订购货协议签订租赁合同签订租赁合同办理验货与保险办理验货与保险支付租金支付租金处置资产处置资产第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v租金：租金：影响因素：影响因素：预计租赁资产残值2筹资成本3租赁手续费4租赁期限5租金支付方式6租赁资产购置成本1第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集租金的计算（例见P112-113）平均分摊法：简单，未充分考虑时间价值平均分
9、摊法：简单，未充分考虑时间价值等额年金法：充分考虑了时间价值等额年金法：充分考虑了时间价值租金支付次数手续费预计残值购置成本终值每期租金年金终值系数预计残值年金现值系数购置成本每期租金第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v租赁筹资利弊租赁筹资利弊优点优点能迅速获得所需资产能迅速获得所需资产筹资限制少、灵活性强筹资限制少、灵活性强可减少资产无形损耗的可减少资产无形损耗的损失损失能保持资金的流动性能保持资金的流动性缺点缺点 筹资成本高筹资成本高固定债务增加固定债务增加丧失租赁资产的残值丧失租赁资产的残值第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集第四节 短期负债筹资与其他筹资一、短期银行借款一
10、、短期银行借款v信用条件:信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额v质押物：应收账款、应收票据、存货v筹资利弊v优点:v缺点：取得简单;使用灵活;资金成本低 筹资风险大筹资风险大第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集二、商业信用二、商业信用优点：筹资方便 有时筹资成本为零v没有现金折扣v使用不带息票据v享受现金折扣缺点：期限较短 放弃现金折扣时成本较高 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v商业信用形式应付账款第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v商业信用成本（置后）三、商业票据筹资三、商业票据筹资v商业票据是由信
11、誉卓著的大型企业发行的 一种无担保期票。特点是面值高，期限较短优点:筹资成本低筹资规模较大 能提高企业声望。缺点：筹资风险大 缺少筹资弹性 发行条件严格第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集四、其它筹资方式四、其它筹资方式v应计费用：也称自然性筹资，定额负债 项目：应付工资、应付福利费、应交税项目：应付工资、应付福利费、应交税金、存入保证金、预提费用等金、存入保证金、预提费用等 优点：无成本 缺点：缺乏灵活性第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v应收账款代理或出售优点:能使应收账款迅速转换成现金减少了坏账损失缺点缺点：要付出比较昂贵的代理成本第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v出售分期付款合同 是销售商筹资的一种方式优点：解决企业短期资金短缺问题 缺点：筹资成本高 复习思考题：P122 1、4、5、8 作业题：P122练习题 1、2第四章第四章 债务资金的筹集债务资金的筹集v作业讲解vP122 第1题第2题24.95610%5.2/100010%5.2/20，FPAP100010%2/100010%2/20，FPAP1.104610%5.1/100010%5.1/20，FPAP万元08.34%1104.0%61104万元，862.24%7/4.04%7/10AFAP
