1、第一章 国际投资概论,刘振林教授 （江西财经大学国际经贸学院）,2020年4月6日星期一,江西财经大学,2,教学参考书,1、慕刘伟：国际投融资理论与实务，西南财经大学出版社，2005年5月 2、卢汉林：国际投融资，武汉大学出版社，1998年10月 3、姜波克：国际金融新编，复旦大学出版社，2001年8月； 4、陈雨露： 国际金融，中国人民大学出版社2000年1月 5、杨大楷主编：国际投资学，上海财经大学出版社1998年 8月； 6、布鲁诺索尔尼克著：国际投资学，中国人民大学出版社，2004年12月。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,3,主要内容,本课涉及直接投资和间接投资两大部分的内容
2、，重点介绍国际直接和间接投资的各种理论，阐述国际直接和间接投资活动所需的基本知识和操作方法，探讨国际投资的现状、动机和方式，分析国际投资活动中存在的各种问题。 本课对证券投资进行了重点介绍，特别对证券投资技术等可操作性较强的知识进行了详细的介绍。,本课程结构,第1章国际投资导论 第2章国际直接投资理论 第3章跨国公司 第4章跨国并购 第5章国际直接投资环境 第6章国际投资项目管理,第7章国际证券投资 第8章国际证券投资理论 第9章国际证券投资分析 第10章国际债券投资 第11章国际股票投资 第12章国际投资基金 第13章国际风险投资 第14章国际多边投资协定,2020年4月6日星期一,江西财经
3、大学,5,授课安排,2020年4月6日星期一,江西财经大学,6,本课程的地位和意义,理论上：,本课程的地位和意义,实践上： 国际投资对世界经济的带动超过了国际贸易； 对外直接投资和国际间接投资已成为当今世界经济活动主要因素； 我国吸引的外国直接投资数量巨大，现在也进入对外直接投资和对外间接投资快速发展阶段； 中国经济发展以及未来中国企业的强大与国际投资关系密切。,图1 我国历年实际利用外资数（单位：亿美元） 数据来源：中国统计年鉴2011及国家统计局公布数据,据不完全统计，世界上跨国公司共有78000个母公司和超过780000个国外的子公司。这些公司的产值已占世界总产值的三分之一以上;跨国公司
4、拥有全球91%的知识产权;其内部和相互间贸易已占世界贸易的60%以上，其对外直接投资已经占了全球跨国投资的90%以上。跨国公司所进行的研发活动占全世界研发活动的75-80%；以跨国公司为主的外国直接投资和公司内贸易已经成为组织国际化生产和服务国际市场的重要方式。,2011中国100大跨国公司中，跨国指数在30%以上的只有9家，其中浙江吉利控股集团有限公司、中国中化集团公司和尚德电力控股有限公司分别以62.03%、53.78%和50.80%的水平名列前三位。跨国指数在20%30%之间的有13家，在10%20%之间的有19家，59家企业的跨国指数不足10%，说明现阶段我国大企业的跨国经营水平还很低
5、，还处于初级阶段。 2011中国100大跨国公司中不含外资企业，其中有80家企业是国有企业，20家企业是民营企业。 2011中国100大跨国公司（前10名） 第1名： 中国石油化工集团公司 第2名： 中国石油天然气集团公司 第3名： 中国中信集团公司 第4名： 中国海洋石油总公司 第5名：中国建筑股份有限公司 第6名： 中国远洋运输（集团）总公司 第7名： 中国中化集团公司 第8名： 中国铝业公司 第9名： 浙江吉利控股集团有限公司 第10名：华为技术有限公司,2020年4月6日星期一,江西财经大学,12,学习的必要性,国际投资对全球经济的影响日益加深； 对外直接投资和国际间接投资已成为当今世
6、界经济活动主要因素； 我国吸引的外国直接投资数量巨大，但对外直接投资和对外间接投资处于起步阶段； 中国经济发展以及未来中国企业的强大与国际投资关系密切。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,13,学习目的,通过本课程教学，充分认识国际投资在全球范围内的经济竞争、综合国力竞争中的重要作用和变革； 了解国际投资的基本规律、国际投资的业务知识和基本做法； 熟悉我国关于国际投资的政策和管理实践，为将来的国际投资实践提供一种科学的思维框架并打下良好的基础。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,14,怎样学习？,2020年4月6日星期一,江西财经大学,15,1、对于学过的内容，要及时掌握，要养成主
7、动学习的良好习惯。 2、对于老师布置的习题，要认真完成，以巩固所学的知识。 3、关心时政。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,16,考核方式,平时课堂投资模拟训练（50分）卷面考试（50分） 平时课堂投资模拟训练。平时成绩将以小组形式进行考核，每4名同学组成一个模拟国际投融资团队（设CEO1名，基本面分析师1名，技术面分析师1名，CFO1名），每周抽1个小组做本周投资收益报告的主发言，成绩按0-15分计（0-10分为讲解内容；0-5分为课堂讲解表现），其余小组参与讨论。期末各组上交国际投资理财心得整改报告（CEO写主报告，成员写分报告），成绩按0-15分计 。,时事问题分析参考题目,叙利
8、亚局势对我国的影响 我国的国际投资环境如何 人民币汇率制度问题 我国的外汇储备如何保值增值 目前国内的经济形势 外资的引入对我国经济的有利影响（如技术进步、就业等等） 外商直接投资给我国带来的不利影响（如环境污染、资源耗费等） 国际投资对国际贸易的影响 我国对外投资的发展趋势及问题,2020年4月6日星期一,江西财经大学,18,学习要求,1.不旷课，不迟到，不早退：有事请假（假条以班主任签字为准）；否则记为旷课，每迟到或早退1次扣0.5分；每旷课1次在总成绩中扣3N分，旷课4次以上取消修课资格。 2.为保证平时成绩的客观性，设男、女班长各1名，职责是负责监督各组同学日常的国际投资理财活动，每周
9、统计并向全班报告各组的账面盈亏情况，其平时成绩按0-50分计，具体得分由全班同学投票决定。 3.认真参与课堂讨论，交换国际投资理财心得，每讨论人次以0-5分计，并记笔记，期末检查笔记。 4.认真进行投资模拟训练，各组成绩按期末投资收益高低，计0-5分。 5.期末闭卷统考，题型主、客观题各占一般，卷面得分占总成绩的50%。,要点、难点与主要内容,【要点】 投资与国际投资的含义、国际投资的方式、国际投资的特征、国际投资的主体和客体 【难点】 国际投资对世界经济的影响 【主要内容】 本章主要介绍了有关国际投资的基本概念，国际投资的主体与客体，国际投资的方式；分析了国际投资的特征、国际投资对世界经济的
10、影响等。,目录,第一节 国际投资的定义、特点与分类 第二节 国际投资的起源与发展 第三节 国际投资与经济增长 第四节 国际投资的收益与风险 第五节 国际投资学研究的内容与方法,第一节 国际投资的定义、特点与分类,一、国际投资（International Investment）定义 国际投资又称对外投资（Foreign Investment）或海外投资（Overseas Investment），是指各类具有独立投资决策权，并对投资结果承担责任的投资主体，包括各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动和配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运
11、营以实现价值增值的经济行为。,为把握此概念，我们必须了解： 1、什么是投资？ 收入资产 投资与投机的区别在哪里？,2、主体 跨国公司：直接投资的主体 国际金融机构：跨国银行 官方与半官方机构：公益性或援助性 IMF、世界银行、亚洲发展银行等 个人投资者：间接投资，目前也出现一些直接投资案例，但很少。,3、客体 货币性资产（Monetary Assets）： 现金 银行存款 应收账款 国际债券 国际股票等货币形式 实物资产（Real Assets）： 土地 建筑物 机器设备 零部件和原材料 无形资产（Intangible Assets）： 生产诀窍 管理技术 商标 商誉 技术专利 情报信息 销售
12、渠道,4、内涵 国际投资相对于国内投资而言，应从同质性和特异性两方面来把握国际投资的内涵。 同质性：逐利性、风险性 特异性：主要表现为主体、客体的相对多样性、目的的相对多样性、运营的相对复杂性 注意区分国际投资与国际资本流动： 国际投资主要以国际资本流动作为外在表现形式，但并不总是产生国际资本流动；国际资本流动也并不一定是国际投资，相比之下，国际投资还具有经营性和获利性特征。,5、特征 多元化的投资目标 开拓和维护出口市场、降低成本、分散资产风险、学习国外先进技术、获得东道国资源等。 投资主体的双重性 投资主体、投资国 投资过程具有更高的风险性和复杂性 投资环境的差异性：国家风险、政治风险、汇
13、率和利率风险、文化差异等,二、国际投资的特点,（一）投资主体多元化 （二）投资客体多样化 （三）投资环境差异化 （四）投资目的复杂化 （五）国际投资风险性更大化 （六）国际投资决策的复杂化,石油是中国国家战略资源，有关油井的数据，如压力、产量、成分组成、深度等都属于国家机密，并有很详细的密级划分。为防止泄密，中国每一家石油单位都有保密机构。一位中国能源专家表示，重要油井信息外泄对中国国家安全构成的潜在危害“无法估量”，假如中美间出现敌对的极端情况，这些数据有可能为美方对我油井实施打击提供便利。 2007年，时年41岁(一说42岁)的美国籍地质学家薛峰因涉嫌利用私人关系搜集中国石油工业国家机密，
14、并将其出售给自己当时受雇的美国IHS能源咨询公司而被羁押。卡塔尔半岛电视台6日称，薛峰获取的机密包括有关中国陆上油井地形的文件和一个有关中国石油天然气股份有限公司下属3万余口油气井坐标值的数据库。西班牙国家报称，薛峰因这笔交易获利22.85万美元。本月5日，他因窃取中国国家机密被判入狱8年，一同被宣判的还有3名中国人。 自薛峰2007年被羁押以来，美国政府已对他进行近30次领事探望，“美国已经并将继续就此案与中国进行最高层级的交涉”。,三、国际投资的分类,（一）按投资对象不同可划分为 实业投资 金融投资 （二）按投资期限不同可划分为 长期投资：投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资产等 短期
15、投资：一年以内的投资 （三）按资本来源及用途不同可划分为 国际公共投资：由政府或国际组织用于社会公共利益而进行的投资项目贷款 国际私人投资：一国的个人或企业以赢利为目的而对东道国经济活动进行的投资。,（四）按照投资性质的不同可划分为 国际直接投资 国际间接投资 区别：有效控制、持久收益原则 1.能否有效控制国外企业的经营管理权 2.资本移动形式的复杂程度不同 3.投资者获取收益的具体形式不同 4.投资者投资风险的大小不同,其他新兴投资方式 补偿贸易 加工装配贸易 国际融资租赁 国际工程承包 风险投资 BOT投资：政府同私营机构（在中国表现为外商投资）的项目公司签定合同。由该项目公司承担一个基础
16、设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让。在双方协定的一个固定期限内（一般为1520年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润。协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。 2009年5月16日，由华能投资建设的瑞丽江一级水电站在缅甸竣工首次实现境外投资水电输回国内，第一次以BOT(建设经营移交)项目方式进行对外投资,2020年4月6日星期一,江西财经大学,32,阅读材料国际投资的历史和现状,国际投资最早开始于19世纪上半叶完成工业革命的英国。在两次世界大战之间的20余年中，国际直接投资增长非常缓慢,年均增长率仅2.7左右。20
17、世纪70年代以后，国际直接投资呈现出快速增长势头，国际直接投资累计余额由1938年的264亿美元，增长到1971年的1584亿美元，年均增长率达到5.8。进入20世纪80年代中期以后国际直接投资进入高速增长时期，据统计，1983至1999年国际直接投资年均增长速度高达14.8，从1983年的6000亿美元猛增到1999年的47593.33亿美元。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,33,阅读材料国际投资的历史和现状,随着世界经济一体化和经济生活国际化的不断深入，国与国之间的经济联系已从传统的流通领域发展到了生产领域，从简单的商品交换发展到了生产要素组合配置，其中的资本要素的国际移动使国际
18、投资成为当今世界最活跃和最引人注意的经济行为。尤其是跨国公司的发展使国际投资活动变得更为活跃和更有生命力，跨国公司目前已成为国际投资活动的主体，在跨国公司从简单的一体化到复合的一体化，进而向全球一体化演变的过程中，不仅加速了资本流动的速度，而且增加了资本的流动总量，其中以对外直接投资形式出现的资本流动最为活跃，2000年全球对外直接投资流入量达创纪录的12710亿美元，即使此后几年有了大幅回落，但2003年和2004年全球对外直接投资流入量仍分别为5600亿美元和6120亿美元，而2005年更是猛增至8970亿美元，比2004年增加了29。截至2005年底全球对外直接投资累计金额达到9.1万亿
19、美元。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,34,阅读材料国际投资的历史和现状,在国际直接投资迅速发展的同时，国际间投资也不容忽视。最早出现于19世纪20年代的国际间接投资。随着垄断的加强，少数发达的资本主义国家为获得高额利润，把“过剩资本”输出到国外去，投资者以提供贷款、发行股票和债券等间接投资形式成为国际投资的主要形式。第一次世界大战后，国际直接投资的规模和比重都大大超过了国际间接投资，国际间接投资的形式也发生了变化，70年代商业银行贷款在国际资本市场占有主要地位，80年代以后随着国际债务危机的爆发，国际资本市场上的筹资方式发生了重大变化，银行贷款迅速下降，而债券投资因可随时转让而显得
20、相对安全，因此国际间接投资的总体规模便持续扩大，特别是国际证券投资在国际总投资中的比重不断上升,不仅超过了国际信贷,而且渐渐取代了国际直接投资，在国际总投资中居于主导地位。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,35,阅读材料国际投资的历史和现状,国际间接投资的总持有量在2004年也达到近25万亿美元，远远超过了国际直接投资总存量，国际间接投资正在成为资本要素移动另一种重要形式。此外，风险投资业正在悄然成为促使全球经济发展的又重要因素，正如斯坦福国际研究所所长W?F?米勒所言“由于风险投资的参与，科学成果转化为商品的周期已由20年缩短为10年以下。”微软、雅虎、网景等这些世界企业巨星的成功之
21、路，几乎无一例外地留下过风险投资的足迹，毫不夸张地说，没有风险投资，就没有美国乃至世界信息产业的今天。,2020年4月6日星期一,江西财经大学,36,阅读材料国际投资的历史和现状,国际货币资本和产业资本的跨国界运营，国际投资实现了资本、劳动、技术、管理等一揽子生产要素的跨国流动与配置，从而增强了国际间的金融联系、生产联系及贸易联系。国际投资是各国之间经济、科学、技术、文化等广泛联系以及相互依赖进一步加强而产生的投资活动，它是当今世界经济发展中最活跃、最引人注目的因素，它把当代世界各国的经济紧密地联为一体，一个国家参与国际投资的程度及范围，已经成为衡量该国经济发展水平的重要标志。,第二节 国际投
22、资的起源与发展,一、初始形成阶段(1870-1914年) 以债务性证券投资为主（90%），生产性直接投资很少（10%）（1914仅440亿美元） 1、国际间私人投资异常活跃。 2、国际投资主要流向自然资源丰富的地区。 3、国际间接投资是当时的主要投资形式。 4、英、法、德、美、荷从事国际投资。,二、缓慢发展阶段（1914-1945年）,1、国际投资的总额下降：总量萎缩，仍以证券投资为主（1945年510亿美元）。 2、国际投资的格局发生重大变化。 3、国际投资方式仍然以国际间接投资为主。,三、恢复增长阶段(1946-1979年),（一）国际投资的规模迅速扩大：直接投资显著增长，占据主动地位（6
23、0%左右）（1978年超过6000亿美元） 。 （二）国际投资的格局再次发生变化。 （三）国际投资的方式转变为国际直接投资为主。,四、迅猛发展阶段(1980年2000年),（一）国际投资地位不断提高，规模迅速扩大：两种方式的投资竞相发展，2000年突破一万亿美元，但间接投资发展速度远远超过直接投资，重新占据主导地位。 （二）发达国家之间的相互投资不断增加，形成了美国、日本、西欧三足鼎立的投资格局 （三）发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台。 （四）投资方式更加灵活，投资重点转向第二产业和第三产业,国际投资不断发展的原因 科技进步：剩余资本、产业更新、便捷的技术手段 国际金融市场的
24、大发展：市场规模急剧扩大，自由化、金融创新、融资证券化和机构化 政策自由化：贸易和投资壁垒的不断降低 跨国公司的全球化战略,五、整理发展阶段（2001年以来）,（一）全球外国直接投资增长率下降。 （二）大型跨国公司主宰全球经济。 （三）外国直接投资继续集中在欧、美、日三极的同时，在加速流入、流出以中国为代表的发展中国家。 （四）产业结构不断升级，服务业逐渐成为外资流入的主要领域。 （五）直接投资、间接投资同步发展，债券融资规模明显扩大 （六）投资自由化和管制化措施矛盾发展，投资协定日渐增多,第三节 国际投资与经济增长,一、国际投资对经济增长的影响分析 （一）对外直接投资对全球经济增长的影响 1
25、促进了生产国际化和资本国际化 2促进了科技技术的开发利用和产业结构的调整 （二）对外直接投资对东道国经济增长的作用 1提供了资本来源 2推动技术进步和管理水平的提高 3促进产业结构调整和升级 4促进贸易和就业,（三）对外直接投资对投资母国经济增长的作用 1进行资产经营 2对国际贸易的影响 3对国际收支的影响 4对技术进步的影响 5对就业的影响 （四）对外间接投资对经济增长的作用 1.使企业和投资项目筹集到所需的资金 2对产业结构的影响,对世界经济的影响 对东道国经济的影响 对外贸易、国际收支 产业结构与技术水平（技术外溢）、就业 对投资国经济的影响 国际收支、对外贸易 产业结构与技术水平、就业
26、 对世界经济的影响： 促进经济全球化和区域经济一体化 提高资源利用效率和经济运行效率,二、经济增长决定国际投资,（一）经济增长决定了国际投资的产生和发展 （二）经济增长决定了国际投资的结构和质量 （三）经济增长决定了国际投资环境的改善,第四节 国际投资的收益与风险,一、国际投资风险的概念和特点 （一）客观性 （二）相对性 （三）偶然性 （四）可测性和可控性 （五）收益性,二、影响国际投资风险的因素,（一）东道国的投资环境 （二）投资者的投资目标和投资期限 （三）投资对象的合理性 （四）投资者的经营管理行为 （五）国际政治经济格局,三、国际投资风险的分类,（一）外汇风险 （二）经营风险 （三）国
27、家风险 还有一些其他风险，如利率风险、自然风险、信用风险和操作风险也对国际投资活动形成冲击。,第五节 国际投资学研究的内容与方法,一、国际投资学的研究内容 1、国际投资理论 2、国际投资主体 3、国际投资客体 4、国际投资管理,二、国际投资学与相关学科的关系 （一）国际投资学与国际金融学的关系 （二）国际投资学与国际贸易学的关系 （三）国际投资学与西方投资学的关系 三、国际投资学的研究方法 （一）总量分析与个案分析相结合 （二）实证分析与规范分析相结合 （三）定性研究与定量分析相结合 （四）静态分析与动态分析相结合 （五）历史分析和逻辑分析相结合 四、研究国际投资学的意义,第二章 国际直接投资
28、理论,刘振林 （江西财经大学国际经贸学院）,目录,第一节 国际直接投资理论概述 第二节 国际直接投资的代表性理论 第三节 考虑区位因素的国际直接投资理论 第四节 发展中国家的直接投资理论 第五节 国际直接投资理论的最新发展,第一节 国际直接投资理论概述,一、按照理论的各自分析方法与理论依据划分 寡占反应理论 比较优势论 市场内部化理论 国际生产折衷理论,第二章 国际直接投资理论,第一节 早期的国际直接投资理论 1、纳克斯的理论: 利率诱因理论 基本观点 资本跨国流动最直接的动机是利润，而且是产业资本的利润 引起跨国资本流动的主要因素是产业资本 什么是产业资本？ 局限性 只解释为通过借贷进行跨国
29、资本流动的 没有把国际直接投资和间接投资区分开来,第二章 国际直接投资理论,第一节 早期的国际直接投资理论 2、麦克道格尔和肯普的理论 利用几何图形 局限性 仍然没有区分； 没有阐明资本流动的方式； 没有谈及投资者 没有提及影响国际直接投资的影响因素,第二节 国际直接投资的代表性理论,一、垄断优势理论 二、内部化理论,第二章 国际直接投资理论,第二节 主流的国际直接投资理论 一、垄断优势论 产生的背景 1960年，美国麻省理工学院的学者斯蒂芬海默（Stephen H. Hymer） 1934-1974，跨国公司理论之父，加拿大经济学家 博士论文国内企业的国际经营：对外直接投资研究（Intern
30、ational Operational of National firms: A Study of direct foreign Investment) 中提出 海默的垄断优势理论第一次论证了外国直接投资不同于一 般意义上的金融资产投资 垄断优势理论的提出标志着独立的国际直接投资理论开始形成 垄断优势理论以产业组织理论为基础，也被称为产业组织理论 发展：约翰逊、凯夫斯、尼克博克,（二）垄断优势理论的核心,基本观点： 一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。 1、新工艺技术优势 2、产品开发(含产品异质化)优势 3、规模经济优
31、势 4、组织管理优势 5、资本筹集优势,（三）垄断优势理论的评价,1. 积极影响 突破了从资本流动的角度分析国际直接投资的分析模式 把国际直接投资与国际间接投资明确地区分开来 2局限性 研究基础是战后美国制造业少数具有资金和技术优势的部门的境外直接投资活动 垄断优势理论还带有很强的绝对性 无法解释60年代以后，发达国家没有垄断优势的中小企业以及一些发展中国家的企业也开始对外进行直接投资的现象。,二、内部化理论,（一）内部理论的由来及其含义 背景：交易成本学派的兴起 巴克莱(Peter J.Buckley),卡森（Mark Casson）跨国企业的未来(1976)和国际经营论(1978)。 卡森
32、,跨国企业的选择 1979, 进一步理论分析。 拉格曼（Allan M. Rugman） 1981,跨国公司内幕,扩大了内部化理论的研究范围。,（二）基本假设,内部化理论的三个基本假设 企业在不完全竞争市场上从事各种贸易活动存在各种障碍，其内部化经营的目的是利润最大化 生产要素市场尤其是中间产品市场不完全时，企业可以以内部市场替代外部市场 在不完全市场上实施内部化来到降低生产成本，当这种内部化跨越国界时就产生了跨国公司和对外直接投资。,（三）市场不完全性,1、在寡占的情况下，买卖双方比较集中，很难进行议价交易； 2、不存在期货市场时，买卖双方难以签订期限长短不同的期货合同； 3、不存在可供中间
33、产品按不同地区、不同消费者实行差别定价的市场； 4、中间产品的价格缺乏可比性，交易双方难以定价成交； 5、新产品从研究开发到实际用于产销，所需时间较长，而新技术的应用又有赖于差别定价，因此厂商对新技术的转让适于采用内部转移定价的方法。,（四）市场内部化的影响因素,产业特定因素（Industry-Specific Factor） -产品性质、外部市场结构和规模经济 区位特定因素（Region-Specific Factor） -地理位置、文化差异 国家特定因素（Country-Specific Factor） -政治、法律和经济政策、制度 公司特定因素（Firm-Specific Factor）
34、 -组织内部市场的管理能力,（五）内部化的成本与收益,成本： 资源成本牺牲规模经济 通讯成本沟通效率、内部通信系统 管理成本 国际风险成本政策歧视 控制成本 规模经济损失成本,内部化的收益,跨国公司统一协调各分支机构业务活动，消除了外部市场的“时滞”。 利用中间产品差别价格或转移价格获取利润。 利用技术优势控制给企业带来的经济效益。 消除了因外部市场上的垄断因素给企业造成的经济损失。 避免了市场不完全和政府干预给企业带来的经济损失。,（五）内部化理论的意义 研究跨国公司的角度发生变化：内部化理论则转向研究各国企业之间的产品交换形式、企业国际分工与生产的组织形式，并论述由于外部市场机制的不完全，
35、导致企业内部分工与生产组织形式的变革。 建立在交易成本基础上的理论，可以解释发达国家和发展中国家的对外投资； 市场不完全竞争和寡占企业国家分工、国际生产组织形式。 例如，通过企业水平或垂直一体化经营，将多阶段分工生产置于统一的管理体制之下；通过企业内部产品(包括技术、信息)和资金调拨，以避免过高市场交易成本的影响。,（六）内部化理论的局限性,与其它理论相比，内部化理论属于一般理论，能解释大部分对外直接投资的动因。同时，内部化理论不同程度地包含了其他理论。 未考虑非生产要素的影响，只考虑自身成本与利润之间关系 忽略了外部不完全市场对投资的积极作用,第三节 考虑区位因素的国际直接投资理论,一、国际
36、产品周期理论 二、国际生产折衷理论,一、国际产品周期理论,产生的背景 日本德国产业的复兴与美国的相对衰落 维农，1966，经济学季刊上发表产品周期中的国际投资与国际贸易一文提出产品生命周期理论(The Theory of Product Life Cycle) 。 动态分析方法，可以用来解释新产品的国际贸易问题和对外直接投资问题。,这一理论主要用来解释新产品的国际贸易问题和对外直接投资问题,下述各种区位因素是构成对外直接投资的充分条件 ： 1、劳动成本 2、市场需求 3、贸易壁垒 4、政府政策,产品生命周期理论的基本假设,消费者的偏好因收入不同而有所差别 企业之间及企业与市场间沟通成本随空间距
37、离增加而增加 产品生产技术和市场营销方法会经历可预料变化 国际技术转让市场存在非完美性,产品生命周期理论的主要内容,产品创新阶段（New Product Stage） 产品成熟阶段（Mature Product Stage） 产品标准化阶段（Standardized Product Stage）,产品生命周期理论理论意义,将垄断优势、产品生命周期和区位因素结合起 来解释国际直接投资的动机、时机和区位的选择 从动态的角度分析对外直接投资，并增添了时间因素 把国际直接投资同国际贸易和产品的生命周期结合起来解释美国战后对外直接投资的动机与区位的选择 使国际投资理论既可以解释对外直接投资，也可用来解释
38、新产品的国际贸易。,产品生命周期理论理论缺陷,将跨国公司的产品开发、市场营销渠道和市场竞争手段决三项相互依存的决策程序分开，与跨国公司同时整体考虑这三项决策的实际不符 由于产品生命周期理论是以特定时期美国制造业企业的对外直接投资活动为背景展开研究的，所以这一理论对非制造业企业、对发展中国家、对非出口替代领域和高科技与研发领域的对外投资行为无法做出科学的解释 无法解释20世纪80年代以后出现的，发达国家企业直接在发展中国从事新产品研发的行为,二、国际生产折衷理论,国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 对外直接投资主要是由所
39、有权优势、内部化优势和区位优势这三个基本因素决定的。 所有权优势 内部化优势 对外直接投资 区位优势,国际生产折衷理论产生的背景,背景：世界经济滞涨与FDI的低迷 投资主体多元化美、日、欧+发展中国家 投资部门分散化制造业、服务业、资源开发业 投资流向多样化垂直、水平、逆向 投资形式多样化独资、合资、合作 邓宁（JohnHDunning）试图建立一种全面的理论说明对外直接投资的起因和影响对外投资发展方向的因素 1977年邓宁在诺贝尔经济学奖的学术会议上在贸易、经济活动的区位与跨国企业：这种理论探索中提出国际生产折衷理论,阅读材料约翰邓宁简介,约翰邓宁（John Harry Dunning）是世
40、界著名经济学家，国际投资理论专家教授。 英国里丁大学国际经营荣誉教授，美国新泽西罗杰斯大学新泽西州荣誉教授。 邓宁教授为世界国际投资理论的发展做出了无与伦比的贡献，其70年代提出的国际生产折衷理论，是国际直接投资理论发展史上的里程碑，并作为无可替代之理论一直影响至今。80年代他开始按照经济发展阶段研究国际直接投资问题，开创了国际直接投资理论研究对象之先河。邓宁的国际生产折中理论主要说明了企业开拓国际市场的方式选择, 认为只有当企业同时具备了所有权优势、内部化优势及区位优势的时候才可以选择对外直接投资, 若只具备所有权优势及内部化优势则可选择许可贸易方式, 若仅具备所有权优势则只能选择出口方式。
41、,约翰邓宁教授自20世纪50年代以来一直致力于国际直接投资和跨国公司的经济学研究，在该领域和产业经济学与区域经济学方面出版个人专著、合著以及主编著作42部，最新出版成果有困境中的全球化和改善全球化。前者是一个两卷本论文精选，收录了他过去30年卓有影响的国际经营研究成果，于2002年由爱德华埃尔加出版社出版。后者为编著，于2003年由牛津大学出版社出版。目前在与萨琳安娜.伦丹修订其1993年首次出版的广受赞誉的教科书跨国公司与全球经济。,阅读材料约翰邓宁简介,邓宁教授是英国雷丁大学国际经营荣誉教授和美国新泽西罗杰斯大学新泽西州荣誉教授，曾任北美、欧洲和亚洲一些大学的访问教授，现任位于日内瓦的联合
42、国贸发会议投资、技术与企业发展部主任的高级经济顾问，曾担任伦敦一家经济学与管理咨询公司“经济学家顾问集团有限公司”主席。,阅读材料约翰邓宁简介,邓宁教授是瑞典的阿普萨拉大学、马德里自主大学和安特卫普大学的荣誉博士，北京对外经济贸易大学的荣誉教授。曾任国际贸易与金融协会主席和国际经营学会主席。由彼德.巴克利和马克卡森编辑的纪念邓宁教授的文集于1992年出版。由彼德.格雷编辑的收录了邓宁教授在罗杰斯大学成果的第二本纪念文集于2003年出版，同年还出版了由约翰坎特威尔和拉吉尼什.纳鲁拉编辑的国际经营与折衷理论，以纪念他对国际经营研究的理论贡献。2002年，邓宁教授在管理学会于丹佛举行的年会上被授予“
43、卓越的国际管理学者”荣誉称号。邓宁教授是联合国贸发会议跨国公司杂志编辑顾问委员会主席，并在其他一些编辑委员会和顾问委员会任职。,阅读材料约翰邓宁简介,国际生产折衷理论基本观点,所有权优势 内部化优势 区位优势,一、资产性的；二、交易性的；三、规模经济优势,规避外部市场的不完全性，,将使得企业所有权优势丧失,自然、经济、制度和政策因素造成的区位优势。,1.所有权优势 所有权优势是跨国企业从事对外直接投资的基础。邓宁认为跨国公司所拥有的所有权优势主要包括三个方面： 资产性的所有权优势（Asset ownership advantage），它是指如设备、先进技术和原材料等价值资产优势； 交易性的所有
44、权优势（transactional ownership advantage）,它是指管理、专利、商标、信息、货币、商誉等无形资产优势； 规模经济优势，它包括成本和创新等优势。,2内部化优势 内部化优势是指企业为避免外部市场的不完全性对企业经营不利，通过对外直接投资将其资产或所有权内部化过程中所拥有的优势。 市场的不完全：结构性的市场不完全、自然性的市场不完全 政府干预和贸易壁垒 技术、信息等特殊性 邓宁认为，市场的不完全可以使企业的所有权优势逐步丧失，企业将拥有的资产通过对外投资转移给国外子公司，即将企业优势内部化，可以比通过交易转移给其他企业获得更多的利益。 企业拥有的所有权优势不是企业进行
45、对外直接投资的决定因素。,3区位优势 邓宁所讲的区位优势指的可供投资的国家或地区对投资者来说在投资环境方面所具有的优势。形成区位优势的条件主要以下因素： 自然因素，包括自然资源禀赋、劳动力资源和地理条件，这类因素会直接影响运输成本和生产成本； 经济因素，包括经济发展水平和经济结构，这类因素会影响企业产品的生产量和销售额； 制度和政策因素，包括贸易壁垒及政府对外国投资的政策，他会影响到投资者的成本和生产活动。 区位优势是由投资国和东道国的多种因素共同决定，不仅影响了一国企业是否进行对外直接投资，而且还决定了其对外投资的类型和产业结构。,对外直接投资主要是由所有权优势、内部化优势和区位优势这三个基
46、本因素决定的。 1、所有权优势 技术优势 企业规模优势 对外投资 金融和货币优势 必要条件 组织管理优势 2、内部化优势 结构性市场不完全 知识性市场不完全,3、区位优势 生产要素投入 对外投资 充分条件 基础设施状况 文化环境的差异程度 贸易障碍 市场的地理分布状况 生产要素成本 政府干预经济的程度和范围,企业跨国经营方式选择,国际生产折衷理论理论意义,弥补以前国际投资理论的片面性 继承了海默了垄断优势理论的核心内容，吸收了巴克莱内部化的观点，增添了区位优势因素 引入了所有权、内部化和区位优势三个变量因素来对投资决策进行分析 创建了一个关于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论体
47、系 将这一理论同各国经济发展的阶段与结构联系起来进行动态化分析 提出了“投资发展周期”学说,国际生产折衷理论局限性,局限性 认为该理论将利润最大化作为跨国公司对外直接投资的主要目标与近些年来对外直接投资目标多元化的现实不符。 该理论几乎综合了其他各种对外直接投资理论，缺乏一个统一的理论基础，缺乏独创性。 将所有权、内部化和区位优势三个因素等量对待，未强调它们之间的关系对直接投资的影响，仍然停留在静态分析。 探讨了选择国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三种国际经济活动方式的依据，但在对其依据的探讨中，缺乏对跨国公司管理这一环节深入研究。 国际生产折衷理论的研究对象仍然是发达国家，还是无解释不具
48、备技术优势的发展中国家的跨国企业从事的国际直接投资活动。,典型案例三星的国际化之路,三星曾一度是廉价货的代名词，三星也曾采取过分追求规模化的产量以谋求价格制胜的经营方式，在国际市场上没什么地位和影响力。美国商业周刊的数据显示：三星2000年，三星品牌开始发力，此后一路飙升，从2000年的43位，价值52亿美元，2001年的42位，价值64亿美元，2002年的34位价值，83亿美元，到2003年的25位，价值108亿美元，2004年已经上升到22名，仅以位之差排在索尼之后，成为亚洲第二大品牌。,早在1993年，三星就认识到只有国际化和复合化才能提高企业自身的竞争力。三星陆续将国内的生产基地转移到
49、生产成本具有比较优势的国家和地区，还将研发、设计、研究所等都逐步迁往欧美发达国家，以跟踪最前沿的技术。三星在年大规模提拔了一批在海外经营中具有丰富实战经验的人才，晋升在海外技术方面具有特长的人才。,典型案例三星的国际化之路,三星最先选择在美国和德国建立销售机构有一定的必然性。20世纪50、60年代的韩国与美国的政治、经济关系十分密切，美国技术领先、市场容量大和自由度高都给三星提供了机遇。而德国电器制造业长久以来尽显欧洲产品的精致、卓越和华贵之美，选择从德国突破欧洲市场也显示了三星初生牛犊不怕虎的勇气，而三星得益的不仅仅是电器产品的潮流和市场的信息，更加获得了融资方面的便利。,典型案例三星的国际化之路,以三星对中国的投资为例，中国已经成为三星公司全球发展战略的重要部分，也是除韩国外全球最大的投资对象国。在过去几年内，三星对中国进行了大规模的投资。2004年末，三星设立中国总部
