1、目录目录1本报告试图解决本报告试图解决：从从单单位固定资产盈利能位固定资产盈利能力力角角度度评估中海油服的盈评估中海油服的盈利利能力能力42 公司概述：油公司概述：油服服行业行业领领军企业军企业41.公司是油服行业的领先企业 42.近四年，公司业绩保持增长 53.降本成效显著，中海油服三项费用率持续改善 73 行业逻辑：至行业逻辑：至暗暗时刻时刻已已过，油服行业迎来过，油服行业迎来景景气气度度拐点拐点81.展望 2021 年，预计油价持续回暖 81.预计 2021 年石油需求总体增长 92.减产协议达成，石油供给全年维持低位 92.油价与油服行业上游资本开支密切相关 103.国家能源安全战略为
2、油服行业发展提供有力支撑 113 公司逻辑公司逻辑141.中海油“七年行动计划”保障公司未来收入稳定增长 142.从单位资产盈利能力角度预测中海油服 2021 年盈利情况 153.公司资产回报率处于行业领先地位 164.公司深耕油服行业多年，优势显著 164 盈利预测及投盈利预测及投资资建议建议171目录11 本报告试图本报告试图解解决决：从：从单位固单位固定定资产盈利能力资产盈利能力角角度评度评估估中海中海 油服的盈利能力油服的盈利能力油价、上游资本开支和油服企业业绩有强相关关系。本文将分析中海油服的单位固定资 产盈利能力，并判断未来公司的盈利中枢。2 公司概述：油服行业领军企业公司概述：油
3、服行业领军企业2.1 公公司是油服行业的司是油服行业的领领先企业先企业公司是公司是油油服行服行业业的领的领先先企企业业。公司成立于 2001 年，由中海油旗下 5 家子公司合并而成，是 中国近海最具规模的油田服务供应商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海 上油田服务公司。公司的业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要分为钻井服 务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司的服务区域涵盖中国海域，并拓展 至亚太、中东、美洲、欧洲、非洲、远东六大区域，覆盖全球 40 多个国家和地区。2002 年，公 司在港交所上市，后在 2007 年，公司登陆上交所。图图1:
4、公公司成立司成立以以来业来业务务发展发展历历程程公司股公司股权权结结构构集集中中。公司前两大股东为中国海洋石油集团有限公司和香港中央结算（代理人）有限公司，持股比例分比为 50.53%和 37.91%，公司隶属于中海油，实际控制人为国资委。2002年公司登陆港交所2001年公司成立2007年公司登陆上交所2008年公司成功收购Awilco Offshore ASA21 本报告试图解决：从单位固定资产盈利能力角度评估中海 油服图图2:公公司股权司股权结结构图构图截至 2019 年底，公司共运营、管理五十四座钻井平台（包括四十座自升式钻井平台、十四 座半潜式钻井平台）、五套模块钻机等装备。其中 9
5、 座在中国海域作业，10 座在国际地区作业，12 座正在待命，3 座正在船厂修理。船舶业务方面，公司经营和管理中国近海规模最大及功能最 齐全的近海工作船船队，包括三用工作船、平台供应船、油田守护船等 140 余艘船舶。在物探采 集和工程勘察服务板块，拥有 5 艘拖缆物探船、1 艘专业震源船、2 支海底电缆队和 5 艘综合性 海洋工程勘察船、2 艘深水公司作业支持船。表表1:公司主公司主要要设设备备数量数量钻井平台54 座船舶业务140 余艘物探采集和工程勘察服务5 艘拖缆物探船、1 艘专业震源船、2 支海底电缆队、5 艘综合性海洋工程勘察船、2 艘深水公司作业支持船-2.2 近近四四年年，公司
6、业绩，公司业绩保保持增长持增长2017 年以来年以来，公司公司营营收收、净利润净利润保保持增持增长长。2015-2016 年由于油价下跌，其上游资本开支大 幅降低，导致油服行业遭受打击，公司 2015-2016 年两年间营收和净利润出现暴跌,。2017 年以后，油价缓慢回暖，公司业绩随之上行。2019 年公司营收为 311 亿元，同比增长 42%；归母净利润达25%，同比增长 3424%。3图2:公司股权结构图截至 2 0 1 9 年底，公司共运营、管理油油田田技技术术服服务成务成公公司司营收营收和和毛毛利利第第一一大大来来源源。钻井和油田技术服务是公司营收的主要来源，二者占公司营收来源的 8
7、0%以上。近年来，油田技术服务营收占比缓慢提升，2019 年，油田技术 服务营收为 151 亿元，占比 48%，毛利为 40 亿元，占比 68%；钻井服务营收为 108 亿元，占比35%，毛利为 13 亿元，占比 22%。公司主公司主营营业务业务毛毛利率利率普普遍遍提提升，油升，油服服技术技术服服务毛务毛利利率率最最高高。2015-2019 年公司主营业务如油 服技术、物探和工程勘察服务毛利率有略微或大幅度提升。油服技术服务始终是公司毛利率领先 的业务，2019 年其毛利率为 26%；物探和工程勘察服务毛利率提升显著，由 2018 年的 1%提高到2019 年的 13%。-60%-40%-20
8、%0%20%40%60%35030025020015010050020152016201720182019营业总收入（亿元）同比（%）-20-1001020304040200-20-40-60-80-100-120-14020152016201720182019图图3:公公司营收司营收及及同比同比增增速速（左左轴亿轴亿元元，右，右轴轴%）图图4:公公司归母司归母净净利润利润及及同比同比增增速（速（左左轴亿元轴亿元，右右轴轴%）归母净利润（亿元)同比（%）0%20%40%60%80%20152016201720182019油田技术服务图图5:2015-2019 年年公公司主司主营营业务业务构构成
9、（成（%）图图6:2019 年年公公司毛司毛利利构成构成（%）钻井服务100%船舶服务物探和工程勘察服务68.0%21.8%5.4%4.8%油田技术服务钻井服务船舶服务物探和工程勘察 服务4油田技术服务成公司营收和毛利第一大来源。钻井和油田技术服务是图图7:公公司主营司主营业业务毛务毛利利率率（%）2.3 降降本成效显著本成效显著，中中海海油油服服三项费用三项费用率率持持续改善续改善降本成降本成效效显著显著，中中海海油服油服三三项费用项费用率率持续持续改善改善。2017-2019 年公司的三项费用率分别为 11%、6%和 5%，处于下降趋势，说明公司在油价波动后采取的一系列降本措施成效显著。2
10、019 年公司 三项费用率各项分别为销售费用率 0、管理费用率 2%和财务费用率 3%。图图8:2015-2019 年年中中海油海油服服三项三项费费用用率率（%）30%25%20%15%10%5%0%201720182019油田技术服务钻井服务船舶服务物探和工程勘察服务14%12%10%8%6%4%2%0%20152016201720182019销售费用率 财务费用率管理费用率 三项费用率5图7:公司主营业务毛利率（%）2.3 降本成效显著，中海油3 行业逻辑：至暗时刻已过，行业逻辑：至暗时刻已过，油油服行业迎来景服行业迎来景气气度拐点度拐点石油和天然气是油服行业的根基，油服行业主要业务流程是
11、油气勘探、开发和生产，业 务涉及油田技术服务、钻井、船舶和物探服务。图图9:油油田服务田服务工工作流程作流程200020012002200320042005200520062007200820092010201020112012201320142015201520162017201820193.1 展展望望 2021 年年，预计，预计油油价价持续回暖持续回暖预预计计 2021 年年 GDP 回暖回暖，利利好油服好油服行行业业。根据 IMF 数据，2010 年以后，全球 GDP 年增速稳 定在 3%左右。2020 年受疫情等因素影响，全球 GDP 增速表现极差。随着疫苗的普及，疫情在大 部分国家
12、得到控制，因此，预计 2021 年全球 GDP 增速将高于 2020 年，由此全社会对一次性能 源的消费需求加大，利好油服行业。图图10:全球全球 GDP 增速增速（%）GDP:实际增速:世界%7654321063 行业逻辑：至暗时刻已过，油服行业迎来景气度拐点2 0 0 0 33.2.2 减减产产协协议议达达成，成，石石油油供供给全给全年年维维持持低位低位产油国产油国达达成减成减产产协议协议，石石油油供给端供给端可可控控。2020 年 4 月，OPEC 组织与非 OPEC 达成了分阶段 减产的历史性协议，计划从 2021 年 1 月开始每天减产 580 万桶石油。表表2:2020 年年 4
13、月月 OPEC 与与非非 OPEC 减产协议阶减产协议阶段段性目性目标标时间时间阶段性减产目标阶段性减产目标2020 年 5-6 月（后修改为 5-7 月）970 万桶/日2020 年 7-12 月（后修改为 8-12 月）770 万桶/日2021 年 1 月-2022 年 4 月580 万桶/日美国：美国：受受疫情疫情影影响响，2020 年全年年全年原原油产油产量量较较低低美国原油产量自 2018 年页岩油开发以来始终维持高位。而 2020 年受美国疫情影响，美国原 油产量下降，2020 年 11 月美国原油产量为 333721 千桶/月。预计拜登上台后会采取一系列疫情 防控措施，原油产量预
14、计回暖。20192020E2021E3.2.1 预预计计 2021 年石油年石油需需求求总总体增长体增长OPEC 预预计计 2021 年全球年全球石石油需求油需求将将较去较去年年增增长长 6.2 百万桶百万桶/日。日。2020 年，受新冠疫情影响，全球经济增长放缓，国内外依然面临着增长动力不足、投资持续低迷等多种风险和挑战。在此背 景下，石油需求增速也持续放缓。根据 OPEC 在 2020 年 11 月的报告显示，OPEC 估计 2021 年全 球石油需求较 2020 年增长 6.2 百万桶/日，全球总需求将达到 96.3 百万桶/日。图图11:2019-2022E 全全球球原油原油需需求（百
15、求（百万万桶桶/天）天）OECDNon-OECD全球12010080604020073.2.2 减产协议达成，石油供给全年维持低位时间阶段性减产3.2 油油价价与油服行业上游与油服行业上游资资本开支密切相关本开支密切相关油价与上游资本开油价与上游资本开支支呈呈正正相关关相关关系系。油服行业的景气度取决于其上游的石油勘探开发的 资本开支。而上游的资本开支受油价影响较大。通常情况下，油价与上游资本开支呈正相关 关系。以中石油为例，公司资本开支与油价的相关性大的 0.8，具有强相关性。图图12:美美国原油国原油产产量（量（千千桶桶/月）月）原油产量:美国 月 千桶450,000400,000350,
16、000300,000250,000200,000150,0002011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-10石油钻机运行数是衡量未来产量的一个先驱指标。2020 年石油钻机运行数量年初到现在持续 下滑。截至 2020 年 12 月，美国原油钻机数量降至 311 座，触及近十年以来的低谷。图图13:美美国石油国
17、石油钻钻井运井运行行数（数（个个）钻井平台数:美国 季 个 1,687.002,5002,0001,5001,000500083.2 油价与油服行业上游资本开支密切相关图1 2:美国原图图16:中中石油资石油资本本开支开支与与油价油价走走势图势图（亿元）亿元）展望 2021 年，预计全年油价中枢为 50-60 美元/桶，较 2020 年有所上涨，因此资本开支 将上涨，带动油服行业。3.3 国国家家能源安能源安全全战略战略为为油服行业发展提油服行业发展提供供有力支撑有力支撑我国原我国原油油及天及天然然气对气对外外依依存存度较高度较高。近 40 年来，我国原油的对外依存度始终保持增长势头。2018
18、 年以来，我国原油对外依赖度保持在 70%以上。天然气的情况也大致如此，2018 年以来其 对外依赖度在 40%以上。2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019图图14:中中石油资石油资本本开支开支与与油价油价（左美左美元元/桶桶，右，右亿亿元）元）WTI期货结算价（美元/桶）,右轴120中石油资本支出（亿元），左轴40001003500300080250060200040150010002050000图图15:中中海油资海油资本本开支开支与与油价油价（左美左美元元/桶桶，右，
19、右亿亿元）元）WTI期货结算价（美元/桶）,右轴120 中海油资本支出（亿元），左轴1200100100080800606004040020200y=231.24x+1598.7 R=0.84134,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500043.4748.7650.8657.0364.992.9194.1498.05中石油资本支出（亿元）线性(中石油资本支出（亿元）)9图1 6:中石油资本开支与油价走势图（亿元）展望 2 0 2 1 图图17:我我国原油国原油对对外依外依赖赖度度（%）图图18:我我国天然国天然气气对外对外依依赖度赖度（%）国家大国家大力力推进
20、推进能能源源安安全全战战略略。原油、天然气等能源事关国家安全，是实现国家安全稳定发展 的重要基石。能源安全事关国家稳定、社会发展，对一个国家的独立健康发展具有重要战略意义。由于我国能源的对外依存度始终居高不下，实现对重要能源的自主可控成为当务之急。自 2017 年开始，国家先后发文支持企业发展能源勘探开发相关事业。表表3:国家能国家能源源安全安全战战略相略相关关政政策策时间时间事件事件2017.01十三五规划提出：到 2020 年国内石油产量达 2 亿吨，天然气保供能力达 3600 亿立方米以上2018.07总书记重提能源安全，“七年行动计划随之出台”2018.09国务院发布关于促进天然气协调
21、稳定发展的若干意见：力争到 2020 年底前国内天然气年产量达到 2000 亿立方米以上2019.05国家能源局：要求企业落实主体责任，完成 2019-2025 七年行动方案工作要求2020.04中央政治局“六保”政策：加大能源储备，加速陆地和海上能源勘探力度2020.05国家全面开放油气勘探开采市场以以三三桶桶油为油为首首的的企企业积业积极极响响应应国国家家号召号召，加加大大能源能源勘勘探探开开发发力力度度。2018 年下半年，三桶油 召开专门会议，讨论能源安全，增储上产，确立国内勘探开发业务“优先发展”的战略定位，加 大油气勘探开发投资力度，加快油气增储上产步伐。“七年七年行行动计动计划划
22、”开开启油启油服服行业春行业春天天。为相应国家号召，中石油、中海油等分别提出“七年 行动计划”，大力发展国内能源勘探开发业务。比如，中海油提出，到 2025 年，公司的勘探工作 量和探明储量要翻一番，实现南海西部油田 2000 万平方米、东部油田 2000 万吨的上产目标。50%55%60%65%70%75%2014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-11对外依存度:原油 月%25%30%45%40%35%50%2014
23、-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-07对外依存度:天然气 月%10图1 7:我国原油对外依赖度（%）图1 8:我国天然气对11表表4:中石油中石油、中海中海油油七年七年行行动动计划计划企业企业七年行动规划七年行动规划中海油关于中国海油强化国内勘探开发未来“七年行动计划”：1）到 2025 年，公司勘探工作量和探明储量要翻一番。2）实现南海西部油田 2000 万平方米、东部油田 2000 万吨
24、的上产目标。中石油20192025 年国内勘探与生产加快发展规划方案：1）2019-2025 年每年安排风险勘探投资 50 亿元，是目前年度的 5 倍；2）以“致密气”为开发重点，预计 2020 年致密气产量调增到 320 亿立方米，2025 年达到 350 亿 立方米；3）加大页岩气开发力度，2020 年页岩气产量力争达到 120 亿立方米，到 2025 年产量达到 240 亿 立方米。1 1 表4:中石油、中海油七年行动计划企业七年行动规划2 04 公司逻辑公司逻辑4.1 中中海油海油“七年行动七年行动计计划划”保障公司未保障公司未来来收入稳定增长收入稳定增长与中海与中海油油的关的关联联交
25、易交易是是公公司司营收的营收的主主要来要来源源。公司隶属于中海油，中海油贡献了公司大部分 营收。以 2019 年年为例，公司总营收中，中海油的关联交易占比近 80%，近 4 年中海油的关联 交易占公司总营收的比例在 70%以上。油田技术服务业务受益中海油关联交易最多，2019 年公司 受益于中海油的收入占公司该板块总收入的 91%，因此中海油的资本开支情况将影响公司在油田 技术服务板块的盈利能力。图图19:中中海油关海油关联联交易交易占占公司公司油油营收营收比比重重（%）图图20:中海油中海油关关联交联交易易占油占油田田技术技术服服务营收务营收比比重重（%）0%20%40%100%中海油关联交
26、易占公司总营收其他方贡献营收75%80%85%100%80%95%60%90%20152016201720182019中海油关联交易比占比y=24.978x+129.64 R=0.90883002502001501005003504004874986006216597869141057中海油中海油资资本开本开支支与中与中海海油油服服营营收收相相关关性达性达到到 0.9。本文选取 2012-2019 年中海油资本开支和中 海油服营收的数据，做出线性相关图，最终得出，二者之间线性相关性达 0.9，属于强相关关系，相关性公式如下图所示。因此，根据中海油资本开支计划，可以大致预测出明年中海油服营收情
27、况。图图21:中中海油资海油资本本开支开支与与中海中海油油服营服营收收线性关线性关系系图图（亿亿元）元）中海油服营收（亿元）线性(中海油服营收（亿元）)124 公司逻辑图1 9:中海油关联交易占公司油营收比重（%）对单位资产盈利能力与油价的关系做相关性分析可以得到，当油价在 50-70 美元/桶时，中海 油服的单位资产盈利能力与油价有较明显相关性，相关系数为 0.5。图图23:公公司单位司单位资资产盈产盈利利随油随油价价走势图走势图（亿亿元元/亿亿元）元）单位资产盈利能力（亿元/亿元）0.400.300.200.100.00(0.10)(0.20)(0.30)中海中海油油“七七年年行动行动计划
28、计划”成成为公司为公司业业绩强绩强力力支撑支撑点点。2019 年中海油制定了关于中国海油强 化国内勘探开发未来“七年行动计划”，提出到 2025 年，公司勘探工作量和探明储量要翻一番。2019 年 6 月，中海油到 2025 年，决定全面推进建成南海西部油田 2000 万方、南海东部油田 2000 万吨的上产目标。因此，为达成目标，中海油势必会增加资本开支，由此利于中海油服。2019 年 中海油资本开支为 786 亿，预计 2025 年之前每年资本开支年增速为 17%。4.2 从从单位资产盈利能单位资产盈利能力力角度预测中海角度预测中海油油服服 2021 年年盈利情况盈利情况2002 年以年以
29、来来公司公司单单位资位资产产的盈利的盈利能能力中力中枢为枢为 0.1 元元/元元。单位资产代表的盈利能力是评估整个公司未来盈利能力的重要参考指标。本文选取 2002 年以来中海油服的净利润和固定资产规模，来了解其历史的单位资产盈利能力。对 2002 年至今的数据取平均值，可得到公司单位资产的盈 利能力中枢为 0.1 亿元/亿元，对应油价中枢 66 美元/桶。图图22:公公司成立司成立以以来单来单位位资产资产盈盈利能力利能力（亿亿元元/亿亿元）元）净利润/固定资产（亿元/亿元）0.400.300.200.100.00(0.10)(0.20)(0.30)13对单位资产盈利能力与油价的关系做相关性分
30、析可以得到，当油价在公司 2012 年以来固定资产规模平均增长率为 3%，2019 年公司固定资产规模为 437 百万元，以 3%来测算，公司 2021 年固定资产规模可达到 463 亿，则公公司司 2021 年可年可获获得得净利净利 46 亿元。亿元。4.3 公公司资产回报率处司资产回报率处于于行业领先地位行业领先地位自自 2016 年以年以来来，公，公司司资资产产回报率回报率稳稳定增长。定增长。本文选取了油服行业三家公司与中海油服作对 比，分别为中油工程、石化油服和海油工程。公司 2019 年资产回报率为 3.35%，行业平均水平为1.43%，同行领先。图图24:可可比公司比公司资资产回产
31、回报报率率（%）4.4 公公司司深耕油服行业深耕油服行业多多年，优势显著年，优势显著公司深耕油服行业 50 余年，具有物探采集和工程勘察、钻井、油田技术、船舶服务等“四 大板块”专业服务的独特优势，具有相对完整的油田勘探开发生产服务链条，可为客户提供各种 单项服务和总包一体化服务。受益于公司轻资产重技术战略，公司降本优势显著，具备行业影响力的大型装备运营与保障 能力、较强的抵御风险能力。15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%201520162017201820192020Q3中海油服 中油工程海油工程 石化油服14公司 2 0 1 2 年以来固定资产规模平均增长率为
32、 3%，2 0 1155 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议我们做出如下盈利假设：（1）假设 2020 年各项目相关数据参考公司 2020 年半年报。（2）公司盈利能力受中海油资本开支影响较大，二者相关系数达 0.9。由于 2019 年中海油 资本开支成本同比增速为 27%，因此假设 2021-2022 年中海油资本开支增速为 27%、27%，等同 于油田技术服务和钻井服务营收增速。（3）假设 2021-2022 年船舶服务、物探和工程勘察服务的营收增速为 2018-2019 年的平均增 速，分别为 12%、15%。（4）由于公司单位资产盈利能力与油价呈正相关关系，且预计 21 年油价增加，
33、因此假设各 板块毛利率每年增加 1%。表表5:中海油中海油服服主要主要指指标预标预测测产品产品主要指标主要指标2020E2021E2022E营收（百万元）12,120.0015,392.4019,548.35油田技术服务增长率（%）-19.53%27.00%27.00%毛利率（%）26.40%26.40%26.40%营收（百万元）12,106.0015,374.6219,525.77钻井服务增长率（%）11.66%27.00%27.00%毛利率（%）11.70%11.70%11.70%营收（百万元）3,072.003,440.643,853.52船舶服务增长率（%）0.42%12.00%12.
34、00%毛利率（%）10.20%10.20%10.20%营收（百万元）1,484.001,706.601,962.59物探和工程勘察服务增长率（%）-31.72%15.00%15.00%毛利率（%）13.00%13.00%13.00%估值方法估值方法一一（相（相对对PE 法法）：）：基于公司核心业务板块的分析，2020-2022 年公司EPS 分别为0.73、0.99 和 1.30 元，以 2021 年 2 月 23 日收盘价测算，得到对应 PE 为 28X，21X，16X，可比公司TTMPE 为 39.6 倍。1 5 5 盈利预测及投资建议产品主要指标2 0 2 0 E 2 0 2 1 E 2
35、166 风险提示风险提示原油价格剧烈震荡风险、上游资本开支下滑风险。原油价格剧烈震荡风险：油服行业盈利能力受油价影响较大，原油价格低时其盈利能力下降。上游资本开支下滑风险：油服行业盈利能力与其上游公司的资本开支额高度相关，资本开支下降将对油服公司业绩产生不利影响。1 6 6 风险提示17插图目录插图目录图 1:公司成立以来业务发展历程 4图 2:公司股权结构图 5图 3:公司营收及同比增速（左轴亿元，右轴%）6图 4:公司归母净利润及同比增速（左轴亿元，右轴%）6图 5:2015-2019 年公司主营业务构成（%）6图 6:2019 年公司毛利构成（%）6图 7:公司主营业务毛利率（%）7图
36、8:2015-2019 年中海油服三项费用率（%）7图 9:油田服务工作流程 8 图 10:全球 GDP 增速（%）8 图 11:2019-2022E 全球原油需求（百万桶/天）9图 12:美国原油产量（千桶/月）10图 13:美国石油钻井运行数（个）10图 14:中石油资本开支与油价（左美元/桶，右亿元）11图 15:中海油资本开支与油价（左美元/桶，右亿元）11图 16:中石油资本开支与油价走势图（亿元）11图 17:我国原油对外依赖度（%）12图 18:我国天然气对外依赖度（%）12图 19:中海油关联交易占公司油营收比重（%）14 图 20:中海油关联交易占油田技术服务营收比重（%）（%）14 图 21:中海油资本开支与中海油服营收线性关系图（亿元）14 图 22:公司成立以来单位资产盈利能力（亿元/亿元）15 图 23:公司单位资产盈利随油价走势图（亿元/亿元）15 图 24:可比公司资产回报率（%）16表格目录表格目录表 1:公司主要设备 5表 2:2020 年 4 月 OPEC 与非 OPEC 减产协议阶段性目标 9表 3:国家能源安全战略相关政策 12表 4:中石油、中海油七年行动计划 13表 5:中海油服主要指标预测 17表 6:中海油服与可比公司估值比较 171 7 插图目录表格目录表 1:公司主要设备 5
