1、第第十十一章一章 股利政策股利政策第第十一章十一章 股利政策股利政策第一节第一节 股利及其类型股利及其类型第二节第二节 股利政策股利政策第三节第三节 股票回购股票回购本章小结本章小结目录目录第第四四节节 股票分割与反分割股票分割与反分割第一节第一节 股利及其类型股利及其类型一、股利概述一、股利概述 股利，包括股息和红利，通常是股份有限公司在年终结算后将本年利润的一部分作为收益按股份比例分配给股东。我国股份有限公司股利分配的一般顺序：（一）弥补以前年度亏损（二）提取法定公积金（三）提取任意公积金（四）支付优先股股利（五）支付普通股股利 第一节第一节 股利及其类型股利及其类型二、股利支付方式二、股
2、利支付方式（一）股利支付的基本方式（一）股利支付的基本方式现金股利现金股利现金股利是上市公司分配股利时直接向股东分派现金。股票股利股票股利股票股利是上市公司以公司股票代替现金向股东分配。财产股利财产股利财产股利是指上市公司用商品或其它资产来发放股利。负债股利负债股利负债股利是指上市公司以债券、远期票据等作为股利分派。第一节第一节 股利及其类型股利及其类型二、股利支付方式二、股利支付方式（二）现金股利与股票股利的区别（二）现金股利与股票股利的区别适用条件不同适用条件不同现金流量充足 VS 现金短缺或有比较好的投资机会股利性质差异股利性质差异流动资产和股东权益减少同等数额 VS 流动资产和股东权益
3、不变对公司财务的影响不同对公司财务的影响不同所有者权益和公司资产的减少 VS 所有者权益和公司资产不变 对股东的影响不同对股东的影响不同缴纳个人所得税 VS 不需缴纳个人所得税。第一节第一节 股利及其类型股利及其类型三、股利发放的程序三、股利发放的程序 股份有限公司向股东发放股利，其程序依次有股利的宣告、登记、除息和支付等。（1）股利宣告日，即董事会将股利支付方案予以公告的日期；（2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期；（3）股利除息日，股权登记日的下一个交易日；（4）股利支付日，即是向股东发放股利的日期。第二节第二节 股利政策股利政策一、股利政策理论一、股利政策理论（一）股利无
4、关论（一）股利无关论 股利无关论认为股利的发放与股票市场价值无关，即公司的股利政策不会影响公司价值。（二）股利相关论（二）股利相关论税差理论代理成本理论信息传递理论顾客效应理论第二节第二节 股利政策股利政策二、股利政策的类型二、股利政策的类型剩余股利政策剩余股利政策企业优先考虑净现值大于零的项目，若有剩余才向投资者分配。固定股利政策固定股利政策企业在较长时期内，都将按期支付固定的股利数额。折中的股利政策折中的股利政策按照利润的某个最低水平，即任何情况下都可以维持的比例来支付股利。第二节第二节 股利政策股利政策三、现实的股利决策三、现实的股利决策 企业在进行股利是否分配、分配形式与时间等决策时，
5、要考虑企业的现实环境以及各种可能的约束条件。约束条件约束条件（1）契约约束（2）法律约束（3）现金约束公司的投资机会公司的投资机会公司的财务状况公司的财务状况（1）资本结构（2）股权结构（3）资本成本 信息传递信息传递第三节第三节 股票回购股票回购一、股票回购一、股票回购公开市场回购公开市场回购公司按照股票当前市场价格购买自己发行的股票。现金要约回购现金要约回购公司以既定价格发出回购要约，平等地向全体股东提供出售所持股票的机会。协议回购协议回购公司私下与持有本公司股票的股东协商回购本公司股份。交换要约交换要约公司通过向股东发售债券或优先股作为交换回购股东所持本公司的股票。可转让出售权可转让出售
6、权公司赋予股东在一定的期限内以特定价格向公司出售其所持股票的权利。第三节第三节 股票回购股票回购一、股票回购的效应一、股票回购的效应在成熟的证券市场上，股票回购的动机主要有以下几种：优化资本结构优化资本结构股票回购减少了股权资本比重，使公司财务杠杆率提高。向市场传递信号向市场传递信号股票回购是公司向投资者传递信号的一种方式。有利于股息避税有利于股息避税由于现金股利要按普通收入缴纳所得税，而资本利得免税。阻止恶意收购阻止恶意收购股票回购导致的股价上升和流通在外的股票数量减少，可以使恶意收购方要获得公司控制权变得更为困难。第四节第四节 股票分割与反分割股票分割与反分割一、股票分割一、股票分割（一）
7、股票分割概述（一）股票分割概述 股票分割，是指股份公司将流通在外的股份由一股拆成多股的行为。股票分割时，发行在外的股票数增加，每股价值降低；但是，公司价值、股东权益总额及其结构比例保持不变。（二）股票分割的效应（二）股票分割的效应降低每股股票的交易价格 对股价上涨有刺激作用 第四节第四节 股票分割与反分割股票分割与反分割二、股票反分割二、股票反分割（一）股票反分割概述（一）股票反分割概述 股票反分割，是指股份公司用某一特定数额的新股按“以一换多”的比例交换一定数额股份的行为。股票反分割时，发行在外的股票数量减少，每股价值上升。但是，公司价值、股东权益总额及其结构比例不会改变。（二）股票反分割的
8、效应（二）股票反分割的效应提高股票价格 向市场传递公司处于财务困境的不利信号 本章小结本章小结股利包括现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。股利包括现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。股利发放的程序包括宣告日、登记日、除息日、支付日。股利发放的程序包括宣告日、登记日、除息日、支付日。股利理论主要有股利无关论和股利相关论两种相反的观点。股利理论主要有股利无关论和股利相关论两种相反的观点。现行的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利政策和折中的股利政策。现行的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利政策和折中的股利政策。股票回购的具体形式包括公开市场回购、现金要约回购、协议回购、交换股票回购的具体形式包括公开市场回购、现金要约回购、协议回购、交换要约、可转让出售权等。要约、可转让出售权等。股票分割可以降低单位股票价格，向投资者传递公司业绩好、利润高和增股票分割可以降低单位股票价格，向投资者传递公司业绩好、利润高和增长潜力大的信息；股票反分割会提高单位股票价格，但会给市场留下公司长潜力大的信息；股票反分割会提高单位股票价格，但会给市场留下公司处于财务困境的不利印象。处于财务困境的不利印象。
