1、u10.1 财务评价概述财务评价概述u10.2 财务比较分析财务比较分析u10.3 财务比率分析财务比率分析u1、内容提要、内容提要：u本章主要讲述了财务报表分析的基本概本章主要讲述了财务报表分析的基本概念、目的、方法、基本财务比率及财务念、目的、方法、基本财务比率及财务报表分析的应用。本章内容十分重要：报表分析的应用。本章内容十分重要：从实务上讲，要对一个企业的财务状况从实务上讲，要对一个企业的财务状况作出恰如其分的判断，需要借助于财务作出恰如其分的判断，需要借助于财务报表分析技术报表分析技术u2、本章重点难点、本章重点难点：u（1）各项财务比率指标的计算；）各项财务比率指标的计算；u（2）
2、应用杜邦财务分析体系分析财）应用杜邦财务分析体系分析财务状况；务状况；u3、学习目标和要求、学习目标和要求：本章内容多、指标：本章内容多、指标多，但内在联系比较紧密。在方法上应多，但内在联系比较紧密。在方法上应从以下几个方面着手：从以下几个方面着手：u（1）掌握指标的主要类别；）掌握指标的主要类别；u（2）理解每一具体指标的含义、计算、）理解每一具体指标的含义、计算、作用、评价标准、影响因素；作用、评价标准、影响因素；u（3）理解指标之间的内在联系（为理解）理解指标之间的内在联系（为理解杜邦财务分析体系中的各项指标之间的杜邦财务分析体系中的各项指标之间的内在联系提供便利）；内在联系提供便利）；
3、u（4）运用财务指标综合分析、判断企业）运用财务指标综合分析、判断企业的财务状况；的财务状况；u（5）熟悉会计报表（建议对会计报表不）熟悉会计报表（建议对会计报表不太熟悉的同学，应该先行熟悉会计报表太熟悉的同学，应该先行熟悉会计报表的内容及其编制方法）；的内容及其编制方法）；u（6）能对给出的三张会计报表，通过分）能对给出的三张会计报表，通过分析，说明企业的财务状况、经营成果和析，说明企业的财务状况、经营成果和现金流量状况。现金流量状况。u一、财务评价与财务分析的关系一、财务评价与财务分析的关系u财务评价：对财务状况和财务活动的优财务评价：对财务状况和财务活动的优劣作出判断。劣作出判断。u财务
4、分析：以收集、审查与企业财务状财务分析：以收集、审查与企业财务状况有关的信息为起点，以偿债能力与盈况有关的信息为起点，以偿债能力与盈利能力的分析为重点，对企业的财务状利能力的分析为重点，对企业的财务状况、财务绩效及未来的发展趋势作出综况、财务绩效及未来的发展趋势作出综合评价和预测的一种分析方法。合评价和预测的一种分析方法。财务报表分财务报表分析的要点析的要点描述描述功能通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。起点财务报表结果对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。性质是个认识过程。只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价
5、而不能改善企业的状况，不能提供最终的解决问题的办法。u二、财务信息的使用者二、财务信息的使用者u不同的企业财务报表使用者关心的不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。注意企业财务报表的主要使用全相同。注意企业财务报表的主要使用人有投资者、债权人、经理人员、政府人有投资者、债权人、经理人员、政府、雇员和工会等，他们的分析目的各有、雇员和工会等，他们的分析目的各有不同。不同。u要熟悉投资人和债权人分析目的。这要熟悉投资人和债权人分析目的。这里的要点是：里的要点是：关心企业的长期价值关心企业的长期价值.更关心企业的短期偿债能力更关心企
6、业的短期偿债能力.三、财务分析的基础三、财务分析的基础u公司某一时点上的财务状况的总结，公司某一时点上的财务状况的总结，u它以资产它以资产=负债负债+所有者权益列示所有者权益列示.u公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示净利润或净损失列示.现金及等价物现金及等价物$90 应收帐款应收帐款 394 存货存货 696 待摊费用待摊费用 15 固定资产固定资产(原值原值)1030 减减:累计折旧累计折旧 (329)长期投资长期投资 50 其他长期资产其他长期资产 223 a应付票据应付票据$290 应付帐款应付帐款 94 应交税金应交税金
7、16 其他应付款其他应付款 100 长期负债长期负债 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值$1)200资本公积资本公积 729 盈余公积盈余公积 210 负债和所有者总计负债和所有者总计a.反映某一日期公司的财务反映某一日期公司的财务状况状况.b.BW 拥有的拥有的.c.客户欠公司款项客户欠公司款项.d.已支付的将来费用已支付的将来费用.e.现金及一年内可变现的项现金及一年内可变现的项目目.f.购置土地、建筑物和设备购置土地、建筑物和设备的原始成本的原始成本.g.固定资产累计耗损作为原固定资产累计耗损作为原值的扣除值的扣除.现金及等价物现金及等价物$90 应收帐款应收帐款 39
8、4 存货存货 696 待摊费用待摊费用 15 固定资产固定资产(原值原值)1030 减减:累计折旧累计折旧 (329)长期投资长期投资 50 其他长期资产其他长期资产 223 aa.资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益.b.公司需偿还的和股东拥有公司需偿还的和股东拥有的权益的权益.c.购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生的欠款的欠款.d.已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务e.一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务.f.偿还期超过一年的债务（偿还期超过一年的债务（长期债券）长期债券）.g.股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资额额.h.保留在公司内部的盈利保留在公司内部
9、的盈利.应付票据应付票据$290 应付帐款应付帐款 94 应交税金应交税金 16 其他应付款其他应付款 100 长期负债长期负债 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值$1)200资本公积资本公积 729 盈余公积盈余公积 210 负债和所有者总计负债和所有者总计a.衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利.b.直接与经营水平有关：工资、直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用原材料燃料和制造费用.c.销售人员的佣金、广告费销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资用、行政人员工资.d.营业利润营业利润.e.借入资金的成本借入资金的成本.f.应纳税收入应纳税收入.g.股东所得数额股东所
10、得数额.销售净额销售净额$2,211 产品销售成本产品销售成本 1,599毛利毛利$612 销售和管理费用销售和管理费用 402 EBITd$210 利息费用利息费用e 59 EBT$151所得税所得税 60 EATg$91 现金股利现金股利 38 au公开发行股票公司信息披露的内容与格公开发行股票公司信息披露的内容与格式式u -年度报告年度报告正文包括：包括：公司简介；会公司简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况东情况;；股东大会简介；董事会报告；股东大会简介；董事会报告；监事会报告；重要事项；财务会计报告监事会报告；重要事项；财务会计报告；公司的
11、其他有关资料；备查文件目录；公司的其他有关资料；备查文件目录。财务报表阅读程序财务报表阅读程序u（一）财务报表本身的局限性：会计有特定的前（一）财务报表本身的局限性：会计有特定的前提假设，并执行统一的规范，故报表不能揭示企提假设，并执行统一的规范，故报表不能揭示企业的全部实际情况。业的全部实际情况。u1、以历史成本报告资产，不代表现行成本或变、以历史成本报告资产，不代表现行成本或变现价值。现价值。u2、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。调整。u3、稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可、稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益
12、和资产。能夸大费用，少计收益和资产。u4、按年度分期报告、按年度分期报告u（二）报表的真实性问题（二）报表的真实性问题u看报表是否规范、有无遗漏、数据是否反常、审看报表是否规范、有无遗漏、数据是否反常、审计报告的意见及审计师的信誉。计报告的意见及审计师的信誉。u（三）企业会计政策的不同选择影响可比性（三）企业会计政策的不同选择影响可比性u如：存货计价方法、折旧方法、对外投资收益确如：存货计价方法、折旧方法、对外投资收益确认方法认方法u（四）比较基础问题（四）比较基础问题u1、与同业标准比较：同业平均数代表一般水平、与同业标准比较：同业平均数代表一般水平，不具代表性，应以有代表性的一组企业的平均
13、，不具代表性，应以有代表性的一组企业的平均数作为同业标准或以竞争对手的数据为比较基础数作为同业标准或以竞争对手的数据为比较基础。（横向比较）。（横向比较）u2、与本企业历史数据比较：并不合理，环境在、与本企业历史数据比较：并不合理，环境在不断变化。（趋势分析）不断变化。（趋势分析）u3、与计划预算比较：预算可能不合理、与计划预算比较：预算可能不合理u四、财务分析的内容与种类四、财务分析的内容与种类u1、内容：、内容：u偿债能力分析偿债能力分析u营运能力评价营运能力评价u盈利能力评价盈利能力评价u综合资金评价综合资金评价u2、财务分析的分类、财务分析的分类u五、财务分析的程序五、财务分析的程序u
14、经验标准经验标准u历史标准历史标准u行业标准行业标准u预算标准预算标准u经验标准：指的是依据大量且长期的实践经经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准验而形成的标准(适当适当)的财务比率值。的财务比率值。u例如例如,西方国家西方国家7070年代的财务实践就形成了年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为流动比率的经验标准为2:1,2:1,速动比率的经验速动比率的经验标准为标准为1:11:1等。还有等。还有,通常认为通常认为,当流动负债当流动负债对有形净资产的比率超过对有形净资产的比率超过80%80%时时,企业就会出企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应现经营困难；存货对净
15、营运资本的比率不应超过超过80%80%；资产负债率通常认为应该控制在；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%30%-70%之间。之间。u事实上事实上,所有这些经验标准主要是就制造所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的业企业的平均状况而言的,而不是适用于而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。一切领域和一切情况的绝对标准。u在具体应用经验标准进行财务分析时在具体应用经验标准进行财务分析时,还还必须结合一些更为具体的信息。例如必须结合一些更为具体的信息。例如,假假设设A A公司的流动比率大于公司的流动比率大于2:1,2:1,但其存在但其存在 大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压大量
16、被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而的存货；而B B公司的流动比率可能略小于公司的流动比率可能略小于2:1,2:1,比如说为比如说为1.5:1,1.5:1,但在应收帐款、但在应收帐款、u存货及现金管理等方面都非常成功。那么存货及现金管理等方面都非常成功。那么,如何评价如何评价A A与与B B？u“经验标准经验标准=平均水平平均水平”吗？吗？经验标准经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值的平均值,并不一定就构成经验标准。一般并不一定就构成经验标准。一般而言而言,只有那些既有上限又有下限的财务比只有那些既有上限又有下限的财务比率率,才可能建立起
17、适当的经验比率。而那些才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越小越好的财务比率越大越好或越小越好的财务比率,如各种利如各种利润率指标润率指标,就不可以建立适当的经验标准。就不可以建立适当的经验标准。u经验标准的优点：相对稳定；客观经验标准的优点：相对稳定；客观。u经验标准的不足：并非经验标准的不足：并非“广泛广泛”适适用（即受行业限制）；随时间推移用（即受行业限制）；随时间推移而变化。而变化。u历史标准：指本企业过去某一时期历史标准：指本企业过去某一时期(如上如上年或上年同期年或上年同期)该指标的实际值。该指标的实际值。u历史标准对于评价企业自身经营状况和历史标准对于评价企业自身经营状况
18、和财务状况是否得到改善是非常有用的。财务状况是否得到改善是非常有用的。u历史标准可以选择本企业历史最好水平历史标准可以选择本企业历史最好水平,也可以选择企业正常经营条件下的业绩也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平水平,或者也可以取以往连续多年的平均或者也可以取以往连续多年的平均水平。另外水平。另外,在财务分析实践中在财务分析实践中,还经常还经常与上年实际业绩作比较。与上年实际业绩作比较。u应用历史标准的好处：比较可靠应用历史标准的好处：比较可靠/客观；客观；具有较强的可比性。具有较强的可比性。u历史标准的不足：往往比较保守；适用历史标准的不足：往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发
19、展变范围较窄（只能说明企业自身的发展变化化,不能全面评价企业的财务竞争能力和不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）；当企业主体发生重大变化健康状况）；当企业主体发生重大变化(如企业合并如企业合并)时时,历史标准就会失去意义历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后生突变后,历史标准的作用会受到限制。历史标准的作用会受到限制。u行业标准：可以是行业财务状况的平均行业标准：可以是行业财务状况的平均水平水平,也可以是同行业中某一比较先进企也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。业的业绩水平。u行业标准的优点：可以说明企业在行业行业标准的优
20、点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业的发展趋势（例如也可用于判断企业的发展趋势（例如,在在一个经济萧条时期一个经济萧条时期,企业的利润率从企业的利润率从12%12%下降为下降为9%,9%,而同期该企业所在行业的平均而同期该企业所在行业的平均利润率由利润率由12%12%下降为下降为6%,6%,那么那么,就可以就可以u认为该企业的盈利状况是相当好的认为该企业的盈利状况是相当好的）。）。u行业标准的问题行业标准的问题:同同“行业行业”内的两个公内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难
21、；同行业企业也可能存在会带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异。计差异。u预算标准：指实行预算管理的企业预算标准：指实行预算管理的企业所制定的预算指标。所制定的预算指标。u预算标准的优点：符合战略及目标预算标准的优点：符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。性企业尤其适用。u预算标准的不足：外部分析通常无预算标准的不足：外部分析通常无法利用；预算的主观性法利用；预算的主观性/未必可靠。未必可靠。u六、财务分析的基本方法六、财务分析的基本方法u1、定性分析：评分析人的智慧和经验、定性分析：评分析人的智慧和经验u2、定量分析、定量分析u（1）比较
22、分析法）比较分析法u（2）比率分析法）比率分析法u（3）因素分析法）因素分析法u比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。对比，揭示差异和矛盾。u1、按比较对象分类、按比较对象分类u（1）与本企业历史比，也称）与本企业历史比，也称“趋势分析趋势分析”u（2）与同类企业比，也称）与同类企业比，也称“横向比较横向比较”u（3）与计划预算比，也称）与计划预算比，也称“差异分析差异分析”u2、按比较内容分类、按比较内容分类u（1）比较会计要素总量。主要用于趋势分析）比较会计要素总量。主要用于趋势分析，如研究利润逐年变化趋势。，如研究利润逐年变
23、化趋势。u（2）比较结构百分比。用于发现有显著问题）比较结构百分比。用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向的项目，揭示进一步分析的方向u（3）比较财务比率。分析的核心问题在于解）比较财务比率。分析的核心问题在于解释原因，并不断深化，寻找最直接的原因释原因，并不断深化，寻找最直接的原因u共同规模报表分析共同规模报表分析u企业间的财务比率比较分析企业间的财务比率比较分析u共同规模报表分析的动机：在有着不同共同规模报表分析的动机：在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析较分析,会因会因“规模规模”差异而产生误导。差异而产生误导。例如例如,假设假设A
24、 A公司拥有公司拥有15001500万负债万负债,而而B B公公司拥有司拥有1500015000万负债万负债,那么那么,如果依此认为如果依此认为B B公司的杠杆程度比公司的杠杆程度比A A公司高就可能是误公司高就可能是误导的。为此导的。为此,在进行不同规模企业间的比在进行不同规模企业间的比较时较时,就必须控制规模差异。就必须控制规模差异。u控制规模差异的途径之一控制规模差异的途径之一,就是将财就是将财务报表上的项目表达为一定的百分务报表上的项目表达为一定的百分比形式比形式,亦即编制共同规模财务报表亦即编制共同规模财务报表。例如。例如,将收益表上的项目表达为销将收益表上的项目表达为销售收入的百分
25、比售收入的百分比,将资产负债表项目将资产负债表项目表达为资产的百分比。表达为资产的百分比。u通过观察和比较两个或两个以上公司的通过观察和比较两个或两个以上公司的同型财务报表同型财务报表,我们就可以发现各公司之我们就可以发现各公司之间财务状况与经营情况的差异。例如间财务状况与经营情况的差异。例如,通通过两个公司之间同型收益表的比较过两个公司之间同型收益表的比较,我们我们就可以首先发现其销售利润率的差异就可以首先发现其销售利润率的差异,然然后再进一步寻找导致利润率差异的原因后再进一步寻找导致利润率差异的原因如如:毛利率的差异毛利率的差异,经营费用率的差经营费用率的差异异,或投资利润对销售收入比率的
26、差异等或投资利润对销售收入比率的差异等。u最为常用的横向分析技术是公司之间的最为常用的横向分析技术是公司之间的财务比率比较分析。财务比率比较分析。u财务比率通常以百分比或倍数表示。财务比率通常以百分比或倍数表示。u理论上理论上,财务比率可以通过任何一对数字财务比率可以通过任何一对数字计算出来。计算出来。u实践中，往往是根据需要选择一些基本实践中，往往是根据需要选择一些基本和主要的财务比率加以具体应用。和主要的财务比率加以具体应用。u.一般而言一般而言,在设计或选择财务比率时在设计或选择财务比率时,应应该遵循以下两个原则该遵循以下两个原则:1 1财务比率的财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的
27、同一分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表个期间的财务报表,但不一定来自同一张但不一定来自同一张报表；报表；2 2财务比率的分子与分母之间财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系必须有着一定的逻辑联系(如因果关系如因果关系),),从而保证所计算的财务比率能够说明一从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题定的问题,即比率应具有财务意义。即比率应具有财务意义。u标准统一的财务比率及其体系和标准的标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在（不财务比率计算方法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解和实际同的分析者可以根据自己的理解和实际分析的需要采取不
28、尽相同的比率设计方分析的需要采取不尽相同的比率设计方法法,和采取不尽相同的财务比率体系）。和采取不尽相同的财务比率体系）。u当财务比率反映的是某一资产负债表变当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表变量之间的关系时量与某一收益表变量之间的关系时,资产资产负债表变量就需要计算年度的平均值。负债表变量就需要计算年度的平均值。外部分析者只能得到年初数和年末数。外部分析者只能得到年初数和年末数。u因此，计算此类财务比率因此，计算此类财务比率,就无法消除由于季就无法消除由于季节以及周期变化而带来的问题节以及周期变化而带来的问题,也反映不出年也反映不出年度内发生的不规则变化。度内发生的不规则变化。
29、u趋势报表趋势报表(TREND STATEMENT)(TREND STATEMENT)分析分析u趋势财务比率分析趋势财务比率分析u构建趋势报表构建趋势报表,首先要选择一个年度为基年首先要选择一个年度为基年,然然后与基年相联系地表达随后各年的报表项目。后与基年相联系地表达随后各年的报表项目。按惯例按惯例,基年被设定为基年被设定为“100”,100”,例如例如,某公司某公司连续四年财务报表中销售收入项目如下连续四年财务报表中销售收入项目如下(单位单位:万元万元)u19961996年年 19971997年年 19981998年年 19991999年年u350 396 482 504350 396 4
30、82 504u以以19961996年为基年年为基年,1997,1997、19981998及及19991999年的年的销售收入在趋势报表上就表达为销售收入在趋势报表上就表达为:u19961996年年 19971997年年 19981998年年 19991999年年u100 113100 113，138138，144144u财务报表分析中经常采用的另一种财务报表分析中经常采用的另一种趋势分析方法趋势分析方法,就是财务比率时间序就是财务比率时间序列列(趋势趋势)分析分析.在有些情况下在有些情况下,这种这种分析是颇有启发性的分析是颇有启发性的.例如例如,分析者分析者可能试图基于过去若干年的流动比可能试
31、图基于过去若干年的流动比率率,来推断总的趋势。下表提供了来推断总的趋势。下表提供了1996-19991996-1999年间年间H H公司的有关财务比公司的有关财务比率。率。u 1996 1996199719971998199819991999u现金及有价证券现金及有价证券/资产资产 0.11 0.14 0.11 0.14 0.060.060.040.04u流动比率流动比率 1.38 1.83 1.38 1.83 1.68 1.301.68 1.30u营业所获营运资本营业所获营运资本/销售收入销售收入 0.0690.069 0.0750.075 0.0800.080 0.0760.076u长期负
32、债长期负债/股东权益股东权益 0.300.300.300.300.730.730.320.32u营业利润营业利润/年利息支出年利息支出 13.82 14.3513.82 14.3513.87 7.4913.87 7.49u净利润净利润/股东权益股东权益 0.2570.257 0.2360.236 0.216 0.2150.216 0.215u销售收入销售收入/年均应收帐款年均应收帐款 33.97 41.1033.97 41.10 37.70 39.1737.70 39.17u销货成本销货成本/年均存货年均存货 8.258.258.538.539.039.038.978.97u上表中的有些财务比
33、率反映了上表中的有些财务比率反映了H H公司于公司于19981998年年1212月购并月购并K K公司公司68%68%股权股权,以及以及19991999年年3 3月的一笔月的一笔业务业务以其以其68%68%的股权交换的股权交换K K公司的公司的3 3个工厂个工厂和和6 6个品牌。为了为购并个品牌。为了为购并K K公司融资公司融资,H,H公司将其公司将其长期负债由长期负债由19961996年末的年末的5379500053795000增长到增长到19971997年年末的末的170530000170530000。在。在19991999年内年内,它将其长期负债它将其长期负债削减到年终的削减到年终的95
34、71900095719000。19981998年长期负债对股年长期负债对股东权益比率的增长以及东权益比率的增长以及19991999年营业利润对利息年营业利润对利息支付比率的下降支付比率的下降,都受到了这些交易活动的影都受到了这些交易活动的影响响.u3.3.变异的度量：观察一个企业在连续若变异的度量：观察一个企业在连续若干年内财务比率的趋势时干年内财务比率的趋势时,应该同时观察应该同时观察其稳定性或者变异性情况。财务比率的其稳定性或者变异性情况。财务比率的变异性程度可以通过下面的公式进行度变异性程度可以通过下面的公式进行度量量:u (比率的最大值 比率的最小值)/比率的平均值u下表提供了下表提供
35、了A,B,C,DA,B,C,D这四家酿酒公司这四家酿酒公司1990-19991990-1999这连续十年的销售净利润率及其变异度量这连续十年的销售净利润率及其变异度量:u年份年份 A A B B C C D Du199019900.0260.026 0.035 0.070 0.033 0.035 0.070 0.033u199119910.0270.027 0.041 0.094 0.031 0.041 0.094 0.031u199219920.0440.044 0.031 0.105 0.043 0.031 0.105 0.043u199319930.0450.045 0.041 0.09
36、4 0.030 0.041 0.094 0.030u199419940.0460.046 0.041 0.072 0.015 0.041 0.072 0.015u199519950.0410.041 0.060 0.078 0.012 0.060 0.078 0.012u199619960.0410.041 0.045 0.063 0.015 0.045 0.063 0.015u年份年份 A A B B C C D Du1997 0.043 0.049 0.048 (0.209)1997 0.043 0.049 0.048 (0.209)u1998 0.0451998 0.045 0.055
37、0.038 0.004 0.055 0.038 0.004u1999 0.0431999 0.043 0.052 0.071 0.004 0.052 0.071 0.004u变异性程度变异性程度0.500.50 0.64 0.64 0.92 4.50 0.92 4.50u可见可见,A,A公司销售净利润率的变异性程度公司销售净利润率的变异性程度最低最低,D,D公司的变异性程度最高公司的变异性程度最高.u一、偿债能力分析一、偿债能力分析u1、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析u流动比率流动比率u含义：流动资产与流动负债的比值。含义：流动资产与流动负债的比值。u计算公式：流动比率流动资产计算公式：流
38、动比率流动资产流动负债流动负债u衡量公司用流动资产衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力偿还短期债务的能力.资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率=u分析：分析：u流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。高，企业偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。u营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力，但它是营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力，但它是一个绝对数。如果企业之间的规模相差很大，绝对数相一个绝对数。如果企业之间的规模相差很大，绝对数相比的意义很有限。流动比率是个相对数，排除了企业规比
39、的意义很有限。流动比率是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同历史时模不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。期的比较。u一般情况下，影响流动比率的主要因素有营业周期、流一般情况下，影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。动资产中的应收账款和存货的周转速度。u标准值：一般认为生产企业合理的最低流动比率为标准值：一般认为生产企业合理的最低流动比率为2。反映公司用变现能力反映公司用变现能力最强的资产偿还流动最强的资产偿还流动负债的能力负债的能力.资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率=u分析：流动资产扣除存货后的差额称
40、为速动资产。之分析：流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。之所以要扣除存货，其主要原因是：所以要扣除存货，其主要原因是：存货的变现速度最慢；存货的变现速度最慢；部分存货已损失报废但尚未处理；部分存货已损失报废但尚未处理；部分存货已抵押给某债权人；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。u标准值：通常认为正常的速动比率为标准值：通常认为正常的速动比率为l。但是这仅是一。但是这仅是一般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，没有统般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。影响速动比率可信性的重要因素一标准
41、的速动比率。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力是应收账款的变现能力u（3）现金比率）现金比率u计算公式：现金比率计算公式：现金比率(现金有价证券现金有价证券)流动负债流动负债u2、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析u负债比率负债比率u含义：负债比率也叫资产负债率，是负债总额除以资含义：负债比率也叫资产负债率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。益的程度。u计算公式：资产负债率负债总额计算公式：资产负债率负债总
42、额资产总额资产总额u分析：分析角度不同，对资产负债率的高低看法也不分析：分析角度不同，对资产负债率的高低看法也不相同。相同。u债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款风险越小；人越有保障，贷款风险越小；u从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；u从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力债过低，说明企业经营缺乏活力u
43、；因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间；因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构。作出权衡，确定合理的资本结构。u(2)股东权益比率股东权益比率u含义：是所有者权益与资产总额之比率。含义：是所有者权益与资产总额之比率。u计算公式：股东权益比率所有者权益计算公式：股东权益比率所有者权益资产总额资产总额u股东权益比率从另一个侧面来反映企业长期财务状况股东权益比率从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力。和长期偿债能力。u（3）产权比率）产权比率u含义：是负债总额与股东权益总额之比率。含义：是负债总额与股东权益总额之比率。u计算公式：产权比率负债总额计
44、算公式：产权比率负债总额股东权益股东权益u分析：该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股分析：该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。另一方面，该指标也表明债权人投入的资本受到股东另一方面，该指标也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障
45、程度。的保障程度。资产负债率资产负债率产权比率产权比率等于50%等于1大于50%大于1小于50%小于1u已获利息倍数已获利息倍数u含义：已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指含义：已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。偿付借款利息的能力。u计算公式：已获利息倍数息税前利润计算公式：已获利息倍数息税前利润利息利息费用费用u注意：式中的利息费用既包括计入财务费用中注意：式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利息。息。u分析：已获利息倍
46、数指标反映了企业息税前利润为所分析：已获利息倍数指标反映了企业息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原能力越强；在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力偿债能力；u另外，也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金另外，也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金的比率，长期债务会随时间延续不断转化短期负债，的比率，长期债务会随时间延续不断转化短期负债，并需要动用流动资产来偿还，为了使债权人感到安
47、全并需要动用流动资产来偿还，为了使债权人感到安全有保障，应保持长期债务不超过营运资金有保障，应保持长期债务不超过营运资金u判断题判断题u进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（作为分析依据。（）u答案：错答案：错u解析：这是财务分析中的稳健原则。解析：这是财务分析中的稳健原则。u1、流动资产周转情况分析、流动资产周转情况分析u(1)应收账款周转率应收账款周转率u含义：反映应收账款周
48、转速度的指标是应收账款周转含义：反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。它率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。它说明应收账款流动的速度。说明应收账款流动的速度。u计算公式：应收账款周转率计算公式：应收账款周转率(次数次数)销售收入平均应销售收入平均应收账款收账款u应收账款周转天数（平均收现期）应收账款周转天数（平均收现期）360应收账款周应收账款周转率转率(平均应收账款平均应收账款360)销售收入销售收入u分析：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明分析：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。应收账款的收回越快。u影响
49、该指标正确计算的因素：影响该指标正确计算的因素：u季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；况；u大量使用分期收款结算方式；大量使用分期收款结算方式；u大量使用现金结算的销售；大量使用现金结算的销售；u年末大量销售或年末销售大幅度下降。年末大量销售或年末销售大幅度下降。u存货周转率存货周转率u含义：存货的流动性直接影响企业的流动比率，它一含义：存货的流动性直接影响企业的流动比率，它一般用存货的周转速度指标（即存货周转率或存货周转般用存货的周转速度指标（即存货周转率或存货周转天数）来反映。天数）来反映。u计算公式：存货周转率计算公式：存货周转率(
50、次数次数)销售成本销售成本平均存货平均存货u存货周转天数存货周转天数(平均存货平均存货360)销售成本销售成本u 360存货周转率存货周转率u分析：存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流分析：存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。u(3)流动资产周转率流动资产周转率u含义：反映企业流动资产周转速度的指标。含义：反映企业流动资产周转速度的指标。u计算公式：流动资产周转率计算公式：流动资产周转率(次数次数)流动资产周转额流动资产周转额流动资产平均余额流动资产平均余额u存货周转天数存货周转天数(平均存货平
