1、 2007 Thomson South-Western第八章第八章 货币增长与通货膨胀货币增长与通货膨胀本章主要内容：本章主要内容：古典古典通货膨胀理论通货膨胀理论 通通货膨胀的代价货膨胀的代价 2007 Thomson South-Western货币增长与通货膨胀货币增长与通货膨胀 货币的含义货币的含义 货币货币是经济中人们经常用来向其他人购买物品与劳务是经济中人们经常用来向其他人购买物品与劳务的资产的资产。2007 Thomson South-Western古典古典通货膨胀理论通货膨胀理论 通货膨胀是总体物价水平的上升。通货膨胀是总体物价水平的上升。超速通货膨胀是极高的通货膨胀率。超速通货
2、膨胀是极高的通货膨胀率。2007 Thomson South-Western古典古典通货膨胀理论通货膨胀理论 通货膨胀通货膨胀:历史的角度历史的角度 在过去的在过去的60年间，物价平均每年上升年间，物价平均每年上升5左右。左右。通货紧缩通货紧缩平均物价水平的降低，在平均物价水平的降低，在19世纪世纪的美国发生过这种情况。的美国发生过这种情况。超速通货膨胀超速通货膨胀极高的通货膨胀率，极高的通货膨胀率，20世纪世纪20年代德国发生过这种情况。年代德国发生过这种情况。2007 Thomson South-Western古典古典通货膨胀理论通货膨胀理论 通货膨胀通货膨胀:历史的角度历史的角度 在在2
3、0世纪世纪70年代，物价每年上升年代，物价每年上升7。在在20世纪世纪90年代，物价平均每年上升年代，物价平均每年上升2。2007 Thomson South-Western古典通货膨胀理论古典通货膨胀理论货币数量论货币数量论 被用来解释物价水平和通货膨胀被用来解释物价水平和通货膨胀率的长期决定因素。率的长期决定因素。通货膨胀是一种广泛的经济现象，它涉及到通货膨胀是一种广泛的经济现象，它涉及到的是经济中交换媒介的价值。的是经济中交换媒介的价值。当总体物价水平上升时，货币的价值降低。当总体物价水平上升时，货币的价值降低。2007 Thomson South-Western货币供给、货币需求与货币
4、均衡货币供给、货币需求与货币均衡货币供给量是美联储控制的政策变量货币供给量是美联储控制的政策变量。u通过比如公开市场活动等手段，美联储直接控制货通过比如公开市场活动等手段，美联储直接控制货币的供给量。币的供给量。货币需求有几个决定因素，包括利率和经济货币需求有几个决定因素，包括利率和经济中的平均物价水平。中的平均物价水平。2007 Thomson South-Western人们持有货币是因为它是交换媒介。人们持有货币是因为它是交换媒介。u人们选择持有的货币量决定于物品与劳务的价人们选择持有的货币量决定于物品与劳务的价格。格。在长期中，物价总水平调整到货币需求等在长期中，物价总水平调整到货币需求
5、等于供给的水平。于供给的水平。货币供给、货币需求与货币均衡货币供给、货币需求与货币均衡 2007 Thomson South-Western美联储固定的美联储固定的货币量货币量 货币量货币量 货币货币 价值价值 (1/P)物价物价水平水平 (P)A货币供给货币供给01(低低)(高高)(高高)(低低)1/21/43/411.3324货币需求货币需求图图1.货币供给、货币需求如何决定均衡物价水平货币供给、货币需求如何决定均衡物价水平均衡的货币价值均衡的货币价值均衡的物价水平均衡的物价水平 2007 Thomson South-Western货币量货币量 货币货币价值价值(1/P)物价物价水平水平(
6、P)AMS101(低低)(高高)(高高)(低低)1/21/43/411.3324货币货币 需求需求图图2.货币供给增加的效果货币供给增加的效果M1MS21.货币供给货币供给增加增加.2.货币价值下降货币价值下降3.以及物价以及物价 水平上升水平上升M2B 2007 Thomson South-Western货币注入的影响货币注入的影响 货币数量论货币数量论 对物价水平如何决定以及为什么它一直在变的对物价水平如何决定以及为什么它一直在变的解释被称为解释被称为货币数量论。货币数量论。u经济中所得到的货币量决定了货币的价值。经济中所得到的货币量决定了货币的价值。u货币量增长是通货膨胀的主要原因。货币
7、量增长是通货膨胀的主要原因。2007 Thomson South-Western古典二分法与货币中性古典二分法与货币中性名义变量名义变量按货币单位衡量的变量。按货币单位衡量的变量。实际变量实际变量按实物单位衡量的变量。按实物单位衡量的变量。2007 Thomson South-Western古典二分法与货币中性古典二分法与货币中性根据休谟和其他学者的观点，实际经济变量不随着货币根据休谟和其他学者的观点，实际经济变量不随着货币供給量的变化而变化。供給量的变化而变化。u根据根据古典二分法，古典二分法，影响实际变量和名义变量的力量是影响实际变量和名义变量的力量是不同的。不同的。货币供给变动影响名义变
8、量而不影响实际变量。货币供给变动影响名义变量而不影响实际变量。货币中性货币中性认为货币变动并不影响实际变量的观点。认为货币变动并不影响实际变量的观点。2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式 货币流通速度货币流通速度在经济中普通一美元从钱在经济中普通一美元从钱包到钱包之间流动的速度包到钱包之间流动的速度。V=(P Y)/M等式中等式中:V =速度速度P =价格水平价格水平Y =产量产量M=货币数量货币数量 2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式 重新
9、整理，得到货币数量论方程式重新整理，得到货币数量论方程式:M V=P Y 货币数量论方程式把货币数量（货币数量论方程式把货币数量（M）与产）与产量的名义价值量的名义价值(P x Y)联系起来了。联系起来了。2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式货币数量论方程式说明，经济中货币量的货币数量论方程式说明，经济中货币量的增加必然反映在其他三个变量中的一个上增加必然反映在其他三个变量中的一个上:u物价水平必然上升物价水平必然上升,u产量必然上升产量必然上升,或或u货币流通速度必然下降。货币流通速度必然下降。2007 Thomso
10、n South-Western图图3.名义名义 GDP、货币量与货币流通速度货币量与货币流通速度指数指数(1960=100)2,0001,00050001,50019601965 197019751980198519901995 20002005速度速度M2名义名义 GDP 2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式 均衡物价水平、通货膨胀率与货币数量论均衡物价水平、通货膨胀率与货币数量论 货币流通速度一直是较为稳定的。货币流通速度一直是较为稳定的。当美联储改变货币量时，它就引起名义产量价当美联储改变货币量时，它就引起名义产
11、量价值值(P x Y)同比例变动。同比例变动。因为货币是中性的，货币并不影响产量。因为货币是中性的，货币并不影响产量。2007 Thomson South-Western均衡物价水平、通货膨胀率与货币数量论均衡物价水平、通货膨胀率与货币数量论当美联储改变货币供给并引起名义产量价当美联储改变货币供给并引起名义产量价值相应变动时，这些变动反映在物价水平值相应变动时，这些变动反映在物价水平的变动上。的变动上。当美联储迅速增加货币供给时，结果是高当美联储迅速增加货币供给时，结果是高通货膨胀率。通货膨胀率。2007 Thomson South-Western图图4.超速通货膨胀时期的货币与物价超速通货膨
12、胀时期的货币与物价(b)匈牙利匈牙利货币货币供给供给19251924192319221921物价水平物价水平100,00010,0001,000100指数指数(1921.1=100)(a)奥地利奥地利19251924192319221921100,00010,0001,000100指数指数(1921.1=100)物价水平物价水平货币货币供给供给 2007 Thomson South-Western图图4.超速通货膨胀时期的货币与物价超速通货膨胀时期的货币与物价c)德国德国11000万亿万亿 1百万百万 100亿亿 1万亿万亿 1亿亿 1万万10019251924192319221921物价水平
13、物价水平货币货币供给供给 d)波兰波兰货币货币供给供给物价水平物价水平100 10 百万百万 10万万 1 百万百万 1万万1,00019251924192319221921指数指数(1921.1=100)指数指数(1921.1=100)2007 Thomson South-Western通货膨胀税通货膨胀税当政府通过印制货币筹集收入时，可以说当政府通过印制货币筹集收入时，可以说是征收一种通货膨胀税。是征收一种通货膨胀税。通货膨胀税向每一个持有货币的人征税。通货膨胀税向每一个持有货币的人征税。当政府从制度上进行消除通货膨胀税所需当政府从制度上进行消除通货膨胀税所需要的财政改革时，通货膨胀就结束
14、了。要的财政改革时，通货膨胀就结束了。2007 Thomson South-Western费雪效应费雪效应费雪效应费雪效应名义利率对通货膨胀率一对名义利率对通货膨胀率一对一的调整。一的调整。根据根据 费雪效应费雪效应,当通货膨胀率上升时，当通货膨胀率上升时，名名义利率上升同样的量。义利率上升同样的量。实际利率保持不变。实际利率保持不变。2007 Thomson South-Western图图5.名义利率与通货膨胀名义利率与通货膨胀百分比百分比 (每年每年)19601965197019751980198519901995200003691215InflationNominal interest
15、rate名义利率名义利率 通货膨胀通货膨胀 2007 Thomson South-Western通货膨胀的代价通货膨胀的代价 购买力下降购买力下降?通货膨胀本身并没有通货膨胀本身并没有降低人们的实际购买降低人们的实际购买力。力。2007 Thomson South-Western通货膨胀的代价通货膨胀的代价 皮鞋成本皮鞋成本 菜单成本菜单成本 相对价格变动相对价格变动 税收扭曲税收扭曲 混乱与不方便混乱与不方便 任意的财富再分配任意的财富再分配 2007 Thomson South-Western皮鞋成本皮鞋成本皮鞋成本皮鞋成本 当通货膨胀鼓励人们减少货币当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪
16、费的资源。持有量时所浪费的资源。通货膨胀降低了货币的实际价值，所以通货通货膨胀降低了货币的实际价值，所以通货膨胀激励人们持有最少量的现金。膨胀激励人们持有最少量的现金。持有更少的现金需要更经常地去银行，从有持有更少的现金需要更经常地去银行，从有利息的储蓄帐户上提取现金。利息的储蓄帐户上提取现金。2007 Thomson South-Western皮鞋成本皮鞋成本减少货币持有量的实际成本是人们为了减少减少货币持有量的实际成本是人们为了减少手中货币持有量而必需牺牲的时间与方便。手中货币持有量而必需牺牲的时间与方便。而且，过度频繁地去银行占用了本来用于生而且，过度频繁地去银行占用了本来用于生产性活动
17、的时间。产性活动的时间。2007 Thomson South-Western菜单成本菜单成本菜单成本菜单成本 改变价格的成本。改变价格的成本。在通货膨胀期间，必需更新价格表和其他在通货膨胀期间，必需更新价格表和其他邮寄的价格单。邮寄的价格单。改变价格是一个消耗资源的过程，占用了改变价格是一个消耗资源的过程，占用了生产性活动的资源。生产性活动的资源。2007 Thomson South-Western相对价格变动与资源配置失误相对价格变动与资源配置失误通货膨胀扭曲了相对价格。通货膨胀扭曲了相对价格。消费者的决策被扭曲了，市场也就不能把消费者的决策被扭曲了，市场也就不能把资源配置到其最好的用处中。
18、资源配置到其最好的用处中。2007 Thomson South-Western通货膨胀引起的税收扭曲通货膨胀引起的税收扭曲通货膨胀扩大了资本收益规模，无形中通货膨胀扩大了资本收益规模，无形中增加了这种收入的税收负担。增加了这种收入的税收负担。在累进税率制下，资本收益的税收负担在累进税率制下，资本收益的税收负担更加沉重。更加沉重。2007 Thomson South-Western通货膨胀引起的税收扭曲通货膨胀引起的税收扭曲所得税把名义利率当作储蓄所赚到的收所得税把名义利率当作储蓄所赚到的收入，即使名义利率的一部分只是补偿通入，即使名义利率的一部分只是补偿通货膨胀。货膨胀。税后的真实利率降低了，
19、降低了储蓄的税后的真实利率降低了，降低了储蓄的吸引力。吸引力。2007 Thomson South-Western表表1.通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担 经济经济 A(物价稳定物价稳定)经济经济 B(通货膨胀通货膨胀)实际利率实际利率4%4%通货膨胀率通货膨胀率08名义利率名义利率(实际利率实际利率+通货膨胀率通货膨胀率)41225%税收引起的利率减少税收引起的利率减少(0.25 x 名义利率名义利率)13税后名义利率税后名义利率(0.75 x 名义利率名义利率)39税后实际利率税后实际利率(税后名义利率通货膨胀率税后名义利率通货膨胀率)31 2007 Tho
20、mson South-Western混乱与不方便混乱与不方便当美联储提高货币供給量并引起通货膨胀当美联储提高货币供給量并引起通货膨胀时，它就侵蚀了计价单位的实际价值。时，它就侵蚀了计价单位的实际价值。通货膨胀造成不同时期的美元具有不同的通货膨胀造成不同时期的美元具有不同的价值。价值。因此，当价格上升时，更难比较企业不同因此，当价格上升时，更难比较企业不同时期的真实收益、成本和利润。时期的真实收益、成本和利润。2007 Thomson South-Western未预期到的通货膨胀的特殊成本：未预期到的通货膨胀的特殊成本：任意的财富再分配任意的财富再分配未预期到的通货膨胀以一种既与才能无关又未预期
21、到的通货膨胀以一种既与才能无关又与需要无关的方式在人们中重新分配财富。与需要无关的方式在人们中重新分配财富。这种再分配之所以发生是因为经济中许多贷这种再分配之所以发生是因为经济中许多贷款是按计价单位款是按计价单位货币来规定条款的。货币来规定条款的。Summary 2007 Thomson South-Western经济中的物价总水平的调整使货币供给经济中的物价总水平的调整使货币供给与货币需求平衡。与货币需求平衡。当中央银行增加货币供给时，这就引起当中央银行增加货币供给时，这就引起物价水平上升。物价水平上升。货币供给的长期增长引起了持续的通货货币供给的长期增长引起了持续的通货膨胀。膨胀。Summ
22、ary 2007 Thomson South-Western货币中性理论断言，货币量变动只影响名义货币中性理论断言，货币量变动只影响名义变量而不影响实际变量。变量而不影响实际变量。政府可以简单地通过印发货币来为自己的一政府可以简单地通过印发货币来为自己的一些开支付款。些开支付款。这将导致通货膨胀税，并引起超速通货膨胀。这将导致通货膨胀税，并引起超速通货膨胀。Summary 2007 Thomson South-Western根据费雪效应，当通货膨胀率上升时，名义根据费雪效应，当通货膨胀率上升时，名义利率等量上升，因此实际利率仍然不变。利率等量上升，因此实际利率仍然不变。许多人认为，通货膨胀使他
23、们变穷了，因为许多人认为，通货膨胀使他们变穷了，因为通货膨胀提高了他们所买东西的成本。通货膨胀提高了他们所买东西的成本。这种观点是错误的，因为通货膨胀也提高了这种观点是错误的，因为通货膨胀也提高了名义收入。名义收入。Summary 2007 Thomson South-Western经济学家确定了通货膨胀的经济学家确定了通货膨胀的6种成本：种成本：u皮鞋成本皮鞋成本u菜单成本菜单成本u相对价格变动性加剧相对价格变动性加剧 u税收负担的不合意变动税收负担的不合意变动u混乱与不方便混乱与不方便u任意的财富再分配任意的财富再分配Summary 2007 Thomson South-Western 当当银行贷出它们的存款时，经济中的货币银行贷出它们的存款时，经济中的货币量增加了。量增加了。因为因为美联储不能控制银行选择的贷款量和美联储不能控制银行选择的贷款量和家庭选择的存款量，所以美联储对货币供家庭选择的存款量，所以美联储对货币供给量的控制是不准确的。给量的控制是不准确的。
