1、导入案例n 她用自己的大智大勇向一个虚假的神话提出质疑，面对一个强大的集团，面对一张深不可测的网，面对死亡的威胁，她以自己个人的力量坚持着这场强弱悬殊的战争，坚守着正义和良心的壁垒。正是这种中国知识分子的风骨，完美地证明了中国还有一双揉不进沙子的眼睛，推动了中国股市早日走上正轨，推动了中国经济的发展。中央电视台感动中国2002节目对一位学者作出了如上的评价。这个人就是中央财经大学研究员，著名经济学家陈岱孙、厉以宁的学生刘姝威。2022-12-19财务管理n她运用国际通用的分析方法，分析了从蓝田股份的招股说明书到2001年中期报告的全部财务报告以及其他公开资料。根据对蓝田股份会计报表的研究推理，
2、写了一篇600多字的研究推理短文应立即停止对蓝田股份发放贷款发给金融内参。刘姝威通过北京青年报公开发表了蓝田股份会计报表的研究推理摘要，包括四部分内容：(1)蓝田股份的偿债能力分析；(2)蓝田股份的农副水产品销售收入分析；(3)蓝田股份的现金流量分析(4)蓝田股份的资产结构分析。2022-12-19财务管理第十章第十章 财务分析财务分析n第一节第一节 财务分析基础财务分析基础n第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析n第三节第三节 营运能力分析营运能力分析n第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析n第五节第五节 现金流量分析现金流量分析n第六节第六节 财务综合分析财务综合分析第十章第十章 财务分析
3、财务分析n本章小节的划分是与财务分析的方法为依据本章小节的划分是与财务分析的方法为依据的：的：n财务分析按方法划分为：财务分析按方法划分为：（1 1）比率分析法）比率分析法（结合财务分析目的分为：偿债（结合财务分析目的分为：偿债能力、资产运营能力和盈利能力）能力、资产运营能力和盈利能力）（2 2）比较分析法）比较分析法（重点分析企业的发展趋势）（重点分析企业的发展趋势）（3 3）综合分析法（因素分析）综合分析法（因素分析）第一节第一节 财务分析概述财务分析概述n一、财务分析的作用一、财务分析的作用（一）概念（一）概念 财务分析：是以企业的财务报告等会计资料财务分析：是以企业的财务报告等会计资料
4、为基础，对企业的财务状况、经营成果和现为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。是对企金流量进行分析和评价的一种方法。是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。下一步的财务预测和财务决策提供依据。一、财务分析的作用一、财务分析的作用（二）财务分析的功能（或意义、作用）（二）财务分析的功能（或意义、作用）是将财务报表数据转换成有用的信息，帮是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用者改善决策。助报表使用者改善决策。n为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业的过去、评
5、价了解企业的过去、评价企业的现状、预测企业的未来，企业的现状、预测企业的未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。一、财务分析的作用一、财务分析的作用具体作用：1、可以评价企业一定时期的财务状况，揭示问题，总结教训；2、可以为企业外部的投资者、债权人等相关利益者提供分析资料；3、可以检查财务指标完成情况，考核业绩，提高管理水平。二、财务分析的目的二、财务分析的目的n不同的分析主体站在各自的立场上，分析的不同的分析主体站在各自的立场上，分析的重点不同，本章主要站在企业的角度分析目重点不同，本章主要站在企业的角度分析目的。的。n让我们先来看看有那些分析主体让我们先来看看有那些分析主体财务信财务信息的
6、需求者：息的需求者：财务报表的使用者财务报表的使用者n 对外发布的财务报表，是根据所有使用者的一般要求设计的，并不适合特定报表使用者的特定目的。报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新组织并研究其相互关系，使之符合特定决策的要求。n公司财务报表的主要使用人由以下几种：财务报表的使用者财务报表的使用者n1、股权投资人：、股权投资人：为决定是否投资，主要需要分析公司的盈利能力、股价变动和发展前景等方面。n2、债权人：、债权人：为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动性状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利能力和资本结构。n3、经理人员：、经
7、理人员：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部信息使用人关心的全部问题。财务报表的使用者财务报表的使用者n4、供应商：、供应商：为决定建立长期合作关系，需要分析公司的长期盈利能力和短期偿债能力。n5、政府：、政府：为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业情况。n6、注册会计师：、注册会计师：为减少审计风险，需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。二、财务分析的目的二、财务分析的目的n各利益团体需要财务报表信息的一个共同原因：各利益团体需要财务报表信息的一个共同原因：希望能够更好地实现其在公司中
8、应享有的利益，但各利益团体之间往往存在着潜在的利益矛盾。每一团体对财务报表揭示的方式及各种揭示项目的重要性的判断往往是不一致的。n不同的分析主体站在各自的立场上，分析的重点不同，本章主要站在企业企业的角度分析目的。二、财务分析的目的二、财务分析的目的n财务分析的财务分析的一般目的：一般目的：评价过去的经营业绩；评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。预测未来的发展趋势。三、财务分析的内容三、财务分析的内容 （一）评价企业的偿债能力（一）评价企业的偿债能力 （二）评价企业的资产管理水平（营运能力）（二）评价企业的资产管理水平（营运能力）（三）评价企业的获利
9、能力（三）评价企业的获利能力 （四）评价企业的发展能力（四）评价企业的发展能力 （五）财务趋势分析（五）财务趋势分析 （六）财务综合分析（六）财务综合分析四、财务报表分析的方法四、财务报表分析的方法n（一）比较分析法形式与方法对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。1按比较对象分n同期比较：同一指标不同形式的比较（计划数与实际数差异分析）。n纵向比较：同一指标不同时期的比较（本期数与前期数趋势分析）。n横向比较：同一指标不同企业的比较（本企业与其它企业）。2022-12-19财务管理2按比较内容分n总量比较：会计报表构成要素的总额比较分析n结构比较：会计报表构成项目的结构相对数的比
10、较分析n比率比较：会计报表构成项目的比率相对数的比较分析2022-12-19财务管理n（二）比率分析法1、含义把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。2构成n构成比率。构成比率又称结构比率2022-12-19财务管理n效率比率。它是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。n相关比率。它是以某个项目与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。2022-12-19财务管理n【例题单选题】下列指标中，属于效率比率的是()。(职称考试2001年)n D.流动比率 B.资本利润率nC.资产负债率 D.流动资产占全部资产的比
11、重n【答案】Bn【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。2022-12-19财务管理n（三）趋势分析法1、含义将两期或连续数期财务报告中的相同指标或比率进行对比，求出它们增减变动的方向、数额和幅度的一种方法。2构成n（1）重要财务指标的比较n定基动态比率分析期数额固定基期数额n环比动态比率分析期数额前期数额n（2）会计报表的比较n（3）会计报表项目构成的比较 2022-12-19财务管理n（四）因素分析法n定义：依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。n主要形式：n连环替代法：依据指标的构成关系依次替
12、代，测定各因素对财务指标的影响。n差额分析法：依据影响财务指标各因素的差额进行分析，测定对财务指标的影响。n指标分解法n定期替代法2022-12-19财务管理n1.连环替代法n设F=ABCn基数（计划、上年、同行业先进水平）n F0=A0B0C0，n实际F1=A1B1C1n基数：F0=A0B0C0 （1）n置换A因素：A1B0C0 （2）n置换B因素：A1B1C0 （3）n置换C因素：A1B1C1 （4）n（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响n（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响n（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响2022-12-19财务管理n应注意的问题应注意的问题n 1
13、因素分解的关联性；因素分解的关联性；n2因素替代的顺序性；因素替代的顺序性；n3顺序替代的连环性；顺序替代的连环性；n4计算结果的假定性。计算结果的假定性。2022-12-19财务管理五、财务报表分析的步骤（程序）、财务报表分析的步骤（程序）n财务分析不是一种由固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一个研究和探索过程。n一般步骤：1、明确分析目的；2、收集有关信息；3、根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合要求；4、深入研究各部分的特殊本质；5、进一步研究各个部分的联系；6、解释结果，提供对决策有帮助的信息。六、财务分析的基础六、财务分析的基础n（一）资产负债表（
14、一）资产负债表n原理之一：资产负债表是以会计的基本等式原理之一：资产负债表是以会计的基本等式为依据编制的静态平衡式报表。为依据编制的静态平衡式报表。资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益n原理之二：资产负债表各项目按流动性大小原理之二：资产负债表各项目按流动性大小为序排列。为序排列。六、财务分析的基础六、财务分析的基础n（二）利润表二）利润表n原理之一：利润表是以本期原理之一：利润表是以本期“收入收入-费用费用=利润利润”为基本依据编制的动态报为基本依据编制的动态报表。表。n原理之二：以某项收入与其相关费用配比计原理之二：以某项收入与其相关费用配比计算为依据排列报表项目的次序，从主营到其算为
15、依据排列报表项目的次序，从主营到其他、从营业利润到非营业利润。他、从营业利润到非营业利润。六、财务分析的基础六、财务分析的基础n（三）现金流量表（三）现金流量表n原理之一：其理论基础是原理之一：其理论基础是“现金现金+非现金资产非现金资产=负债负债+所有者权益所有者权益+（收入（收入-费费用）用）”n原理之二：以收付实现制确认现金的流入和流出。原理之二：以收付实现制确认现金的流入和流出。n一个健康成长的企业其经营活动现金净流量应为正一个健康成长的企业其经营活动现金净流量应为正数。数。n投资活动的现金净流量应为负数，筹资活动的现金投资活动的现金净流量应为负数，筹资活动的现金净流量应正负相间。净流
16、量应正负相间。七、财务分析的原则和局限性七、财务分析的原则和局限性n（一）原则n1、要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。n2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、外部问题与内部问题。n3、要注重事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。要注意局部与全局的关系、偿债能力和盈利能力的关系、报酬与风险的关系。（一）原则n4、要发展地看问题，反对静止地看问题。要注意过去、现在和将来之间的联系。n5、要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提，有助于弄清本质、趋势和与其他事物的联系；定量分析是工具和手段
17、，有助于弄清数量界限、阶段性和特殊性。财务报表要透过数字看本质，要定量分析与定性分析结合。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n1、财务报表本身的局限性、财务报表本身的局限性n财务报表是公司会计系统的产物。每个公司的会计系统，受到会计环境和公司会计战略会计环境和公司会计战略的影响，使得财务报表会扭曲公司的实际情况。n会计的环境因素会计的环境因素包括会计规范和会计的管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n财务报告的局限性表现在：（1）对企业资产计价采用的历史成本法；（2）会计核算假定币值稳定，所
18、以并没有按通货膨胀率对资产的账面价值进行调整；（3）会计核算中对收益和损失的确认采用谨慎性原则，可能多计费用，少计收益和资产。（4）财务报告只报送了历史信息，不能提供反映公司长期潜力的未来信息。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n会计战略会计战略是公司根据环境和经营目标做出的主观选择，它包括决定会计政策的选择、会计估计的选择、补充披露的选择以及报告具体格式的选择。例如，对同一会计事物的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，公司可以自行选择，包括对发出存货的计价方法、计提折旧的方法、对外投资收益的确认方法等。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n 由于这两方面的原因，
19、使得财务报表存在以下三方面的局限性：（1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，使财务报告会扭曲公司的实际情况。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n2、财务报表的可靠性问题、财务报表的可靠性问题 只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师鉴定、把关。但是，注册会计师不能保证财务报告没有任何错误和漏报，而且并非所有注册会计师都是尽职尽责的。因此，分析
20、人员可以发现一些“危险信号”来对可能存在的问题及报表的可靠性做出判断。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n常见的危险信号包括:（1）财务报告的形式不规范；（2）要注意分析数据的反常现象；（3）要注意大额的关联交易；（4）要注意大额资本利得；（5）要注意异常的审计报告。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n3、比较基础问题、比较基础问题 在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括本公司的历史数据、同业数据和计划预算数据。不能简单比较和绝对化，应注意比较基础的合理性。n财务分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。财务分析的核心问题是财务分析的核心问题是不断追溯产生差异
21、的原因。因素分析法提供不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。了定量解释差异成因的工具。n与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。一、企业偿债能力分析一、企业偿债能力分析n偿债能力：企业偿还各种到期负债的能力。偿债能力：企业偿还各种到期负债的能力。分为短期偿债能力和长期偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力 需掌握：（需掌握：（1）指标；指标；（2）指标的含义及计算；）指标的含义及计算；（3）指标的评价。）指标的评价。n财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。一、偿债能力分析一、偿债能力分析n短期偿债能
22、力分析n 含义与公式：流动比率=流动资产/流动负债n 运用说明：债权人要求愈高愈好；债务人适宜为好；但比例过高会影响资金的有效运用，从而会影响企业的获利能力。n 一般规律：合理的流动比率为2。2022-12-19财务管理n 流动比率指标的意义在于，假定全部流动负债要流动比率指标的意义在于，假定全部流动负债要求立即清偿，公司能否偿还（即公司有多少流动资求立即清偿，公司能否偿还（即公司有多少流动资产能保证流动负债的安全性），反映公司的短期偿产能保证流动负债的安全性），反映公司的短期偿债能力。债能力。流动比率高流动比率高公司短期偿债能力较高，公司公司短期偿债能力较高，公司有足够的流动资产来保障偿还公
23、司的短期债务。有足够的流动资产来保障偿还公司的短期债务。流动比率低流动比率低公司的足额偿还短期债务的能公司的足额偿还短期债务的能力不足，公司有短期偿债风险力不足，公司有短期偿债风险 企业的信誉会降企业的信誉会降低低将来较难筹措短期资金将来较难筹措短期资金会影响公司业务发展。会影响公司业务发展。一般认为流动比率在一般认为流动比率在2左右比较合理；若小于左右比较合理；若小于1.5，则短期偿债能力一般；若小于，则短期偿债能力一般；若小于1，则说明企，则说明企业短期偿债能力不足。业短期偿债能力不足。2022-12-19财务管理具体运用中应注意的几个问题：具体运用中应注意的几个问题：n1）流动比率是否合
24、理，不同行业的公司或同）流动比率是否合理，不同行业的公司或同一公司在不同时期有不同的标准。比如，工业一公司在不同时期有不同的标准。比如，工业企业基本上适于上述范围，而商业企业可以低企业基本上适于上述范围，而商业企业可以低于于2，一般在，一般在1.5左右是正常的。左右是正常的。2）公司较高的流动比率，可以使人相信该）公司较高的流动比率，可以使人相信该公司有较强的短期偿债能力，但是流动比率与公司有较强的短期偿债能力，但是流动比率与短期偿债能力并不是完全对应的。分析时应结短期偿债能力并不是完全对应的。分析时应结合我们后面将要学习的速动比率以及现金流量合我们后面将要学习的速动比率以及现金流量等指标来分
25、析公司的综合偿债能力。等指标来分析公司的综合偿债能力。2022-12-19财务管理n流动比率虽然可以用来评价流动资产总体上的流动比率虽然可以用来评价流动资产总体上的偿债能力，但是人们（特别是债权人）还希望偿债能力，但是人们（特别是债权人）还希望获得比流动比率更进一步有关的偿债能力的比获得比流动比率更进一步有关的偿债能力的比率指标，这个指标称为速动比率。率指标，这个指标称为速动比率。n n速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等项目的余额。n 含义与公式：流动比率=速动资产/流动负债n 说明：速动资产是流动资产扣除存货、预付款、待摊费用后的差额，由货币资产、短期投资、应收帐款等构成。n
26、 一般规律：生产企业合理的速动比率为1。2022-12-19财务管理速动资产货币类资产结算类资产速动资产货币类资产结算类资产n为什么要将存货剔除呢？为什么要将存货剔除呢？（1）在流动资产中存货的变现速度最慢。（2）可能部分存货已抵押给某债权人。（3）存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。（4）可能部分存货已经损失，但尚未出处理2022-12-19财务管理速动比率如何反映短期偿债能力？速动比率如何反映短期偿债能力？n一般认为速动比率在1左右较为合理安全；若小于1，则公司可能会面临很大的偿债风险；若远远大于1，则意味着公司在现金和应收账款上占用太多的资金，公司未能充分运活资金。合理标准随着行
27、业和企业不同而不同，比如商业企业其速动比率可以略低一些，可以将速动比率定在0.8也应当算是安全的。2022-12-19财务管理n 含义与公式：现金比率=现金资产/流动负债 =（货币资金+交易性金融资产）/流动负债n 说明：现金资产一般是速动资产扣除应收账款后的差额，由货币资产与有价证券等构成。n 一般规律：生产企业合理的现金比率为0.2以上。2022-12-19财务管理n 含义与公式：营运资金=流动资产-流动负债n 说明：营运资金为正数，说明有举债潜力；营运资金为负数，说明存在偿债风险；合理的营运资金为流动资金的一半或相当于流动负债。2022-12-19财务管理案例：流动比率 速动比率现金比率
28、0.770.770.350.350.300.302000年蓝田股份相关财务指标流动比率：0.772背景介绍：蓝田股份2000年主营业务收入99%是“当期销售商品或提供劳务收到的现金收入”，并且年度“销售商品、提供劳务收到的现金”大于年末“主营业务收入”。说明经营活动创造现金流量的能力强流动比率2：说明现金流量短缺，偿还短期债务能力弱。财务数据与财务指标背离：对财务状况、经营成果、现金流量情况真实度进行重点调查。速动比率1n背景介绍：蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料，在产品2亿元，占存货总额的82。农副水产品和饮料行业竞争越来越激烈，而且农副水产品和饮料存货不易保存，存货跌价损失可能比较大。
29、n速动比率1：一旦存货滞销或损毁，蓝田股份将不能按时偿还65以上的到期流动负债。现金比率：0.30n背景介绍：蓝田股份2000年主营业务收入99%是“当期销售商品或提供劳务收到的现金收入”，并且年度“销售商品、提供劳务收到的现金”大于年末“主营业务收入”异常现象。因此，蓝田股份2000年“经营活动产生的现金流量净额”虽然有7.9亿，但是其真实度非常值得怀疑。n现金比率0.30：表面上看，虽然蓝田速动比率的数值低，但是其质量却比较高，可以用货币资金保证偿还30的到期流动负债。n但是“经营活动产生的现金流量净额”的真实度需要重点分析，所以现金比率到达0.30不能说明蓝田股份的短期偿债能力强。n例证
30、：为了便于说明，本讲及下计各项财务例证：为了便于说明，本讲及下计各项财务比率的计算将主要使用环城公司作为实例比率的计算将主要使用环城公司作为实例,该该公司的资产负债表、利润表和利润分配表如公司的资产负债表、利润表和利润分配表如表表1 1、表、表2 2和表和表3 32022-12-19财务管理2022-12-19财务管理2022-12-19财务管理 2022-12-19财务管理n 该公司该公司200 x200 x年年末的流动资产是年年末的流动资产是700700万元，流动负债是万元，流动负债是300300万元，依上式计算万元，依上式计算流动比率，速动比率，现金比率，营运资流动比率，速动比率，现金比
31、率，营运资金为金为:n 流动比率n=700/300=2.33n 速动比率n=（700119）300=1.94n 现金比率n=50 300=0.17n 营运资金n=700 300=4002022-12-19财务管理（二）长期偿债能力分析负债或资产负债率n含义与公式：资产负债率=负债总额/资产总额n指标意义：（1）衡量企业总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。（2）企业在清算时保护债权人利益的程度。n运用说明：n 一般来说，比率越小，企业偿债的稳定性越强，安全性一般来说，比率越小，企业偿债的稳定性越强，安全性大，偿债的能力越强大，偿债的能力越强。n 债权人来说是资产对债主权益的保障程度，一般情况是
32、债权人来说是资产对债主权益的保障程度，一般情况是低好；低好；n 债务人来说是企业对债务资金的利用程度，比率大小要债务人来说是企业对债务资金的利用程度，比率大小要具体分析；具体分析；n 经营者全面考虑，在预期利润与财务风险间权衡。经营者全面考虑，在预期利润与财务风险间权衡。2022-12-19财务管理n实质：衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力，反映债权人资金的安全保障程度。n债权比率+股权比率=1；n评价：债权比率为50%比较合理。n分析：（1）从债权人的立场上看，比值越小越好（2）从股东角度看，企业所得全部资本利润率超过因借款而支付利息率时，比值越大越好（3）从经营者角度看，适中较
33、好2022-12-19财务管理债务股权比率n含义与公式：产权比率负债总额股东权益总额100%n意义与实质：它反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，说明企业财务结构的强弱，是企业财务结构稳健与否的重要标志，说明了债权人投入资本受到股东权益保障的程度，n评价与说明：指标越低越好。越低表明企业长期偿债能力越强。这个指标的评价标准，一般都应小于1。2022-12-19财务管理n含义与公式：所有者权益比率所有者权益总额资产总额100%n实质：衡量企业利用所有者提供的资金进行经营活动的能力，反映所有者资金在全部资金中所占的比例。n评价：它是资产负债率指标的补数。从偿债能力的角度来看，这一比率越高
34、越好。2022-12-19财务管理n补充:n权益乘数=资产总额/股东权益总额n所有者权益比例的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍，权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。n它用来衡量企业的财务风险。n含义与公式：已获利息倍数息税前利润利息 或（税前利润+利息）利息 n强调：利息费用应是收益性支出利息和资本化利息之和n说明：它是衡量企业偿付借款利息的承担能力和保证程度的指标，同时也反映了债权人投资的风险程度；反映获利能力对债务偿还的保证程度；评价时以较低年份为依据。评价标准：从长远角度看要大于1。n实质：反映公司获利
35、能力对债务利息偿付的保证程度，测试债权人投入资本风险 分析提示：分析提示：从长期偿债能力看，较低的比率说明企从长期偿债能力看，较低的比率说明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。业有良好的偿债能力，举债规模正常。企业设置的标准值：企业设置的标准值：1.5其他其他因素因素或有负债或有负债担担保保责责任任(经营经营)租赁活动租赁活动可动可动用的用的银行银行授信授信额度额度（三）影响偿债能力的其他因素（三）影响偿债能力的其他因素环城公司200X年度负债总额为1060万元，资产总额为2000万元，所有者权益合计为940万元。税后净收益为136万元,利息费用为80万元,所得税为64万元。求资产负债率、产权
36、比率、所有者权益比率、利息保障倍数。n 资产负债率=(10602000)100=53%n 产权比率=(1060940)100=113n 所有者权益比率=(9402000)100=47n 已获利息倍数=(136+80+64)80=3.52022-12-19财务管理练习.某企业2010年简要资产负债表如下：资产负债表 单位：万元资产金额负债和所有者权益 金额现金740应付账款1232应收账款2400应付票据400存货2000其他流动负债700流动资产合计 5140流动负债合计2332固定资产净额 2340长期负债1748实收资本3400合计74807480要求：计算该企业的流动比率、速动比率、现金
37、比率、资产负债率，股东权益比率，产权比率，权益乘数。二、资产管理比率二、资产管理比率n（一）资产管理比率指标体系n目的在于衡量公司在资产管理方面的好坏目的在于衡量公司在资产管理方面的好坏n管理比率企业营运能力的分析n 营运能力：企业对其有限资源的配置和利用能力。从价值角度看，就是企业资金的利用效果，即资金周围的速度快慢及其有效性。n 营运能力的分析：主要从流动资产周转状况、固定资产周转状况和总资产周转状况等三方面进行。n指标体系：n营业周期、流动资产周转率（存货、应收账款、营运资金、流动资产）、固定资产周转率、总资产周转率。2022-12-19财务管理n（二）资产管理比率指标计算通式n 周转次
38、数（率）=周转额/资产平均余额n 周转天数（期）=360/周转次数2022-12-19财务管理（三）资产管理比率指标计算指标类别指标类别指标名称指标名称周转额周转额说说 明明流动资产营运能力指标应收账款周转率赊销净额1分子为资产，由期初加期未平均计算求得；2分母为周转额，因指标不同而有区别；3周转期的计算以周转率为基础，与周转率成反比。存货周转率营业成本营运资金周转率存货流动资产周转率主营（营业）业务收入固定资产营运能力指标固定资产周转率全部资产营运能力指标总资产周转率2022-12-19财务管理n（四）资产管理比率指标一般分析 n 营运能力周转次数指标是正指标，值大次数多，周转愈快，资产利用
39、效果越好；n 周转天数指标是反指标，值小天数少，周转愈快，资产利用效果越好。2022-12-19财务管理存货周转率n存货周转率的含义，计算公式和分析存货周转率的含义，计算公式和分析n存货平均余额产品销售成本存货周转率2022-12-19财务管理v存货平均余额一般为期末、期初的平均值存货平均余额一般为期末、期初的平均值v分析：（1）一般说来，存货周转率越高，存货周转天数越少，v说明存货周转的速度越快。（2）影响该指标高低的因素应收账款周转率应收账款周转率n（二）应收账款周转率（二）应收账款周转率（Accounts receivable turnover）1含义：指年度内应收账款转为现金的平均次数
40、。2公式：应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 应收账款天数=360应收账款周转率3分析：（1）一般说来，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款收回越快。（2）影响该指标高低的因素。2022-12-19财务管理n（三）流动资产周转率的含义，计算公式和三）流动资产周转率的含义，计算公式和分析分析流动资产平均余额本期销售额流动资产周转率2022-12-19财务管理v流动资产平均余额一般为期末、期初的平均值流动资产平均余额一般为期末、期初的平均值n（四）（四）总资产周转率的含义，计算公式和分析总资产周转率的含义，计算公式和分析总资产平均余额本期销售额总资产周转率2022-12-19财务管
41、理总资产平均余额一般为期末、期初的平均值总资产平均余额一般为期末、期初的平均值该比率用来分析企业全部资产的使用效率。该比率应该越高越好，该比率用来分析企业全部资产的使用效率。该比率应该越高越好，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，可与资产收益率结合说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，可与资产收益率结合分析。分析。n环城公司环城公司200X200X年度产品销售收入为年度产品销售收入为30003000万元，销售成本为万元，销售成本为26442644万元，期初存货为万元，期初存货为326326万元，期末存货为万元，期末存货为119119万元。年初应收账万元。年初应收账款余额为款余额为2002
42、00万元，年末应收账款余额为万元，年末应收账款余额为400400万元，万元，年初流动年初流动资产为资产为610610万元，年末流动资产为万元，年末流动资产为700700万元。求存货周万元。求存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率、总资产周转率转天数、流动资产周转率、总资产周转率。n存货周转率=2644(326+119)2=1.88(次）n存货周转天数=360/11.88=30(天)n应收账款周转率=3000(200+400)2=10(次)n应收账款周转天数=36010=36(天)n流动资产周转率=3000(610
43、+700)2)=4.58(次)n总资产周转率=3000(1680+2000)2=1.63(次)2022-12-19财务管理2022-12-19财务管理762022-12-19财务管理77三、盈利能力分析三、盈利能力分析 n含义与公式n 公式：（净利润销售收入）100%n评价说明：n该指标表明每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。指标越高，表明企业的获利能力越强。n衍生指标：n 销售毛利率销售毛利销售收入100%n 营业利润率营业利润销售收入100%n 主营业务利润率主营业务利润销售收入100%2022-12-19财务管理n含义与公式：n成本费用利润率=（利润额成本费用额）1
44、00%n评价说明：n指标越高，表明成本费用支出的经济效益越好。否则相反。n衍生指标：n销售成本毛利率；经营成本利润率；营业成本利润率；税前成本利润率；税后成本利润率。2022-12-19财务管理n含义与公式：n 界定：企业利润与资产平均占用额之间的比率，表明1元资产所获取的利润反映企业资产的利用效果。n 公式：（净利润平均资产总额）100%n评价说明：指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用方面取得了良好的效果。否则相反。为跨报表指标n衍生指标：n 总资产利润率；流动资产利润率；固定资产利润率。2022-12-19财务管理n含义与公式：n界定：资本金利润率是企业利润额
45、与资本金总额的比率。n公式：资本金利润率利润额注册资本额100%n评价说明：反映投放资本的利润效益，指标越高说明投资带来的利润越高，资本效益越好；反之，效益越差。2022-12-19财务管理（自有资金利润率）n含义与公式：净资产收益率=净利润/平均净资产100%=销售利润率总资产周转率权益乘数权益乘数=1/（1-资产负债率）n说明：反映盈利能力的核心指标，也是整个财务指标体系的中心。因为它将偿债、营运与盈利三大能力指标结合在一起。2022-12-19财务管理n环城公司环城公司200X200X年净利润是年净利润是136136万元，销售收入万元，销售收入是是30003000万元，期初资产为万元，期
46、初资产为16801680万元，期末资产万元，期末资产为为20002000万元。求销售净利率、总资产净利率、万元。求销售净利率、总资产净利率、净资产收益率。净资产收益率。n 销售净利率=(1363000)100=4.53n 总资产净利率=136(1680+2000)2100=7.4 n 净资产收益率=136(880+940)2100=14.95 2022-12-19财务管理n（二）股份公司盈利能力分析n含义与公式：每股收益(税后净利润优先股利)年末普通股股份总数 n评价说明：是衡量股份公司盈利能力的正指标。n含义与公式：每股股利股利总额年末普通股股份总数n评价说明：是衡量股份公司获利能力的正指标
47、。期末普通股股数本期净利润EPS2022-12-19财务管理 n含义与公式：市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数，市盈率普通股每股市价普通股每股收益 n评价说明：市盈率反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资风险和报酬。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。EPS期末期末每股市价市盈率2022-12-19财务管理n每股净资产期末普通股股数期末净资产每股净资产2022-12-19财务管理每股净资产每股市价市净率2022-12-19财务管理通过销售毛利率与同行业的比较，可以推断上市公司是否存在做假账的可能。以蓝田股份为例，2000年年报以及
48、2001年中报显示，蓝田股份水产品的平均毛利率为32%，饮料的平均毛利率达46%左右，而身处同行业的深深宝的毛利率约20%，驰名品牌承德露露的毛利率不足30%。从公司销售的产品结构来看，以农产品为基础的相关产品，都是低附加值商品，一般情况下，这种产品结构的企业，除非是基于以下几种情况才会有如此高的毛利率（1）产品市场被公司绝对垄断，产品价格由公司完全控制；（2）产品具有超常低成本的优势。但从实际情况看，以蓝田股份现有的行业属性、市场环境、产品技术含量等方面进行评估，达到这样高的毛利率的可能性不大。最后发现，这样的毛利率实际上是做出来的。2022-12-19财务管理l市盈率高，说明投资者对公司的
49、发展前景看好，愿意出较高价格购买股票；但市盈率过高，则意味着股票具有较高投资风险。l分析市盈率的前提是每股利润维持在一定水平之上。当每股利润接近零时，由于市价不会降低至零，因此市盈率会很高，而这种很高的市盈率却不能说明任何问题。当每股利润为负，市价不会为负，因此市盈率为负，这时的市盈率也不能说明任何问题。l以市盈率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性，且相关资料易于获取，但存在以下缺陷：股票市价的高低取决于多种因素，其中既有公司内部的因素，也有诸多投机性的非理性因素，如虚假题材、庄家行为等，使得股票市价会偏离其内在价值；投机者由于获取的信息不完整，有可能导致对公司获利潜力的错误预计，从而也
50、使得股票市价偏离其真实价值。市盈率分析市盈率分析 企业营运能力分析企业营运能力分析n反映企业资金的周转状况。反映企业资金的周转状况。n营运周期营运周期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期n1.存货周转率（次）存货周转率（次）=销售成本销售成本平均存货平均存货 平均存货平均存货=（期初存货（期初存货+期末存货）期末存货）2 周转期周转期=360周转次数周转次数n评价标准：越高越好。但太高和太低都说明评价标准：越高越好。但太高和太低都说明存在问题。存在问题。行业基准、历史指标行业基准、历史指标 企业营运能力分析企业营运能力分析n2.应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）=（每日赊
