1、本章重点v1理解营运资本的概念与特点；理解营运资本的概念与特点；v2 2掌握企业资产组合、筹资组合的影响因素和决策方法掌握企业资产组合、筹资组合的影响因素和决策方法；v3 3理解持有现金的动机，理解持有现金的动机，掌握最佳现金持有量的确定方法掌握最佳现金持有量的确定方法；v4 4理解应收账款产生的原因及管理的目标，理解应收账款产生的原因及管理的目标，掌握信用政策掌握信用政策制定的方法与应用制定的方法与应用；v5 5理解存货的功能与成本，理解存货的功能与成本，掌握存货控制的方法与应用掌握存货控制的方法与应用。第一节营运资本管理策略 v营运资本的概念：有广义和狭义之分营运资本的概念：有广义和狭义之
2、分v广义的营运资本广义的营运资本又称又称总营运资本总营运资本，是指企业投放，是指企业投放在流动资产上的资金。具体包括：现金、有价证在流动资产上的资金。具体包括：现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。对这些具体券、应收账款、存货等占用的资金。对这些具体营运资本的控制、持有状况确定的管理，是企业营运资本的控制、持有状况确定的管理，是企业日常财务管理中的重要部分。日常财务管理中的重要部分。v狭义的营运资本狭义的营运资本又称又称净营运资本净营运资本，是指企业维持，是指企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。这是一个抽象的概念，并不
3、特指负债后的差额。这是一个抽象的概念，并不特指某项资产，但它是判断和分析企业偿债能力和财某项资产，但它是判断和分析企业偿债能力和财务风险程度的重要依据。用公式表示为：务风险程度的重要依据。用公式表示为：营运资本管理的内容包括流动资产的管理和营运资本管理的内容包括流动资产的管理和流动负债的管理流动负债的管理v流动资产是指在一年以内或者超过一年的一个营业流动资产是指在一年以内或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产周期内变现或者运用的资产 。v流动资产按占用时间长短可分为永久性流动资产和流动资产按占用时间长短可分为永久性流动资产和波动性流动资产。波动性流动资产。永久性流动资产永久性流动资产是
4、指满足企业一定时期生产经是指满足企业一定时期生产经营最低需要的那部分流动资产。如企业保留的最低营最低需要的那部分流动资产。如企业保留的最低库存、生产过程中的在产品等。库存、生产过程中的在产品等。波动性流动资产波动性流动资产是指随生产的周期性或季节性是指随生产的周期性或季节性需求而变化的流动资产，也称临时性流动资产。需求而变化的流动资产，也称临时性流动资产。流动资产各种分类内容及其之间的关系流动资产各种分类内容及其之间的关系 标标 志志 内内 容容1.1.生产过程生产过程储备资产储备资产生产资产生产资产成品资产成品资产 结算资产结算资产现金资产现金资产2.2.经济内容经济内容存存 货货应收账款应
5、收账款现金、短期现金、短期有价证券有价证券3.3.生产环节生产环节生产领域生产领域流通领域流通领域4.4.管理要求管理要求定定 额额非定额非定额5.5.盈利能力盈利能力收收 益益 性性非收益性非收益性6.6.流流 动动 性性非速动资产非速动资产速动资产速动资产7.7.占用时间占用时间永久性流动资产永久性流动资产 波动性流动资产波动性流动资产v流动资产的特点：流动资产的特点：1.1.投资回收期短投资回收期短 2.2.流动性强流动性强 3.3.具有并存性具有并存性 4.4.具有波动性具有波动性v流动负债的特点：流动负债的特点：1.1.周期短周期短 2.2.成本低成本低 3.3.弹性大弹性大 4.4
6、.风险大风险大营运资本的特点营运资本的特点 营运资本周转，是指企业的营运资本从现金投入生产经营营运资本周转，是指企业的营运资本从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。营运资本周转通常与开始，到最终转化为现金为止的过程。营运资本周转通常与现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：(1(1）存货周转期存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；的时间；(2(2）应收账款周转期应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；所需要的时间；(3
7、(3）应付账款周转期应付账款周转期，是指从收到尚未付款，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。的材料开始到现金支出之间所用的时间。现金循环周期的变化会直接影响所需营运资本的数额。一现金循环周期的变化会直接影响所需营运资本的数额。一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资本数额就越大；相反，存货周转期和应收账期越短，营运资本数额就越大；相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资本数额就越小。款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资本数额就越小。营运资本管理的目的营运资本管理的目的v
8、营运资本管理的目的是通过管理活动的实施，营运资本管理的目的是通过管理活动的实施，保证企业具有足够的流动性的同时，努力提高保证企业具有足够的流动性的同时，努力提高企业的盈利能力。企业的盈利能力。v营运资本管理要求企业作出两个基本决策：营运资本管理要求企业作出两个基本决策：营运资本营运资本持有决策持有决策和和筹集决策筹集决策。即，一要。即，一要确确定流动资产的最佳投资水平和结构；二要为维定流动资产的最佳投资水平和结构；二要为维持这一水平而进行短期融资和长期融资的适当持这一水平而进行短期融资和长期融资的适当组合。组合。企业流动资产投资（持有决策）企业流动资产投资（持有决策）v（一）流动资产的投资策略
9、选择（一）流动资产的投资策略选择v在保守的资产组合策略下，企业在安排流动资产数量时，在正常生产在保守的资产组合策略下，企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和保险储备量的基础上，再额外加上一部分储备量，以便经营需要量和保险储备量的基础上，再额外加上一部分储备量，以便降低风险。如下页图中的降低风险。如下页图中的A A策略。当销售额为策略。当销售额为100100万元时，流动资产安万元时，流动资产安排排4040万元。采用此种策略的好处是风险较小，但其投资报酬率也相应万元。采用此种策略的好处是风险较小，但其投资报酬率也相应较低。较低。v在冒险的资产组合策略下，企业在安排流动资产数量时，只安排正
10、常在冒险的资产组合策略下，企业在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量，不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高投资生产经营需要量，不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高投资报酬率。如下页图中的报酬率。如下页图中的C C策略。当销售额为策略。当销售额为100100万元时，流动资产安排万元时，流动资产安排2020万元。采用此种策略的好处是投资报酬率高，但风险较大。万元。采用此种策略的好处是投资报酬率高，但风险较大。v如下页图中的如下页图中的B B策略。采用此种策略的好处是投资报酬率不高，但风险策略。采用此种策略的好处是投资报酬率不高，但风险也不很大。也不很大。销售额A A保守的流动资产投
11、资策略B B适中的流动资产投资策略C C冒险的流动资产投资策略501001501020304050流动资产（万元）（二）流动资产投资的因素分析（二）流动资产投资的因素分析v 1 1企业所处的行业（企业所处的行业（P.265 P.265 表表8-18-1）v 2 2企业经营规模（企业经营规模（P.265 P.265 表表8-28-2）v 3 3利率的变化利率的变化流动资产融资策略（筹集决策）流动资产融资策略（筹集决策）（一）企业融资组合策略选择（一）企业融资组合策略选择 营运资金筹集决策，主要是如何安排营运资金筹集决策，主要是如何安排波动性流动资产和永久性流动资产的资金来源。波动性流动资产和永久
12、性流动资产的资金来源。v 1 1稳健的融资组合稳健的融资组合。如右上图。如右上图v 2 2激进的融资组合激进的融资组合。如右下图。如右下图v 3 3配合的融资组合配合的融资组合。如下图。如下图（二）企业融资组合的因素分析（二）企业融资组合的因素分析短期资本短期资本时间时间长期资产长期资产永久性资产永久性资产波动性资产波动性资产长期资本长期资本营运资金筹集决策讨论营运资金筹集决策讨论某企业淡季资产某企业淡季资产1000万元，旺季资产万元，旺季资产1200万元，长期负万元，长期负债和权益资本提供资金债和权益资本提供资金900万元，该企业采用的是什么营运万元，该企业采用的是什么营运资金政策？资金政策
13、？激进型激进型某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款，某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款，该企业营运资金政策属什么类型？该企业营运资金政策属什么类型？某企业旺季资产某企业旺季资产6000万元，其中长期资产万元，其中长期资产3000万元，流动万元，流动资产资产3000万元，永久性流动资产占流动资产万元，永久性流动资产占流动资产40%，负债，负债3600万元，其中长期负债万元，其中长期负债2500万元，该企业采用的是什么营运资万元，该企业采用的是什么营运资金政策？金政策？稳健或配合型稳健或配合型稳健型稳健型第二节现金管理v 现金，是指企业在生产经营过程中以货币形态存现金，是
14、指企业在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和在的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等其他货币资金等。银行汇票等其他货币资金等。v 现金是变现能力最强的非盈利性资产。现金管理现金是变现能力最强的非盈利性资产。现金管理的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程。选择的过程。v 现金管理的目的现金管理的目的-在保证企业生产经营所需要现在保证企业生产经营所需要现金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效率。金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效率。有价证券很多时候作有价证券很多时候作为现金替代品
15、，以获取为现金替代品，以获取收益。收益。企业持有现金动机：企业持有现金动机：v1.1.交易动机交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营的支：持有一定的现金以满足正常生产经营的支付需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额付需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平和应收账款的回收能力。主要取决于企业销售水平和应收账款的回收能力。v2.2.预防动机预防动机：持有现金以应付紧急情况的需要。企业为：持有现金以应付紧急情况的需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于四方面：一是企应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于四方面：一是企业愿意承担风险的程度；二
16、是企业临时举债能力的强弱；三业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度；四是其他流动资产变现是企业对现金流量预测的可靠程度；四是其他流动资产变现能力。能力。v3.3.投机动机投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。现金管理的内容现金管理的内容 4.实行现金考核实行现金考核1.1.确定最佳确定最佳现金持有量现金持有量
17、现金短缺现金短缺时实施时实施融资策略融资策略现金多余现金多余时实施时实施投资策略投资策略2.2.编制编制现金预算现金预算3.3.日常日常现金收支现金收支控制控制企业持有现金的成本企业持有现金的成本 通常由以下三个部分组成：通常由以下三个部分组成：v（一）持有成本（一）持有成本 现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益管理费及丧失的再投资收益(机会成本机会成本)。管理费用-与现金持有量无关；机会成本-与现金持有量成正比。v（二）转换成本（二）转换成本 现金的转换成本，是指现金同有价证券之间相互转换的成现金的转换成
18、本，是指现金同有价证券之间相互转换的成本，即企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时本，即企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，如委托买卖佣金、委托手续费、印花税、证付出的交易费用，如委托买卖佣金、委托手续费、印花税、证券过户费、实物交割手续费等。券过户费、实物交割手续费等。转换成本-与现金持有量成反比。v（三）短缺成本（三）短缺成本 现金的短缺成本，是指在现金持有量不足而又无法及时通现金的短缺成本，是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。与间接损
19、失。短缺成本-与现金持有量成反比。相关成本为与证券变现次数密切相相关成本为与证券变现次数密切相关的转换成本（固定性交易费用）。关的转换成本（固定性交易费用）。目标现金持有量的确定目标现金持有量的确定l（一）（一）现金周转期模式现金周转期模式现金周转期现金周转期 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的时间。终转化为现金的时间。现金周转期现金周转期 =应收账款周转期应收账款周转期+存货周转期存货周转期-应付账款周转期应付账款周转期目标现金持有量目标现金持有量现现金金周周转转期期现现金金周周转转率率360 现现金金周周转转率率年年现现金金需
20、需求求量量目目标标现现金金持持有有量量 某企业平均应付账款周转期为某企业平均应付账款周转期为3535天，应收账款的天，应收账款的周转期为周转期为7070天，存货周转期为天，存货周转期为8585天，年现金需要量天，年现金需要量预计为预计为1 800 0001 800 000元。要求：确定目标现金持有量。元。要求：确定目标现金持有量。现金周转期现金周转期=85+70-35=120=85+70-35=120（天）（天）次现金周转率3120360 元元目目标标现现金金持持有有量量60000031800000 现金周转期现金周转期 付款付款销售销售收款收款购货购货原材料储存原材料储存产品生产产品生产平均
21、存货期平均存货期平均收款期平均收款期平均付款期平均付款期现金周转期现金周转期(120天天)(85天天)(70天天)(35天天)目标现金持有量的确定目标现金持有量的确定（二）成本分析模式（二）成本分析模式 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。是总成本最低时现金持有量的一种方法。是机会成本、机会成本、管理成本和短缺成本之和最小的现金持有量。管理成本和短缺成本之和最小的现金持有量。持有现金成本中哪个成本没有考虑？持有现金成本中哪个成本没有考虑？它们与现金持有量分别是什么关系？它们与现金持有量分别是什么关系？依据几何原理
22、，目标现金持有量是多少？依据几何原理，目标现金持有量是多少？机会成本与短缺成本相等时的现金持有量。机会成本与短缺成本相等时的现金持有量。目标现金持有量的确定目标现金持有量的确定l（三）存货模式（三）存货模式 使相关总成本，即使相关总成本，即机会成本机会成本和和转换成本转换成本之和最小时的现金之和最小时的现金持有量即为最佳现金持有量。持有量即为最佳现金持有量。存货模式确定目标现金持有量的前提假设存货模式确定目标现金持有量的前提假设：企业所需要的现金可通过证券变现获得，且证券变现的不确企业所需要的现金可通过证券变现获得，且证券变现的不确定性很小；定性很小；企业预算期内现金需要总量可以预测；企业预算
23、期内现金需要总量可以预测；现金支出的过程比较稳定、波动性较小，而且每当现金余额现金支出的过程比较稳定、波动性较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；降至零时，均通过部分证券变现得以补足；证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以荻悉。证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以荻悉。v现金管理相关总成本现金管理相关总成本=机会成本机会成本+转换成本转换成本现金管理相关总成本有价证券收益率即最佳现金持有量一次交易量成本有价证券一次交易固定量一个周期内现金总需求,TCKQFTFQTKQ2TC总成本KQ2持有成本FQT转换成本TFK，TCKTFQQ22为零，得求导数，并令一阶导
24、数对例题例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按：某公司现金收支平稳，预计全年（按360360天计天计算）现金需要量为算）现金需要量为250000250000元，现金与有价证券的转换元，现金与有价证券的转换成本为每次成本为每次500500元，有价证券年利率为元，有价证券年利率为1010。要求：（要求：（1 1）计算目标现金持有量。）计算目标现金持有量。（2 2）计算目标现金持有量下的全年现金管理总成本、）计算目标现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3 3）计算目标现金持有量下的全年有价证券交易次数）计算目标现金持有量
25、下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。和有价证券交易间隔期。（1 1）目标现金持有量目标现金持有量=（2 2250000250000500500）/10%/10%=50000=50000（元）（元）（2 2）转换成本）转换成本=250000/50000=250000/50000500=2500500=2500（元）（元）持有机会成本持有机会成本=50000/2=50000/210%=250010%=2500（元）（元）目标现金管理总成本目标现金管理总成本=2500+2500=5000=2500+2500=5000（元）（元）（3 3）有价证券交易次数）有价证券交易次数=250000/5
26、0000=5=250000/50000=5（次）（次）有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=360/5=72=360/5=72（天）（天）现金日常管理现金日常管理现金收支管理现金收支管理现金回收管理现金回收管理现金支出管理现金支出管理闲置现金管理闲置现金管理可用于短期证券投资。可用于短期证券投资。2006 2006年宝钢资金运作规模年宝钢资金运作规模144144亿元，其中，亿元，其中，现金和固定收益类资产现金和固定收益类资产70%70%，股票等权益投资类，股票等权益投资类资产资产30%30%；截止；截止8 8月月3131日已完成资产收益日已完成资产收益17.4217.42亿亿元元,投资收益率投
27、资收益率12%12%。宝钢集团副总马国强（2006年11月23日证券报）现金回收管理现金回收管理v 现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。为此，企业应建立销售与收款业务控制制度，并且根据为此，企业应建立销售与收款业务控制制度，并且根据成成本与收益比较本与收益比较原则选用适当方法加速账款的收回。原则选用适当方法加速账款的收回。v 现金回收主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中现金回收主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中法两种。法两种。1 1邮政信箱法又称锁箱法，是西方企业加速现金流转的一邮政信箱法又称锁箱法，是西方企业加速现金流
28、转的一种常用方法。企业可以在各主要城市租用专门的种常用方法。企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱邮政信箱，并开立并开立分行存款分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，在地银行。该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。但成本较高。2 2银行业务集中法。银行业务集中法。这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。在这种方法下，企业指定一个主要
29、开户行（通常是总部所在这种方法下，企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为在地）为集中银行集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若，并在收款额较集中的若干地区设立若干个干个收款中心收款中心；客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，；客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入中心收款后立即存入当地银行当地银行；当地银行在进行票据交换；当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。该方法缩短了现金从客后立即转给企业总部所在地银行。该方法缩短了现金从客户到企业的中间周转时间，但在多处设立收账中心，增加户到企业的中间周转时间，但在多处设立收账中心，增加了相应的费用支出。为此，企
30、业应在权衡利弊得失的基础了相应的费用支出。为此，企业应在权衡利弊得失的基础上，做出是否采用银行业务集中法的决策，这需要计算分上，做出是否采用银行业务集中法的决策，这需要计算分散收账收益净额。散收账收益净额。分散收账收益净额分散收账收益净额=（分散收账前应收账款投资额（分散收账前应收账款投资额-分散收分散收账后应收账款投资额）账后应收账款投资额）企业综合资本成本率企业综合资本成本率-因增设收账因增设收账中心每年增加费用额中心每年增加费用额v例题例题:某企业若采用银行集中法，增设收款中心，某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的可使企业应收账款平均余额由现在的4004
31、00万元减至万元减至300300万元。企业年综合资本成本率为万元。企业年综合资本成本率为12%12%，因增设，因增设收款中心，每年将增加相关费用收款中心，每年将增加相关费用8 8万元，则该企业万元，则该企业分散收款收益净额为（分散收款收益净额为（）万元。）万元。vA.4 B.8 C.12 D.16A.4 B.8 C.12 D.16v答案答案；A Av解析解析:该企业分散收款收益净额该企业分散收款收益净额=（400-300400-300）12%-8=412%-8=4（万元）（万元）现金支出管理现金支出管理v 现金管理的另一个方面就是决定如何使用现金。企业应建现金管理的另一个方面就是决定如何使用现
32、金。企业应建立采购与付款业务控制制度，并且根据风险与收益权衡原则立采购与付款业务控制制度，并且根据风险与收益权衡原则选用适当方法延期支付账款。选用适当方法延期支付账款。v 与现金收入的管理相反，现金支出管理的主要任务是尽可与现金收入的管理相反，现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。延期支付账款的方法一般有以下几能延缓现金的支出时间。延期支付账款的方法一般有以下几种：种：1 1合理利用合理利用“浮游量浮游量”。所谓现金的。所谓现金的“浮游量浮游量”，是指企，是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。2 2推迟支付
33、应付款。企业可在不影响信誉的情况下，尽可推迟支付应付款。企业可在不影响信誉的情况下，尽可能推迟应付款的支付期。能推迟应付款的支付期。3 3采用汇票付款。在使用支票付款时，只要持票人将支票采用汇票付款。在使用支票付款时，只要持票人将支票存入银行，付款人就要无条件地付款。但汇票不是存入银行，付款人就要无条件地付款。但汇票不是“见票即见票即付付”的付款方式，这样就有可能合法地延期付款。的付款方式，这样就有可能合法地延期付款。4 4 利用信用卡透支。利用信用卡透支。第三节应收账款管理v 应收账款，是企业因对外赊销产品、材料、应收账款，是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等应向购货或接受劳务单位收取的提
34、供劳务等应向购货或接受劳务单位收取的款项。款项。v 应收账款主要功能是促进销售应收账款主要功能是促进销售、增强竞争增强竞争力力和减少存货。和减少存货。应收账款的成本应收账款的成本 机会成本、管理成本和坏账成本机会成本、管理成本和坏账成本应收账款管理应收账款管理管理目标管理目标机会成本机会成本 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的再投资收益。上而丧失的再投资收益。应收账款的机会成本应收账款的机会成本=应收账款占用资金应收账款占用资金资本成资本成本本应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本变动成本率率应收账
35、款平均余额应收账款平均余额=日赊销额日赊销额平均收账天数平均收账天数如何确定平均收账期？如何确定平均收账期？1/101/10，n/30;70%n/30;70%顾客享受顾客享受1%1%折扣折扣平均收账期平均收账期=10=1070%+3070%+3030%=1630%=16（天）（天）一是已知收账天数一是已知收账天数;二是没有现金折扣，即信用期二是没有现金折扣，即信用期;三是有现金折扣，按付款期加权。三是有现金折扣，按付款期加权。应收账款管理应收账款管理管理目标管理目标例题：例题：假设某企业预测的年赊销额为假设某企业预测的年赊销额为3000000元，元，应收账款平均收账天数为应收账款平均收账天数为
36、60天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资金成本率为资金成本率为10%。要求要求:计算计算应收账款机会成本应收账款机会成本。应收账款平均余额应收账款平均余额=3000000/360=3000000/36060=50000060=500000（元）（元）应收账款占用资金应收账款占用资金=5000000=500000060%=30000060%=300000（元）（元）应收账款机会成本应收账款机会成本=300000=30000010%=3000010%=30000（元）（元）应收账款管理应收账款管理管理目标管理目标管理成本管理成本 对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括资信对应收账款进行
37、日常管理而耗费的开支，主要包括资信调查费、收账费用和其他费用。调查费、收账费用和其他费用。坏账成本坏账成本 因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一成本一因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越高。也越高。坏账成本坏账成本=赊销额赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率应收账款管理目标应收账款管理目标 应收账款信用政策所增加收益和成本之间权衡应收账款信用政策所增加收益和成本之间权衡。应收账款管理应收账款管理信用政策的确定信用政策的确定 信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策信用政策
38、包括信用标准、信用条件和收账政策。信用标准信用标准 客户获得企业商业信用所应具备的条件。客户获得企业商业信用所应具备的条件。定性分析定性分析同行竞争对手的情况同行竞争对手的情况企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力客户的资信程度客户的资信程度5C5C品质品质：顾客的信誉或者态度顾客的信誉或者态度能力：能力：顾客偿债能力顾客偿债能力资本资本：顾客的财务实力和财务状况顾客的财务实力和财务状况抵押：抵押：顾客拒付款或无力支付款项时能顾客拒付款或无力支付款项时能 被用作抵押的资产被用作抵押的资产条件条件：可能影响顾客付款能力的经济环境可能影响顾客付款能力的经济环境应收账款管理应收账款管理信用政策
39、的确定信用政策的确定定量分析定量分析预计坏账损失率预计坏账损失率设定信用等级的评价标准设定信用等级的评价标准 以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状况的财务比以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状况的财务比率作为信用风险指标，并给定权数。率作为信用风险指标，并给定权数。根据数年内最坏年景情况，计算信用好和差两类客户相关根据数年内最坏年景情况，计算信用好和差两类客户相关指标平均值。指标平均值。测算客户拒付风险系数（预计坏账损失率）测算客户拒付风险系数（预计坏账损失率）利用既有或潜在客户财务报表数据，计算各自指标值，并与利用既有或潜在客户财务报表数据，计算各自指标值，并与上述标准比较，测算
40、客户拒付风险系数。上述标准比较，测算客户拒付风险系数。应收账款管理应收账款管理信用政策的确定信用政策的确定确定客户的信用等级确定客户的信用等级 根据累计的风险系数进行排队，并确定有关客户根据累计的风险系数进行排队，并确定有关客户的信用等级，采取不同信用政策：拒绝或接受客户的信用等级，采取不同信用政策：拒绝或接受客户信用定单、给予信用优惠条件或附加某些限制性条信用定单、给予信用优惠条件或附加某些限制性条件。件。应收账款管理应收账款管理信用政策的确定信用政策的确定信用条件的确定信用条件的确定 信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款条件，包括信用期
41、限、折扣期限和现金折扣等。款条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣等。信用期信用期 企业允许顾客从购货到付款之间的时间企业允许顾客从购货到付款之间的时间 扩大销售增加毛利与信用成本之间权衡扩大销售增加毛利与信用成本之间权衡现金折扣与折扣期现金折扣与折扣期 企业对顾客在商品价格上所做的扣减企业对顾客在商品价格上所做的扣减 加速收款及扩大销售收益与折扣成本之间权衡加速收款及扩大销售收益与折扣成本之间权衡应收账款管理应收账款管理信用政策的确定信用政策的确定信用信用条件备选方案决策条件备选方案决策信用期决策信用期决策 某公司现采用某公司现采用3030天按发票金额付款的信用政策天按发票金额付款的信用政策
42、,拟将信用期拟将信用期放宽至放宽至6060天天,仍按发票金额付款仍按发票金额付款,假设等风险投资的最抵报酬假设等风险投资的最抵报酬率为率为15%15%。该企业是否应改变信用政策？。该企业是否应改变信用政策？项目项目3030天信用期天信用期6060天信用期天信用期销售额销售额500000500000600000600000变动成本变动成本400000400000480000480000固定成本固定成本50000500005000050000收账费用收账费用 3000300040004000坏账损失坏账损失5000500090009000项目项目3030天信用期天信用期6060天信用期天信用期营业
43、收入营业收入500000500000600000600000变动成本变动成本400000400000480000480000信用成本前收益信用成本前收益100000100000120000120000机会成本机会成本500050001200012000收账费用收账费用3000300040004000坏账损失坏账损失5000500090009000信用成本合计信用成本合计13000130002500025000信用成本后收益信用成本后收益87000870009500095000信用政策评价分析表信用政策评价分析表应收账款管理应收账款管理信用政策的确定信用政策的确定信用信用条件备选方案决策条件备选
44、方案决策现金折扣决策现金折扣决策 承前例，假定企业在放宽信用期的同时，为吸引承前例，假定企业在放宽信用期的同时，为吸引顾客尽早付款顾客尽早付款,提出提出0.8/300.8/30，N/60N/60的现金折扣条件，的现金折扣条件，估计会有一半顾客将享受现金折扣。该企业是否采估计会有一半顾客将享受现金折扣。该企业是否采用这一方案？用这一方案？项目项目0.8/300.8/30，N/60N/60 N/60N/60营业收入营业收入600000600000600000600000现金折扣现金折扣24002400营业收入净额营业收入净额597600597600变动成本变动成本48000048000048000
45、0480000信用成本前收益信用成本前收益117600117600120000120000机会成本机会成本900090001200012000收账费用收账费用4000400040004000坏账损失坏账损失9000900090009000信用成本合计信用成本合计22000220002500025000信用成本后收益信用成本后收益95600956009500095000现金折扣成本现金折扣成本=600000=6000000.8%0.8%50%=240050%=2400（元）（元）应收账款管理应收账款管理信用政策的确定信用政策的确定收账政策决策收账政策决策 收账政策是指企业信用条件被违反时，拖欠甚
46、收账政策是指企业信用条件被违反时，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略与措施。至拒付账款时所采取的收账策略与措施。收账政策决策收账政策决策是是在收账费用与机会成本和坏账成在收账费用与机会成本和坏账成本之间权衡，使信用成本最小化本之间权衡，使信用成本最小化 主要收账方法：主要收账方法：委托追收和自行收账（信函通知、委托追收和自行收账（信函通知、电话催收、派员面谈、法律诉讼等）电话催收、派员面谈、法律诉讼等）应收账款管理应收账款管理日日常管理常管理 应收账款账龄分析应收账款账龄分析 对应收账款账龄结构的分析对应收账款账龄结构的分析 应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析当期应收账款总额流入总额
47、当期其他稳定可靠现金当期必要现金支付总额应收账款收现保证率v应收账款收现保证率指标反映了企业既定会计期间预期现金应收账款收现保证率指标反映了企业既定会计期间预期现金支付数量扣除各种可靠、稳定性来源后的差额，必须通过应支付数量扣除各种可靠、稳定性来源后的差额，必须通过应收账款有效收现予以弥补的最低保证程度。收账款有效收现予以弥补的最低保证程度。应收账款管理应收账款管理日日常管理常管理例题例题：假设某企业当期必要现金支付假设某企业当期必要现金支付10万元，其他万元，其他稳定现金来源稳定现金来源6万元，当期应收账款余额万元，当期应收账款余额20万元，收万元，收现保证率是多少？现保证率是多少？收现保证
48、率收现保证率20%20%。实际收现实际收现2 2万元，实际收现率万元，实际收现率10%10%。应收账款未来是否可能发生坏账损应收账款未来是否可能发生坏账损失对企业并非最为重要，更为关键的失对企业并非最为重要，更为关键的是实际收现的账项能否满足同期必需是实际收现的账项能否满足同期必需的现金支付要求。的现金支付要求。第四节 存货管理v 存货，存货，是企业在生产经营过程中为销售或耗用是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。而储备的物资。包括企业持有以备出售的产成品或包括企业持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程
49、中耗用的材料和物料等。供劳务过程中耗用的材料和物料等。v 企业持有存货的主要功能是：企业持有存货的主要功能是：(1(1）保证生产或销售的需要保证生产或销售的需要；(2(2）适应市场变化；）适应市场变化；(3(3）降低进货成本。）降低进货成本。存货管理存货管理存货管理目标存货管理目标v存货的成本存货的成本 取得成本（取得成本（TCa）订货成本订货成本=变动订货成本变动订货成本+固定订货成本固定订货成本FKQAPA单单价价年年需需要要量量 购置成本购置成本PAFKQATCa1每每次次订订货货成成本本经经济济批批量量年年需需要要量量与订货次数有关的，如差旅费、邮资费等与订货次数有关的，如差旅费、邮资
50、费等常设采购机构的基本开支等。常设采购机构的基本开支等。材料供应中断造成的停工损失材料供应中断造成的停工损失产成品缺货造成的拖欠发货损产成品缺货造成的拖欠发货损失或丧失销售机会的损失失或丧失销售机会的损失紧急采购代用材料额外支出等紧急采购代用材料额外支出等存货管理存货管理存货管理目标存货管理目标储存成本（储存成本（TCc）储存成本储存成本=储存固定成本储存固定成本+储存变动成本储存变动成本 缺货成本（缺货成本（TCs）仓库折旧、仓库职工的固定工资等仓库折旧、仓库职工的固定工资等 存货资金的应计利息、存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等存货的保险费用等
