1、2022-12-211习 题 课2022-12-212概念：成本或费用：费用：生产经营活动的各项耗费成本：为生产商品或提供服务而发生的各项费用技术经济分析中不加区分2022-12-213概念区别：机会成本：当将一种具有多用途的有限资源置于某种特定用途时所放弃的收益 多种用途：每种用途对应不同收益 放弃的机会中最佳的机会所能带来的收益 经营成本：为方便经济分析而从总成本费用中分离出来的一部分费用经营成本=总成本费用 折旧与摊销借款利息支出2022-12-214问题：一个造纸厂面临一项决策：用回收的旧报纸造纸箱，按其生产能力只能加工1000吨报纸，而该公司正好有1000吨旧报纸，加工费用是2万元。
2、（1）如果以5万元的费用可以将报纸加工成200万个售价为5元的鲜蛋盒子，报纸的机会成本是多少？（2）如果这些报纸被烧掉（不需花钱），其机会成本是多少？（3）如果这些报纸不能被烧掉，却要花5000元运出去丢掉，其机会成本是多少？2022-12-215分析：三种方案（选择）：不同成本/费用，不同收益 选择意味着放弃（其他机会）任何选择不一定有成本，但一定有机会成本机会做纸箱做鲜蛋盒子烧掉丢掉收益1000万00费用/成本2万5万00.5万净收益995万00.5万机会成本995万995万995万2022-12-216答案：1.将报纸加工成鲜蛋盒子，要放弃的最佳机会的收益（或最好收益）为2万元，所以，将
3、报纸加工成鲜蛋盒子的机会成本是2万元。2.机会成本：52005=995万元3.机会成本：同上2022-12-217固定资产投资 投资：广义：有目的的经济行为，即以一定的资源投入某项计划，以获取所期望的报酬 狭义：为实现某种预定的生产、经营目标而预先垫支的资金2022-12-218投资细目：总投资=建设投资+生产经营所需流动资金 建设投资最终形成：固定资产、无形资产、递沿资产 建设期借款利息+外币借款汇兑差额构成固定资产原值 流动资金：投产前预先垫付，生产经营过程中的周转资金。用途：原材料、燃料动力、备品备件、工资、在产品、半成品、产成品、存货等 形式：现金、存款、存货、应收、预付2022-12
4、-219固定资产：折旧：伴随固定资产损耗而发生的价值转移 折旧费：转移的价值计入产品成本 可看作是补偿固定资产损耗的准备金 固定资产净值=原值累计折旧费总额 固定资产残值：寿命期末可回收的现金流入 期末市场上可实现的价值2022-12-2110税赋 增殖税：以生产、流通、服务等各个环节的增殖额为对象 价外税：税率一般为17%所得税：以单位（法人）或 个人（自然人）在一定时期内的所得为征收对象。税率一般为33%。企业所得税税基：利润额 对于项目而言，比较简单：利润总额=产品销售利润（即税前利润）特定目的税：城乡维护建设费2022-12-2111例题：某设备原值300万，残值10万，寿命周期为10
5、年，试分别按年限平均法、年数总和法、双倍余额递减法，计算每年的额并填入下表中。解:(1)年限平均法:公式：年折旧额=（原值残值）折旧年限 计算过程：原值残值=30010=290万 折 旧 年 限=10年 年 折 旧 额=29010=29万2022-12-2112(2)年数总和法公式：年折旧率=（折旧年限已使用年限）折旧年数和 折旧年数和=折旧年限（1+折旧年限）/2 年折旧额=（原值残值）年折旧率 计算过程：折旧年数和=10(1+10)/2=55 第n年年折旧率=(10n+1)55 第一年：2/11，第二年：9/55，第三年：8/55，第四年：7/55，第五年：6/55，第六年：1/11，第七
6、年：4/55，第八年：3/55，第九年：2/55，第十年：1/55 折旧总价值=原值残值=290万2022-12-2113(3)双倍余额递减法公式：年折旧率=2折旧年限100%年折旧额=净值年折旧率 最后两年均摊：年折旧额=（净值残值）2固定资产净值年折旧率年折旧额300240192154123.298.5678.8563.08(63.08-10)2/10100%=20%30020%=60240 20%=483830.824.6419.7115.7712.6226.5426.542022-12-2114年数年限平均法年数总和法双倍余额递减法123456789102929292929292929
7、29292/11290=52.739/55290=47.458/55290=42.187/55 290=36.916/55 290=31.641/11 290=26.354/55 290=21.083/55 290=15.812/55 290=10.541/55290=5.2730020%=6024020%=4819220%=3815420%=30.8123.220%=24.6419.7115.7712.6226.5426.54答案:2022-12-2115资金等值计算及其公式的适用条件类别公式现金流量图一次支付终值公式(F/P,i,n)F=P（1+i）n现值公式(P/F,i,n)P=F（1+
8、i）-n等额分付终值公式(F/A,i,n)F=A偿债基金公式(A/F,i,n)A=F现值公式(P/A,i,n)P=A资本回收公式(A/P,i,n)A=P0 1 2 3 nPF0 1 2 3 n-1 nAF0 1 2 3 n-1 nAP(1+i)n1ii(1+i)n1(1+i)n1i(1+i)ni(1+i)n1i(1+i)n(1+i)n12022-12-2116名义利率和实际利率 与计息周期有关 只对复利才有意义 定义：名义利率等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乘积。年利率12%，每月计息一次：按单利计算：实际=名义 按复利计算：名义 实际实际=（1+名义/n）n 2022-12-211
9、72-10：某企业向银行借款1500元，5年后一次还清.甲银行贷款年利率17%，按年计息乙银行贷款年利率16%，按月计息问:企业向哪家银行贷款较为经济?解:甲银行实际年利率：17%乙银行借款的名义(年)利率：16%名义月利率=16%12=1.33%乙银行借款的实际年利率为：(1+1.33%)12 1=17.23%17%结论:向甲银行贷款划算2022-12-21182-11：某人想从明年开始的10年中，每年年末从银行提取600元，若按10%利率计年复利，此人现在必须存入银行多少钱?分析:已知：每年获取等额年金600元 支付年限：10年 求:现在一次性存入多少钱?问题实质：已知年值求现值 公式变形
10、：从第二年年末开始提取 计算:600(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=3351.31元0 1 2 3 11A=600元P=?2022-12-21192-12：已知:每年年初存入500元连续存入8年银行年复利率8%求 :第8年末可提出多少钱?问题实质：已知年值求终值公式变形：年初存入，年末提取解:F=500(F/A,8%,8)(1+8%)=5743.780 1 2 3 8 9A=500元F=?2022-12-21202-13：已知：年初借款1200万元第二年起每年年末偿还250万元银行年利率12%，计复利求：第几年可还清?问题实质：偿债基金系数公式求偿债年限公式变形：第二年起才开始
11、偿还解：第二年初时企业借款为：1200(1+12%）=1344万元设（现在为起点的）第n年还清，则：1344=250(P/A,12%,n-1)n=11年0 1 2 3 n？A=250万元F=1200万元2022-12-21212-14：已知:第13年每年投资1000，2000，1500第2、3年投资使用银行贷款年利率12%，复利第三年起获利偿债，10年内每年获净收益1500银行贷款分5年等额偿还求：每年偿还多少？问题实质：已知现值求年值偿债基金公式2022-12-2122解：现金流量图 第三年初实际欠银行贷款：1500+2000(F/P,12%,1)=3740 每年应还款：A=3740(A/P
12、,12%,5)=1037.510 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=1500A=？100020001500200015002022-12-21232-16：已知:借贷款80,000分4年偿还年利率10%，复利四种偿还方式:每年末还20,000本金及利息每年年末只偿还所欠利息,第4年末一次还清4年中每年末等额偿还在第4年末一次还清求：各种偿还方式所支付的总金额？2022-12-2124解：1.每年末还20,000本金及利息还款总金额=80,00010%(80,00060,00040,00020,000)=100,0002.每年年末只偿还所欠利息,第4年末一次还清还款总金额=
13、8000010%480000=112,000800000 1 2 3 4200000 1 2 3 4800080000800002022-12-2125解：3.4年中每年末等额偿还还款总金额=480000(A/P,10%,4)=100,950.664.第4年末一次还清还款总金额=80000(F/P,10%,4)=117,128四种还款方式偿还总金额排序:每年末还20000本金及利息:100,000每年末只还利息,第4年末一次还清:112,0004年中每年末等额偿还:100,951第4年末一次还清:117,128800000 1 2 3 4A0 1 2 3 4F800002022-12-2126
14、经济效果评价和方案比选评价指标评价指标效率型价值型兼顾经济与风险性内部收益率外部收益率净现值指数静态投资回收期动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值（特例）（特例）等效等效2022-12-21273-1:已知：各年净现金流量,i=10%求：1.静态/动态投资回收期,净现值,净年值,内部收益率，净现值指数2.画出累计净现金流量曲线和累计净现金流量现值曲线年0123456净现金流量-50-804060606060累计净现金流量-50-130-90-30 30901502022-12-2128投资回收期：定义：从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。静态投资回收期：不考虑
15、现金流折现 动态投资回收期：考虑现金流折现t=0t=0TpNBt=(B-C)t=KTpt=0Tp*(CI-CO)t(1+i0)-t=02022-12-2129解:1.先计算累计净现金流量(不计时间价值)如图，首次为正值的年份为T=4,带入公式：Tp=T-1+=3+30/60=3.52.NPV=67.5 (n=6,i=10%)3.NAV=NPV(A/P,10%,6)=15.54.计算净现值率:1.项目总投资现值：K=5080(1+10%)-1=122.72.净现值率=NPV/K=67.5122.7=0.55第T-1年的累计净现金流量绝对值第T年净现金流量 ntttiCOCINPV0012022-
16、12-2130解:5.用内插值法计算IRR:当I1=25%,NPV1=2.29当I2=30%,NPV2=10.96 IRR=25%+(30%-25%)=25.9%6.计算累积净现金流现值(如图):T=5Tp*=5-1+=4+=4.092.292.29+10.96年0123456净现金流量-50-804060606060净现金流折现值-50-72.733.145.1141.037.333.9累计折现值-50-122.7-89.6-44.5-3.533.867.7第T-1年的累计净现金流折现值的绝对值第T年净现金流折现值3.537.32022-12-21313-2 已知:最低希望收益率12%求：N
17、PV和IRR，并判断项目是否可行。求NPV:投资和收益都折算到第三年初NPV=15002000（1+12%）1000（1+12%）2 1450（P/A,12%,8）=7735.751254.422401500=2741.3500 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 A=14501000200015002022-12-2132求IRRNPV=15002000(1+I)-1000(1+I)21450(P/A,i,8)=0当i1=20%,NPV1=223.650当i2=25%,NPV2=735.4512%结论：项目可行122111iiNPVNPVNPViIRR211121NPVNPVNPVii
18、iIRR223.65(25%-20%)223.65+735.452022-12-21333-3：已知：投资80,000元，年收益12,600，收益期8年 求：内部收益率；最低希望收益率为10%,至少使用多少年才可以报废？1.NPV=12600（P/A，IRR，8）80000i1=5%，则NPV1=1433.80i2=6%，则NPV2=17540解得：IRR=5%=5.45%2.NPV=12600(P/A,10%,n)80000n1=12，NPV1=1955.60解得:n=12.67年1433.8(6%5%)1433.8+175413 1955.6+12 942.481955.6 942.482
19、022-12-21343-4:已知：专利有效期12年，购买者每销售一件产品需支付250元。预测下一年销售量1000件，以后每年增加100件，若一次支付专利使用费，购买者最多会同意支付多少？(最低希望收益率15%和10%)根据题意知：第一年收益:B=2501000=25万元 每 年 递 增:G=100250=2.5万元0 1 2 3 12P=?BB+GB+2GB+11G2022-12-2135解：0 1 2 3 12P=?B G 2G(12-1)G使用两个公式：等额分付现值系数(n=12)：(P/A,i,12)等差序列现值系数(n=11)：P1=25(P/A,15%,12)+2.5 =135.5
20、+53.0=188.5万元P2=25(P/A,10%,12)+2.5 =153.6+74.8=228.4万元(1+i)nin1i2 (1+i)n(1+0.15)12 0.151210.15 2(1+0.15)12(1+0.10)120.11210.12(1+0.1)122022-12-21363-5分析:泵提升液体发电获取收益,方案寿命期内收益应为:工作时间效率单位工作时间发电量电价 两个方案费用相同 只需求能使NPVbNPVa0的B方案的寿命期 解答过程略需求流量900升/秒,扬程3.4米,比重1.40,年工作日300,每天工作12小时;电价:0.50元/千瓦.时;可获得利率10%的贷款方案
21、投资效率寿命残值运营成本A15.8万 75%20年 0相同B7万 70%?年 02022-12-21373-6：建出租房屋，四种房屋高度备选 NPV=K30(BC)(P/A,15%,40)30(P/F,15%,40)=K29.89(BC)(P/A,15%,40)共同条件土地获取费用KT=30万元，期末价值不变。房屋寿命均为40年，期末无残值。最低希望收益率15%方案（房屋层数）建设投资K年运行费用C年收入B年净现金流(BC)220015402532502560354310309060538542106642022-12-21383-6:建出租房屋,四种房屋高度备选NPV=754(P/A,15%
22、,40)=48.430 结论：选择投资小的方案,即房屋建4层共同条件土地获取费用KT=30万元，期末价值不变房屋寿命均为40年，期末无残值。最低希望收益率15%方案(房屋层数)NPV*NPV(省略两项)2-63.850Pass3-47.42048.430比较增量投资的净现值2022-12-21393-7:海滨收费浴场建设方案(选址)现金流相关 NPV=K+M(P/A,10%,20)(P/F,10%,1)方案第1年末投资K2-21年的年净收入MNPVA1002063.89B1002063.89C1002063.89AB10020/3(A)+202/3(B)=2063.89BC10020/3(B)
23、+202/3(C)=2063.89ABC100 20/3(A)+20/3(B)+20/3(C)=2063.890 1 2 3 4 5 21KM8.5140.90912022-12-21403-8：非直接互斥方案资金约束 资金约束600万,不可能同时做两个或以上的方案,所以间接互斥 转化为绝对经济效果比选 最优方案为B方案第1年初投资K1-10年年净收入MNPVNPV判断A300507.20B4007030.0800C5007539.202022-12-21423-9:企业若干互斥方案(3)折现率什么范围B最优?即：使NPVB=3000+900(P/A,i,7)0,且使 计算得：15%i0NPV
24、BNPVC0NPVBNPVD0-1000+400(P/A,i 7)01000200(P/A,i,7)0 2000480(P/A,i,7)0 2022-12-21433-1：相互独立方案，寿命期均为8年，资金预算300万元 NPV=KM(P/A,12%,8)(1)结论：选择方案A、B、C、E4.968方案BACEDF初始投资705040907585年净收入M22.817.11523.516.715.9NPV(i=12%)43.2734.9534.5226.757.97-6.01净现值排序123456累积投资额70120160250325-累积净现值43.2778.22112.74139.49 1
25、47.46-2022-12-21443-10：相互独立方案,寿命期均为8年，资金预算300万元(2)资金成本随投资额增大而增加：60万元以内，i=12%;i60万元，每增加30万元投资,i增加2%方案F绝对经济效果检验不合格,PASS 结论：应选择方案A、B2022-12-2145方案BACEDF初始投资705040907585年净收入M22.817.11523.516.715.9折现率i14%12%12%14%14%14%NPV35.8834.9534.5219.132.55-11.16净现值排序123456累积投资额70120160250325-年净收入22.839.954.978.495
26、.1-折现率i14%16%20%26%30%-净现值35.8853.2950.654.016-净现值系数:(P/A,12%,8)=4.968(P/A,14%,8)=4.644(P/A,16%,8)=4.343(P/A,20%,8)=3.837(P/A,26%,8)=3.240(P/A,30%,8)=2.9252022-12-21463-11供水方案选择(最低希望收益率15%)方案年份A：分批投入B：一次性投入投资运行费用设备更新投资运行费用设备更新0350每20年需125万元500每20年需200万元1-1026281035011-52502022-12-21470 1 2 3 4 10 11
27、 12 213502635012552分两次投入方案的现金流量图0 1 2 3 4 10 11 12 215002820050一次性投入方案的现金流量图2022-12-2148解答:因为寿命期都为无限长，所以只需分析一个“运行”周期20年 只比较费用，用费用现值法或其变形 PCa=350+26(P/A,15%,10)+350+52(P/A,15%,10)(P/F,15%,10)+125(P/F,15%,20)PCb=500+28(P/A,15%,10)+50(P/A,15%,10)(P/F,15%,10)+200(P/F,15%,20)费用小的方案优:PCb Pca=100.0980，选A20
28、22-12-21493-12设备购置方案比选 两台设备都能满足需要，比较费用 产品A每年总电费:0.42000(60098%+0.75180097%+0.560093%)=186.13 产品B每年总电费:0.42000(60097%+0.75180096%+0.560092%)=188.07 计算差额净现值:NPV(A-B)=(1510)(186.13188.07)(P/A,15%,15)+(30002750)(P/F,15%,15)=16.34330.725=14.3820 选择B产品2022-12-21503-13:设备经济寿命的确定年份1234567初始投资6设备价值63.63.22.8
29、2.421.6年运行费1.01.11.21.41.62.23.0固定成本分摊2.41.41.070.90.80.73 0.86年均运行成本1.01.051.11.1751.261.42 1.64年均总成本(不考虑时间价值)3.42.452.172.0752.062.162.5年费用值(考虑时间价值4.303.252.912.772.712.73-2022-12-2151每年末支付运营成本:A1=-6+(3.61.0)(P/F,15%,1)(A/P,15%,1)=4.30A2=-6-1.0 (P/F,15%,1)+(3.21.1)(P/F,15%,2)(A/P,15%,2)=3.25A3=-6-
30、1.0(P/F,15%,1)1.1 (P/F,15%,2)(2.81.2)(P/F,15%,3)(A/P,15%,3)=2.91A4=-61.0(P/F,15%,1)1.1(P/F,15%,2)1.2(P/F,15%,3)(2.41.4)(P/F,15%,4)(A/P,15%,4)=2.77A4=-61.0(P/F,15%,1)1.1(P/F,15%,2)1.2(P/F,15%,3)1.4(P/F,15%,4)(21.6)(P/F,15%,5)(A/P,15%,5)=2.71A6=-61.0(P/F,15%,1)1.1(P/F,15%,2)1.2(P/F,15%,3)1.4(P/F,15%,4
31、)1.6(P/F,15%,5)(1.6 2.2)(P/F,15%,6)(A/P,15%,6)=2.732022-12-2152每年初支付运营成本:A1=-6-1.0+3.6(P/F,15%,1)(A/P,15%,1)=-4.45A2=-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)+3.2(P/F,15%,2)(A/P,15%,2)=-2.46A3=-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)+2.8(P/F,15%,3)(A/P,15%,3)=-3.08A4=-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)1.4(P/F,15%,3)+2.4(P
32、/F,15%,4)(A/P,15%,4)=-2.95A4=-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)1.4(P/F,15%,3)-1.6(P/F,15%,4)+2(P/F,15%,5)(A/P,15%,5)=-2.90A6=-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)1.4(P/F,15%,3)-1.6(P/F,15%,4)2.2(P/F,15%,5)+1.6(P/F,15%,6)(A/P,15%,6)=-2.932022-12-21533-14:设备经济寿命的确定(1)选A(2)最小公倍数15年，A方案重复3次，B方案重复5次A方案年
33、值不变B方案年值降低方案AB初始投资4000030000寿命期53年运行费i=20%1.341.420 3 6 9 12 153万2万0 5 10 155万2022-12-21543-18技术改造项目比选：什么时候做?设下次改造在第n年，则B优于A的条件:200+400(P/F,10%,n)250+320(P/F,10%,n)nNPVB即:20+8Q(P/A,12%,8)30+6Q(P/A,12%,8)Q10064.4件(2)20+81.3(P/A,i,8)20%(3)20+81.5(P/A,12%,n)30+61.5(P/A,12%,n)n0临界曲线：b=0.5425a0.4575结论：方案
34、的可行区域为曲线左上方区域a(%)b(%)85-462022-12-21654-3：初始投资寿命 基准折现率年收益100010年10%300（3）三因素敏感性分析NPV=-1000(1+a)+300(1+b)P/A,10%,10(1+c)0临界曲线-1000(1+a)+300(1+b)P/A,10%,10(1+c)=0当c=-20时:a=1.60b+0.60当c=-10时:a=1.73b+0.73当c=0 时:a=1.85b+0.85当c=10 时:a=1.95b+0.95当c=20 时:a=2.04b+1.042022-12-2166a(%)c=-20%c=-10%c=0%c=10%c=20
35、%0(-1,-1)所有临界曲线均通过（-1，-1）点2022-12-21674-4年末012345净现金流期望值-900500500500500500净现金流标准差300300350400450500净现金流方差 300230023502400245025002已知：见上求 ：下列概率，并对方案可行性进行判断。P（NPV 0）=？P（NPV500）=？2022-12-2168解：方案净现值的期望值：E(NPV)=900500(P/A,12%,5)=902.5 方案净现值的方差：2(NPV)=3002+300(P/F,12%,1)2+350(P/F,12%,2)2+400(P/F,12%,3)2
36、+450(P/F,12%,4)2+500(P/F,12%,5)2=(694.94)2Z=NPV-E(NPV)(NPV)=(NPV-902.5)699.94(1)净现值 0的概率：P(NPV0)=1P(NPV0)=1P(Z1.299)=P(Z1.299)=0.9030(2)净现值50的概率：P(NPV-50)=P(Z1371)=1P(Z500的概率：P(NPV500)=1P(NPV500)=1P(Z0.579)=P(Z0.579)=0.71872022-12-21694-5年末发生概率 初始投资寿命期年净收益乐观状态0.1790010500最可能状态0.6610007400悲观状态0.17120
37、04250年末发生概率初始投资寿命期年净收益乐观状态0.17A 900D 10G 500最可能状态0.66B 1000E 7H 400悲观状态0.17C 1200F 4I 250已知:各因素相互独立,共333=27种状态组合，设：2022-12-21704-5各种可能的状态组合及其对应NPV序号状态组合 发生概率方案特征净现值初始投资寿命期年净收益1ADG0.0049A 900D 10G 50011962ADH0.0191A 900D 10H 400776.83ADI0.0049A 900D 10I 2501484AEG0.0191A 900E 7G 500902.55AEH0.0741A 9
38、00E 7H 4005426AEI0.0191A 900E 7I 2501.257AFG0.0049A 900F 4G 500394.58AFH0.0191A 900F 4H 400135.69AFI0.0049A 900F 4I 250-252.752022-12-21714-5各种可能的状态组合及其对应NPV序号状态组合发生概率方案特征净现值初始投资寿命期年净收益10BDG0.0191B 1000D 10G 500109611BDH0.0741B 1000D 10H 400676.812BDI0.0191B 1000D 10I 2504813BEG0.0741B 1000E 7G 5008
39、02.514BEH0.2875B 1000E 7H 40044215BEI0.0741B 1000E 7I 250-98.7516BFG0.0191B 1000F 4G 500294.517BFH0.0741B 1000F 4H 40035.618BFI0.0191B 1000F 4I 250-352.752022-12-21724-5各种可能的状态组合及其对应NPV序号状态组合发生概率方案特征净现值初始投资寿命期年净收益19CDG0.0049C 1200D 10G 50089620CDH0.0191C 1200D 10H 400476.821CDI0.0049C 1200D 10I 250-
40、15222CEG0.0191C 1200E 7G 500602.523CEH0.0741C 1200E 7H 40024224CEI0.0191C 1200E 7I 250-298.7525CFG0.0049C 1200F 4G 50094.526CFH0.0191C 1200F 4H 400-164.427CFI0.0049C 1200F 4I 250-552.752022-12-21734-5用两种方法对风险进行估计 解析法:P(NPV 0)=Pi =0.854 图示法:方案净现值小于0的概率只有14.61%，也就是说净现值大于0的概率为85.39%，所以项目的风险很小 见下页27 i=1
41、NPVi 02022-12-2174序号状态组合发生概率净现值累积概率序号状态组合发生概率净现值累计概率27CFI0.0049-552.750.004923CEH0.074124218BFI0.0191-352.750.02416BFG0.0191294.524CEI0.0191-298.757AFG0.0049394.59AFI0.0049-252.7514BEH0.287544226CFH0.0191-164.420CDH0.0191476.821CDI0.0049-1525AEH0.074154215BEI0.0741-98.750.146122CEG0.0191602.56AEI0.0
42、1911.2511BDH0.0741676.817BFH0.074135.62ADH0.0191776.812BDI0.01914813BEG0.0741802.525CFG0.004994.519CDG0.00498968AFH0.0191135.64AEG0.0191902.53ADI0.004914810BDG0.019110961ADG0.004911964-5各种可能的状态组合及其发生概率、NPV、累积概率2022-12-2175第五章 财务评价2022-12-2176财务评价与财务报表主要财务报表的内容 投资估算表：固定资产投资估算 流动资产投资估算 无形资产投资估算 投资计划与资
43、金筹措表：分年度的投资使用额与资金来源 资金来源与运用表：全部资金来源与运用 借款及还本付息表：各年度的借款、还本、付息2022-12-2177主要财务报表的内容 成本费用估算表：用来估算经营成本经营成本=总成本折旧与摊销利息 折旧与摊销表：各年度的资产折旧与期间费用摊销情况 损益表：各年的收入、税金、成本及最终损益情况 现金流量表2022-12-2178习题:5-1表1、表2：折旧既非现金流入,也非现金流出 缺流动资金回收 全投资现金流量表中不应包括流动资金利息2022-12-2179年份0123-78现金流入 销售收入 固定资产回收 流动资金回收508080820现金流出 经营成本 固定资
44、产投资 流动资金投资5020304545净现金流累计净现金流量-50-50-20-7020-5035*5年-63188修正后的全投资现金流量表2022-12-21805-2存在的问题：利润的计算不正确：利润总额=销售收入经营成本折旧和摊销借款利息支出 固定资产投资借款第1年计半年利息 流动资产投资在第2年初投入，应列入第2年 当累计赢余资金小于0时应另筹资金，弥补资金的不足 投产后利息费用已计入成本，不必再作为资金运用项2022-12-2181修正后的资金平衡表年份123-78资金来源企业自有资金利润折旧固定资金贷款流动资金贷款流动资金回收另筹资金6030201037.411.462033.4
45、27.4661.427.46820资金运用固定资产投资建设期利息流动资金投资固定资金贷款还本流动资金贷款还本另筹资金还本6049110302010322012资金结余07.433.4*5年29.4累计资金结余07.4174.4203.82022-12-21825-3存在的问题:现金流出应考虑自有资金投入 固定资产借款还本付息的利息计算不正确 现金流入应考虑流动资金回收 提示：建设期年利息额=年初借款累计+0.5本年借款额 年利率 生产期年利息额=年初借款累计年利率 当年利息当年付2022-12-2183提示:关于贷款和利息 建设期利息计入财务费用冲抵,会减少利润从而所得税,增加自有资金 生产期
46、利息计入总成本费用,不必再在资金筹措表中为其筹措资金 气球法:尽“可能”早还贷的方法 现金流量表中按“时点”分栏,其他表中按建设期或生产期实际“运营年”分栏,利息对年初欠款金额计提,并列入当年对应栏内2022-12-2184提示:关于自有资金和全投资现金流量表 全投资现金流量表：不考虑资金的借贷和偿还 净现金流=销售收入资产回收(两项)投资经营成本销售税金 实质：资金使用无成本，或：不考虑借贷资金还本付息 自有资金现金流量表：站在企业财务的角度上，考虑资金的借贷和偿还 净现金流=销售收入资产回收(两项)投资经营成本销售税金利息 实质：资金使用无成本，或：不考虑借贷资金还本付息2022-12-2
47、185年份0123-78资金流入 销售收入 固定资产回收 流动资金回收508080820现金流出 自有资金投入 固定资金贷款 还本 付息 流动资金贷款 还本 付息 经营成本 另筹资金还本3020(20+1)*1.1-20=3.11.6301.6201.64512净现金流-300-4.733.4*529.4累计净现金流量-30-30-34.7修正后的自有资金现金流量表2022-12-21865-4：1、都有可能出现2、有矛盾，应首先满足（2）原因：企业借贷的根本目的是赚钱，而不是为了还贷 结果：虽然赚钱但仍然还不了外汇贷款，最终需修改方案2022-12-21875-5已知：建设期2年，生产期8年
48、，所得税税率33%固定资产投资3000万，综合折旧率12.5%(生产期各年平均折旧)无形资产及开办费500万,生产期均摊入成本 还款方式:建设期借款利率10%,当年计半年息,还款当年计全年息 生产期(3-10年)等额本金法 流动资金借款利率8%,每年付息,均计全年息,项目寿命期末还本2022-12-2188 借款还本付息表 单位：万元 年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 借款与还本付息 年初欠长期借款 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 年初欠流动资金 300 600 600 600 600 600 600 借长期借款 2000 借流动资金借
49、款 300 300 长期借款付息 100 200 175 150 125 100 75 50 25 流动资金借款付息 24 48 48 48 48 48 48 48 付息合计 100 224 223 198 173 148 123 98 73 长期借款还本 250 250 250 250 250 250 250 250 流动资金借款还本 600 还本资金来源 税后利润 26.6 371.4 586.9 586.9 586.9 586.9 586.9 586.9 折旧费与摊销费 437.5 437.5 437.5 437.5 437.5 437.5 437.5 437.5 流动资金回收 600
50、说明：长期借款利率10，借款当年计半年利息；流动资金借款利率8，借款当年计全年利息。2022-12-21891 2 3 4 5-10 经营成本 1682 2360 3230 利息支出 100 224 223 198 折旧费 375 375 375 摊销费 62.5 62.5 62.5 总成本费用 100 2343.5 3020.5 3890.5 固定成本 437.5 437.5 437.5 可变成本 100 1906 2583 3452.5 成本估算表2022-12-2190年份 1 2 3 4 5-10 产销量 60 90 120 销售收入 2400 3600 4800 销售税金及附加 16
