1、2022-12-28第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本第六章证券投资的基本分析分析第六章证券投资的基本分析一、证券分析概述（一）概念及其作用1 1、证券投资证券投资是指投资者购买股票、债券、基金券是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券及其衍生品以获取红利、利息以及资本利得等有价证券及其衍生品以获取红利、利息以及资本利得的投资行为和投资过程。的投资行为和投资过程。2 2、证券投资分析证券投资分析是指人们通过各种专业性方法和是指人们通过各种专业性方法和手段，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析手段，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值及价格的运动方向，它是
2、进行证券投，以判断证券价值及价格的运动方向，它是进行证券投资必不可少或缺一不可的重要环节。资必不可少或缺一不可的重要环节。第六章证券投资的基本分析3、作用 （1）有利于提高投资决策的科学性。（2）有利于正确评估证券的投资价值。（3）有利于降低投资者的风险。（二）证券投资分析的方法 1、基本分析法 （1）概念 就是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投资价值分析方法。资价值分析
3、方法。第六章证券投资的基本分析（2）基本分析法分析的内容 主要包括：利率、汇率、经济增长率、通货膨胀、失业率、财政政策、货币政策等。（3）基本分析法的理论基础 任何金融资产的“内在”或“真实”价值等于这项资产所带来的预期收益流量的现值；证券的价值决定其价格；价格围绕其价值上下波动。第六章证券投资的基本分析 3、证券投资分析的前提 两个前提条件 （1）投资者有能力对证券价值进行合理的股价；（2）在证券市场上存在没有准确定价的证券。2、技术分析法 （1）概念 就是通过对证券市场行为（价格、成交量及其变通过对证券市场行为（价格、成交量及其变化等）的变化来分析预测证券价格变化趋势的分析方化等）的变化来
4、分析预测证券价格变化趋势的分析方法。法。（2）技术分析法分析的内容 主要包括：价格、成交量及其所经历的时间、空间等。第六章证券投资的基本分析二、宏观经济分析（一一）宏观经济分析的）宏观经济分析的意义意义 1、能够把握证券市场的总体变动趋势、能够把握证券市场的总体变动趋势 主要是通过对国民经济的主要是通过对国民经济的先行性指标先行性指标（如：（如：货币货币供应量供应量）进行分析）进行分析,掌握国民经济的总体变动趋势和方掌握国民经济的总体变动趋势和方向。对同步性指标（如：向。对同步性指标（如：GNP、失业率等）进行分析，、失业率等）进行分析，可以了解经济周期所处的阶段。可以了解经济周期所处的阶段。
5、2、能够判断整个证券市场的投资价值。、能够判断整个证券市场的投资价值。3、能够判断宏观经济政策对证券市场的影响力、能够判断宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。度和方向。第六章证券投资的基本分析 1、经济周期（二二）宏观经济宏观经济分析的内容分析的内容 由于受多种因素的影响，宏观经济总是表现为扩由于受多种因素的影响，宏观经济总是表现为扩张与收缩相交替的运动过程，即表现为衰退、萧条、张与收缩相交替的运动过程，即表现为衰退、萧条、复苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。复苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。从经济的周期性可以看出：从经济的周期性可以看出：经济总是处在周期性变动之中，股价也会随着经济
6、总是处在周期性变动之中，股价也会随着经济形势波动而相应波动。经济形势波动而相应波动。应时刻关注宏观经济信息和政策信息，注意经应时刻关注宏观经济信息和政策信息，注意经济发展的动向。济发展的动向。第六章证券投资的基本分析 要把握经济周期，认清经济形势，不要被股价要把握经济周期，认清经济形势，不要被股价的小涨小跌所迷惑。的小涨小跌所迷惑。由于不同行业受经济周期的影响不同，景气来由于不同行业受经济周期的影响不同，景气来临首先上涨的股票在衰退来临时一般会首当其冲地下临首先上涨的股票在衰退来临时一般会首当其冲地下跌。跌。可以利用可以利用GDP的增长速度及失业率等经济指标的增长速度及失业率等经济指标来判断经
7、济形势的状况。来判断经济形势的状况。第六章证券投资的基本分析 2、货币政策 （1）货币政策的概念 货币政策就是政府依据客观经济规律，通过调节货币供应量来调控宏观运行的各种政策、手段和措施的总称。（2）货币政策的手段 法定存款准备金率；法定存款准备金率；再贴现政策；再贴现政策；公开市场业务；公开市场业务；选择性货币市场工具。选择性货币市场工具。第六章证券投资的基本分析 （3）货币政策的种类 松的货币政策；松的货币政策；紧的货币政策；紧的货币政策；3、财政政策 （1）财政政策的概念 财政政策就是政府依据客观经济规律，运用财政收支手段来调控宏观运行的各种政策、手段和措施的总称。（2）财政政策的手段
8、国家预算；国家预算；税收；税收；国债；国债；财政补贴；财政补贴；财政管理体制；财政管理体制；转移支付制度；转移支付制度；第六章证券投资的基本分析 4、通货膨胀 （1）通货膨胀的概念 通货膨胀就是指物价水平持续性地不断上涨的现象。（2）通货膨胀的类型 温和或爬行的通胀温和或爬行的通胀 通胀率维持在通胀率维持在2-3%之间。之间。有利于股票价格的上涨。有利于股票价格的上涨。严重的或奔腾的通货膨胀严重的或奔腾的通货膨胀 指年通货膨胀率为指年通货膨胀率为2位数，甚至位数，甚至3位数的通货膨胀。位数的通货膨胀。会引起金融崩溃和经济生活的混乱。会引起金融崩溃和经济生活的混乱。第六章证券投资的基本分析 恶性
9、通货膨胀恶性通货膨胀 指通货膨胀率维持在指通货膨胀率维持在3位数以上。位数以上。物价连续狂涨，货币价值不断下降，人们不愿物价连续狂涨，货币价值不断下降，人们不愿握有纸币，或抢购物资，或持有外币，将对经济社握有纸币，或抢购物资，或持有外币，将对经济社会生产、生活产生极其不利的影响，甚至引发政局会生产、生活产生极其不利的影响，甚至引发政局动荡。动荡。第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析行业类型厂商数目产品差异程度个别厂商控制价格程度厂商进入行业难易程度现实中接近的行业完全竞争很多无差别没有完全自由农业垄断竞争较多有些差别有一些比较自由零售业、电子产品寡头垄断相对
10、少量有或没有差别有有限汽车制造业完全垄断一个惟一产品无替代品很大，但常受政府管制不能公用事业，水电第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析1、幼稚期（初创期）、幼稚期（初创期）行业刚刚诞生行业刚刚诞生,只有为数不多的创业公司投资于这一行业。只有为数不多的创业公司投资于这一行业。在这一时期，由于市场规模狭小制约了销售收入的增长，市场在这一时期，由于市场规模狭小制约了销售收入的增长，市场的认同度低有制约了产品价格得上扬。的认同度低有制约了产品价格得上扬。行业特点是行业特点是:高风险、低收益，其间的高风险、低收益，其间的主要风险主要风险为：为：技术技术风险风险和和市场风险市场风险；但是进入的
11、壁垒低。；但是进入的壁垒低。适合于投机适合于投机第六章证券投资的基本分析 2 2、成长期、成长期 这是产业发展的黄金时期。市场需求不断扩大这是产业发展的黄金时期。市场需求不断扩大,盈利不盈利不断增加，引起大量的厂商进入该行业，因此企业破产的机会也断增加，引起大量的厂商进入该行业，因此企业破产的机会也比较大。比较大。行业行业特点特点是：是：高风险高风险、高收益高收益。是投资的是投资的“最佳时期最佳时期”、“机会时期机会时期”。3、成熟期（稳定期）、成熟期（稳定期）这是行业发展的巅峰阶段，少数大厂商垄断了整个行业的这是行业发展的巅峰阶段，少数大厂商垄断了整个行业的生产并占有一定的市场份额，且能保持
12、较长的时期。生产并占有一定的市场份额，且能保持较长的时期。行业行业特点特点是是:低风险低风险、高收益高收益 4、衰退期、衰退期 厂商减少厂商减少,行业利润下降行业利润下降,行业逐渐解体行业逐渐解体第六章证券投资的基本分析开创期开创期增长期增长期成熟期成熟期衰退期衰退期厂商数量厂商数量很少很少增加增加较少较少很少很少利润利润亏损亏损增加增加较高较高减少或亏损减少或亏损风险风险较高较高较高较高减少减少较低较低风险来源风险来源技术风险技术风险市场风险市场风险市场风险市场风险管理风险管理风险管理风险管理风险生存风险生存风险第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析四、国民
13、经济的周期性变化与行业分析四、国民经济的周期性变化与行业分析 1 1、成长性行业、成长性行业 该该行业行业的的增长速度增长速度或或发展水平发展水平与宏观经济的与宏观经济的周期性周期性变动变动无无关关，特别是，特别是不受不受经济衰退经济衰退的影响，而是一直保持的影响，而是一直保持较高的增长速较高的增长速度度。主要依靠技术进步、产品的更新、更加优质的服务。因此主要依靠技术进步、产品的更新、更加优质的服务。因此其收益高于所有产业收益的平均水平。其收益高于所有产业收益的平均水平。在过去的几十年中，在过去的几十年中，计算机、打印机计算机、打印机等等高科技高科技产品行业就产品行业就是典型的成长性行业是典型
14、的成长性行业。2、周期性行业周期性行业 该行业的增长状况直接与经济周期的变化成正相关。该行业的增长状况直接与经济周期的变化成正相关。如奢侈消费品行业、耐用品制造业等需求的收入弹性较高的如奢侈消费品行业、耐用品制造业等需求的收入弹性较高的行业。行业。第六章证券投资的基本分析 3 3、防守性行业防守性行业 该行业的产品需求相对较稳定该行业的产品需求相对较稳定,不受经济周期的影不受经济周期的影响。响。如食品业和公用事业属于防守型行业。对其投资如食品业和公用事业属于防守型行业。对其投资属于收入型投资，而非资本利得性投资。属于收入型投资，而非资本利得性投资。4 4、成长周期性行业成长周期性行业 这种行业
15、既包含成长状态，又随经济周期而变动这种行业既包含成长状态，又随经济周期而变动。5 5、利率敏感性行业利率敏感性行业 这种行业受利率的变化影响较大。这种行业受利率的变化影响较大。主要是金融类企业。主要是金融类企业。第六章证券投资的基本分析行为模式行为模式特特 征征增长性增长性销售和利润独立于经济周期而超常增长销售和利润独立于经济周期而超常增长,主要靠技术进步、新主要靠技术进步、新产品的开发和优质服务取得产品的开发和优质服务取得防御性防御性在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定，往往是生在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定，往往是生活必须品活必须品周期性周期性收益随经济周期的变化而变化，
16、通常会夸大经济的周期性，收益随经济周期的变化而变化，通常会夸大经济的周期性，如建筑材料业、旅游业如建筑材料业、旅游业利率敏感利率敏感性性对预期利率变化特别敏感的行业，主要是金融类对预期利率变化特别敏感的行业，主要是金融类第六章证券投资的基本分析同业竞争同业竞争供给方供给方潜在入侵者潜在入侵者替代产品替代产品需求方需求方供给方讨价还价能力供给方讨价还价能力替代替代产品产品或服或服务的务的威胁威胁新入新入侵者侵者的威的威胁胁需求方讨价还价能力需求方讨价还价能力第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析六、影响行业兴衰的主要因素六、影响行业兴衰的主要因素 1 1、技术进
17、步技术进步 现在正是科学技术突飞猛进的时代，新现在正是科学技术突飞猛进的时代，新技术不断推出新行业，也在不断淘汰旧行业。技术不断推出新行业，也在不断淘汰旧行业。在众多的技术因素中，最重要的是要考在众多的技术因素中，最重要的是要考虑产品的稳定性。虑产品的稳定性。技术进步对行业的发展前景的影响是是技术进步对行业的发展前景的影响是是十分明显的。在分析行业的技术因素是，一定十分明显的。在分析行业的技术因素是，一定要了解行业的现有技术以及正在研究和发展的要了解行业的现有技术以及正在研究和发展的新技术的进展和动态。新技术的进展和动态。第六章证券投资的基本分析 2 2、需求的变化需求的变化 当市场上存在尚未
18、得到有效满足的潜在需求，而当市场上存在尚未得到有效满足的潜在需求，而技术进步又推出了相应的产品，并由各个厂商组织生技术进步又推出了相应的产品，并由各个厂商组织生产时，新的行业就形成了。产时，新的行业就形成了。需求的存在、改变直接决定着一个行业产生、发需求的存在、改变直接决定着一个行业产生、发展和消亡。展和消亡。3.3.政府政策政府政策 （1 1）政府影响的行业范围政府影响的行业范围 主要是关系国计民生的基础行业和国家发展的战主要是关系国计民生的基础行业和国家发展的战略性行业，如：略性行业，如：公用事业公用事业、运输部门运输部门和和金融部门金融部门。（2 2）政府对行业的促进干预和限制干预政府对
19、行业的促进干预和限制干预第六章证券投资的基本分析 可以通过税收优惠、补贴、限制进口等措施来促可以通过税收优惠、补贴、限制进口等措施来促进和限制某些行业的发展进和限制某些行业的发展.产业结构产业结构政策，应重点关注对主导产业以及幼小政策，应重点关注对主导产业以及幼小产业的扶持。产业的扶持。产业组织产业组织政策：包括两个方面的内容：政策：包括两个方面的内容：为企业为企业创造平等的竞争环境以增强企业的活力；创造平等的竞争环境以增强企业的活力；促进企业促进企业达到合理规模以获得规模经济。达到合理规模以获得规模经济。产业布局产业布局政策：主要内容包括地区发展重点的选政策：主要内容包括地区发展重点的选择和
20、产业集中发展策略的制定等。择和产业集中发展策略的制定等。第六章证券投资的基本分析4 4、产业组织创新产业组织创新 产业组织产业组织是指生产某种产品和提供某种劳务的企是指生产某种产品和提供某种劳务的企业群体，已经建成了分工协作的生产体系，并不断融业群体，已经建成了分工协作的生产体系，并不断融入各种社会资源，并最终能独立生产出标志着该行业入各种社会资源，并最终能独立生产出标志着该行业存在的产品时，便形成了产业组织。存在的产品时，便形成了产业组织。推动产业形成和升级的主要力量是推动产业形成和升级的主要力量是产业组织创新产业组织创新。5 5、社会习惯的改变社会习惯的改变 人们的社会意识和消费倾向对许多
21、行业都产生了人们的社会意识和消费倾向对许多行业都产生了明显的作用和影响，甚至影响到了一些行业的生存。明显的作用和影响，甚至影响到了一些行业的生存。第六章证券投资的基本分析第六章证券投资的基本分析1 1、行业选择的目标、行业选择的目标 就是要使投资所选择的行业的收益与其相应的就是要使投资所选择的行业的收益与其相应的风险相对应。风险相对应。一般来说，应该选择处于成长期和成熟期的行一般来说，应该选择处于成长期和成熟期的行业的股票。业的股票。2 2、不同行业所处生命周期的不同阶段、不同行业所处生命周期的不同阶段第六章证券投资的基本分析（一一）公司基本素质分析）公司基本素质分析 1 1、行业地位分析、行
22、业地位分析 行业分析是为了找出拟投资公司在所处行业中的地位。行业分析是为了找出拟投资公司在所处行业中的地位。看其是否属于领导企业、是否有影响力、有没有竞争力看其是否属于领导企业、是否有影响力、有没有竞争力等。等。四、公司分析 2、公司区位分析、公司区位分析 经济的发展在地域上的表现是不平衡的经济的发展在地域上的表现是不平衡的,从而使得某些地从而使得某些地区成为资本、技术和其他生产要素聚集的地区区成为资本、技术和其他生产要素聚集的地区,也成为经济发展也成为经济发展较快的地区。较快的地区。（1）区位内的自然和基础条件区位内的自然和基础条件 （2）区位内的产业政策和其它相关政策的经济支持区位内的产业
23、政策和其它相关政策的经济支持 （3）区位内的比较优势和特色区位内的比较优势和特色第六章证券投资的基本分析3 3、产品分析、产品分析 主要是分析上市公司产品的竞争能力主要是分析上市公司产品的竞争能力 （1 1）产品的竞争能力分析产品的竞争能力分析 成本优势成本优势 主要是毛利率的变化。主要是毛利率的变化。技术优势技术优势 拥有的专利技术、科研经费的投入等。拥有的专利技术、科研经费的投入等。质量优势质量优势 质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场品的质量赢得市场,从而取得竞争的优势。从而取得竞争的优势。第六章证券投资的基本分析 （2 2
24、）产品的市场占有率产品的市场占有率 竞争力的大小是用市场占有率来衡量的。竞争力的大小是用市场占有率来衡量的。市场占有率包含两个方面：一是从地域分布来市场占有率包含两个方面：一是从地域分布来看；另一方面是从占同类产品的市场份额来看（销售看；另一方面是从占同类产品的市场份额来看（销售率占同类产品市场总销售率的比重）。率占同类产品市场总销售率的比重）。（3 3）品牌战略品牌战略 品牌是一个商品名称和商标的总称。品牌是一个商品名称和商标的总称。第六章证券投资的基本分析 4、公司经营管理能力分析、公司经营管理能力分析 一般而言，企业的管理人员应该具有以下素质：一般而言，企业的管理人员应该具有以下素质：从
25、事管理工作的愿望从事管理工作的愿望 专业技术能力专业技术能力 良好的道德品质修养良好的道德品质修养 人际关系能力人际关系能力 综合能力综合能力 第六章证券投资的基本分析（二）公司的财务分析公司的财务分析 1 1、公司主要的财务报表公司主要的财务报表 （1 1）资产负债表）资产负债表 （2 2）损益表（利润表和利润分配表）损益表（利润表和利润分配表）（3 3）现金流量表）现金流量表 2、财务比率分析、财务比率分析 财务比率分析财务比率分析就是在同一财务报表的就是在同一财务报表的不同项目不同项目之之间、间、不同类别不同类别之间，或在之间，或在不同报表不同报表的的有关项目有关项目之间，之间，用比率来
26、反映它们之间的比例关系，并据此来评价企用比率来反映它们之间的比例关系，并据此来评价企业的财务状况。业的财务状况。第六章证券投资的基本分析（1 1）偿债能力分析偿债能力分析 流动比率流动比率 a）流动比率可以反映企业的短期偿债能力。）流动比率可以反映企业的短期偿债能力。b）营运资金）营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债 c）影响流动比率的因素有：营业周期、应收账）影响流动比率的因素有：营业周期、应收账款数额和存货周转速度。款数额和存货周转速度。第六章证券投资的基本分析 速动比率速动比率影响速动比率的重要因素是：应收账款的变现力影响速动比率的重要因素是：应收账款的变现力 计算速动比率为什么
27、要剔除存货的原因是：计算速动比率为什么要剔除存货的原因是：a）存货的变现速度最慢；存货的变现速度最慢；b）存货可能已变质或损失，但还没有处理；存货可能已变质或损失，但还没有处理；c）部分存货可能已抵押给债权人；部分存货可能已抵押给债权人；d）存货估价存在着成本与合理市价相差悬殊的存货估价存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。问题。第六章证券投资的基本分析（2 2）经营效率分析）经营效率分析 应收账款周转率和周转天数应收账款周转率和周转天数 a）应收账款周转率越高，平均收账期越短，应收账款收）应收账款周转率越高，平均收账期越短，应收账款收回越快。回越快。b）影响该指标正确计算的因素有：）影响该指标
28、正确计算的因素有：季节性经营；大量使用分期付款方式；大量使用现金结算；季节性经营；大量使用分期付款方式；大量使用现金结算；年末销售大量增加或减少。年末销售大量增加或减少。第六章证券投资的基本分析 存货周转率和周转天数存货周转率和周转天数 a）该指标反映了存货管理水平的高低。周转率高，存货转变）该指标反映了存货管理水平的高低。周转率高，存货转变为现金或应收账款的速度就越快，从而可以提高企业的变现能为现金或应收账款的速度就越快，从而可以提高企业的变现能力。力。b）影响该指标的因素有：季节性生产、批量生产以及原材料、）影响该指标的因素有：季节性生产、批量生产以及原材料、在产品的周转等因素。在产品的周
29、转等因素。c）原材料周转率原材料周转率=耗用原材料成本耗用原材料成本/平均原材料存货平均原材料存货 d）在产品周转率在产品周转率=制造成本制造成本/平均在产品平均在产品第六章证券投资的基本分析 固定资产周转率固定资产周转率 总资产周转率总资产周转率 股东权益周转率股东权益周转率上面两个比率越大越好。上面两个比率越大越好。该比率越高，说明所有者的资本运用效率越高，营运能该比率越高，说明所有者的资本运用效率越高，营运能力越强。力越强。第六章证券投资的基本分析 （3 3）盈利能力分析）盈利能力分析 销售毛利率销售毛利率销售净利率与销售收入成反比，与销售净利润成正比。销售净利率与销售收入成反比，与销售
30、净利润成正比。销售净利率销售净利率第六章证券投资的基本分析 资产回报率（资产回报率（ROAROA）a）该指标表明了企业利用资产的综合效果。指标越高，该指标表明了企业利用资产的综合效果。指标越高，表明了资产的利用效率越高。表明了资产的利用效率越高。b）该指标的大小与企业资产的多少、资产的结构及经营该指标的大小与企业资产的多少、资产的结构及经营管理水平有很大的联系。管理水平有很大的联系。c）影响该指标的因素有：产品的价格、单位成本的高低、影响该指标的因素有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售量、资金占用量的大小等。产品的产量和销售量、资金占用量的大小等。所以：所以：第六章证券投资的基本分
31、析 股东权益收益率（股本回报率，股东权益收益率（股本回报率，ROEROE）该指标反映了净资产的收益水平，该指标越高，则投资该指标反映了净资产的收益水平，该指标越高，则投资带来的收益越高。带来的收益越高。因为：因为：所以：所以：第六章证券投资的基本分析又因为：又因为：所以：所以：主营业务利润率主营业务利润率第六章证券投资的基本分析 （4 4）财务杠杆比率分析财务杠杆比率分析 产权比率产权比率 该比值越大，公司不能偿还债务的可能性越大。该比值越大，公司不能偿还债务的可能性越大。财务杠杆系数财务杠杆系数 该比值越大，则公司面临的财务风险越大。该比值越大，则公司面临的财务风险越大。第六章证券投资的基本
32、分析 （5 5）普通股比率分析）普通股比率分析 普通股每股净收益普通股每股净收益 发行在外加权平均普通股股数发行在外加权平均普通股股数=年初普通股股数年初普通股股数 +新增加的普通股数新增加的普通股数时间时间/12 例例：A上市公司年初发行在外的普通股股数为上市公司年初发行在外的普通股股数为5000万股，万股，4月份接受月份接受B公司债转股为公司债转股为100万股，万股，8月份发行新股月份发行新股1000万股，万股，则发行在外加权平均普通股股数为：则发行在外加权平均普通股股数为：5000+（1009+10005）12 =5491.6667万股。万股。该指标反映了普通股的获利水平，指标越高越好。
33、该指标反映了普通股的获利水平，指标越高越好。第六章证券投资的基本分析 股息发放率（分派率）股息发放率（分派率）该指标反映普通股股东从每股净收益中分得多少，该指标反映普通股股东从每股净收益中分得多少，直接体现的是股东当前的利益。直接体现的是股东当前的利益。它要受到股利分配政策的影响它要受到股利分配政策的影响第六章证券投资的基本分析 普通股获利率普通股获利率 它是衡量普通股股东当期股息收益率的指标。它是衡量普通股股东当期股息收益率的指标。a）在分析投资收益的时候，对于原来购买股票的在分析投资收益的时候，对于原来购买股票的股东来说，应该用原来的购买价；对于欲购买股票的股东来说，应该用原来的购买价；对
34、于欲购买股票的投资者来说，应该用当时的市价。投资者来说，应该用当时的市价。b）通过普通股获利率与每股市价的关系可以判断通过普通股获利率与每股市价的关系可以判断股价是被高估或低估。股价是被高估或低估。第六章证券投资的基本分析 本利比本利比 实际上是普通股获利率的倒数，主要用于看当实际上是普通股获利率的倒数，主要用于看当时的股票是否具有投资价值。时的股票是否具有投资价值。市盈率市盈率 市盈率可以粗略的反映股价的高低，它表示投资人愿意用市盈率可以粗略的反映股价的高低，它表示投资人愿意用盈利的多少倍来购买这种股票，是市场对股票的评价。盈利的多少倍来购买这种股票，是市场对股票的评价。通常认为：超过通常认
35、为：超过20倍的市盈率是不正常的，风险相当大；倍的市盈率是不正常的，风险相当大；小于小于5的市盈率，其前景也比较悲观。的市盈率，其前景也比较悲观。第六章证券投资的基本分析 市盈率市盈率增长率比率（增长率比率（PEG）彼得彼得林奇林奇如何根据如何根据PEG选股选股a）快速成长型公司0 PEG 0.5，最好的情况，通过；0.5 PEG 1，较好，通过；1.0 PEG 1.5，通过；1.5 PEG 1.8，拒绝。第六章证券投资的基本分析b）稳定型公司（销售额 19亿美元）0 PEG 0.5，最好的情况，通过；0.5 PEG 1，拒绝。c）低增长型公司（销售额10亿美元）0 PEG 0.5，最好的情况
36、，通过；0.5 PEG 1，拒绝。第六章证券投资的基本分析 每股净资产每股净资产 净资产倍率（市净率）净资产倍率（市净率）该指标反映每股普通股所代表的股东权益数。该指标反映每股普通股所代表的股东权益数。该指标表明股价以每股净值的多少倍在流通。该指标表明股价以每股净值的多少倍在流通。第六章证券投资的基本分析 一般认为：每股市价高于账面价值时表明企业一般认为：每股市价高于账面价值时表明企业的资产质量好，有发展潜力，一般认为市净率为的资产质量好，有发展潜力，一般认为市净率为3时时能够树立公司的良好形象；市价低于每股净资产的股能够树立公司的良好形象；市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的票，就象
37、售价低于成本的“处理品处理品”一样。一样。财务指标分析财务指标分析案例案例1:下表是四川长虹（下表是四川长虹（600839）在）在95-97年的相关财务数据年的相关财务数据第六章证券投资的基本分析应收账款占主营收入的比重表应收账款占主营收入的比重表可见：可见：1997年应收账款的增长速度与主营业务收入明年应收账款的增长速度与主营业务收入明显不成比例。显不成比例。95-97年用几何平均法计算的主营业务收入的平年用几何平均法计算的主营业务收入的平均增长率为均增长率为52.11%。假设按保守估计假设按保守估计98年的年的主营业务收入主营业务收入增长率为增长率为40%，则，则98年销售收入应达年销售收
38、入应达219.42亿元。亿元。第六章证券投资的基本分析 但但98年半年报时的销售收入只有年半年报时的销售收入只有51.6亿元，仅占亿元，仅占全年任务的约全年任务的约1/4，正是因为其销售收入的下降，才导，正是因为其销售收入的下降，才导致了其每股收益的下降和股价下降的。致了其每股收益的下降和股价下降的。第六章证券投资的基本分析财务指标分析财务指标分析案例案例2:财务指标分析财务指标分析案例案例1:下表是下表是ST宏盛（宏盛（600817）在）在05-07年的相关财务数据年的相关财务数据从表可见：从表可见：ST宏盛在宏盛在05-07年之间其资产绝大部分都是以应年之间其资产绝大部分都是以应收账款的形式存在，而这些应收账款能否收回则存在收账款的形式存在，而这些应收账款能否收回则存在很大问题。很大问题。第六章证券投资的基本分析从从经营效率经营效率指标来看：指标来看：可见：可见：相关的指标都呈下降趋势。相关的指标都呈下降趋势。第六章证券投资的基本分析2022-12-28第六章证券投资的基本分析
