1、为什么要推进供给侧结构性改革一、为什么要推进供给侧改革？1、供需结构严重失衡 需求侧：第需求侧：第3 3次消费升级次消费升级1515年，年，“住住”、“行行”主主导的消费结构向多样化、高端化和服务化需求结导的消费结构向多样化、高端化和服务化需求结构转换；高品质需求难以得到满足；构转换；高品质需求难以得到满足；“文化文化”、“健康健康”、“大数据大数据”正在成为新的消费热点，正在成为新的消费热点，引领着第引领着第4 4次消费升级，旅游、养老、教育和各类次消费升级，旅游、养老、教育和各类生产性服务需求与日俱增。生产性服务需求与日俱增。供给侧：制造业形成巨大产能，面临严重过剩，供给侧：制造业形成巨大
2、产能，面临严重过剩，特别是钢铁、煤炭、石化、有色、建材、房地产、特别是钢铁、煤炭、石化、有色、建材、房地产、汽车等产业出现严重过剩。汽车等产业出现严重过剩。85%85%的传统产业产能的传统产业产能全部过剩，全部过剩，15%15%的高新技术产业也出现部分过剩。的高新技术产业也出现部分过剩。2 供需错配：供需错配：但需求刺激效果甚微，15 年以来央行5 次降息降准、发改委新批基建项目规模超过2 万亿，但投资依然萎靡。而在消费领域中，则呈现出较为明显的供需错配：国内消费增速拾级而下，但中国居民在海外疯狂扫货，国内航空客运增速缓慢下行，但跨境出游却持续高增长。这意味着，当前中国经济面临的问题，并不在短
3、期需求，而在中长期供给。结论：不是需求不足，而是需求已变；矛盾的主结论：不是需求不足，而是需求已变；矛盾的主要方面已经由需求侧转向供给侧。要方面已经由需求侧转向供给侧。34工业1.0规模经济工业2.0质量经济工业3.0品牌经济工业4.0智慧经济中国制造2025中国制造2035中国制造2050工 业 经 济 时 代服务经济时代农业经济时代图图1 1 工业经济时代产业演进逻辑示意图工业经济时代产业演进逻辑示意图1、关键零部件创新与国产化；2、核心元器件创新与国产化；3、数控机床创新与国产化；4、高端检测检验设备创新与国产化。农业1.0规模农业1、原材料的信息化；2、工业设计数字化；3、制造流程智能
4、化；4、检测检验数字化；5、销售互联网化；6、制造业服务化。农业2.0质量农业农业3.0品牌农业农业4.0智慧农业41984 198519492015203020505全球四大经济体的制造业在全球四大经济体的制造业在GDP中占比中占比45%40%35%30%25%20%15%10%1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014美国美国日本日本德国德国中国中国2、结构调整阵痛“四大拐点”和“六大问
5、题”已现，目前正处于“拐点”后的下行波动与问题破解之中，情况复杂、应对艰难；制造业大规模扩张与城市大拆大建阶段正在结束，向中高端水平与提升发展品质已势在必行；经济工作方式从主要注重“铺摊子”、“拼资源”转向主要注重“上台阶”、“抓创新”；经济发展方式从注重数量规模经济向注重质量品牌经济与绿色发展转变;上台阶的关键是迈上“创新与绿色发展的台阶”，我国创新能力和可持续发展的瓶颈制约逐步显现。结论：高度依赖低端加工组装、缺乏技术创新、缺乏高品结论：高度依赖低端加工组装、缺乏技术创新、缺乏高品质产品和品牌的产业体系与宜居宜业的生态环境已越来越质产品和品牌的产业体系与宜居宜业的生态环境已越来越不适应竞争
6、环境和需求结构的变化。不适应竞争环境和需求结构的变化。678六大问题2008年前后越过了刘易斯拐点劳动力无限和廉价供给时代结束，2012年劳动年龄人口开始净减少，以年均360万人的等差数列减少。2014年房地产长周期拐点出现，1-8月份房地产投资增速降至3.5%，从年初的19.3%下降到2015年8月的-1.1%随着不动产登记制度、金融实名制度和信用保证号码制度在2017年全面实施，加上开证房产税和占遗产价值20-50%的遗产税之后，房价将会明显下降，房产将会贬值。当然,遗产税开征时间尚未确定。出口增速从2014年全年的6%下滑到2015年1-8月的-1.5%2016年12月11日：中国民族工
7、业保护期结束，优惠政策清零产业成本大幅上升；关税保护结束，进入低零关税时代国际产品国内竞争加剧；直销模式与电商模式的大规模引入，批发、零售实体店将出现关停潮。2014年、2015年8月末，M2增长13.6%、13.3%，而名义GDP仅增长7.4%、6.9%，剔除水份后可能只有5.5%和4-5%，金融与实体的背离继续扩大，金融与实体之间的“裂口”为20多年来少见，而且在继续扩大。融资结构、资金流向和资产负债率继续恶化，地方融资平台、三四线房地产和产能过剩重化工国企形成了当前资金需求的“黑洞”且有政府背书，财务软约束显著，严重损害资源配置效率。7000万贫困人口脱贫，贫困县全部摘帽，任务非常艰巨。
8、9 走出走出中等收入陷阱中等收入陷阱：5.55.5%的增长率的增长率更健康更健康 126162015年年：8016 1261240851035中中等等收收入入陷陷阱阱 世界银行分类标准世界银行分类标准 中中 国国走走出出中中等等收收入入陷陷阱阱人均人均GDP美元美元复合增长复合增长5.5%12年（年（2028年）年）增长率增长率6.5%-7%5年（年（2020年）年）低收入国家低收入国家高收入国家高收入国家中等偏下收入中等偏下收入中等偏上收入中等偏上收入3、发展动力转换 大规模高强度投入条件发生变化，人口红利快速消失，土地、资源形势趋紧，环境硬约束进一步强化，综合生产成本快速提高；房地产、汽车
9、、钢铁、石化、建材、有色等产业对经济发展的支撑作用明显减弱与衰退，文化创意、康养、大数据、智能制造等新动力正在发育成长之中，尚未对旧动力形成明显的替代效应。结论：新旧动力并存将是新常态的基本特征。结论：新旧动力并存将是新常态的基本特征。104、经济运行面临“四降一升”(1)投资拉动经济增长的效应明显减弱,出口大幅度下行出现负增长：2015年M2增长13.3%2015年投资增长10%,比2014年下降5.7个百分点;其中,制造业投资增长8.1%.房地产投资2015年增长1%,比2014年下降9.5个百分点;基础设施投资增长不足以抵消房地产和制造业投资回落的效应。出口下滑的原因:全球贸易低迷、大宗
10、商品价格下跌、我国出口产品的竞争力相对下降。(2)工业品价格下降:生产资料价格2015年比2014下降7.6%.11（3）实体企业盈利下降 2015年规模以上企业利润增长-2.3%，其中，国有控股企业-21.9%,钢铁煤炭油气有色建材-42.8%.2015年制造业设备利用率仅67.5%,过去沉淀的僵尸企业和新增的亏损企业破产重组的紧迫性突显.（4）财政收入增幅下降，地方投融资能力受限 2014年43号文件出台后,地方投融资能力弱化;土地财政坍塌,地方收入下降;PPP模式正在探索之中，尚未有效替代原有投融资渠道。（5）经济运行风险显著上升 金融与实体撕开的“裂口”大；“3只僵尸”化解难度大。12
11、二、供给侧结构性改革 对供给侧结构性改革的理解 供给侧结构性改革的主要任务 供给侧结构性改革的政策131、对供给侧改革的理解“供给侧”与“需求侧”相对应；需求侧有投资、消费、出口三驾马车，三驾马车决定短期经济增长率；而供给侧则有劳动力、土地、资本、创新四大要素，四大要素在充分配置条件下所实现的增长率即中长期潜在经济增长率；结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和效益。供给侧结构性改革，着力点在供给侧，核心是结构性，关键是改革。工作重点是创新体制机制，扶持实体经济，增加有效供给；基本要求是提高供给质量和效率，使供给体系更好地适应需求结构的变化；根本目的是提高全要素生产
12、率，解放和发展社会生产力。1415从从“三驾马车三驾马车”刺激需求刺激需求 走向走向“五大要素五大要素”提高全要素生产率提高全要素生产率经济短期增长经济短期增长经济长期增长经济长期增长投资投资内需内需出口出口劳动力劳动力土地土地创新创新资本资本需求侧需求侧刺激刺激供给侧供给侧结构性结构性改革改革制度制度萨伊定律萨伊定律供给自动创造需求拉弗曲线拉弗曲线减税促进企业创新16 里根学派的核心是减税。以“里根经济学”为例，1981 年里根就任美国总统后，提出“经济复兴计划”，主要措施包括：降低税率，减少政府干预，缩减政府开支，紧缩货币供给。其中，个人所得税边际税率从70%降至28%，提高了可支配收入，
13、增加了劳动供给意愿，也推动消费上行；而企业所得税率从46%降至33%，直接提高了企业盈利，也提高了企业投资意愿。里根经济学大获成功，令美国经济迎来“大稳健”时代，也为美国长期经济增长打下了坚实基础。中国“供给侧结构性改革”并非简单复制供给学派的“供给管理”，而是希望通过改革实现经济结构的调整和优化，从而避免潜在增速的大幅下行，其实质是三中全会“全面深化改革”在要素领域的延续和聚焦。172、供给侧改革的任务 去产能 去库存 去杠杆 降成本 补短板18供给侧改革的“五大歼灭战”供给侧改革“五大歼灭战”“去产能”“去库存”“去杠杆”“降成本”“补短板”192021制造业去产能：方式、风险、机遇制造业
14、去产能：方式、风险、机遇去产能的机遇并购机会增加并购机会增加行业集中度高行业集中度高单个企业利润提升单个企业利润提升去产能的风险失业率提高失业率提高拉低速度拉低速度隐性不良显性化隐性不良显性化 去产能的方式去产能的方式行政命令行政命令+兼并重组兼并重组+市场淘汰市场淘汰失业率提高拉低增长率隐性不良显性化并购机会增加行业集中度提高单个企业利润提升2223已操作案列：已操作案列：中国南车中国南车+中国北车中国北车=中国中车（中国中车（3038亿）亿）中电投中电投+国家核电国家核电=国电投（国电投（6600亿）亿）保利集团保利集团+中纺集团中纺集团 央企的合并央企的合并:去产能、收缩供给、提高集中度
15、去产能、收缩供给、提高集中度2425中国中国500500强银行业与制造业收益率比较强银行业与制造业收益率比较（20142014年）年）中国中国500500强强企业企业1717家家银行业银行业260260家家制造业制造业1.231.23万亿万亿占比占比51%51%46804680亿亿占比占比19.5%19.5%银行业银行业18.6%18.6%制造业制造业8.8%8.8%净资产收益率净资产收益率利润总额利润总额2627实体企业降成本实体企业降成本实体企业实体企业融资贵融资贵融资难融资难保险费高保险费高水电物流费高水电物流费高医疗费高医疗费高税费高税费高交易成本高交易成本高中介费多中介费多28293
16、、供给侧改革的五大政策 五大政策要求：宏观政策要稳 微观政策要活 产业政策要准 改革政策要实 社会政策要托底30供给侧结构性改革的宏观政策方面 牢固树立公共财政理念，针对薄弱环节和关键领域精准发力，用足用活政策“工具箱”；创新财政支持经济发展方式，在盘活存量资金、积极争取地方政府债券额度、降低债务成本、优化资金使用效益上下功夫；设立并用好用活各项财政类产业基金、基础设施投资基金、创新基金、担保基金等，支持战略性新兴产业和PPP项目建设，激发社会资本活力；深入研究金融业发展问题，培育资本市场，整合金融资源，搞活金融这池“活水”。3132 中国资本市场结构图中国资本市场结构图主板主板全国中小企业股
17、份转让系统全国中小企业股份转让系统(新三板新三板)区域性股权交易市场（四板）区域性股权交易市场（四板）私募股权基金（私募股权基金（PEPE）（未建市场）（未建市场）中证机构间报价系统注册挂牌（五板）中证机构间报价系统注册挂牌（五板）中小板中小板场内市场场内市场场外市场场外市场上海、深圳上海、深圳北京北京创业板创业板全国全国3636家家海外市场海外市场香港、美、英、加、德、新香港、美、英、加、德、新股票市场股票市场债券市场债券市场33大国金融模式：英国、美国、中国大国金融模式：英国、美国、中国英国金融模式英国金融模式美国金融模式美国金融模式中国金融模式中国金融模式投资银行是现代金融的基石，没有企
18、业证券化就没有现代金融投资银行是现代金融的基石，没有企业证券化就没有现代金融互联网金融是未来金融的基石，没有互联网金融就无法主导未来金融互联网金融是未来金融的基石，没有互联网金融就无法主导未来金融互联网金融模式互联网金融模式未来金融未来金融投资银行模式投资银行模式现代金融现代金融商业银行模式商业银行模式传统金融传统金融农业经济农业经济贸易经济贸易经济工业经济工业经济信息经济信息经济农业经济农业经济工业经济工业经济信息经济信息经济（德国、日本）（？）供给侧改革的产业政策方面 把优化产业结构放在突出位置，坚决淘汰落后产能，整治低小散；支持企业技术改造和设备更新，加快传统产业转型升级，按照高端化、智
19、能化、绿色化、服务化的方向，着力培育发展战略性新兴产业，实施好中国制造2025、“互联网+”行动计划，推进制造强省“1274”行动，支持节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等产业成长；面向个性化、差异化消费需求，大力发展衣食住行相关产业，支持健康、养老、旅游、文化、信息、会展等服务业成为新兴支柱产业；加大农业供给侧结构性改革，推进农村一、二、三产业融合发展，提高农业公共体系质量和效益，使农产品供给数量充足、品质和质量契合消费者需要，形成结构合理、保障有力的农产品供给体系。34供给侧结构性改革的微观政策方面 继续推进“放管服”改革，作好为企业服务工作，防止和杜绝对正常经济活动的干预；在制度上、
20、政策上营造宽松的经营环境、投资环境和市场环境，提高企业投资信心，改善企业市场预期，最大限度地激发企业投资活力和居民消费潜力；努力减轻企业负担，降低企业成本，改善企业盈利能力。35供给侧改革的改革政策方面 要着眼于制度供给，加大力度推动行政、国企、财税、金融、农村、社保、司法等对经济增长具有重大牵引作用的改革举措落实落小落地，打好改革攻坚之年的攻坚战；深化行政改革，创新要素配置机制；深化国企改革，突出功能分类，引导国企增强竞争力，更好地服务全省经济社会发展大局；深化财税改革，全面落实中央营改增和资源税改革部署，研究财税增收节支举措，扎实推进预算管理制度改革，推进省市县事权和支出责任划分改革；推进
21、农村综合改革，加快涉农资金整合试点和农业“三项补贴”制度改革；加快社会领域改革，重点推进社会保险费征缴体制改革。36供给侧改革的社会政策方面 坚决守住民生和社会稳定底线，切实保障群众基本生活，特别是对一线结构性改革可能会带来的职工下岗、收入降低等问题，要作好预案、科学施策、及时解决。从供给侧入手、针对结构性问题而推进的改革几从供给侧入手、针对结构性问题而推进的改革几乎包括所有重要的改革乎包括所有重要的改革。可以说，从“需求侧”转向“供给侧”相当于从“政府调控侧”转向“全面改革侧”。3738 补短板补短板之一：从之一：从“增量经济模式增量经济模式”走向走向“存量经存量经济模式济模式”存量掘金存量
22、掘金存量替代存量替代产业升级产业升级后端市场后端市场生产性服务业生产性服务业 十八届五中全会：推动大众创业、万众创新，释放新需求，创造新供给，推动新十八届五中全会：推动大众创业、万众创新，释放新需求，创造新供给，推动新技术、新产业、新业态蓬勃发展。技术、新产业、新业态蓬勃发展。39轻资产淘金轻资产淘金去杠杆化去杠杆化降低固定资产降低固定资产占比占比服务业服务业补短板之二：从补短板之二：从“重资产经济模式重资产经济模式”走向走向 “轻资产经济模式轻资产经济模式”重资产淘沙重资产淘沙购买购买租赁租赁线下开店线下开店线上线上O2OO2O生产端生产端服务端服务端制造端制造端技术端技术端40中国：经济大转型中国：经济大转型 产业大升级产业大升级服务服务衣食衣食上世纪上世纪9090年代年代耐用品耐用品上世纪上世纪8080年代年代现在现在住行住行2121世纪初世纪初农业餐饮零售百货服装电子纺织化工电器冶金通讯汽车房地产建材煤电冶金通讯电气金融旅游教育医疗养老金融高端装备节能环保互联网41补短板之三：从补短板之三：从“传统经济模式传统经济模式”走向走向 “互联网互联网+分享经济模式分享经济模式”传统经济模式传统经济模式分享经济模式分享经济模式42案例：案例：UBERUBER、滴滴快车：、滴滴快车：对传统出租行业的颠覆对传统出租行业的颠覆
