1、第十章 权益融资 教学目的与要求教学目的与要求: 通过本章的学习，应能理解掌握吸收直 接投资、普通股、优先股及认股权证融资 等权益融资方式的特征及其优缺点，并熟 悉各种类别的权益融资概念，了解相关权 益融资条件、程序等。 公司资金源于权益融资与债务融资两种渠道 与方式，而初始状态的资金则源于权益资本，任 何公司的筹资都首先从权益资本的筹集开始，然 后在此基础上考虑债务方式的融资，即通过资本 结构的决策获得主权资本运用的杠杆效应。 权益融资是企业依法筹集并长期拥有、自主 支配的资金，它包括实收资本、资本公积金、盈 余公积金和未分配利润等。权益融资的方式主要 有吸收直接投资、发行普通股与优先股，以
2、及认 股权证融资。 第一节第一节 吸收直接投资吸收直接投资 一、吸收直接投资含义一、吸收直接投资含义 吸收直接投资（Non-Stock Invested Capital）是企业以协议等形式吸收国家、 法人和个人直接投入资本，形成企业资本 金的一种筹资方式。 二、吸收直接投资的种类二、吸收直接投资的种类 （一）按投资者分类（一）按投资者分类 1吸收国家直接投资，形成国家资本金； 2吸收企业、事业单位等法人的直接投资， 形成法人资本金； 3吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资， 形成个人资本金； 4吸收外国投资者的直接投资，形成外商资 本金。 （二）（二） 按投资者的出资形式分类按投资者的出资形式
3、分类 1以现金出资 2以实物出资 3以无形资产出资 三、吸收直接投资的程序三、吸收直接投资的程序 （一）（一） 确定吸收直接投资的数量确定吸收直接投资的数量 （二）（二） 选择吸收直接投资的具体形式选择吸收直接投资的具体形式 （三）（三） 签署投资协议并付诸实施签署投资协议并付诸实施 四、吸收直接投资的优缺点四、吸收直接投资的优缺点 （一）吸收直接投资的主要优点（一）吸收直接投资的主要优点 1财务风险较小 2投资速度快捷 （二）吸收直接投资的缺点（二）吸收直接投资的缺点 1成本较高 2产权不够明晰 3容易分散企业控制权 第二节第二节 普通股融资普通股融资 一、股票的特征一、股票的特征 （一）无
4、限期性（一）无限期性 （二）风险性（二）风险性 （三）可转让性（三）可转让性 （四）权责性（四）权责性 二、股票的分类二、股票的分类 （一）按股票有无记名，可分为记名股和不（一）按股票有无记名，可分为记名股和不 记名股记名股 （二）按股票是否标明金额，可分为有面值（二）按股票是否标明金额，可分为有面值 股票和无面值股票股票和无面值股票 （三）按投资主体的不同，可分为国家股、（三）按投资主体的不同，可分为国家股、 法人股、个人股等法人股、个人股等 （四）按发行对象或上市地区的不同，又可（四）按发行对象或上市地区的不同，又可 将股票分为将股票分为A 股、股、B股、股、H 股和股和N股等股等 三、股
5、票发行三、股票发行 （一）股票发行的条件（一）股票发行的条件 1新设立的股份有限公司申请公开发行股票。 按中华人民共和国公司法、上市公司 发行新股管理办法的规定。 3股份有限公司增资申请发行股票。 （二）股票发行的程序（二）股票发行的程序 1设立发行股票的基本程序 （1）发起人认足股份，交付出资。 （2）提出募集股份申请。 （3）公告招股说明书，制作认股书，并签订 承销协议。 （4）招认股份，缴纳股款。 （5）召开创立大会，选举董事会、监事会。 （6）办理公司设立登记，交割股票。 2增资发行股票的基本程序。 （1）作出发行新股的决议。 （2）提出发行新股的申请。 （3）公开招股说明书，制作认股
6、书，签订承 销协议。 （4）招认股份，缴纳股款，交割股票。 （5）召开股东大会改选董事、监事，办理变 更登记并公告。 （三）股票发行与销售方式和发行价格（三）股票发行与销售方式和发行价格 1间接公募发行及承销 间接公募发行，指通过证券发行中介机 构（一般为投资银行）公开向社会公众发 行股票，一般证券发行中介机构承担发行 风险。 股票发行的承销方式，指发行公司将股 票销售业务委托给证券发行中介经营机构 代理。股票承销又包括包销和代销两种具 体办法。 2直接私立发行及直销 也有的股票采用不公开直接发行，指不公开 对外发行股票，只向少数特定的对象直接 发行，因而不需经中介机构承销，即自销。 3股票发
7、行价格 股票的发行价格一般有以下三种： (1)等价（Issuance at par）。 (2)时价(Issuance of stock at Market Price)。 (3)中间价(Issuance of stock at Mean Price )。 四、股票上市四、股票上市 (一一)股票上市的考虑因素股票上市的考虑因素 1股票上市可为公司带来的益处 （1）有助于改善财务状况。 （2）有利于收购其他公司。 （3）有利于市场客观评价企业。 （4）有利于激励职员。 （5）有利于提高公司知名度，吸引更多顾客。 2股票上市可能对公司产生的负面影响。 （1）使公司信息公开。 （2）使公司注重短期效益
8、。 （3）公开上市需要很高的费用。 （二）股票上市的条件（二）股票上市的条件 公司公开发行的股票进入证券交易所交易必 须受严格的条件限制。 （三）股票上市的暂停与终止（三）股票上市的暂停与终止 五、普通股融资的优缺点五、普通股融资的优缺点 （一）普通股融资的优点（一）普通股融资的优点 1资本的永久性 2融资风险较小 3限制较少 （二）普通股融资的缺点（二）普通股融资的缺点 1资本成本高 2控制权会分散 第三节第三节 优先股融资优先股融资 优先股（Preferred stock）是股份公司 专门为某些获得优先持股权的投资者而设 计的一种股票，即指在分配公司的红利及 公司清算时分配公司的资产两方面
9、，均比 普通股享有优先权的股份。它虽名为股票， 但却带有债券性质，是介于债券与普通股 之间的一种有价证券。 一、优先股的特征一、优先股的特征 （一）优先取得股息（一）优先取得股息 （二）优先得到清偿或称有优先索偿权（二）优先得到清偿或称有优先索偿权 （三）优先股股东一般无表决权（三）优先股股东一般无表决权 （四）优先股可由公司赎回（四）优先股可由公司赎回 二、优先股股东的权利二、优先股股东的权利 （一）优先分配股利权（一）优先分配股利权 （二）优先分配剩余财产权（二）优先分配剩余财产权 （三）部分管理权（三）部分管理权 三、优先股的分类三、优先股的分类 （一）按股息是否可以积累，可为累积优先（
10、一）按股息是否可以积累，可为累积优先 股与非累积优先股股与非累积优先股 （二）按照能否转换为普通股或债券，分为（二）按照能否转换为普通股或债券，分为 可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股 (三三)按照能否参与剩余利润的分配，可分为不按照能否参与剩余利润的分配，可分为不 参与优先股和参与优先股参与优先股和参与优先股 （四）按照是否具有可赎回权，分为可赎回（四）按照是否具有可赎回权，分为可赎回 优先股和不可赎回优先股。优先股和不可赎回优先股。 四、优先股融资的优缺点四、优先股融资的优缺点 （一）优先股融资的优点（一）优先股融资的优点 1资金调配灵活 2无股利支付的法定义务 3保
11、持普通股东对公司的控制权 4提高举债能力 （二）优先股融资的缺点（二）优先股融资的缺点 1资本成本较高 2财务负担较重 3对公司的限制较多 第四节第四节 认股权证融资认股权证融资 认股权证（Warrants）简称认股证， 是持有者购买公司股票的一种凭证，它允 许持有人按某一特定价格在规定的期限内 购买既定数量的公司股票。认股权证通常 并不单独发行，而是附属在公司债券或优 先股一起发行。一般情况下，认股权证可 以在发行后立即与债券及优先股分开而单 独进行出售和流通。 一、认股权证的要素一、认股权证的要素 （一）认购数量（一）认购数量 （二）认购价格（二）认购价格 （三）认股期限（三）认股期限 （
12、四）赎回权（四）赎回权 二、认股权证的价值二、认股权证的价值 认股权证有理论价值和市场价格的区分。 认股权证的理论价值即其底价，相当于股票 买权的价值。认股权证的理论价值可以通 过下式求得： PE V N - = 式中， ：认股权证的理论价值； ：可以认购股票的现行市场价格； ：认股权证规定的购买股票的执行价格； ：可以认购一股股票的认股权份数。 认股权证的市场价格是由市场上的供求关系 决定的。 三、认股权证融资优缺点三、认股权证融资优缺点 （一）认股权证融资的优点（一）认股权证融资的优点 发行公司来说，其主要优点表现为： 1吸引投资者 2降低筹资成本 3增加额外权益资金来源 （二）认股权证融
13、资的缺点（二）认股权证融资的缺点 1认股权证行使的时间具有不确定性 2稀释普通股收益 3认购价格不易确定 本章小结 1吸收直接投资有多种出资形式，但这种权 益融资具有成本高且控制权不易协调等缺 点。 2普通股融资是股份有限公司最为普通的一 种权益融资方式。在我国普通股有多种分 类及形式。 3由于优先股是介于普通股与债券之间的有价证券， 因此公司采用优先股融资就兼具了普通股融资与 债券融资的特点。根据优先股融资的特点，开发 出了多种优先股融资的形式，如可累积与不可累 积优先股、可赎回与不可赎回优先股、可转换与 不可转换优先股等。 4认股权证是赋予投资者认购公司普通股选择权的 衍生有价证券。采用这种方式用于普通股增发融 资，有利于吸引投资者及降低筹资成本等好处， 但由于涉及期权价值计算的复杂性，认购价格不 易确定。
