1、第十章 国际直接投资风险管理 第一节 外汇风险概述 一、外汇风险的概念与类型 外汇风险是指汇率变动对企业潜在利润、 净现金流量和市场价值变动的影响。 企业的任务主要是评估外汇风险的性质， 运用各种管理技术来防范风险对企业造成 的不利影响。 外汇风险三种类型：交易风险、折算风险 和经济风险。 二、交易风险 指汇率变动对债务价值变动的影响。这些 债务在汇率变动前就已产生，并在汇率变 动后到期。 交易风险产生于以下三种交易： （1）以外汇表示的应收款或应付款； （2）以外汇表示的借款或贷款； （3）获取以外币计值的其他资产或产生以外 计值的其他负债。 例：一家美国公司向其英国客户出口产品， 三个月后
2、将收到一笔10万英镑的货款。现 行即期汇率：1英镑=1.5美元；预期可收到 15万美元。三个月后： 汇率 收到的美元额(万) 升值 1.55 15.5 (+0.5) 贬值 1.45 14.5 (- 0.5) 三、折算风险 又称会计风险，指汇率变动对企业合并财 务报表上项目价值变动的净影响。等于风 险资产减风险负债。 折算风险产生于，跨国公司需要根据某些 会计准则，将以外币表示的资产和负债折 算成以母国货币表示的资产和负债，以编 制合并会计报表。 例：一美国在德国的子公司在银行有一笔 现金（活期存款）DM100万 汇率 母公司报表上的金额 （万美元） 期初DM1=$0.5 50 期末DM1=$0
3、.45 45 损失5 DM1=$0.55 55 收益5 计值货币：职能货币；DM 测量货币：报告货币；$ 当计值货与测量货币不同时，会产生折算 风险； 通常以外币计值，本币测量。 四、经济风险 指未能预期的汇率变动对企业预期现金流量的净 现值的影响。它取决于汇率变动对销售规模、价 格和成本的影响。 可以预期的汇率变动并不产生经济风险，因为企 业管理者和投资者在评估预期经营成果和市场价 值时已将这一因素考虑进去。 经济风险是将来的风险，它影响企业的长远利益。 由于经济风险取决于对任一时间长度现金流量所 进行的估计，它不可避免的带有主观性。 例:一美国公司在马来西亚的子公司下一年 度预期的税后经营利润是100百万林吉特， 每年的折旧预计为20百万林吉特。预期一 年后的汇率会由M$4/$下跌到M$5/$，则一 年后汇率贬值前与贬值后企业的现金流差 异计算如下： 税后利润 M$100 百万 折旧 20 百万 经营现金流 M$120百万 贬值前汇率 M$4/$=$1 M$120百万= $30百万 贬值前汇率 M$5/$=$1 M$120百万= $24百万 潜在损失 $6百万
