1、2023-1-51货币银行学货币银行学2008年年6月月2023-1-52本课程的研究对象本课程的研究对象l货币银行学货币银行学（也称（也称货币信用学货币信用学或或货币金融学货币金融学）,是金融专业是金融专业(含保险、证券）含保险、证券）的专业基础课。也是财经类其他各专业的一的专业基础课。也是财经类其他各专业的一门重要的主干课。门重要的主干课。l本课程的研究对象是市场经济条件下的货币、本课程的研究对象是市场经济条件下的货币、信用、银行、金融市场、金融创新及国际金信用、银行、金融市场、金融创新及国际金融等方面的融等方面的基本理论基本理论和和基础知识基础知识。l综合考试中的综合考试中的货币银行学货
2、币银行学有独特的体系有独特的体系和内容，指定教材必须精读。和内容，指定教材必须精读。2023-1-53本课程的教学方法本课程的教学方法l根据指定教材的体系，结合课时安排、后根据指定教材的体系，结合课时安排、后续课程及其他实际情况作适当的调整；续课程及其他实际情况作适当的调整；l课堂讲授以重点和难点为主；课堂讲授以重点和难点为主；l结合所学内容，适当阅读课外参考文献；结合所学内容，适当阅读课外参考文献；l记住条目，理解内容；记住条目，理解内容；l合理安排时间，争取合理安排时间，争取总分总分最高；最高；l关注第三版教材中新加入的内容。关注第三版教材中新加入的内容。2023-1-54第一章第一章 货
3、币供求理论货币供求理论l货币的供给货币的供给l货币的需求货币的需求l货币供求均衡货币供求均衡2023-1-55 货币的定义货币的定义 狭义货币狭义货币 M1=D+C 持这种货币定义的经济学家强调货币的交易媒持这种货币定义的经济学家强调货币的交易媒介职能。介职能。广义货币广义货币 M2=M1+T 持这种货币定义的经济学家强调货币的价值贮持这种货币定义的经济学家强调货币的价值贮藏职能。藏职能。M3=M2+Dn L=M3+A n 持这两种货币定义的经济学家强调货币的高度持这两种货币定义的经济学家强调货币的高度流动性的特性。流动性的特性。2023-1-56上述符号的含义上述符号的含义lC：通货（即流通
4、中现金）：通货（即流通中现金）lD：商业银行活期存款（可签发支票）：商业银行活期存款（可签发支票）lT：商业银行定期存款和储蓄存款：商业银行定期存款和储蓄存款lDn：非银行金融机构的负债：非银行金融机构的负债lAn：非金融机构的负债：非金融机构的负债2023-1-57信用货币的创造过程信用货币的创造过程l 原始存款与派生存款原始存款与派生存款l 存款准备金与存款准备金比率存款准备金与存款准备金比率l 存款货币的多倍扩张存款货币的多倍扩张l 存款货币的多倍收缩存款货币的多倍收缩2023-1-58原始存款与派生存款原始存款与派生存款l 原始存款是指银行的客户以现金形式存入银行原始存款是指银行的客户
5、以现金形式存入银行的直接存款。的直接存款。l 派生存款是由银行的贷款、贴现和投资等行为派生存款是由银行的贷款、贴现和投资等行为而引起的存款。而引起的存款。l 从初始效应来看，原始存款的发生只改变货币从初始效应来看，原始存款的发生只改变货币的存在形式，而不改变货币的总量。的存在形式，而不改变货币的总量。l 派生存款的发生意味着货币总量的增加。派生存款的发生意味着货币总量的增加。2023-1-59存款准备金与存款准备金比率存款准备金与存款准备金比率l存款准备金是指商业银行以库存现金或在存款准备金是指商业银行以库存现金或在中央银行存款的形式持有的流动资产。中央银行存款的形式持有的流动资产。l存款准备
6、金比率是指存款准备金占所吸收存款准备金比率是指存款准备金占所吸收存款总量的比例。存款总量的比例。l法定存款准备金比率由中央银行规定，是法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。调控货币供给量的重要手段之一。l超额准备金比率由商业银行自主决定。超额准备金比率由商业银行自主决定。2023-1-510简化的假设简化的假设l整个银行体系由一个中央银行和至少两个整个银行体系由一个中央银行和至少两个商业银行构成；商业银行构成；l中央银行规定的法定存款准备金比率为中央银行规定的法定存款准备金比率为10%；l商业银行只有活期存款，没有定期存款；商业银行只有活期存款，没有定期存款；l商业
7、银行并不持有超额准备金；商业银行并不持有超额准备金；l银行的客户并不持有现金。银行的客户并不持有现金。2023-1-511A银行的资产负债表银行的资产负债表资产资产负债负债准备金准备金 +1000贷款贷款 +9000总额总额 +10000存款存款 +10000总额总额 +100002023-1-512B银行的资产负债表银行的资产负债表资产资产负债负债准备金准备金 +900贷款贷款 +8100总额总额 +9000存款存款 +9000 总额总额 +90002023-1-513C银行的资产负债表银行的资产负债表资产资产负债负债准备金准备金 +810贷款贷款 +7290总额总额 +8100存款存款 +
8、8100总额总额 +81002023-1-514商业银行体系的信用货币创造商业银行体系的信用货币创造 银行银行法定准备金法定准备金存款存款贷款贷款A1,00010,0009,000B9009,0008,100C8108,1007,290D7297,2906,561合计合计10,000100,00090,0002023-1-515存款总额存款总额l 设：设：D为存款总额；为存款总额；R为存款准备金；为存款准备金；r为法定存款准备金比率，则为法定存款准备金比率，则rRrRD12023-1-516存款货币的多倍收缩存款货币的多倍收缩l存款货币多倍收缩的过程与多倍扩张的过存款货币多倍收缩的过程与多倍扩
9、张的过程正好相反。程正好相反。l存款货币的多倍扩张由准备金增加引起。存款货币的多倍扩张由准备金增加引起。l存款货币的多倍收缩由准备金减少引起。存款货币的多倍收缩由准备金减少引起。l在前述假设下，多倍收缩的倍数等于多倍在前述假设下，多倍收缩的倍数等于多倍扩张的倍数。扩张的倍数。2023-1-517放弃简化假设放弃简化假设完整模型完整模型DERDRRDCDCBM12023-1-518 基础货币与货币乘数基础货币与货币乘数 现代货币供给决定模型的基本模式：现代货币供给决定模型的基本模式：货币供给等于基础货币与货币乘数之积，货币供给等于基础货币与货币乘数之积，即即 M=Bm。2023-1-519基础货
10、币的概念基础货币的概念 “基础货币基础货币”（base money），也称），也称“高能高能货币货币”（high-powered money）或）或“货币基数货币基数”（monetary base）。我们可分别从其来源和运）。我们可分别从其来源和运用来理解它的含义。从基础货币的用来理解它的含义。从基础货币的来源来源来看，来看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币供给量的一部分；从基础货币的是整个货币供给量的一部分；从基础货币的运运用用来看，来看，它由两个部分构成
11、：一是商业银行的它由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）；存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）；二是通货（潜在的准备金）二是通货（潜在的准备金）。2023-1-520基础货币对货币供给的影响基础货币对货币供给的影响 在货币乘数一定时，若基础货币增在货币乘数一定时，若基础货币增加，货币供给量将成倍地扩张；而若加，货币供给量将成倍地扩张；而若基础货币减少，则货币供给量将成倍基础货币减少，则货币供给量将成倍地缩减。由于基础货币能为货币当局地缩减。由于基础货币能为货币当局所直接控制，因此，在货币乘数不变所直接控制，因此，在货币乘数不变的条件下，货币当局即可通过控制基
12、的条件下，货币当局即可通过控制基础货币来控制整个货币供给量础货币来控制整个货币供给量。2023-1-521货币乘数及其对货币供给的影响货币乘数及其对货币供给的影响 货币乘数的概念货币乘数的概念 货币乘数，也称货币扩张系数，是货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。倍数关系的一种系数。货币乘数对货币供给的影响货币乘数对货币供给的影响 在基础货币一定的条件下，货币乘在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给成正比。数与货币供给成正比。2023-1-522货币乘数的决定因素货币乘数的决定因素n由上述完整模型可知，货币乘数决由上
13、述完整模型可知，货币乘数决定于如下三个因素：定于如下三个因素：l法定准备金比率（法定准备金比率（RR/D）；）；l超额准备金比率（超额准备金比率（ER/D）；）；l通货比率（通货比率（C/D）；）；n以上各因素都对货币乘数负相关。以上各因素都对货币乘数负相关。2023-1-523货币供给的内生性与外生性货币供给的内生性与外生性内生性：货币供应量由经济体系内部多内生性：货币供应量由经济体系内部多种因素和主体共同决定，即中央银行不种因素和主体共同决定，即中央银行不能独立决定货币供应量。能独立决定货币供应量。外生性：货币供应量由中央银行在经济外生性：货币供应量由中央银行在经济体系之外独立控制。体系之
14、外独立控制。我国货币供给的内生性我国货币供给的内生性“倒逼机制倒逼机制”2023-1-524 传统货币数量说传统货币数量说“货币数量说货币数量说”（The Quantity Theory of money）是指以货币的数量及其变动来说明是指以货币的数量及其变动来说明货币的价值货币的价值或或一一般物价水平般物价水平及其变动的一种理论。及其变动的一种理论。传统货币数量说是指凯恩斯出版传统货币数量说是指凯恩斯出版通论通论之前的货之前的货币数量说，以区别于弗里德曼的新货币数量说。币数量说，以区别于弗里德曼的新货币数量说。根据传统货币数量说，货币数量的任何变动，都将根据传统货币数量说，货币数量的任何变动
15、，都将引起一般物价水平作同方向、等比例的变动。引起一般物价水平作同方向、等比例的变动。2023-1-525费雪的现金交易说费雪的现金交易说 现金交易方程式：现金交易方程式：MV=PT M为货币数量；为货币数量；V为货币流通速度（常数）；为货币流通速度（常数）；P为一般物价水平；为一般物价水平；T为商品与劳务的交易量（常数）。为商品与劳务的交易量（常数）。2023-1-526剑桥学派的现金余额说剑桥学派的现金余额说剑桥一般方程式剑桥一般方程式M=kPyM为货币数量；为货币数量；k为以货币形式持有的财富或收入在总财为以货币形式持有的财富或收入在总财富或总收入中所占的比例富或总收入中所占的比例(相对
16、稳定）；相对稳定）；P为一般物价水平；为一般物价水平；y为实际产出（常数）。为实际产出（常数）。2023-1-527持有货币的交易动机和预防动机持有货币的交易动机和预防动机l 交易动机的货币需求交易动机的货币需求是指个人或企业为应付日是指个人或企业为应付日常交易的需要而持有一定数量的货币。这部分常交易的需要而持有一定数量的货币。这部分货币需求决定于收入的数量以及从收入到支出货币需求决定于收入的数量以及从收入到支出的时间间隔的长度，但主要决定于收入的数量，的时间间隔的长度，但主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。且与收入的数量成正比。l 预防动机的货币需求预防动机的货币需求是指人们为了应付
17、意外发是指人们为了应付意外发生的支出、为了不错过意外的有利的购买机会生的支出、为了不错过意外的有利的购买机会以及为了偿付未来债务而持有一定数量的货币。以及为了偿付未来债务而持有一定数量的货币。这部分货币需求也主要决定于收入的数量，且这部分货币需求也主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。与收入的数量成正比。2023-1-528持有货币的投机动机持有货币的投机动机 投机动机的货币需求投机动机的货币需求是指人们为是指人们为了在未来的某一适当时机从事以债券了在未来的某一适当时机从事以债券的买卖为典型的投机活动而持有一定的买卖为典型的投机活动而持有一定数量的货币。这种货币需求决定于市数量的货币。这
18、种货币需求决定于市场利率，且与市场利率成反比。场利率，且与市场利率成反比。2023-1-529利率与投机动机的货币需求利率与投机动机的货币需求资产选择的范围：货币或债券（任选其一）市场利率正常利率 预期利率下降 持有债券 （债券价格上涨）市场利率正常利率 预期利率上升 持有货币 （债券价格下跌）2023-1-530凯恩斯的货币需求函数凯恩斯的货币需求函数 M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）式中，式中，M表示货币总需求，表示货币总需求，M1表示交易表示交易动机的货币需求与预防动机的货币需求动机的货币需求与预防动机的货币需求（合称（合称“交易性货币需求交易性货币需求”）；）；M2表示投表示投机
19、动机的货币需求（也称机动机的货币需求（也称“投机性的货币投机性的货币需求需求”）；）；Y表示收入；表示收入；r表示市场利率；表示市场利率；L1表示表示M1与与Y之间的函数关系；之间的函数关系；L2表示表示M2与与r之间的函数关系。之间的函数关系。2023-1-531流动性陷阱流动性陷阱 所谓所谓“流动性陷阱流动性陷阱”（Liquidity Trap），是指当市场利率已降到一个极），是指当市场利率已降到一个极低的水平时，人们投机动机的货币需求低的水平时，人们投机动机的货币需求将趋于无穷大，因此，即使货币供给将趋于无穷大，因此，即使货币供给再增加，也将如数地被人们投机动机的再增加，也将如数地被人们
20、投机动机的货币需求所吸收，从而市场利率不再下货币需求所吸收，从而市场利率不再下降的经济现象。降的经济现象。2023-1-532凯恩斯的流动性偏好理论（图解）凯恩斯的流动性偏好理论（图解）r L M0 M1 M2 r0r1 0 M，L 2023-1-533凯恩斯流动性偏好理论的发展凯恩斯流动性偏好理论的发展 Baumol-Tobin对交易动机货币需求理论的发展，论证了交易动机的货币需求也同样是利率的递减函数；Whalen等人对预防动机货币需求理论的发展，论证了预防动机的货币需求也同样是利率的递减函数；Tobin等人对投机动机货币需求理论的发展，论证了人们可同时持有货币和债券或其他金融资产的现象。
21、2023-1-534 鲍莫尔的存货模型鲍莫尔的存货模型 鲍莫尔（鲍莫尔（W.J.Baumol）模型是对凯恩斯）模型是对凯恩斯交易动机的货币需求理论的发展。根据凯交易动机的货币需求理论的发展。根据凯恩斯的理论，交易动机的货币需求只是收恩斯的理论，交易动机的货币需求只是收入的函数，而与利率无关。鲍莫尔则根据入的函数，而与利率无关。鲍莫尔则根据企业的存货控制原理进行分析，发现即使企业的存货控制原理进行分析，发现即使是交易动机的货币需求（即现金余额），是交易动机的货币需求（即现金余额），也同样是利率的函数，而且同样是利率的也同样是利率的函数，而且同样是利率的递减函数。递减函数。2023-1-535凯恩
22、斯理论与鲍莫尔模型凯恩斯理论与鲍莫尔模型 T T/2 K t 2023-1-536鲍莫尔模型的假设鲍莫尔模型的假设 人们定期地获得一定的收入；人们的支出是连续的或均匀的；贷出现金余额的方式是购买政府短期债券，因为这种贷款最安全，其流动性也最高；每次变现额（即出售债券、从而换回现金的数额）都相等；每次变现与前一次变现的间隔期都相等。2023-1-537持有现金余额的总成本函数持有现金余额的总成本函数设：C为持有现金余额的总成本；T为一定时期的交易总额；K为每次变现额（即出售债券的数额）；b为每次变现所支付的佣金；r为市场利率，则持有现金余额的总成本函数为KbTrKC22023-1-538平方根公
23、式平方根公式 欲求能使保持现金余额的总成本最低的欲求能使保持现金余额的总成本最低的K，先要，先要求出求出C对对K的一阶导数和二阶导数：的一阶导数和二阶导数：二阶导数大于零，证明总成本函数有极小值。因二阶导数大于零，证明总成本函数有极小值。因此，令一阶导数为零，解方程得：此，令一阶导数为零，解方程得：0223222KbTKCKbTrKCrbTK22023-1-539名义现金余额名义现金余额 人们平均持有的现金余额是每次变现额的一半，即K/2，所以，名义现金余额为21212212212rTMbrbTKM，则为设2023-1-540鲍莫尔模型的结论与意义鲍莫尔模型的结论与意义 结论：交易动机货币需求
24、的收入弹性和利率弹性分别为正1/2和负1/2。也就是说，若交易量增加1%，则交易动机的货币需求就增加0.5%；而若利率上升1%，则交易动机的货币需求就减少0.5%。意义：从理论上说，鲍莫尔模型是对凯恩斯交易动机货币需求理论的重大发展；而从政策意义上说，该模型对凯恩斯学派以利率作为中介目标的货币政策主张提供了进一步的理论上的支持。2023-1-541资产选择理论的基本方法（见第五章）资产选择理论的基本方法（见第五章）均值均值方差分析是资产选择理论的方差分析是资产选择理论的基本方法。基本方法。所谓所谓“均值均值”，是指以预期平均收，是指以预期平均收益率来衡量各种证券或证券组合的益率来衡量各种证券或
25、证券组合的收益；收益；所谓所谓“方差方差”，是指以预期收益的，是指以预期收益的方差或标准差来衡量各种证券或证方差或标准差来衡量各种证券或证券组合的风险。券组合的风险。2023-1-542三类投资者的效用曲线三类投资者的效用曲线U III I II 0 R U表示效用；表示效用；R表示预期收益。表示预期收益。I为风险中立者的效用曲线，其边际效用不变；为风险中立者的效用曲线，其边际效用不变；II为风险回避者的效用曲线，其边际效用递减；为风险回避者的效用曲线，其边际效用递减；III为风险爱好者的效用曲线，其边际效用为风险爱好者的效用曲线，其边际效用递增。递增。2023-1-543三类投资者的无差异曲
26、线三类投资者的无差异曲线R II I III R表示预期平均收益；表示预期平均收益；表示标准差。表示标准差。2023-1-544R I3 r c3 r3 I2 c2 r2 I1 c1 r1 0 1 0 M2 A2 A1 1 0 2023-1-545弗里德曼的新货币数量说弗里德曼的新货币数量说货币需求的决定因素（货币需求的决定因素（1）：）：总财富总财富 总财富是制约人们货币需求量的规模变量。总财富是制约人们货币需求量的规模变量。在弗里德曼的货币需求理论中，总财富分为人在弗里德曼的货币需求理论中，总财富分为人力财富与非人力财富。因总财富无法用货币来力财富与非人力财富。因总财富无法用货币来加以直接
27、地测量，因而用加以直接地测量，因而用“恒久性收入恒久性收入”来代来代表。所谓表。所谓“恒久性收入恒久性收入”，是指过去、现在乃，是指过去、现在乃至将来一个较长时期中的平均收入至将来一个较长时期中的平均收入水平。2023-1-546货币需求的决定因素（货币需求的决定因素（2 2）人力财富与非人力财富的比例人力财富与非人力财富的比例 总财富系由人力财富与非人力财富构成，总财富系由人力财富与非人力财富构成，人力财富与非人力财富在为其所有者带来收人力财富与非人力财富在为其所有者带来收入方面有着不同的稳定性。因此，人力财富入方面有着不同的稳定性。因此，人力财富与非人力财富在总财富中所占的比例，将在与非人
28、力财富在总财富中所占的比例，将在一定程度上影响货币需求。一般地说，人力一定程度上影响货币需求。一般地说，人力财富在总财富中所占的比例越大，则货币需财富在总财富中所占的比例越大，则货币需求就相对越多。求就相对越多。2023-1-547货币需求的决定因素（货币需求的决定因素（3）货币及其他资产的收益货币及其他资产的收益其他资产的收益是人们持有货币的机会成本。所以，其他资产的收益是人们持有货币的机会成本。所以，其他资产的收益率越高，货币需求就越少；反之，其他资产的收益率越高，货币需求就越少；反之，其他资产的收益率越低，则货币需求就越多。在弗其他资产的收益率越低，则货币需求就越多。在弗里德曼的货币需求
29、函数中，被作为机会成本变量的里德曼的货币需求函数中，被作为机会成本变量的主要有债券的预期收益率、股票的预期收益率及实主要有债券的预期收益率、股票的预期收益率及实物资产的预期收益率（即预期物价变动率）。物资产的预期收益率（即预期物价变动率）。货币（货币（M2）本身的收益可抵消持有货币的机会成本。）本身的收益可抵消持有货币的机会成本。影响货币需求的其他因素影响货币需求的其他因素2023-1-548弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数),1,(uYwdtdPPrrrPfMmeb 在式中，在式中，M M表示名义货币需求量，表示名义货币需求量，P P表示物价水平，表示物价水平，r rb b表示债
30、券的预期收益率，表示债券的预期收益率，r re e表示股票的预期收益表示股票的预期收益率，率，r rm m表示货币本身的预期收益率物价水平的预期表示货币本身的预期收益率物价水平的预期变动率，也就是实物资产，变动率，也就是实物资产，表示的预期收益率，表示的预期收益率，w w表示非人力财富占总财富的比例，表示非人力财富占总财富的比例，Y Y表示名义恒久表示名义恒久性收入，性收入，u u表示影响货币需求的其他因素。表示影响货币需求的其他因素。dtdPP12023-1-549弗里德曼货币需求理论的基本结论弗里德曼货币需求理论的基本结论 由实际货币需求函数可知，实际货币余额的由实际货币需求函数可知，实际
31、货币余额的需求，完全由实际变量所决定。需求，完全由实际变量所决定。经过适当变换后，弗里德曼的货币需求函数经过适当变换后，弗里德曼的货币需求函数与费雪方程式、剑桥一般方程式非常相似。与费雪方程式、剑桥一般方程式非常相似。由实证研究可知，货币需求的收入弹性很大，由实证研究可知，货币需求的收入弹性很大，而利率弹性很小，因此，货币需求是相对稳而利率弹性很小，因此，货币需求是相对稳定的。定的。货币的流通速度不是一个常数，而是一个稳货币的流通速度不是一个常数，而是一个稳定的、可预测的函数。定的、可预测的函数。2023-1-550货币供给为内生变量的简单货币均衡货币供给为内生变量的简单货币均衡 r MS E
32、 r0 Md 0 M0 M 2023-1-551货币供给为外生变量的简单货币均衡货币供给为外生变量的简单货币均衡 r MS r1 r0 Md1 r2 Md0 Md2 0 M0 M 2023-1-552IS-LMIS-LM模型的结构模型的结构 Y i M=L I=S 货币政策 财政政策 2023-1-553IS-LMIS-LM模型模型 r LM0 E0 LM1 E1 IS0 IS1 0 Y0 Yf Y 2023-1-554若若ISIS0 0 IS IS1 1 古典学派认为：古典学派认为：这种变动将引起工资和价格下这种变动将引起工资和价格下降，从而使实际货币供给增加，故降，从而使实际货币供给增加，
33、故 LM0 LM1 于是于是 Y0 Yf 凯恩斯学派认为：凯恩斯学派认为：价格是刚性的，经济极度衰价格是刚性的，经济极度衰退时存在退时存在“流动性陷阱流动性陷阱”，货币政策无效，只，货币政策无效，只能采取财政政策，从而能采取财政政策，从而 IS1回复到回复到IS0 Y0恢复到恢复到Yf2023-1-555第二章第二章 利率理论利率理论l 利率体系利率体系名义利率与实际利率名义利率与实际利率利率与回报率利率与回报率l 利率理论利率理论古典利率理论与可贷资金理论古典利率理论与可贷资金理论可贷资金理论与凯恩斯的流动性偏好理论可贷资金理论与凯恩斯的流动性偏好理论l 利率水平的决定利率水平的决定l 利率
34、的作用及利率市场化改革利率的作用及利率市场化改革2023-1-556古典利率理论古典利率理论 古典利率理论继承古典学派注重实古典利率理论继承古典学派注重实物分析的传统，从实际的经济活动物分析的传统，从实际的经济活动中探求影响实物资本供求的因素，中探求影响实物资本供求的因素，从而得出储蓄与投资的均衡决定利从而得出储蓄与投资的均衡决定利率的基本结论。率的基本结论。2023-1-557古典利率理论的基本结论古典利率理论的基本结论 r I S re 0 I,S 古典利率理论 2023-1-558凯恩斯的流动性偏好理论凯恩斯的流动性偏好理论 货币供给为一外生变量；货币供给为一外生变量；货币需求（即流动性
35、偏好）决定于人们货币需求（即流动性偏好）决定于人们持有货币的三大动机（参见第一章）；持有货币的三大动机（参见第一章）；货币供给增加，则利率降低（货币供给增加，则利率降低（“流动性流动性陷阱陷阱”为一例外的现象）。为一例外的现象）。2023-1-559流动性偏好理论（图）流动性偏好理论（图）r L M0 M1 M2 r0r1 0 M，L 图中，图中，L表示货币需求，即流动性偏好（表示货币需求，即流动性偏好（Liquidity Preference）；）；M表示货币供给；表示货币供给；r表示利率。表示利率。2023-1-560可贷资金理论可贷资金理论（一）（一）可贷资金的供给可贷资金的供给 如以如
36、以LFs表示可贷资金的供给；以表示可贷资金的供给；以S表示储表示储蓄；以蓄；以M表示银行新创造的货币，则表示银行新创造的货币，则LFs=S+M（二）可贷资金的需求（二）可贷资金的需求 如以如以LFd表示可贷资金的需求；以表示可贷资金的需求；以I表示投资；表示投资；以以H表示货币的净窖藏，则表示货币的净窖藏，则LFd=I+H（三）均衡利率的决定：可贷资金供求相等决（三）均衡利率的决定：可贷资金供求相等决定利率。定利率。2023-1-561可贷资金利率理论（简图）可贷资金利率理论（简图）r H M I S LFd LFs re A B C D 0 LF 可可贷贷资资金金理理论论 2023-1-56
37、2汉森对三种利率理论的批评汉森对三种利率理论的批评 在出版于在出版于1953年的年的凯恩斯学说指南凯恩斯学说指南一书中，汉森对古典利率理论、凯恩斯一书中，汉森对古典利率理论、凯恩斯的流动性偏好理论及新古典的可贷资金的流动性偏好理论及新古典的可贷资金理论提出批评，认为这三种理论都不能理论提出批评，认为这三种理论都不能说明利率的决定。为解决这一问题，他说明利率的决定。为解决这一问题，他将这些理论综合，以将这些理论综合，以IS-LM分析说明利分析说明利率的决定。率的决定。2023-1-563三种理论为何不能说明利率的决定三种理论为何不能说明利率的决定 三种利率决定理论在说明利率之决定时都不考虑三种利
38、率决定理论在说明利率之决定时都不考虑收入，从而陷入循环论证。收入，从而陷入循环论证。古典利率理论认为储蓄与投资决定利率，但储蓄古典利率理论认为储蓄与投资决定利率，但储蓄首先是收入的函数。首先是收入的函数。凯恩斯的流动性偏好理论认为货币的供给与需求凯恩斯的流动性偏好理论认为货币的供给与需求决定利率，但货币需求是收入的函数。决定利率，但货币需求是收入的函数。可贷资金理论认为可贷资金的供给与需求决定利可贷资金理论认为可贷资金的供给与需求决定利率，但可贷资金供给中的储蓄是收入的函数。率，但可贷资金供给中的储蓄是收入的函数。只有将三种理论综合，才能说明利率的决定。只有将三种理论综合，才能说明利率的决定。
39、2023-1-564实物市场的均衡实物市场的均衡IS曲线曲线 r I S(Y1)r S(Y2)IS r1 S(Y3)r1 r2 r2 r3 r3 0 I,S 0 Y1 Y2 Y3 Y 2023-1-565ISIS曲线的性质与特点曲线的性质与特点 IS曲线曲线是使投资（是使投资（I）等于储蓄（）等于储蓄（S）的收）的收入与利率的各个组合点的轨迹。它反映入与利率的各个组合点的轨迹。它反映了实物市场的均衡。了实物市场的均衡。IS曲线向右下方倾斜，因为要使投资与曲线向右下方倾斜，因为要使投资与储蓄保持相等，收入与利率必须反向变储蓄保持相等，收入与利率必须反向变动。动。若收入增加，储蓄必增加，要使投资与
40、若收入增加，储蓄必增加，要使投资与储蓄继续保持相等，投资也必须增加，储蓄继续保持相等，投资也必须增加，而要使投资增加，利率必须下降。而要使投资增加，利率必须下降。2023-1-566货币市场的均衡货币市场的均衡LMLM曲线曲线 r L(Y3)M r L(Y2)LM r1 L(Y1)r1 r2 r2 r3 r3 0 L,M 0 Y1 Y2 Y3 Y 2023-1-567IMIM曲线的性质与特点曲线的性质与特点 LM曲线曲线是使货币的需求（是使货币的需求（L）等于货币）等于货币的供给（的供给（M）的收入与利率的各个组合点）的收入与利率的各个组合点的轨迹。它反映了货币市场的均衡。的轨迹。它反映了货币
41、市场的均衡。LM曲线向右上方倾斜，说明要使货币供曲线向右上方倾斜，说明要使货币供求保持相等，收入与利率必须同向变动。求保持相等，收入与利率必须同向变动。因为当收入增加时，货币需求也将增加，因为当收入增加时，货币需求也将增加，要使增加了的货币需求与既定的货币供给要使增加了的货币需求与既定的货币供给继续保持相等，利率就必须上升。继续保持相等，利率就必须上升。2023-1-568二曲线相交：均衡利率与均衡收入同时决定二曲线相交：均衡利率与均衡收入同时决定r IS LM re 0 Ye Y 2023-1-569IS-LMIS-LM分析的结论分析的结论 IS曲线上的每一个点都反映了实物市场曲线上的每一个
42、点都反映了实物市场的均衡，的均衡，LM曲线上的每一个点都反映了货曲线上的每一个点都反映了货币市场的均衡，故二曲线的交点反映了实币市场的均衡，故二曲线的交点反映了实物市场与货币市场的同时均衡或一般均衡。物市场与货币市场的同时均衡或一般均衡。只有在这种一般均衡的条件下，均衡利率只有在这种一般均衡的条件下，均衡利率与均衡收入才能同时决定。与均衡收入才能同时决定。2023-1-570利率水平的决定因素利率水平的决定因素l 资本的边际生产效率资本的边际生产效率l 货币供求货币供求l 通货膨胀（与通货紧缩）通货膨胀（与通货紧缩）l 中央银行的再贴现率中央银行的再贴现率l 国民生产总值国民生产总值l 财政政
43、策财政政策n 以上各因素对利率的影响方向，都可用以上各因素对利率的影响方向，都可用IS曲线曲线与与LM曲线的移动来直观地反映出来。曲线的移动来直观地反映出来。2023-1-571利率的影响及制约条件利率的影响及制约条件l影响是指利率的作用（见教材）影响是指利率的作用（见教材）l利率作用的制约条件利率作用的制约条件利率弹性的大小利率弹性的大小利率市场化程度利率市场化程度金融市场发达程度金融市场发达程度中央银行是否以利率作为货币政策的中中央银行是否以利率作为货币政策的中介目标介目标2023-1-572中国的利率市场化改革中国的利率市场化改革l利率市场化改革的条件（见教材利率市场化改革的条件（见教材
44、P504）l利率市场化改革的基本步骤利率市场化改革的基本步骤先外币，后本币；先外币，后本币；先贷款，后存款；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额。先长期、大额，后短期、小额。2023-1-573第三章第三章 通货膨胀理论通货膨胀理论l通货膨胀的定义与类型通货膨胀的定义与类型l通货膨胀的运行过程通货膨胀的运行过程l通货膨胀的经济效应分析通货膨胀的经济效应分析2023-1-574需求拉上论需求拉上论 P D3 S P2 D2 D0 D1 P1 P0 0 Y0 Y1 YF Y 图中，图中，P表示物价；表示物价；Y表示产量；表示产量；S表示总供表示总供给曲线，给曲线，Di（i=0,1,2,3）表
45、示总需求曲线。）表示总需求曲线。2023-1-575 需求拉上论的政策含义需求拉上论的政策含义l既然通货膨胀的原因是总需求过多，那既然通货膨胀的原因是总需求过多，那么，制止通货膨胀的唯一有效的措施就么，制止通货膨胀的唯一有效的措施就是减少总需求。是减少总需求。2023-1-576成本推进论成本推进论 1、成本推进论由凯恩斯学派经济学家提出。、成本推进论由凯恩斯学派经济学家提出。认为通货膨胀的原因在于生产成本的提高。认为通货膨胀的原因在于生产成本的提高。2、成本推进物价的原因、成本推进物价的原因成本加成定价法成本加成定价法 P=AC+3、成本提高的原因、成本提高的原因 （1）工资推进的通货膨胀：
46、工资的增长率）工资推进的通货膨胀：工资的增长率超过劳动生产力的增长率。超过劳动生产力的增长率。（2）利润推进的通货膨胀：某些垄断经济）利润推进的通货膨胀：某些垄断经济组织为取得垄断利润而制定垄断高价。组织为取得垄断利润而制定垄断高价。2023-1-577成本推进论（图）成本推进论（图）P D S P2 P1 P0 S2 S1 S0 0 Y2 Y1 YF Y 2023-1-578供求混合推进的通货膨胀（图）供求混合推进的通货膨胀（图）P D0 D1 D2 S P4 e P3 d P2 c P1 b P0 a S2 S1 S0 0 Y1 YF Y 2023-1-579供求混合推进论（说明）供求混合
47、推进论（说明）v 生产成本的提高不仅引起了物价的上涨，生产成本的提高不仅引起了物价的上涨，而且还引起了产量的减少。为使产量回复而且还引起了产量的减少。为使产量回复到充分就业的水平，政府增加了总需求，到充分就业的水平，政府增加了总需求，而这种增加又使物价进一步上涨。于是，而这种增加又使物价进一步上涨。于是，物价呈现出由物价呈现出由a到到e的螺旋式的上涨。的螺旋式的上涨。v 由生产成本提高引起通货膨胀，属于供由生产成本提高引起通货膨胀，属于供给方面的原因；而由总需求增加引起通货给方面的原因；而由总需求增加引起通货膨胀，则属于需求方面的原因。膨胀，则属于需求方面的原因。2023-1-580通货膨胀的
48、经济效应通货膨胀的经济效应n通货膨胀与短期经济增长通货膨胀与短期经济增长存在闲置资源：通货膨胀可能刺激经济增长存在闲置资源：通货膨胀可能刺激经济增长不存在闲置资源：通货膨胀不能刺激经济增长不存在闲置资源：通货膨胀不能刺激经济增长n通货膨胀与经济增长的动态关系通货膨胀与经济增长的动态关系生产能力扩大，总需求扩张生产能力扩大，总需求扩张n通货膨胀预期产生的经济效应通货膨胀预期产生的经济效应预期导致货币工资率变动（上升）滞后过程缩预期导致货币工资率变动（上升）滞后过程缩短和积累能力削弱短和积累能力削弱预期可能导致临时性的过度购买预期可能导致临时性的过度购买2023-1-581通货膨胀与短期经济增长：
49、通货膨胀与短期经济增长：存在闲置资源存在闲置资源P S D1 D0 P1 e1 P0 e0 0 Y0 Y1 Y 2023-1-582通货膨胀与短期经济增长：通货膨胀与短期经济增长：不不存在闲置资源存在闲置资源P S D1 D0 P1 e1 P0 e0 0 Y0 Y 2023-1-583通货膨胀与经济增长的动态关系通货膨胀与经济增长的动态关系l 生产能力扩大一般先于需求扩张。生产能力扩大一般先于需求扩张。l 生产能力扩大使总供给增加，从而由总需求增加所生产能力扩大使总供给增加，从而由总需求增加所引起的物价上涨压力将被总供给增加所抵消。引起的物价上涨压力将被总供给增加所抵消。S0 S1，D0 D1
50、l 生产能力扩大使收入增加，从而引起总需求增加。生产能力扩大使收入增加，从而引起总需求增加。若总需求增加的幅度大于总供给，则物价上涨。若总需求增加的幅度大于总供给，则物价上涨。D1 D22023-1-584第四章第四章 金融体系金融体系l金融机构体系金融机构体系l融资方式与融资结构融资方式与融资结构l金融监管体系金融监管体系2023-1-585金融机构体系的构成（金融机构体系的构成（1）l中央银行（核心）中央银行（核心）l商业银行（主体）商业银行（主体）商业银行的产生与发展商业银行的产生与发展商业银行的性质（详见下页）商业银行的性质（详见下页）存款货币银行实际上就是商业银行存款货币银行实际上就
