1、第十三章第十三章 财务危机预警分析财务危机预警分析在阐述财务危机与财务在阐述财务危机与财务预警的关系的基础，讲预警的关系的基础，讲解财务预警定性与定量解财务预警定性与定量分析方法，为公司前景分析方法，为公司前景分析助力。分析助力。目录目录123第一节第一节 财务危机预警分析财务危机预警分析 第二节第二节 财务预警定性分析方法财务预警定性分析方法 第三节第三节 财务预警定量分析财务预警定量分析 第一节第一节 财务预警分析概述财务预警分析概述 一、一、企业财务危机企业财务危机二、二、企业财务预警企业财务预警三、三、财务危机管理与财务预警的关系财务危机管理与财务预警的关系四、四、财务预警分析的目的与
2、内容财务预警分析的目的与内容一、企业财务危机一、企业财务危机（一）（一）财务危机概念财务危机概念（二）（二）财务危机的表现形式财务危机的表现形式（三）（三）财务危机产生的原因财务危机产生的原因（一）财务危机概念（一）财务危机概念财务危机，国内又常译为“财务困境”。关于财务危机，国内外学界目前尚无统一的定义。根据有关文献资料的研究，我们认为，财务危机是指企业由于经营管理不善造成连年亏损、投融资决策失误、货款回收不力或其他突发财务事件等原因，致使企业出现资金链中断进而影响企业生存的重大不利局面。（二）财务危机的表现形式二）财务危机的表现形式从企业的经营情况看，表现为产销严重脱节，企业销售额和销售利
3、润明显下降，多项绩效评价指标出现严重恶化 从企业的资产结构看，表现为应收账款大幅增长，产品库存迅速上升；从企业的偿债能力看，表现为丧失偿还到期债务的能力，流动资产不足以偿还流动负债，总资产低于总负债；财务危机的表现形式财务危机的表现形式从企业现金流量看，表现为缺乏偿还即将到期债务的现金流，现金总流入小于现金总流出。（三）（三）财务危机产生的原因财务危机产生的原因1企业经济业务中的财务风险2企业财务管理流程中的风险 二二、企业财务、企业财务预警预警（一）（一）财务预警概念财务预警概念（二）（二）财务预警系统功能财务预警系统功能（三）（三）财务预警系统的建立原则财务预警系统的建立原则（一）（一）财
4、务预警概念财务预警概念企业财务预警，即财务危机预警，是指通过对企业日常财务运行情况进行连续有效的监测，来防范企业财务恶化给债权人和投资者造成的损失。（二）（二）财务预警系统功能财务预警系统功能1预知财务危机的征兆2预防财务危机发生或阻止其进一步扩大 3避免类似的财务危机再次发生（三）（三）财务预警系统的建立原则财务预警系统的建立原则1 1实用性原则实用性原则 2 2系统性原则系统性原则 3 3重要性原则重要性原则 4 4前瞻性原则前瞻性原则 三三、财务危机管理与财务预警的关系财务危机管理与财务预警的关系财务预警与企业危机管理在某种程度上呈现出前财务预警与企业危机管理在某种程度上呈现出前后关联的
5、关系，起到互为补充的作用。后关联的关系，起到互为补充的作用。财务预警所确立的理念和研究方法等能弥补企业财务预警所确立的理念和研究方法等能弥补企业危机管理的不足，拓展其研究领域，使危机管理危机管理的不足，拓展其研究领域，使危机管理研究更为全面、深入。研究更为全面、深入。反过来，财务预警行为失败的客观存在性也使企反过来，财务预警行为失败的客观存在性也使企业一旦出现预警失败必须马上进入危机状态，利业一旦出现预警失败必须马上进入危机状态，利用危机管理理论和方法来应对。用危机管理理论和方法来应对。四四、财务预警分析的目的与内容财务预警分析的目的与内容财务预警分析的目的主要有四点：财务预警分析的目的主要有
6、四点：为企业预警，使企业及时应对财务危机、避免破产；为投资人和债权人预警，使其做出正确的投资决策；为政府机构服务，使其做出合理的优化资源配置的决策；为企业客户预警，使其做出恰当的购买和销售决策。四四、财务预警分析的目的与内容财务预警分析的目的与内容财务预警分析的目的内容有两点：财务预警分析的目的内容有两点：第一，发现财务危机的征兆，建立财务预警机制；第二，发现财务危机的内外部诱因，提出财务危机的应对措施。第二节第二节 财务预警定性分析方法财务预警定性分析方法 一、一、财务风险分析调查法财务风险分析调查法 二、二、财务危机四阶段分析法财务危机四阶段分析法 三、三、管理评分法管理评分法 一、财务风
7、险分析调查法一、财务风险分析调查法 风险分析调查法风险分析调查法，是由专业人员、咨询公司和管，是由专业人员、咨询公司和管理专家对企业内外部环境进行分析，辨别企业是理专家对企业内外部环境进行分析，辨别企业是否存在财务危机发生的原因，找出财务危机发生否存在财务危机发生的原因，找出财务危机发生的征兆，以此预测财务危机发生的可能性。的征兆，以此预测财务危机发生的可能性。二、财务危机四阶段分析法二、财务危机四阶段分析法 财务危机四阶段分析法财务危机四阶段分析法是根据企业财务危机的形是根据企业财务危机的形成过程，把财务危机分为成过程，把财务危机分为财务危机潜伏期、财务财务危机潜伏期、财务危机发生期、财务危
8、机恶化期和财务危机实现期危机发生期、财务危机恶化期和财务危机实现期；对应于不同的阶段，有不同的危机症状表现。对应于不同的阶段，有不同的危机症状表现。财务危机四阶段分析法财务危机四阶段分析法 财务危机潜伏期财务危机潜伏期财务危机发生期财务危机发生期财务危机恶化期财务危机恶化期财务危机实现期财务危机实现期盲目进行扩张自有资本不足经营者无心关注业务，专心于财务周转负债超过资产，丧失偿债能力销售额下降过分依赖外部资金，利息负担过重账款拖欠，资金周转困难宣布倒闭清盘销售额上升，但利润下降财务预警失灵债务到期违约不支付经营者外逃外部环境发生重大变化拖延偿付企业流动性差利润下降或亏损加剧经营信誉持续降低领导
9、独断专行经营秩序混乱管理出现乱象疏于风险管理三、管理评分法三、管理评分法 管理评分法也称管理评分法也称A A计分法，是一种对财务危机定性计分法，是一种对财务危机定性因素通过赋值量化，然后进行综合评分的方法。因素通过赋值量化，然后进行综合评分的方法。这种方法首先把企业的风险因素分为经营缺点因这种方法首先把企业的风险因素分为经营缺点因素、经营错位因素和破产征兆因素三类，然后进素、经营错位因素和破产征兆因素三类，然后进一步分解为一步分解为1717个风险小项，每一项都给出标准分个风险小项，每一项都给出标准分值。值。管理评分法风险因素与评分标准管理评分法风险因素与评分标准 项项 目目风风 险险 因因 素
10、素评分评分经营缺点因素总经理独断专行8总经理兼董事长4在办公会上总经理说了算，办公会流于形式2决策层人员失衡，敢于发言、敢于承担责任的人缺乏2财务主管能力低下，资金管理混乱2没有财务预算或不按预算进行控制3企业管理制度陈旧或缺乏制度，不能及时更新1没有现金周转计划或有计划但从未及时调整或执行3没有成本控制系统，对企业实际经营成本一知半解3应变能力差，产品过时、设备成旧、经营战略模糊不清15合计43经营错误因素欠债太多15企业过度发展15过度依赖大项目15合 计 45破产征兆因素财务报表上显示不佳的信号4总经理操纵会计账目，以掩盖企业业绩下滑的实际4非财务反映：工作冻结、士气低落、人员外流3晚期
11、迹象：债权人扬言要诉讼1合 计12总 计100第三节第三节 财务预警定量分析财务预警定量分析一、一、统计模型定量分析法统计模型定量分析法 二、二、财务指标矩阵定量分析法财务指标矩阵定量分析法 一一、统计模型定量分析法统计模型定量分析法（一）（一）单变量预警模型单变量预警模型（二）（二）多变量预警模型多变量预警模型（三三）线性概率模型线性概率模型（四四）多元逻辑斯蒂预警模型多元逻辑斯蒂预警模型（五五）人工神经网络预警模型人工神经网络预警模型（六六）联合预警模型联合预警模型（一）（一）单变量预警模型单变量预警模型1966年，比弗（Beaver）第一次系统运用统计方法和财务比率进行企业财务危机预警研
12、究。他的财务比率与失败预测一文已成为研究企业失败与财务危机预警模型领域的经典之作，对深化这一领域的研究起到了奠基性作用。（二二）多变量预警模型多变量预警模型为了改进传统研究中的缺陷，获得对企业财务危机更好的预警模型，研究人员们从20世纪60年代起发展了多种新的模型和方法，预测的精度和效率由此得到了极大的提高。其中，多变量分析是基础思想方法。最为经典的多变量财务预警模型为奥特曼（奥特奥特曼（奥特曼（曼（AltmanAltman）模型）模型，此后又有其他一些研究人员发展了这一方法。（二二）多变量预警模型多变量预警模型奥特曼（奥特曼（AltmanAltman）的）的Z Z计分模型计分模型奥特曼（奥特
13、曼（AltmanAltman）的）的ZETAZETA模型模型奥特曼（奥特曼（AltmanAltman）模型的主要缺点）模型的主要缺点（三三）线性概率模型线性概率模型线性概率模型（linear probability model，简称为LPM）中的“线性”一词，是指模型中假设自变量对因变量的作用是线性的，“概率”则是指将模型的因变量理解为概率。当因变量只能取值0和1，并作为事件发生和不发生两种情况来理解时，回归模型就是在分析当自变量变化时，概率p是如何变化的。（四四）多元逻辑斯蒂预警模型多元逻辑斯蒂预警模型根据经验，财务比率值与发生财务危机的概率之间可能是非线性的，并且，对企业财务危机的预测属于
14、两分类定性分析，要么是正常，要么就是可能发生危机。为服务于对定性因变量的多元非线性分析，根据实际研究的需要而不断对多元线性回归进行改造和发展，导致了一种新的分析方法Logistic回归的产生。（五五）人工神经网络预警模型人工神经网络预警模型人工神经网络技术由于其具有自我学习、推理联想、归纳判断、积累经验的能力，所以当代的很多企业财务预警研究都将目光投入到了神经网络技术上。人工神经网络技术模型不要求样本符合常态假设（如符合正态分布等），也不存在变量的共线性问题的影响，而且人工神经网络通过样本学习来获得输入、输出间的客观关系，减少了人为主观因素的干扰。（六六）联合预警模型联合预警模型联合预警模型是
15、运用企业模型来模拟企业的运作过程，动态地描述财务正常企业和财务困境企业的特征，然后根据不同特征和判别规则，对企业样本进行分类。这一模型运作的关键是准确模拟企业的运作过程。因此它要求有一个基本的理论框架，通过这一框架来有效模拟企业的运作过程，从而能够有效反映和识别不同企业的行为特征、财务特征，并据此区分企业样本。二、财务指标矩阵定量分析法二、财务指标矩阵定量分析法 （一）（一）经营损益预警模型经营损益预警模型（二）（二）经营安全预警模型经营安全预警模型（三三）资金协调性预警模型资金协调性预警模型（一）（一）经营损益预警模型经营损益预警模型 经营损益预警采用企业利润表中的有关项目，分别计算经营收益
16、、经常收益和期间收益三个经营损益类财务指标，然后按照亏损和盈利两种情形划分为6种状态类型。企业通过计算其三项财务指标数值，就可以找到所在的状态类型，进而判断出企业的未来前景。经营损益预警模型经营损益预警模型 收益项目收益项目状态类型状态类型类型类型类型类型类型类型类型类型类型类型类型类型经营收益亏损亏损盈利盈利盈利盈利经常收益亏损亏损亏损亏损盈利盈利期间收益亏损盈利亏损盈利亏损盈利分析说明接近破产状态继续下去将导致破产视亏损情况而定正常经营收益（即营业利润）=营业收入-营业成本-营业税费-销售费用-管理费用+投资收益+公允价值变动收益-资产减值损失经常收益=经营收益+财务费用期间收益=经常收益
17、+营业外收入-营业外支出（二二）经营安全预警模型经营安全预警模型 经营安全预警模型通过构建两个安全率指标来分析企业财务经营结构现状，寻求企业财务状况的改善。这两个指标分别是经营安全率和资金安全率。该模型实际上是从企业资产变现的偿债能力和经营盈利能力两个角度来预测企业的未来前景，计算简便，在短期内有一定的预测精确度，有很好的应用价值。资金安全率的计算公式为：资金安全率的计算公式为：资金安全率=资产变现率-资产负债率资产变现率=资产变现金额资产账面金额现有（预计）销售额保本销售额经营安全边际额现有（预计）销售额现有（预计）销售额安全率 经营安全预警模型经营安全预警模型 状况类型状况类型经营安全率经
18、营安全率资金安全率资金安全率分析说明分析说明类型大于零大于零经营状况和财务状况良好类型小于零大于零财务状况良好，但经营销售存在问题，如果不及时改善，将影响未来企业的财务状况类型大于零小于零经营状况良好，但财务状况出现险兆，积极创造自有资金，改善企业财务结构成为当务之急类型小于零小于零企业已陷入困境，随时可能发生财务危机（三三）资金协调性预警模型资金协调性预警模型 资金协调性预警模型的理论基础是，在企业的财务管理中，保持现金收支、生产经营活动和长期投融资三个环节的资金在时间上和数量上的协调，对企业的经营战略具有重要意义。如果这三个环节的协调性出现问题，企业将会发生财务危机，陷入破产的困境。资金流
19、协调性预警模型资金流协调性预警模型 状态类型状态类型现金支付能力现金支付能力（Cash）营运资金需求营运资金需求（WFR）营运资本营运资本（WC）分析说明分析说明类型000且WFR协调且有支付能力类型000资金大量富裕类型000但WCWFR不协调但能维持类型000但WCWFR不协调类型000但WFR协调但有支付困难类型000严重不协调注：营运资本=流动资产-流动负债=结构性负债-结构性资产营运资金需求=经营性正常流动资产-经营性正常流动负债=（应收账款+预付账款+应收股利+应收利息+其他应收款+存货+一年内到期的非流动负债+其他流动资产）-（应付账款预收账款+应付职工薪酬+应付税费+应付利息+应付股利+其他应付款+一年内到期的非流动负债+其他流动负债）现金支付能力=营运资金-营运资金需求=（货币资金+交易性金融资产+应收票据）-（短期借款+交易性金融负债+应付票据）
