1、第五章 P2P网络贷款5.1.1 P2P网络贷款定义 P2P借贷（Peer-to-Peer Lending，又称”人人贷”）是指个体与个体之间实现的资金融通。随着互联网的发展和金融环境的成熟，互联网的作用使得贷款者和投资者的联系跨越地域和熟人关系，极大扩展了点对点借贷关系的发生范围，基于互联网的P2P借贷应运而生，即P2P网络贷款。P2P网络贷款兴起于欧美国家，2005年3月，第一家P2P公司“Zopa”在英国成立，2007年我国第一家互联网P2P借贷平台“拍拍贷”成立。5.1 P2P网络贷款概述5.1.2 P2P的产生原因1.技术原因 传统技术下，由于气候地理、物质成本等条件的制约，很难实现
2、大范围个人对个人的信息流动和关系的发生。20世纪80年代以来，互联网技术的持续发展降低了信息传播的成本，很大程度上解决了信息分散和不对称问题。同时，历史数据的积累和数据挖掘技术的深化，使得信息（数据）的真实性和转化价值得到提升，这些技术条件有力地支撑了P2P模式的发展。5.1 P2P网络贷款概述5.1.2 P2P的产生原因2.市场原因 对资金需求方而言，P2P平台利用搜索技术、数据挖掘技术推动了信息的对称性和渠道畅通性问题的改善，可以解决小、微企业和个人贷款难的问题。而且，P2P平台利用网络简化借款申请流程手续，缩短资金获得时间，使广大借贷者从中受益。对投资者而言，P2P理财产品符合大众富裕阶
3、层的财富保值需求。5.1 P2P网络贷款概述5.1.3 P2P的特点1.借贷双方的广泛性 P2P网络贷款的借贷双方呈现的是散点网格状的多对多形式，而且针对的是非特定主体，使参与者极其分散和广泛。参与者的广泛性主要源于其准入门槛较低，参与方式灵活。另外，每一笔贷款中可以有多个投资者，每个投资者可以投资多笔贷款，这使得具体业务形式上更加分散，参与群体上也更加广泛。5.1 P2P网络贷款概述5.1.3 P2P的特点2.交易方式的灵活性和高效性 这一特性主要体现在借贷金额、利息、期限、还款方式、担保抵押方式等方面。在P2P网络贷款平台上，借款者和投资者的需求都是多样化的，需要相互磨合和匹配。在这种磨合
4、中，形成了多样化的产品特征（尤其是市场化的利率）和交易方式。5.1 P2P网络贷款概述5.1.3 P2P的特点3.互联网技术的运用。在P2P借贷中，其参与者极其广泛，借贷关系密集复杂。这种多对多的信息整合与审核，极大依赖于互联网技术。5.1 P2P网络贷款概述5.1.4 P2P与传统融资模式的异同1.标会u 标会本质上是基于社会网络的人格化交易，其参与者之间大多是亲友关系，陌生人很难组织起标会，这就限制了标会的作用范围。P2P网络贷款是非人格化交易，通过网络贷款平台提供的风险控制机制，陌生人之间也可以发生借贷，因此作用范围就很广。u 包含标会在内的民间金融，存在内部不稳定性。一旦民间信贷规模膨
5、胀，一些原本有效的风险控制机制失效，大量坏账出现，民间借贷会急剧减少，出现信贷紧缩。与标会等民间金融相比，P2P网络贷款对社会网络的依附性不强，投资人的风险足够分散，因此存在内在稳定性。5.1 P2P网络贷款概述5.1.4 P2P与传统融资模式的异同2.银行融资模式u 相同点：二者均为金融媒介，满足借贷双方对资金的需求；都具有风险性；都会对借款人的信用进行分析。u不同点：1.P2P进入门槛低、信息量大，金融渠道较为畅通，小额借贷满足率高；传统投资融资渠道门槛高，较难满足个人和中小企业资金需求。2.P2P借贷操作过程简单、成本低；传统金融模式操作过程复杂，成本较高。3.P2P模式透明性高，出借人
6、和借款人互相了解对方的身份信息、信用信息，出借人可以及时了解借款人的还款进度；传统金融模式单方面规定利息，信息透明度低。5.1 P2P网络贷款概述5.2.2 按是否存在债权转让分类1.P2P网络贷款可分为纯平台模式和债权转让模式，这种分类实质上涉及借款人与实际出资人的关系。2.纯平台模式是指出资人选择投资项目后，直接将款项打入借款人账户，P2P网络贷款平台只负责审核借款人信息、展示借款信息及招标，并不介入交易。3.债权转让模式是指借贷双方不直接签订债权债务合同，借款人和出资人之间存在专业放贷人。专业投资人先以自有资金放贷，然后把债权转让给投资者，使用回笼的资金重新进行放贷。5.2 P2P网络贷
7、款模式分析5.2 P2P网络贷款模式分析5.2.2 按是否在线下进行销售和风险控制分类1.P2P网络贷款平台分为线上线下相结合模式以及纯线上模式。2.纯线上模式主要通过与数据中心开展合作来控制风险，包括与公安部的身份证信息查询中心、工商局、法院等部门进行合作。3.由于国内征信体系的缺失，P2P网络贷款平台大多选择线上线下相结合模式，在线下提供审贷放贷相关服务，在线上做理财服务。5.2 P2P网络贷款模式分析5.2.3 按是否有无担保分类1.P2P网络贷款平台根据有无担保机制分为无担保模式和有担保模式。2.无担保模式是平台不对借出的资金进行信用担保，仅发挥信用审核和信息撮合的功能。如果坏账、逾期
8、贷款发生，则由投资人自己承担全部责任。3.担保模式是指P2P平台引入第三方担保机构对平台项目的风险进行审核，为投资者的资金提供本金保障。在此过程中，P2P平台不承担资金风险，担保公司承担全部的违约风险。5.3 P2P网络贷款风险分析5.3.1 信用风险 信用风险是指借款人不能清偿到期债务而给出借人带来损失的风险。对于P2P平台而言，由于贷款业务主要针对小微客户，较大比例的业务是纯信用贷款，违约风险相对较高。同时，为了业务开展，很多P2P公司承担了担保责任，导致P2P公司的经营风险不断提高。对于投资人而言，借款人不能按照协议的规定如期还款和P2P网络贷款平台未能履行赔付承诺都会导致投资人利益受损
9、，都属于信用风险的范畴。5.3 P2P网络贷款风险分析5.3.2 法律风险 P2P借贷没有成熟的监管模式，面临较大的政策不确定性，存在较大的法律风险。主要体现在非法集资的边界问题和庞氏骗局两个方面。对于非法集资的边界而言，主要表现在“资金池”和“自融”两个方面。庞氏骗局指当投资人的回报并非来自于还款收益，而是来源于虚假债权和债权重复转让形成的现金流。庞氏骗局的核心问题是不存在真实的资产或交易，或者可以隐瞒债权的风险信息转让循环。5.3 P2P网络贷款风险分析5.3.3 技术风险1.网络信息技术风险。P2P网络贷款建立在互联网的基础上，因此与传统的个人信贷模式相比，网络信息技术风险对它的影响大得
10、多。对于P2P网络贷款而言，计算机、网络等信息技术选择失误，不仅会导致业务流程趋缓或者业务处理成本上升，甚至可能导致整个业务流程的瘫痪。2.信贷技术风险。在国内，由于P2P网络贷款市场仍处于兴起初期，技术成熟度还未得到市场验证，同时由于征信体系不完善、不开放，借款方和投资方之间仅靠网络得到的信息极度不对称，在客户源头的评估上，就存在“合适的信贷技术”和“高成本的线下尽职调查”两大难题，P2P网络贷款平台坏账的比率很高。5.3 P2P网络贷款风险分析5.3.4 操作风险 操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。由操作风险引发的P2P网络贷款风险是
11、指P2P网络贷款公司在经营过程中，由于内部控制的原因，主要包括信贷员和信贷审核流程两个方面，对贷款者利益或损失产生的不确定性影响。作为P2P网络信贷的一个发展趋势，网络贷款平台公司逐渐主动承担对借款人的信用审核、风险管理、违约赔付的职责，因此网络贷款平台公司的内部控制对整个行业参与者而言尤为重要。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况A.美国的P2P网络贷款行业 目前，P2P借贷成为美国增长最快的投资行业，每年的增长率超过100%。其贷款利率介于5.6%35.8%，违约率介于1.5%10%。美国P2P借贷服务业在不断摸索中快速发展，具有了以下特点：1.准入门槛和市场集中度高；2.规
12、范化程度高。按照SEC“出售给投资人的信用凭证属于证券”的要求，P2P网络贷款的行为属于证券交易行为，接受美国证券监管机构的监管；3.美国拥有完善的二级交易市场，通过将债权转让出去，从而降低自身的风险。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况A.美国的P2P网络贷款行业1.Prosper公司于2006年成立，是美国第一家P2P借贷平台。Prosper平台有以下特点：u 匿名注册u拥有独立的信用积分评价体系。借款人必须填写贷款申请表，平台会对其进行审核并做一个等级评定。u可以进行组合投资u设定了单笔投资金额限制。对于投资人的单笔投资而言，最少金额为25美元，最高为500万美元5.4 国
13、内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况A.美国的P2P网络贷款行业2.Lending Club成立于2007年，在美国市场一度占有超过80%的市场份额，是目前世界上最大的P2P借贷公司。作为海外P2P借贷的领军者，Lending Club已经完成了多轮融资。2013年5月，谷歌入股Lending Club，为其发展注入了新的活力。2014年12月11日，Lending Club成功在纽交所上市，涨幅高达56%，成为全球首家上市的P2P平台。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况A.美国的P2P网络贷款行业3.Kiva是一家非营利P2P网络贷款平台，成立于2005年。Kiva通过与
14、其有长期联系的62个发展中国家的154个小额贷款机构来选择当地的贷款机会。Kiva会将包含贷款金额、期限和用途、借款者的年龄、家庭状况和经济状况等信息在内的贷款机会发布在网站上，投资者在网站上浏览信息，并决定是否放贷，单笔贷款不得低于25美元。截至2012年末，Kiva共促成46万笔贷款，总金额3.4亿美元，贷款总体违约率是1.03%。5.4 国内外发展状况比较5.4.1国外发展状况B.英国的P2P网络贷款行业1.Zopa于2005年成立，是世界上第一家P2P网络借贷平台。借款人通过该网站发布自己的借款需求，平台根据借款人资料对其进行信用评级，出借人（投资人）看到公开展示的借款信息后，可以根据
15、借款人的信用等级、借款金额和借款时限以贷款利率竞标，利率低者胜出。借贷双方信息透明，资金直接在二者之间流通，平台的收费也公开、透明。2.2010年，RateSetter第一个在英国设立了风险储备金的P2P平台，其设立风险准备金的目的主要是防范借款人违约、保护投资者。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况B.英国的P2P网络贷款行业3.Funding Circle是英国第一家设立风险储备金的P2B（个人对企业）借贷平台，主要向小型企业提供融资服务，它也是英国第二大的网络贷款平台。4.MarKet Invoice经常被认为是英国的第一个P2B借贷平台，但其业务主要针对商业票据。5.于2
16、013年开始提供P2P借贷服务的Asset Capital，曾放出英国P2P历史上的最大单笔贷款150万英镑，用于诺丁汉的一个学生宿舍房产开发项目。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况C.德国的P2P网络贷款行业 P2P借贷在德国的规模较小，市场主要由2007年开始运营的Smava和Auxmoney两家平台占据。Smava和Auxmoney都不承担信用风险，Auxmoney 平台上的投资人完全风险自负，Smava 平台上的投资人可以采取两种方式规避风险：一是委托Smava将不良投资出售给专业收账公司；二是利用“同类贷款人共同分担”原则分担损失。5.4 国内外发展状况比较5.4.1
17、 国外发展状况D.其他国家的P2P网络贷款行业1.Society One成立于2012年8月，是澳大利亚第一个完全合规的P2P借贷平台。它拥有自己的贷款管理平台Clear Match，可以用来提供安全可靠的在线贷款应用程序和文档管理工作，并且评估潜在借款人的信用水平。2.2010年，印度首家P2P借贷平台i-Lend.in在海得拉巴成立。但是由于印度的信用环境恶劣，该平台的发展并不顺利，注册人数较少，贷款需求远远高于投资额。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况E.P2P行业监管现状1.美国：以证券化监管为主的多部门监管模式u 现阶段，对于P2P网络贷款的监管，美国实行多部门、州与
18、联邦共同监管的管理架构，各部门依据现有法律行使相应的监管职责。u 联邦存款保险公司（FDIC）、消费者金融保护局（CFPB）以及州一级金融监管机构主要依据公平借贷法、金融服务现代化法案中消费者金融服务和金融产品保护相关条例对P2P借贷平台实施监管。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况E.P2P行业监管现状2.英国：统一的金融行为监管模式u2010年，出于对2008年国际金融危机后的反思和检讨，英国开启了新一轮金融监管体系改革，将金融服务管理局（FSA）拆分为审慎监管局（PRA）与金融行为监管局（FCA）。但这一时期，P2P借贷行业仍未受到FCA的真正监管，因为具体监管规则和要求并
19、不明确。u2013年FCA正式启动对P2P借贷行业的监管议程，并于2014年3月出台关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则。2010年以前，英国P2P借贷行业并没有专门的监管机构或专门适用的监管规则。5.4 国内外发展状况比较5.4.1 国外发展状况E.P2P行业监管现状3.日本：基于现有法律进行监管 日本针对P2P，主要基于现有法律进行监管。如果P2P机构是贷金业者，融资业务需要注册，金融厅根据贷金业法进行监管；如果P2P从投资家获得资金，则根据金融商品交易法需要注册为第二种金融商品交易业者，接受监管。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业
20、现状1.平台数量快速增长 截止到2014年年底，我国的P2P网络贷款运营平台达到1575家，与2013年的爆发式增长相比，正常运营的网络贷款平台增长速度有所减缓，这是由于问题平台的不断涌现所导致的，但是2014年P2P平台的绝对增量已超过2013年。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状2.资金密集进驻 P2P融资热潮开启，银行、国资、上市公司、风投资本不断涌入网络贷款行业，加速网络贷款行业布局。资本的加码不仅使P2P网络贷款行业的竞争日趋激烈，行业成熟程度加快，同时也增强了借款人和投资人对P2P网络贷款的信心。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国
21、内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状3.网络贷款成交量快速增长 截至2014年底，中国P2P网络贷款行业历史累计成交量超过3829亿元。2014年P2P网络贷款行业全年累计成交量高达2528亿元，是2013年的2.39倍，P2P网络贷款行业成交量增速提高较为明显。5.4 国内外发展状况比较5.4.2国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状4.行业风险加剧 随着新平台上线、资本巨头涌入网络贷款行业，P2P网络贷款行业在快速发展的同时，由于监管的不完善，问题平台不断出现。截止到2014年年底，累计问题平台数量已达到367家，其中，2014年全年问题平台达275家，是2013年的3.6倍。5.
22、4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状5.贷款余额增长 贷款余额是指平台目前在贷的尚未还款的本金（不计利息），是衡量平台借贷规模和安全程度的重要指标。截止2014年年底，P2P网络贷款行业总体贷款余额达1036亿元，是2013年的3.87倍。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状6.综合收益率降低 与2013年相比，2014年P2P网络贷款行业综合收益率持续下跌。尽管收益率有所下滑，但是相对于其他投资渠道而言，P2P网络贷款平台的收益率仍具有很强的吸引力。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P
23、2P网络贷款行业现状7.平均借款期限 网络贷款平台的借款目前还主要以短期借款为主，主要是由于借款人无法承担长时间高息和出借人偏好高流动性标的双重原因，因此与传统金融机构较长期限的贷款形成了良好的互补。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状8.网络贷款人气增长 网络贷款行业具备互联网高效传播属性，加上平台媒体宣传力度增大，使得越来越多的人参与到网络贷款行业中，投资人数和借款人快速增加。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状9.借款产品分析u按用途分类可分为：基础借款标、高级借款标和非常规性借款标5.4 国内外发展
24、状况比较5.4.2 国内发展状况A.国内P2P网络贷款行业现状9.借款产品分析u按借款期限分类可分为：秒标（一般是满标即还）、天标和月标三大类5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况B.国内P2P网络贷款模式1.拍拍贷（纯线上模式）拍拍贷成立于2007年6月，是中国第一家P2P网络贷款平台。拍拍贷采取线上业务模式，线上获取项目、线上审批项目和线上获取资金，借款人和投资人均来自线上。拍拍贷的这种纯线上模式比较接近于原生态的P2P借贷，平台强调投资者的风险自负意识，平台承担的风险较小，对信贷技术的要求高。当前，纯线上模式的业务扩张能力有一定的局限性，业务运营难度高，但被普遍认为是国内P2
25、P网络贷款的未来发展方向。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况B.国内P2P网络贷款模式2.宜信（债权转让模式）宜信P2P平台是典型的债权转让模式。平台打散组合借款需求和投资，由专业出借人将资金出借给借款人，获取债权后进行分割，通过债权转让形式将债权转移给其他投资人，获得借贷资金。宜信通过这种方式实现了债权的资产证券化，促进了资金流通，在形式上和正规银行机构类似。该模式特点是可复制性强、发展快，但是容易触动非法集资的边缘，一旦平台对外放贷金额实际小于转让债权，就违反了关于进一步打击非法集资等活动的通知。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况B.国内P2P网络贷款模式3
26、.陆金所（担保模式）“稳盈-安e贷”投融资系列是陆金所平台在2012年3月正式上线后首推的个人网络投融资服务。与其他P2P模式相比，“稳盈-安e贷”具有交易模式清晰、收益稳健、流动性高等优点，同时通过引入全额担保、第三方托管等手段，进一步保障了投资人利益。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况B.国内P2P网络贷款模式4.有利网（O2O模式）该模式的特点是P2P平台主要负责借贷网站的维护和投资人的开发，而借款人由小贷公司或担保公司开发。借助这种模式，平台与借款人开发机构分工合作，发挥各自的比较优势：平台专心改善投资体验、吸引更多投资者，借款人开发机构专心开发借款人，业务规模可以迅速
27、扩张。尽管可以迅速扩大规模，有利网采取的这种O2O模式容易割裂完整的风险控制流程，会导致合作双方的道德风险。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况B.国内P2P网络贷款模式5.混合模式 许多P2P借贷平台在借款端、产品端和投资端的划分并不是泾渭分明的，例如平台同时通过线上渠道和线下渠道开发借款人，平台即撮合信用借款也撮合担保借款等，这种平台就属于混合模式。5.4 国内外发展状况比较5.4.2 国内发展状况C.监管u2014年4月21日，中国银监会举行新闻发布会，发布关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见。u2014中国互联网金融创新与发展论坛于9月27日在深圳召开。中国银监
28、会在会议提出了P2P网络贷款行业监管十大原则。u2015年1月21日，中国银监会宣布进行机构调整，新设立了普惠金融工作部，P2P网络贷款被划归至该部门监管协调。一是要明确平台的中介性质；二是要明确平台本身不得提供担保；三是要明确平台不得归集资金搞资金池；四是要明确平台不得非法吸收公众资金。5.4 国内外发展状况比较5.4.3 总结 P2P网络贷款从萌芽阶段发展到现在不足10年，国内与国外在准入门槛、监管程度、规范化程度、配套设施等方面有所差异，各国的P2P借贷平台不断探索适合自身发展的道路。就模式而言，并不存在一种最优的发展模式可以适应所有国家，P2P平台应该根据具体国情和发展情况选择适合自身
29、发展的模式。就风险控制而言，我国P2P平台可以借鉴发达国家成熟的风险控制手段。5.5 展望未来 全球最大的P2P平台Lending Club于2014年12月成功登陆纽交所，上市首日行情火爆。国内人人贷融资1.3亿美元，开启年度P2P融资热潮。此外，P2P网络贷款有了正式的监管机构，社会征信体系不断完善，预期未来P2P网络贷款行业会朝着更加规范的方向快速发展。案例：东方创投自融案 东方投资管理有限公司于2013年6月19日正式上线，通过互联网、电话及投资入团伙，拉全国各地的客户在东方创投网络平台进行投资，投资的项目主要是房产、企业经营借款、应收款、信用贷款等。投资客户只需要通过身份证实名认证就
30、能注册平台，并签订“四方共同借款协议”。投资的单笔最低金额为50元，最高不超过99万元。网站注册的人数为2900人左右，真实投资的人数是1330人，最高投资的金额是280万元，最低投资金额是300元。投资回报收益根据周期不同，时间越长利息越高，分别是：投资一个月利息3.1%；投资二个月利息3.5%；三个月利息是4.O%。投资人在投资期满需要提前一天申请提现，通过后第二天可以本金利息到账，如果没有申请，自动默认续投。申请提现由东方投资管理有限公司财务审核，第二天由出纳通过网银转账给提现客户。东方创投自融案 公司运营一段时间后，由于投资客户产生恐慌心理，纷纷要求提现，导致公司的资金链无法及时跟进，
31、也无法及时支付客户需要提现的资金。该公司收取的客户投资款一方面为了扩大企业规模，在美国成立了一家名为ALENDING CLUB的合资公司，同时在深圳成立了深圳市兆融财富、深圳市中环宇基金管理有限公司，成立这三家公司花费了约600万元；另一方面在2013年初，公司法人代表在布吉街道办布吉中心花园购买了四个街头铺面，总共花费3800万元，其中2500万元来自公司客户的投资款。同时，用四个铺面在担保公司做了抵押贷款，贷出3000万元人民币，用于支付深南路与华富路交汇的“世纪汇”商业写字楼18层整层的首期款2200万元，剩余的800万元用于日常返还客户投资提现。东方创投自融案 公司前期是有意向将客户的
32、投资款出借给实际有资金需求的企业，但实际操作后发现超过6%的坏账不能按时收回。最终，东方创投在上线运营4个月后即宣布停止提现。截至2013年10月31日，东方创投吸收投资者资金共1.26亿元，其中已兑付7471.96万元，实际未归还投资人本金5250.32万元。2013年11月，东方创投负责人邓亮和李泽明相继自首。在历时9个月的调查取证后，“东方创投案”于2014年7月做出一审判决，被告人邓亮、李泽明因非法吸收公众存款罪被分别判处有期徒刑和罚金，此次判决是司法体系对P2P平台自融案件的首次裁量。Lending Club Lending Club 2007年开始运营，办公室在旧金山，没有分支机构
33、，所有业务都通过互联网和电话进行，目前是全球最大P2P网络贷款平台，而且增长非常迅速。核心参与者有四类：Lending Club、投资人、借款人和WebBank运营框架Lending Club 运营框架：Lending Club运营框架的核心是有镜像关系的贷款和票据。每对贷款和票据均有相同的本金、利息、期限、现金流特征，这类票据被称为收益权凭证（payment dependent notes），类似证券化中的转手证券（pass through securities）。通过贷款和票据的安排，尽管Lending Club、WebBank和借贷双方之间存在复杂的契约关系，但从信用风险的角度看，投资人
34、和借款人之间如同有直接的债权债务关系，而Lending Club、WebBank则不介入借贷交易。所以，Lending Club的运营中，涉及贷款的发放和转让以及票据的发行和交易，跨越了银行和证券两个领域。Lending Club 借款方：借款人要说明贷款的三个核心条款：金额、期限、用途。Lending Club允许的贷款金额在1000美元到35000美元之间。贷款期限由借款人指定，有3年期和5年期两种。截至2013年10月底，Lending Club上平均贷款金额是1.35万美元，贷款用途以再融资和还信用卡债为主，基本属于消费信贷范畴。Lending ClubLending Club的风险定
35、价是其核心技术之一，由信用评级和贷款利率定价两部分组成。信用评级从高到低分成A到G共7个等级，每个等级从高到低又细分成1到5共5档（实际上共35个信用评级），分两步得到。Lending ClubLending Club的贷款利率是市场化的，采用固定利率形式。总的来说，贷款利率与信用评级挂钩，等于基准利率与风险、波动率调整之和。其中，风险、波动率调整的目标是覆盖贷款的预期损失。评级越低，贷款利率越高。借款人向Lending Club缴纳的贷款手续费在贷款金额的1.1%到5.0%之间，直接从贷款本金中扣除。费率与信用评级、贷款期限有关，信用评级越低或贷款期限越长，费率越高。Lending Club
36、 投资方：Lending Club对投资人有一些适当性要求，比如要求投资人的收入和财富（用净值来衡量）达到一定门槛，在Lending Club上的投资不得超过财富的10%，但无需经过信用审核。此外，Lending Club还成立了一个投资顾问公司Lending Club Advisors。Lending Club Advisors类似基金管理人，募集外部资金投资于Lending Club发行的票据。Lending Club对投资者而言，风险分散效果非常明显。比如，Lending Club统计表明，如果投资人购买100个票据，遭受亏损的概率是1.00%；购买400个票据，遭受亏损的概率是0.20
37、%；购买800个票据，基本不可能出现亏损Lending Club 美国SEC是Lending Club的主要监管者，原因是SEC将Lending Club向投资人发行票据视为证券发行。SEC监管的重点是Lending Club是否按要求披露信息，而不是检查或监控Lending Club的运作情况，也不是审核票据的特征。在具体发行时，Lending Club要向SEC说明相关票据的信息（称为sales reports），包括对应贷款的条款以及借款人的贷款目的、工作状态、收入和匿名信息等。此外，SEC还要求Lending Club每季、每年披露财务报告，即10-K和8-K表。Lending Club披露的这些信息，都可以在SEC的EDGAR系统和Lending Club网站上查到。
