1、信用风险度量信用风险度量第二章第二章 信用风险及其度量概述信用风险及其度量概述信用风险概述信用风险概述信用风险管理信用风险管理信用风险度量信用风险度量知识结构图2023-1-83信用风信用风险及其险及其度量概度量概述述信用风险概述信用风险概述信用风险度量信用风险度量信用风险管理信用风险管理信用概述信用概述信用风险度量的定义信用风险度量的定义信用风险管理的意义信用风险管理的意义信用风险度量方法概述信用风险度量方法概述信用风险管理的目标信用风险管理的目标信用风险管理的发展趋势信用风险管理的发展趋势信用风险度量技术的演进信用风险度量技术的演进信用风险的基本内容信用风险的基本内容（一）信用的含义（一）
2、信用的含义 信用是能够履行与他人约定的事情而取得的信任，它是商品买卖中的延期付款或货币的借贷行为，表现为以偿还为条件的商品和货币的让渡形式，即债权人用这种形式赊销商品或贷出货币，债务人按规定日期支付欠款或偿还贷款并支付利息。英文中的信用是“Credit”，源于拉丁文“Credere”，本意也是信任、信赖。到了12世纪，欧洲已经出现赊账销售，信用的经济含义日益显现。韦氏新国际词典的解释是“The system of buying and selling without immediate payment on security”。一、一、信用概述信用概述第一节第一节 信用风险概述信用风险概述20
3、23-1-84（一）信用的含义（一）信用的含义人类社会发展到今天，信用的内涵越来越丰富，对它的解释也日趋多样化，可以从五个角度来理解信用的内涵。1.伦理视角从伦理的角度理解，信用即“诚信”，具体来说，即“诚实善良，遵守诺言，童叟无欺，实践成约，从而取得他人对自己的信任”。国语周语上说“礼所以观，忠、信、仁、义也”此处的“信”即可理解为“诚实、不欺”。日常生活中的“讲诚信”、“说话算话”、“守时守信”、“讲信用”、“一诺千金”等所反映的就是“信守诺言”的意思。国际社会对诸多国家的研究发现，经济越发达的国家信用水平越高，经济越落后的国家信用水平越低。信用是世界各国普遍认可的基本道德规范和行为准则。
4、从伦理角度理解的信用是信用的所有不同内涵中最为基础和根本的一点。一、一、信用概述信用概述2023-1-85（一）信用的含义（一）信用的含义2.经济视角从经济的角度理解，信用实际上是一种借贷关系，是“在一段时间内获得一笔钱的预期”。本杰明富兰克林：“要记住，信用就是金钱”。就经济的角度而言，信用有着丰富的内涵，可以从国家、银行、企业乃至个人等多个层次来理解。国家信用：首先为国家和国家之间的信贷关系，即所谓的主权债务；其次为国家政府与本国的企业和居民之间的借贷关系。银行与企业、个人之间的信用是相互的。银行向企业和个人借款（吸引存款）取得信用；企业需要从银行取得信用（贷款），用以维持日常生产经营活动
5、并扩大生产规模等，个人也可以通过向银行借贷用以提高自身生活质量。企业与企业、个人之间的信用；一是商业信用（也称交易信用，即Trade Credit或B to B信用）；二是企业与个人之间的信用（也可称为B to C信用）。一、一、信用概述信用概述2023-1-86（一）信用的含义（一）信用的含义 3.法律视角 从法律的角度看，信用有两层含义：一是指当事人之间的一种权利义务关系，而且这一关系中权利的行使和义务的执行存在时间差。契约规定双方的权利和义务不是当时交割，存在时间差，那么则存在信用；二是指双方当事人按契约规定享有的权利和承担的义务。其中，“契约”可以被看成是狭义的经济合同，也可以理解为广
6、义的社会契约；同时，契约的一个非常重要的特点就是非即时交割，这是构成法律上的信用的必要条件。在商品交易过程中，参与交易的企业间只要存在非现金交易，就无时无刻不与法律角度的信用密切相关。一、一、信用概述信用概述2023-1-87（一）信用的含义（一）信用的含义 4.货币视角 以约翰劳、熊彼特等人为代表的“信用创造学派”认为，信用就是货币，货币就是信用，二者是等价的。约翰劳认为“信用是必要的，也是有用的，信用量增加与货币量的增加有同样的效果。”信用即货币；货币即财富，即资本。熊彼特：“更有用的方法可能是从信用交易着手，把资本主义金融看成是一种清算制度，它抵消债权债务，将差额转移到下期使得货币支付成
7、为特殊情况，没有任何特殊的根本重要性。换言之，就现实和理论两个方面而言，一种信用货币理论可能要优于一种货币信用理论。”一、一、信用概述信用概述2023-1-88（一）信用的含义（一）信用的含义 5.社会视角 信用可以被看做是所有社会活动的基础。信用不仅是基本的道德规范问题，而且是一种重要的社会资源，它影响着国家、地区、城市和企业乃至个人的竞争力。如果没有信用，社会的持续发展将失去其最根本的源动力。政府如果失去信用（即公信力），将使本国居民人心惶恐，各自为政，最终将出现社会动荡不安的状况；企业如果失去信用，轻则大大提高交易成本，降低盈利水平，重则丢失客户与市场，最终倒闭；个人如果失去信用，那么必
8、将失去在社会中安身立命的基础，最终被时代淘汰。一、一、信用概述信用概述2023-1-89（二）信用的基本要素（二）信用的基本要素 信用行为伴随着信用关系的出现而产生，信用关系的建立有五个基本要素：1.信用主体 信用主体是指信用交易的双方当事人（包括法人和自然人）。信用作为特定的经济交易行为，要有行为主体，即行为双方当事人，其中转移资产、服务的一方为授信人，而接受的一方则为受信人。授信人通过授信取得一定的权利，即在一定时间内向受信人收回一定量货币和其他资产与服务的权利，而受信人则有偿还的义务。2.信用客体 信用作为一种交易行为，必定有被交易的对象，即信用客体。信用客体可以是有形的，也可以是无形的
9、。信用客体的存在具有必要性，若没有这种信用客体，就不会产生信用交易，也就不会有信用行为的发生。一、一、信用概述信用概述2023-1-810（二）信用的基本要素（二）信用的基本要素 3.信用内容 在信用交易发生过程中，授信人取得一种权利（债权），受信人承担一种义务（债务）。具有权利和义务关系是信用的内容，是信用的基本要素之一。4.信用工具 授信双方的权利和义务关系，需要表现在一定的载体上（如商业票据、股票、债券等），这种载体被称为信用工具。信用工具是信用关系的载体，没有载体，信用关系无所依附。5.时间间隔 信用行为与其他交易行为的最大不同就在于，它是在一定的时间间隔下进行的，没有时间间隔，信用就
10、失去存在的基本意义。一、一、信用概述信用概述2023-1-811（三）信用的基本形式（三）信用的基本形式 1.国际信用国际间的借贷行为，包括以赊销商品等形式提供的国际商业信用、以银行贷款等形式提供的国际银行信用以及政府间相互提供的信用。2.公共信用亦称政府信用，即一个国家各级政府举债的能力。政府为弥补财政赤字，需要发行或出售各种信用工具。这些信用工具代表政府对持有人所做出的将来偿还借款的承诺。3.企业信用企业之间在买卖商品时以延期付款或者预付货款等形式提供的信用，主要包括生产企业间的信用销售、金融机构（如商业银行等）对企业授信进行预付贷款等。4.金融机构信用银行等金融机构以货币形式提供给工商企
11、业的信用，它是现代信用经济的重要形式，是在商业信用的基础上产生并发展起来，而且克服了商业信用的局限性。5.消费者信用由商业企业、商业银行以及其他信用机构以商品形态向消费者个人提供的信用。一、一、信用概述信用概述2023-1-812（一）信用风险的含义（一）信用风险的含义现代意义上的信用风险（Credit Risk）是指由于借款人或市场交易对手不愿或无力履行合同条件而导致损失的可能性。一般而言，信用风险还包括由于借款人信用评级变动和履约能力变化导致其债务的市场价值变动，进而引起的损失可能性，这种不愿或不能履行交收责任的原因往往是发生破产或其他严重的财务问题。信用风险可进一步分为本金风险和重置风险
12、。如当一方不足额交付时，另一方有可能收不到或不能收到应得的全部证券或价款，造成已交付的价款或证券的损失，这就是本金风险；由于交易对手违约导致交易不能实现，而未违约方为购得股票或变现需再次交易，因此可能遭受因市场价格变化不利而造成的损失，这就是重置风险。随着信用的迅速发展，信用风险也不可避免的有愈演愈烈之势。从借款人个人不能按时还钱，到企业、银行呆帐、坏帐的增多，再到债务国不能偿还债务本息等等，类似的案例数见不鲜，已经影响到社会正常的经济秩序。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-813（二）信用风险产生的原因（二）信用风险产生的原因 信用风险产生的主要原因在于以下两个方面：
13、1.借款人或市场交易对手的履约能力出现问题 贷款或货款的偿还一般是通过取得经营收入（最主要的）、出售某项资产，或者通过其他途径借入资金而实现的。因此，衡量受信方履约能力的最主要评判依据在于其生产经营水平及获利能力。无论是对个人、企业还是国家都适用。2.借款人或市场交易对手的履约意愿出现问题 履约意愿主要是由借款人或市场交易对手的品格决定的。品格是指受信方不仅要有偿还债务的意愿，而且还需具备在负债期间能够主动承担各种义务的责任感，因而要求受信方必须诚实可信，并且能够努力经营以确保自身具备履约能力。然而，现实中受信方的品格难以使用科学方法计量，通常仅能根据历史记录和经验对受信方进行评价。二、信用风
14、险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-814（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征 1.不对称性 当承受一定的信用风险时，授信方的预期收益和预期损失不对称。假设投资人现在手中同时持有A公司的一份股票和一份债券。股票的价格受市场风险的影响而随机波动，那么投资人在股票投资中得到收益与遭受损失的可能性相等，因此，投资人的股票收益率的分布是对称的。然而，在债券市场上，投资人的最大收益是该债券承诺的利息，最大损失则是投资人应该得到的利息与本金之和。显然，投资人持有债券的可能收益和可能损失不对称。通常，持有债券的主要风险是信用风险，投资者面临的可能收益和可能损失不对称，收益率的分布也不对称。二
15、、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-815（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征 1.不对称性 持有股票和债券分别承担市场风险和信用风险情形下收益率的分布如图2-1所示。对于承担信用风险的投资者，金融工具的收益率分布的右尾（收益部分）比面临市场风险的金融工具“薄”，而左尾（损失部分）则比承担市场风险的金融工具“厚”。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-816图2-1 信用风险收益和损失发生可能性的非对称性（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征 1.不对称性 信用风险使金融工具的收益与损失不对称，显示出其自身的诸多性质。（1）信用风险难以充分分散化。
16、假设投资人同时持有相同金额的A公司和B公司的股票，且两家公司的经营状况完全负相关的。由于 市场风险的收益与损失具有对称性，因此同时投资于A公司和B公司的投资组合显然可以对冲市场风险。假设投资人手中持有两个公司的债券，那么在某个时刻，如果A公司违约，尽管B公司经营状况较好，但是投资人能够收回的资产至多为B公司支付的本息和，同时不得不承担A公司违约造成的投资于A公司债券的本息损失。因此，尽管A和B两家公司的经营状况完全负相关，投资人持有债券组合的信用风险仍然存在。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-817（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征1.不对称性（2）信用市场上的“
17、一边倒”特征。在图2-1中，存在信用风险时，投资行为获得一个较小的收益的概率大于市场风险情形；相反，产生一个较大的损失的概率同样大于市场风险情形。由于信用风险的存在使得收益和损失的可能性具有非对称性，在经济快速发展时，信用市场上容易出现“过分借出”现象，此时出现的是图2-1b中纵轴右边的“大概率”，此时会造成企业或金融机构的“信用集中风险”；而经济形势下滑时，为避免图2-1b中纵轴左边的“大损失”，又将出现“过分惜贷”的现象，从而导致企业经营成本的提高，影响企业是盈利能力。“一边倒”现象会对企业的发展所需的平稳信用保证造成不利影响。特别是“过分借出”情形将导致给出的信用过多地集中于一些高度正相
18、关的行业、部门、企业、个人之中，一旦经济形势发生转变，这一群体将受到负向冲击，使这一巨大的信用资产可能面临巨大的损失，对授信人造成毁灭性的打击。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-818（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征1.不对称性（3）信用风险保护的提供者少于购买者。在信用需求方最希望授信人提供信用风险保护时，这种局面反而更加明显。例如，2008年金融危机爆发时，雷曼兄弟（Lehmen Brothers）以及贝尔斯登（Bear Stearns）等机构的信用需求非常大，但是由于信用供给严重不足使之面临信用危机，最终导致雷曼兄弟破产，贝尔斯登被并购。显而易见的原因是，
19、在经济危机发生时，社会总体信用风险较高，即图2-1b中分布函数在纵轴左边的大损失小概率事件已经转变为大概率事件，本着趋利避害的原则，授信人不愿在此时提供信用风险保护。于是，信用风险越大、越明显的时候，越不容易寻找到能够真正转移信用风险的保护提供者；最愿意提供保护的主体，往往是与产生该信用风险的主体高度相关的主体，如果令信用风险在这些主体间转移，又将进一步增强信用风险的集中程度。因此，在转移信用风险的信用衍生工具市场中，最重要的是如何改善信用风险保护的提供者少于购买者的局面，提高市场的流动性。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-819（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征
20、 2.累积性 信用风险的累积性（也可称为“传染性”）是指信用风险具有不断积累、恶性循环、连锁反应、在一定的临界点可能会突然爆发而引起经济危机的特点，如图2-2所示。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-820图2-2信用的链式反应当市场出现衰退时，企业i（i=l，2，N）的产品难以在市场上销售，资金不能回笼，或企业投资的资产价格暴跌，则这些企业之间相互循环的“三角债”将逐渐扩散；若这些企业均向银行贷款，此时如果有一个企业违约，则可能导致信用链条中的每个企业都无法偿还其他企业的债务以及银行贷款，所以信用风险的产生具有非线性的蔓延特征。（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征2
21、.累积性在信用风险扩散过程中，银行作为整个信用链条（甚至呈网络状）的中心，将受到最大的影响，进而可能诱发经济危机。可能的模式是：资产泡沫破灭企业无力偿还相互拖欠的债务大量企业不能偿还银行贷款银行不良资产不断累高银行信用水平下降存款人挤兑银行出现流通性障碍，不能克服而破产经济危机。因此，信用风险造成的影响不仅仅存在于两个交易对手之间，还会产生滚雪球式的效应，甚至可能引发经济危机。两点启示：第一，信用风险是受宏观经济因素影响的一种风险。第二，从经济视角分析信用风险时，企业与企业之间的信用风险是分析的核心和基础，如果这个层面的信用风险没有得到很好的治理，势必会影响与信用息息相关的整个网络，在一定程度
22、上，管理好企业与企业之间的信用风险，是管理整个社会信用风险的关键步骤和基础。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-821（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征 3.系统性 系统风险指受到某一共同因素的影响而产生的风险。尽管信用风险通常被视作非系统风险，不具有普遍性，但是由于受到冲击导致市场剧烈波动并广泛蔓延时，信用风险则表现为一种系统风险。将信用风险分解成为两个部分：一是受到共同的宏观经济因素影响而产生的系统性风险；二是受到特殊的个体因素，比如企业或者银行的高层管理者本身的人格、人品等个体因素的影响而产生的非系统性风险。宏观经济政策因素是企业间商业信用总额变化的重要决定因
23、素，而商业信用总额明显与全社会的信用风险总量呈正相关关系。所以，信用风险是受到宏观经济因素驱动的一种重要的系统风险。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-822（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征 4.内源性与行为因素 Froot认为可管理的风险应具备以下特征：风险来自于公司外部，即外源性特征；对公司以外的人而言，无需花费较大的成本就可以得到证实，即透明性、可证实性原则。在某种意义上，如果一种风险不完全由客观因素决定，而是含有主观的、无法用客观数据和事实证实的因素，那么通常难以对这种风险进行有效地管理。信用风险恰恰是这种不完全客观的风险，它含有明显的行为因素。因为信用风
24、险不符合外源性、可证实性的特点，所以它是一种比较难以管理的风险。二、信用风险的基本内容二、信用风险的基本内容2023-1-823 信用风险管理（Credit Risk Management）是指通过制定信用政策，指导和协调各相关部门的业务活动，对从客户资信调查、付款方式的选择、信用限额的确定到款项回收等环节实行的全面监督和控制，以保障应收款项的安全及时回收的一系列管理活动。（一）信用风险管理有利于企业及金融机构的健康发展（一）信用风险管理有利于企业及金融机构的健康发展（二）信用风险管理有利于社会资源的优化配置（二）信用风险管理有利于社会资源的优化配置（三）信用风险管理有助于经济的稳定发展（三）
25、信用风险管理有助于经济的稳定发展 一、信用风险管理的意义一、信用风险管理的意义第二节第二节 信用风险管理信用风险管理2023-1-824（一）总体目标（一）总体目标 信用风险管理的总体目标就是以较小风险获取较大利益。（二）分部目标（二）分部目标 1.国家信用风险管理的目标建立和谐的、有序的市场经济。2.银行信用风险管理的目标通过将信用风险保持在可接受的指标范围内而获得最高的风险调整收益。3.企业信用风险管理的目标在控制企业财务风险的前提下，促进有效销售的增长，提高流动资金的效率，降低资金成本。核心是对应收账款的管理和控制；管理方法为“过程控制”，即事前的征信调查、授信额度和信用账期的设定，事中
26、对受信方的还款意愿和能力的实时监控，事后的货款追收以及对信用风险管理系统的评价和调整。二、信用风险管理的目标二、信用风险管理的目标2023-1-825（一）信用风险管理定量化（一）信用风险管理定量化（二）信用衍生产品迅速发展（二）信用衍生产品迅速发展（三）信用风险对冲手段出现（三）信用风险对冲手段出现（四）信用风险管理由静态向动态发展（四）信用风险管理由静态向动态发展三、信用风险管理的发展趋势三、信用风险管理的发展趋势2023-1-826 居住领域信用管理制度 社会信用体系建设 保险业信用体系建设 产品开发诚信建设 保险销售诚信建设 保险服务诚信建设 资金运用诚信建设 中国人民银行征信中心与环
27、保部政策法规司、国家税务总局稽查局等八家单位信息采集合作 案例分析案例分析美国某医药公司信用管理制度建设案例 延伸阅读延伸阅读2015年全球主权信用风险呈现五大发展趋势四、我国信用风险管理实践四、我国信用风险管理实践2023-1-827（一）新巴塞尔资本协议的产生（一）新巴塞尔资本协议的产生 为强化国际型银行体系的稳定，避免因各国资本需求不同所造成不公平竞争，国际清算银行下的巴塞尔银行监管委员会于1988年公布了巴塞尔协议（即Basel I）。随着科技的进步和商业活动的纵深发展，金融创新一日千里，大量金融衍生工具应运而生，由于资本市场之间的联系更加紧密，对银行风险管理水平的要求大大提高。200
28、4年6月巴塞尔银行监管委员会正式对外公布新巴塞尔资本协议。新协议提出一个能对范围更大、更敏感、并与当前市场状况相一致的风险进行计量的新资本标准，明确将市场风险和经营风险纳入风险资本的计算和监管框架，并要求银行对风险资料进行更多的公开披露，从而使市场约束机制成为监管的有益补充。五、新巴塞尔资本协议概况五、新巴塞尔资本协议概况2023-1-828（二）新巴塞尔资本协议的主要内容（二）新巴塞尔资本协议的主要内容 与巴塞尔协议相比，新巴塞尔资本协议除了包含信用风险和市场风险的内容外，还引入了操作风险和利率风险，在一定程度上提高了对银行最低资本的要求。配合新协议将风险扩大到操作风险和利率风险的举措，新巴
29、塞尔资本协议提出“三个支柱”：1.第一支柱最低资本要求 2.第二支柱监管部门的监督检查 3.第三支柱市场纪律五、新巴塞尔资本协议概况五、新巴塞尔资本协议概况2023-1-829（二）新巴塞尔资本协议的主要内容（二）新巴塞尔资本协议的主要内容 与巴塞尔协议相比，新巴塞尔资本协议除了包含信用风险和市场风险的内容外，还引入了操作风险和利率风险，在一定程度上提高了对银行最低资本的要求。配合新协议将风险扩大到操作风险和利率风险的举措，新巴塞尔资本协议提出“三个支柱”：1.第一支柱最低资本要求 2.第二支柱监管部门的监督检查 3.第三支柱市场纪律 延伸阅读延伸阅读中国风险导向的偿付能力体系（偿二代）的信用
30、影响五、新巴塞尔资本协议概况五、新巴塞尔资本协议概况2023-1-830 信用风险度量是对信用风险的影响和后果所进行的评价和估量，包括对信用风险影响范围以及对信用风险发生时间的评价和估量等多个方面。其主要作用是根据这种度量去制定信用风险的应对措施以及开展信用风险管理和控制。信用风险度量是企业或金融机构进行赊销或各种资产业务承担信用风险敞口时衡量信用风险水平的方法和手段。例如，银行开展资产业务必然要承担来自债务人的信用风险，能否正确地接收或拒绝一笔业务以及采取的信用风险管理和控制技术是否恰当、有效等均取决于信用风险度量的及时性和准确性。这是信用风险度量技术产生和发展的源动力。一、信用风险度量的定
31、义一、信用风险度量的定义第三节第三节 信用风险度量信用风险度量2023-1-831 传统的信用风险度量技术即专家系统（Expert System）建立在那些长期从事信贷业务并具有丰富授信经验的信用管理主体（即专家）的个人经验和分析判断基础上，信用管理主体的主观判断具有决定性。专家系统在信用风险上的关注点主要在违约而非信用水平的变化，而且专家系统没有从资产组合的角度来衡量信用风险。现代信用风险度量模型构建于期权定价理论和资产组合管理理论两个现代金融理论基础之上，应用金融市场数据分析债务人的信用水平。它不仅关注违约，更注重债务人风险水平的波动，而且将资产组合效应以及宏观经济波动等因素考虑在内。代表
32、模型是J.P.Morgan于1997年推出的CreditMetrics模型和KMV公司的以EDF为核心手段的KMV模型。二、信用风险度量技术的演进二、信用风险度量技术的演进2023-1-832（一）专家系统（一）专家系统 目前被采用的专家系统有多种不同的关键要素构架设计，经过多年的发展与完善，5C评价法以其良好的实践效果已经被广泛应用于金融机构及企业信贷部门。5C信用评价分析法：从道德品质（Character）、还款能力（Capacity）、资本实力（Capital）、担保（Collateral）和经营环境条件（Condition）五个方面对借款人进行定性分析，以判别借款人的还款意愿和还款能力
33、。银行或企业在掌握了客户在以上5个方面的品质信息后，可以对客户的信用品质进行综合判断。对综合评价高的客户可以适当放宽信用条件，而对综合评价低的客户则需要采用严格的信用标准，甚至拒绝提供信用支持以确保授信人自身的经营安全。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-833（二）信用评分模型（二）信用评分模型 信用评分模型指根据受信方的信用历史资料，利用一定的数学模型，得到不同等级的信用分数用以代表受信人的违约概率或者将其归类于不同的违约风险等级，并据此确定对受信人的授信额度和信用期限等。信用评分模型的核心在于关键变量的选择和变量权重的确定。目前，应用较为广泛的模型有判别分析模型、线性概
34、率模型和非线性概率模型。局限：信用评分模型是建立在对历史数据的分析而非金融市场数据的模拟基础之上，因此是一种“向后看”（Backward Looking）模型；信用评分模型依靠统计技术而非现代金融理论，缺乏强有力的理论基础支撑；信用评分模型更多地关注违约而非整个信用变化过程，使其揭示信用风险的能力受到了限制。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-834（三）（三）CreditRisk+模型模型 CreditRisk+模型的基本思想源自于财产保险精算的思想和方法。例如，在住房火灾保险中，每处房屋被烧毁的概率是很小的，而且一般情况下不同处房屋烧毁事件之间是相互独立的，这一特点恰好符
35、合泊松分布的特征。此特点同样见于小企业贷款等许多类型的银行贷款业务，即每笔贷款的违约概率很低，一笔贷款违约独立于其他贷款。CreditRisk+模型是一个违约预测模型，利用该模型可得到贷款组合的损失分布情况。CreditRisk+模型的优点在于计算简单便于操作和实施，不足是：利率确定假设意味着信用风险同市场风险水平没有关系，与现实不符；仅考虑违约所导致的信用资产组合的损失分布，而没有关注信用资产组合的价值变化。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-835（四）（四）KMV模型模型 KMV公司于1997年建立KMV模型估计借款企业的违约概率，该模型认为，在给定负债的情况下，贷款的
36、信用风险由债务人的资产市场价值决定。KMV模型最主要的分析工具是预期违约概率（EDF，Expected Default Frequency），即受信企业在正常的市场条件下，在计划期内违约的概率。违约被定义为受信人不能正常支付到期的本金和利息，而且在企业的市场价值等于企业负债水平时发生，因为该企业即使出售其全部资产也不能履行全部偿还义务。EDF根据企业资产价值的波动性来衡量的企业目前市场价值或资产价值水平降低到违约触发点水平的概率，即违约概率。KMV是运用现代期权定价理论建立起来的违约预测模型，是对传统信用风险度量方法的一次重要改进。不足在于：模型使用范围有一定的局限性，公司资产价值服从正态分布
37、的假设与现实不符，模型无法区分不同的债务类型。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-836（五）（五）CreditMetrics模型模型 CreditMetrics模型是由J.P.摩根于1997年4月推出的一种度量组合价值和信用风险的方法，它以资产组合理论、VaR理论等为依据，以信用评级为基础，不仅可以识别贷款、债券等传统投资工具的信用风险，而且可以用于互换等现代金融衍生工具的风险识别。CreditMetrics模型的核心思想是组合价值不仅受到资产违约的影响，而且受到资产的信用等级变化的影响。在计算时，首先，需确定风险期的长度；其次，需确定信用评级系统；第三，需确定债务人信用评
38、级转移矩阵；第四，需确定信贷利差溢价以计算贷款或债券在不同评级上的现值；第五，需确定不同评级级别债务的违约回收率；第六，需估计资产之间变化的相关性；最后，需估计资产之间的联合违约概率以及联合转移概率。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-837（六）宏观模拟模型（六）宏观模拟模型 基于经济周期的各种宏观因素会对债务人的信用等级转移产生重要的影响。为了刻画经济周期对受信方信用水平的影响，麦肯锡公司建立了宏观模拟模型，以有条件转移矩阵取代以历史数据为基础的无条件转移矩阵，并求出对经济周期敏感的VaR值，进而度量不同经济形势下受信方的信用风险。宏观模拟模型将宏观经济因素对信用等级转移
39、概率的影响引入模型之中，对所有的风险暴露都采用盯市法，弥补了CreditMetrics的不足。从实际应用的角度看，模型需要国家和各个行业的违约数据作为基础。由于我国的信用风险量化处于起步阶段，还没有完善的数据库，因此在使用该模型时缺乏基础条件。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-838（七）（七）RAROC模型模型 美国纽约银行家信托公司（即信孚银行，Bankers Trust）于20世纪70年代提出RAROC（Risk Adjusted Return on Capital）即风险调整资本收益方法，其最初的目的是度量银行信贷资产组合的风险。RAROC=RAR（风险调整收益）/
40、经济资本 其中：RAR=净收入经营成本预期损失税项预期损失（EL）=违约率（PD）违约损失率（LGD）违约风险暴露（EAD）RAROC的核心思想是：将未来可预测的风险损失量化为当期成本，对当期收益进行调整，衡量经过风险调整后的收益大小；考虑为非预期损失做出资本储备，进而衡量资本的使用效率，使银行的收益与所承担的风险挂钩。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-839（八）模糊综合评判模型（八）模糊综合评判模型 模糊综合评判模型（Fuzzy Synthetic Evaluation Model）是模糊数学方法中得到广泛应用的一种评价模型。在对某一事物进行评价时，被评价事物由多种因素共同决定，因而要对每一因素进行评价，在对每一因素做出一个单独评语的基础上，如何考虑所有因素而做出一个综合评语，这就是一个综合评价问题。模糊综合评判的理论基础是认为许多事情的边界并不十分明显，评价时很难将其归于某个类别，于是只能首先对单个因素进行评价，然后对所有因素进行综合模糊评价，防止遗漏任何统计信息和信息的中途损失，这有助于解决用“是”或“否”这样的确定性评价造成的与客观事实偏离的问题。三、信用度量方法概述三、信用度量方法概述2023-1-840
