1、财务学第四章财务学第四章本章提纲4.1财务分析概述财务分析概述4.2财务指标分析财务指标分析4.3财务综合指标分析财务综合指标分析4.1财务分析概述财务分析概述一、财务分析及意义一、财务分析及意义 财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。财务分析：财务分析：依据：财务报告等会计资料；内容：财务状况、经营成果、现金流量。财务分析的意义：财务分析的意义：内部：评价各部门的业绩，评价财务状况，揭示问题，总结经验教训，为预测、决策提供依据。
2、外部：提供外部报表使用者所需信息，作为其决策依据。4.1财务分析概述财务分析概述二、财务分析内容二、财务分析内容财务分析需求者财务分析需求者所有者：重视企业的获利能力债权人：重视偿债能力经营者：关注企业经营理财的各方面：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力 政府：双重角色，因身份不同关注点不同财务分析内容财务分析内容偿债能力运营能力获利能力发展能力4.1财务分析概述财务分析概述三、财务分析方法三、财务分析方法趋势分析法趋势分析法 趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。比率分析法
3、比率分析法 比率分析法通过计算各种比率指标来确定经济活动变动成都的分析方法。因素分析法因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。4.2财务指标分析财务指标分析财务指标分析体系财务指标分析体系偿债能力分析营运能力分析获利能力分析发展能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1 1、流动比率、流动比率 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债10
4、0%100%评价：评价：流动比率越大，短期偿债能力越强。一般下限为100%，200%比较合适。注意：注意：流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很强，因为流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存货等也属于流动资产的项目则变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销等情况，流动性较差。过高的流动比率可能会降低企业获利能力。例如企业闲置现金的持有量过多。不同时期、不同行业的标准不同。短期偿债能力分析短期偿债能力分析2 2、速动比率、速动比率 速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更
5、加直观可信。速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 100%100%其中：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据 =流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产-其他流动资产 评价：评价：速动比率越大，短期偿债能力越强。100%比较合适注意：注意：速动比率过高，企业因现金和应收账款占用资金过多而大大增加企业的机会成本。短期偿债能力分析短期偿债能力分析3、现金流动负债比率、现金流动负债比率 现金流动负债比率，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流量比率现金流量比率 =经营活动现金净流量经营活动
6、现金净流量/流动负债流动负债 100%评价：评价：现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。原因：原因：由于净利润与经营活动产生的现金净流量有可能背离，有利润的年份不一定有足够的现金（含现金等价物）来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量，可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。一、偿债能力分析一、偿债能力分析 （二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析 （二）长
7、期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析1 1、资产负债率、资产负债率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额100%100%债权人：债权人希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。股东：从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。经营者：从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和
8、增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。长期偿债能力分析长期偿债能力分析2、产权比率、产权比率 产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。产权比率（负债股权比率）产权比率（负债股权比率）=负债总额负债总额/股东权益总额股东权益总额100%100%评价：评价：它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。长期偿债能力分析长期偿债能力分析权益乘数权益乘数权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相
9、当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。权益乘数资产总额权益乘数资产总额/股东权益总额股东权益总额 =1/(1-资产负债率资产负债率).权益乘数权益乘数=资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额 =(股东权益总额股东权益总额+负债负债)/股东权益总额股东权益总额 =1+产权比率产权比率长期偿债能力分析长期偿债能力分析3、已获利息倍数、已获利息倍数已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率,它可以反映获利能力对债务尝付的保证程度.计算公式为：已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润总额息税前利润总额/利息支出利息支出 =(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用
10、 公式中的利息费用，包括财务费用财务费用中的利息支出利息支出和资本化利息资本化利息。由于我国现行利润表中的“利息费用”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估算 一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。二、营运能力分析二、营运能力分析营运能力分析营运能力分析1、存货周转率、存货周转率存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式如下：
11、其计算公式如下：存货周转率（次数）存货周转率（次数）=营业成本营业成本/平均存货余额平均存货余额 其中：平均存货余额=（期初存货+期末存货）2 存货周转天数=360/存货周转次数 评价：评价：存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。营运能力分析营运能力分析2、应收账款周转率、应收账款周转率应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间
12、表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。其计算公式为：其计算公式为：应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）=营业收入营业收入平均应收账款平均应收账款 应收账款周转天数=360应收账款周转率=（平均应收账款360）营业收入 注：平均应收账款=（期初AR+期末AR）/2 评价：评价：一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收帐款周转天数则是越短越好。但从另一方面说，如果公司的应收帐款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信
13、用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。营运能力分析营运能力分析3、流动资产周转率、流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标。其计算公式如下：其计算公式如下：流动资产周转率（次）流动资产周转率（次）=营业收入营业收入/平均流动资产总额平均流动资产总额平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2 评价：评价：流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利
14、用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。营运能力分析营运能力分析4、固定资产周转率、固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。公式：公式：固定资产周转率固定资产周转率=营业收入营业收入/平均固定资产净值平均固定资产净值 固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)2 评价：评价：固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度。营运能力分析营运能力分析5、总资产
15、周转率、总资产周转率总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。公式：公式：总资产周转率（次）总资产周转率（次）=营业收入营业收入/平均资产总额平均资产总额评价：评价：总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入 到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。三、获利能力分析三、获利能力分析 三、获利能力分析三、获利能力分析 上市公司有关指标上市公司有关指标获利能力分析获利能力分析1、营业利润率、营业利润率 营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者
16、通过经营获取利润的能力。计算公式：计算公式：营业利润率营业利润率=营业利润营业利润/营业收入营业收入100%评价：评价：营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。营业净利率营业净利率营业净利率=净利润营业收入获利能力分析获利能力分析2、成本费用利润率、成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。计算公式计算公式 成本费用利润率成本费用利润率=利润总额利润总额/成本费用总额成本费用总额100%成本费用总额-营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用评价：评价：成本费用利润率指标
17、表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。获利能力分析获利能力分析3、总资产报酬率、总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。计算公式计算公式总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润息税前利润/平均资产总额平均资产总额100%息税前利润=利润总额+利息支出 =净利润+所得税+利息支出评价评价 它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。获利能力分析获利能力分析4、净资产收益率、净资产收益率净资产收益率又称
18、股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。公式：公式：净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产 评价：评价：该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效率。获利能力分析获利能力分析5、资本收益率、资本收益率资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与股本（或实收资本，即在工商部门注册的资金）的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。公式：公式：资本收益率资本收益率=净利润净利润/股本或平均股本股本或平均股本 评价
19、：评价：资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资，对股份有限公司来说，就意味着股票升值。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。获利能力分析获利能力分析6、盈余现金保障倍数、盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。计算公式计算公式盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润 评价评价盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益
20、的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。获利能力分析获利能力分析上市公司的有关重要指标上市公司的有关重要指标7、每股收益8、每股股利9、每股净资产10、市盈率获利能力分析获利能力分析7 7、每股收益、每股收益 每股收益（每股利润、每股盈余）=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股加权平均加权平均股数 每股现金流每股现金流=经营现金净流量/发行在外的普通股平均平均股数8 8、每股股利、每股股利 每股股利=普通股股利/年末年末普通股股数 股利发放（支付）率=每股股利/每股利润100%9 9、每股净资产、每股净资产 每股净资产（每股
21、账面价值）=股东权益总额/年末年末发行在外的普通股股数市净率=每股市价/每股净资产获利能力分析获利能力分析1010、市盈率、市盈率市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。明显地，这是一个衡量上市公司股票的价格与价值的比例指标。可以简单地认为，市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高。也就是说市盈率越低，其股票越具有投资价值。公式：公式：市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益评价：评价：通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。但过高或过低的市盈率，都说明对该公司投资风险较大。一般认为该比率保持在2030之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价
22、高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。市盈率市盈率市盈率市盈率例如：假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为 24/3=8。一般来说，市盈率水平为（供参考）：一般来说，市盈率水平为（供参考）：0.5 所以，上述转换和购回不合算。财务指标分析财务指标分析案例四案例四某公司2005年发行在外的股数为1000万股，年初的股东权益总额为600万元，年资本保值增值率1.2（假设该企业所有者权益增加均为靠自身努力增加的）。2008年年初的负债总额400万元，股东权益是负债总额的3倍，年资本积累率50，2008年年末的资产负债率60，负债的
23、年均利率为8。2008年该公司实现净利润308.2万元，每股市价为15.5元,所得税率33。要求：（1）计算2005年末的股东权益总额和每股净资产；（2）计算2008年年初的股东权益总额、年初的资产负债率；（3）计算2008年年末的股东权益总额、负债总额、产权比率；（4）计算2008年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、市盈率、已获利息倍数、三年资本平均增长率。案例分析四案例分析四（1）2005年末的股东权益总额=6001.2=720（万元）2005年末的每股净资产=720/1000=0.72（元/股）（2）年初的股东权益总额=3400=1200（万元）年初的资产负债率=400/
24、(400+1200)=25%（3）2008年年末的股东权益总额=1200(1+50%)=1800（万元）资产权益率=1-60%=40%产权比率=60%/40%=3/2=1.5负债总额=1800(3/2)=2700（万元）（4）税前利润=308.2/(1-33%)=460（万元）负债利息=（4002700）/28%=124（万元）息税前利润=460+124=584（万元）总资产报酬率=584/(1600+4500)/2=19.15%净资产收益率=308.2/(1200+1800)/2=20.55%每股收益=308.2/1000=0.31（元/股）市盈率=15.5/0.31=50（倍）已获利息倍数
25、=584/124=4.714.3财务综合指标分析财务综合指标分析财务综合指标分析财务综合指标分析所谓财务综合指标分析，就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。财务综合分析的特点：财务综合分析的特点：评价指标要全面。主辅指标功能要匹配。满足各方面经济需求。财务综合分析的方法主要有两种：财务综合分析的方法主要有两种：杜邦财务分析体系法沃尔比重评分法。杜邦财务分析体系法杜邦财务分析体系法杜邦财务分析体系法杜邦财务分析体系法 这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创立并首先在
26、杜邦公司成功运用，称之为杜邦系统（The Du Pont System），它是利用财务指标间的内在联系，对企业综合经营理财能力及经济效益进行系统的分析评价的方法。基本思想基本思想将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。分析体系：分析体系：净资产收益率净资产收益率=营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数其中：其中：营业净利率=净利润营业收入。总资产周转率=营业收入净额平均资产总额 权益乘数=资产总额所有者权益总额=1（1-资产负债率）净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率=营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率权益乘
27、数权益乘数净资产收益率净资产收益率1、净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是杜邦体系的核心。净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率和权益乘数。2、营业净利率营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系。提高营业净利率是提高企业盈利的关键，主要有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。3、总资产周转率总资产周转率揭示企业资产总额实现营业收入的综合能力。企业应当联系营业收入分析企业资产的使用是否合理，资产总额中流动资产和非流动资产的结构安排是否适当。此外，还必须对资产的内部结构以及影响资产周转率的各具体因素进行分析。4、权益乘数权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越大，
28、说明企业负债程度越高，能给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时也带来了较大的偿债风险。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构。权益乘数营业净利率总资产周转率总资产净利率净资产收益率杜邦财务分析体系法杜邦财务分析体系法偿债能力营运能力盈利能力杜邦财务分析体系法-案例一 项 目 年初数 年末数 本年数或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润2880某股份公司某股份公司2008年有关资料如下：年有关资料如下：要求：要求：（1）计算流动资产的年初余额年末余额和平均余额（假定流动资产由速动
29、资产与存货组成）。（2）计算2008年营业收入净额和总资产周转率。（3）计算营业净利率和净资产收益率。杜邦财务分析体系法-案例一【答案】（1）流动资产余额）流动资产余额年初余额=60000.8+7200=12000(万元)年末余额=80001.5=12000(万元)（2）本年营业收入净额和总资产周转率）本年营业收入净额和总资产周转率营业收入净额=412000=48000(万元)（3）营业净利率和净资产收益率）营业净利率和净资产收益率 营业净利率=2880/48000100%=6%净资产收益率=6%31.5=27%)(32/170001500048000次）（总资产周转率杜邦财务分析体系法-案例
30、二案例二案例二：为民公司2006年销售净利率，资产周转率1.3，平均资产负债率41；2007年部分报表数据如下：年初资产总额900万元，其中，负债350万元，年末资产总额 1000万元，其中，负债400万元，2007年销售收入1200万元，实现净利120万元。要求：要求：（1）计算2006年净资产收益率；（2）计算2007年销售净利率、资产周转率、平均资产负债率、净资产收益率；（3）运用杜邦分析原理，定性分析说明该公司净资产收益率变动的原因，并提出改进措施。杜邦财务分析体系法-案例二解：（1）2006年净资产收益率=8%1.3 1/(1-41%)=17.63%（2）2007年销售净利率=120
31、/1200 100%=10%资产周转率=1200/(900+1000)/2=1.26 平均资产负债率=(350+400)/2/(900+1000)/2 =39.47%净资产收益率=10%1.26 1/(1-39.47%)=20.82%（3）净资产收益提高3.19%，主要因为销售净利率提高2%，而资产周转率下降0.04，资产负债率下降1.53，会引起净资产收益率下降。所以，该公司净资产收益率提高的主要原因是销售净利率提高。要进一步提高净资产收益率，必须要提高资产利用效率。因素分析法因素分析法什么是因素分析法？什么是因素分析法？例如，例如，某一个财务指标及有关因素的关系由如下式子构成：实际指标：P
32、o=AoBoCo;标准指标：Ps=AsBsCs；实际与标准的总差异为Po-Ps,P G 这一总差异同时受到A、B、C三个因素的影响，它们各自的影响程度可分别由以下式子计算求得：A因素变动的影响：（Ao-As）BsCs；B因素变动的影响；Ao（Bo-Bs）Cs；C因素变动的影响：AoBo（Co-Cs）。最后，可以将以上三大因素各自的影响数相加就应该等于总差异Po-Ps。因素分析法举例因素分析法举例材料费用的影响因素材料费用的影响因素根据上表资料，材料费用总额实际值较计划值增加了1240元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响方向和程度如下：计划值 100810=8000（元）（
33、1）第一次替代（产品产量因素）110810=8800（元）（2）第二次替代（单位材料消耗量因素）110710=7700（元）（3）第三次替代（材料单价因素）110712=9240（元）（4）由于产品产量增加对材料费用的影响为：（2）-（1）=8800-8000=800（元）由于单位产品材料消耗量节约对材料费用的影响为：（3）-（2）=7700-8800=-1100（元）由于材料单价提高对材料费用的影响为：（4）-（3）=9240-7700=1540（元）综合这3个因素对材料费用总额的影响为：800-1100+1540=1240（元）项目项目单位单位计划值计划值实际值实际值 产品产量产品产量件件
34、100110 单位产品材料消耗量单位产品材料消耗量千克千克87 材料单价材料单价元元1012 材料费用总额材料费用总额元元80009240 杜邦财务分析体系法-案例资 产年 初年 末负债及所有者权益年 初年 末流动资产流动负债合计450300货币资金10090长期负债合计250400应收账款净额120180负债合计700700存货230360所有者权益合计700700流动资产合计450630非流动资产合计950770总 计14001400总 计14001400A公司资产负债表公司资产负债表 2008年12月31 日 单位:万元资料二资料二:光华公司2008年度营业收入为840万元，净利润总额为
35、1176万元。资料三资料三:光华公司2007年度营业净利率为 16%，总资产周转率为 0.5次，权益乘数为 2.2，净资产收益率为176。要求：要求：（1）计算2008年年末速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2008年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率；（3）利用因素分析法因素分析法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。杜邦财务分析体系法-案例二【答案答案】（1）速动动比率=(630-360)/300=0.9资产负债率=700/1400=0.5权益乘数=1/（1-0.5）=2 （2）总资产周转率=840/（1400+1400）/2=0.6（次）营业净利率=
36、117.6/840=14%净资产收益率=117.6/700=16.8 （3）分析对象：本期净资产收益率-上期净资产收益率=16.8-17.6-0.8 上期数16%0.52.2=17.6 替代营业净利率 140.52.2=15.4 替代总资产周转率 140.62.2=18.48 替代权益乘数 140.62=16.8营业净利率降低的影响为：-15.4-17.6=-2.2总资产周转率加快的影响为：-18.48-15.4=3.08权益乘数变动的影响为：-16.8-18.48%=-1.68各因素影响合计数为：-2.2+3.O8%-1.68=-0.8习题1.必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债
37、能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握的是（）。A.企业所有者 B.企业经营决策者 C.企业债权人 D.政府2.下列不属于短期偿债能力指标的是（）。A.流动比率 B.速动比率 C.产权比率 D.现金流动负债比率3.下列关于短期偿债能力指标的说法不正确的是（）。A.流动比率并非越高越好 B.国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当C.现金流动负债比率等于现金与年末流动负债的比值D.现金流动负债比率过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强4.下列说法不正确的是（）。A.成本费用利润率利润总额/成本费用总额100B.成本费用总额=营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费
38、用C.盈余现金保障倍数，是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值D.总资产报酬率，是企业一定时期内获得的利润总额与平均资产总额的比率习题5.甲公司2007年初的普通股股数为1000万股，其中，有100万股属于库藏股。2007年5月1日增发新股300万股，2007年10月1日回购60万股。按照月份简化计算，则2007年该公司发行在外的普通股的加权平均数为（）万股。A.1085 B.1185 C.1065 D.11656.在杜邦财务分析体系中，核心指标是（）。A.净资产收益率 B.总资产净利率 C.总资产周转率 D.营业净利率7.下列关于财务分析的说法正确的有（）。A.以企业财务报告为主要依据
39、B.对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析C.反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势D.为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息8.对于上市公司而言，可以用来评价其盈利能力的指标包括（）。A.资本收益率 B.盈余现金保障倍数 C.每股净资产 D.成本费用利润率习题9.下列说法不正确的是（）。A.一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高B.基本每股收益归属于普通股股东的当期净利润/年末普通股股数C.每股股利普通股现金股利总额/当期发行在外普通股的加权平均数D.一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景
40、看好，愿意出较高的价格购买该公司股票10.综合指标分析的特点体现在其对财务指标体系的要求上。综合财务指标体系的建立应当具备的基本素质包括（）。A.指标要素齐全适当 B.主辅指标功能匹配C.满足多方信息需要 D.指标之间要相互关联习题11.某股份公司2007年有关资料如下：金额单位：万元要求：要求：（1）计算流动资产的平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）；（2）计算本年营业收入和总资产周转率；（3）计算营业净利率、净资产收益率；（4）计算每股利润和平均每股净资产；（5）若2006年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产分别为24%、1.2次、2.5和10元，要求用连环替代法
41、分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产对每股收益指标的影响。提示：提示：每股收益=净资产收益率每股净资产 =营业净利率总资产周转率权益乘数每股净资产项 目年初数年末数本年数或平均数存货31203600流动负债1000800总资产1200014000流动比率550%速动比率80%权益乘数1.3流动资产周转次数2.5净利润3120普通股股数800万股800万股习题12.已知东方公司2007年年初所有者权益总额为1200万元，2007年的资本积累率为40%，本年增发新股20万股，筹集权益资金344万元。2007年年初、年末的权益乘数分别是2.5和2.2，负债的平均利率是10%，本年利
42、润总额400万元，优先股股利为60万元，普通股现金股利总额为84万元，财产股利为20万元，普通股的加权平均数为200万股，年末普通股股数为210万股，所有的普通股均发行在外，年末股东权益中有95%属于普通股股东，2007年的所得税为100万元。要求计算：（1）2007年年末所有者权益总额；（2）计算2007年的资本保值增值率；（3）2007年年初、年末的资产总额和负债总额；（4）2007年年末的产权比率；（5）计算2007年末的普通股每股净资产（提示：应该扣除属于优先股股东的净资产）；（6）2007年的总资产报酬率；（7）2007年的已获利息倍数；（8）2007年的基本每股收益和每股股利，如果按照年末每股市价计算的市盈率为10，计算年末普通股每股市价；（9）假设该公司2004年年末的所有者权益总额为800万元，资产总额为2000万元，计算该公司资本三年平均增长率。
