1、2023-1-24金金 融融 学学2023-1-24第第1 10 0章章 金融工程基础金融工程基础p掌握金融工程的特征及发展动因掌握金融工程的特征及发展动因p掌握金融工程的分析方法掌握金融工程的分析方法p掌握无套利分析方法掌握无套利分析方法p掌握运用金融工程进行产品创新的特点掌握运用金融工程进行产品创新的特点第第1010章章 金融工程基础金融工程基础 本章分为三节，分别讲述金融工程概述、金融工程的分析方法、金融工程与金本章分为三节，分别讲述金融工程概述、金融工程的分析方法、金融工程与金融产品创新。金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采用各种工程技融产品创新。金融工程是将工程学的原理运
2、用于金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。金融工程具有创造性、数理化、工程新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。金融工程具有创造性、数理化、工程化特征。金融工程活动中运用较普遍的分析方法有无套利分析法、风险中性分析法化特征。金融工程活动中运用较普遍的分析方法有无套利分析法、风险中性分析法和状态价格分析法，其中无套利分析方法被认为是金融工程最基本的分析方法。产和状态价格分析法，其中无套利分析方法被认为是金融工程最基本的分
3、析方法。产品创新（或方案设计）是金融工程活动的主要任务，在产品创新的构思上往往具有品创新（或方案设计）是金融工程活动的主要任务，在产品创新的构思上往往具有很高的创造性，金融工程化运作具有规范化的程序：诊断很高的创造性，金融工程化运作具有规范化的程序：诊断分析分析开发开发定定价价交付使用。交付使用。第第1010章章 金融工程基础金融工程基础第第10章章 金融工程基础金融工程基础n第一节第一节 金融工程概论金融工程概论n第二节第二节 金融工程的分析方法金融工程的分析方法n第三节第三节 金融工程与金融产品创新金融工程与金融产品创新第一节第一节 金融工程概论金融工程概论一、金融工程含义及特征一、金融工
4、程含义及特征（一）金融工程的含义（一）金融工程的含义 金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采用各种工金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。（二）金融工程的特征（二）金融工程的特征1、创造性特征、创造性特征2、数理化特征、数理化特征3、工程化特征、工程化特征二、金融工程的发展动因二、金融工程的发展动因（一）经济动因（一）经济动因1、各类价格
5、波动加剧、各类价格波动加剧2、金融创新的推动、金融创新的推动3、理财需求增长、理财需求增长（二）技术动因（二）技术动因 技术动因主要是指相关技术性科学发展对金融工程的推动作技术动因主要是指相关技术性科学发展对金融工程的推动作用，包括数理分析技术、计算机信息技术以及数值计算和仿真技用，包括数理分析技术、计算机信息技术以及数值计算和仿真技术等。术等。（三）人才动因（三）人才动因 金融工程活动是一个知识和智力密集型的运作过程，高智力金融工程活动是一个知识和智力密集型的运作过程，高智力人才的行为方式对金融工程运作和发展有极大的影响。人才的行为方式对金融工程运作和发展有极大的影响。（四）理论动因（四）理
6、论动因 1、现代金融理论诞生、现代金融理论诞生2、数理金融理论深化、数理金融理论深化三、金融工程的理论结构三、金融工程的理论结构 （一）金融工程的金融理论基础（一）金融工程的金融理论基础金融理论基础是金融工程最核心的部分，包含了金融理论基础是金融工程最核心的部分，包含了金融工程的原理和基本分析方法。金融工程的原理和基本分析方法。（二）金融理论的数理基础（二）金融理论的数理基础金融理论的数理基础是金融工程所特有的技术支金融理论的数理基础是金融工程所特有的技术支持。较为基本和常用的数理工具，包括随机过程分持。较为基本和常用的数理工具，包括随机过程分析、时间序列分析、非参数估计。析、时间序列分析、非
7、参数估计。（三）金融工程的运用理论（三）金融工程的运用理论1、金融工具设计及定价、金融工具设计及定价2、金融工具的运用、金融工具的运用第二节第二节 金融工程的分析方法金融工程的分析方法一、无套利分析法一、无套利分析法（一）概述（一）概述1、无套利分析的含义、无套利分析的含义无套利分析方法是指，在一个有效市场中不存在任何套利机会，无套利分析方法是指，在一个有效市场中不存在任何套利机会，即任何在将来时刻价值相等的不同组合在当前时刻的价值必相等。即任何在将来时刻价值相等的不同组合在当前时刻的价值必相等。无套利分析法是金融学和金融工程的基本分析方法。无套利分析法是金融学和金融工程的基本分析方法。2、无
8、套利分析是适用于金融分析的方法、无套利分析是适用于金融分析的方法套利是一价定律在经济活动中的反映。经济学中的一价定律是一套利是一价定律在经济活动中的反映。经济学中的一价定律是一个停留于理念层次的概念，金融市场能较为充分地满足一价定律个停留于理念层次的概念，金融市场能较为充分地满足一价定律存在的前提条件，同质资产一价现象比较直观明显，为无套利分存在的前提条件，同质资产一价现象比较直观明显，为无套利分析提供了坚实的基础。析提供了坚实的基础。（二）无套利分析的应用：组合复制技术（二）无套利分析的应用：组合复制技术 无套利分析方法的技术特点是组合复制无套利分析方法的技术特点是组合复制,具体包括结构化的
9、具体包括结构化的分解技术和组合技术。分解技术和组合技术。1、分解技术、分解技术分解技术就是在原有金融工具进行解构的基础上，将其构成要素分解技术就是在原有金融工具进行解构的基础上，将其构成要素中的各类因子（特别是风险因子）进行剥离，使剥离后的各个部中的各类因子（特别是风险因子）进行剥离，使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具或产品参与市场交易，达到既改变原分独立地作为一种金融工具或产品参与市场交易，达到既改变原型金融工具的资产特性，又适应不同偏好投资人的实际需要。型金融工具的资产特性，又适应不同偏好投资人的实际需要。2、组合技术、组合技术组合技术就是把各种金融工具本身看做是零部件，采用各种不同
10、组合技术就是把各种金融工具本身看做是零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性、收益性与风的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性、收益性与风险特性的新型金融产品来为定价服务或满足客户的需要。险特性的新型金融产品来为定价服务或满足客户的需要。3、应用举例、应用举例以无现金收入证券的远期合约的定价过程为例以无现金收入证券的远期合约的定价过程为例二、风险中性分析法二、风险中性分析法（一）原理（一）原理首先构造一个由一单位衍生证券空头和若干单位的标的资产多头首先构造一个由一单位衍生证券空头和若干单位的标的资产多头组成的证券组合，使该组合在未来不论什么情况下都是一定值，组成的
11、证券组合，使该组合在未来不论什么情况下都是一定值，即该组合在未来是无风险的。因此该组合可以用无风险利率折现，即该组合在未来是无风险的。因此该组合可以用无风险利率折现，由此求出衍生证券的价格。由此求出衍生证券的价格。（二）应用举例（二）应用举例布莱克布莱克斯科尔斯期权定价公式斯科尔斯期权定价公式rfSfSSfrStftSSffrtSSftf2222222221)()21(三、状态价格分析法三、状态价格分析法（一）状态价格的定义（一）状态价格的定义 状态价格是一种或有价格，它指的是在特定的状态发状态价格是一种或有价格，它指的是在特定的状态发生时回报为生时回报为1，否则回报为，否则回报为0的资产在当
12、前的价格。的资产在当前的价格。（二）状态价格分析的原理（二）状态价格分析的原理 以有风险证券以有风险证券A的定价为例（假设的定价为例（假设A当前价格是当前价格是PA，一个时，一个时期例如一年后，其价格或者上涨到期例如一年后，其价格或者上涨到uPA，或者下跌到，或者下跌到dPA，假定，假定上涨的概率是上涨的概率是q，下跌的概率是，下跌的概率是1-q）。）。第三节第三节 金融工程与金融产品创新金融工程与金融产品创新一、金融工程手段的产品创新一、金融工程手段的产品创新（一）流程的特殊性（一）流程的特殊性（二）构思的创造性（二）构思的创造性诊断诊断分析分析开发开发定价定价交付使用交付使用二、金融产品创
13、新流程二、金融产品创新流程主要流程：主要流程：（一）市场调研（一）市场调研1、风险转移需求、风险转移需求2、提高流动性需求、提高流动性需求3、提高收益需求、提高收益需求市场调研市场调研产品创造产品创造产品定价产品定价产品销售产品销售（二）产品创造（二）产品创造以组合复制技术为核心手段，对不同产品的现金流进行分解组合，以组合复制技术为核心手段，对不同产品的现金流进行分解组合，构造新的现金流来完善市场和满足投资者的需要。构造新的现金流来完善市场和满足投资者的需要。（三）产品定价（三）产品定价1、成本加成定价法、成本加成定价法2、目标收益定价、目标收益定价3、理解价值定价法、理解价值定价法4、撇脂定价法、撇脂定价法5、渗透定价法、渗透定价法6、关系定价法、关系定价法7、随行就市定价法、随行就市定价法8、市场细分定价法、市场细分定价法
