1、1财 务 管 理 学第5章 长期筹资方式25.1 长期筹资概述 筹资筹资指企业根据其生产经营，对外投资和调整资本结构等指企业根据其生产经营，对外投资和调整资本结构等的需要，通过一定的筹资渠道和筹资方式，经济有效地筹措的需要，通过一定的筹资渠道和筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。资金的过程。资资金金使使用用期期在在一一年年及及一一年年短短期期筹筹资资长长期期筹筹资资以以下下筹筹资资资资金金使使用用期期超超过过一一年年5.1.1 长期筹资的概念长期筹资的概念35.1.2 长期筹资的动机长期筹资的动机 扩扩张张性性筹筹资资动动机机扩扩大大生生产产规规模模或或对对外外投投资资调调整整性性筹筹资资动动
2、机机调调整整资资本本结结构构混混合合性性筹筹资资动动机机既既扩扩张张规规模模又又调调整整资资本本结结构构5.1 长期筹资概述4 5.1.3 长期筹资的原则长期筹资的原则 合合法法性性原原则则效效益益性性原原则则合合理理性性原原则则及及时时性性原原则则5.1 长期筹资概述5 5.1.4 长期筹资的渠道长期筹资的渠道 政政府府财财政政资资本本银银行行信信贷贷资资本本非非银银行行金金融融机机构构资资本本其其他他法法人人资资本本民民间间资资本本企企业业内内部部资资本本国国外外与与港港澳澳台台资资本本5.1 长期筹资概述筹资渠道筹资渠道资金的来源和通道，客观存在的。资金的来源和通道，客观存在的。6 5.
3、1.5 长期筹资（方式）的类型长期筹资（方式）的类型5.1 长期筹资概述筹资方式筹资方式取得资金的方法，主观能动性。取得资金的方法，主观能动性。股权性筹资股权性筹资投入资本、发行普通股、留存收益投入资本、发行普通股、留存收益债务性筹资债务性筹资长期借款、发行普通债券、融资租赁长期借款、发行普通债券、融资租赁混合性筹资混合性筹资发行优先股、发行可转换债券发行优先股、发行可转换债券1.按资本属性差异分类按资本属性差异分类75.1 长期筹资概述2.按企业资金来源的范围分类按企业资金来源的范围分类内部筹资内部筹资留存收益留存收益外部筹资外部筹资其它其它3.按企业筹资是否通过金融机构分类按企业筹资是否通
4、过金融机构分类间接筹资间接筹资长长期借款、融资租赁期借款、融资租赁直接筹资直接筹资其它其它85.2.1 注册资本制度注册资本制度5.2 股权性筹资 注册资本注册资本企业在工商行政管理部门登记注册的企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。资本总额。发发起起设设立立股股份份有有限限公公司司募募集集设设立立有有限限责责任任公公司司全全体体所所有有者者认认缴缴出出资资额额设设立立9 注册资本制度的模式注册资本制度的模式5.2 股权性筹资法定资本制法定资本制授权资本制授权资本制折中资本制折中资本制105.2 股权性筹资5.2.2 投入资本筹资投入资本筹资 企业按协议吸收国家、企业单位、个人、外商投企业
5、按协议吸收国家、企业单位、个人、外商投入资本的一种筹资方式。入资本的一种筹资方式。注意：是非股份制企业筹集资本金的主要方法。注意：是非股份制企业筹集资本金的主要方法。1.投入资本筹资的概念投入资本筹资的概念115.2 股权性筹资 股股份份制制企企业业股股本本资资本本金金非非股股份份制制企企业业投投入入资资本本 资本金资本金国家对企业设立所应筹集的最低资本数额国家对企业设立所应筹集的最低资本数额作出的规定。作出的规定。122.投入资本中的出资形式投入资本中的出资形式现金投资现金投资实物投资实物投资无形资产投资无形资产投资5.2 股权性筹资 合合同同约约定定非非现现金金投投资资的的估估价价评评估估
6、确确定定13（1）投入资本筹资的优点投入资本筹资的优点 有利于增强企业的信誉。有利于增强企业的信誉。有利于减低财务风险。有利于减低财务风险。有利于尽快形成生产能力。有利于尽快形成生产能力。5.2 股权性筹资4.投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点3.投入资本筹资的程序投入资本筹资的程序14（2）投入资本筹资的缺点）投入资本筹资的缺点 资本成本较高资本成本较高 容易分散企业控制权容易分散企业控制权5.2 股权性筹资155.2.3 发行普通股筹资发行普通股筹资 5.2 股权性筹资股份股份占有企业净资产的份额占有企业净资产的份额股票股票占有企业股份的凭证占有企业股份的凭证股东股东股票的持有者，企
7、业的所有者股票的持有者，企业的所有者注意：是股份制企业筹集资本金的主要方法。注意：是股份制企业筹集资本金的主要方法。161.股票的分类股票的分类 （1）按股东权利和义务的不同）按股东权利和义务的不同 5.2 股权性筹资普通股普通股 无特别权力无特别权力优先股优先股 有优先权有优先权17普通股股东的权利：普通股股东的权利：公司管理权公司管理权 股利分配权股利分配权 剩余财产分配权剩余财产分配权 股份转让权股份转让权5.2 股权性筹资 投投票票权权查查账账权权阻阻止止越越权权的的权权利利18（2）按票面是否标明金额按票面是否标明金额（3）按票面是否记名按票面是否记名5.2 股权性筹资面额股票面额股
8、票无面额股票无面额股票记名股票记名股票无记名股票无记名股票我国公司法规定股票必须标明面额。我国公司法规定股票必须标明面额。19（4）按投资主体不同按投资主体不同5.2 股权性筹资国家股、法人股、个人股、外资股国家股、法人股、个人股、外资股（5）按股票发行时间的先后按股票发行时间的先后始发股始发股 设立时发行设立时发行新股新股 增资时发行增资时发行（6）按发行对象及上市地区分类按发行对象及上市地区分类 A股、股、B股、股、H股、股、N股。股。202股票发行的要求股票发行的要求5.2 股权性筹资 自自销销方方式式承承销销方方式式 包包销销代代销销3股票发行的条件股票发行的条件5股票的发售方式股票的
9、发售方式4股票发行的程序股票发行的程序216股票发行的价格股票发行的价格5.2 股权性筹资平价发行平价发行 以股票的面额为发行价格以股票的面额为发行价格时价发行时价发行以市价为基准确定发行价格以市价为基准确定发行价格中间价发行中间价发行 以时价和面额的中间值确定发行价格以时价和面额的中间值确定发行价格溢价发行溢价发行发行价格高于面额发行价格高于面额 面面值值股股本本溢溢价价资资本本公公积积 我国公司法规定，股票发行可以平价也可以溢价发行，我国公司法规定，股票发行可以平价也可以溢价发行，但不得折价发行。但不得折价发行。227.股票上市股票上市5.2 股权性筹资 指股份有限公司公开发行的股票，符合
10、规定条件，指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经申请批准后在证券交易所挂牌上市交易。经申请批准后在证券交易所挂牌上市交易。股票股票上市股票上市股票股份有限公司股份有限公司上市公司上市公司（1）股票上市的有利之处）股票上市的有利之处（2）股票上市的不利之处）股票上市的不利之处23没有固定到期日，不用偿还没有固定到期日，不用偿还筹资风险小筹资风险小增强了公司的信誉增强了公司的信誉筹资限制少筹资限制少资本成本较高资本成本较高容易分散公司的控制权容易分散公司的控制权 8.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点5.2 股权性筹资优点优点缺点缺点245.3.1 长期借款筹资长期借款筹资5.3 债务性
11、筹资1.长期借款的种类长期借款的种类 长期借款长期借款企业向银行或非银行金融机构借入的企业向银行或非银行金融机构借入的期限大于一年的各种借款。期限大于一年的各种借款。政策性银行贷款、商业性银行贷款、非银行金融机政策性银行贷款、商业性银行贷款、非银行金融机构贷款等。构贷款等。（1）按提供贷款的机构单位分）按提供贷款的机构单位分25抵押贷款抵押贷款以特定抵押品为担保以特定抵押品为担保信用贷款信用贷款仅以企业信用为担保仅以企业信用为担保 （2）按有无抵押品作为担保分）按有无抵押品作为担保分5.3 债务性筹资262.银行借款的信用条件银行借款的信用条件（1）信用额度借款（授信额度）信用额度借款（授信额
12、度）指企业与银行协议规定的企业借款的最高限额。指企业与银行协议规定的企业借款的最高限额。注意：属非正式协议注意：属非正式协议注意：银行借款的信用条件也适用于短期借款。注意：银行借款的信用条件也适用于短期借款。5.3 债务性筹资27（2）周转信贷协定）周转信贷协定 指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。额的贷款协定。注意：属正式协议，可收承诺费。注意：属正式协议，可收承诺费。承诺费承诺费=（借款限额使用资金）（借款限额使用资金）承诺费率承诺费率5.3 债务性筹资28例：例：某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为某企业取得银行为
13、期一年的周转信贷协定，金额为100万万元，年度内使用了元，年度内使用了60万。假设年利率为万。假设年利率为12%，年承诺费率为，年承诺费率为0.5%，计算企业年终应支付的利息和承诺费。，计算企业年终应支付的利息和承诺费。利息利息=6012=7.2(万元万元)承诺费承诺费=(100-60)0.5=0.2(万元万元)5.3 债务性筹资29（3）补偿性余额）补偿性余额 银行要求借款人在银行中保持按一定借款比率计算的银行要求借款人在银行中保持按一定借款比率计算的最低存款余额。最低存款余额。减减少少可可用用资资金金对对企企业业的的影影响响增增加加筹筹资资成成本本5.3 债务性筹资30 补补偿偿性性余余额
14、额贷贷款款的的实实际际利利率率借借款款额额利利率率 借借款款额额借借款款额额补补偿偿性性余余额额比比率率利利率率 （1 1补补偿偿性性余余额额比比率率）5.3 债务性筹资31例：例：某企业需要资金某企业需要资金100万元，按年利率万元，按年利率10向银行借款，向银行借款，银行要求银行要求20的补偿性余额。的补偿性余额。（1）求其实际利率）求其实际利率借借 款款 额额（万万 元元）100125120%（2）求企业应借款额）求企业应借款额10%12.5%120%实实 际际 利利 率率 5.3 债务性筹资323.借款利息的支付借款利息的支付 （1）收款法）收款法 企业在借款到期时向银行支付利息企业在
15、借款到期时向银行支付利息名义利率等于实名义利率等于实际利率。际利率。5.3 债务性筹资33 （2）贴现法）贴现法 借款时，银行将贷款扣除利息后支付给企业，但到期借款时，银行将贷款扣除利息后支付给企业，但到期时企业则要偿还贷款全部本金。时企业则要偿还贷款全部本金。实际利率高于名义利率。实际利率高于名义利率。100100%1 贷贷款款利利息息名名义义利利率率贴贴现现贷贷款款实实际际利利率率贷贷款款额额贷贷款款利利息息名名义义利利率率5.3 债务性筹资34（3）加息法）加息法 以全部贷款计算利息，要求企业在贷款期内分期偿还本以全部贷款计算利息，要求企业在贷款期内分期偿还本利和。利和。实际利率是名义利
16、率的一倍。实际利率是名义利率的一倍。企业对短期贷款的选择：企业对短期贷款的选择：企业在筹资决策时，应选择实际利率最低的方案。企业在筹资决策时，应选择实际利率最低的方案。5.3 债务性筹资35例：例：某公司正与某银行协商一笔价值等于某公司正与某银行协商一笔价值等于12000元的一年期贷款，元的一年期贷款，银行提供了下列各种贷款条件给该公司选择，试问哪种贷款条银行提供了下列各种贷款条件给该公司选择，试问哪种贷款条件下具有最低实际利率：件下具有最低实际利率：（1）年利率等于）年利率等于13%的贷款，没有补偿余额规定，而利息费用的贷款，没有补偿余额规定，而利息费用则在年底支付。则在年底支付。（2）年利
17、率等于）年利率等于12%的贷款，补偿性余额等于贷款额的的贷款，补偿性余额等于贷款额的15%，而利息费用则在年底支付。而利息费用则在年底支付。（3）年利率等于）年利率等于11%的贴现利率贷款，而补偿性余额等于贷款的贴现利率贷款，而补偿性余额等于贷款额的额的10%。解：解：（1）实际利率）实际利率13%（2）实际利率）实际利率12/（115）14.12%（3）实际利率）实际利率11/（11110）13.92%。应选择第一种。应选择第一种。4.借款合同的内容借款合同的内容（1）基本条款基本条款 借款合同借款合同规定借贷双方权利和义务的契约。具有规定借贷双方权利和义务的契约。具有法律约束力。法律约束力
18、。一般性限制性条款一般性限制性条款例行性限制性条款例行性限制性条款特殊性限制性条款特殊性限制性条款5.3 债务性筹资（2）限制性条款限制性条款375.长期借款筹资的优缺点长期借款筹资的优缺点5.3 债务性筹资（1）长期借款筹资的优点）长期借款筹资的优点 筹资成本较低筹资成本较低有利于股东保持其控制权有利于股东保持其控制权筹资速度快，借款弹性较大筹资速度快，借款弹性较大发挥财务杠杆作用发挥财务杠杆作用38财务风险高财务风险高限制条款多限制条款多筹资数量有限筹资数量有限5.3 债务性筹资（2）长期借款的缺点长期借款的缺点395.3.2 长期债券筹资长期债券筹资 债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺
19、按期向债债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。（2）按有无抵押担保按有无抵押担保 抵押债券抵押债券 信用债券信用债券1.债券的种类债券的种类 （1）按债券是否记名按债券是否记名 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券5.3 债务性筹资40 （3）按利率可否变动按利率可否变动 固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动利率债券5.3 债务性筹资 （4）按是否上市交易按是否上市交易 上市债券上市债券 非上市债券非上市债券412.债券的发行方式债券的发行方式 直直接接公公募募间间接接公公募募公募发行公募发行私募发行私募
20、发行 机机构构投投资资者者企企业业职职工工5.3 债务性筹资42 3.债券的发行价格债券的发行价格5.3 债务性筹资等价发行等价发行 发行价面值发行价面值溢价发行溢价发行 发行价面值发行价面值折价发行折价发行 发行价面值发行价面值 43票面利率市场利率票面利率市场利率 面值发行面值发行票面利率市场利率票面利率市场利率 溢价发行溢价发行票面利率市场利率票面利率市场利率 折价发行折价发行5.3 债务性筹资溢价和折价发行的原因：溢价和折价发行的原因：44债券的发行价格：债券的发行价格：MMPFP/FRnIP/A Rn （，）（，）5.3 债务性筹资例例51455.债券的评级债券的评级 AAA，AA，
21、A，BBB级（投资债券）级（投资债券）利率低、风险小利率低、风险小 BB，B，CCC，CC，C级（投机债券）级（投机债券）利率高、风险大利率高、风险大5.3 债务性筹资46（1）债券筹资的优点）债券筹资的优点 筹资成本低筹资成本低 可获财务杠杆收益可获财务杠杆收益 不会分散股东的控制权不会分散股东的控制权 便于调整资本结构便于调整资本结构 5.3 债务性筹资6.债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点47（2）债券筹资的缺点）债券筹资的缺点 财务风险高财务风险高 限制条件严格限制条件严格 筹资数量限额筹资数量限额5.3 债务性筹资481.融资租赁的含义融资租赁的含义 融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司
22、（出租人）融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司（出租人）按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用业务。承租人使用的信用业务。5.3 债务性筹资5.3.3 融资租赁筹资融资租赁筹资492.融资租赁的种类和特点融资租赁的种类和特点 经营租赁经营租赁非融资形式非融资形式 融资租赁融资租赁融资形式融资形式5.3 债务性筹资50项目项目融资租赁融资租赁经营租赁经营租赁租赁程序租赁程序承租人提出申请，出租承租人提出申请，出租人购买设备租给承租人人购买设备租给承租人使用。使用。承租人随时向出租人提承租人随时向出租人提出租赁资产要求。出租赁
23、资产要求。租赁期限租赁期限一般为租赁资产寿命的一般为租赁资产寿命的一半以上。一半以上。租赁期短，不涉及长期租赁期短，不涉及长期而固定的义务。而固定的义务。合同约束合同约束租赁合同稳定，一般中租赁合同稳定，一般中途不得退租。途不得退租。租赁合同灵活，在合理租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可解限制条件范围内，可解除租赁契约除租赁契约租赁期满的租赁期满的资产处置资产处置处置方式灵活，一般无处置方式灵活，一般无偿或作价转让给承租人。偿或作价转让给承租人。一般归还给出租人。一般归还给出租人。租赁资产的租赁资产的维修保养维修保养出租人一般不提供服务出租人一般不提供服务出租人提供服务。出租人提供服务。5
24、13.融资租赁的方式融资租赁的方式 直接租赁直接租赁 售后租回售后租回 杠杆租赁杠杆租赁5.3 债务性筹资52（1）决定）决定租金的因素租金的因素 4.融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算5.3 债务性筹资设备价款设备价款预计残值预计残值利息利息租赁手续费租赁手续费租赁期限租赁期限租金支付方式租金支付方式53（2）融资租赁）融资租赁租金的计算租金的计算+（购购置置成成本本预预计计残残值值）利利息息 手手续续费费每每期期租租金金租租期期5.3 债务性筹资平均分摊法平均分摊法例例5254/PAPAin（，）5.3 债务性筹资后付租金的计算后付租金的计算等额年金法等额年金法先付租金的计算先付租金的计
25、算/11/1PPAP A i nP A i ni（，）（，）（）例例53556.融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点（2）融资租赁的缺点融资租赁的缺点 资本成本高于长期借款、发行债券。资本成本高于长期借款、发行债券。5.3 债务性筹资（1）融资租赁的优点）融资租赁的优点 迅速获得所需资产迅速获得所需资产限制条款少限制条款少设备淘汰风险小设备淘汰风险小到期还本负担轻到期还本负担轻税收负担轻税收负担轻565.4.1 发行优先股筹资发行优先股筹资 1.优先股的特点优先股的特点 正正常常经经营营优优先先分分配配股股利利优优先先股股的的优优先先权权破破产产清清算算优优先先分分配配剩剩余余财财产产5.
26、4 混合性筹资57优先股的双重性质优先股的双重性质与普通股相似与普通股相似构成股本，无到期日，不偿还本金，构成股本，无到期日，不偿还本金，股利从税后收益支取股利从税后收益支取与债券相似与债券相似股利固定，无公司管理权和表决权股利固定，无公司管理权和表决权5.4 混合性筹资582.优先股的种类优先股的种类5.4 混合性筹资累累积积优优先先股股与与非非累累积积优优先先股股参参与与优优先先股股与与非非参参与与优优先先股股可可赎赎回回优优先先股股与与不不可可赎赎回回优优先先股股593.发行优先股的动机发行优先股的动机5.4 混合性筹资 筹筹集集权权益益资资金金防防止止控控制制权权分分散散改改善善资资本本结结构构604.优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 （1）优先股筹资的优点优先股筹资的优点 没有偿还期，不偿还没有偿还期，不偿还本金本金股利固定，又有一定弹性股利固定，又有一定弹性不会分散公司的控制权不会分散公司的控制权提高公司举债能力提高公司举债能力5.4 混合性筹资61（2）优先股筹资的缺点）优先股筹资的缺点 5.4 混合性筹资资本成本高资本成本高使用限制多使用限制多财务负担重财务负担重
