1、第第1 1 章章 概述概述金融风险案例1 巴林银行的破产2019年2月27日，英国中央银行宣布，英国商业投资银行巴林银行因经营失误而倒闭。消息传出，立即在亚洲、欧洲和美洲地区的金融界引起一连串强烈的波动。1763年，弗朗西斯巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家“商业银行”，既为客户提供资金和有关建议，自己也做买卖。当然，它也得像其他商人一样承担买卖股票、土地或咖啡的风险，由于经营灵活变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的成功。其业务范围也相当广泛，无论是到刚果提炼铜矿，从澳大利亚贩卖羊毛，还是开掘巴拿马运河，巴林银行都可以为之提供贷款。20世纪初，巴林银行荣幸地获得了一
2、个特殊客户：英国皇室。由于巴林银行的卓越贡献，巴林家族先后获得了5个世袭的爵位。这可算得上一个世界记录，从而奠定了巴林银行显赫地位的基础。里森于1989年7月10日正式到巴林银行工作。在这之前，他是摩根斯坦利银行清算部的一名职员，进入巴林银行后，他很快争取到了到印度尼西亚分部工作的机会。由于他富有耐心和毅力，善于逻辑推理，能很快地解决以前未能解决的许多问题，使工作有了起色，因此，他被视为期货与期权结算方面的专家，明星交易员,仅1993年就为巴林银行赚取了1200万美元。理森是巴林银行新加坡分行负责人，年仅28岁，在未经授权的情况下，他以银行的名义认购了总价70亿美元的日本股票指数期货，并以买空
3、的做法在日本期货市场买进了价值200亿美元的短期利率债券。如果这几笔交易成功，理森将会从中获得巨大的收益，但阪神地震后，日本债券市场一直下跌。据不完全统计，巴林银行因此而损失14多亿美元，这一数字已经超过了该行现有的8.6亿美元的总价值，因此巴林银行不得不宣布倒闭。这家有着233年历史，在英国曾发挥过重要作用得银行换了新主。最后巴林银行以象征性1.6美元被荷兰ING集团买下，在承担所有债务后，才以ING巴林银行姿态重新出发。巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克里森错误地判断了日本股市的走向。正是这次事件引起了全世界密切关注，金融衍生工具的高风险被广泛认识。从里森个人的判断失误到整
4、个巴林银行的倒闭，伴随着金融衍生工具成倍放大的投资回报率的是同样成倍放大的投资风险。这是金融衍生工具本身的“杠杆”特性决定的。深层次的原因在于：内部管理制度的风险。后话：里森在牢里数月之后，写了一本书流氓交易员，还被拍成电影。6年后出狱，成为名人，到处演讲，一场演讲的标准是1万美元。案例2 法国兴业银行（巨亏71亿美元）的欺诈案法国最大的商业银行集团之一。总行在巴黎。它创建于1864年5月，全称为“法国促进工商业发展总公司”。总部设在巴黎，上市企业分别在巴黎、东京、纽约证券市场挂牌，是世界上最大的银行集团之一。2019年上半年以来，30多岁的期货交易员热罗姆盖维耶尔便开始在上级不知情的情况下从
5、事违规交易。从今年年初开始，他预计市场将出现上涨，投入巨资进行交易。但由于近来全球主要股市大幅下跌，他的行为给法国兴业银行造成了巨额损失。此案虽看似是孤立事件，但却有着明显的“时代背景”。过去几年，全球经济持续增长，股票、债券和石油等大宗商品市场均出现强劲的投机风潮。在这个过程中，一些金融机构和个人的风险管理意识明显放松，席卷全球主要金融市场的美国次贷危机根源即在于此。就盖维耶尔个人而言，他在2019年预计市场将出现下跌，其投机活动一度出现盈利。但在今年年初，他却错误地估计市场将出现上涨，最终在最近一轮全球股市大动荡中“血本无归”。他的行为实际上很具典型性，代表了近年来一些金融机构和个人在市场
6、总体繁荣的景象下强烈的投机冲动，甚至是为此不惜“铤而走险”。案例3：美国次贷危机到全球金融危机8 8Datang010307BJ(GB)-PR1美国梦美国刚成立时人口稀少，为了开发和发展，症状国打着他蛮好的由的旗号对全世界说，把你们的穷人给我，我会照顾他们，美国有温暖、美国有自由，美国有前途，美国给你梦想。美国梦：只要经过努力和不懈的奋斗便能获致更好的生活，亦即人们必须透过自己的工作勤奋、勇气、创意和决心迈向繁荣，而非依赖于特定的社会阶级和他人的援助。许多世界移民都是抱着“美国梦”的理想前往美国的。拥有住房是美国梦的基石克林顿政府：大力提高住房自有率。整 个20世纪80年代，美国住房自有率始终
7、没有超过65%房地美和房利美是美国抵押融资贷款的巨头，克林顿政府大力提高住房自有率计划的一项关键内容就是促进两房的扩张。两房利用政府的支持大发横财，以低于市场的利率借款，然后用这笔钱购买近民利率支付的抵押支持贷款，房利美和房地美通过担保抵押贷款，使低收入的人们能购买住房。布什总统上台后，承诺创造一个人人拥有住房的社会。两房则继续帮助政府实现让美国人拥有自己第一套住房的目标。2019-2019年期间，抵押贷款的利率降低到了历史记录的最低点，让成百成的人购买了住房。由于需求激增，从2000年到2019年，住房价格几乎翻了一倍速。感觉其中有利可图，银行和抵押贷款公司开始向高风险人群推出贷款，特别是低
8、收入的第一次买房客户，这种贷款就被称为次级贷款。缺乏监管的环境里，银行不再持有抵押贷款，开始把抵押贷款证券化或者银行将抵押权出售高盛投资、雷曼兄弟、德意志银行或成千上万的共同基金、对冲基金、养老基金或者私人抵押公司。这种抵押贷款被捆扎在一起被证券化，这样证券化后的贷款被销往全世界的公司。次贷风险分析房价上涨，楼市热时，这些次级贷款违约率虽然较高，放贷机构即使收不回贷款，也可以把抵押的房子出售收回贷款，因此，次贷风险损失较小。房价下跌的情况下，购房者难以还款，放贷机构即使把抵押的房子收了，因为房地产市场萎缩，价格下跌，甚至有价无市，其贷款也会面临较大风险损失。那么，由此发生的次贷债券风险也随之增
9、大。次贷危机的后果大量贷款难以偿还，大量贷款公司倒闭次级债券变得一文不值，发债机构、投资者损失惨重或者倒闭次贷衍生品的出售者和购买者损失惨重甚至倒闭，比如AIG金融危机中华尔街五大投资银行皆受到重大冲击1313Datang010307BJ(GB)-PR1转变为银行控股公司被收购20192019年年3 3月月现今现今美国银行雷曼兄弟美林摩根士丹利高盛美国银行摩根士丹利高盛破产破产保护保护贝尔斯登摩根大通摩根大通2019年5月，贝尔斯登被摩根大通收购2019年9月，美国政府接管两房。2019年9月15日，有着158年历史的第四大投行雷曼兄弟申请破产。随后48小时内，有着94年历史的、第三大投行美林
10、证券投入了美国银行的怀抱。2019年9月21日，高盛集团和摩根斯坦利从投行转化为银行控股公司。金融风险管理与监管要回答的主要问题：1、什么是金融风险？2、为什么要对金融风险进行管理？3、如何计量金融风险？4、如何管理金融风险？1、主要内容(按章)第一章 金融风险管理概论第二章 金融风险管理的基本问题 第三章 利率风险的管理第四章 -VaR第五章 波动率的管理第六章 新巴塞协议第七章 市场风险的管理第八章 信用风险的管理第九章 操作风险的管理 第十章 流动性风险的管理 2、目标1)理解金融风险的基本概念；2)了解金融风险计量的基本理论与方法；3）应用投资组合理论分散非系统金融风险；4）应用金融衍
11、生产品对金融风险进行套期保值和管理；5)掌握市场风险计量（VaR）及管理的主要方法；6)掌握利率风险计量及管理的主要方法7)掌握信用风险计量及管理的主要方法8）了解流动性风险、操作风险、政策风险计量与管理的主要方法3、预备知识与特点（1）预备知识 1）Futures，Options and Swaps 2）calculus 3）statistics.4）portfolio theory（2）特点 1）应用的知识多 2）难度大 3）知识新 4）有些还没有定论，处在研究阶段4、教学参考资料1）风险管理 与金融机构，机械工业出版社，赫尔，2019年2）金融风险管理，人民邮电出版社3）金融风险计量与管
12、理，上海财经大学出版社，王明涛，2019年4）金融风险管理，复旦大学出版社，张金清，20195）有关的研究文章5、考试与成绩（讨论）1、上课考勤与作业：30%2、考试：70%上课的形式与方法1、上课的形式：学术讨论的形式，老师讲授与学生讨论结合。2、方法：（1）老师提出分析的问题（2）学生分组，收集资料、整理，并讲授（3）讨论与总结，并记录第一节 金融风险管理概述金融风险的基本含义金融风险的分类金融风险管理的意义金融风险管理的目标、方式与步骤一、金融风险的基本概念一、金融风险的基本概念1、风险的基本含义（1 1）对风险的认识）对风险的认识风险：生活中的风险：交通事故、生产过程中的事故；成功的代
13、价：获得的成本（有得必有失）风险主要存在于选择中，因为人生是有限的，从事的工作也是有限的，必须选择，选择就有代价，就有风险。如选什么论文题目？能否顺利通过答辩？能否发表？找什么工作？是否符合你的要求？再如：公司的风险是损失的风险（价值下跌风险），它是由负现金流造成（如销售额下降、成本上升、融资方式不当、内部控制不严招致的亏损等），经营公司不可避免要承担风险（做生意就有风险，它是取得收益的代价）；投资者的风险：债权人面临公司不能按期还本付息的风险（下跌风险）；股东面临回报率较差的风险，如踏空的风险和收益或本金受到损失的风险（双向风险）、盈利不足的风险；对多数人而言，风险是事情出错的几率；但风险也
14、有另一面，如投资回报高于预期的情况。如果风险使事情变的更坏，则称为“下跌风险”，如果风险有可能使事情变好或变坏，则称为“双向风险”。风险的大小：取决于风险发生的概率与损失的程度。不利结果出现的概率越大、造成的损失越大，风险越大；（2）风险的基本含义主要有几个方面的含义：风险是未来结果的不确定性（或称变化）风险是损失的可能性-符合金融监管当局对风险管理的思考模式风险是未来结果（即投资收益率）对期望 的偏 离，即波动性（3）与风险相关的几个因素风险因素-诱发因素风险事故-直接造成损失的事件损失-非预期、非计划、非故意的经济价值的损失风险的测量角度包括数量（由评级机构测量）、质量（可能性的损失）2、
15、金融风险的基本涵义 第一种观点认为，金融风险是指由于金融资产价格的波动，造成投资收益率的不确定性或易变性，这种易变性可用收益率的方差或标准差度量。第二种观点认为，金融风险是由于金融资产价格波动给投资者造成损失的可能性或损失的不确定性。该观点认为只有在价格波动给投资者造成损失时才有风险，不造成损失的任何波动都不应视为风险。对风险的认识是一个逐步发展的过程，对风险定义的不同，将直接影响对风险的计量与控制。3、风险的特征(1)风险的客观性：由投资的时间性与不确定性决定。(2)风险的时限性：由投资的时限性决定。(3)风险的多面性。(4)风险的可测定性。(5)风险的潜在性。(6)风险的相对性：不同的投资
16、品种有不同的风险。(7)风险和收益的对立统一性：高回报必须承担高风险。风险决定回报，要求的回报决定投资价值。例子：一公司考虑两个投资方案，投资额均为20万；方案一为一年后肯定产生25万的收益，方案二为一年后有50%的概率产生40万的收益，50%的概率产生10万的收益；假设公司对方案一的回报率要求是10%，对方案二的回报率要求是20%，两方案的投资价值各多少？二、金融风险的分类二、金融风险的分类1、按风险的来源分类 市场风险市场风险、偶然事件风险、购买力风险、经营风险与破产风险、违约风险违约风险、流动风险流动风险、利率和汇率风险、利率和汇率风险、主观风险和客观风险、操作风险操作风险、政策风险、国
17、家主权风险。2、按风险的性质分类系统风险是指对所有证券资产的收益都会产生影响的因素造成的收益不稳定性。它与市场的整体运动相关联。如市场风险、购买力风险、利率汇率风险和政治风险都是系统风险。（该风险不可通过分散化消除）非系统风险是由个别资产本身的各种因素造成的收益不稳定性。如破产风险、流通风险、违约风险、经营风险均属此类。（投资组合可以分散非系统风险）非系统风险与系统风险的关系？总风险系统风险非系统风险3、一些风险的说明（1）操作风险操作风险是指因交易所、经纪公司、投资者等参与者缺乏内部控制制度、程序不健全或者执行过程中违规操作，操作系统发生故障或管理失常等原因造成的风险。巴塞尔委员会认为，操作
18、风险来源于“系统在可靠性和完整性方面的重大缺陷带来的潜在损失”。操作风险主要表现为：对市场的异常现象反应不及时、交易系统有故障，通讯不畅通，信息不能完整和及时地发布，以及越权交易、隐瞒头寸、隐瞒亏损、超限持仓、过度投机、误导客户、挪用保证金等等。操作风险的产生涉及所有参与交易的主体，表现形式多种多样。操作风险是所有市场风险中发生频率最高、发生原因最复杂、发生后果最严重的风险。如在期货市场中，风险事件的发生大都与交易环节中的操作风险有关。“巴林银行”、“中航油”等造成的巨额亏损都是因为公司的风险措施、财务管理制度以及市场监控手段没有得到很好的执行。（2）流动性风险流动性风险是指金融交易无法及时以
19、合理的价格予以成交的风险。流动性差的市场是指交易可以迅速影响市场的价格，市场的交易量很小，合约受需求和供给条件影响更大价格更易波动。流动性风险可以分为二种，一是流通量风险，二是资金量风险。流通量风险是指交易无法及时以合理的价格予以成交。这种风险通常是市场状况处于某种极端情况时，或者因进行了某种特殊交易想处理合约但不能如愿以偿时产生的。如价格处于涨跌停板时，成交稀少，投资者难以平仓，或市场交易不活跃，无法及时平仓，或通讯等方面有问题，使投资者不能及时以所希望的价格成交。资金量风险是指投资者的资金无法满足要求，面临强制平仓的风险。市场操纵和“逼仓”行为等是这种风险的具体体现。（3）政策风险政策风险
20、指由于政策的不确定性、不规范性、不一贯性和传播渠道的非正规性，为投机者提供了市场的炒作题材，加大了市场运作的风险。政府对市场的影响有二方面，一方面是间接的影响，另一方面是直接的影响。间接的影响。政府制定的宏观政策、法律、法规，使市场价格产生剧烈变化，引起市场风险。如在“327”国债事件中，政府对国债利率政策的制定，是导致“327”国债发生风险的主要原因之一。直接的影响。政策频繁变动、政策失误、对市场监管不力、法律、法规不全等均会对期货市场产生重大的影响。市场管理存在问题，大户恶意操纵，市场投机过度，造成对社会的负面影响太大，使得政府监管部门不得不出面进行政策性治理整顿，这些政策对市场和投资者影
21、响较大，往往形成市场的系统风险。（4）电子化交易风险电子化交易是指从交易所、经纪公司直至客户端的全程电子化与网络化的交易与管理系统。这种交易产生的风险称为电子化交易风险。产生的原因主要有：首先是技术上存在的风险。软件会因为设计不周到、存在未检测出来的错误等问题，硬件会由于电子设备使用寿命导致性能下降出现故障，通讯线路会由于运营商的服务质量所限制，层出不穷的网络病毒攻击导致网络瘫痪等等，这些复杂的因素使得电子化交易存在脆弱性。另外电子化交易还存在法律上的风险。电子交易化是在虚拟的网络空间进行，电子交易是无纸交易，这样就容易引发各种新的法律问题，诸如电子签名、安全认证、网上交易等。而规范这些数字交
22、易的法律体制尚不成熟，使得这些签名和承诺的合法性难以保证。三、金融风险计量与管理的意义1、金融风险计量的意义 （1）从量的方面反映面临的风险:我们需要一个数据来反映我们面临的风险;（2）资源配置的要求 风险资产是一种稀缺资源。企业如何分配这些资源，取决于企业各项投资时所面临的不同风险；（3）投资行为评估的需要 如果不考虑投资所涉及的风险，就不能评估投资者投资效果的好坏。在投资效果评估时，你必须区分确实是好的投资还是纯粹靠运气。（4）风险管理的需要：要对风险进行科学的管理，首先要对风险进行科学的计量；风险计量是风险管理的基础 （5）谁需要金融风险的测度指标Financial Institutio
23、ns、Regulators、Non-financial Corporations、Asset Managers2、金融风险管理的意义（1）对证券交易者来说，风险管理具有重要意义不进行风险管理，可能面临行情下跌造成的巨大损失；在没有避险工具的情况下，只能选择卖出股票，但当对行情判断失误时，又会塌空的风险在行情不明时，如他只知道某股票的波动性将增加，但却不知道波动的方向，此时他可以购买股票的看涨期权并且卖空股票进行套利.（2）对企业企业来说，在经营过程中，面临各种风险（如财务风险、投资风险、价格风险、汇率风险、财产损失），如果管理不当，将面临巨大损失，甚至破产。四、金融风险管理的目标、方式与步骤1
24、、金融风险管理的目标：对风险进行管理，而不是完全消除风险；经营体（公司）要想取得长期的成功必须承担风险，因此风险管理系统只能确保经营体的合理目标得以实现，但它并不能消除管理决策失误、人为错误、不可预见的差错等的发生。具体来说，有：对风险进行评估（使风险在一个可接受的限度内）；避免不必要的风险造成的损失；在风险发生概率较高的情况下降低不利结果出现的频率；在不利结果较严重的情况下降低其影响。2、金融风险管理的方式（1）程序式管理方法：外部控制法 按规定和流程处理风险的方法，其目的是通过遵守规则来消除或控制风险。这种方法在立法和外部施加的管理中比较常见，如银行、证券等监管部门对银行和证券部门管理的法
25、规等。（2）基于风险的管理方法：内部控制法 对风险进行辩识、评估、分级，然后根据风险的影响和概率分布分别采取不同的管理方式。这种方式主要是内部控制。具体有：自己承受风险。分析为实现目标而准备承受风险的限度，自己承受，因为完全回避风险会降低收益；有时为获得超额回报，还要故意承担额外的风险。保险规避法：即通过对风险投保规避风险。这种方法是将某些风险转嫁到保险公司身上。如公司将一部分风险通过投保规避，但这种方法受保险项目和保费的约束，有些风险，保险公司不能保险或保费太高、企业不愿意投保。自我管理法：对不能将风险转嫁给别人的风险，必须“自我保险”，即通过必要的方法将风险发生的概率和不利影响降低；组合管
26、理法：一个公司面临的风险不是单项的，因此，对风险的管理也必须组合式的，进行系统管理。如一个企业会同时面临利率、汇率、财产风险等。我们后面主要介绍自我管理方法，即对哪些不能将转嫁给别人风险的管理方法。3、金融风险管理的步骤（1）金融风险管理的一般步骤风险识别风险评估风险描述风险量化风险组合管理（2）风险识别含义：风险辩识就是认识企业所面临的各种风险，如战略方面的、经营方面的、财务方面的、财产方面的、声誉方面的以及法律、法规方面的风险等。方法：自上而下的方法：这种方法管理层不仅可利用“生成性风险标准清单”，还可以参考非执行董事的经验，并能从竞争对手的角度考虑企业面临的问题；自下而上的方法：风险辩识
27、与评估由基层小组承担，更容易发现营运层面的风险两种方法的结合：发现战略与运营风险（3）风险评估含义：风险评估就是评价风险的严重性。主要有两个方面：概率与频率：评估不利事件发生的可能性，即不利事件发生的频率或概率；严重性或影响程度：评估不利事件发生造成的损失；风险总量：指采取任何控制措施之前风险的严重程度与频率总和。一个损失不大但经常发生的风险可能比一个损失大但不经常发生的风险更具有威胁性。（4）风险描述与排序含义：风险一旦得到识别与评估后，就要根据它们的风险特征进行归类，分别将它们列入不同的“风险级别”。风险描述图严重程度高低发生频率低高严重但不经常发生严重且经常发生不严重也不经常发生不严重但
28、经常发生（4）风险描述与排序（2）风险管理图严重程度高低发生频率低高对风险投保对风险投保：在可能的条件下为风险购买保险、否则，需要制定一项应急方案。自我保险：自我保险：对其经常回顾，但减少此类风险的努力可能得不偿失。自我保险：自我保险：采取行动努力降低损失发生的频率。自我保险：自我保险：马上采取行动，努力降低损失的严重程度与发生的频率。常通过衍生品进行保值（5）风险的量化含义：对风险总量进行定量估计，以克服风险评估与排序的主观性。方法：对不同的风险有不同的计量方法。后面主要介绍的内容。（6）风险管理战略接受它：无关紧要的风险可以暂不管它；将之全部或部分转移给第三方；采用某种退出战略来消除风险采
29、取防范措施对风险进行控制确保公司经理对风险进行管理并对此负责研讨专题与分组1、金融风险计量方法最新发展评述（以市场风险为例）要求搜索最新的论文进行讨论分析（做PPT）。2、风险管理的一般方法与效果分析3、VaR方法的发展与应用或市场风险计量与管理方法评价与展望4、利率风险计量与管理的方法综述与最新发展5、信用风险计量与管理的方法综述与最新发展（如CDS专题）6、信用风险与利率风险的关系研究7、流动性风险计量方法综述与最新发展8、流动性风险（含系统流动性）影响因素研究9、流动性风险与市场风险的关系研究10、流动性风险与信用风险的关系研究11、流动性风险与利率风险的关系研究12、系统流动性、非系统流动性定价问题研究13、流动性风险与基金投资策略14、我国商业银行流动性风险管理研究15、政策因素对流动性风险的影响分析16、操作风险计量和管理方法综述与最新发展 最好找最新论文进行分类总结！
