1、进入夏天，少不了一个热字当头，电扇空调陆续登场，每逢此时，总会进入夏天，少不了一个热字当头，电扇空调陆续登场，每逢此时，总会想起那一把蒲扇。蒲扇，是记忆中的农村，夏季经常用的一件物品。记想起那一把蒲扇。蒲扇，是记忆中的农村，夏季经常用的一件物品。记忆中的故乡，每逢进入夏天，集市上最常见的便是蒲扇、凉席，不论男女老忆中的故乡，每逢进入夏天，集市上最常见的便是蒲扇、凉席，不论男女老少，个个手持一把，忽闪忽闪个不停，嘴里叨叨着少，个个手持一把，忽闪忽闪个不停，嘴里叨叨着“怎么这么热怎么这么热”，于是三，于是三五成群，聚在大树下，或站着，或随即坐在石头上，手持那把扇子，边唠嗑五成群，聚在大树下，或站着
2、，或随即坐在石头上，手持那把扇子，边唠嗑边乘凉。孩子们却在周围跑跑跳跳，热得满头大汗，不时听到边乘凉。孩子们却在周围跑跑跳跳，热得满头大汗，不时听到“强子，别跑强子，别跑了，快来我给你扇扇了，快来我给你扇扇”。孩子们才不听这一套，跑个没完，直到累气喘吁吁，。孩子们才不听这一套，跑个没完，直到累气喘吁吁，这才一跑一踮地围过了，这时母亲总是，好似生气的样子，边扇边训，这才一跑一踮地围过了，这时母亲总是，好似生气的样子，边扇边训，“你你看热的，跑什么？看热的，跑什么？”此时这把蒲扇，是那么凉快，那么的温馨幸福，有母亲此时这把蒲扇，是那么凉快，那么的温馨幸福，有母亲的味道！蒲扇是中国传统工艺品，在我国
3、已有三千年多年的历史。取材的味道！蒲扇是中国传统工艺品，在我国已有三千年多年的历史。取材于棕榈树，制作简单，方便携带，且蒲扇的表面光滑，因而，古人常会在上于棕榈树，制作简单，方便携带，且蒲扇的表面光滑，因而，古人常会在上面作画。古有棕扇、葵扇、蒲扇、蕉扇诸名，实即今日的蒲扇，江浙称之为面作画。古有棕扇、葵扇、蒲扇、蕉扇诸名，实即今日的蒲扇，江浙称之为芭蕉扇。六七十年代，人们最常用的就是这种，似圆非圆，轻巧又便宜的蒲芭蕉扇。六七十年代，人们最常用的就是这种，似圆非圆，轻巧又便宜的蒲扇。蒲扇流传至今，我的记忆中，它跨越了半个世纪，也走过了我们的扇。蒲扇流传至今，我的记忆中，它跨越了半个世纪，也走过
4、了我们的半个人生的轨迹，携带着特有的念想，一年年，一天天，流向长长的时间隧半个人生的轨迹，携带着特有的念想，一年年，一天天，流向长长的时间隧道，袅道，袅2主要内容一、业绩评价概念及理论一、业绩评价概念及理论二、西方业绩评价的发展历程二、西方业绩评价的发展历程三、我国企业业绩评价理论与实践三、我国企业业绩评价理论与实践四、业绩评价中评价指标的选择四、业绩评价中评价指标的选择五、我国企业效绩评价体系五、我国企业效绩评价体系六、经济增加值评价六、经济增加值评价9业绩评价理论n委托代理理论委托代理理论n激励理论激励理论n控制理论控制理论10二、西方业绩评价的发展历程n西方企业业绩评价的发展大致经过了三
5、个阶段，即成本业绩评价阶段、财务业绩评价阶段和综合业绩评价阶段。、成本业绩评价阶段 、财务业绩评价时期 、综合业绩评价阶段11、成本业绩评价阶段（世纪初至世纪初）n18世纪后期工厂制度产生，但由于当时生产规模小，管理水平低，企业经营思想是以收入弥补成本，会计核算也仅仅是简单的以计算盈利为目的，这一阶段的经营业绩评价指标就是成本，诸如每码成本、每磅成本、每公里成本等等，这种业绩评价带有统计的性质这种业绩评价带有统计的性质。n这一时期企业基本上是以成本指标为核心成本指标为核心来评价业绩的。12n到了19世纪末20世纪初，市场竞争日益激烈，以成本核算为主的事后控制反映迟钝，已不能满足有效控制成本的需
6、要。n1911年，美国会计工作者哈瑞设计了最早的标准成美国会计工作者哈瑞设计了最早的标准成本制度本制度。标准成本及差异分析制度的建立，不仅大大提高了劳动生产率，更重要的是它使成本管理由被动的事后反映变为主动的事前预算和事中控制。“泰罗制”的推行，使劳动条件和劳动定额有了一系列重大改革，工人的操作方法、工具、材料、机器以及作业环境逐渐标准化。n这一时期的企业经营业绩评价变为主要是以标准成本指标为依据，形成了标准成本业绩评价标准成本业绩评价方法。13、财务业绩评价时期、财务业绩评价时期（20世纪初至20世纪90年代）n进入进入20世纪世纪，众多涉足若干经营领域的综合性大企业迅速发展起来，其庞大的规
7、模，复杂的管理组织及层次，要求提出更有效的业绩评价指标体系 n1903年年，由多个各自独立的单一经营公司合并创立的杜邦公司，在新型企业组织结构如何进行业绩评价？杜邦公司设计出了多个重要的经营和预算指标，其中持续时间最长的，也最为重要的指标就是投资报酬率投资报酬率，投资报酬率为企业整体及其各部门的经营业绩提供了评价的依据。杜邦公司的财务主管唐纳德森杜邦公司的财务主管唐纳德森.布朗布朗该指标又可分解成两个重要的财务指标销售利润率和销售利润率和资产周转率资产周转率，这三个指标共同为企业整体及部门的经营业绩的评价提供了重要依据，标志着财务指标评价体系基本形成。14n20世纪60年代，运用得比较广泛的财
8、务业绩评价指标是销售利润率销售利润率。许多控股公司的重点目标是税负最小化，出于成本效益及管理的方便考虑，通常借助于“投资中心”或“利润中心”实施对子公司的管理与控制。n随着杜邦公司、通用汽车公司这类多部门企业组织形式的发展，投资报酬率指标的应用范围得到进一步拓展。因为这种分散或多部门企业组织的建立目的是获得规模经济收益从提供范围广泛的一系列相关产品中获利。15n20世纪70年代，麦尔尼斯(Melnnes)对30家美国跨国公司1971年的业绩进行评价分析后，发表了跨国公司财务控制系统实证调查一文，强调最常用的业绩评价指标为投资报酬率包括净资产回报率净资产回报率(ROE)，其次为预算比较和历史比较
9、预算比较和历史比较。n在泊森(Persen)与莱西格(Lezzig)对400家跨国公司1979年经营状况所作的问卷调查分析中：采用的业绩评价的财务指标还有销售利销售利润率、每股收益润率、每股收益(EPS)、现金流量和内部报酬、现金流量和内部报酬率率(IRR)等。其中的经营利润和现金流量已成经营利润和现金流量已成为该时期业绩评价的重要要素为该时期业绩评价的重要要素。16n 20世纪世纪80年代后年代后，对企业经营业绩的评价形成了以财务指标为主，非财务指标为补充的业绩评价体系。n美国的许多公司，包括跨国公司已意识到过份强调短期财务业绩更多地转向企业长期竞争优势形成的评价。对管理者的补偿准备以是否实
10、现了股东财富最大化为根据，而不是短期的财务业绩状况。由此，非财务指标在业绩评价中的作用越来越重要。象 Motorola和IBM公司都非常重视工作能力、产品生产周期时间、工作能力、产品生产周期时间、客户的满意程度、保修成本客户的满意程度、保修成本等评价指标。n然而，他们的注意力基本上还是集中在如何解决生产问题而不是客户的要求以及客户的忠诚度上；更为重要的是对管理者的补偿主要还是依据财务业绩而不是工作质量业绩。17、综合业绩评价阶段、综合业绩评价阶段（20世纪90年代）n在激烈的市场竞争中，成功的决定因素不再仅存于企业的内部，而是受到内外部的多种因素的影响和制约，所有这些因素都应在业绩评价指标体系
11、中得到充分体现 n业绩评价指标体系的出发点就从企业内部的生产问题转移到了内外结合的战略管理角度上来 n公认的较为科学的业绩评价体系就是卡普兰等设计平衡计分卡。18三、我国企业业绩评价理论与实践n我国企业业绩评价大体划分为4个阶段 第一阶段93年以前 第二阶段1993年财政部出台的企业财务通则所设计的一套财务业绩评价指标体系；第三阶段1995年财政部制定的企业经济效益评价指标体系；第四阶段1999年由四部委联合颁布实施的国有资本金效绩评价指标体系。19n90年代前，与计划经济相适应，我国形成了以产值、产量、企业规模等为重点的国营企业财务管理体系，且侧重于实际数与计划数的比较。固定资产产值率 定额
12、流动资金周转天数 可比产品成本降低率 利润总额完成率 销售成本利润率 销售利润率 资金利润率 20n1993年财政部颁布企业财务通则规定了8项财务评价指标，分别从偿债能力、营运能力和获利能力方面对企业的经营业绩进行全面、综合地评价。流动比率 速动比率 应收账款周转率 存货周转率 资产负债率 资本金利润率 销售收入利税率 成本费用率21n1995年，财政部又发布了企业经济效益评价指标体系，包括10项指标 销售利税率 15 总资产报酬率 15 资本收益率 15 资本保值增值率 10 资产负债率 5 流动比率 5 应收账款周转率 5 存货周转率 5 社会贡献率 10 社会积累率 1522n1999年
13、6月，财政部、国家经贸委、人事部、国家计委联合颁布了企业效绩评价指标体系，包括8项基本指标、16项修正指标和8项评议指标，将部分非财务指标纳入业绩评价指标体系之中。n2002年2月财政部、国家经贸委、中共中央企业工作委员会、劳动和社会保障部、国家发展计划委员会等联合发布企业效绩评价操作细则（修订），包括8项基本指标、12项修正指标和8项评议指标。n企业效绩评价，主要是政府为主体的评价行为，由政府有关部门组织，并委托社会中介机构实施。评价的对象是国有及国家控股企业。23n中西方业绩评价的比较，主要问题主要问题 未形成完整的、有机的业绩评价体系 指标的可操作性差，尤其是部分非财务指标 经营风险控制
14、、客户及成长发展方面有关指标 不够充足 绝大多数指标仍以事后评价为主 固定权重不能满足多重评价的需要 以静态指标为主的业绩评价体系 以历史指标为主的业绩评价体系 24四、业绩评价中评价指标的选择n财务指标的选择财务指标的选择n面临许多矛盾困难的选择，呈现以下发展趋势：面临许多矛盾困难的选择，呈现以下发展趋势：财务指标向非财务指标的发展财务指标向非财务指标的发展 净利润指标向现金流量指标的发展净利润指标向现金流量指标的发展 计量指标向非计量指标的发展计量指标向非计量指标的发展 货币计量向非货币计量的发展货币计量向非货币计量的发展 单一指标向综合指标的发展单一指标向综合指标的发展 历史指标向持续发
15、展指标的发展历史指标向持续发展指标的发展 会计收益向经济收益的发展会计收益向经济收益的发展25最常用的财务比率分析指标最常用的财务比率分析指标 1、流动性比率、流动性比率 流动比率、速动比率 2、资产管理比率、资产管理比率存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率、资产周转率3、赢利性比率、赢利性比率 销售毛利率、销售利润率、资产利润率、权益利润率4、资本结构比率、资本结构比率负债比率、已获利益倍数 债务权益比率（债务总额/普通股股东权益）权益比率（所有股东权益/资产总额）5、成长性比率、成长性比率销售额增长率、净收益增长率、每股收益增长率6、其他比率其他比率 每股收益、每股帐面价值26管理会
16、计师协会公告管理会计师协会公告4D“计量企业业绩计量企业业绩”45、本公告总结了企业业绩计量的现行惯例并建议：、本公告总结了企业业绩计量的现行惯例并建议：（1）许多计量惯例是不完善的或不完全的，即他们主要关注一种或几种指标而非一整套更全面的指标。（2）某些计量指标过于依赖历史成本基础的计算，而没有进行适当调整以补偿真正的经济变化。（3）仅利用财务计量指标的业绩评价可能趋于过窄地集中在短期。概括地说，非财务计量指标提供了一幅比较全面的企业业绩的图景。46、因此，管理会计师协会建议：、因此，管理会计师协会建议：（1）企业业绩的财务计量指标因当是全面的，并且应该同时包括成长性、收益、现金流量以及投资
17、报酬率等各方面。27（2）在企业生命周期的每个阶段，不同财务业绩计量指标的重要程度会发生变化。因此，不应过分强调成长性、净收益、现金流量、投资报酬率等指标，而排斥其他有意义的计量指标（3）应该开发和使用一套用于比较实际结果的预算方法，从而用一套多样的财务计量指标来计量业绩。（4）在受通货膨胀影响的企业中，以历史成本为基础的会计计算不应该是唯一的被依赖的计量制度。（5）企业也应该考虑对诸如市场、产品、经营、新产品开发和人力资源等方面的状况进行适当的、非财务的长期计量指标，而不是只考虑业绩的短期财务计量指标。28 47、企业的一个重要目标是既增加对股东的长期价值，又增加对、企业的一个重要目标是既增
18、加对股东的长期价值，又增加对职工和整个社会的价值。职工和整个社会的价值。应该用许多业绩计量指标来促使管理当局始终向着这个目标前进。这些计量指标应包括：作为主要财务业绩计量指标的收入、净收益、资产报酬率和现金流量，以及市场份额、质量和服务、生产能力和革新等非财务指标。近十几年来，人们对一个平衡的计量系统日益关注，该系统该系统包括（包括（1）相关的财务计量指标：反映已经采取的行动的结果；相关的财务计量指标：反映已经采取的行动的结果；（2）非财务因素的经营指标：这些因素是未来财务业绩的动因。）非财务因素的经营指标：这些因素是未来财务业绩的动因。可能这些非财务的计量指标将包括管理当局认同的关键成功因素
19、。非财务的计量监控领域包括：顾客满意度顾客满意度（由顾客解释的按时交货次数或比例、交货反应时间、顾客抱怨次数等）；创造或创造或革新的进展革新的进展（从创意到市场的时间、产品先于竞争对手进行市场的次数、开发下一代产品的时间、在过去二年内引入的新产品产生的销售收入占总销售额的比率、某个产品制造时间的减少）；选出的内部效率因素选出的内部效率因素（循环时间、受欢迎的产品或产量的百分比、同前期或竞争对手等比较的单位成本、职工人均销售额、职工人均生产率）。29财务指标的选择1、销售毛利率与销售利润率2、总资产报酬率与净资产收益率3、每股收益、每股股利与每股现金流量30 总资产报酬率总资产报酬率（ROARO
20、A）总资产报酬率总资产报酬率是用于衡量企业运用是用于衡量企业运用全部资产全部资产获获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。业息税前利润与平均总资产的比率。产出的表示有产出的表示有：息税前利润、利润总额、：息税前利润、利润总额、净利润利息、净利润。净利润利息、净利润。%100平均资产总额利息支出利润总额总资产报酬率31该比率的分析要点：该比率的分析要点：(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。(2)一般来说
21、，总资产报酬率在10以下视为较低；1020属于中等水平；而一旦超过20，则为较高。(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低销耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。32净资产收益率(ROE)净资产收益率净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。也称所有者权益收益率、股东权益收益率 是杜邦分析体系的核心指标%100平均净资产净利润净资产收益率33资金 100
22、 100 100 100 100 100 全自有 自有50 自有90 自有50 自有50 自有40 借入50 借入40 借入30 借入40 自然融资10 自然融资10 自然融资20 自然融资20利润 20 15 20 16 17 16 所得税 8 6 8 6.4 6.8 6.4净利润 12 9 12 9.6 10.2 9.6ROA 20%20%20 20 20 20ROE 12%18%13.3 19.2 20.4 24 (利率为利率为10，所得税率为，所得税率为40%)ROEROA前提前提 ROA利率利率 所得税率较小（不同的所得税率所得税率较小（不同的所得税率产生产生ROE相同的增长率）相同
23、的增长率）负债比率较高负债比率较高 自然性融资较大自然性融资较大总资产报酬率总资产报酬率ROA与净资产收益率与净资产收益率ROE的比较的比较34杜邦分析法权益乘数总资产周转率销售利润率权益乘数净资产资产总额资产总额销售收入销售收入净利润净资产资产总额销售收入销售收入资产总额净利润净资产资产总额资产总额净利润资产总额资产总额净资产净利润ROAROE35杜邦分析的拓展n总资产报酬率n固定资产收入率n每股收益n每股股利n权益净现金率36投资报酬率与剩余收益投资报酬率与剩余收益 部门1 部门2 投资额 90000 50000 税前净收益 20000 12500 资本成本（*15%）13500 7500
24、 剩余收益 6500 5000 部门1的投资报酬率0.22 部门2的剩余收益5000 可理解为部门1更具获得能力。对于剩余收益的差额1500可解释为由于部门1的增量投资40000和与其对应的收益超过资本成本部分0.0374（0.1875-0.15）相乘的结果。其中0.1875是增量报酬率（90000-50000）/（20000-12500）若部门1的资本成本是15%，部门1有一个投资项目需要资本15000，该项目每年可得到3000的收益。若部门1接受任务，投资报酬率将降为0.219（20000+3000）/（90000+15000）。若企业只以投资报酬率来考核部门业绩，部门1会拒绝这个对整体企
25、业有利的投资项目。但若以剩余收益来考核，部门1会接受该项目。因为这时剩余收益更大。37每股收益每股收益（EPSEPSearnings per shareearnings per share）n每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平指标，它反映普通股的获利水平。这是因为：（1）该指标为会计准则所特别重视；（2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。据统计，90的机构投资者和86.67个人使用者运用该指标进行投资决策。38 （3）实证
26、研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。(4)每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利支付率)之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。n每股收益每股收益是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比n流通在外与发行在外流通在外与发行在外n加权平均每股收益加权平均每股收益与全面摊薄的每股收益全面摊薄的每股收益 平均数发行在外的普通股加权优先股股利净利润每股收益39n应付优先股的股利包括应付优先股的股利包括：（1）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利；（2）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。当年亏损，累积优先股股利应该
27、调整到每股收益的亏损额中去。n引起当年流通在外的普通股变化的原因引起当年流通在外的普通股变化的原因：（1）发行新普通股；（2）分配股票股利；（3）股票分割或合股40加权平均每股收益加权平均每股收益=净利润净利润/加权平均股数加权平均股数加权平均股数加权平均股数 So S1 Si Mi/Mo-Sj Mj/MoS0期初股份总数期初股份总数S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数增加股份数Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数为报告期因发行新股或债转股等增加股份数Sj为报告期回购或缩股等减少股份数为报告期回购或缩股等减少股份数M0为报告期月份
28、数为报告期月份数Mi为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数41n基本每股收益基本每股收益与与稀释每股收益稀释每股收益n基本每股收益基本每股收益应按归属于普通股股东的当期净利润除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。n对收益的调整对收益的调整-可归属于普通股股东的当期净利润应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先股股利后的数额。n对普通股的调整对普通股的调整-发行在外普通股加权平均数按下列公式计算：发行在外普通股加权平均数发行在外普通股加权平均数期初发行在外普
29、通股股数当期新发行普通股股数已发行时间报告期时间当期回购普通股股数已回购时间报告期时间已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法。42n稀释每股收益稀释每股收益是指可转换证券，如可转换公司债券，可转换优先股等，因行使了转换权已被转换成普通股，或者，假定权证如股票期权和认股权证因行使了认购权利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以认为每股收益已被稀释了。n稀释每股收益稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。可见稀释性潜在普
30、通股，是指假设当期假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。43n对收益的调整对收益的调整-当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项进行调整:(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；(2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关的所得税影响。44n对普通股的调整对普通股的调整-计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。n计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假
31、设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换。45n潜在普通股主要包括：可转换公司债券、可转换公司债券、认股权证和股份期权认股权证和股份期权等。n对于可转换公司债券可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。46n对于认股权证和股份期权认股权证和股份期权n当当行权价格低于低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。n计算稀释每股收益时，作为分子的净利润金额一般不变；分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。增加的普通
32、股股数拟行权时转换的普通股股数行权价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格拟行权时转换的普通股股数认股权证合同和股份期权合约确定 当期普通股平均市场价格通常按照每周或每月具有代表性的股票交易价格进行简单算术平均计算。47每股股利每股股利n每股股利是指现金股利总额与期末普通股股每股股利是指现金股利总额与期末普通股股份总数之比份总数之比 n每股股利反映的是上市公司每一普通股获取每股股利反映的是上市公司每一普通股获取现金股利的大小，反映获利的现金分配水平现金股利的大小，反映获利的现金分配水平n与每股收益之比反映股利支付率与每股收益之比反映股利支付率 年末普通股股份总数现金股利总额每股股利
33、48每股经营现金流量每股经营现金流量n每股经营现金是经营现金流量与发行在外的普通股的比率，反映每股创造的经营现金流量n以收付实现制反映经营所得n是年报双榜的指标之一n每股收益与每股经营现金的对比49 经营现金流量与净利润比较分析n经营现金流量-以收付实现制表现经营所得 净利润-以权责发生制表现经营所得n两者所产生的差异 不付现的费用-折旧、长期资产摊销 利息收入与支出 投资收益与损失 营业外收入与支出n通常经营现金净流量体现有价值的收益质量信息n试比较总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、销售毛利率、每股经营现金流量财务指标！50财务指标向非财务指标的发展n非财务指标评价系统具有几个明显的几个
34、明显的优势优势 与公司的长期战略有着更密切的联系 可以成为更好衡量未来财务业绩的指标 对评价标准的选择应以对公司管理抉择有决 定作用的指标为基础 51n非财务指标业绩评价标准虽有许多优点，但也存在一些缺陷缺陷：推行财务和非财务综合评价标准所用的成 本可能大于收益 非财务数据是以多种方式衡量的，缺乏共 同的尺度 缺乏因果关系的环节 缺乏统计上的可靠性 52非财务评价指标非财务评价指标过程评价指标过程评价指标 1 1、生产经营过程、生产经营过程 （1）生产过程）生产过程 实施物料需求的计划（MRP）和制造资源计划（MRP），优化制造生产计划和采购计划ERP。开展JIT（准时生产）和LP（Lean
35、Production，精良生产)。JIT是指在所需要的正确时间内，按所需要的品质和数量生产所需要的产品。JIT将制造过程中一切不能增加附值的因素都视为浪费它的理想目标是6个“零”1个“一”：零缺陷、零准备时间、零库存、零搬运、零故障停机、零提前期和批量为一。53 （2 2）经营过程）经营过程 经营过程始自企业收到客户订单，终结到向客户发售产品和提供服务。这一过程强调对客户及时、有效、连续地提供产品和服务。这个过程的评价指标除了传统的成本和财务评价手段（标准成本和预算以及实际成本和预算成本之间的差异、劳动效率、销售价格等）外，还同时使用质量和周期评估方法，以及附加评价手段（如产品的精确程度、规格
36、、交货时间、能耗）等。54经营程序中的时间、质量和成本评价 向特定客户提供产品和服务时通常涉及反映时间，这是一个重要的业绩评价手段。许多客户非常关注从他们发出订单到接到货物之间的时间。企业都应对完成订单的周期进行评价，鼓励员工缩短总周期。常用的质量评价指标有：每百万个零件中的次品率、成品率、浪费情况、返工率、被退回的产品等。服务行业的质量指标有：等待时间过长、信息不准确、无法得到服务或服务被推迟、转帐要求没有得到实现、使客户遭受财务损失、接待客户时未将其作为重要客户、交流无效等。应使用经营活动为中心的成本评价体制，而不是传统财务制度的对单个经营任务、经营活动或单一部门的费用和工作效率进行评价，
37、因为它很难对经营过程进行评价，因为完成订单、采购以及生产规划和控制需要多种责任部门合作才能实现。55（3 3）会计过程）会计过程 传统的会计过程的缺陷是工作或任务分解过细，各个子部门信息不能共享。重复劳动多，效率不高。应付款处理和采购过程、应收款和销售订单完成过程衔接不畅，重复劳动、重复录入数据、审核与检查。有些企业的财务预算、财务分析和控制的能力很弱，除了缺乏必要的人力以外，不觉缺乏必要的工具支持。会计过程的创新目标是要减少重复劳动、提高工作效率，改善财务预算和分析能力，提高财务控制的有效性。设想设想：应付帐作为采购与物料获取的过程的一部分，应收款作为订单获取和完成过程的一部分，成本会计作为
38、制造过程的一部分。同时，通过建立一个集成的财务数据库，所有应收、应付等记录只要输入一次，后续的财务和分析活动都可以获取这些数据，而不管其业务属于组织结构中哪个领域。56 2 2、售后服务、售后服务 售后服务包括提供担保和对产品进行修理和帮助客户完成结算过程。一个完整的售后服务至少包括：物理产品、核心服务、辅助服务（外围服务，是指试图让服务更有吸引力的额外部分）、服务传递和服务环境（包括物理环境，还包括组织环境，如招聘、培训制度、员工鼓励制度、报酬体系、鼓励控制等）。服务质量因素和评价指标服务质量因素和评价指标 决定服务品质的因素主要有：有形的（人、产品等外观）、可靠性（以可靠的方式完成服务）、
39、反映能力（提供及时的有益服务）、技能、礼貌（对待顾客的态度）。评价服务的指标有：时间时间（反映周期，从接到客户请求到最终解决问题的时间）、成本成本（用于售后服务过程的人力和物力的成本）和质量质量（测定售后服务的一次成功率）。573、研究与开发评价、研究与开发评价 如何在最短的时间内，用最低的成本开发出满足顾客需要的新产品和服务，是任何一个企业始终追求的目标。即：缩短研究与开发周期；开发满足顾客需求的产品；同步或领导技术潮流；减少设计修改次数，降低开发成本。一个良好的新产品研究与开发过程创新的战略包括建立跨职能部门的多学科的研究与开发团队、实行并行工程（一体化系统化工作模式）、进行质量功能部署、
40、利用辅助电脑设计和创造集成的产品研究与开发环境。一套完整的研究与开发业绩评价系统包括四个方面：企业业绩评价、研究与开发部门业绩评价、项目组业绩评价和研究人员业绩评价。以R&D的产品评价R&D的业绩（新产品的利润、研究开发费用占销售额比重、新产品销售占总销售额比重即利润、销售、市场份额增加等）以综合指标评价R&D的业绩（如：消费者的需求和满意程度、投入-产出模型）。58n卡普兰和诺顿的平衡记分测评法卡普兰和诺顿的平衡记分测评法n平衡记分法用顾客、内部业务、学习和创新三个方面的非财务指标补充传统的评价指标 n平衡记分测评法的基本思路是：将涉及企业表面现象和深层实质、短期成果和长远发展、内部状况和外
41、部环境的各种因素划分为几个主要的方面，并针对各个方面的目标，设计出相应的评价指标，以便系统、全面地反映企业的整体运营情况，为企业的战略管理服务。“平衡”之意为要平衡兼顾战略与战术、长期和短期目标、财务和非财务衡量方法、滞后和先行指标，以及外部和内部的业绩等诸多方面。59历史指标向持续发展指标的发展n近年，理论界对于该问题的讨论深入到定量的分析，开始有了数学模型。而对成长本身，除了概念上的进一步细化外，对于其应用也作了较为详细的讨论。n最具有代表性的和比较完善的是罗伯特希金斯(Robert CHiggins)和詹姆斯范霍恩(James C.Van Horne)的理论。60常用反映成长性的财务指标
42、 n销售(营业)增长率n利润增长率n总资产增长率n资本积累率n股利增长率61中国管理咨询网北京安信企业发展研究中心 62浙江浙大网新科技股份有限公司浙江浙大网新科技股份有限公司企业成长性指标分析企业成长性指标分析n主营收入增长率n税后利润增长率n净资产增长率n总资产增长率63大连北部资产公司（大连北部资产公司（BBA）n增长率指标体系 主营收入增长率、净利润增长率、流动资产增长率、总资产增长率、可持续增长率。n盈利指标体系 综合毛利率、综合净利率、总资产报酬率、净资产收益率。n投资报酬指标体系 每股收益、每股股利、股利支付率。64联合资信评估有限公司 n利润总额增长率n主营业务收入增长率n净资
43、产增长率n收入现金率n净资产收益率 65新浪股票n主营收入增长率(%)n净利润增长率n总资产增长率(%)n股东权益增长率(%)n主营利润增长率(%)66n希金斯将企业可持续增长率定义为：可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。他对其计算方法及其在企业中的应用都作了深入的研究，特别是考虑到了通货膨胀率对可持续增长率数值的影响。n范霍恩是近年来另一位将可持续增长落实到计算上的会计学者。他认为，可持续增长率表示根据经营比率、负债比率和股利支付比率目标值确定的公司销售的最大年增长率。并且他对模型作了静态和动态的细分，讨论了在企业经营情况与财务政策发生变化时可持续增长的
44、计算。67罗伯特希金斯的可持续增长模型 n“可持续增长率”这一概念是由美国财务学家罗伯特希金斯最先提出的，并被波士顿咨询集团公司推广应用。n它基于以下假设：(1)公司想以市场条件允许的速度来发展。(2)管理者不可能或不愿意筹集新的权益资本，即企业发行在外的股票股数不变。(3)公司要继续维持一个目标资本结构和目标股利政策。68nSGR模型模型(sustainable growth rate)可持续增长率可持续增长率=股东权益的变动值期初股东权益=公司收益留存率盈利期初股东权益=公司收益留存率公司收益留存率期初股东权益收益率期初股东权益收益率=公司收益留存率销售利润率总资产周转率财务杠杆=(1股利
45、/净收益)净收益/销售收入销售收入/资产资产/权益n该模型特点该模型特点模型直接切入可持续增长的本质，企业的可持续增长率即是所有者权益的增长率。明确指明了“不增加新股”，即不采用股权融资的前提下，企业增长所能达到的最大值。计算也比较简洁和易懂。股权数不变时股东权益增长率69n对企业持续增长模型的分析可以看出，该模型基于以下几个重要比率n总资产周转率总资产周转率，这一比率揭示了企业总资产实现销售收入的综合能力。企业要联系销售收入分析总资产的使用是否合理，流动资产和非流动资产的比例安排是否恰当。此外，还必须对总资产的内部结构以及影响总资产周转率的具体因素进行剖析n销售净利率销售净利率，这一比率反映
46、了企业净利润与销售收入的关系。提高销售净利率是提高企业盈利的关键，而销售净利率的高低主要取决于销售收入和成本水平的高低。提高这个比率有两个途径：一是扩大销售收入，二是降低成本。70n留存利润率留存利润率，这一比率涉及利润分配政策。如何妥善解决好短期利益与长期利益、公司与投资者的关系至关重要，企业应遵循依法分配、兼顾各方面利益以及分配与积累并重的原则。n负债与股东权益比率负债与股东权益比率，又称产权比率产权比率，它是反映企业财务结构稳健与否的重要标志。它反映了企业投资者权益对债权人权益的保障程度。这个比率越低，表明企业的偿债能力尤其是长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但
47、企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效益是一缺陷。所以在保障债务偿还安全的前提下应尽可能提高产权比率。n深圳新财富杂志应用可持续增长率对上市公司进行排名71基本成长率g(1-b)ROA+(D/E)(ROA-i)“1-b”为利润留存比例，b为股利支付率，即企业所分配的现金股利占其可供分配利润的比例。D/E为有息负债率，即企业的有息负债与其股东权益的比例。D短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券 E调整后每股净资产年末股份总数-(年内每次筹资增资事项所增加的净资产该次增资事项发生日期在一年中所处的天数/360)+(年内每次筹资减资事项所减少的净资产该次减资事项发生日期在一年中所处的天数/3
48、60)72ROA经常性总资产回报率，是用来反映扣除非经常性损益后的盈利能力 ROA=(扣除非经常性损益后的净利润+少数股东损益+所得税+利息支出)/年末总资产-(年内每次筹资增资事项所增加的净资产该次增资事项发生日期在一年中所处的天数/360)+(年内每次筹资减资事项所减少的净资产该次减资事项发生日期在一年中所处的天数/360)对总资产进行调整，是因为各个上市公司在过去一年中发生的增减净资产筹资行为的时间各不相同，而有的企业甚至于一年内从未发生过筹资行为，所以，为了更好地反映资金的使用效率和保证计算结果的可比性，总资产的金额需要进行筹资行为调整：扣减增资净资产未对利润产生贡献的金额，增加减资净
49、资产曾对利润产生贡献的金额 73詹姆斯范霍恩可持续增长模型 n希金斯的模型中明确指明了“不增加新股”，即不采用股权融资的前提下，企业增长所能达到的最大值。范霍恩的模型实际上是松动了这一前提。n根据增加新股前和增加新股后两种不同情况推导出了“稳态模型”和“动态模型”。74n稳态模型n基本假设 未来与过去在资产负债表和经营效果比率方面是精确相似。公司没有外部资本筹资。资本增长只通过留存收益。折旧费用足以维持营运资产的价值。所有新增的利息费用已包含在目标净利润中。n可持续增长率=销售收入的变化基期销售额产权比率）（留存利润率销售净利率总资产周转率产权比率）（留存利润率销售净利率1/11)1()()1
50、()(EDbSNPSAEDbSNP75n动态模型动态模型n基本假设基本假设权益水平增长与销售增长在整个时期不平衡。按照公司愿付的绝对数量的红利来制定股利分配政策。允许在一定年限内卖出普通股。n可持续增长率可持续增长率 其中 E0为期初股东权益，NE为新筹集的权益资本，D为年支付股利的绝对值，L/E为负债与股东权益比率，S/A为总资产周转率，NPS为销售净利率，S0为基期销售额。1S1A/S)E/L1(S/NP1A/S)E/L1(D-NEE00）（76范霍恩模型的特点模型松动了“不增加新股”这一前提。根据增加新股前后两种不同情况，推导出了“稳态模型”和“动态模型”。强调了可持续增长率是一个目标值
