1、09年四季度投资策略、年四季度投资策略、20年年市场展望及新产品介绍市场展望及新产品介绍基金管理部副总监基金管理部副总监:xx20191感谢你的观看2019年5月22目目 录录第一部分第一部分 宏观经济宏观经济 第二部分第二部分 市场展望市场展望第三部分第三部分 投资策略投资策略 第四部分第四部分 新产品介绍新产品介绍2感谢你的观看2019年5月223 全球经济全球经济p IMF上调世界经济增速预测上调世界经济增速预测p 明年全球经济依旧处于景气周期中明年全球经济依旧处于景气周期中 200420052006200720062007美国4.23.53.42.90-0.4欧元区2.11.32.42
2、0.40.1日本2.32.72.72.1-0.10英国3.11.82.72.70.20加拿大2.92.93.1300韩国4.64.054.3-0.5-0.2澳大利亚3.62.53.13.50.20.3台湾省6.14.144.2-0.5-0.3中国香港8.67.365.50.51新加坡8.76.46.94.51.40中国10.110.210100.51全全球球5.34.95.14.90.20.2实实际际GDP增增速速（%）IMF（最最新新预预测测）与与上上次次预预测测的的差差异异感谢你的观看2019年5月224美国经济美国经济 p 美国物价指数特别是生产者价格指数有回落的势头；美国物价指数特别是
3、生产者价格指数有回落的势头；p 我们判断美联储已经停止本轮加息周期我们判断美联储已经停止本轮加息周期。感谢你的观看2019年5月225中国经济中国经济p GDP、工业生产、投资和消费都加速增长，是世界经济增长的主要、工业生产、投资和消费都加速增长，是世界经济增长的主要推动力；推动力；感谢你的观看2019年5月226中国经济中国经济p 工业利润稳步回升，销售利润率逐步提高，从结构上工业利润稳步回升，销售利润率逐步提高，从结构上工业利润正从上游向中下游行业转移；工业利润正从上游向中下游行业转移；感谢你的观看2019年5月227中国经济中国经济 p CPI低速增长，与工业盈利密切相关的低速增长，与工
4、业盈利密切相关的PPI指数也见顶回落；指数也见顶回落；p 宏观调控已经取得成效，进一步行政性调控手段可能不会再宏观调控已经取得成效，进一步行政性调控手段可能不会再度推出，未来加息的可能性也不大度推出，未来加息的可能性也不大。感谢你的观看2019年5月22目目 录录第一部分第一部分 宏观经济宏观经济 第二部分第二部分 市场展望市场展望第三部分第三部分 投资策略投资策略 第四部分第四部分 新产品介绍新产品介绍8感谢你的观看2019年5月229对未来行情的基本判断对未来行情的基本判断p 短期来看，四季度股市将保持强势上扬势头短期来看，四季度股市将保持强势上扬势头p 牛市格局基本形成，未来几年将是指数
5、不断创新高的过程牛市格局基本形成，未来几年将是指数不断创新高的过程p 大盘蓝筹的价值回归是推动未来股市走强的主要动力大盘蓝筹的价值回归是推动未来股市走强的主要动力感谢你的观看2019年5月2210良好的宏观经济环境良好的宏观经济环境p GDP将继续保持较快增长；将继续保持较快增长；p 经济增长的动力更为广泛亦更为牢固（对政府投资的依赖越经济增长的动力更为广泛亦更为牢固（对政府投资的依赖越来越小）；来越小）；p 国内市场日益统一促进优势企业的快速扩张国内市场日益统一促进优势企业的快速扩张;p 人民币缓慢升值。人民币缓慢升值。感谢你的观看2019年5月2211制度基础制度基础p 股改使股改使A股市
6、场制度基础发生根本转变；股市场制度基础发生根本转变；p 全流通以及股权激励使流通股东、非流通股东以及管理层等全流通以及股权激励使流通股东、非流通股东以及管理层等各相关利益主体的利益趋于一致，激励相容的问题得以解决；各相关利益主体的利益趋于一致，激励相容的问题得以解决；p 制度的力量制度的力量 股改对股改对A股市场股市场 改革开放对中国经济改革开放对中国经济感谢你的观看2019年5月2212估值水平估值水平 p A股市场的成分股估值水平并不高，大盘蓝筹股估值水平合理，部分存股市场的成分股估值水平并不高，大盘蓝筹股估值水平合理，部分存在较大的低估在较大的低估感谢你的观看2019年5月2213估值水
7、平估值水平 p A股的估值水平大致回升至股的估值水平大致回升至05年年初的水平年年初的水平 感谢你的观看2019年5月2214估值水平估值水平 p A股与股与H股的加权溢价从股的加权溢价从7月初的月初的1.3回落到了回落到了1.05左右左右（银行、钢铁）（银行、钢铁）感谢你的观看2019年5月2215 资金供求资金供求 p 流动性过剩的大环境：流动性过剩的大环境：M2/GDP与外汇储备世界第一，居民人民币储蓄余与外汇储备世界第一，居民人民币储蓄余额已达额已达15.5万亿元万亿元；p 股市的财富效应持续吸引居民储蓄的流入，今年以来股票型基金发行规模股市的财富效应持续吸引居民储蓄的流入，今年以来股
8、票型基金发行规模超过超过1600亿元亿元。感谢你的观看2019年5月2216 资金供求资金供求 p 股市扩容的压力比较大，但可流通市值股市扩容的压力比较大，但可流通市值 压力不太大。压力不太大。感谢你的观看2019年5月22目目 录录第一部分第一部分 宏观经济宏观经济 第二部分第二部分 市场展望市场展望第三部分第三部分 投资策略投资策略 第四部分第四部分 新产品介绍新产品介绍17感谢你的观看2019年5月2218投资线索：自上而下投资线索：自上而下p自上而下的视角：自上而下的视角：消费结构升级消费结构升级 投资结构升级投资结构升级 产业结构升级产业结构升级感谢你的观看2019年5月2219消费
9、升级消费升级 p 受益行业受益行业：以金融、房地产、连锁商业、旅以金融、房地产、连锁商业、旅游业和传媒业为代表的服务业游业和传媒业为代表的服务业 以食品饮料和医药行业为代表的以食品饮料和医药行业为代表的品牌消费品制造业品牌消费品制造业p 逻辑：逻辑：经济发展的内在规律经济发展的内在规律 政策引导政策引导 收入增长收入增长 人口结构人口结构p 企业选择标准：企业选择标准：具有品牌、较高进入门槛和较强具有品牌、较高进入门槛和较强的定价能力的定价能力 代表性企业：招行、万科、苏宁、代表性企业：招行、万科、苏宁、华侨城、茅台等华侨城、茅台等2005年我国人口年龄结构 感谢你的观看2019年5月2220
10、消费升级：房地产消费升级：房地产 p 房地产业是国民经济中的房地产业是国民经济中的先导和支柱行业先导和支柱行业p 房地产业在中国还具有极房地产业在中国还具有极其广阔的发展空间，至少其广阔的发展空间，至少在中国的人口红利阶段在中国的人口红利阶段（2020年以前），房地产年以前），房地产业的需求都是刚性增加的业的需求都是刚性增加的 美国房地产业占美国房地产业占GDP的比重的比重 中国房地产业占中国房地产业占GDP的比重的比重 感谢你的观看2019年5月2221消费升级：房地产消费升级：房地产 p 房地产价格是增长型周期房地产价格是增长型周期 供给：供给：供给弹性和替代弹供给弹性和替代弹性小；宏观调
11、控减少供给性小；宏观调控减少供给 需求：需求：刚性增加；二元经刚性增加；二元经济结构；政府规划济结构；政府规划p 行业内的优势公司具有经济特行业内的优势公司具有经济特许权的性质，同时具有内生和许权的性质，同时具有内生和外生的成长机会，具有较高的外生的成长机会，具有较高的定价能力定价能力 美国房屋价格指数美国房屋价格指数 韩国房地产价格指数韩国房地产价格指数 感谢你的观看2019年5月2222投资升级投资升级 p 受益行业受益行业：铁路建设相关行业铁路建设相关行业 电力设备（二次设备）电力设备（二次设备）p 企业选择标准：企业选择标准：具有较高行业地位和较强的产品研发能力具有较高行业地位和较强的
12、产品研发能力 代表性企业：晋西车轴、国电南自、长园新材等代表性企业：晋西车轴、国电南自、长园新材等感谢你的观看2019年5月2223投资升级：铁路建设投资升级：铁路建设 p“十一五十一五”铁路建设总投资规铁路建设总投资规模将达到模将达到1.25万亿元，比十五万亿元，比十五期间增长期间增长357%;p 新增复线铁路里程新增复线铁路里程1万公里，万公里，电气化铁路里程电气化铁路里程1.5万公里；万公里；p 今年今年1-8月投资增速达到月投资增速达到129%，高居所有行业首位，高居所有行业首位，06年投资年投资规模将达规模将达2000亿以上亿以上;p 铁路设备制造、电气设备制造、铁路设备制造、电气设
13、备制造、铁路运输、铁路施工上市公司铁路运输、铁路施工上市公司都将显著受益。都将显著受益。-104090140190240290May-04Jul-04Sep-04Nov-04Jan-05Mar-05May-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-06Mar-06May-06Jul-06铁 路 运 输 业 投 资 增 速（%)感谢你的观看2019年5月2224投资升级：电力设备投资升级：电力设备 p“十一五十一五”期间我国电网建设总投资规模将超过期间我国电网建设总投资规模将超过1万亿元，其中仅国万亿元，其中仅国家电网公司投资就达家电网公司投资就达8000多亿元多亿元;p 大规模电网建设将
14、使输变电设备相关公司显著受益，二次设备公司大规模电网建设将使输变电设备相关公司显著受益，二次设备公司受益尤其明显。受益尤其明显。十一五国家电网年度计划投资感谢你的观看2019年5月2225产业升级产业升级 p 受益行业受益行业：以机械行业和化工新材料为代表的先进制造业以机械行业和化工新材料为代表的先进制造业p 逻辑：逻辑：产业升级是经济发展的必然产业升级是经济发展的必然 产业升级也是国际产业转移的必然产业升级也是国际产业转移的必然p 企业选择标准：企业选择标准：具有较高行业地位和较强的产品研发能力具有较高行业地位和较强的产品研发能力 代表性企业：沪东重机、安徽合力、金发科技等代表性企业：沪东重
15、机、安徽合力、金发科技等感谢你的观看2019年5月2226产业升级：机械行业产业升级：机械行业 p 我国机械行业的盈利能力远超制造业平均水平我国机械行业的盈利能力远超制造业平均水平。我国装备制造业利润增长率我国装备制造业利润增长率 感谢你的观看2019年5月2227产业升级：机械行业产业升级：机械行业 我国装备制造业销售利润率我国装备制造业销售利润率 2%3%4%5%6%7%2004年02月2004年04月2004年06月2004年08月2004年10月2004年12月2005年02月2005年04月2005年06月2005年08月2005年10月2005年12月2006年3月2006年5月2
16、006年7月通用设备专用设备交运设备电器机械通信设备制造业感谢你的观看2019年5月2228产业升级：机械行业产业升级：机械行业机械装备行业利润总额在工业企业利润总额中的比重机械装备行业利润总额在工业企业利润总额中的比重 通用设备 专用设备 交运设备 电器机械器材 通信设备 仪器仪表 2000 2.29%1.36%4.37%4.40%10.82%0.92%2001 2.61%1.75%6.09%5.11%10.07%1.00%2002 3.31%2.17%8.64%4.92%8.15%1.01%2003 3.60%2.07%9.53%4.63%7.31%0.98%2004 3.76%1.92%
17、6.84%4.32%7.28%0.87%2005 4.17%2.17%4.61%4.35%6.12%1.07%2006 年 2 月 3.70%1.64%4.63%3.27%7.05%0.75%2006 年 3 月 4.18%2.01%5.32%3.58%6.87%0.79%2006 年 4 月 4.36%2.23%5.62%3.92%6.26%0.88%2006 年 5 月 4.47%2.31%5.45%4.01%5.67%0.87%2006 年 6 月 4.42%2.32%5.41%4.19%5.51%0.93%2006 年 7 月 4.45%2.31%5.22%4.21%5.49%0.95
18、%2006 年 8 月 4.42%2.29%5.09%4.22%5.33%0.96%感谢你的观看2019年5月2229投资线索：自下而上投资线索：自下而上p 自下而上的视角：自下而上的视角：垄断优势：行业进入壁垒高，具有独占性；垄断优势：行业进入壁垒高，具有独占性；技术优势：创新能力强，具有核心竞争力；技术优势：创新能力强，具有核心竞争力；品牌优势：拥有知名品牌和极高的消费者忠诚度；品牌优势：拥有知名品牌和极高的消费者忠诚度；治理优势：优秀的管理层和良好的激励机制。治理优势：优秀的管理层和良好的激励机制。感谢你的观看2019年5月223006年四季度和年四季度和07年资产配置策略年资产配置策略
19、p 大类资产配置：大类资产配置：保持较高的股票资产配置比例，充分分享市场上涨带保持较高的股票资产配置比例，充分分享市场上涨带来的超额收益。来的超额收益。p 行业配置：行业配置：重点配置银行、地产、商业零售、食品饮料、机械制造、重点配置银行、地产、商业零售、食品饮料、机械制造、化工等六大行业；适度配置钢铁、有色金属、航空、电力等价值低估化工等六大行业；适度配置钢铁、有色金属、航空、电力等价值低估行业。行业。p 个股选择：个股选择：招商银行、民生银行、万科、华侨城、招商地产、贵州茅招商银行、民生银行、万科、华侨城、招商地产、贵州茅台、苏宁电器、烟台万华、盐湖钾肥、太钢不锈、厦门钨业、宝钛股台、苏宁
20、电器、烟台万华、盐湖钾肥、太钢不锈、厦门钨业、宝钛股份、中石化、海油工程、安徽合力份、中石化、海油工程、安徽合力感谢你的观看2019年5月22目目 录录第一部分第一部分 宏观经济宏观经济 第二部分第二部分 市场展望市场展望第三部分第三部分 投资策略投资策略 第四部分第四部分 新产品介绍新产品介绍31感谢你的观看2019年5月2232创新产品：概况创新产品：概况p基金管理人：鹏华基金管理有限公司p基金托管人：中国农业银行p基金类型:开放式、混合型、LOF基金p拟任基金经理：管文浩鹏华动力增长混合型证券投资基金（鹏华动力增长混合型证券投资基金（LOF）感谢你的观看2019年5月2233创新产品创新
21、产品:设计思路设计思路p动力动力 灵活配置资产，适时动态调整。灵活配置资产，适时动态调整。采用动态资产配置策略，灵活配置股票、债券两大类资产之间的投资比例，规避市场下跌风险、把握大盘上扬机会！p增长增长 引入引入“成长因子成长因子”，优化选股策略。，优化选股策略。引入新华富时“成长因子”指标，重点投资于高成长性和持续盈利增长潜力的上市公司，精选成长个股，分享经济增长！感谢你的观看2019年5月2234感谢你的观看2019年5月2235创新产品：类属分析创新产品：类属分析p基金类别基金类别资产配置型资产配置型 (Asset Allocation)灵活配置型灵活配置型 (Flexible Port
22、folio)平衡平衡（Balanced）收入混合型收入混合型 (Income-Mixed)基金基金股票基金股票基金债券基金债券基金混合基金混合基金货币基金货币基金 资产灵活配置型基金投资于股票、债券以获取高额投资产灵活配置型基金投资于股票、债券以获取高额投资回报，并且根据市场情况，基金可以显著改变资产资回报，并且根据市场情况，基金可以显著改变资产配置比例。配置比例。感谢你的观看2019年5月2236创新产品创新产品:设计背景之一设计背景之一p 长期大牛市格局初步形成，成长投资理长期大牛市格局初步形成，成长投资理念将大行其道念将大行其道 中国经济增长奇迹还可延续相当长的时间 股权分置改革完善上市
23、公司治理结构 人民币升值带来A股价值重估 具有高成长特征的中国上市公司将层出不穷感谢你的观看2019年5月2237创新产品创新产品:设计背景之二设计背景之二p牛市中成长投资策略基金的表现牛市中成长投资策略基金的表现根据晨星公布的开放式股票型基金业绩表现，截止2006年9月15日，运作满一年的股票型基金（共计99只）过去一年来的净值增长率为51.6，而其中以成长投资策略为主的基金（共计20只）的净值增长率为55.8。5 5 5 5.8 8 0 0%5 5 1 1.6 6 0 0%3 5.0 0%4 0.0 0%4 5.0 0%5 0.0 0%5 5.0 0%6 0.0 0%净 值 增 长 率成
24、长 型 基 金股 票 型 基 金成成 长长 型型 基基 金金 和和 股股 票票 型型 基基 金金 收收 益益 比比 较较感谢你的观看2019年5月2238数据来源：天相数据系统数据来源：天相数据系统数据选取时间：数据选取时间：0505年年7 7月月1 1日日-06-06年年9 9月月1818日日p牛市中成长型股票的表现牛市中成长型股票的表现牛市中，成长型牛市中，成长型股票优势明显股票优势明显创新产品创新产品:设计背景之三设计背景之三感谢你的观看2019年5月2239创新产品创新产品:投资目标投资目标p选择选择最具成长性最具成长性、具有世界级企业潜质的中、具有世界级企业潜质的中国上市公司国上市公司p为持有人持续创造为持有人持续创造超额超额的投资回报的投资回报（未来十年翻十倍的公司：未来的万科、中集、苏宁电器）感谢你的观看2019年5月22谢谢 谢！谢！40感谢你的观看2019年5月22
