1、第五章第五章 债务融资债务融资 重要指数：重要指数：难度指数：难度指数：实用指数：实用指数：第五章第五章 债务融资债务融资5.1 债务融资概述债务融资概述5.2 短期债务融资短期债务融资5.3 长期融资券长期融资券 5.1 债务融资概述债务融资概述 5.1.1 企业债务的由来 5.1.2 企业债务融资的必要性 5.1.3 企业债务的种类5.1.1 企业债务的由来 企业债务的涵义涵义 会计角度会计角度是指企业承担的能够以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债务 财务角度财务角度负债是可供企业支配，用来获取收益的债务资本 负债与自有资本相比，具有以下特征特征：1负债是以往或目前已经完成的交易而形成的当
2、前债务，凡不属于以往或目前已经完成的交易，而是将来要发生的交易可能产生的债务，不能当作负债；2负债是要在将来支付的经济责任；3负债是可以确定和估计的金额；4负债是需要用现金或其他资产支付的确实存在的债务；5负债有确切的债权入和到期日5.1.2 企业债务融资的必要性（一）债务融资是解决企业资金不足的必不可少的方式（二）良好的社会环境有利于企业负债经营（三）债务融资与权益筹资比较，更具有优势5.1.3 企业债务的种类（一）短期负债 根据偿付金额是否可以确定分为：1.应付金额当前可以肯定的流动负债 2.应付金额不可以肯定的流动负债 3.应付金额需要估计的流动负债（二）长期负债5.2 短期债务融资短期
3、债务融资 5.2.1 商业信用 5.2.2 短期借款 5.2.3 短期融资券5.2.1 商业信用 涵义：商业信用商业信用是指商品交易中由于延期付款或预收贷款所形成的企业与企业间的信用关系。具体内容：（一）应付账款（二）应付票据（三）预收账款（四）优缺点（一）应付账款 1.信用折扣信用折扣又称“现金折扣现金折扣”按照国际惯例，为了促使买方按期付款或及早付款，卖方往往规定一些信用条件，比如（210，n30）分别表示如果从购货发票日算起10天内付款，可享受2的现金折扣，若于10天后至30天内付款则无这笔折扣，买方必须支付全部贷款 2.免费信用免费信用指买方公司在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用。3
4、.有代价信用有代价信用指买方公司放弃折扣付出代价而获得的信用。折扣百分比折扣百分比 360 放弃现金折扣的年成本放弃现金折扣的年成本=100%（1-折扣百分比）折扣百分比）（信用期（信用期-折扣期）折扣期）4.展期信用展期信用是买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用，是一种违反常规的做法。（一）应付账款 5.付款日的选择付款日的选择（1）折扣成本最大法（2）实付款现值最小法（二）应付票据 应付票据应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。分类：分类：根据承兑人不同可分类根据承兑人不同可分类：商业承兑汇票商业承兑汇票是指由收款人开出，经付款人承付款人承兑兑，或由
5、付款人开出并承兑的汇票。银行承兑汇票是指由收款人或承兑申请人开出，由银行审查银行审查同意承兑同意承兑的汇票。根据是否带息分为：带息票据和不带息票据。利率利率：应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的融资成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。（三）预收账款 预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部贷款的信用形式。（四）商业信用筹资的优缺点 优点优点：（1）商业信用是伴随商品交易自然产生取得的。（2）商业信用融资可能不需要成本或成本很低。（3）商业信用融资具有较大的弹性，能够随着购买或销
6、售规模的变化而自动地扩张或缩小。缺点：缺点：（1）商业信用的期限较短，应付账款尤其如此，如果企业要取得现金折扣，则期限更短。（2）对应付方而言，如果放弃现金折扣或者严重拖欠，其付出的成本很高。5.2.2 短期借款（一）短期借款的种类 1.按照利息支付方式不同分类（1）收款法借款收款法借款是在借款到期后向银行支付利息的计息方法，银行向企业发放的贷款多采用这种计息方法。（2）贴现法借款贴现法借款是指借款人在急需资金时，以未到期的票据向银行融通资金的一种贷款方式。（3）加息法借款加息法借款是银行发放分期等额偿还贷款时，采用的利息收取方法。（实际利率远高于名义利率）2.按有无具备担保品分类（1）信用借
7、款信用借款。（2）担保借款担保借款。5.2.2 短期借款（二）短期借款的信用条件 1.信用额度信用额度是银行对借款人规定的无担保借款无担保借款的最高额。2.周转信贷协定是一种经常为大公司使用的正式正式信用额度。3.补偿性余额银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比(一般为l0一20)的最低存款余额。5.2.2 短期借款（三）短期借款的优缺点 优点优点（1）短期贷款的取得简便快捷。（2）短期贷款具有弹性。（3）短期借款的成本较低。缺点缺点（1）期限短，偿债压力大，财务风险高。（2）短期负债筹资的利息成本具有不确定性。5.2.3 短期融资券（一）短期融资券的产生和发展 短期融资
8、券短期融资券又称为商业票据商业票据、短期借据短期借据或商业本票商业本票，它是一种由规模大、名声响、信誉卓著的企业在公开市场上发行的一种无担保无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。我国目前发行的短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一年内还本付息的直接债务融资工具。（二）短期融资券的分类 1.按发行方式不同间接间接销售融资券和直接直接销售的融资券。2.按发行人的不同金融企业金融企业的融资券和非金融企业非金融企业的融资券。（）3.按发行和流通范围不同国内国内融资券和国际国际融资券。5.2.3 短期融资券（三）我国融资券发行的条件（略）（四）融资券发行的程序（略）
9、（五）短期融资券的优缺点（五）短期融资券筹资的优缺点 优点优点（1）短期融资券筹资的成本低。（我国特殊）（2）短期融资券筹资能提高企业信誉。（3）短期融资券筹资可减轻企业财务工作量。（4）经纪人有时能提供有价值的建议。缺点缺点 （1）发行短期融资券的条件比较严格。（2）在企业出现财务困难时，短期融资券可能难以完成发行任务。（3）到期不能偿还会带来相当严重的后果5.3 长期债务融资 5.3.1 长期借款 5.3.2 长期公司债券 5.3.3 融资租赁5.3.1 长期借款（一）长期借款的种类、特征 按提供贷款的机构分类提供贷款的机构分类：政策性银行贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行
10、提供的贷款通常为长期贷款，且一般只贷给国有企业。商业性银行贷款商业性银行贷款是指商业银行是以吸收存款为其资金来源，为获取经济利益提供的商业贷款。特征特征：（1）期限长于一年；（2）企业与银行之间要签订借款合同，合同内容含有对借款企业的具体限制等条款；（3）有规定的借款利率，可固定，亦可随基准利率的变动而变动；（4）主要实行分期偿还方式，一般每期偿还金额相等，当然也有采用到期一次偿还方式。5.3.1 长期借款（二）长期借款的程序（略）（三）长期借款筹资的优点和缺点 优点优点：1融资速度快。2筹资成本低。3借款弹性较大。4具有扛杆作用。缺点缺点：1财务风险比较高。2限制性条款较多。3筹资数额受限制
11、。5.3.2 长期公司债券（一（一)长期公司债券长期公司债券是公司作为债务人为了筹集资金向债权人承诺在未来一定时期还本付息而发行的一种有价证券，是公司负债筹资的方式之一。（二）主要用途（二）主要用途一次性筹集大额长期资金用于长期投资或非流动资产的购置。（三）基本要素（三）基本要素 1.面值 2.票面利率 3.偿还期限5.3.2 长期公司债券（四）债券的分类（四）债券的分类 1.按债券上是否记名分 分为记名债券记名债券和无记名债券无记名债券。2.按能否转换分 分为可转换债券可转换债券和不可转换债券不可转换债券。3.按有无特定的财产担保分 分为抵押债券抵押债券和信用债券信用债券。4.按照偿还方式不
12、同分 分为到期一次债券到期一次债券和分期债券分期债券。5.按照其他特征，还可分为收益债券收益债券、附认附认股权债券股权债券、附属信用债券附属信用债券等。5.3.2 长期公司债券债券发售时的市场利率市场利率具体时间付息期权或支付利息的债券期限式中：市场利率）（票面利率债券面额市场利率）（债券面额债券发行价格tnnttn111（五）债券的发行价格（五）债券的发行价格5.3.2 长期公司债券【例例51】某公司发行票面价值1000元，票面年利率为10，期限10年的债券，每年末付息一次，请根据必要报酬率必要报酬率确定其发行价格：（P.117）（1）必要报酬率为10。（2）必要报酬率为8（3）必要报酬率为
13、12（4）如改为每半年计息一次，其发行价格如何？【例例51】由于债券在一年内复利两次，给出的票面利率是以一年为计息期的名义利率名义利率，也成为报价利率报价利率。实际计息是以半年为计息期的实际利率，即上例中10的一半5，也称周期利率周期利率 凡是利率，都可以分为名义的和实际的。当一年内要复利几次时，给出的年利率就是名义利率名义利率，名义利率除以年内复利次数就是实际的周期利率周期利率，对于这一规则，票面利率和必要报酬率都需要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性。在债券估价时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率都是采用同样的计息规则，包括计息方式（单利或复利）、计息期和利息率性质（报价利率和实际利
14、率）类似APR的报价方式的报价方式（六）债券的信用评级标准普尔标准普尔穆迪穆迪解释解释AAAAaa信用最高，风险最小信用最高，风险最小AAAa高信用级高信用级AA中上等信用级中上等信用级BBBBbb中等水平信用中等水平信用BBBb相当投机相当投机BB投机、信用差投机、信用差CCCCcc极差信用极差信用CCCc违约可能性大违约可能性大CC没有偿还能力没有偿还能力5.3.2 长期公司债券（七）债券筹资的优缺点 优点优点：1资金成本较低 2能充分利用财务枉杆 3可保证公司原有股东对企业的控制权 4更具有灵活性 缺点缺点：1.财务风险较高 2.限制条款较多 3.筹资数量受限5.3.3 融资租赁（一）租
15、赁的种类和特点 租赁租赁是指在契约或合同规定的期限内，出租人将其资产租让给承租人使用，同时获取一定的报酬（租金）。这里，出租人是资产的所有者，承租人是资产的使用者，二者发生了分离。种类种类：经营租赁又称营业租赁或服务租赁 融资租赁又称资本租赁或财务租赁5.3.3 融资租赁（一）租赁的种类和特点 经营租赁的基本特点经营租赁的基本特点：（1）租赁期限较短，一般在1年以内；（2）在符合约定的条件下，承租人有权在租赁期间提前解除租约；（3）租赁期满后，租赁资产由出租人出租人收回；（4）出租人出租人负责租赁资产的维修、保养和管理，与租赁资产所有权有关的风险和报酬归属于出租人。5.3.3 融资租赁（一）租
16、赁的种类和特点 融资租赁基本特点融资租赁基本特点：（1）租赁期限较长（2）租赁合同不能随意撤消；（3）租赁期满后，租赁资产的所有权通常归承租人承租人或者由承租人拥有优先选择权，（4）租赁资产的维修、保养和管理由承租人承租人负责；（5）承租人负责对租赁资产及其供应商进行选择，并负责租赁资产的检验等相关事宜，出租人负责出资购买承租人所需要的资产，并租赁给承租人。与租赁资产所有权有关的风险和报酬归属于承租与租赁资产所有权有关的风险和报酬归属于承租人，人，出租人几乎可以通过一次租赁就足以弥补租赁资产的成本并获取正常收益，而承租人则实际上是以租金的形式分期付款购买了所需要的资产。在这里，公司的融资行为与
17、融物行为已经结合在一起融资行为与融物行为已经结合在一起，故从融资角度来看，只有融资租赁这种租赁形式才具有融资的性质。5.3.3 融资租赁（二）融资性租赁的形式（1）直接租赁直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产并支付租金的方式。（2）售后租赁售后租赁先卖后租先卖后租或回租回租，即指企业先将自己拥有的某项资产卖给出租人，然后再将资产租回使用。（3）杠杆租赁杠杆租赁实际上是一种担保贷款租赁方式。这种方式一般涉及承租人承租人、出租人出租人和贷款机贷款机构构三方当事人。5.3.3 融资租赁（三）融资租赁租金的计算 1.租金的构成（1）租赁设备的购置成本购置成本，包括设备买价、运杂费和途中保险费
18、。（2）预计设备的残值残值，即设备租赁期满时预计的可变现净值(它作为租金构成的减项)。（3）利息利息，即出租人为承租人购置设备融资而应计的利息。（4）租赁手续费租赁手续费，即出租人办理租赁设备的营业费用、营业税金和利润。（三）融资租赁租金的计算（三）融资租赁租金的计算 2.租金的计算（1）平均分摊法（2）等额年金法（1）平均分摊法 涵义涵义是指按事先确定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费总额，然后连同设备成本按支付次数进行平均。特点特点这种方法不考虑时间价值因素，计算较为简单。计算公式计算公式：租期租赁手续费租期内利息预计残值设备成本每次支付租金（1）平均分摊法 习题4某企业向租赁公
19、司租赁一套设备，设备原价600万元，租赁期5年，预计设备残值20万元，年利率按10计算，租赁手续费为设备原价的5，租金每年支付两次，问如果采用平均分摊法，则该设备每次应付租金多少?（600-20）+600（1+5%）10-600+6005%每次应付租金=52 580+377.34+30每次应付租金=98.734万元 52租期租赁手续费租期内利息预计残值设备成本每次支付租金（2）等额年金法 涵义涵义是将利息率与手续费率综合成贴现率，运用年金现值方法计算确定的每年应付租金。计算公式计算公式：租金支付具体情况租金支付具体情况：后付租金。即付租金。递延租金等额租金的现值系数等额租金现值总额每年支付租金
20、（2）等额年金法【资料】四方公司采用融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为20000元，租期为4年，到期后设备归承租方所有。租赁期间贴现率为15%，采用等额年金方式支付租金(后付年金）【要求】1、测算每年年末年末应支付租金的数额 2、编制租金摊销计划表（2）等额年金法解：1、每年末应支付的租金数额为：元）(7005855.220000)4%,15,/(20000AP元）(7005855.220000200004%,15PVIFA或（2）等额年金法日期支付租金应计利息本金减少 应还本金2006年1月1日 20,000 2007年1月1日7,005？?2008年1月1
21、日7,005？?2009年1月1日7,005？?2010年1月1日7,005？?合计28,020？2、8,02020,00020,000=当年归还利息+当年归还本金（2）等额年金法日期支付租金应计利息本金减少 应还本金2006年1月1日 20,000 2007年1月1日7,005 3,000 4,005 15,995 2008年1月1日7,005 2,399 4,606 11,389 2009年1月1日7,005 1,708 5,297 6,092 2010年1月1日7,005 913 6,092 0 合计28,020 8,020 20,000 2、=2000015%=7005-3000=15
22、99515%=7005-2399以本求利=20000-4005（四）融资租赁业务的一般程序 1.租赁业务准备阶段 2.提出委托租赁阶段 3.审查受理阶段 4.业务洽谈，签订合同阶段 5.履行合同阶段 6.租赁物件在租赁期满后的处理（五）融资租赁的优缺点 融资租赁的优点优点：1.提高经营效率（1）迅速获得所需资产。（2）限制条款少。2.降低经营风险和财务风险（1）承租人可以免遭租赁资产陈旧过时的风险，因为租赁合同中一般规定由出租人承担这种风险。（2）破产风险降低。3.租赁费用在税前列支，这给公司带来一定的节税收益。（五）融资租赁的优缺点 融资租赁的缺点缺点：（1）融资租赁的资本成本较高；（2）公司经营不景气时，租金支出将是一项沉重的财务负担；（3）如果租赁合同中规定承租人不能享有租赁资产的残值，则这将表现为承租人的一项机会成本
