1、宏观经济学宏观经济学第四章第四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡一、一、投资的决定投资的决定二、二、ISIS曲线曲线三、三、利率的决定利率的决定四、四、LMLM曲线曲线五、五、IS-LMIS-LM分析分析六、六、凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架u1.投资：建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加。投资就是资本的形成。主要指厂房和设备等实物资本。投资类型一、投资的决定一、投资的决定 投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要
2、因素。（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。2.2.决定投资的经济因素决定投资的经济因素（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。3.3.投资函数投资函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。uii（r）（满足di/dr 0）。投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数：ie-dr i ir%r
3、%投资函数投资函数i=e dre 假定只有利率发生变化，假定只有利率发生变化，其他因素都不变其他因素都不变e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。4.4.资本边际效率资本边际效率 MEC MEC Marginal Efficiency of CapitalMarginal Efficiency of Capital u资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。nnrRR)1(0l现值计算公式：现值计算公式：lR R0 0为第为第n n期收益期收益R R
4、n n的现值，的现值，r r为贴现率。为贴现率。nnrJrRrRrRrRRn)1()1(.)1()1(133221资本边际效率r的计算R为资本供给价格R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益J为残值u如果如果r r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。5.5.资本边际效率曲线资本边际效率曲线u资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。pi投资量pr利率i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECp投资越多，资本的边际效率越低。p即利率越低，投资越多。r%r%投资边际效率曲线投资边际效率曲线 MEI MEI Marginal Efficiency of i
5、nvestmentMarginal Efficiency of investment 投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，MEC会减少。MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MEIMECr1r2 MEI即是投资函数曲线r%r%6.6.托宾的托宾的“q”q”说说p美国的詹姆托宾（Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家 如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。u
6、企业的市场价值/其资本的重置成本。二、二、ISIS曲线曲线1.IS方程的推导u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求,i=sus sy yc c，所以，所以y=c+i,y=c+i,而而c=a+by.c=a+by.p求解得均衡求解得均衡国民收入国民收入：y=(a+iy=(a+i)/1-b)/1-bbdreay1ydbdear1ui=e-dr u得到IS方程：uI I：investment investment 投资投资uS S：save save 储蓄储蓄 iiyr%r%y ss投资需求函数i=i(ri(r)储蓄函数s=y-c(yy-c(y)均衡条件i=s产品市场均衡产品市场均衡i(ri(r)y-
7、c(yy-c(y)IS曲线的推导图示2.IS2.IS曲线及其斜率曲线及其斜率uIS斜率db1 斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。ydbdear1 y yISIS曲线曲线r%r%3.IS3.IS曲线的经济含义曲线的经济含义（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。（4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从
8、而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyISIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3IS4.IS4.IS曲线的水平移动曲线的水平移动n利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移n利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移u如增加总需求的膨胀性财政政策：u增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。减少总需求的紧缩性财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。y yr%r%ISIS曲线的水平移动曲线的水平移动产出
9、减少产出增加5.IS5.IS曲线的旋转移动曲线的旋转移动投资系数d不变：b与IS斜率成反比。边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比。db1IS 的斜率d是投资对于利率变动的反应程度。d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线越平缓。反之，d0时，IS垂直。b大，IS曲线的斜率就小。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。ydbdear1三、利率的决定三、利率的决定1.1.货币需求的三个动机货币需求的三个动机（1 1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。）交易动机：消
10、费和生产等交易所需货币。取决于收入。（2 2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。持有的货币。l个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。u两个动机表示为：两个动机表示为：L L1 1=L=L1 1 （y y）=k y=k y，随收入变化而变化随收入变化而变化（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。uL L2 2=L=L2 2（r r）=hrhr，随利率变化而变化，随利率变化而变化（r r指百分点）指百分点）2.2.流动
11、偏好陷阱流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）（凯恩斯陷阱）u利率越高，货币投机需求越少n证券价格随利率变化而变化，证券价格随利率变化而变化，n利率越高，证券价格越低。利率越高，证券价格越低。证券价格红利证券价格红利/利率利率p利率极高时，货币投机需求为0u流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。u不管有多少货币，都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备进行投机，在证券价格下跌后买进。p当认为利率不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。投机需求减少。流动偏好流动偏好 财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形
12、式持有会获得红利、租金等收益。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。流动偏好：人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。3.3.货币需求函数货币需求函数实际货币总需求L=L1+L2 =ky hrn名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。n价格指数Pn名义货币需求nL(ky-hr)PL(mL(m)r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(mL(m)r r
13、L1=L1(y)L2=L2(y)凯恩斯陷阱L(mL(m)r r加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(mL(m)r r凯恩斯陷阱4.4.货币供给货币供给l货币供给是一个存量概念：l主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。n价格指数价格指数P Pn实际货币量实际货币量m mM/PM/Pn名义货币量名义货币量M MmPmP货币供给货币供给m mr rm=M/Pm1 m0 m2n货币供给是一国某个时货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。和银行的狭义货币。n是外生变量，不受利率是外生变量，不受利
14、率影响，由国家政策调节。影响，由国家政策调节。r1较高,货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。5.5.货币需求量变动与供给均衡货币需求量变动与供给均衡古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(mL(m)r rLm=M/PEr1r0r2m1r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率r0,保证货币供求均衡。m0m2货币需求曲线的变动货币需求曲线的变动货币交易
15、、投机动机等增加时，货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；货币需求曲线右移；反之左移。反之左移。导致利率变动。导致利率变动。货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(mL(m)r rL2m=M/Pr r1r r2m0u利率决定于货币需求和供给u货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。凯恩斯认为，需要分析的主要是货凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。币的需求。L0L1r r06.6.货币供给曲线的移动货币供给曲线的移动政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率
16、的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(mL(m)r rLm=M/Pr1m0 m1m2r0货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。7.7.鲍莫尔模型鲍莫尔模型存货理论存货理论 鲍莫尔（Baumol，W.J.）认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。u利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。u利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。应将暂时不用的现金
17、转化为生息资产，待需要时再变现。只要利息收入超过变现费就有利可图。鲍莫尔平方根公式鲍莫尔平方根公式 货币需求最优货币持有量。rtcyM2ptctc现金和债券之间的交易成本现金和债券之间的交易成本py y月初取得的收入，比如工资月初取得的收入，比如工资pr r月利率月利率n为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。n收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。n利率越高，交易性货币需求越少。利率越高，交易性货币需求越少。l凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。凯恩斯理论中，交易动机
18、的货币需求只是收入的函数，与利率无关。l鲍莫尔发现交易动机的货币需求鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是利率的递减函数。也同样是利率的函数，是利率的递减函数。鲍莫尔平方根公式的推导鲍莫尔平方根公式的推导假设：某人月收入为y，每次取款量为Q，每次取款成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。rtcyQ2取款次数是y/Q。取款总支出为tc y/Q。开始时的手持现金为Q，由于Q是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为Q/2，损失的利息为rQ/2。持有现金的总成本为：C tc y/Q+rQ/2使得总成本最小：dC/dQ-tc y/Q2+r/20整理得：Q2 2 tc
19、 y/r rtcyQM22货币需求量比如，比如，3 3天内拥有天内拥有3030元钱，元钱，则第一天是则第一天是3030，第二天是，第二天是1515，第三天是第三天是0 0，平均每天拥有平均每天拥有1515元。元。四、四、LMLM曲线曲线1.货币市场均衡的产生p货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。p货币实际供给量货币实际供给量m m不变。不变。p货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。p货币市场均衡公式是货币市场均衡公式是 m mL LL L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)kyky-hr-hr
20、p维持货币市场均衡：维持货币市场均衡：pm m一定时，一定时，L L1 1与与L L2 2必须此消彼长。必须此消彼长。p国民收入增加，使得交易需求国民收入增加，使得交易需求L L1 1增加，这时利率必须提高，增加，这时利率必须提高，从而使得从而使得L L2 2减少。减少。uL L：liquidity liquidity 货币需求货币需求 uM M：money money 货币供给货币供给2.LM2.LM曲线的推导曲线的推导u货币市场达到均衡，则货币市场达到均衡，则 m=L m=L，uL=kyL=ky hr hr。m=kym=ky hr hrkmkhryhmhkyrnLMLM曲线斜率曲线斜率k/
21、hk/hn经济意义：总产出对利率变动的敏感经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。程度。yrLMLM曲线曲线n斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；n反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。m/kLMLM曲线推导图曲线推导图利率利率投机需求量投机需求量货币供给固定货币供给固定-投机需求量投机需求量交易需求量交易需求量交易需求量交易需求量国民收入国民收入LMLM：收入和利：收入和利率的关系率的关系m m2 2m m2 2y ym m1 1m m1 1r rry y投机需求投机需求m m2 2=L=L2 2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=Lm=L1 1=ky=ky货币供给
22、货币供给m=mm=m1 1+m+m2 2产品市场均衡产品市场均衡m=Lm=L1 1+L+L2 2 普通普通LMLM曲线的曲线的形成形成m m2 2m m2 2ym m1 1m m1 1r rr ry y投机需求投机需求m2=L2(r)=w-hrm2=L2(r)=w-hr交易需求交易需求m=Lm=L1 1=ky=ky货币供给货币供给m=mm=m1 1+m+m2 2产品市场均衡产品市场均衡m=Lm=L1 1+L+L2 2投机性需求存在流动偏好陷阱。LM存在一个水平状凯恩斯区域。投机性需求在利率很高时为0。只有交易需求。LM呈垂直状。交易需求较稳定，交易需求较稳定，LMLM主要取决于投机需求，主要取
23、决于投机需求，即利率。即利率。3.LM3.LM曲线的经济含义曲线的经济含义（3）LM曲线上的任何点都表示 L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。（1 1）描述货币市场达到均衡，即）描述货币市场达到均衡，即 L=mL=m时，总产出与利时，总产出与利率之间关系的曲线。率之间关系的曲线。（2 2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。l（4 4）LM LM 右边，表示右边，表示 L Lm m，利率过低，导
24、致货币需求，利率过低，导致货币需求 货币供应。货币供应。LMLM左边，表示左边，表示 L Lm m，利率过高，导致货币需求，利率过高，导致货币需求 货币供应。货币供应。LMLM曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义yrLMLM曲线曲线r1r2y1 ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高L Lm m同样收入，同样收入，利率过低利率过低4.LM4.LM曲线的移动曲线的移动（1）水平移动：利率不变 从LM第二个方程出发假设外生变量不变。yrLMLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移P不变，M增加，m增加，LM右移；反之左移M不变，P上涨，m减少，LM左移；反之右移m/hm/
25、kkmkhryhmhkyru水平移动取决于m/hM/Phuh不变，则M和P改变。（2 2）LMLM移动：从移动：从LMLM三大因素看三大因素看货币投机需求、交易需求和货币供给量的变化，都会使LM曲线发生相应的变动。货币投机需求。l投机需求增加，LM左移。同样利率水平，投机需求增加，交易需求必减少，要求国民收入水平下降。货币交易需求。l交易需求增加，LM左移。货币供不应求，利率上升，收入下降。u货币供给量变动。u货币需求不变时，货币供给增加，LM右移。u必使利率下降，刺激投资和消费，从而使国民收入增加。（3 3）旋转移动）旋转移动 从LM第二个方程出发 假设外生变量变化。kmkhryhmhkyr
26、yrLMLM曲线的曲线的旋转旋转移动移动m/hm/hm/km/k LM的斜率k/h h不变，k与斜率成正比；k不变，h与斜率成反比。5.LM5.LM曲线的区域曲线的区域LM的斜率为k/h。（1）凯恩斯（萧条）区域h无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。yr凯恩斯区域LMLM曲线的三个区域曲线的三个区域r1r1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。此时，货币政策无效。政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入。hmhkyr（2）古典区域。l符合古典学派。l h0 时，斜率无穷大l利率r2较高时，投机需求0。只有交易需求。（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。l斜率为正值。yr凯恩斯区域中间区域古
27、典区域LMLM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r1l如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还能提高收入。hmhkyr五、五、IS-LMIS-LM分析分析1.两个市场的同时均衡ISIS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LMLM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。能够同时使两个市场均衡的组合能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。只有一个。解方程组得到（解方程组得到（r,yr,y）ydbdearIS1方程hmhkyrLM方程 LMISyr产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡
28、 Ey0r02.2.一般均衡的稳定性一般均衡的稳定性A（r r2 2，y y1 1）：LMLM均衡，均衡，ISIS不均衡不均衡lr r2 2r 储蓄储蓄LMISyrIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1B B（r r2 2，y y2 2）：ISIS均衡，均衡，LMLM不均衡不均衡ly y2 2yy1 1,交易需求增加交易需求增加l生产和收入增加生产和收入增加l交易需求增交易需求增l利率上升利率上升lA AE E。l利率上升利率上升lB BE E。3.3.非均衡的区域非均衡的区域区域产品市场产品市场货币市场货币市场is有超额产品供给LM有超额货
29、币供给iM有超额货币需求is有超额产品需求LM有超额货币需求is有超额产品需求L 总供给价格，就会扩大生产；总供给价格，就会扩大生产；n反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。n就业量取决于总供给与总需求的均衡点。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。n短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。需求。凯恩斯否定凯恩斯否定“供给自行创造需求供给自行创造需求”的萨伊定律。的萨伊定律。凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足凯恩斯
30、认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。p凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。3.3.有效需求不足的原因有效需求不足的原因l有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：l一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；l二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；二是资本边际效率递减，造
31、成投资需求不足；l三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。如果利率较高，就会导致投资需求不足。l凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。4.4.凯恩斯理论的政策含义凯恩斯理论的政策含义l凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主
32、扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。l战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。作为重要的施政目标。l凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。标准理论，凯恩斯主义盛极一时。l这种干预被称为这种干预被称为“需求管理需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。
