1、第六章.财务报告的阅读与分析财务分析体系 谁分析?分析什么?分析目的是什么?用什么方法?如何评价谁分析?管理者投资者债权人分析什么?目的是什么?财务报表账簿其它财务信息评价企业的财务状况、偿债能力资产管理水平、盈利能力及发展趋势评价企业的资本保全情况及盈利能力 评价企业到期偿付债务的能力财务分析体系 用什么方法?如何评价比率分析结构分析趋势分析水平分析综合分析企业内部标准企业外部标准历史标准预算标准经验标准竞争标准行业标准企业财务活动筹资活动投资活动经营活动分配活动货币资金储备资金在产品资金产品资金货币资金固定资金固定资金对外投资投资者、债权人资金筹集资金筹集资金投放资金投放资金分配资金分配工
2、资及其他费用政府再投资企业留存企业内部资金运动by owners经营现金流投资现金流融资现金流净现金流 现金流量表现金流量表货币资金其它资产资产总额-负债所有者权益期初存量期初存量 流量流量期末存量期末存量股东权益表股东权益表股东投资及撤资净利润股东权益变动净额收入费用净利润货币资金其它资产资产总额-负债所有者权益报表之间的关系其它收益财务能力分析 盈利能力 资产运营能力 偿债能力 现金流量分析偿债能力 负债既是企业发展的助推器,又是企业破产的直接原因.对于管理者,偿债能力就是在收益与风险之间的平衡能力.企业经营的安全性静态安全性：具有在某一时点上偿还债务的 能力动态安全性：具有相对稳定的经营
3、现金流入 及盈利能力 短期偿债能力的衡量指标流动比率:流动资产/流动负债速动比率:速动资产/流动负债(速动资产=流动资产-存货)现金比率(现金+现金等价物)/流动负债短期偿债能力评价 某上市公司短期偿债比率流动比率:0.96速动比率:0.32 流动资产周转天数存货:31天应收账款:3天 流动负债结构主要为应付账款及预收账款,短期借款比例较低.长期偿债能力 企业偿还长期债务的现金保障程度 主要取决于企业的资本结构和获利能力主要衡量指标 资本结构资产负债率负债总额/资产总额100%有形净值债务率%100无形资产净值股东权益负债总额 盈利能力已获利息倍数(利息保障倍数)息税前利润/利息费用 现金流量
4、经营现金偿债比率%100长期债务总额经营现金净流量2012上半年上市公司偿债能力比较财务指标美的电器格力电器贵州茅台短期偿债能力流动比率1.191.212.87速动比率0.8990.972.18现金比率0.0150.2491.86长期偿债能力资产负债率59.76%75.86%28.47%已获利息倍数11.5559.72(无借款利息支出）v资产营运效率分析 资产周转率周转次数周转额/资产平均余额周转天数计算期天数/周转次数 应收账款周转率（周转天数/回收期）周转率=年赊销额/应收账款回收期=360/周转率 存货周转率销货成本/存货2012年上半年上市公司资产管理效率比较财务指标美的电器格力电器贵
5、州茅台总资产周转率1.251.120.668流动资产周转率1.711.360.82应收账款周转率9.29次47.56次13360应收账款周天数38.75天7.57天0.03存货周转率5.89次7.820.27存货周转天数61.12天46.04天1333天v盈利水平指标体系收入盈利指标资产盈利指标净资产盈利指标销售毛利率销售净利率总资产利润率总资产息税前收益率净资产盈利率销售盈利指标销售毛利率:销售毛利 主营业务收入净额 100%营业利润率:营业利润 主营业务收入净额 100%销售净利率:净利润 主营业务收入净额 100%资产盈利指标总资产利润率:净利润 平均资产总额 100%总资产息税前收益率
6、:营业利润+利息支出 平均资产总额 100%净资产收益率:净利润 净资产平均余额 100%总资产净资产2012上半年上市公司获利能力比较财务指标美的电器格力电器贵州茅台销售获利毛利率21.19%22.86%92%营业利润率7.3%6.8%73.88%销售净利率6.16%6.06%55.40%总资产获利总资产收益率10.03%7.74%49.35%总资产净利率7.7%6.78%37.01%净资产获利净资产收益率19.79%28.06%51.74%利润指标的局限性以权责发生制为基础，与企业的现金流不同步，影响对企业经营状况的正确判断。受会计估计制约，影响利润的准确性及可比性 利润是“算”出来的受企
7、业盈余管理动机影响，利润较易被操纵盈利质量分析 盈利质量企业经营所得现金与收益的拟合度评价指标：现金收入比 等 美的电器:1.38%;山西汾酒:32.68%100主营业务收入经营活动现金净流量现金流量分析 直观反映企业资金链维系方式 具有客观性、真实性 用于分析企业的偿债能力盈利质量财务弹性企业财务状况现金流量分析 从现金流量结构看企业的财务状况；经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流企业财务状况+成熟型：业绩稳定，现金充沛，资金链坚固+-稳定发展型：投资已见成效，短期内无需增量资金+-+投资推动型：处于扩张期，筹资力度加大，未来发展取决于投资效益+-资金充裕（缺乏）型：经营正常，投资继续
8、，筹资渠道狭窄或筹资政策谨慎，企业发展高度依赖经营的稳定性。美的电器、格力电器贵州茅台经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流企业财务状况-+产业结构调整型：现有业务低迷，但投资转型已初见成效，外部融资能力强，有望产生新的业务支撑点。-+初创型：投资经营尚未见成效，运转主要靠外部资金支撑，未来发展具有不确定性-+-衰退型：经营欠佳，后续资金乏力，企业运转主要靠投资收益或投资变现支持，前景不容乐观。-危险型：资金日渐枯竭，资金链随时有断裂可能。杜邦分析法 计算反映各项问题的财务指标 与标杆企业或竞争企业的指标进行对比 找出企业的问题所在 对症下药权益资产收益率(净资产收益率)总资产收益率权益乘
9、数1(1-资产负债率)销售净利率总资产周转率销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入总资产销售收入成本费用销货成本经营费用利息费用所得税流动资产固定资产其它资产存货应收账款现金其它资产美的电器与格力电器杜邦分析比较美的电器格力电器净资产收益率 ROE:19.03%净资产收益率 ROE:28.06%总资产收益率 7.7%X权益乘数 2.57总资产收益率 6.78%X权益乘数 4.14销售净利率 6.16%总资产周转率 1.25X销售净利率 6.06%总资产周转率 1.15X美的电器与贵州茅台杜邦分析比较美的电器贵州茅台净资产收益率 ROE:19.03%净资产收益率 ROE:51.74%总资产收益率 7.7%X权益乘数 2.57总资产收益率 37.01%X权益乘数 1.40销售净利率 6.16%总资产周转率 1.25X销售净利率 55.40%总资产周转率 0.668X
