1、第八章第八章 金融全球化金融全球化2学习目标学习目标o 了解战后发达国家与发展中国家金融自由化的改革历程。o 熟悉金融全球化的几个指标。o 掌握金融与经济增长的有关理论，并了解相关的一些实证研究。o 掌握当今全球化下金融风险的来源以及如何防范金融危机。3本章内容o 金融自由化o 金融全球化的特征o 金融全球化与世界经济发展o 金融危机与金融监管4第一节第一节 金融自由化金融自由化o 刘锐等（1989）将世界金融体制的发展划分为三个阶段：n 早期的“综合化”、“自由化”阶段 n“专业化”、“限制化”阶段n 高级的“综合化”、“自由化”阶段 5一、发达国家金融自由化一、发达国家金融自由化原因o“脱
2、媒”危机 o 金融机构竞争加剧 o 生 产 和 资 本 国 际 化 o 新技术革命要求金融体制改革 6二、发达国家金融自由化改革o 利率自由化o 对外金融自由化 o 金融机构业务综合化 7三、发展中国家的金融特征o 二元金融结构o 金融机构和金融市场不发达 o 对金融实行严格控制 o 储蓄率低下 8四、发展中国家（亚洲）金融深化o 利率自由化o 减少信贷控制 o 金融体制改革 o 减少资本控制和增加汇率灵活性 9第二节第二节 金融全球化的特征金融全球化的特征o 全球资本加速流动o 全球金融资产规模不断扩大o 国际金融衍生工具市场急剧膨胀 o 跨国金融交易不断扩大 10全球资本加速流动 部分国家
3、和地区的资本流动(2004)资料来源：IMF：Global Financial Stability Report 2006.410亿美元 11全球金融资产规模不断扩大 10亿亿$GDP股票市场股票市场市价总值市价总值债务证券债务证券银行银行资产资产股票债券和银行资产占股票债券和银行资产占GDP的比（的比（%）公共公共私人私人世界世界41254.737168.423179.934663.057315.8369.2欧盟欧盟12345.89270.37260.91199927993.2457.8美国美国11734.316323.55528.916777.78496.6401.6日本日本4587.15
4、844.76840.02313.66434.1467.2表8-2 全球及主要经济体资本市场规模的部分指标资料来源：IMF：Global Financial Stability Report 2006.4 12国际金融衍生工具市场急剧膨胀 图8-1 全球场外交易衍生工具市场未清偿合约的名义数额资料来源：BIS：International banking and financial market developments 2006.413跨国金融交易不断扩大 o 国际银行贷款 o 国际债券市场 o 国际股票市场 14图8-2 国际债券的发行（20002005）资料来源:BIS:Internatio
5、nal banking and financial market developments15图8-3 全球主要证券交易所外国公司股票交易量资料来源：世界交易所联盟(WFE):Annual Report and Statistics 相关各期16第三节第三节 金融全球化与世界经济发展金融全球化与世界经济发展o 金融全球化（自由化）与经济发展o 金融全球化（自由化）与金融危机17金融自由化与经济增长的实证研究o 雷蒙德W戈德史密斯（1969）o 根据35个国家从18601963的有关数据得出：从长期来看，各国金融发展与经济发展是齐头并进的。一般来说，金融结构越复杂，金融发展程度越高，经济越发达。
6、18o Robert G.King&Ross Levine（1993）o 研究了80个国家19601989年的相关数据，构造了4个指标来刻画金融发展，得出：从各个指标来看，金融发展都与经济增长、资本积累、生产率的提高正相关，而且从长期来看，以上关系仍然成立。19o Abe et al.（1977）、Fry（1978）、Fry（1980）自由化对储蓄的影响。o Fischer（1981）、Gelb（世界银行，1989）利率对经济的影响。o Cho（1988）、Schiantarelli et al.（1994）自由化对资源配置效率的影响。20o 国际货币基金组织（2004）对金融全球化对发展中国
7、家的影响进行了实证研究。o 在19802000年增长最快的10个经济体与增长最慢的10个经济体的对比研究中，其得出两个明显的结论：“金融一体化不是实现高增长率的必要条件 金融一体化也不构成经济高速增长的充分条件”。21第四节 金融危机与金融监管一、金融全球化（自由化）与金融危机（一）金融风险的全球化（二）金融风险的根源n汇率利率波动 n国际资本的过度投机 n金融衍生工具的风险 n金融监管不力 22二、金融危机的全球化 o 80年代拉美的债务危机 o 1992年欧洲货币危机 o 1994年墨西哥金融危机o 1997年亚洲金融危机o 1997、1998年俄罗斯金融危机23三、金融危机的防范 o 国
8、际金融监管 n 巴塞尔协议 o 国际金融协调与合作 24o 综观金融业发展的历史，经历了“综合化”、“自由化”到“专业化”、“限制化”再到“综合化”、“自由化”的一个循环。在第二次世界大战后，金融自由化浪潮几乎席卷了世界上所有国家。无论是发达国家还是发展中国家，都进行了以自由化为特征的金融改革。25o 各国改革的内容包括：利率自由化、放松资本流动控制、改革金融体制等内容。自由化改革极大地促进了金融全球化的发展;全球资本流动限制越来越少;国际间资本流动的规模也越来越大;全球金融资产规模不断膨胀;国际金融衍生工具市场的快速发展;跨境金融交易规模的扩大将全球经济紧密地联系在一起。26o 金融自由化与
9、全球化极大地促进了各国金融发展，并通过多种渠道促进各国经济的增长。然而全球化与自由化也存在着巨大的风险。金融风险的全球化使风险在全球迅速传播，全球金融危机破坏力越来越大，涉及的国家也越来越多，东南亚金融危机就是一个典型的例子。这要求各国不断加强金融监管与金融协调合作。27本章小结本章小结o第二次世界大战后，金融自由化浪潮几乎席卷了世界上所有国家。无论是发达国家还是发展中国家，都进行了以自由化为特征的金融改革。发达国家主要受“脱媒”危机、经济全球化、新技术革命等因素的影响，主动进行了金融自由化改革。发展中国家由于经济状况的落后，在独立之初大都实行了不同程度的金融抑制，逐渐阻碍了经济的发展，不得不
10、进行以自由化为主要内容的金融改革。o虽然各国改革的原因与改革的初始条件有所不同，但改革的内容都几乎包括：利率自由化、放松资本流动控制、改革金融体制等内容。在金融自由化基础上，全球资本流动限制越来越少，各国资本项目纷纷开放，国际间资本流动的规模也越来越大。国际金融衍生工具市场的快速发展，既为人们提供了规避风险的工具，但也加剧了全球金融体系的不稳定性。o金融自由化与全球化对世界经济产生了重要影响。金融自由化促进经济增长的最大实践来自于20世纪最后几十年发展中国家的金融改革。然而全球化与自由化也存在着巨大的风险。金融风险的全球化使风险在全球迅速传播，东南亚金融危机就是一个典型的例子。这要求各国不断加强金融监管与金融协调合作。
