1、1第十章 货币政策2 教学目的与要求：教学目的与要求：通过本章的学习，全面掌握中央银行货币政策操通过本章的学习，全面掌握中央银行货币政策操作的有关内容，包括货币政策目标、工具、传导机作的有关内容，包括货币政策目标、工具、传导机制和效果评价，更好的理解货币政策实践，尤其是制和效果评价，更好的理解货币政策实践，尤其是我国准备金政策的操作。我国准备金政策的操作。重点与难点：重点与难点：货币政策工具的作用机制；中介指标与传导机制。货币政策工具的作用机制；中介指标与传导机制。3教学内容：l第一节第一节 货币政策目标货币政策目标l第二节第二节 货币政策工具货币政策工具l第三节第三节 货币政策中介指标和传导
2、机制货币政策中介指标和传导机制货币政策工具货币政策工具存款准备金政策存款准备金政策再贴现政策再贴现政策公开市场业务公开市场业务操作目标操作目标 基础货币基础货币 银行准备金银行准备金 中介目标中介目标 货币供应量货币供应量 长期利率长期利率 最终目标最终目标稳定物价稳定物价充分就业充分就业经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡中介指标中介指标4第一节第一节 货币政策目标货币政策目标l 一、货币政策的定义一、货币政策的定义 中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。币供给和利率，进而影响宏观经济
3、的方针和措施的总和。二、货币政策目标二、货币政策目标（一）四大目标的含义（一）四大目标的含义 1、充分就业、充分就业 2、物价稳定、物价稳定 3、经济增长、经济增长 4、国际收支平衡、国际收支平衡5（二）四大目标之间的关系（二）四大目标之间的关系1、稳定物价和充分就业、稳定物价和充分就业 菲利普斯曲线菲利普斯曲线 2、稳定物价与经济增长、稳定物价与经济增长3、稳定物价与国际收支平衡、稳定物价与国际收支平衡4、经济增长与国际收支平衡、经济增长与国际收支平衡失业率失业率图图1 菲利普斯曲线菲利普斯曲线物价变物价变动率动率8%3%04%10%6第二节第二节 货币政策工具货币政策工具法定存款准备金政策
4、再贴现政策公开市场操作一般性货币政策工具消费者信用控制不动产信用控制证券市场信用控制优惠利率选择性货币政策工具直接信用控制间接信用指导其它货币政策工具货币政策工具体系7 一、一般性政策工具一、一般性政策工具 （一）法定存款准备率：最猛烈（一）法定存款准备率：最猛烈 1 1、作用机制、作用机制r rd d 超额准备金超额准备金 商业银行信贷规模紧缩商业银行信贷规模紧缩 M M 利率利率 r rd d 货币乘数货币乘数 2 2、局限性局限性l（1 1）对经济的震动太大）对经济的震动太大 较少调整较少调整l（2 2）给中央银行带来一定压力）给中央银行带来一定压力 8（二）再贴现政策（二）再贴现政策
5、1 1、内容：、内容：贴现率的调整；贴现资格的规定贴现率的调整；贴现资格的规定 2 2、作用机制：、作用机制：（1 1）影响货币供给）影响货币供给 （2 2）充当最后贷款人，防止金融恐慌）充当最后贷款人，防止金融恐慌 （3 3）告示效应）告示效应 3 3、局限性：、局限性：（1 1）中央银行不能处于完全主动的地位）中央银行不能处于完全主动的地位 （2 2）再贴现率的高低有一定限度）再贴现率的高低有一定限度 （3 3）引起市场利率的经常性波动）引起市场利率的经常性波动9 （三）（三）公开市场业务：最灵活、最具弹性公开市场业务：最灵活、最具弹性 1 1、定义定义 中央银行在金融市场上公开买卖有价证
6、券，以此来调节中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节货币供应量的政策行为。货币供应量的政策行为。、优点优点 主动出击主动出击 效果和缓效果和缓 反向操作反向操作 方便快捷方便快捷 影响利率结构影响利率结构10 二、选择性货币政策工具二、选择性货币政策工具 1、不动产信用控制、不动产信用控制 2、消费者信用控制、消费者信用控制 3、证券市场信用控制、证券市场信用控制三、其他货币政策工具三、其他货币政策工具 直接信用控制：利率最高限、信用配额、直接信用控制：利率最高限、信用配额、流动性比率和直接干预等流动性比率和直接干预等 间接信用控制：间接信用控制：道义劝告和窗口指导道义劝告和窗口指导
7、11第三节第三节 货币政策中介指标和传导机制货币政策中介指标和传导机制 一、货币政策的中介指标一、货币政策的中介指标（一）中介指标的含义（一）中介指标的含义 为实现货币政策最终目标而选定的中间性或传导性金为实现货币政策最终目标而选定的中间性或传导性金 融变量。融变量。（二）中介指标的选取标准（二）中介指标的选取标准l可测性：数据可测性：数据l可控性：政策工具可控性：政策工具 中介指标中介指标l相关性：中介指标相关性：中介指标 最终目标最终目标l抗干扰性：抗干扰性：l适应性：适应性：12（三）中介指标的主要内容（三）中介指标的主要内容l1、利率、利率l优点：可测性、可控性、相关性优点：可测性、可
8、控性、相关性l不足：不足：抗干扰性差抗干扰性差 实际利率的可测性实际利率的可测性 13l2、货币供应量、货币供应量l优点：可控性、可测性、抗干扰性强优点：可控性、可测性、抗干扰性强l缺点：缺点：可控性：可控性：并不绝对并不绝对 可测性：可测性：货币层次难以界定货币层次难以界定l3、超额准备金、超额准备金l4、基础货币、基础货币14l利率和货币供应量不可同时作为中介目标利率和货币供应量不可同时作为中介目标r1r2E1(M/P)2(M/P)1L1L2当当IS曲线较不稳定时，则盯住货币供应量；曲线较不稳定时，则盯住货币供应量；当当LM曲线较不稳定时，则选择利率曲线较不稳定时，则选择利率15二、货币政
9、策的传导机制二、货币政策的传导机制 是指货币当局从运用一定的货币政策工具到达到其预期是指货币当局从运用一定的货币政策工具到达到其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程、目标。的最终目标所经过的途径或具体的过程、目标。货币政策工具货币政策工具存款准备金政策存款准备金政策再贴现政策再贴现政策公开市场业务公开市场业务操作目标操作目标 基础货币基础货币 银行准备金银行准备金 中介目标中介目标 货币供应量货币供应量 长期利率长期利率 最终目标最终目标稳定物价稳定物价充分就业充分就业经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡中介指标中介指标16（一）凯恩斯主义的货币政策传导机制（一）凯恩斯主义的货币政策传导机制 特点：强调利率的核心作用特点：强调利率的核心作用MiIEY 17（二）货币学派的货币政策传导机制（二）货币学派的货币政策传导机制 特点：强调货币资产与实物资产的相互替代。特点：强调货币资产与实物资产的相互替代。MEIY18l思考练习题：思考练习题：P380
