1、 证券投资管理 经管专业精品教材财务管理学之六 了解证券投资的基础知识1 认识债券投资2目录CONTENTSCONTENTS 认识股票投资3 认识基金投资4 证券投资组合策略5 了解证券投资的基础知识01 案例导读：“股神”巴菲特的故事 如果你在1956年将1万美元交给沃伦巴菲特，它今天就大约变成了2.7亿美元，而这仅仅只是税后收入。沃伦巴菲特素有“股神”之称，被誉为是有史以来最伟大的投资家。他凭借自己独特的投资理念纵横于资本市场，依靠对股票和企业投资，在不到30年的花间里就成为世界有名的大富翁。2017年3月7日，2017胡润全球富豪榜发布，巴菲特排名第二；2017年3月20日福布斯公布了2
2、017年度全球富豪榜，巴菲特排名第二。1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，年末则升至50万美元。1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2 200万美元。2014年8月14日，“股神”巴菲特的投资公司（Berkshire Hathaway）A股股票价格首次突破每股20万美元，成为市场当之无愧的“第一高价股”。此后，巴菲特继续书写着他的神话。（资料来源：中国金融家，2018年4月，有改动）（1）巴菲特创业的故事带给你什么启示？（2）巴菲特进行股票投资为什么会取得巨大的成功？案例导读：“股神”巴菲特的故事请思考：任务一 6 了解证券投资的基础知识 一、证券的概
3、念 证券，是指用以证明或设定权利所做的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益。一般来说，证券可以在证券市场上有偿转让。证券的现金流入包括利息（或股利）和出售时获得的现金（或到期归还的本金）等，证券的现金流出为投资者购买证券时所付出的现金。任务一 7 了解证券投资的基础知识 二、证券投资概念及特点 证券投资，是指投资者将资金投资于债券、股票、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。证券投资的特点1证券代表了财产所有权和收益请求权。2证券所代表的权利与证券本身是不可分割的。3证券持有者具有请求财产和收益的权利。4证券的流动性强。任务一 8 了解证券投资的基础知识
4、 三、证券投资的种类 在金融市场中，证券的种类多种多样，因此，证券投资的种类也是多种多样的，常见的证券投资有债券投资、股票投资和基金投资等。（1）债券投资是指企业通过购买政府、金融机构或其他企业发行的债券以获取收益的行为；（2）股票投资是指企业通过购买其他企业的股票以获取盈利或控制权的行为；（3）基金投资是指企业通过购买由专业投资机构发行的基金股份或受益凭证来获取收益的行为。任务一 9 了解证券投资的基础知识 四、证券投资的目的（一）（二）（三）利用闲置资金，满足现金储备的需要满足偿还长期债务的需要获得对相关企业的控制权任务一 10 了解证券投资的基础知识 五、证券投资的风险（一）系统性风险购
5、买力风险3汇率风险4当证券的本金或利息的支付币种是外国货币时，投资者就会面临汇率变动风险。是指由于通货膨胀的存在而使投资者购买的证券在中途出售或到期时所获得的货币资金的购买力下降的风险。利率风险1市场风险2系统性风险由于债券的市场价格常常发生变化，难以预料。利率风险是指由于利率的变动而使投资者遭受损失的风险。任务一 11 了解证券投资的基础知识 五、证券投资的风险（二）非系统性风险1违约风险违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金而使投资者遭受损失的风险。2流动性风险流动性风险是指投资者不能再想要出售证券获取现金时立即按市价出售的风险。3期限性风险由于债券期限长而给投资人带来的风险，称
6、为期限性风险，又称到期风险。4企业经营风险企业的经营是一个动态过程，不可能对它评了级它就一直是这个级。认识债券投资02任务二 13 认识债券投资 一、债券投资的目的和特点 企业进行短期债券投资的主要目的是为了合理利用暂时闲置的资金，调节现金余额并获得收益。当企业现金余额太多时，便投资于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少时，则出售原来的债券，收回现金，使现金余额提高。而企业进项长期债券投资的主要目的是为了获得稳定的收益。（一）债券投资的目的任务二 14 认识债券投资 一、债券投资的目的和特点（二）债券投资的特点投资风险小1）收益稳定性强2）市场流动性强3）购买力风险较大4）无经营管理权5
7、）任务二 15 认识债券投资 二、债券的价值 债券的价值，也称债券的内在价值，是指在进行债券投资时，预期未来可获得的现金流入的现值。债券投资的现金流出是其购买债券的价格，其现金流入主要包括利息和到期收回的本金或中途出售时获得的现金两部分。典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按这种模式，债券价值计算的基本模型是：11nntIi（）1nMr（）VI（P/A，i，n）M（P/F，i，n）任务二 16 认识债券投资 二、债券的价值 某债券面值1 000元，票面利率为7%，期限为5年，每年5月1日计算并支付一次利息。当时的市场利率为5%，债券的价格为1 050元。试分析该债券是否值得
8、企业购买？V1 0007%（P/A，5%，5）1 000（P/F，5%，5）704.331 0000.7841 087.1元由于债券的折现价格1 087.1元大于市场价格1 050元，因此，该债券值得企业购买。【例6-1】任务二 17 认识债券投资 三、债券的收益（一）债券收益的来源及影响因素 债券的收益主要包括两个方面的内容：一是债券的利息收入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价（在持有至到期的情况下为到期偿还额）之间的差额，当卖出价高于买入价时为资本收益，反之，为资本损失。按这种模式，债券价值计算的基本模型是：债券的收益率是衡量债券收益水平的尺度，一般以债券在特定期间带来的收益额与买入价（
9、或本金）的比率表示。决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。任务二 18 认识债券投资 三、债券的收益（二）债券持有期收益率的计算与分析 债券的持有期收益率是指债券持有人在持有期间得到的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。1债券持有时间较短（不超过1年）的收益率持有期收益率 持有期年均收益率 持有期年限 债券持有期间的利息收入（卖出价买入价）债券买入价持有期收益率持有年限360实际持有天数任务二 19 认识债券投资 三、债券的收益（二）债券持有期收益率的计算与分析 王某2月1日以每张980元的价格购买某公司当天发行的债券10张，
10、该债券面值1 000元，票面年利率为8%，每半年付息一次，期限3年。当年8月1日，收到上半年利息40元；9月30日以995的价格卖出。请帮王某计算一下，他购买该债券的到期收益率是多少？持有期间获取的利息1 0008%240元持有期收益率 5.61%持有期年均收益率5.61%1288.42%即王某持有该债券的收益率为5.61%，年均收益率为8.42%。【例6-2】40995980980（）任务二 20 认识债券投资 三、债券的收益（二）债券持有期收益率的计算与分析2持有期限较长（超过1年）的收益率（1）若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则其到期收益率的计算可求解如下方程，即：现
11、金流出现金流入 购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数 VI（P/A，i，n）M（P/F，i，n）式中，V为债券的购买价格；I为每年的债券利息；n为到期的年数；i为贴现率；M为债券的面值。债券的到期收益率无法直接计算，可以采用逐步测试法和插值法来计算。【例6-3】略，见教材P161。任务二 21 认识债券投资 三、债券的收益（二）债券持有期收益率的计算与分析2持有期限较长（超过1年）的收益率（2）若债券是到期时一次还本付息，那么即使按面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。其计算公式为：VM（1ni）（P/F，i，n）任务二 22 认识债券投资 三、债券的收益（二）债券持有期收益率的计
12、算与分析2018年2月1日，某企业平价购入一张面值为1 000元的债券，其票面利率为8%，按单利计息，5年后的1月31日到期，一次还本付息。该企业持有该债券至到期日，计算其到期收益率。假设该债券的到期收益率为i，则：1 0001 000（158%）（P/F，i，5）（P/F，i，5）1 0001 4000.714查复利现值系数表，5年期的现值系数等于0.714，则i7%。【例6-4】任务二 23 认识债券投资 四、债券投资风险的分析最好的办法是分散债券的期限，长短期相互配合。最好的规避办法就是进行分散投资，分散风险让某些收益较高的投资收益弥补因使购买力下降带来的风险。解决办法：投资者应尽量选择
13、购买交易活跃的债券，如国债等，冷门的债券最好不要购买。利率风险1 购买力风险2 变现能力风险3最直接的办法就是在选择债券时，仔细了解该公司以往经营状况和以往债券的支付情况避免违约风险。违约风险4为了防范这一风险，投资者在选择债券时一定要对上市公司进行分析研究。经营风险5 认识股票投资03任务三 25 认识股票投资 一、股票投资的目的和特点 企业进行股票投资的目的有两种：一是获取收益，即作为一般的股票投资人，获得股利收入和股票买卖的价差；二是形成控股，即通过购买一个企业大量的股票达到控制该企业的目的。（一）股票投资的目的任务三 26 认识股票投资 一、股票投资的目的和特点（二）股票投资的特点购买
14、力风险低：股票能较好地抵御通货膨胀的影响。投资收益高：虽然股票风险大，但收益也高，其收益主要来自资本利得和红利所得。价格不稳定：普通股的价格受政治因素、经济因素、风险情况等众多因素的影响，很不稳定。求偿权居后：普通股对企业资产和盈利的求偿权居于最后。拥有经营控制权：普通股股东是股份公司的所有者，有权监督和控制企业的生产经营情况。任务三 27 认识股票投资 二、股票的相关内容股票价值，也称“股票的内在价值”，是指股票预期的未来现金流入的现值，它是股票的真实价值，也叫理论价值，通常用V代表股票的价值。1股票价值任务三 28 认识股票投资 二、股票的相关内容股票价格主要是由预期股利和当时的市场利率决
15、定，即股利的资本化价值决定股票价格。另外，股票价格还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响。通常情况下，用D1代表目前普通股市价，用Dt代表在第t年底的价格，用g代表股票价格的预期增长率。2股票价格任务三 29 认识股票投资 二、股票的相关内容股票价格股利是股息和红利的总称，是公司从其税后利润中分配给股东的，是公司对股东投资的一种报酬。通常情况下，用D代表股利，D0代表最近刚支付的股利，Dt代表股东预期在第t年底收到的股利。3股利任务三 30 认识股票投资 二、股票的相关内容评价股票价值使用的报酬率是预期的未来报酬率，而不是过去的实际报酬率。股票的预期报酬率包括预期股利收益率和预期资本
16、利得收益率两部分。即：股票预期报酬率预期股利收益率预期资本利得收益率用字母表示为：R 4股票的预期报酬率10DP100PPP（）任务三 31 认识股票投资 三、股票的估价p如果投资者永久性持有该公司股票，则股票价值计算的基本模型为：V 式中，V为股票的价值；dt为第t年的股利；r为贴现率，即股票必要的报酬率；t为年份。p如果投资者不打算永久地持有该股票，而在一段时间后出售，其未来现金流入是几次股利和出售时的股价之和，则股票价值计算的模型为：V 式中，Pn为第n年的市场价格，即投资者出售时的市场价格。（一）股票价值计算的基本模型1231231111nnddddrrrr（）（）（）（）11ntnt
17、dr（）11ntttdr（）1nnpr（）任务三 32 认识股票投资 三、股票的估价零成长股票是指预期股利金额每年是固定的，即d1d2d3dn（n为），则股利支付过程是一个永续年金。由于永续年金的现值是由永续年金除以贴现率来决定，故该种股票的价值为：V（二）股票价值计算的具体应用 零成长股票价值的计算1dr任务三 33 认识股票投资 三、股票的估价（二）股票价值计算的具体应用 零成长股票价值的计算1某种股票每年股利均为5元，投资者要求的最低报酬率为9%，则该股票的价值为：【例6-5】dr59%V55.56元任务三 34 认识股票投资 三、股票的估价（二）股票价值计算的具体应用 固定成长股票价值
18、的计算2如果企业的股利不断稳定增长，并假设每年股利增长均为g，目前的股利为d0，则第t年的股利为：dtd0（1g）t则固定成长股票价值的计算公式为：V 当g固定且小于r时，上述公式可简化为：V 如要计算股票投资的预期报酬率，则只要求出上述公式中r即可：r g0111tttdgr（）（）01dgrg（）1drg10dp任务三 35 认识股票投资 三、股票的估价（二）股票价值计算的具体应用 固定成长股票价值的计算2 某企业股票目前的股利为每股4元，预计年增长率为3%，市场收益率为8%，小王以每股80元的价格购买了该股票。判断小王购买该股票是否合适？并计算小王持有该股票的投资报酬率。（详解见教材P1
19、99）【例6-6】任务三 36 认识股票投资 三、股票的估价（二）股票价值计算的具体应用 非固定成长股票价值的计算3 非固定成长股票价值的计算，实际上就是固定成长股票价值计算的分段运用。股票市场预期某公司的股票股利在未来的3年内高速成长，成长率达到15%，以后转为正常增长，增长率为10%。已知该公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12%。试计算该公司股票目前的市场价值。（详解见教材P199-200）【例6-7】任务三 37 认识股票投资 三、股票的估价（三）市盈率分析法 市盈率又称价格盈余比率，是普通股每股市价与普通股每股收益的比值。其计算公式为：市盈率每股市价每股收益 市盈
20、率分析法是以股票的市盈率和每股收益的乘积来评价股票价值的方法。其计算公式为：股票价值行业平均市盈率该股票每股年收益 股票价格该股票市盈率该股票每股年收益 用股票价值与股票价格比较，可以看出该股票是否值得投资。任务三 38 认识股票投资 三、股票的估价（三）市盈率分析法 某公司的市盈率为20，该公司的每股收益为0.8元，行业同类企业股票的平均市盈率为24，则该股票的价格和价值为：股票价值240.819.2元 股票价格200.816元【例6-8】认识基金投资04任务四 40 认识基金投资 一、投资基金的概念及类型 投资基金（investment fund），是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，
21、即投资者将资金交给专业机构（基金管理人）管理，这些专业机构根据法律、法规、基金契约规定的投资原则和投资组合的原理，进行分散投资，趋利避险，以达到兼顾资金的流动性和安全性而获利的目的。对于那些资金不多，或没有时间和精力，或缺少证券投资专门知识的投资者而言，是比较好的选择。（一）投资基金的概念任务四 41 认识基金投资 一、投资基金的概念及类型 投资基金与股票、债券的区别：（1）反映的关系不同：股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的是基金投资者和基金管理人之间的一种委托代理关系。（2）筹集资金的投向不同：股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其他有
22、价证券等金融工具。（3）风险水平不同：股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票有较大的风险；债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小；基金主要投资于有价证券，而且其投资选择相当灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。因此，基金能满足那些不能或不宜直接参与股票、债券投资的个人或机构的需要。任务四 42 认识基金投资 一、投资基金的概念及类型（二）投资基金的类型 按组织形态和法律地位不同分类1 又称为信托投资基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管人通过签订契约的形式发行受益凭证而
23、设立的一种基金。契约型基金契约型基金 公司型基公司型基金金 是指依据公司法组建、通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金并将资金投资于有价证券获取收益的股份公司，投资者通过购买该公司的股份而成为基金公司的股东并按股份比例承担风险、享受收益。任务四 43 认识基金投资 一、投资基金的概念及类型（二）投资基金的类型 按组织形态和法律地位不同分类1n 资金的性质不同：契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。n 投资者的地位不同：契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人，即受益人。公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式获取收益。n 基金
24、的运营依据不同：契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运营基金。契约型基金和公司型基金的区别有以下几个方面：任务四 44 认识基金投资 一、投资基金的概念及类型（二）投资基金的类型 按资金运作和变现方式不同分类2 开放式基金又称变动式证券投资基金，是指基金证券数量（即资本）可因发行新的基金证券或投资者赎回本金而变动的证券投资基金。开放式基金的投资者如果不愿再持有该基金或急需用钱，则可要求基金赎回该投资者的那部分基金；如果一只开放式基金管理得好，受投资者的欢迎，则会有新的资金申请购买该基金。封闭式基金，又称固定式证券投资基金，是指基金证券的预定数量发行完毕后，在规定的时间内基
25、金资本规模不再增多或缩减的证券投资基金。一般封闭式基金成立后有一个存续期，到期则要重新确定基金的保留或解散。在存续期内，封闭式基金的投资者不可以向基金要求其赎回或向基金要求购买新的份额，只能通过市场上将自己的份额卖给第三者或向第三者购回。因此，公开发售的封闭式基金通常是在证券交易所挂牌交易的。任务四 45 认识基金投资 一、投资基金的概念及类型（二）投资基金的类型 按投资对象不同分类3按投资对象不同分类是什么？配置基金外汇基金股票基金债券基金货币市场基金按投资对象不同分类12345期货期权基金6任务四 46 认识基金投资 一、投资基金的概念及类型（二）投资基金的类型 按投资理念或收益目标不同分
26、类41成长型基金，是指以追求资本的长期增值为目标的基金，它主要投资于具有良好发展潜力但目前盈利水平不高的企业股票，较少考虑当期收入，即主要投资于成长性好的股票。2收入型基金，是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，它主要投资于盈利长期稳定、分红高的绩优股和公司债券、政府债券等稳定收益证券。3平衡型基金介于成长型基金与收入型基金之间，它将一部分资金投资于成长性好的股票，将另一部分资金投资于业绩长期稳定的绩优股，是既注重资本的长期增值又注重当期收入的一类基金。任务四 47 认识基金投资 二、投资基金的特点 组合投资、分散风险1 1 集中管理、专业理财2 2 入市容易、方便投资3 3 利益共享、
27、风险共担4 4投资基金作为金融投资工具，与其他投资工具相比，具有其自身的特点。任务四 48 认识基金投资 三、投资基金的价值 基金的价值取决于基金净资产的现在价值，其原因在于：股票的未来收益是可以预测的，而投资基金的未来收益是不可预测的。1投资基金价值的内涵 由于投资基金不断变换投资组合对象，再加上资本利得是投资基金收益的主要来源，变幻莫测的证券价格波动，使得投资基金未来收益的预计变得不大现实。既然未来不可预测，投资者把握的就是“现在”，即基金资产的现有市场价值。任务四 49 认识基金投资 三、投资基金的价值 基金的价值取决于基金净资产的现在价值，因此基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的
28、指标，也是开放型基金申购价格、赎回价格，以及封闭型基金上市交易价格确定的重要依据。2基金单位净值 基金单位净值的计算公式为：基金单位净值 通常情况下，还要计算基金的累计单位净值，即：基金累计单位净值基金单位净值基金成立后累计单位派息金额总资产总负债基金总份数基金资产净值基金总份数【例【例6-9】见教材见教材P172-173。任务四 50 认识基金投资 三、投资基金的价值 基金单位净值表示了单位基金的内含价值，但基金单位净值的高低并不代表基金业绩的好坏，基金净值增长能力才是判断基金业绩的关键。基金的累计单位净值就可以反映出基金的业绩，因为国内基金发行时的单位净值一般为1元，若基金累计单位净值高，
29、则说明基金在前期获得了更多的增值；相反，则基金在前期所获得的增值就少。如果把基金累计单位净值与基金存续时间结合起来，就更能准确地反映基金的获利能力。若两只基金同时发行，经过一段时间后其中一只基金的累计单位净值要远高于另一只，则前一只基金的获利能力或、业绩相对较好。3基金单位净值与基金的业绩任务四 51 认识基金投资 四、投资基金的收益率 基金收益率用以反应基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价计量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的收益也随之增加。基金收益率的计算公式为：基金收益率年末持有份数年末基金单位净值年初持有份数年初基金
30、单位净值年初持有份数年初基金单位净值【例【例6-10】见教材见教材P173。证券投资组合策略05任务五 53 证券投资组合策略 一、证券投资组合的风险与收益率 1证券投资组合的风险 证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险可通过证券持有的多样化来抵销，而系统性风险不能通过证券组合分散掉。投资组合的系数是单个证券系数的加权平均数，权数为各种证券组合中所占的比重，其计算公式为：式中，p为证券组合的系数；Xi为证券组合中第i种股票所占比重；i为第i种股票的系数；n为证券组合中股票的数量。1niiiXp任务五 54 证券投资组合策略 一、证券投资组合的风险与收益率 2证券投资组合的
31、风险收益计算 证券组合收益是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外收益，其计算公式为：Rpp（KmRF）式中，Rp为证券组合的风险收益率；p为证券组合的系数；Km为所有股票的平均收益率，也就是由市场上所有股票组成的证券组合的收益率，简称市场收益率；RF为无风险收益率，一般用政府公债的利息率来衡量。任务五 55 证券投资组合策略 一、证券投资组合的风险与收益率 2证券投资组合的风险收益计算 某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的系数分别是2.0、1.0、和0.5，它们在证券组合中所占的的比重分别是60%、30%和10%，股票的市场收益率为14%，无风险收益率为10
32、%，试确定该种证券组合的风险收益率。（1）确定证券组合的确定证券组合的系数。系数。p 60%2.030%1.010%0.51.55（2）计算该证券组合的风险收益率。计算该证券组合的风险收益率。Rpp（KmRF）1.55（14%10%）6.2%【例6-11】1niiiX任务五 56 证券投资组合策略 一、证券投资组合的风险与收益率 3风险和收益的关系分析与计算 在西方金融学和财务管理学中，有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个重要的模型为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简写为CAPM）。这一模型为：KiRFi（KmRF）式中，Ki为第i种股票或第i种
33、证券组合的必要收益率；RF为无风险收益率；i为第i种股票或第i种证券组合的系数；Km为所有股票或所有证券的平均收益率。任务五 57 证券投资组合策略 二、证券投资组合的策略与方法（一）证券投资组合策略这种策略认为，最佳证券投资组合策略是要尽量模拟市场现状，将尽可能多的证券包括进来，以便分散全部风险，得到与市场所有证券的平均收益相同的收益。这种投资组合优点与缺点：保守型策略1优点：第一，能分散掉全部可分散风险；第二，不需要高深的证券投资专业知识；第三，证券投资的管理费比较低。缺点：但这种组合获得的收益不会高于证券市场上所有证券的平均收益。因此，这种策略属于收益不高，风险不大的策略，故称之为保守型
34、策略。任务五 58 证券投资组合策略 二、证券投资组合的策略与方法（一）证券投资组合策略 这种策略认为，与市场完全一样的组合不是最佳组合，只要投资组合做得好，就能取得远远高于平均水平的收益。这种投资组合的特点：冒险型策略2特点：在这种组合中，一些成长型的股票占的比例较高，而那些低风险、低收益的证券占的比例较低。另外，其组合的随意性强，变动频繁。采用这种策略的人都认为，收益就在跟前，何必死守苦等。对于追随市场的保守派，他们是不屑一顾。这种策略收益高，风险大，因此称为冒险型策略。任务五 59 证券投资组合策略 二、证券投资组合的策略与方法（一）证券投资组合策略 这种型策略认为证券的价格，特别是股票
35、的价格，是由特定企业的经营业绩来决定的。市场上股票价格的一时沉浮并不重要，只要企业经营业绩好，股票一定会升到其未来的价格水平。这种投资组合的特点：适中型策略3特点：适中策略如果做得好，可获得较高的收益，而又不会承担太大的风险，但进行这种组合的人必须具备丰富的投资经验，拥有进行证券投资的各种专业知识。这种投资策略风险不太大，收益却比较高，所以是一种最常见的投资组合策略。任务五 60 证券投资组合策略 二、证券投资组合的策略与方法（二）证券投资组合的方法 这是一种最简单的证券投资组合方法，在采用这种方法时，不是进行有目的的组合，而是随机选择证券，随着证券数量的增加，可分散风险逐步减少，当数量足够大
36、时，大部分可分散风险都会被分散掉。1选择足够数量的证券进行组合任务五 61 证券投资组合策略 二、证券投资组合的策略与方法（二）证券投资组合的方法 这种组合方法又称1/3法，是指把全部资金的1/3投资于风险大的证券、1/3投资于风险中等的证券、1/3投资于风险小的证券。因此，这种1/3的投资组合法是一种进可攻、退可守的组合方法，它虽然不会获得太高的报酬，但也不会承担巨大的风险，是一种常见的组合方法。2把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合任务五 62 证券投资组合策略 二、证券投资组合的策略与方法（二）证券投资组合的方法 一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。把收益呈负相关的股票组合在一起，能有效地分散风险。3把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合感谢聆听 批评指导
