1、第四章第四章外汇市场的汇率外汇市场的汇率.2023-2-142 在这一章中，我们将讨论外汇、外汇市场与汇率的在这一章中，我们将讨论外汇、外汇市场与汇率的概念和分类、汇率制度、汇率决定的理论基础和影响因素、概念和分类、汇率制度、汇率决定的理论基础和影响因素、汇率变动的原理等内容。学完本章后，你应当知道：汇率变动的原理等内容。学完本章后，你应当知道：外汇、外汇市场、汇率、汇率制度的概念；外汇、外汇市场、汇率、汇率制度的概念；使用供求分析的基本工具，考察在长期和短期中决定使用供求分析的基本工具，考察在长期和短期中决定市场汇率的主要因素，以及这些因素如何促使汇率随时间市场汇率的主要因素，以及这些因素如
2、何促使汇率随时间而变动；而变动；汇率变动的原理；汇率变动的原理；固定汇率制度和浮动汇率制度的含义、特点；我国现固定汇率制度和浮动汇率制度的含义、特点；我国现行的人民币汇率制度。行的人民币汇率制度。.2023-2-143 第一节第一节 外汇、外汇市场与汇率外汇、外汇市场与汇率 第二节第二节 长期中汇率的决定长期中汇率的决定 第三节第三节 短期中汇率的决定短期中汇率的决定 第四节第四节 汇率的变动汇率的变动 第五节第五节 汇率制度汇率制度.2023-2-144一、外汇一、外汇1.1.外汇的定义外汇的定义 外汇（外汇（Foreign ExchangeForeign Exchange）是国际汇兑是国际
3、汇兑的简称，它有动态和静态之分，而静态上的的简称，它有动态和静态之分，而静态上的外汇概念还进一步有广义和狭义之分。外汇概念还进一步有广义和狭义之分。.2023-2-145动态的外汇动态的外汇是指人们将一种货币兑换成是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。为。广义的静态外汇广义的静态外汇-泛指一切泛指一切以外国货币表示的资产以外国货币表示的资产。.2023-2-146国际货币基金组织把外汇定义为：国际货币基金组织把外汇定义为：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行
4、机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式存款、财政部库券、长短期政府债券等形式保存的，在国际收支逆差时可以使用的债保存的，在国际收支逆差时可以使用的债权。权。”.2023-2-147具体内容包括具体内容包括（1 1）外国货币）外国货币（包括钞票、铸币等）；（包括钞票、铸币等）；（2 2）外币支付凭证）外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证、（包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）；邮政储蓄凭证等）；（3 3）外币有价证券）外币有价证券（包括政府公债、国库券、（包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等）；公司债券、股票、息票等）；（4 4）特别提款权、欧洲
5、货币单位；）特别提款权、欧洲货币单位；（5 5）其它外汇资产）其它外汇资产.2023-2-148狭义的静态外汇狭义的静态外汇:是指以外币表示的，可用于国际之间是指以外币表示的，可用于国际之间结算的支付手段。主要包括：汇票、支票、结算的支付手段。主要包括：汇票、支票、本票、银行付款委托书、银行存款凭证、本票、银行付款委托书、银行存款凭证、邮政储蓄等。邮政储蓄等。我们通常使用的是狭义的外汇概念。我们通常使用的是狭义的外汇概念。.2023-2-1492.2.外汇的特征：外汇的特征：外汇是一种以外币表示的金融资产，外汇是一种以外币表示的金融资产，同时可用作国际支付，并能兑换成其他形同时可用作国际支付，
6、并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。式的外币资产和支付手段。.2023-2-1410外汇的四个突出特点：外汇的四个突出特点：一是外币性，一是外币性，即以外币表示的国外资产；即以外币表示的国外资产；二是普遍接受性，二是普遍接受性，即外汇必须是在国际上被普遍认即外汇必须是在国际上被普遍认 可和接受的资产；可和接受的资产；三是可偿性，三是可偿性，即外汇债权应该保证能够得到货币发即外汇债权应该保证能够得到货币发 行国的偿付；行国的偿付；四是可兑换性，四是可兑换性，即某种形式的外汇应该可以自由地即某种形式的外汇应该可以自由地 兑换为其它外币资产。兑换为其它外币资产。.2023-2-1411补充：外汇
7、的种类补充：外汇的种类 1.1.自由外汇自由外汇:无需经过货币发行国的货币管理当无需经过货币发行国的货币管理当局批准，即可自由兑换成其他国家货币，或能直接向局批准，即可自由兑换成其他国家货币，或能直接向第三国进行支付的外汇（外币支付手段）。第三国进行支付的外汇（外币支付手段）。作为自由外汇的货币，明显具有可兑换性，在国际交往中被广泛地使用和流通。例如，美元、日元、英镑等。.2023-2-14122.2.记帐外汇记帐外汇(又称协定外汇或清算外汇又称协定外汇或清算外汇):):是指不经货币发行国的货币管理当局批准，不是指不经货币发行国的货币管理当局批准，不能自由兑换成其他国家货币，或不能直接对第三国
8、能自由兑换成其他国家货币，或不能直接对第三国办理支付的外汇（外币支付手段）。办理支付的外汇（外币支付手段）。这种外汇只能根据两国政府间的清算协定，在双方银行开立专门帐户记载使用。.2023-2-1413二、外汇市场二、外汇市场 外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。的交易系统。由有形市场和无形市场共同组成。由有形市场和无形市场共同组成。.2023-2-1414（一）外汇市场的特征（一）外汇市场的特征1.1.国际外汇市场是高度一体化的。国际外汇市场是高度一体化的。2.2.国际外汇
9、市场在时空上是连续不停运转的。国际外汇市场在时空上是连续不停运转的。3.3.国际外汇市场的外汇行情波动性大，政府干国际外汇市场的外汇行情波动性大，政府干预行为突出。预行为突出。.2023-2-1415（二）外汇市场的参与者（二）外汇市场的参与者 外汇银行外汇银行 一般客户一般客户 外汇交易经纪人外汇交易经纪人 中央银行中央银行.2023-2-1416（三）外汇交易层次与交易方式（三）外汇交易层次与交易方式1.1.外汇交易外汇交易-以一定的交易方式买卖以外币表示的以一定的交易方式买卖以外币表示的支付手段或信用工具的活动。支付手段或信用工具的活动。2.2.根据交易者不同，将外汇市场划分三个交易层次
10、：根据交易者不同，将外汇市场划分三个交易层次：客户市场（客户市场（“零售外汇市场零售外汇市场”）；）；同业市场，（同业市场，（“批发外汇市场批发外汇市场”）；）；中央银行与外汇银行之间的交易市场。中央银行与外汇银行之间的交易市场。.2023-2-1417（四）外汇交易层次与交易方式（四）外汇交易层次与交易方式 3.3.外汇交易的种类外汇交易的种类 即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 掉期交易掉期交易 套汇交易套汇交易 套利交易套利交易 外汇期货交易外汇期货交易 外汇期权交易外汇期权交易 货币互换交易货币互换交易.2023-2-1418补充：补充：外外 汇汇 风风 险险 1.1.
11、外汇风险的概念与类型外汇风险的概念与类型（1 1）外汇风险）外汇风险-又称汇率风险，是指经济又称汇率风险，是指经济实体在持有或使用外汇的过程中，因汇率变实体在持有或使用外汇的过程中，因汇率变动而遭受损失的可能性。动而遭受损失的可能性。.2023-2-1419（2 2）外汇风险的三种类型）外汇风险的三种类型 交易风险交易风险 会计风险会计风险 经济风险经济风险.2023-2-14202.2.外汇风险的防范外汇风险的防范（1 1）交易风险的防范）交易风险的防范 .在订立合同时，争取对自己有利的条款 .金融市场操作（2 2）会计风险的防范）会计风险的防范（3 3）经济风险的防范）经济风险的防范.20
12、23-2-1421 三、汇三、汇 率率 汇率汇率：又称汇价、外汇牌价，是指将一又称汇价、外汇牌价，是指将一个国家的货币折算成另一个国家的货币时的个国家的货币折算成另一个国家的货币时的比率，即用一国货币单位所表示的另一种货比率，即用一国货币单位所表示的另一种货币单位的币单位的“价格价格”。.2023-2-1422（一）汇率标价法（一）汇率标价法 1.直接标价法直接标价法（direct quotation system)指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直接标价法位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直接标价法下，
13、汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。绝大多数国家采用直接标价法，如中国。绝大多数国家采用直接标价法，如中国。在中国外汇市场上，在中国外汇市场上，100100美元美元=827=827元人民币元人民币 .2023-2-1423 如果需要比原来更多的本如果需要比原来更多的本币才能兑换单位外币，说明外币才能兑换单位外币，说明外币的币值上升，或本币币值下币的币值上升，或本币币值下降，通常称为外汇汇率上升。降，通常称为外汇汇率上升。相反，如果用比原来少的本币就能兑换相反，如果用比原来少的本币就能兑换单位外币，说明本币的币值上升，或外币币单位外币，说明本币
14、的币值上升，或外币币值下降，通常称为外汇汇率下跌。值下降，通常称为外汇汇率下跌。.2023-2-14242.间接标价间接标价法法（indirect quotation systemindirect quotation system)指以一定单位的本国货币为标准，折成指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。若干单位的外国货币来表示汇率。在伦敦外汇市场上，在伦敦外汇市场上，1 1英镑英镑=1.613=1.613美元美元 在纽约在纽约外汇市场上，外汇市场上，1美元美元=100日元日元 .2023-2-1425在间接标价在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示法下，汇率是以外国货
15、币来表示的单位本国货币的价格。的单位本国货币的价格。一定单位的本币折算的外币数量增多，说明一定单位的本币折算的外币数量增多，说明本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位的本币折算的外币数量减少，反之，一定单位的本币折算的外币数量减少，说明本币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。说明本币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。.2023-2-1426汇率的种类划分标准划分标准内内 容容制定汇率的方法制定汇率的方法基本汇率、套算汇率基本汇率、套算汇率 银行买卖外汇的角银行买卖外汇的角度度买入汇率、卖出汇率中间汇率、现买入汇率、卖出汇率中间汇率、现钞汇率钞汇率外汇交
16、易支付工具外汇交易支付工具电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率外汇买卖的交割期外汇买卖的交割期限限即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率对外汇管理的宽严对外汇管理的宽严官方汇率、市场汇率官方汇率、市场汇率汇汇 率率 制制 度度固定汇率、浮动汇率固定汇率、浮动汇率银银 行行 营营 业业 时时 间间开盘汇率、收盘汇率开盘汇率、收盘汇率.2023-2-1427（二）汇率的种类（二）汇率的种类 1、根据制定汇率的方法不同，分为基准汇、根据制定汇率的方法不同，分为基准汇率与套算汇率。率与套算汇率。关键货币选择的标准：自由兑换，在本国国关键货币选择的标准：自由兑换，在本国国际收支中使用较
17、多，在外汇储备中占比大。际收支中使用较多，在外汇储备中占比大。.2023-2-1428 2、从银行买卖外汇的角度区分，分为买入汇、从银行买卖外汇的角度区分，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率率、卖出汇率和中间汇率 3、按照外汇交易的清算交割时间，分为即期、按照外汇交易的清算交割时间，分为即期汇率和远期汇率。汇率和远期汇率。贴水、升水、平价。贴水、升水、平价。4、按照国家对外汇管制的宽严程度，分为官、按照国家对外汇管制的宽严程度，分为官方汇率和市场汇率。方汇率和市场汇率。.2023-2-1429 5、是否剔除通货膨胀为标准，分为名义汇率、是否剔除通货膨胀为标准，分为名义汇率和实际汇率。和实际汇率。
18、名义汇率是一个人可以用一国通货交换另一名义汇率是一个人可以用一国通货交换另一国通货的比率。国通货的比率。实际汇率是一个人可以用一国的物品与劳务实际汇率是一个人可以用一国的物品与劳务交换另一国物品和劳务的比率。交换另一国物品和劳务的比率。.2023-2-1430 6、有效汇率及其测算、有效汇率及其测算 是某种加权平均汇率，它是一种货币与其他是某种加权平均汇率，它是一种货币与其他多种货币双边汇率的加权平均数。多种货币双边汇率的加权平均数。.2023-2-1431 汇率是一种货币与另一种货币之间的比价，将汇率是一种货币与另一种货币之间的比价，将货币视为一种特殊商品，则各种货币所具有的或代表货币视为一
19、种特殊商品，则各种货币所具有的或代表的价值，是汇率决定的基础。的价值，是汇率决定的基础。此外，市场实际汇价水平还要此外，市场实际汇价水平还要 受到外汇市场供求的影响。受到外汇市场供求的影响。.2023-2-1432迎合理财需要迎合理财需要汇汇率率决决定定理理论论购买力平价理论购买力平价理论国际收支决定论国际收支决定论吸收分析法吸收分析法货币主义的汇率理论货币主义的汇率理论资本市场决定理论资本市场决定理论.2023-2-1433一、长期中汇率决定的理论基础一、长期中汇率决定的理论基础 购买力平价理论认为：购买力平价理论认为：一国货币的对外汇率，一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具
20、有的购买力决定主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。进一步来看，在一定时期内，汇率的变化也要与该时进一步来看，在一定时期内，汇率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。期两国物价水平的相对变化成比例。.2023-2-1434 例：汇率的变动一直很大。在例：汇率的变动一直很大。在1970年年1美元可以美元可以
21、兑换兑换3.65马克或马克或627意大利里拉。在意大利里拉。在1998年德国年德国和意大利都准备采用欧元作为通货时，和意大利都准备采用欧元作为通货时，1美元可美元可以兑换以兑换1.76马克或马克或1737意大利里拉。换句话说，意大利里拉。换句话说，在这一时期内，与马可相比，美元的价值下降了在这一时期内，与马可相比，美元的价值下降了一倍多；而与里拉相比，美元的价值翻了一番还一倍多；而与里拉相比，美元的价值翻了一番还多。多。什么因素可以解释这些幅度大且反方向的变什么因素可以解释这些幅度大且反方向的变动呢？动呢？.2023-2-1435 购买力平价理论的基本逻辑：一价定律，这购买力平价理论的基本逻辑
22、：一价定律，这种定律认为，一种物品在所有地方都应该按同样种定律认为，一种物品在所有地方都应该按同样的价格出售，否则就有未被利用的可以获取利润的价格出售，否则就有未被利用的可以获取利润的机会。例如假设西雅图的咖啡豆售价低于波士的机会。例如假设西雅图的咖啡豆售价低于波士顿。顿。一价定律用于国际市场。如果一价定律用于国际市场。如果1美元在美国可美元在美国可以买到的咖啡比在日本多，国际贸易者就会通过以买到的咖啡比在日本多，国际贸易者就会通过在美国购买咖啡并将其在日本出售而获利。反之在美国购买咖啡并将其在日本出售而获利。反之也是这样。也是这样。购买力平价理论。一种通货必须在所有国家购买力平价理论。一种通
23、货必须在所有国家具有相同的购买力。具有相同的购买力。.2023-2-1436 购买力平价理论的含义购买力平价理论的含义 购买力平价理论对汇率的含义是什么呢？两购买力平价理论对汇率的含义是什么呢？两国通货之间的名义汇率取决于这两个国家的物价国通货之间的名义汇率取决于这两个国家的物价水平。水平。P是美国一篮子物品的价格是美国一篮子物品的价格(用美元衡量），用美元衡量），P*是日本一篮子物品的价格（用日元来衡量），是日本一篮子物品的价格（用日元来衡量），而而e是名义汇率（是名义汇率（1美元可以购买的日元数量）。美元可以购买的日元数量）。现在考虑现在考虑1美元在国内与国外购买的物品数量。美元在国内与国
24、外购买的物品数量。e=P*/P 这种理论的关键含义是，当物价水平变动时，这种理论的关键含义是，当物价水平变动时，名义汇率也变动。名义汇率也变动。.2023-2-1437.2023-2-1438 购买力平价理论的局限性：购买力平价理论的局限性：许多物品是不容易进行贸易的；许多物品是不容易进行贸易的；即使是可贸易物品，当他们在不同的国家生即使是可贸易物品，当他们在不同的国家生产时，也并不总能完全替代。产时，也并不总能完全替代。.2023-2-1439 影响长期汇率的因素：影响长期汇率的因素：基本推理过程遵循如下思路：任何增加国内基本推理过程遵循如下思路：任何增加国内商品相对于外国商品需求的因素都可
25、能导致国内商品相对于外国商品需求的因素都可能导致国内货币升值，因为即使当国内货币价值升高时，国货币升值，因为即使当国内货币价值升高时，国内商品也能继续销售。同理，任何增加国外商品内商品也能继续销售。同理，任何增加国外商品相对于国内商品需求的因素都可能导致国内货币相对于国内商品需求的因素都可能导致国内货币贬值，因为只有当国内货币价值降低时时，国内贬值，因为只有当国内货币价值降低时时，国内商品才能继续销售。商品才能继续销售。.2023-2-1440 1、相对物价水平；、相对物价水平；2、贸易壁垒；、贸易壁垒；3、对国内和国外商品的偏好；、对国内和国外商品的偏好；4、生产能力。、生产能力。.2023
26、-2-1441 短期汇率：供给与需求分析短期汇率：供给与需求分析 国内资产的供给曲线国内资产的供给曲线 国内资产的需求曲线国内资产的需求曲线 外汇市场的均衡外汇市场的均衡.2023-2-1442.2023-2-1443 解释汇率的变动解释汇率的变动 国内资产需求曲线的位移国内资产需求曲线的位移.2023-2-1444国内利率国内利率.2023-2-1445国外利率国外利率.2023-2-1446预期未来汇率变动预期未来汇率变动.2023-2-1447二、长期中汇率决定的影响因素二、长期中汇率决定的影响因素 相对价格水平；相对价格水平；关税和限额；关税和限额；对本国产品相对于外国产品的偏好；对本
27、国产品相对于外国产品的偏好；生产率。生产率。.2023-2-1448（一）相对价格水平；（一）相对价格水平；在长期中，一国价格水平相对于别国价格水平的在长期中，一国价格水平相对于别国价格水平的上升，将导致该国货币贬值；一国相对价格水平的下上升，将导致该国货币贬值；一国相对价格水平的下降，将导致该国货币的升值。降，将导致该国货币的升值。（二）关税和限额。（二）关税和限额。一国实施关税和限额会促使其货币在长期中趋于一国实施关税和限额会促使其货币在长期中趋于升值。升值。.2023-2-1449 导致导致RETA线和线和RETB线位移并引起线位移并引起ET变动的各因素变动的各因素因因 素素因素变动因素
28、变动方方 向向RETA线线的位移的位移RETB线线的位移的位移ET的的变动变动B国利率国利率A国利率国利率预期预期B国价格水国价格水平平预期预期B国关税和国关税和限额限额预期预期B国进口需国进口需求求预期预期B国出口需国出口需求求.2023-2-1450（三）对本国产品相对于外国产品的偏好（三）对本国产品相对于外国产品的偏好 在长期中，对一国出口产品偏好的增强将导致该在长期中，对一国出口产品偏好的增强将导致该国货币升值；相反，对进口产品偏好的增加会导致该国货币升值；相反，对进口产品偏好的增加会导致该国货币贬值。国货币贬值。（四）生产率（四）生产率 在长期中，如果一国生产率相对于其他国家有所在长
29、期中，如果一国生产率相对于其他国家有所提高，则该国货币将趋于升值；若一国生产率低于其提高，则该国货币将趋于升值；若一国生产率低于其他国家，则该国货币将趋于贬值。他国家，则该国货币将趋于贬值。.2023-2-1451长期中影响汇率的因素长期中影响汇率的因素因因 素素因素的因素的变动变动汇率值汇率值E的反应的反应B国相对于A国的价格水平B国相对于A国的关税和限额B国国内对进口产品的偏好B国国外对其出口产品的偏好B国相对于A国的生产率.2023-2-1452RETBRETA汇率ET（A币/B币）10.5E*=109.5ML5%10%15%预期收益率（以B币表示）PNQ图图4-1 外汇市场的均衡外汇市
30、场的均衡.2023-2-1453图图4-2本币（本币（A币）存款预期回报率线币）存款预期回报率线RETA的位移的位移RETBRETA1汇率ET（A币/B币）预期收益（以B币表示）IBRETA2E1E2.2023-2-1454图图4-3外币（外币（B币）存款预期回报率线币）存款预期回报率线RETB的位移的位移 RETB2RETA汇率ET（A币/B币）预期收益（以B币表示）IB1E2E1RETB1IB2.2023-2-1455图图4-4由于预期通货膨胀率上升而引起由于预期通货膨胀率上升而引起B国名义利率上升的效果国名义利率上升的效果 RETB1RETA1汇率ET（A币/B币）预期收益（以B币表示）
31、IB1RETA2E1E2RETB2IB2.2023-2-1456一、固定汇率制一、固定汇率制（Fixed Exchange Rate System)Fixed Exchange Rate System)以本位货币本身或法定含金量为确定汇率以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。1.1.金本位货币制度下的固定汇率制度金本位货币制度下的固定汇率制度 2.2.布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度.2023-2-1457二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度（Floating Exchange Rate Fl
32、oating Exchange Rate System)System)是指一国不规定本币与外币的黄金平价是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。.2023-2-14581.1.浮动汇率制的特点浮动汇率制的特点（1 1）汇率浮动形式多样化）汇率浮动形式多样化（2 2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动（3 3）汇率波动频繁且幅
33、度大）汇率波动频繁且幅度大（4 4）影响汇率变动的因素多元化）影响汇率变动的因素多元化（5 5）特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成）特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成部分。部分。.2023-2-14592.2.浮动汇率制度对国际经济的影响浮动汇率制度对国际经济的影响防止某些国家外汇储备的流失防止某些国家外汇储备的流失促进外汇市场的发展促进外汇市场的发展促使国际资本流动剧增促使国际资本流动剧增加强了国际间的联合干预加强了国际间的联合干预造成国际财富的转移与再分配造成国际财富的转移与再分配增强了国际经济往来中的不确定性增强了国际经济往来中的不确定性一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡一
34、定程度上也会加剧国际金融市场的动荡.2023-2-1460三、人民币汇率概述三、人民币汇率概述 人民币外汇牌价人民币外汇牌价-人民币对外币的汇率，它代人民币对外币的汇率，它代表人民币的对外价值。表人民币的对外价值。人民币汇率实际上是构筑在货币购买力或物价水平人民币汇率实际上是构筑在货币购买力或物价水平表示的价值之比基础之上的。表示的价值之比基础之上的。1994 1994年人民币汇率的决定从行政的、换汇年人民币汇率的决定从行政的、换汇成本定成本定汇汇率的做法转向了以市场供求为基础的、单一的、有管率的做法转向了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率。理的浮动汇率。.2023-2-1461人民
35、币汇率制度的发展过程人民币汇率制度的发展过程 第一阶段：第一阶段：1949194919521952 第二阶段：第二阶段：1953-19721953-1972 第三阶段：第三阶段：1973-19801973-1980 第四阶段：第四阶段：1981-19841981-1984 第五阶段：第五阶段：1985-1991.41985-1991.4 第六阶段：第六阶段：1991.4-19931991.4-1993 第七阶段：第七阶段：19941994以后以后.2023-2-146219941994年外汇管理体制改革年外汇管理体制改革 从从19941994年年1 1月月1 1日起，取消外汇调剂市场日起，取消
36、外汇调剂市场和人民币外汇调剂市场利率，人民币汇率实和人民币外汇调剂市场利率，人民币汇率实行以外汇市场供求为基础的单一的、有管理行以外汇市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。的浮动汇率制。.2023-2-1463人民币实现经常项目下自由兑换人民币实现经常项目下自由兑换 1996 1996年年1212月实现人民币经常项目的可兑月实现人民币经常项目的可兑换，提前达到国际货币基金组织协定第八条换，提前达到国际货币基金组织协定第八条款的要求。款的要求。.2023-2-1464三、资本项目下人民币自由兑换条件：三、资本项目下人民币自由兑换条件：具有健全的市场经济运行机制具有健全的市场经济运行机制 健
37、全的货币管理机制和充足的外汇储备健全的货币管理机制和充足的外汇储备 完善的金融市场完善的金融市场.2023-2-1465汇率稳定与币值稳定汇率稳定与币值稳定 汇率稳定与币值稳定同时抓汇率稳定与币值稳定同时抓 汇率稳定，以进出口商为例，不稳定让进出口商汇率稳定，以进出口商为例，不稳定让进出口商不敢贸然订约不敢贸然订约 币值稳定币值稳定 黄金时代，即使在最稳定的金本位时代，黄金也黄金时代，即使在最稳定的金本位时代，黄金也有阴影有阴影 各主要货币的币值稳定是汇率稳定的前提和基础各主要货币的币值稳定是汇率稳定的前提和基础.2023-2-1466守不住的固定汇率守不住的固定汇率 为什么守不住固定汇率？为
38、什么守不住固定汇率？固定汇率守不住的根本原因，是参与国际贸易往固定汇率守不住的根本原因，是参与国际贸易往来的各国，守不住各自的币值稳定，更准确说，来的各国，守不住各自的币值稳定，更准确说，是因为相关各国做不到同步维系币值的稳定是因为相关各国做不到同步维系币值的稳定 币值不稳定的一个原因，在商品世界颇为常见，币值不稳定的一个原因，在商品世界颇为常见，是因为不同国家之间，商品的生产率有异是因为不同国家之间，商品的生产率有异 人为造成币值不稳定人为造成币值不稳定.2023-2-1467固定汇率与浮动汇率之争固定汇率与浮动汇率之争 弗里德曼：两元框架弗里德曼：两元框架 蒙代尔：三元悖论蒙代尔：三元悖论
39、.2023-2-1468人民币升值与贬值人民币升值与贬值.第四章第四章外汇市场的汇率外汇市场的汇率教学重点和难点教学重点和难点本章重要概念本章重要概念 复习思考题复习思考题.2023-2-14701 1外汇概念有广义和狭义之分。外汇具有三个突出外汇概念有广义和狭义之分。外汇具有三个突出的特点。外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以的特点。外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统，及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统，由有形市场和无形市场共同组成。外汇市场的参与者由有形市场和无形市场共同组成。外汇市场的参与者主要有四类。外汇市场有三个交易层次。外
40、汇市场上主要有四类。外汇市场有三个交易层次。外汇市场上最基本的交易方式是即期交易和远期交易。最基本的交易方式是即期交易和远期交易。.2023-2-14712 2汇率是指一国货币用另一国货币表示的价格，或汇率是指一国货币用另一国货币表示的价格，或以一个国家的货币折算成另一国货币的比率。汇率有以一个国家的货币折算成另一国货币的比率。汇率有两种表示方法，即直接标价法和间接标价法。汇率的两种表示方法，即直接标价法和间接标价法。汇率的种类有：即期汇率和远期汇率；买入汇率、卖出汇率、种类有：即期汇率和远期汇率；买入汇率、卖出汇率、中间汇率；电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率；基本汇中间汇率；电汇汇率、信汇汇率、
41、票汇汇率；基本汇率和套算汇率。在当前的国际汇率制度背景下，汇率率和套算汇率。在当前的国际汇率制度背景下，汇率的频繁波动是外汇市场上的常态。因此，在货币金融的频繁波动是外汇市场上的常态。因此，在货币金融学中要讨论关于汇率决定和变动的问题。学中要讨论关于汇率决定和变动的问题。.2023-2-14723 3著名的购买力平价理论为汇率的长期决定提供了一著名的购买力平价理论为汇率的长期决定提供了一种比较好的解释。它认为，一国货币的对外汇率，主要种比较好的解释。它认为，一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，均是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，均衡汇率就等于两国物
42、价水平的比率。在一定时期内，汇衡汇率就等于两国物价水平的比率。在一定时期内，汇率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。一般认为，在长期中对一国货币汇率的一般认为，在长期中对一国货币汇率的影响主要来自于影响主要来自于对其可贸易产品的需求。对其可贸易产品的需求。.2023-2-14734 4按照资产需求理论的理解，在短期内影响人们对本按照资产需求理论的理解，在短期内影响人们对本币资产和外币资产需求的最重要的因素是两种资产之间币资产和外币资产需求的最重要的因素是两种资产之间相对的预期回报率。均衡汇率的含义是，在这一汇率条相对的预期回报率。均
43、衡汇率的含义是，在这一汇率条件下，人们没有动力将其持有的某种货币存款资产转换件下，人们没有动力将其持有的某种货币存款资产转换为另一种货币存款，即不再为资产转换而从事外汇交易，为另一种货币存款，即不再为资产转换而从事外汇交易，从而汇率处于相对稳定状态。从而汇率处于相对稳定状态。.2023-2-14745 5要理解均衡汇率是如何随时间而变动的，就必须了要理解均衡汇率是如何随时间而变动的，就必须了解是什么因素导致了本币存款和外币存款的预期回报率解是什么因素导致了本币存款和外币存款的预期回报率线发生位移。线发生位移。6 6汇率既可以由外汇市场的供求来自动形成，也可以汇率既可以由外汇市场的供求来自动形成
44、，也可以由一个国家的政府或金融当局来规定，或者由市场的力由一个国家的政府或金融当局来规定，或者由市场的力量和政府的干预共同来确定。汇率制度也叫汇率安排，量和政府的干预共同来确定。汇率制度也叫汇率安排，就是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的就是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。一系列安排或规定。.2023-2-1475价值尺度价值尺度unit of accountunit of account流通手段（或交易媒介）流通手段（或交易媒介）means of exchange means of exchange 贮藏手段贮藏手段store of valuestor
45、e of value支付手段支付手段means of paymentmeans of payment货币制度货币制度monetary system monetary system 金本位制金本位制gold standard gold standard 信用卡信用卡credit cardcredit card货币可兑换货币可兑换currency convertibilitycurrency convertibility.2023-2-14761.如何理解现代国际外汇市场的特征？如何理解现代国际外汇市场的特征？2.请用供求分析的方法来说明长期中决定汇率的因素请用供求分析的方法来说明长期中决定汇率的因素是什么。是什么。3.你是如何理解利率平价条件和均衡汇率的概念的？你是如何理解利率平价条件和均衡汇率的概念的？4.说出影响汇率变动的因素并以图示说明变动的过程。说出影响汇率变动的因素并以图示说明变动的过程。5.为什么现实中不存纯粹的自由浮动汇率制？为什么现实中不存纯粹的自由浮动汇率制？.谢谢谢谢您的关注！您的关注！
