1、财务管理财务管理中山大学管理学院陈玉罡第九章第九章 财务报表与分析财务报表与分析 第一节 财务报表 第二节 财务分析第一节第一节 财务报表财务报表 财务报表体系 资产负债表 利润表 现金流量表一、财务报表体系一、财务报表体系财务报告 正式对外揭示企业财务信息 帮助利益相关者进行决策组成：财务报表（主要手段）基本财务报表资产负债表，利润表，现金流量表 附注 附表 其他财务报告二、资产负债表二、资产负债表 概念及作用 总括反映企业在某一特定日期资产、负债和所有者权益及其构成情况的报表。“资产=负债+所有者权益”的会计恒等式 主要从两个方面反映了企业财务状况的时点指标：反映企业某一特定日期所拥有的资
2、产规模及其分布 反映企业这一日期的资金来源及其结构资产负债表的格式资产负债表的格式 格式 账户式（我国现行格式）报告式（垂直式）财务状况式 P240 表9-1三、利润表三、利润表 概念及作用 是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。以“利润=收入-费用”为基础编制的。按权责发生制编制：凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。利润表的格式利润表的格式 格式：单步式 多步式（我国现行格式）P243 表9-2四、现金流量表四、现金流量表 概念及作用 是反映企业
3、在一定会计期间有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量 按收付实现制编制：以实际现金的收付时间作为流入和流出的时间，而不论其是否应归属当期的收入和费用。现金流量表的格式现金流量表的格式 格式：直接法（我国现行方法）间接法（净利润调整为净现金流）P245 表9-3第二节第二节 财务分析财务分析一一财务分析的基本方法财务分析的基本方法二二报表结构分析报表结构分析三三趋势分析趋势分析四四财务比率分析财务比率分析五五综合财务分析综合财务分析1、比较分析法比较分析法2、比率分析法比率分析法 结构比率结构比率 趋势比率趋势比率 相关
4、比率相关比率一、财务分析的基本方法一、财务分析的基本方法比较分析法比较分析法 比较同类财务指标在不同时期或不同情况的数量上的差异 完成情况：实际指标V.S计划指标（标准、定额指标）发展趋势：本期实际指标V.S上期实际指标或历史最好水平 内外差距：本企业指标V.S国内外同行中先进企业指标或行业平均水平比较分析要注意的问题比较分析要注意的问题 指标性质要相同 指标的时间范围要相同 指标的计价方法要相同计算同一时日或时期相关指标的比计算同一时日或时期相关指标的比值值 计算两个相关指标的比值作为分析结果 对不同时空的比率进行对比分析 将计算的代表性的财务比率与标准比率进行对比打分，然后汇总企业的综合分
5、数 比率分析法比率分析法比率形式比率形式 结构比率：构成比率 趋势比率：动态比率 相关比率:偿债能力,营运能力,盈利能力结构比率结构比率 某项财务指标的各组成部分占总体的比重 反映部分和总体的关系 比如资产中现金所占比重是多少？现金/总资产趋势比率趋势比率 计算不同时期或时日的财务指标与同一基期财务指标的百分比 反映指标的变动情况和发展趋势 定比（固定基期）环比（移动基期）123盈利100200300盈利增长趋势（定比）100%200%盈利增长趋势（环比）100%50%两个性质不同但又互相联系的指标两个性质不同但又互相联系的指标第一类是偿债能力比率第一类是偿债能力比率第二类是营运能力比率第二类
6、是营运能力比率第三类是盈利能力比率第三类是盈利能力比率相关比率相关比率二、报表的结构分析二、报表的结构分析 资产负债表的结构分析 利润表的结构分析 现金流量表的结构分析资产负债表的结构分析资产负债表的结构分析 P251 表9-5 P255 表9-8 发现问题：流动资产所占比例较低，而非流动资产所占比例较高。影响企业短期偿债能力。流动负债占比太高。短期偿债压力大。利润表的结构分析利润表的结构分析 P253 表9-6 P257 表9-9 发现问题：净利润呈现下降趋势 营业成本上升 财务费用上升现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析 单一经营、主业突出的企业，主营业务现金流入大 稳健型的企业，经营
7、活动的现金流入占比也大，但投资和筹资现金流较少 激进型的企业中 筹资有力又投资得当，投资活动和筹资活动的现金流入较多 筹资有力但投资不当，筹资流入较多而投资流入很少现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析 P258-260 表9-10 表9-11 表9-12 观察到：经营活动现金占了绝大部分比率 投资活动没有多少现金流入 如何合理利用进行投资值得注意三、趋势分析三、趋势分析 注意定比和环比的区别 趋势分析法要注意的问题：计算口径要一致 偶然因素产生的特殊影响要消除 如发现某一指标显著变动，要重点关注 定比分析时要选择有代表性的年份作为基期，不选高峰和低估期作基期四、财务比率分析四、财务比率分析
8、 偿债能力比率偿债能力比率 营运能力比率营运能力比率 盈利能力比率盈利能力比率 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 现金比率现金比率=现金及现金等价物现金及现金等价物/流动负债流动负债 经营净现金比率经营净现金比率=经营活动净现金流量经营活动净现金流量/流动负债流动负债 资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额 已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润息税前利润/利息支出利息支出偿债能力指标偿债能力指标短期短期长期长期 应收账款周转次数应收账款周转次数=赊销收入赊销收入/平均应收账款平均应收账款 （以营业收入替
9、代）（以营业收入替代）存货周转率存货周转率=营业成本营业成本/平均存货平均存货 总资产周转率总资产周转率=营业收入营业收入/平均资产总额平均资产总额 资产现金回收率资产现金回收率=经营现金净流量经营现金净流量/平均资产总额平均资产总额营运能力指标营运能力指标 净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产 总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额利润总额+利息支出利息支出）/平均资平均资产总额产总额 营业利润率营业利润率=营业利润营业利润/营业收入营业收入 成本费用利润率成本费用利润率=营业利润营业利润/成本费用总额成本费用总额 资本收益率资本收益率=净利润净利润/平均资本总额平均资
10、本总额 每股收益每股收益=（净利润净利润-优先股股息）优先股股息）/普通股平均数普通股平均数量量 盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量经营现金净流量/净净利润利润盈利能力指标盈利能力指标相关比率分析相关比率分析 见P272 表9-15 流动比率、速动比率很低 借新债还旧债 应减少短期借款，增加长期借款 营运效率与行业比相对较低 盈利能力不错五、综合财务分析 杜邦分析法杜邦分析法 财务比率综合评分法财务比率综合评分法 杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。杜邦分析法中，包含来综合分析企业财务状况的
11、方法。杜邦分析法中，包含以下几种主要指标之间的关系：以下几种主要指标之间的关系：净资产收益率净资产收益率=净利润净利润 平均净资产平均净资产 =净利润净利润 营业收入营业收入 平均总资产平均总资产 营业收入营业收入 平均总资产平均总资产 平均净资产平均净资产 =营业利润率营业利润率 总资产周转次数总资产周转次数 权益乘数权益乘数杜邦分析法杜邦分析图杜邦分析图净资产收益率净资产收益率总资产净利润率总资产净利润率权益乘数权益乘数营业净利润率营业净利润率总资产周转次数总资产周转次数净利润净利润营业收入营业收入平均总资产平均总资产平均净资产平均净资产营业收入营业收入营业成本营业成本+营业税金及附加营业
12、税金及附加+营业费用营业费用+管理费用管理费用财务费用财务费用成本费用成本费用其他利润其他利润所得税所得税流动资产流动资产长期资产长期资产其他业务收入其他业务收入-其他业务支出其他业务支出+投资收益投资收益+营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出货币资金货币资金+短期投资短期投资+应收账款应收账款+存货存货+其他流动资产其他流动资产长期投资长期投资+固定资产净值固定资产净值+其他长期资产其他长期资产xx-+2007年：净资产收益率年：净资产收益率 =营业利润率营业利润率 总资产周转次数总资产周转次数 权益乘数权益乘数 7.06%=7.96%0.467 1.90 12%=10.53%0.6
13、1.90 杜邦分析杜邦分析财务比率综合评分法财务比率综合评分法1.选择有代表性的财务比率。2.确定各项财务比率的标准值。3.根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值(权重）。4.计算企业在一定时期各项比率的实际值。5.求出各项比率实际值与标准值的比率，计算各比率的实际得分值。6.计算企业综合得分值。7.综合评价企业财务状况优劣。相对比率的计算方法相对比率的计算方法 正相关类 负相关类较差值）（平均值较差值）（实际值满分下游分平均值）（优秀值平均值）（实际值满分满分上游分-/-%60-/-%40%60平均值）（较差值实际值）（较差值满分下游分优秀值）（平均值实际值）（平均值满分满分上游分/%
14、60/%40%60综合评分表综合评分表财务比率财务比率标准评分值标准评分值优秀值优秀值平均值平均值较差值较差值实际值实际值综合得分值综合得分值净净资产收益率资产收益率2012.24.8-2.87.0614.44总总资产报酬率资产报酬率1010.74.2-0.77.037.74营业利润率营业利润率514.13.3-1.911.904.59盈余现金保障倍盈余现金保障倍数数57.61.7-0.13.143.49总总资产周转次数资产周转次数100.70.50.10.4675.51应收账款周转率应收账款周转率313.9782.710.092.25存货周转次数存货周转次数336.816.24.916.10
15、1.78资产现金回收率资产现金回收率414.26.8-2.411.673.45资产负债率资产负债率80.470.600.860.507.26已获利息倍数已获利息倍数68.93.3-1.24.644.17速动速动比率比率31.450.550.090.591.85现金流动负债比现金流动负债比率率30.420.20-0.020.392.84营业收入增长率营业收入增长率1023.816.6-7.219.07.33营业利润增长率营业利润增长率1020.54.6-14.2-10.21.28合计合计100综合案例综合案例银广夏公司自1999年以来一直闻名遐迩，银广夏2001年的市值高居深沪两市第三名。银广夏
16、创造了股市神话。根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440，较之于1999年“519行情”发动前，则上涨了8倍多；2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。净利润和每股收益净利润和每股收益 1999年度
17、银广夏净利润总额1.27亿元，每股盈利0.51元，并实行公司历史上首次10转赠10的分红方案。2001年3月，银广夏公布了2000年年报，净利润达到4.18亿元，比上年增长226.56%，在总股本扩张1倍的基础上，每股收益增长超过60%，达到每股0.827元，盈利能力之强可见一斑。净资产收益率净资产收益率 1998年为11.40%1999年为13.56%2000年达到38.79%每年的净资产收益率都大大超过了10%的配股线，而且大大高于上市公司的同期平均水平。总资产报酬率总资产报酬率 1998年为12.31%1999年为8.51%2000年为 超过了一般公司的总资产报酬率的平均值8%。主营业务
18、利润率主营业务利润率 1998年为14.6%1999年为24.3%2000年为46%可谓一年上一个台阶 总资产周转率总资产周转率 1999年为26.1%2000年为32.6%均显示出企业良好的资产营运能力。资产负债率资产负债率 1998年为53.8%1999年度为53.7%2000年度为57.1%应当说，从静态分析，资产负债结构较为合理 已获利息倍数已获利息倍数 从动态分析，银广夏的已获利息倍数 1998年为 1999年为 2000年为 这说明银广夏每年的息税前利润足以支付当期的利息支出。由以上两项指标分析，该公司具有良好的偿债能力。当时的情景当时的情景 基于以上分析，中证、亚商依据1999年
19、度报告将该公司遴选为“第二届中国最具发展潜力上市公司50强”第38位。香港亚洲周刊也将其评为“2000年中国大陆一百大上市企业排行榜”第8名。在2001年创刊的新财富7月号推出的“100最有成长性上市公司”银广夏位居第二。2001年5 月中国证券报社和清华大学企业研究中心根据上市公司绩效评价模型，联合推出了2000年中国上市公司盈利能力排行榜，银广夏雄踞中国上市公司十强第五。真这么好？真这么好？我们从另一个角度来看 盈余质量分析 现金流量偿债能力分析 现金流量营运效率分析 经营现金流量净利润经营现金流量净利润 1998年为-23.3%1999年为-4.4%2000年为29.7%这说明企业的经营
20、活动所创造的利润提供的现金贡献很小 经营现金流量营业利润经营现金流量营业利润 1998年为-12.3%1999年为-4.8%2000年为27.8%该公司的盈余质量是低劣的，存在着管理当局虚增利润的可能。经营活动现金流量负债总额经营活动现金流量负债总额 1998年该指标值为-2.4%1999年为-0.4%2000年为6.9%企业的经营活动对负债的偿还不具有保障作用 如果投资活动不产生效益、筹资出现困难，则企业很可能面临不能偿还到期债务的情形。经营现金流量流动负债经营现金流量流动负债 1998年为-2.8%1999年为-0.7%2000年为8.5%公司的经营现金流量并不能对流动负债起任何保障作用
21、经营现金流量与主营业务收入经营现金流量与主营业务收入 1998年该比率为-3.4%1999年为-1.1%2000年为13.7%持续高额利润居然不能产生正的经营现金流量，它需要依靠筹资活动来维持企业的正常生产经营，这种反常现象理应引起投资者的高度警觉。经营现金流量与资产总额经营现金流量与资产总额 1998年为-1.3%1999年为-0.2%2000年为3.9%公司运用全部资产产生经营现金流量的能力极其有限。现金流量构成现金流量构成 1998年公司经营现金净流量为-20792479元，投资现金净流量为-123443350元，筹资活动现金净流量为121283838元，现金净流量为-22951990元
22、。公司的经营活动没有给企业创造现金流入，这样企业购置设备等投资活动需要的大量资金都必须通过新增筹资渠道来解决。我们可以看到，尽管公司想方设法筹集了3.5亿元现金（发行债券3000万元，借款3.2亿元）仍然不能满足企业现金支出的需要。到1999年更是变本加厉，其经营现金净流量-5575052元，投资活动现金净流量-372170118元，筹资活动现金净流量655814690元，公司经营活动仍然不能产生现金流量，巨额投资所需的资金仍然是通过外部筹资。从报表上可以看到，当期筹资现金净流量达到了6.5亿元。深入分析就可以发现1999年该公司实际融资额达到了9.5 亿元（其中吸收权益性投资3亿元，债券发行8000万元，借款5.7亿元），公司该年用于还债和支付利息的现金就达到了2.9亿元。
