1、财务管理学课件第财务管理学课件第1章章_总论总论课前寄语课前寄语本门课程的重要地位 对于非会计专业的学生，了解财务管对于非会计专业的学生，了解财务管理的基本理论和基本方法理的基本理论和基本方法,利用所学的财利用所学的财务管理知识从事经济管理活动。务管理知识从事经济管理活动。为什么学习财务管理？为什么学习财务管理？l金融学家博迪和莫顿（Zvi Bodie and Robert C.Merton,金融学,中国人民大学出版社，2000年）说：学习理财至少有5个理由：l一是管理个人资源；l二是处理商务世界的问题；l三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；l四是以普通的身份作出有根据的公共选择 （公民投票）
2、；l五是扩展你的思路(学术上)。财务管理课程的定位财务管理课程的定位l1财务管理是财务经济学（Financial Economics）的一个分支（财务经济学主要由定价理论、公司治理与公司理财定价理论、公司治理与公司理财三大内容构成）；l2财务管理是一门管理学科，因此，它又是管理学学科在企业财务层面的应用。l3因此，它具有双重属性双重属性。授课方式 采用多媒体课件授课。采用多媒体课件授课。本门课程课件的设计思路：本门课程课件的设计思路：使高深的理论通俗化使高深的理论通俗化 使抽象的问题形象化使抽象的问题形象化 使复杂的问题简单化使复杂的问题简单化选用教材 财务管理学（第财务管理学（第5版）版）荆
3、新、王化成、刘俊彦荆新、王化成、刘俊彦 主编主编（中国人民大学出版社，2009年）财务管理学（第财务管理学（第5版）版）学习指导书学习指导书 荆新、王化成、刘俊彦荆新、王化成、刘俊彦 主编主编（中国人民大学出版社，2010年）授课内容l第1章 总论l第2章 财务管理的价值观念l第3章 财务分析 l第4章 财务战略与预算l第5章 长期筹资方式l第6章 资本结构决策l第7章 投资决策原理l第8章 投资决策实务l第9章 短期资产管理l第10章 短期筹资管理l第11章 股利理论与政策成绩考核 本课程成绩按百分制考核。本课程成绩按百分制考核。其中：其中：平时占平时占40%（考勤和作业各占（考勤和作业各占
4、50%）期末考试占期末考试占60%。本课程学习方法 注重自学，全面掌握。注重自学，全面掌握。勤于动手，多做多练。勤于动手，多做多练。理解记忆，融会贯通。理解记忆，融会贯通。2023-1-26第1章 总论第一章第一章 总总 论论 20002000年年8 8月海信自主研发的逆工程项目通过了月海信自主研发的逆工程项目通过了国家级技术鉴定，该项目是国家经贸委国家级技术鉴定，该项目是国家经贸委19981998年重点项目之一。为此，海信获得了国家经年重点项目之一。为此，海信获得了国家经贸委提供的贸委提供的19001900万元的万元的低息贷款低息贷款，并于，并于20012001年通过年通过配股配股方式为该项
5、目募集到方式为该项目募集到1.84251.8425亿元亿元的资金。当时认为该项目每年可以为公司增的资金。当时认为该项目每年可以为公司增加数亿元的销售收入，还可为国家节约外汇加数亿元的销售收入，还可为国家节约外汇70007000多万元。然而时过境迁，多万元。然而时过境迁，20052005年年2 2月海信月海信发布公告称，由于发布公告称，由于“逆工程项目逆工程项目”市场需求市场需求增长缓慢，决定将拟投向本项目的全部增长缓慢，决定将拟投向本项目的全部资金资金转投转投于于“机卡分离数字电视接收机项目机卡分离数字电视接收机项目”。引引 例例 这个案例这个案例带给我带给我 们们的思考是的思考是什么？什么？
6、第一章 总 论l1.1 财务管理的概念财务管理的概念l1.2.财务管理的目标财务管理的目标l1.3.企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l1.4.财务管理的环境财务管理的环境何为公司财务管理？何为公司财务管理？Finance的含义的含义l财务管理(financial management)研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。l要素l时间l风险关于关于FinancelPublic Finance 财政学lInvestment 投资lCorporate Finance 公司财务管理Finance的含义的含义l按照权威的按照权威的Glenn G.Mun
7、n 银行与金融全书银行与金融全书的解释，的解释，finance 有几个含义：有几个含义：（1）通过发行股票、债券、票据等方式融集企业）通过发行股票、债券、票据等方式融集企业组建、重建及其扩展营业所需要的资金组建、重建及其扩展营业所需要的资金business finance（2）关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创）关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创办活动等理论与实务的总称办活动等理论与实务的总称金融经济学金融经济学(finance economics)；（3）通过征税或发行国债的方式征集政府管理所）通过征税或发行国债的方式征集政府管理所需要的资金，一需要的资金，一 般称为财政般称为财政（
8、public finance）何为公司财务管理？何为公司财务管理？企业理财的内涵企业理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”达摩达兰(aswath damodaran)公司应用理财P1 何为公司财务管理？何为公司财务管理？恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司的问题l恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出水浒传网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。l目前，这家公司资本额为2000
9、万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。何为公司财务管理？何为公司财务管理？恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司的问题l为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金不足的问题。l为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的发展。l此企业面临的问题实际上正是涉及到公此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题：司理财的主要问题：l第
10、一，公司未来的投资策略是什么？如第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？何投资？l第二，一旦选定投资计划，公司的钱从第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪里来？哪里来？l第三，公司的日常运营需要多少现金？第三，公司的日常运营需要多少现金？如何管理现金？如何管理现金？l第四，以后的利润如何分配？第四，以后的利润如何分配？l财务管理从资产负债表谈起财务管理从资产负债表谈起资产负债表资产负债表 流动资产流动资产 流动负债流动负债 长期投资长期投资 长期负债长期负债 固定资产固定资产 所有者权益所有者权益 其它长期资产其它长期资产 资产总计资产总计 负债与权益总计负债与权益总计公司资产负债表公司资产负
11、债表流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形有形2 无形无形股东权益股东权益流动负债流动负债长期负债长期负债公司选择什公司选择什么样的长期么样的长期投资投资?资本预算决策资本预算决策公司资产负债表公司如何对投资公司如何对投资进行融资进行融资?资本结构决策资本结构决策流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形有形2 无形无形流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益公司资产负债表公司资产负债表公司要准备多少短公司要准备多少短期的现金以备使用？期的现金以备使用？净营运资本投资决策净营运资本投资决策净营运净营运资本资本流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形有形2 无形无形流动负债流动负债长期负
12、债长期负债股东权益股东权益第一章 总 论1.“财务管理是对公司经营过程中的财务活动进财务管理是对公司经营过程中的财务活动进行预测、组织、协调、分析和控制的管理活动行预测、组织、协调、分析和控制的管理活动”【哈佛商学院哈佛商学院MBA用书用书财务管理财务管理】2.财务管理（财务管理（Financial Management）是指任）是指任何一个组织选择、筹集和管理资产的过程。何一个组织选择、筹集和管理资产的过程。【医疗机构财务管理（第医疗机构财务管理（第2版）版），Robert A.McLean 著，著，P2】。3.财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系
13、的一项经济管理工作。的一项经济管理工作。国内外对财务管理的不同定义国内外对财务管理的不同定义公司财务活动是以公司财务活动是以现金收支为主的资金现金收支为主的资金收支活动的总称。收支活动的总称。这些财务活动构成这些财务活动构成了财务管理的内容。了财务管理的内容。财务管理的内容企业财务活动企业财务活动u企业筹资引起的财务活动企业筹资引起的财务活动 (Financial Activities)u企业投资引起的财务活动企业投资引起的财务活动(Investing Activities)u企业经营引起的财务活动企业经营引起的财务活动(Operating Activities)u企业分配引起的财务活动企业分
14、配引起的财务活动(Dividend Policy)资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动筹资活动：是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资结构投资活动：广义投资-资金投入使用狭义投资-仅指对外投资分配活动：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。狭义-对利润进行分配企业财务活动筹资筹资投资投资经营经营分配分配内部筹资内部筹资退出企业退出企业资金运动（制造业）资金运动（制造业）何为公司财务管理？何为公司财务管理？企业的契约模型企业的契约模型 企业是一个契约关系的集合企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府 企业与税务机关之间与税务机关之间的关系的关系1.与债权人关系与债
15、权人关系2.与债务人关系与债务人关系1.与所有者的关系与所有者的关系2.与被投资者关系与被投资者关系1.与企业职工的关系与企业职工的关系2.企业内部各单位的企业内部各单位的关系关系企业财务关系企业财务关系（1 1）企业同其所有者（）企业同其所有者（投资者）之）之间的财务关系间的财务关系 这种关系是这指投资者向企业这种关系是这指投资者向企业投入资本投入资本，企业向，企业向投资者投资者支付投资报酬支付投资报酬所形成的经济关系。所形成的经济关系。1、投资者能对企业进行何种程度的控制。、投资者能对企业进行何种程度的控制。2、投资者对企业的利润在多大份额上参与分配。、投资者对企业的利润在多大份额上参与分
16、配。3、投资者对企业的净资产享有多大的分配权。、投资者对企业的净资产享有多大的分配权。4、投资者对企业承担怎样的责任。、投资者对企业承担怎样的责任。经营权和所有权关系经营权和所有权关系（2 2）企业同其债权人之间的财）企业同其债权人之间的财务关系务关系 是指企业向债权人是指企业向债权人借入资金借入资金，并按合同规定按时，并按合同规定按时支付支付利息和本金利息和本金所形成的经济关系。所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于企业与债权人的财务关系在性质上属于债务债权关系债务债权关系。债权持有人、贷款机构、商业信用提供者、债权持有人、贷款机构、商业信用提供者、其它出借资金的单位和个人。其
17、它出借资金的单位和个人。第一第一，杨白劳欠了黄世仁的债，但选择了逃避和不合作的态，杨白劳欠了黄世仁的债，但选择了逃避和不合作的态度，离家出走；度，离家出走；第二第二，戏里说杨白劳是被黄世仁逼死的。这在经济学里说不，戏里说杨白劳是被黄世仁逼死的。这在经济学里说不通，因为债权人把债务人逼死对他自己不利。合理的推断是：通，因为债权人把债务人逼死对他自己不利。合理的推断是：杨白劳拿着一瓶耗子药对黄世仁说要钱没有，要命一条，黄世杨白劳拿着一瓶耗子药对黄世仁说要钱没有，要命一条，黄世仁气头之上说那你就喝吧，结果杨白劳搁不下面子就喝了；仁气头之上说那你就喝吧，结果杨白劳搁不下面子就喝了；第三第三，杨白劳死了
18、，黄世仁坐下来和喜儿谈还款安排。按照，杨白劳死了，黄世仁坐下来和喜儿谈还款安排。按照中国传统，父债子还，天经地义。黄世仁给了喜儿两个方案，中国传统，父债子还，天经地义。黄世仁给了喜儿两个方案，一是做长工，二是做小。做长工，用自己的劳动还债，是合理一是做长工，二是做小。做长工，用自己的劳动还债，是合理的方案。至于做小，实际上是目前流行的债转股，喜儿摇身一的方案。至于做小，实际上是目前流行的债转股，喜儿摇身一变，从债务人变成股东，成为黄家的一部分，若喜儿不做大老变，从债务人变成股东，成为黄家的一部分，若喜儿不做大老婆而做妾，也还是一名小股东，这个方案也合情合理。可是喜婆而做妾，也还是一名小股东，这
19、个方案也合情合理。可是喜儿对以上两个方案都不接受，反而找到张大春共同对付黄世仁。儿对以上两个方案都不接受，反而找到张大春共同对付黄世仁。而张大春按目前的说法，是一个典型的三无人员，无工作、无而张大春按目前的说法，是一个典型的三无人员，无工作、无收入、无固定住所，但有暴力倾向。收入、无固定住所，但有暴力倾向。总结起来总结起来，黄世仁是因为和我一样朴实和轻信借钱给了杨白，黄世仁是因为和我一样朴实和轻信借钱给了杨白劳，结果一失足成千古恨！劳，结果一失足成千古恨！千古奇冤：为债权人黄世仁平反！千古奇冤：为债权人黄世仁平反！（3 3）企业同其被投资单位之间的）企业同其被投资单位之间的财务关系财务关系 是
20、指企业是指企业对外投资对外投资所形成的经济关系。企业与受资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现者的财务关系是体现所有权性质所有权性质的投资与受资的关系。的投资与受资的关系。企业将闲置资金用来购买股票或直接企业将闲置资金用来购买股票或直接投资于其它企业，并根据出资份额参投资于其它企业，并根据出资份额参与受资方的经营管理和分配。与受资方的经营管理和分配。（4 4）企业同其债务人之间的财务）企业同其债务人之间的财务 关关 系系 是指企业将资金是指企业将资金购买债券购买债券、提供借款提供借款、或、或商业信用商业信用等形式，借给其他的企业和个人所形成的经济关系。等形式，借给其他的企业和个人所形
21、成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是企业与债务人的关系体现的是债权与债务债权与债务关系关系企业将资金借出后，企业将资金借出后，有权要求其债务人按有权要求其债务人按约定的条件支付利息约定的条件支付利息和归还本金。和归还本金。（5 5）企业内部各单位之间的）企业内部各单位之间的 财务关系财务关系 是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务相互提供产品和劳务所形成的经济关系。这种在企所形成的经济关系。这种在企业内部形成的业内部形成的资金结算资金结算关系，体现了企业内部各单关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系位之间的利益关系。企业内部各职
22、能部门既分工有企业内部各职能部门既分工有合作，共同形成一个企业系统。合作，共同形成一个企业系统。企业在实行厂内经济核算制和企业在实行厂内经济核算制和内部经济责任制时，供、产、内部经济责任制时，供、产、销各部门相互提供劳务和产品销各部门相互提供劳务和产品也要计价核算。也要计价核算。（6 6）企业与职工之间的财务）企业与职工之间的财务 关关 系系 是指企业向职工是指企业向职工支付劳动报酬支付劳动报酬过程中所形成过程中所形成的经济关系。的经济关系。用收入支付工资、津贴用收入支付工资、津贴用利润支付奖金、提取公益金用利润支付奖金、提取公益金体现职工和企业在劳动成果上的分配关系体现职工和企业在劳动成果上
23、的分配关系 这种关系体现了一种这种关系体现了一种和和的分配关的分配关系系,反映了依法纳税和依法征税的权利义务关系。反映了依法纳税和依法征税的权利义务关系。（7 7）企业与税务机关之间的财务）企业与税务机关之间的财务关系关系 小结小结财务、财务活动、财务关系、财务管理之间的关系主观能动作用主观能动作用（资金运动）（资金运动）（经济关系）（经济关系）财务活动财务 财务管理 财务关系客观的客观的注意：会计工作注意：会计工作财务管理财务管理 l会计工作：是以货币为计量单位，对单位的会计工作：是以货币为计量单位，对单位的经济活动进行全面、连续、系统地记录、计经济活动进行全面、连续、系统地记录、计算、分析
24、和检查，并以财务报表的行式反映算、分析和检查，并以财务报表的行式反映财务情况和经营成果。财务情况和经营成果。l财务管理：是通过对资金及其流转（筹资、财务管理：是通过对资金及其流转（筹资、投放、分配）的预测、决策、计划、控制和投放、分配）的预测、决策、计划、控制和分析来谋求经济效益。分析来谋求经济效益。会计会计 财务管理财务管理1、职能不同职能不同：反映和监督反映和监督2、工作对象不同工作对象不同：能用货币进行计量反映的经济业务：能用货币进行计量反映的经济业务3、管理角度不同管理角度不同：间接管理：间接管理(注重已发生的资金运动注重已发生的资金运动)4、目的不同目的不同：是信息系统，提供系统的、
25、完整的、真实是信息系统，提供系统的、完整的、真实的会计信息（决策有用观）的会计信息（决策有用观）5、工作依据不同工作依据不同：会计准则及有关部门颁布的会计制度：会计准则及有关部门颁布的会计制度与会计惯例与会计惯例6、工作程序不同工作程序不同：取得原始凭证：取得原始凭证编制记账凭证编制记账凭证登记登记账簿账簿编制报表编制报表7、工作方法不同工作方法不同：确认、计量、记录和报告：确认、计量、记录和报告8、工作人员知识结构不同工作人员知识结构不同：主要是会计法则、簿记、会：主要是会计法则、簿记、会计原理、专业会计计原理、专业会计 学等；学等；预测、决策、计划、控制和分析预测、决策、计划、控制和分析资
26、金运行系统，包括筹资、投资、用资和资金运行系统，包括筹资、投资、用资和资金的回收分配资金的回收分配直接管理（注重未发生的、现在和未来的直接管理（注重未发生的、现在和未来的资金运动）资金运动）是管理工作，合理配置资金，优化财务状是管理工作，合理配置资金，优化财务状况，使企业价值达到最大况，使企业价值达到最大 财务管理原理财务管理原理 没有既定程序，实行重要性管理原则没有既定程序，实行重要性管理原则 预测、决策、计划、控制和分析预测、决策、计划、控制和分析主要是金融理论、投资学、管理学、财务主要是金融理论、投资学、管理学、财务管理学等管理学等第一章 总 论l1.1 财务管理的概念财务管理的概念l1
27、.2 财务管理的目标财务管理的目标l1.3 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l1.4 财务管理的环境财务管理的环境财务管理目标取决于企业生存和发展目标财务管理目标取决于企业生存和发展目标企业的目标生存获利发展收抵支,无持续亏损到期偿债成本管理投资管理筹资购并财务目标企业是投资者出资建立的以获取投资收益为目的的经济实体。企业是投资者出资建立的以获取投资收益为目的的经济实体。企业的财务管理目标往往围绕投资者的经济收益而确立企业的财务管理目标往往围绕投资者的经济收益而确立 l以利润最大化为目标以利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标
28、财务管理的目标（Goals of FinanceManagement）是公司理财是公司理财活动所希望实现的结果，活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是评价公司理财活动是否合理的基本标准。是否合理的基本标准。以利润最大化（Profit Maximization）为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益 =负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标l有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是
29、100100万元万元 ，哪一个企业的理财目标，哪一个企业的理财目标实现得更好？实现得更好？l如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业是去年赚取的企业是去年赚取的100100万元万元利润，哪个企业更好？利润，哪个企业更好？l如果如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元，哪个企业更好？万元，哪个企业更好？l如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业全部是应收账款企业全部是应收账款，哪个企业更好？，哪个企业更好？l如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的10010
30、0万元利润都是收回了现金，哪个企业万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？更好？l在上面的条件下，如果在上面的条件下，如果A A企业是投资企业是投资100100万元建成的，而万元建成的，而B B企业是投企业是投资资500500万元建成的，哪个企业更好万元建成的，哪个企业更好？思考思考以利润最大化为目标l主要缺点：主要缺点：l没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 l没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 l没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系l没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力l财务决策行为短期化财务决策行为短期化l可能存在利润操纵可能存在利润操纵 l以
31、以利润最大化为目标利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是财务管理的目标是公司理财活动所希望公司理财活动所希望实现的结果，是评价实现的结果，是评价公司理财活动是否合公司理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。以股东财富最大化(Maximization of Shareholder wealth)为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由最早是由Fama提出，提出，根据历史信息、全部公开信根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱不同影响将市场效率分为弱型有效市场、
32、半强型有效市型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。场和强型有效市场。在强型有效的资本市场在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以用股票价格最大化来替代。以股东财富最大化为目标主要优点主要优点l考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素l克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为l反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系以股东财富最大化为目标 :判断企业财务决策是否正确的标准外界 金融市场金融中介投资者 公司财务管理 投资企业企 业 投 资决 策企业融资决策企业的投资工具模型企业的投资工具模型 货币和实物资产的交
33、换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标股东财富最大化相关者利益最大化剩余要求权：剩余要求权：股东持有的是在其他股东持有的是在其他相关者利益得到满足相关者利益得到满足之后的剩余权益。之后的剩余权益。约束条件是：约束条件是：1.1.利益相关者的利益利益相关者的利益受到了完全的保护受到了完全的保护（契约组合）。（契约组合）。2.2.没有社会成本。没有社会成本。前提：前提：追求股东财富最大化是保证追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提其他利益相关者利益的前提l借款人l国家l管理者l员工l供应商l社会l环境等前前提提剩剩余余要要求求 权、权、约约束束条条件件财务管理目标与利益冲突u委托委托
34、代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突u冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层u冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人u冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东u社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利莱等抛售股票获利1111亿，全身亿，全身而退而退;施乐虚增收入施乐虚增收入2828亿，总裁马尔卡希亿，总裁马尔卡希20012001年的年的工资、奖金、分红等计工资、奖金、分红等计7
35、0007000万；美国证券交易委员万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款会对公司造假行为罚款10001000万：公司高层向公众说万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：其中：W W表示经营者的职位表示经营者的职位 P P表示经营者的社会地位表示经营者的社会地位A A表示经营者自我实现的程度表示经营者自我实现的程度 J J表示经营者的显性收入。表示经营者的显性收入。B B表示
36、经营者的隐性收入表示经营者的隐性收入 C C表示经营者以渎职方式取得的收入表示经营者以渎职方式取得的收入 可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。充分考虑这一问题。l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层委托代理问题与利益冲突n激励激励绩效股绩效股股票期权股票期权n股东直接干预股东直接干预机构投资者机构投资者法律规定法律规定n被解聘的威胁被解聘的威胁n被并购的威胁被并购的威胁l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层解决机制：解决机制：财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲
37、突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突l冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如：投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之
38、二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突l关联交易转移利润关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资l发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价l为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬l不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派
39、企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突l社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。解决途径 1.可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。2.行为和道
40、德评判股东利益社会责任？以股东财富最大化为目标小结小结股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会理想状态理想状态聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护信息市场价值=真实价值以股东财富最大化为目标小结小结股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会很少控制现实世界以牺牲股东利益为代价保护经营者利益贷出货币债权人被股东剥夺无法追踪公司成本较大的社会成本被拖延或误导性信息信息市场价值不等于真实价值
41、-波动性过大-对信息过度反映：内部人操作以股东财富最大化为目标股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会市场价值=真实价值股东财富最大化实施控制：实施控制：激励机制代理权争夺大股东接管的威胁银行及工业集团法规与限制好公民通过契约保护债权人非公开信息对误导性信息的法律制裁活跃的交易-流动性-低交易成本小结小结第一章 总 论l1.1 财务管理的概念财务管理的概念l1.2 财务管理的目标财务管理的目标l1.3 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l1.4 财务管理的环境财务管理的环境4.公司组织与财务
42、经理企业组织的类型企业组织的类型l个人独资企业个人独资企业(sole proprietorship)l优点：优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。l缺点缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期，以及破产、犯罪。l合伙企业合伙企业（Partnership Enterprise）l优点：优点：开办容易，费用较低 l缺点缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 l公司制企业公司制企业(co
43、mpany system enterprises)l种类：种类：有限责任公司与股份有限公司l特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理 企企业业组组织织结结构构图图董事会总裁副总裁总裁助理营销总监财务总监生产总监人事总监财务经理会计经理投资筹资分配营运资金4.公司组织与财务经理财务经理财务经理价值创造价值创造财务经理财务经理企业投资的资产(B)固定资产流动资产金融市场短期负债长期负债股票资本 政府(D)企业发行证券(A)留存现金(E)来自企业的 股利和债务现金流(C)支付(F)税收企企业业和和外外部部的的现现金金流流量
44、量l（A）发行证券得到现金）发行证券得到现金l（B）将现金投资于企业运营）将现金投资于企业运营l（C）运营产生现金）运营产生现金l（D）支付税金）支付税金l（E）产生的现金留存企业）产生的现金留存企业l（F）支付股利和债务）支付股利和债务4.公司组织与财务经理财务职业生涯财务职业生涯l金融机构中的职位金融机构中的职位l银行类商业银行l非银行类保险公司基金公司投资银行 l财务管理财务管理第一章 总 论l1.1财务管理的概念财务管理的概念l1.2财务管理的目标财务管理的目标l1.3企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l1.4财务管理的环境财务管理的环境3.财务管理的环境财务管理的环境财务管
45、理的环境(Financial Management Environment)又称理财环境，又称理财环境，是指对企业财务活动和是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用财务管理产生影响作用的企业的企业外部条件外部条件的总和的总和。l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境经济环境(Economic environment of enterprises)l经济周期经济周期l复苏复苏l繁荣繁荣l衰退衰退l萧条萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、
46、政府的经济政策等经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引 入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营 销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采 购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市 场 份 额3.缩 减 管
47、 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员 面对经济的周期性波动，财务人员必须预测经济变化情况，适当调整财务政策。经济环境l经济发展水平经济发展水平l发达国家发达国家l发展中国家发展中国家l不发达国家不发达国家l通货膨胀通货膨胀l引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增引起公司利润虚增l引起利率上升引起利率上升l引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张引起资金供应紧张l经济政策经济政策通货膨胀策略1通货膨胀初期 签定长期购货合同取得长期负债 严格的信用条件通货膨胀持续期 策略23.财务管理的环境财务管理的环境又称财务管理的
48、环境又称理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境法律环境(law environment)指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章l企业组织法规企业组织法规l企业财务会计法规企业财务会计法规l税法税法企业组织法税收法规财务法规如：如：公司法公司法、经济合同法经济合同法、破破产法产法如：所得税、流如：所得税、流转税、其他税种转税、其他税种如：如：企业财务通企业财务通则
49、则、企业财务企业财务制度制度没有规矩无以成方圆法律环境独资企业 -个人独资企业法个人独资企业法理财特点l财务管理的内容较简单l资本的投入和抽回比较方便l借款筹资的能力十分有限，企业主要利用业主自己的资本和供应商提供的商业信用。合伙制企业合伙企业法 l理财特点：与独资企业相比，其财务管理活动比较复杂。企业的资本来源和信用能力比独资企业有所增强 盈余分配也更加复杂。公司制企业公司法l有限责任公司l资本不分等额份额l不发行股票l股东人数受到限制l股东以其出资额比例，享受权利，承担义务。l股份有限公司l资本分为等额股份l发行股票融资l股东人数没有上限限制l股东按其持有的股份享受权利、承担义务公司制企业
50、理财特点 l最大优点是可以通过发行股票、债券，迅速筹集大量的资本。l盈余分配要考虑企业内部和外部的各种因素 l理财目标：企业价值最大化l小结：理财活动复杂我国税收体系我国税收体系 与企业相关的税种主要有：l所得税类：包括企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税、个人所得税。l流转税类：包括增值税、消费税、营业税、城市维护建设税；l资源税类：包括资源税、土地使用税、土地增值税；l财产税类：房产税；l行为税类：包括印花税、车船使用税、屠宰税。税收对财务管理的影响l影响企业融资决策。e.g.融资方式选择 l影响企业投资决策。对企业设立的地点和行业的影响 对企业兼营业务的影响 对企业分支机构设立形式的
