1、1述說數項財富管理小常識述說數項財富管理小常識鄭廳宜鄭廳宜2008年年1月月6日日2課程綱要課程綱要n序言序言n主題一：信託的介紹主題一：信託的介紹n主題二：資產證券化與相關商品主題二：資產證券化與相關商品n主題三：風險管理風險值介紹主題三：風險管理風險值介紹3n財富管理應同時包含財富管理應同時包含 1.財富的創造財富的創造 2.風險的管理風險的管理 3.稅賦的規劃稅賦的規劃 4.保險的保障保險的保障 5.退休的考量退休的考量 6.財產的移轉財產的移轉n財富管理必須做到財富管理必須做到 點、線、面點、線、面 的三層次的三層次序言序言4信託的介紹信託的介紹信託的基本架構信託的基本架構委託人信託財
2、產受益人受託人(信託部)信託契約移轉信託財產交付信託利益管理、處分規範信託行為 簽訂契約 簽 訂 契 約信託監察人財產收益監督信託的特性達成財產獨立性達成財產獨立性保持財產隱密保持財產隱密專業的管理與經營專業的管理與經營延續個人資產管理的能力與方式延續個人資產管理的能力與方式避免財產因繼承而分散避免財產因繼承而分散合法的進行稅賦規劃合法的進行稅賦規劃 信託的類型自益信託與他益信託自益信託與他益信託特定信託、指定信託與不指定信託特定信託、指定信託與不指定信託金錢信託、有價證券信託、不動產信託金錢信託、有價證券信託、不動產信託私益信託與公益信託私益信託與公益信託7金錢信託金錢信託金錢信託基本架構金
3、錢信託基本架構委託人出錢的人受託人管理運用受益人收到錢的人委託人受益人（自益信託）無贈與稅委託人受益人（他益信託）需考慮贈與稅利用每人每年利用每人每年111萬元贈與額來進行信託萬元贈與額來進行信託金錢信託五大確定金錢信託五大確定n信託目的：提供全體受益人（子女）未來生活、教育及創業資金來源。n信託財產：金錢（每年111萬元額度內）n信託受益人：委託人子女n信託開始與結束：信託開始於簽約時，結束於當委託人發生繼承時。n信託利益分配：按契約所訂之受益比例分配。信託財產管理方式信託財產管理方式n100%銀行存款，或n70%銀存+30%國內基金，或n70%銀存+30%國外基金 等n依信託目的訂定信託財
4、產管理運用範圍及標的 （包含特定與指定用途信託）金錢信託財產管理方式金錢信託財產管理方式（舉例）（舉例）n銀行存款n初次運用:預留信託財產15%左右於信託專戶供臨時所需，其餘存放一年期定存，利率固定。n後續管理:定存到期日，依初次運用方式辦理。n國內基金n初次運用:平均投資最近三個月績效前三名之國內股票型基金。n後續管理:每年一月、七月檢視一次，若是三個月績效落出十名外，贖回該基金，所得款項再平均投資最近三個月績效前三名之國內股票型基金。n國外基金n由客戶自行指定(最多二支)n信託專戶餘額不足信託分配的時候n辦理解約定存/基金贖回。n其解約順序為定期存款/國內基金/國外基金信託財產分配信託財產
5、分配n生活費：約定定期定額分配（依契約約定）n教育補助費、醫療費用：憑繳費通知單或單據影本申請，屬於實支實付n信託結束後受益分配：信託到期，依信託契約所訂之受益比例分配分配剩餘信託財產。（委託人於信託期間可隨時變更信託受益比例）相關費用相關費用n簽約手續費（契約成立費）：屬於單筆費用，於契約成立時收取，一般制式約為3,000元至5,000元。n信託管理費：委託人交付金錢進入信託專戶後才開始計算收取，一般為每半年計算收取（由信託財產內自動扣取），其年管理費率為信託財產之0.3%0.5%計收。14不動產信託不動產信託15不動產信託不動產信託-一般管理運用一般管理運用受益人受益人受託人受託人委託人委
6、託人簽訂信託簽訂信託契約契約信託財產信託財產交付信託財交付信託財產產管理、運用管理、運用處分處分返還信託返還信託財產財產效益：依照委託人的意旨來管理、運用、處分不動產。效益：依照委託人的意旨來管理、運用、處分不動產。16不動產信託不動產信託-買賣交易安全買賣交易安全買方買方受託人受託人賣方賣方不動產買賣契約不動產買賣契約交付不動交付不動 產產交付不動產交付不動產交付價金交付價金交付價金交付價金效益：可以加強不動產買賣雙方的信任度，並增加交易成功的機率。效益：可以加強不動產買賣雙方的信任度，並增加交易成功的機率。17不動產信託不動產信託-地主、建商合地主、建商合建建貸款契約貸款契約合建契約合建契
7、約融資機構融資機構委託人建設公司委託人建設公司 委託人地主委託人地主信託銀行信託銀行 營造公司營造公司 建築經理公司建築經理公司依分屋協議書或受益權約定書表依分屋協議書或受益權約定書表分配建商與地主應有之房地產產權分配建商與地主應有之房地產產權簽訂信託契約簽訂信託契約移轉信託財產移轉信託財產金錢契約金錢契約土地契約土地契約受益權分配受益權分配按工程進度按工程進度支付價款支付價款1.評估規劃評估規劃2.工程進度查核工程進度查核3.信託專戶請款信託專戶請款委任關係委任關係工程驗收工程驗收簽訂營建承攬契約簽訂營建承攬契約/工程驗收工程驗收效益：效益：1.確保土地產權一致，使工程順利進行。確保土地產權
8、一致，使工程順利進行。2.興建資金由公正第三人管理，可以確保工程順利完成。興建資金由公正第三人管理，可以確保工程順利完成。18股權信託股權信託19股權信託的架構股權信託的架構架構為：信託本金（交付信託的股票）自益，信託孳息（股票股利及現金股利）他益。（移轉給子女）委託人受益人(子女)委託人受託銀行信託股票信託股票股利20n生前進行贈與，避免日後課徵過高之遺產稅。n傳統每年111萬元的贈與方式緩不濟急。n累積子女未來的經濟基礎與資金能力。n不影響您董監事持股比例。n仍掌握財產（股票）控制權。n因應強制集保規定為什麼要做股權信託？！為什麼要做股權信託？！21舉例說明舉例說明信託期間：3年信託財產：
9、2,000張(2,000,000股)，假設現在股價（淨值）$15。法定贈與總額是依郵政儲金匯業局一年期定期儲蓄固定利率複利折算現值計算 （假設為2.15%)。假設未來3年內每年發放 股票股利$1 元，現金股利每股$1元22節稅效果節稅效果規劃方式規劃方式移轉股票移轉股票(股股)移轉現金移轉現金總移轉金額總移轉金額應納稅負應納稅負一般贈與一般贈與(不做股權信託不做股權信託)662,000股股$6,620,000$16,550,000$3,322,000股權信託股權信託$17,998節稅效果高達節稅效果高達$3,304,00223具有配發股利之公司。（股票股利及現金股利）進行時機在就是在利率屬於低
10、檔 （利率仍處於低檔時)。在目前股價屬於低價格或以公司淨值計算（降低信託資產規模，並同時降低贈與稅）準備進行IPO而因應強制集保規定 什麼公司股票有利進行股權信託什麼公司股票有利進行股權信託及進行時機為何？及進行時機為何？24保險金信託保險金信託讓您的保險更保險讓您的保險更保險25爲什麼要買保險爲什麼要買保險?n是為了n人情的壓力n理財投資需求n還是n想盡對子女未盡了的責任n延續對家人無盡的愛與責任26該怎麼辦該怎麼辦?n社會意外事件頻傳，之前桃園大園空難、九二一地震、，新聞常報導為了保險金大打出手、翻臉不認人、不肖親友覬覦著那一大筆資產、年紀輕輕拿到大筆資金就恣意揮霍。n除了遺留鉅額保險金之
11、外，也留下一堆問題，您心愛的子女該怎麼辦？27保險金信託流程圖保險金信託流程圖保險公司信託委託人(保險受益人)受託人受託銀行信託受益人(信託委託人)要保人保險受益人批註信託契約依約支付保險金28保險要保人 保險受益人信託委託人信託受益人保險關係信託關係保險信託自益保單批註保單批註29保險金信託能幫您做什麼保險金信託能幫您做什麼?n保險金進入信託專戶，不肖親友無可奈何。n受益人的生活費、教育費、醫療費用均於信託契約中妥善安排。n鉅額保險金於信託專戶內投資保守標的，不會被一次提領，不必害怕受益人被騙或胡亂花用。n待受益人成年心智成熟後再歸還財產。依您的意願，繼續為您照顧心愛的人依您的意願，繼續為您
12、照顧心愛的人30保險金信託分析保險金信託分析n遺贈稅法規定人壽保險不計入遺產總額。再加上保險金信託為自益信託，故無贈與稅發生。n由小朋友成立保險金信託契約，約定給付方式，確保該筆保險金不會遭受挪用。由於這部份金額龐大，故可約定運用方式為：n固定每月支付生活費（事先約定）。n支付教育費由繳費單申請。n支付醫療費書面申請n其他-父母其他的期望n約定到一定日期（比如年滿三十五歲後），才將剩餘信託財產（保險金）返還交付小朋友。31資產證券化及其相關商品資產證券化及其相關商品32資產證券化的定義資產證券化的定義n所謂資產證券化(securitization)係指將金融機構或企業可產生穩定現金流量之資產，
13、匯集成資產群組(asset pool)，透過移轉予特殊目的信託(special purpose trust;SPT)，或特殊目的公司(special purpose company;SPC)，包裝架構成單位化證券，予以訂價、承銷出售予投資人之過程與架構。33資產證券化的基本架構資產證券化的基本架構34資產證券化的參與機構資產證券化的參與機構n借款人n創始機構n受託機構n服務機構n信評機構n信用加強機制n承銷機構n主辦機構n投資者投資者35何謂金融資產證券化？何謂金融資產證券化？就是銀行金融機構銀行金融機構或一般企業一般企業將企業貸款、住宅貸款、應收帳款應收帳款、信用卡債權等資產，經由特殊目的信
14、託特殊目的信託(SPT)，重新包裝成單位單位化、小額化化、小額化之證券形式證券形式，向一般投資者銷售。36n債務人的屬性。n債務人違約風險、提前還款風險。n資產池的數量與相關性。n現金流量的進出時點(Time mismatch)。n信用增強方式。n證券化種類(tranches)、期間及利率。n發行成本，以及採行私募或公開發行。金融資產證券化規劃注意事項金融資產證券化規劃注意事項37不動產證券化不動產證券化n不動產證券化條例於九十二年七月二十三日公佈施行。n其架構主要分為 不動產投資信託不動產投資信託(REIT)及 不動產資產信託不動產資產信託(REAT)38何謂不動產資產信託證券化？何謂不動產
15、資產信託證券化？就是委託人委託人將持有之建物建物、土地土地及其 租租金收入金收入，經由不動產資產信託方式不動產資產信託方式，交付受託機構，以重新包裝成單位化、小單位化、小額化額化之證券形式證券形式，向一般投資者進行銷售。39不動產資產信託流程圖主 管 機 關信用增強或評等機構信託監察人會計師專業估價者承銷商律師受託機構(信託業)投資人投資人不動產管理機構上市(櫃)買賣受益人會議1.申請募集或私募受益證券2.主管機關核准或申報生效6.發行受益證券5.收取價款8.委任管理不動產3.訂定契約及不動產信託移轉4.信用增強或信用評等11.召集受益人會議、執行受益人會議決議及代為訴訟證券市場10.分配受益
16、證券之利益、孳息或其他收益予各受益人委託人(不動產業主)7.給付出售受益證券價款9.收取不動產收益40不動產投資信託流程圖主 管 機 關信用評等機構信託監察人不動產、不動產相關權利會計師專業估價者承銷商律師其他主管機關核准投資標的不動產相關有價證券受託機構(信託業)投資人投資人建築開發業營造業不動產管理機構建築經理業不動產租賃業上市(櫃)買賣受益人會議1.申請募集或私募受益證券2.主管機關核准或申報生效4.發行受益證券3.收取價款委任管理不動產5.基金投資運用及收取投資收益7.信用評等8.召集受益人會議、執行受益人會議決議及代為訴訟證券市場6.分配受益證券之利益、孳息或其他收益予各受益人41稅
17、賦規劃稅賦規劃(稅率可由稅率可由40%降至降至6%)1.當不進行不動產證券化委託人(客戶)淨租金所得租金收入25%公司營業稅率 或40%個人所得稅率2.當進行不動產證券化租金受益憑證債息進行不動產證券化委託人投資人專業規劃(由委託人角色轉為投資人)債息收入淨租金所得6%分離課稅稅率42n有關建物與土地的現在與未來價值。n租金收入是否穩定。n承租戶數量、租金償付能力與違約風險。n現金流量的進出時點(Time mismatch)。n信用增強方式。n證券化種類(tranche)、期間及利率。n發行成本，以及採行私募或公開發行。不動產證券化規劃注意事項不動產證券化規劃注意事項43風險管理風險管理風險值
18、的介紹風險值的介紹442023/1/2944風險管理循環風險管理循環衡量衡量辨識辨識監控監控報告報告45市場風險衡量方法之發展市場風險衡量方法之發展46市場風險衡量方法之發展市場風險衡量方法之發展(續）續）-傳統衡量方式傳統衡量方式股票名稱股票名稱Beta值值部位市值部位市值1101 台泥台泥1.27 20,000,000 2412 中華電中華電0.6 30,000,000 2317 鴻海鴻海1.34 50,000,000 總計總計 1.10 100,000,000 公債名稱公債名稱PV01部位市值部位市值92央債甲央債甲二二 48,407 498,821,500 92央債甲央債甲六六 109
19、,051 1,242,543,750 94央債甲央債甲二二 93,192 393,648,800 總計總計 250,650 2,135,014,050 47市場風險衡量方法之發展市場風險衡量方法之發展(續）續）-風險值風險值股票名稱股票名稱風險值風險值部位市值部位市值1101 台泥台泥 1,313,895 20,000,000 2412 中華電中華電 1,016,798 30,000,000 2317 鴻海鴻海 2,986,631 50,000,000 總計總計 5,317,325 100,000,000 公債名稱公債名稱風險值風險值部位市值部位市值92央債甲二央債甲二 1,851,328 4
20、98,821,500 92央債甲六央債甲六 4,611,581 1,242,543,750 94央債甲二央債甲二 1,460,990 393,648,800 總計總計 7,923,899 2,135,014,050 48市場風險衡量方法之發展市場風險衡量方法之發展(續）續）傳統風險衡量方法傳統風險衡量方法風險值風險值兩者比較評估基礎不一致，無法比較不同金融商品之風險。無法將不同金融商品之風險無法相加。無法將風險與績效相比較。未考慮市場波動情形。未考慮金融商品報酬之機率分配。風險值以金額表示，可比較不同金融商品之風險大小。可將不同金融商品之風險值相加。由於風險值與交易損益皆以金額表示，故可將風險
21、與績效相比較。考慮市場波動情形。考慮金融商品報酬之機率分配。49風險值定義風險值定義何謂風險值風險值為何謂風險值風險值為正常市場正常市場情形下，在情形下，在一定期間一定期間內內(例如：例如：1天或天或10天內）及天內）及一定之信賴區間一定之信賴區間下下(例如：例如：99%）之最大可能發生之損失。）之最大可能發生之損失。舉例來說，若舉例來說，若A子公司在子公司在99%信賴區間下，其信賴區間下，其1天之風險值為天之風險值為3,000萬，則萬，則表示表示100個營業日內，可能有個營業日內，可能有1天之損失會超過天之損失會超過3,000萬。萬。50風險值之計算方法風險值之計算方法變異數共變異數法變異數
22、共變異數法：假設金融商品之報酬率分配為常態分配下，利用風險因子的波動度及相關係數來計算風險值。歷史模擬法歷史模擬法：由實際的歷史資料，來推估未來價格可能的變動情形，此種方法會假設未來評估期間內各風險因子的變動情況與過去相同。蒙地卡羅模擬法蒙地卡羅模擬法：假設金融商品的價格變動服從某種隨機過程的型態，因此可以藉由電腦模擬，產生幾千次可能價格的路徑，並依此建構金融商品的報酬分配，進而推估其風險值。51風險值之計算方法風險值之計算方法(續）續）-歷史模擬法歷史模擬法歷史模擬法之計算方法歷史模擬法之計算方法以台積電(2330)股票為例假設信賴區間為95%。計算過去250個交易日之台積電股票報酬率。將過
23、去250個交易日之台積電股票報酬率乘上該檔股票目前之部位市值，即可得到該交易部位過去250日之損益。將過去250個交易日之損益排序，取排名第12位及第13位之損失(250*5%=12.5)，並計算此兩日損失之平均值，此一平均值即為歷史模擬法下之單日風險值。52風險值之計算方法風險值之計算方法-歷史模擬法歷史模擬法(續續)53風險值之分散效果說明風險值之分散效果說明l若直接相加三種產品之最大損失為400，但若以整體部位而言，其最大損失僅為290。l股票、債券、外匯之相關係數不等於1，因此並不會同時產生最大損失，故整體部位即產生風險分散之效果。542023/1/2954報告完畢報告完畢 敬請指教敬請指教!謝謝謝謝!
