1、财务管理财务管理中南财经政法大学会计学院中南财经政法大学会计学院学习要求学习要求按时到课听讲（随机抽查到课情况）按时到课听讲（随机抽查到课情况）按时完成作业及课堂讨论文稿按时完成作业及课堂讨论文稿做好课前预习和课后复习做好课前预习和课后复习主要参考书目主要参考书目p 企业财务通则，企业财务通则，2007p 财政部注册会计师考试委员会办公室财政部注册会计师考试委员会办公室财务成本管理财务成本管理M北京：经济科学出版社，北京：经济科学出版社，2009p 财政部会计资格评价中心财政部会计资格评价中心财务管理财务管理M北京：中国北京：中国财政经济出版社，财政经济出版社，2009p 谷祺、刘淑莲：谷祺、
2、刘淑莲：财务管理财务管理，东北财经大学出版社，东北财经大学出版社，2003年年p 尤金尤金F布里格姆、乔布里格姆、乔F休斯敦：休斯敦：财务管理基础财务管理基础（第九版），中信出版社（第九版），中信出版社2002年年 相关链接相关链接p 中国会计学会中国会计学会p 中国财富网中国财富网http:/p 中国证券监督委员会中国证券监督委员会p 上海证券交易所上海证券交易所http:/p 深圳证券交易所深圳证券交易所http:/p 中国上市公司资讯网中国上市公司资讯网p 巨潮财讯巨潮财讯p 财务管理课程展示有关财富创造方面的学问，也正因财务管理课程展示有关财富创造方面的学问，也正因为如此，财务决策才与
3、生产决策和营销决策共同构成为如此，财务决策才与生产决策和营销决策共同构成企业决策的三大支柱！企业决策的三大支柱！巨人集团的发展历史巨人集团的发展历史p 1989年史玉柱毕业于深圳大学，同年下海创业，推出桌面中文电脑软件年史玉柱毕业于深圳大学，同年下海创业，推出桌面中文电脑软件M6401，4个月后，营业收入超过个月后，营业收入超过100万元万元p 1992年，巨人总部从深圳迁到珠海，年，巨人总部从深圳迁到珠海，M6403实现利润实现利润3500万元。万元。38层层的巨人大厦设计方案出台，后来这一方案因为头脑发热、行政暗示等各种因的巨人大厦设计方案出台，后来这一方案因为头脑发热、行政暗示等各种因素
4、的影响，一改再改，从素的影响，一改再改，从38层蹿到层蹿到70层层p 1993年巨人集团的销售额达到年巨人集团的销售额达到3.6亿元亿元p 1994年初巨人大厦一期工程破土动工，计划三年完工年初巨人大厦一期工程破土动工，计划三年完工p 1996年因为管理不善，巨人大厦资金告急年因为管理不善，巨人大厦资金告急p 1997年初巨人大厦没有按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款，媒体年初巨人大厦没有按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款，媒体地毯式报道巨人财务危机，进一步封闭了巨人的余地。不久巨人大厦停工，地毯式报道巨人财务危机，进一步封闭了巨人的余地。不久巨人大厦停工，巨人集团名存实亡巨人集团名存
5、实亡p 1998年，史玉柱离开珠海和巨人集团年，史玉柱离开珠海和巨人集团巨人大厦建设与财务安排巨人大厦建设与财务安排p 最初准备建最初准备建38层时，需投资层时，需投资2亿元，而巨人集团当时可用于大亿元，而巨人集团当时可用于大厦建设的资金只有几百万元，虽然如此，巨人集团认为，厦建设的资金只有几百万元，虽然如此，巨人集团认为，1993年时巨人年时巨人6403汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年增长了增长了300%，如果一年回报四五千万资金是不成问题的，两，如果一年回报四五千万资金是不成问题的，两年就是年就是1个亿；另外个亿；另外1个亿资金靠卖楼花筹集个亿资金靠
6、卖楼花筹集p 此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就有资金此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就有资金使用周期的空档，实际建设中用不了使用周期的空档，实际建设中用不了2个亿个亿p 将巨人大厦更改为将巨人大厦更改为70层时，投资已增至层时，投资已增至12亿元，但事实上建亿元，但事实上建楼的成本只需要楼的成本只需要7个亿。这个亿。这7个亿资金中，自筹个亿资金中，自筹13，卖楼花，卖楼花筹筹13，剩下向银行贷，剩下向银行贷13。虽然动用自有资金这一块，从。虽然动用自有资金这一块，从1个亿涨到个亿涨到2亿多，但因盖亿多，但因盖 70层工期也延长层工期也延长3年，而且由于当时年，而且
7、由于当时巨人集团正进军生物工程，因此认为这巨人集团正进军生物工程，因此认为这1亿元的资金不难筹集亿元的资金不难筹集巨人大厦建设与财务安排（续）巨人大厦建设与财务安排（续）p 在实际操作中，巨人集团的财务规划却出了大问题在实际操作中，巨人集团的财务规划却出了大问题p 大厦动工后，巨人集团总共筹了大厦动工后，巨人集团总共筹了2亿资金，其中自己投入亿资金，其中自己投入6000万万p 银行方面没有贷款，很大一部分靠卖楼花。楼花在香港销售额达银行方面没有贷款，很大一部分靠卖楼花。楼花在香港销售额达8000万港币，支付香港代销的律师楼和代理商万港币，支付香港代销的律师楼和代理商2000万港币，万港币，实际
8、筹集实际筹集 6000万。国内楼花销售筹集万。国内楼花销售筹集4000万元，楼花上总共万元，楼花上总共筹集筹集1.2个亿个亿p 按照合同规定，香港卖的楼花是不退款的。在国内签定的楼花买按照合同规定，香港卖的楼花是不退款的。在国内签定的楼花买卖契约规定，卖契约规定，3年内大楼一期工程（盖年内大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如果层）完工后履约，如果未能如期完工，退定金并给予经济补偿，未能如期完工，退定金并给予经济补偿，3年的合同期限是年的合同期限是1994年初至年初至1996年底年底来自政府的支持来自政府的支持p 首先是地皮上的优惠，地价上只花了首先是地皮上的优惠，地价上只花了1500万元，等
9、售楼万元，等售楼后再补交。巨人大厦原本地价是每平方米后再补交。巨人大厦原本地价是每平方米1600元，政府元，政府将地价降为每平方米将地价降为每平方米700元，最后大厦元，最后大厦5万平方米地皮是万平方米地皮是按每平方米按每平方米350元收的。这一项政府就优惠了元收的。这一项政府就优惠了60007000万元万元p 其次，巨人大厦最初立项是自用，后来改为房地产开发，其次，巨人大厦最初立项是自用，后来改为房地产开发，在报批和成立房地产公司时，有关部门也是一路绿灯在报批和成立房地产公司时，有关部门也是一路绿灯巨人大厦的资金来源巨人大厦的资金来源p 由于前期卖楼花形势不错，没有为资金担心，觉得没有由于前
10、期卖楼花形势不错，没有为资金担心，觉得没有银行贷款问题也不是很大。银行贷款问题也不是很大。1994年下半年，宏观调控年下半年，宏观调控影响加深，银行贷款困难影响加深，银行贷款困难p 宏观调控对香港也产生了作用，这时卖楼花也不行了，宏观调控对香港也产生了作用，这时卖楼花也不行了，就把楼花全部停掉就把楼花全部停掉p 1994年底到年底到 1995年上半年，巨人集团效益非常好，不年上半年，巨人集团效益非常好，不需要找银行借钱需要找银行借钱p 1995年上半年是巨人集团最辉煌的时期，每个月帐上这年上半年是巨人集团最辉煌的时期，每个月帐上这笔钱还没用完，上千万的钱又来了。觉得只用自有资金盖笔钱还没用完，
11、上千万的钱又来了。觉得只用自有资金盖楼，应该没有什么问题楼，应该没有什么问题巨人大厦的建设与财务控制巨人大厦的建设与财务控制p 巨人大厦几次加高，费用跟着大量增加，计划做巨人大厦几次加高，费用跟着大量增加，计划做64层时，在地基上的层时，在地基上的预算是预算是6000万，可等万，可等70层楼的地基打完，整个投进去层楼的地基打完，整个投进去1个亿。当卖楼个亿。当卖楼花的钱用完后，就从生物工程方面抽调资金，由于抽调过度，导致这一花的钱用完后，就从生物工程方面抽调资金，由于抽调过度，导致这一新兴产业过度贫血，生物工程出现萎缩新兴产业过度贫血，生物工程出现萎缩p 1996年年6月份以后，感到需要银行贷
12、款。在这之前，大楼从来没有因月份以后，感到需要银行贷款。在这之前，大楼从来没有因为资金问题停过一天工为资金问题停过一天工p 财务危机真正的导火索是卖给国内的那财务危机真正的导火索是卖给国内的那4000万元楼花。可由于施工拖万元楼花。可由于施工拖期，没有完工，当债主上门后，至少要期，没有完工，当债主上门后，至少要4000万元本金。只退了万元本金。只退了1000万元，那万元，那3000万元因无力退赔，结果债主天天上门催讨万元因无力退赔，结果债主天天上门催讨巨人集团崩溃：评论巨人集团崩溃：评论p 到到1996年下半年，公司才意识到银行贷款的紧迫性，为时已晚。年下半年，公司才意识到银行贷款的紧迫性，为
13、时已晚。从宏观上看，货币从紧政策已影响至深，各处钱都紧。从微观操作从宏观上看，货币从紧政策已影响至深，各处钱都紧。从微观操作上，临时抱佛脚根本来不及。一头自有资金断钱，一头贷款没有着上，临时抱佛脚根本来不及。一头自有资金断钱，一头贷款没有着落，两头一逼财务危机自然产生落，两头一逼财务危机自然产生p 在在1993年时，公司只有几百万资金想盖年时，公司只有几百万资金想盖38层大厦，已经令人瞠层大厦，已经令人瞠目结舌。而公司又把目结舌。而公司又把38层一下变层一下变70层，使资金预算猛增到层，使资金预算猛增到12亿亿元，真可谓气吞山河元，真可谓气吞山河p 更让人心惊的是，资金需求如此巨大，在大厦一期
14、工程中，竟把银更让人心惊的是，资金需求如此巨大，在大厦一期工程中，竟把银行搁置一边，靠自己的力量干。虽然现在意识到必须贷款，可资金行搁置一边，靠自己的力量干。虽然现在意识到必须贷款，可资金缺口还有三四个亿，银行能贷给巨人集团吗？缺口还有三四个亿，银行能贷给巨人集团吗？巨人集团的财务危机：史玉柱自述巨人集团的财务危机：史玉柱自述p 如果能有贷款，巨人情况也不会这么严重，但巨人集团还有一个很大如果能有贷款，巨人情况也不会这么严重，但巨人集团还有一个很大缺点，以前没和银行打过交道，除了存点钱或资金走帐之外，与银行缺点，以前没和银行打过交道，除了存点钱或资金走帐之外，与银行基本没有信贷关系基本没有信贷
15、关系p 危机出现后，我们四处求贷，总算一家银行答应贷危机出现后，我们四处求贷，总算一家银行答应贷1000万元，但要万元，但要求把已经投了求把已经投了1.7亿的整座巨人大厦全做抵押。后来，亿的整座巨人大厦全做抵押。后来，1000万的贷万的贷款也没有全兑现，只给款也没有全兑现，只给3个月短期贷款个月短期贷款350万元。价值至少万元。价值至少2个亿的个亿的巨人大厦抵押出去，只贷到这么点钱，而且所有相关的法律文件全让巨人大厦抵押出去，只贷到这么点钱，而且所有相关的法律文件全让人家拿走，我再也不能拿巨人大厦作抵押了人家拿走，我再也不能拿巨人大厦作抵押了史玉柱的个人管理经验总结史玉柱的个人管理经验总结p
16、一个搞实业的公司要过三关：产品关、营销策划关、管一个搞实业的公司要过三关：产品关、营销策划关、管理关。产品关是能不能做，策划关是能不能获得利润，理关。产品关是能不能做，策划关是能不能获得利润，管理关是利润能不能回到企业，或者说回来多少管理关是利润能不能回到企业，或者说回来多少p 过去在管理上抓的也很多，条例都有半尺厚，但回过头过去在管理上抓的也很多，条例都有半尺厚，但回过头来看，很多东西是在走形式。现在我们强调抓重点，小来看，很多东西是在走形式。现在我们强调抓重点，小问题可以睁只眼闭只眼，但是大问题一定要抓住。过去问题可以睁只眼闭只眼，但是大问题一定要抓住。过去巨人一个分公司经理请客吃饭，巨人
17、一个分公司经理请客吃饭，200元钱都要打报告。元钱都要打报告。现在这些我们都不管了。但是致命的东西要牢牢抓住，现在这些我们都不管了。但是致命的东西要牢牢抓住，对于企业来说，最致命的东西就是对于企业来说，最致命的东西就是“现金流现金流”巨人倒下的启示巨人倒下的启示 巨人大厦项目规划失误，公司应该采用什么样的长期投巨人大厦项目规划失误，公司应该采用什么样的长期投资策略？资策略？（投资决策）（投资决策）巨人大厦后续融资困难，如何筹集投资所需要的资金？巨人大厦后续融资困难，如何筹集投资所需要的资金？（融资决策）（融资决策）避免破产风险，需要多少短期资金来支付必须的帐单？避免破产风险，需要多少短期资金来
18、支付必须的帐单？（营运管理）（营运管理）总结：管理层缺乏现代金融与公司财务管理的思想总结：管理层缺乏现代金融与公司财务管理的思想第一章第一章 财务管理概论财务管理概论p 财务管理的内容财务管理的内容p 财务管理目标财务管理目标p 财务管理原则财务管理原则p 财务管理的环节财务管理的环节p 财务管理的环境财务管理的环境p 企业财务活动组织企业财务活动组织一、财务管理的内容一、财务管理的内容p 财务管理的含义财务管理的含义p 财务活动财务活动p 财务关系财务关系p 财务管理作用财务管理作用（一）财务管理的含义（一）财务管理的含义p 企业财务的含义企业财务的含义p 企业再生产过程中客观存在的资金运动
19、及其所体现企业再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。即财务活动与财务关系的经济利益关系。即财务活动与财务关系 （一）财务管理的含义（一）财务管理的含义p 资金：企业再生产过程中运动着的价值资金：企业再生产过程中运动着的价值p 资金运动：企业资金的循环与周转资金运动：企业资金的循环与周转p 企业再生产过程是物资运动与资金运动的统一企业再生产过程是物资运动与资金运动的统一再生产过程再生产过程物资运动物资运动资金运动资金运动 财务活动财务活动财务关系财务关系企业财务企业财务（一）财务管理的含义（一）财务管理的含义p 财务管理含义财务管理含义p 企业组织财务活动、处理与各方面财务关系
20、的一项经企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作济管理工作p 即组织财务活动，协调财务关系，是企业管理的重要即组织财务活动，协调财务关系，是企业管理的重要组成部分组成部分企业再生产过程p 企业再生产过程是三流合一的过程，包括：企业再生产过程是三流合一的过程，包括：p 物流物流p 资金流资金流p 信息流信息流供应供应生产生产销售销售货币货币人力资产人力资产固定资产固定资产流动资产流动资产在产品在产品或半成品或半成品产成品产成品物流：生产管理的物流：生产管理的对象对象货币资金货币资金人力报酬人力报酬固定资金固定资金流动资金流动资金生产资金生产资金成品资金成品资金资金流：财务管理资金
21、流：财务管理 的对象的对象资金来源资金来源记录记录资金分配资金分配记录记录资金转移资金转移记录记录资金回收资金回收记录记录筹资筹资活动活动的账的账务处务处理理固定资固定资产、存产、存货、工货、工资等账资等账务处理务处理生产生产过程过程账务账务处理处理销售销售和利和利润分润分配过配过程账程账务处务处理理信息流：会计信息流：会计 的对的对象象 p 比较比较p 财务管理和会计都关注企业的资金运动，它们是一个财务管理和会计都关注企业的资金运动，它们是一个问题的两个方面问题的两个方面p 会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、思会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、思想想p 会计注重数据处理，
22、财务则注重各方利益的协调会计注重数据处理，财务则注重各方利益的协调财务管理的组织结构 总 经 理营销副总生产副总财务副总总财务师 总会计师现金经理 信用经理 税务经理成本经理资本预算经理财务计划经理 财务会计经理数据处理经理 股 东 大 会 董 事 会选 举 聘 用（二）财务活动p 含义：企业再生产过程中含义：企业再生产过程中的资金运动的资金运动p 内容：筹资活动、投资活内容：筹资活动、投资活动、日常营运活动、利润动、日常营运活动、利润分配活动分配活动 p 1.筹资活动筹资活动p 筹资动因：生产经营或扩展规模筹资动因：生产经营或扩展规模p 筹资与投资、利润分配有密切关系筹资与投资、利润分配有密
23、切关系p 筹资来源：权益资本、负债资本筹资来源：权益资本、负债资本p关键问题关键问题：如何提高筹资效益如何提高筹资效益p 确定合理资本结构（权益资本和负债资本确定合理资本结构（权益资本和负债资本比例）比例）p 降低筹资成本和风险降低筹资成本和风险 p2.投资活动投资活动p 对内投资p 购买固定资产p 购买存货p 人力资源培训p 对外投资p 购买股票p 购买债券p 联营投资p p长期投资和短期投资p关键问题：如何提高投资效益p正确评估投资方案正确评估投资方案p3.日常营运活动日常营运活动p 材料采购p 存货管理p 工资支付p 债权债务结算p 为满足日常经营活动需要而垫付的资金，成为营运资金p 对
24、其管理主要侧重于流动资产管理（尽可能少地占用各项资产，加速资金周转提高使用效率）和销售收入的实现p关键问题p如何提高运营效率？p 4.利润分配活动利润分配活动p 按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配p股东收益股东收益p利润留存利润留存p关键问题p利润这块饼子怎么切？（确定合理的分配规模和分利润这块饼子怎么切？（确定合理的分配规模和分配方式）配方式）（三）财务关系p 含义：企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的含义：企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的经济利益关系经济利益关系p 内容：内部和外部财务关系内容：内部和外部财务关系p 1.
25、企业内部财务关系企业内部财务关系p 企业与员工的财务关系企业与员工的财务关系（代理问题）（代理问题）p 短期关系：工资、奖金短期关系：工资、奖金p 长期关系：股票期权长期关系：股票期权p 企业各部门之间的财务关系企业各部门之间的财务关系（资源争夺）（资源争夺）p 成本中心成本中心p 利润中心利润中心p 投资中心投资中心p 2.企业与外部的财务关系企业与外部的财务关系p 企业与国家之间的财务关系企业与国家之间的财务关系p 企业与投资者之间财务关系（用手投票、用脚投票）企业与投资者之间财务关系（用手投票、用脚投票）p 企业与金融机构之间的财务关系企业与金融机构之间的财务关系p 企业与其他企业之间的
26、财务关系企业与其他企业之间的财务关系 与其他企业组成优势供应链，形成双赢态势p以后的市场竞争不是企业与企业之间的竞争，而是供应链以后的市场竞争不是企业与企业之间的竞争，而是供应链与供应链之间的竞争与供应链之间的竞争（四）财务管理的职能p 资金保证职能资金保证职能p 控制协调职能控制协调职能p 综合反映职能综合反映职能二、财务管理目标二、财务管理目标财务目标综述财务目标综述财务管理目标的协调财务管理目标的协调（一）财务目标综述财务目标有以下三种主要观点：财务目标有以下三种主要观点：p 利润最大化利润最大化p 股东财富最大化股东财富最大化p 企业价值最大化企业价值最大化p 1.1.利润最大化利润最
27、大化p 财务管理工作的最终目标是不断增加企业利润，使企业财务管理工作的最终目标是不断增加企业利润，使企业利润额在一定时期内达到最大利润额在一定时期内达到最大p 选择的理由选择的理由p 利润最大化是社会财富最大化的基础利润最大化是社会财富最大化的基础p 企业是以盈利组织，财务管理应以利润最大化为目标企业是以盈利组织，财务管理应以利润最大化为目标p 在自由竞争的资本市场中，资本使用权最终属于获利在自由竞争的资本市场中，资本使用权最终属于获利最多的企业最多的企业 p 优点优点p 利润是综合的财务指标，利润越多，提供的剩余产利润是综合的财务指标，利润越多，提供的剩余产品越多品越多p 利润体现企业对社会
28、的贡献利润体现企业对社会的贡献p 利润易于操作利润易于操作p 缺点缺点p 缺乏可比性缺乏可比性p 没有考虑时间因素没有考虑时间因素p 可能会导致短期行为可能会导致短期行为 p 2.股东财富最大化股东财富最大化p 目标是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来目标是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富更多的财富p 股份制企业中，在发行在外的普通股股数既定的条件股份制企业中，在发行在外的普通股股数既定的条件下，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准下，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准p 股东财富最大化就演变成股票市价最大化股东财富最大化就演变成股票市价最大化p 优点优点p
29、体现了资本投入与获利之间起来体现了资本投入与获利之间起来p 考虑了资金的时间价值考虑了资金的时间价值p 考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素p 缺陷缺陷p 只适用于上市公司只适用于上市公司p 容易激化与其他利益相关者的矛盾容易激化与其他利益相关者的矛盾p 缺乏科学性缺乏科学性 p 3.企业价值最大化企业价值最大化p 企业价值是指企业的市场价值，反映企业未来的获利企业价值是指企业的市场价值，反映企业未来的获利能力能力p 企业应在不断提高盈利水平的条件下，满足各个利益企业应在不断提高盈利水平的条件下，满足各个利益集团的经济利益，从而为企业获得长期稳定发展集团的经济利益，从而为企业获得长
30、期稳定发展p 优点优点p 继承了股东财富最大化的优点继承了股东财富最大化的优点p 有效兼顾利益相关者的利益有效兼顾利益相关者的利益p 缺点：如何量化？（企业价值评估方法）缺点：如何量化？（企业价值评估方法）如何量化企业价值？如何量化企业价值？企业价值最大化企业价值最大化满足各利益集团满足各利益集团满足各利益集团满足各利益集团企业价值最大化企业价值最大化 如何操作？如何操作？满足投资者：不断提高净资产收益率（在股份制企满足投资者：不断提高净资产收益率（在股份制企业则为每股盈余）业则为每股盈余）满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力满足职工：完善员
31、工福利，提供职业培训满足职工：完善员工福利，提供职业培训满足社会：认真履行企业的社会责任满足社会：认真履行企业的社会责任做到这些，企业价值将达到最大做到这些，企业价值将达到最大p 下列项目中不属于财务部门基本职能的是（下列项目中不属于财务部门基本职能的是（）p A、筹资管理、筹资管理 B、投资管理、投资管理 p C、税务事项、税务事项 D、股利分配、股利分配p 公司价值是指企业全部资产的（公司价值是指企业全部资产的（）p A、评估价值、评估价值 B、账面价值、账面价值 p C、潜在价值、潜在价值 D、市场价值、市场价值p 讨论题讨论题p 财务管理到底应该以什财务管理到底应该以什么为目标？么为目
32、标？p 确定财务管理目标应考确定财务管理目标应考虑哪些因素的影响？虑哪些因素的影响？（二）财务管理目标的协调 1.所有者与经营者的矛盾与协调所有者与经营者的矛盾与协调 p 矛盾：享受成本矛盾：享受成本 p 协调措施协调措施p 监督监督p 激励激励p 股票选择权股票选择权p 绩效股绩效股 p 2.所有者与债权人的矛盾与协调所有者与债权人的矛盾与协调p 主要矛盾主要矛盾 投资于风险更高的项目投资于风险更高的项目 发行新债券或举借新债发行新债券或举借新债p 协调措施协调措施 限制性借款限制性借款 收回借款或不再借款收回借款或不再借款三、财务管理的原则p 优化资源配置原则优化资源配置原则p 收支平衡原
33、则收支平衡原则p“成本成本效益效益”原则原则p 风险收益均衡原则风险收益均衡原则p 利益关系协调原则利益关系协调原则与前文的逻辑联系p 企业再生产过程要求优化资源配置企业再生产过程要求优化资源配置p 企业资金循环过程要求收支平衡企业资金循环过程要求收支平衡p 企业在处理财务关系时要协调利益关系企业在处理财务关系时要协调利益关系p 企业的财务目标则体现了成本效益与风险收益相均衡企业的财务目标则体现了成本效益与风险收益相均衡的原则的原则四、财务管理的基本环节p 预测：客观性、前瞻性预测：客观性、前瞻性p 计划：先进、协调、有弹性计划：先进、协调、有弹性p 控制：及时性控制：及时性p 分析：程序、准
34、确、灵活分析：程序、准确、灵活p 监督：监督：五、财务管理环境p 经济环境经济环境p 金融环境金融环境p 法律环境法律环境p 社会文化环境社会文化环境（一）理财环境的构成（一）理财环境的构成财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务管理产生影财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务管理产生影响作用的企业内、外部条件。包括：响作用的企业内、外部条件。包括：金融环境法律环境经济环境（二）经济环境（二）经济环境p 主要研究影响企业进行财务活动的各种宏观经济状况。包主要研究影响企业进行财务活动的各种宏观经济状况。包括：括：p经济体制经济体制p经济发展水平经济发展水平p经济周期经济周期p通货膨胀通货膨
35、胀p利息率波动利息率波动p国家的经济政策国家的经济政策p 经济体制经济体制p 企业筹资、投资的权力归企业所有企业筹资、投资的权力归企业所有p 企业必须根据自身条件和外部环境做出各种各样的企业必须根据自身条件和外部环境做出各种各样的财务决策并组织实施财务决策并组织实施p 经济发展状况经济发展状况p 经济发展速度经济发展速度p 经济周期性波动经济周期性波动p 财务人员对这种波动应有所准备，合理调度资金，财务人员对这种波动应有所准备，合理调度资金，用以调整生产经营用以调整生产经营p 通货膨胀通货膨胀p 通货膨胀程度直接影响投资收益、资本成本通货膨胀程度直接影响投资收益、资本成本p 加剧企业财务状况和
36、经营成果的不确定性加剧企业财务状况和经营成果的不确定性p 增大企业的经营风险增大企业的经营风险p 企业对通货膨胀本身无能为力，只有政府才能调控企业对通货膨胀本身无能为力，只有政府才能调控通货膨胀程度通货膨胀程度p 企业为实现期望的报酬率，必须在财务决策时考虑企业为实现期望的报酬率，必须在财务决策时考虑通货膨胀因素，并使用套期保值等措施以减少损失通货膨胀因素，并使用套期保值等措施以减少损失p 利息率波动利息率波动p 当预计利率将持续上升时当预计利率将持续上升时p 对筹资的影响对筹资的影响p 在当前借入资金在当前借入资金p 在当前发行债券在当前发行债券p 对投资的影响对投资的影响p 国家的经济政策
37、国家的经济政策p 企业在财务决策时，要认真研究经济政策，按照政企业在财务决策时，要认真研究经济政策，按照政策导向行事，才能趋利除弊策导向行事，才能趋利除弊（三）金融环境（三）金融环境p 1.金融环境对财务管理的影响金融环境对财务管理的影响p企业进行财务活动所面临的金融政策和金融市场企业进行财务活动所面临的金融政策和金融市场p金融政策是否合理、金融市场的运行是否有效，将影响企金融政策是否合理、金融市场的运行是否有效，将影响企业筹资与投资的效果业筹资与投资的效果p 金融市场与金融政策金融市场与金融政策p 金融市场金融市场p企业进行资金融通的场所企业进行资金融通的场所p将金融工具的买卖双方带到将金融
38、工具的买卖双方带到一起的机构和程序一起的机构和程序p 金融政策金融政策p对金融市场的资金融对金融市场的资金融通过程进行控制的法通过程进行控制的法律框架律框架p 金融市场的作用金融市场的作用p企业投资和筹资的场所企业投资和筹资的场所p使长短期资金互相转化使长短期资金互相转化p为企业管理提供有价值的信息为企业管理提供有价值的信息p 金融市场的目的金融市场的目的p将储蓄有效率地配置给最终的使用者将储蓄有效率地配置给最终的使用者p其过程是：储蓄盈余单位向赤子单位提供资金其过程是：储蓄盈余单位向赤子单位提供资金p资金的交换通过有价证券，有价证券代表着持有者的金资金的交换通过有价证券，有价证券代表着持有者
39、的金融资产和发行者的金融债务融资产和发行者的金融债务p借贷双方的作用决定了利率的高低借贷双方的作用决定了利率的高低p 金融市场金融市场分类分类p 按交易期限分：货币市场（短期资金）和资本市场（长按交易期限分：货币市场（短期资金）和资本市场（长期资金）期资金）p 按交割时间分：现货市场和期货市场按交割时间分：现货市场和期货市场（买卖期货合约）（买卖期货合约）p 按市场功能分：一级市场（发行市场）和二级市场（流按市场功能分：一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场）通市场）p 按交易标的物不同：票据市场、证券市场、衍生金融工按交易标的物不同：票据市场、证券市场、衍生金融工具市场、外汇市场、黄金市场
40、具市场、外汇市场、黄金市场p 2.金融市场的构成要素金融市场的构成要素p 金融市场的主体金融市场的主体p即金融市场的中介机构，包括银行和非银行金融机即金融市场的中介机构，包括银行和非银行金融机构构p 金融市场的客体金融市场的客体p金融市场上的买卖对象，即金融资产。金融资产具有以金融市场上的买卖对象，即金融资产。金融资产具有以下特征：下特征：p流动性流动性p收益性收益性p风险性风险性p流动性与收益性成反方向变动，但收益性与风险性成同流动性与收益性成反方向变动，但收益性与风险性成同方向变动方向变动p 金融市场的参加人金融市场的参加人p 资金的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城资金的供给
41、者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等，金融中介机构也可能成为资金的供给者和需求者乡居民等，金融中介机构也可能成为资金的供给者和需求者p 金融市场的调节机制金融市场的调节机制p通过资金价格（利率）调节金融市场中资金供求关系以实通过资金价格（利率）调节金融市场中资金供求关系以实现社会资金合理配置的机制现社会资金合理配置的机制p 3.利率利率p资金配置基础是价格，而价格是以期望报酬率（利率）资金配置基础是价格，而价格是以期望报酬率（利率）来表示的来表示的p虽然资金的配置过程受资金供给量、政府限制和机构约虽然资金的配置过程受资金供给量、政府限制和机构约束等因素的影响，但期望报酬率（资金的
42、利率）是主要束等因素的影响，但期望报酬率（资金的利率）是主要因素因素p如果风险相同，愿意支付最高利率的经济单位将获得资如果风险相同，愿意支付最高利率的经济单位将获得资金的使用权金的使用权p如果个人理性存在，出价最高的经济单位应该拥有最有如果个人理性存在，出价最高的经济单位应该拥有最有前途的投资机会前途的投资机会p因此，储蓄就被配置到最有效率的用途上了因此，储蓄就被配置到最有效率的用途上了p 利率的组成利率的组成p纯粹利率纯粹利率p通货膨胀附加率通货膨胀附加率p风险报酬率风险报酬率p变现力附加率变现力附加率p违约风险附加率违约风险附加率p到期风险附加率到期风险附加率p 纯粹利率纯粹利率p无通货膨
43、胀、无风险情况下的平均利率无通货膨胀、无风险情况下的平均利率p在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率率p纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响国家调节的影响p 通货膨胀附加率通货膨胀附加率p在纯粹利率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥在纯粹利率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。每次发行国库券的补通货膨胀造成的购买力损失。每次发行国库券的利息率随预期通货膨胀率的变化而变化利息率随预期通货膨胀率的变化而变化p不考虑风险时，不考虑风险时，利率纯粹利率预期通货
44、膨胀率利率纯粹利率预期通货膨胀率p 变现力附加率变现力附加率p变现力，是指在价格没有明显损失的情况下，在短期内变现力，是指在价格没有明显损失的情况下，在短期内大量出售证券的能力大量出售证券的能力p各种有价证券的变现力是不同的。不易变现的资产，投各种有价证券的变现力是不同的。不易变现的资产，投资人要求以变现力附加率作为补偿资人要求以变现力附加率作为补偿p 违约风险附加率违约风险附加率p违约风险越大，投资人要求的报酬越高违约风险越大，投资人要求的报酬越高p债券评级，实际上就是以违约风险的大小为依据。债券评级，实际上就是以违约风险的大小为依据。信用等级越低，违约风险越大，要求的利率越高信用等级越低，
45、违约风险越大，要求的利率越高p 到期风险附加率到期风险附加率p因到期时间长短不同而形成的利率差别因到期时间长短不同而形成的利率差别p利率风险：长期债券按固定利率计息，购买者在市利率风险：长期债券按固定利率计息，购买者在市场利率上升时将遭受损失的风险场利率上升时将遭受损失的风险p再投资风险：短期债券投资人在债券到期时，由于再投资风险：短期债券投资人在债券到期时，由于市场利率下降，找不到获利较高的投资机会的风险市场利率下降，找不到获利较高的投资机会的风险 1.我国曾于我国曾于1996年发行年发行10年期、利率为年期、利率为11.83%的可上市流通的可上市流通的国债。决定其票面利率水平的主要因素有（
46、的国债。决定其票面利率水平的主要因素有（）A.纯粹利率纯粹利率 B.通货膨胀附加率通货膨胀附加率 C.变现风险附加率变现风险附加率 D.违约风险附加率违约风险附加率 E.到期风险附加率到期风险附加率 p 1答案：答案：ABE解析：政府债券以国家的信用为保证，不存在变现风险及违解析：政府债券以国家的信用为保证，不存在变现风险及违约风险约风险p 2.当市场利率下降时，长期债券投资的损失要大于短期债券当市场利率下降时，长期债券投资的损失要大于短期债券投资的损失（）投资的损失（）p 4.金融市场的分类和运作金融市场的分类和运作p 广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本广义的金融市场，是指
47、一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动和货币资本的流动p 狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和流通市场行和流通市场p 金融市场体系金融市场体系 P56p 金融市场运作金融市场运作p 一级市场和二级市场一级市场和二级市场p一级市场是新证券首次买卖的市场一级市场是新证券首次买卖的市场p二级市场是现存证券的交易市场二级市场是现存证券的交易市场p交易所：交易所：NYSE、AMEX、地方性交易所地方性交易所pOTC：Nasdaq、ECNsp它们之间的差异在减小它们之间的差异在减小p 金融中介金融中介p以自己的名义吸收货币，
48、并用于发放贷款或其他类型金融以自己的名义吸收货币，并用于发放贷款或其他类型金融投资的金融机构。包括商业银行、保险公司、基金公司等投资的金融机构。包括商业银行、保险公司、基金公司等p它使借贷交易由直接变成间接它使借贷交易由直接变成间接p金融中介化降低了服务成本，方便了服务对象，提高了市金融中介化降低了服务成本，方便了服务对象，提高了市场效率场效率p 金融经纪人金融经纪人p它将储蓄盈余单位和赤字单位撮合起来，虽然自身并不直它将储蓄盈余单位和赤字单位撮合起来，虽然自身并不直接起到借贷作用，但它们扮演了红娘的角色。如投资银行、接起到借贷作用，但它们扮演了红娘的角色。如投资银行、证券公司等证券公司等p投
49、资银行：承销（按固定的价格在固定的日期购买）新证投资银行：承销（按固定的价格在固定的日期购买）新证券，并再次出售的金融机构券，并再次出售的金融机构p低价包销，高价零售低价包销，高价零售p用专业性降低交易费用用专业性降低交易费用p 发行方式发行方式p公开发行（公开发行（Public issue）：向社会公众出售债券或）：向社会公众出售债券或股票股票p私募（私募（Private/Direct placement）：全部发行证）：全部发行证券的销售直接针对特定的购买者券的销售直接针对特定的购买者p特权认购（特权认购（Privileged Subscription）：现有股东）：现有股东按原有股权比例
50、优先购买新发证券按原有股权比例优先购买新发证券投资单位投资单位金融经纪人金融经纪人二级市场二级市场储蓄单位储蓄单位金融中介金融中介私募、特权申购私募、特权申购私募、特权申购私募、特权申购公开发行公开发行公开发行公开发行公开发行公开发行间接融资间接融资 金融市场运作图金融市场运作图p 说明说明p 箭头表明货币流动方向，证券以相反的方向流动；箭头表明货币流动方向，证券以相反的方向流动；p 虚线表示金融中介持有的证券（如储蓄帐户和保险单）虚线表示金融中介持有的证券（如储蓄帐户和保险单）流向储蓄单位；流向储蓄单位；p 注意：在投资单位和二级市场之间没有直接的连线；所注意：在投资单位和二级市场之间没有直
