1、股权并购基础知识讲座 精品课件 第一章：并购模式及对比分析 第二章：股权并购的疑难问题 第三章：股权并购的风险及防范措施 第四章：关于国有产权交易的问题精品课件衣：百丽并购森达食：双汇收购史密斯菲尔德 蒙牛鲸吞雅士利住：恒大地产并购深圳市建设（集团）有限公司行：吉利-沃尔沃 腾中-悍马用：联想-IBM 北京王府井收购春天百货 中海油并购加拿大尼克森公司 大连万达收购美国AMC影院公司与我们生活相关的并购案例与我们生活相关的并购案例精品课件精品课件 并购模式及对比分析第一章第一章精品课件兼并：指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业。通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司进自己的企业，
2、并以自己的名义继续经营，而被吸收的企业在合并后丧失法人地位，解散消失。收购：是指一家企业用现金、股票或者债券等支付方式购买另一家企业的股票或者资产，以获得该企业的控制权的行为。1.11.1并购的基本概念并购的基本概念精品课件7(1)扩大规模经济。(2)提高经济效益。(3)降低经营风险。(4)加强企业内部管理。(5)增加对市场的控制能力。1.2 1.2 并购的作用并购的作用精品课件8.1.3 1.3 并购模式并购模式(以收购标的划分以收购标的划分)并购投资股权并购资产并购受让股权合并并购增资并购间接并购直接并购股权换股权货币支付非股权置换同地合并异地合并债转股货币出资股权出资其他出资设立子公司设
3、立分公司并入投资公司精品课件1 股权并购-通过与目标公司股东进行股东权益的交易控制目标公司交易的内涵：交易的内涵：股东对目标公司的权益2 资产并购-通过受让目标公司资产，取得目标公司的业务，取代目标公司的市场地位交易的内涵：交易的内涵：目标公司对资产的所有权1.4 1.4 两种基本并购模式及交易内涵两种基本并购模式及交易内涵精品课件 1 股权并购-投资公司和目标公司的股东 -目标公司只是交易结果的承受者 2 资产并购-投资公司与目标公司 -股东只是交易的决策者1.5 1.5 交易主体不同交易主体不同精品课件1 股权并购：主要适用公司法、证券法；同时也适用：合同法、物权法、担保法、劳动合同法、知
4、识产权法、国有资产法、税法、会计准则和工商登记条例等2 资产并购：主要适用合同法、物权法；同时也适用：担保法、公司法、劳动合同法、知识产权法、国有资 产法、税法、会计准则和工商登记条例等1.61.6适用法律不同适用法律不同精品课件1股权并购（1）目标企业必须是公司类型企业（2）目标企业管理规范，有健全的账簿和凭证（3）目标公司必须进行必要的披露2资产并购的适用条件（1）可以适用各种类型的企业（2）对目标公司管理要求不严格（3）对目标公司披露要求不严格1.7 1.7 两种并购方式的适用条件不同两种并购方式的适用条件不同精品课件131.8 1.8 两种并购方式优缺点的对比两种并购方式优缺点的对比
5、对比 内容并购方式税务负担企业平台抗风险能力整合难易度股权并购轻无需新设弱难资产并购重一般需新设强易精品课件【案例】【案例】甲公司与乙公司股东洽谈甲公司并购乙公司事宜，由于乙公司不愿意对自己的经营情况、财务数据，特别是销售情况作全面的披露，甲公司只好选择资产并购方式。当双方初步谈妥转让资产的总价格，并在此基础上做详细测算时，乙公司股东发现采取资产并购模式不仅自己会多支付4000多万元的税金（营业税、增值税和企业所得税），而且公司出让资产后还需要履行清算程序，还需要大量的清算费用。为此，乙公司股东要求改变交易方式，同意按照规则进行全面披露，甲公司也愿意在乙公司股东对乙公司进行全面披露的基础上对乙
6、公司进行股权并购。结果双方间顺利地完成了股权并购，甲公司受让了乙公司全体股东的全部股权。并购方式的变更使得乙公司全体股东增收4000多万元。精品课件前提：目标公司的控股股东或者持有能够控制目标公司的股份的股东，愿意出让股份受让股权并购的核心问题：（1）给拟转让的股东权益作价；（2）转让股权占目标公司全部注册资本的比例1.1.9 9 模式一：受让股权并购模式一：受让股权并购精品课件【案例】【案例】甲公司是一家外国企业，曾陆续在中国大陆投资设立独资或合资企业多家。乙公司是甲公司在中国境内设立专事投资控股的外商投资性，并陆续由乙在中国境内设立独资或合资企业多家。问题-如何使甲公司在国内的全部投资统一
7、到乙公司名下，以同时实现建立统一持股平台和乙方增资的目标？具体操作方法是：甲公司与乙公司签订股权转让协议，由甲公司将其持有的股权全部转让给乙公司（在转股协议中明确全部转股股价款用于对乙公司的增资），然后甲公司申请为乙公司增资（明确以受让股权价款作为甲公司对乙公司的增资），获得批准后，以相关转股文件及甲公司对各目标公司的出资证明为增资的验资材料。精品课件前提：（1）目标公司对资本、专利技术或者特殊资源有需求；（2）目标公司的股东接受新的投资者或者同意原股东改变持股比例增资并购的核心问题：（1）目标公司原有股东权益的作价-相当于股权转让；（2）投资公司的持股比例-相当于共同投资1.11.10 0
8、模式二：增资并购模式二：增资并购精品课件案例案例华药国际贸易有限公司为上市公司华北制药股份有限公司于1998年8月出资设立的全资子公司，注册资本4320万元。根据公司股东会决议，决定将公司的注册资本由人民币4320万元增加到8471万元。本次增资价格以公司经审计评估确认的现有净资产为依据。九州通(国内最大的民营医药分销商，上市公司)用现金方式认购新增注册资本，总计出资6172.2万元(认购价一部分作为注册资本,剩余部分作为资本公积金)。增资完成后，九州通持有华药国际49%股权，而华北制药则继续持有其余51%股权。两个上市公司因共同的利益走到了一起精品课件前提：（1）投资公司与目标公司处于同一行
9、业；（2）投资公司与目标公司的合并有利于节税、管理、营销、品牌合并并购的核心问题：（1）被合并公司股东权益的作价；（2）合并公司股东权益的作价、或者合并公司发行股票的价格；（3）合并后各股东的持股比例1.11.11 1 模式三：合并并购模式三：合并并购精品课件1、换股：股权并购的一种持殊支付方式2、债转股：可以是增资并购一种操作方式-以债的标的确定出资方式(股权生成-债权消灭)3、改制：是指国有或集体企业通过出售或者变更组织形式的方式，改造成为民营的或公司制的企业，是中国独有的企业改造方式，虽然其中也可能同时包括净资产作股、股权转让、职工或第三人参股等情况，但不是特殊的股权并购方式1.11.1
10、2 2 换股、债转股、改制换股、债转股、改制精品课件根据需要选择适当的操作方式1、间接并购方式：新设子公司2、直接并购方式：设立分公司或并入投资公司1.11.13 3 资产并购的操作方式资产并购的操作方式精品课件股权并购的疑难问题第二章第二章精品课件2.1 2.1 框架协议的内容框架协议的内容1、声明条款2、交易主体3、交易方式4、交易路径5、项目工作团队6、尽责披露的义务和内容7、尽职调查8、关于目标公司的重组或者剥离精品课件9、股权转让基准日10、或然负债11、目标公司不得为事项12、对目标公司的监管及监管方法13、初步价格或者议定价格的方法14、排他15、工作日程16、特别事项精品课件1
11、股权并购必须进行充分的尽职调查2目的：根据调查获得的信息，调整方案，制定防范风险的措施2.2.2 2 关于尽职调查关于尽职调查精品课件1、股权转让计价基准日同评估基准日2、该日之后目标公司股东权益的变动产生的损益由受让方领受3、是确定目标公司或有负债的分水岭2.2.3 3 关于股权转让计价基准日关于股权转让计价基准日精品课件1 期间 自股权转让计价基准日始，至目标公司管理权移交日止2 目标公司不得为 （1）赠与财产 （2）分配利润（利润配股）（3）公积金转增资本 （4）订立有损投资公司的合同 （5）处分核心资产，转移资产 （6）公司突击提干或提薪 （7）防止增加投资公司的并购成本3 方法 （1
12、）派员 （2）在意向或者框架协议中作出约定 （3）向受让方通报2.2.4 4 目标公司的监管期间目标公司的监管期间精品课件1、赔偿额为或有负债额乘转股比例2、一般约定赔偿责任的期限(但担保或不受诉讼时效限制的除外)3、或有负债是股权并购的最大风险之一2.2.5 5 目标公司或有负债目标公司或有负债精品课件1、在尽职调查中注意合同、章程、特别协议的有关约定2、应对方法 （1）书面通知其他股东 （2）要求其他股东出具书面声明 （3）间接并购方法绕开其他股东 （4）先参股，再并购排除优先权3、股东对股东无优先权2.2.6 6 存续股东的优先购买权存续股东的优先购买权精品课件1、对等支付 (1)在合同
13、生效后付一部分 (2)在工商变更登记完成后再付一部分 (3)在目标公司管理权移交后再付一部分 （4）在股权并购完成后的较长时间完成支付2、共管账户支付 (1)在目标公司所在地开立共管账户 （2）银行、出让方、受让方订立协议 (3)受让方将款项汇入 （4）成就付款条件的，银行放款 （5）交易不成就的或余款银行返还2.2.7 7 股权并购款的支付股权并购款的支付精品课件一、股权质押担保（1）出让方继续保有部分股权；（2）用股权对目标公司或然负债的赔偿责任担保；（3）订立附期限的转股协议，约定剩余股权转让的时间和价格二、滞留部分股权转让价款（1）滞留期限(1至2年)；（2）期间发生或有负债赔偿责任的
14、，直接从应付转股款中扣收。2.2.8 8 防范股权并购风险的措施防范股权并购风险的措施精品课件 （1）取得基本股份数额 （2）修改好目标公司章程 （3）处理好与存续股东的关系 （4）建立目标公司管理权移交机制2.2.9 9 取得对目标公司的控制权取得对目标公司的控制权精品课件股权并购风险分析及防避措施第三章第三章精品课件包括：（1）国企改制员工持股分配及以后的股权变更（2）民企奖金派股公司内部程序和员工认可（3）集资和募股不分（4）股权证书、出资证书、工商登记不及时、不规范（5）出资不实连带填补责任，出资未到位的违约责任和补资义务（6）利益不公群体事件（7）冒签转股协议（8）优先购买权问题防避
15、：（1）详尽的尽职调查，发现瑕疵（2）约定出让方连带赔偿责任（3）要求提供赔偿义务担保（4）分次购买股权，以留存股权作赔偿责任担保（质押）3.13.1股权瑕疵及防避措施股权瑕疵及防避措施精品课件包括：（1）评估虚增股权价值（2）应当报废的资产未报废虚增所有者权益（3）应当提取减值准备的未提虚增所有者权益（4）应当提取坏账准备的未提虚增所有者权益（5）应当核销的坏账未核销虚增所有者权益（6）销售返利、促销未作预提虚增所有者权益（7）对收购后改造投入估计不足，对预期收益估计过高（8）对竞争力、品牌贡献估计过高（9）股东商标使用权、专利技术出资公司无利用价值措施：（1）充分的尽职调查（2）谨慎原则（
16、3）延长价款支付期限3.23.2权益瑕疵及防避措施权益瑕疵及防避措施精品课件包括：（1）水电汽等由母体转供导致成本过高效益下降（2）配套件、技术、商标使用母体的导致成本过高（3）职工、生活、社会使用公司资源导致成本过高（4）道路、排水、污物处理、环境不配套导致费用过高（5）销售环节、渠道由母体或出让方把持导致价格过低（6）股东提取商标、技术使用费导致管理费用过高措施：（1）充分的尽职调查，掌握相关情况（2）将相关合同纳入谈判的范围（3）将出让方自费解决、解除作为交易的前提条件（4）订立协议限定在并购后解决的期限，作为出让方责任3.33.3固定交易风险及防避措施固定交易风险及防避措施精品课件包括
17、：（1）并购前订立高价采购合同或不应当订立的采购合同（2）并购前订立低价销售产品或其他财产、权益的合同（3）已经生效但并购后公司不需履行或无法履行的合同(违约责任）（4）长期关联交易合同损害公司利益（5）潜在的合同违约责任（并购前已经违约，但未被追究）（6）为他人提供保证担保、抵押担保（合同）（7）并购后未更换公章导致法律文件的责任无法确定措施：（1）及早进入监控期（2）在尽职调查阶段全面了解已经生效尚未履行或尚未履行完毕的合同，对不能履行的合同要求先行解除（3）公告要求担保权利人申报合同（4）在股权交割日更换目标公司的公章3.43.4合同及公章风险及防避措施合同及公章风险及防避措施精品课件包
18、括：（1）国企改制员工未得经济补偿（2）并购前员工工伤未作一次性补偿（3）解除劳动合同补偿并购前工龄累计计算（4）实际用工未订立劳动合同依法应当承担的责任（5）各种用工未依法缴纳的各种社会保险（金）（6）冗员处理的费用（7）拖欠员工的加班加时费（8）预退员工的负担（9）关键岗位员工“反水”措施：（1）详尽的尽职调查（2）能处理的要求事先处理（3）不能处理的作预提（4）披露不存在的，纳入或然负债的赔偿范围（5）延长价款支付期限3.53.5员工风险及防避措施员工风险及防避措施精品课件包括：（1）增值扣除额已经使用完成，但尚有大量存货（2）进口免税设备处于监管期被认定为转让（3）实物促销（产品）视同
19、销售处理形成的补税（4）出借包装物超期作销售处理形成的补税（5）欠税滞纳金（6）偷漏税责任措施：（1）详尽的尽职调查（2）请求税务机关进行纳税稽核，出具完税证明（3）出让方承诺赔偿（4）延长价款支付期限3.63.6税务方面的风险及防避措施税务方面的风险及防避措施精品课件包括：（1）将对外投资登记为应收款，不作权益核算形成潜亏（2）子公司财务核算有违谨慎原则形成虚假繁荣（3）股票投资风险（4）关联拆借风险（5）分公司财务管理不规范造成的潜在亏损措施：（1）详尽的尽职调查（2）对子公司像对目标公司一样作权益稽核或者剥离（3）清理关联拆借，核销坏账（4）对分公司的资产、负债、费用进行稽核和处理3.7
20、3.7对外投资和分公司风险及防避措施对外投资和分公司风险及防避措施精品课件包括：（1）目标公司与母体之间产权归属不确定（2）目标公司改制时资产、负债、税负等权利义务不确定（3）目标公司与兄弟公司之间资产权属的不确定（4）目标公司的资产登记在员工个人或其他企业名下（5）目标公司院内有母体或他人的长期存在的资产（6）目标公司与母体就某些员工归属及责任的不确定（7）目标公司与第三人之间的合同纠纷（违约责任）（8）目标公司与第三人之间的民事纠纷（赔偿责任）（9）目标公司因排污等面临的行政处罚措施：（1）出让方的披露和担保（2）详尽的尽职调查（3）事先作确权处理，相对人书面声明3.83.8纷争、诉讼风险
21、及防避措施纷争、诉讼风险及防避措施精品课件包括：（1）出让方依据公司章程不拥有管理权（2）历史上出让方就未享有管理权（3）并购时丧失了应当拥有的管理权（4）其他股东利用与员工的关系控制公司（5）没有设定管理权移交手续（6）存续股东对并购者怀有敌意，操纵公司（7）企业文化的冲突（8）公司章程未作修改、董事会未改选措施：（1）把修改公司章程作为并购的一项条件和内容（2）与存续股东进行充分的谈判（3）设立公司决策权、管理权移交程序，并与付款相对接（4）组成强有力的接收班子（5）抓住骨干，做好员工思想工作3.93.9管理权风险及防避措施管理权风险及防避措施精品课件包括：（1）车辆已经转让但尚未过户可能
22、导致的风险（2）房屋已经使用但尚未办理开、竣工手续补办的费用（3）取得土地使用权价格猛涨带来的投资成本风险（4）特种设备（压力容器。锅炉）未履行检验手续风险（5）政府承诺政策不兑现带来的风险（6）过渡期间过长影响生产和经营（7）员工群体事件措施：（1）详尽的尽职调查（2）事先补办手续或要求出让方承担费用和责任3.103.10其他风险及防避措施其他风险及防避措施精品课件关于国有产权交易的问题第四章第四章精品课件企业国有产权，是指国家对企业以各种形式投入形成的权益、国有及国有控股企业各种投资所形成的应享有的权益，以及依法认定为国家所有的其他权益。国家股和国有法人股4.1 4.1 国有产权概念国有产
23、权概念精品课件4.2 4.2 国有股权转让要求国有股权转让要求1、符合法律、行政法规和政策，有利国有经济布局和结构的战略性调整，可促进国有资本优化配置；2、交易股权权属清楚；3、在依法设立的产权交易机构公开进行；4、采取拍卖、招投标、协议转让或法律、行政法规规定其他方式；5、国有资产监督管理机构或投资主体已经同意（全部国有股转让或部分转让股权使国家不再控股的，已经取得同级政府批准）。精品课件案例案例大丰公司成立于2009年11月，成立时注册资本为人民币1000万元，为集团公司的全资子公司。大丰公司近三年利润总额持续偏低，公司收益较低，盈利能力较差，截止目前，该公司资产总额986万元，负债总额1
24、122万元，净资产（所有者权益）-136万元，已经资不抵债。处置建议：对该公司进行转让出售，按照国有企业产权转让暂行办法递交产权交易机构进行产权交易。转让价格待完成资产评估后确定。大丰公司股权转让精品课件1、法律依据：企业国有产权转让管理暂行办法2、原则：“公开、公平、公正”，以公开征集的方式进行。(挂牌)3、工作程序为：内部决策-报批方案-清产核资和审计-资产评估-法律意见-进场披露-公开征集-拍卖可招投标-签署协议-取得凭证-产权登记。4.34.3国有产权转让的基本流程国有产权转让的基本流程精品课件4.4 4.4 股权转让合同风险防范股权转让合同风险防范签订风险的防范效力风险的防范精品课件 谢谢 谢谢精品课件
