1、内容内容目录目录1 数字人民币落数字人民币落地地在望在望31.DC/EP 应运而生32.以货币之花辨析多类型数字货币33.数字人民币发行模式54.数字人民币带来的影响75.全球各国央行数字货币研究进展82 数字人民币引数字人民币引领领银行业多层次银行业多层次变变革革101.对商业银行零售业务模式产生的影响102.对银行现有账户体系和支付结算体系的影响113.降低商业银行日常运营成本124.为银行提高跨境结算效率简化流程135.有助于商业银行开展反洗钱工作133 商业银行未来商业银行未来应应对策略猜想对策略猜想131.数字人民币限量发行，储蓄存款波动较小132.布局金融科技，业务转型升级143.
2、重视智能合约开发，支付场景成主战场154.注重银行间协作，发挥规模优势155.拓展金融业务，实现多元化发展164 投资建议投资建议16图表图表目录目录图 1：BIS 货币之花4图 2：数字人民币双层运营体系6图 3：数字人民币钱包测试截图7图 4：M2 通货量及货币乘数变化趋势7图 5：人民币存款准备金率8图 6：金融机构超额存款准备金率(超储率)8图 7：银行卡业务笔数统计（万笔）11图 8：支付系统业务统计12图 9：2020H1 上市银行平均超额存款准备金及超储率（亿元）14表 1：加密货币、电子货币和虚拟货币的比较4表 2：数字人民币、现金、银行存款、第三方支付机构账户余额的比较61内
3、容目录数字人民币落地在望3 图 1：B I S 货币之花4 表1 数字数字人民币人民币落落地在望地在望10 月，央行发布的 银行法 征求意见稿中规定，人民币包括实物形式和数字形式，这为发行数字货币提供了法律依据。中国人民银行自 2014 年开始研究法定数字货币，并于 2017 年末组织部分商业机构共同开展数字人民币体系（DC/EP）的研发。央行在前期 研究的基础上，于深圳罗湖开展了“数字人民币红包”封闭式测试活动，苏州也即将在“双12 苏州购物节”面向符合条件的苏州市民发放 2000 万元数字人民币消费红包。日益成熟 的数字人民币测试扩大了参与者范围，有效测试数字人民币在日常消费场景中应用的可
4、 行性，意味着数字人民币研究取得了阶段性成果，后续落地在望。我们深入研究 DC/EP的理论机制和发行框架，从货币和支付两个角度对比分析，解读数字人民币的应用逻辑 及其对银行业的影响。1.DC/EP 应运而生应运而生DC/EP 由周小川 2018 年首次提出，是指由中国人民银行发行的数字通证，具备国家 信用，与法定货币等值，功能属性与纸钞完全一样，是具有价值特征的数字支付工具，即中国版“央行数字货币（CBDC）”。“DC”代表“Digital Currency（数字货币）”，“E P”是指“Electronic Payment（电子支付）”，因此可以说，DC/EP 是将货币职能和电子支付 手段相
5、结合的现有货币体系的有效补充。数字人民币在定位上是 M0 的替代，本质与人 民币现钞无异，是中央银行的负债，具有价值特征和无限法偿性。移动支付的快速发展带动银行存款向电子化和数字化转变，同时伴随全球加密数字 货币逐步挑战法定货币的地位，发行数字人民币已成为助力中国未来数字经济发展的必 然选择，也是全球法定货币数字化浪潮的必然趋势。数字人民币的发行可以有效提高货 币政策传导的准确性，降低货币发行流通成本，增强金融体系风险防御机制，有助于完 善形成稳健高效的金融体系。同时，数字人民币有助于捍卫国家数字货币主权，加速人 民币国际化进程。2.以货币以货币之花辨析之花辨析多多类型数字货币类型数字货币在分
6、析数字人民币之前，先对各类数字货币进行归类解析，寻找数字人民币的准确 定位。在国际清算银行提出的“货币之花”模型的基础上，我们从四个方面对货币进行 分类和定义：通用范围（广泛或受限）、货币形态（数字或实物）、发行人（中央银行或 非中央银行）、交易模式（基于账户或基于价值的点对点交易）。在 BIS“货币之花”模 型中，可以直观看出央行数字货币是中心“花蕊”的存在，代表的是央行所发行可普遍 流通的数字形态法定货币，即我国央行将发行的社会公众通用的 DC/EP。基于 BIS“货币之花”模型数字形态的界定，广义上将一切以电子形式存在的货币 记为数字货币，则在各国央行正式发行 CBDC 之前，已有多种具
7、备一定价值的“数字货21 数字人民币落地在望2币”通过网络技术手段进行交易流通。市场各渠道中进行流通交易的“数字货币”大致 可分为：加密货币、电子货币和虚拟货币三类，分别在发行主体、使用范围、货币价值 等方面存在差异。图图 1：BIS 货货币币之之花花表表 1：加密加密货币货币、电电子子货币货币和和虚虚拟拟货币货币的的比较比较特性特性加加密密货币货币电子货币电子货币虚拟货币虚拟货币发行主体不限金融机构网络运营商使用范围不限一般不限平台内部发行数量数量一定法币决定发行主体决定储存形式加密数字磁卡或账号账号流通方式双向流通双向流通单向流动货币价值与法币不对等与法币对等与法币不对等信用保障交易双方信
8、用政府信用企业信用交易安全性较高较高较低交易成本较低较高较低运行环境开源软件以及 P2P 网络内联网、外联网、读写设备企业服务器或互联网对应区域通用型/限制型加密货币银行存款、通用央行结算账户虚拟货币典型代表比特币、莱特币等银行卡、支付宝、微信支付等账户余额Q 币、盛大币、软件积分等狭义上，数字货币需具备有别于普通交易商品的各项货币职能。根据市场上现有各 类数字货币的职能和特性，在“货币之花”模型中可分为以下三类：普遍普遍通用通用3数字数字形态形态银行存款央行准备金和结算账户央行央行发行发行点点对点对点虚拟货币通用央行结算商品货币批发 CBDC现金通用型加密货币账户零零售售 CBDC DC/E
9、P限制型加密货币银行库存现金币”通过网络技术手段进行交易流通。市场各渠道中进行流通交易的4一是通过特定算法解密产生，利用区块链技术在公众网络流通的加密数字货币，如 比特币、以太坊等，该类货币不依靠特定货币机构发行，数量有限，利用密码学设计，非人为监管的保护了货币转移或支付的安全性，具有去中心化特性和交易匿名性，从而 灰色交易集中；二是由各类非政府平台或机构发行，仅在平台内部或联盟链上交易流通的限制型加 密货币，如 Libra、Ripple 等，该类加密数字货币与真实货币或资产相关联，对主权国家 的货币发行权具有一定的挑战；三是各国央行发行、以国家信用背书的央行数字货币（CBDC），具有无限法偿
10、性，完全承担货币的五项职能，可以通过货币政策进行调控，实现现有货币体系的补充和货 币政策有效性的提升，如我国央行研究推进的 DC/EP 项目。1.3 数字人数字人民币发行民币发行模模式式中国金融稳定报告（2020）提出，数字人民币定位于 M0，属于零售型 CBDC，采用双层运营模式，不计付利息。归纳数字人民币运行体系的核心要素就是“一币、两 库、三中心”，分别是数字人民币；数字货币发行库和数字货币商业银行库；认证中心、登记中心、大数据分析中心。当前，数字人民币体系已基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。数字货币整体业务流程与纸币类似，包括：生产、发行、回笼、兑换、交易等流程。未
11、来央行数字货币体系涵盖：央行数字货币私有云、数字货 币发行库、数字货币商业银行库、数字货币钱包、权属登记中心、认证中心、大数据分 析中心等部门，各司其职，保障数字货币的发行流通。伴随着数字人民币研发测试进度的推进，将测试情况和央行对数字货币的解读进行 结合，深入分析我国数字人民币发行运营的主要模式，主要分为以下几点：定定位位于于 M0 替替代代，对现有货币体系进，对现有货币体系进行行补充补充。作为法定货币的数字形态，央行对其 定位 M0 替代，即数字人民币与现金等价，均为央行负债，不计付利息，具有无限法偿 性。对比现行其他法币形态，数字人民币有其独特性和发行的必要性。对比现金的实物形态，均为央
12、行发行的法定货币，是 M0 层次货币供应。但现金为 纸币和硬币的实物形态，使用时限短，有破损、伪造、遗失等风险，而数字人民币以加 密数字代码形式发行，与持有人信息绑定，避免“双花”问题。数字人民币必须依托数 字钱包 app 为载体，在多种线上场景中实现支付结算功能，即数字货币与电子支付的结 合 DC/EP，完善了法定货币的电子支付功能，同时降低了现金所具有的假币风险。对比银行存款的数字模式，均可进行转账支付，但数字人民币是国家信用背书，央 行直接发行的流通中现金，属于央行负债，由货币政策直接调控，而银行存款是建立在 商业银行信用之上的银行负债，有存款准备金要求，货币供应量层次归类 M1 或 M
13、2，规 模主要受存款人意愿影响。比较支付宝、微信支付等第三方支付账户余额，均可进行多场景支付，但 DC/EP 由4 一是通过特定算法解密产生，利用区块链技术在公众网络流通的加央行统筹运营，点对点进行交易，具备更高安全性，对用户信息数据具有更高级别保护。同时，DC/EP 实现了双离线交易，不需要绑定账户，便捷性更高。表表 2：数字数字人民人民币币、现现金、金、银银行行存存款、款、第第三方三方支支付付机机构账构账户户余余额额的比较的比较DC/EP现金现金银行存款银行存款第三方支付机构账户余额第三方支付机构账户余额载体形式数字钱包 app纸币或硬币银行卡、电子账户电子账户债权关系央行负债央行负债银行
14、负债支付机构负债准备金制度100%缴纳准备金-法定+超额存款准备金100%缴纳备付金无限法偿性是是否否货币供应量层次M0M0M1 或 M2M2交易方式在线/离线支付当面结算在线转账/读写设备在线支付计付利息无无有有账账户户松松耦耦合合，点点对对点点实实现现价价值值转转移移。数字人民币流通的载体是数字人民币钱包，在 开通账户时仅需要用户个人身份唯一标识进行认证即可，无需通过银行系统就可实现与 其他用户之间点对点的转账交易，大幅降低对金融中介的依赖程度，提高交易信息保密 性和现金周转率。用户个体的数字钱包在取钱或充值时，仍需通过银行机构完成交易。在前期测试中得知，用于实现数字人民币支付结算的数字钱
15、包 app 设计简约，以上滑付 款、下滑收款的简单功能实现钱包收支。除支持扫码、汇款等传统在线支付方式外，还双层双层运运营营模模式式，维，维护护央行中心化管央行中心化管理理地地位位。数字人民币发行所采取的模式为“双层 运营”结构，其中上层投放途径为央行对商业银行，央行按照 100%准备金制度向商业银 行批发兑换数字人民币；下层投放途径为商业银行对公众用户，商业银行面向社会公众 提供对等数量的现金或银行存款兑换数字人民币服务。“双层运营”模式以央行货币发行 为中心，巩固了货币主权地位，充分发挥商业银行的运营优势和市场资源配置功能，构 建了“央行商业银行公众”和谐共通的货币流通体系。图图 2：数字
16、数字人民人民币币双双层层运营运营体体系系中央银行中央银行商业银行商业银行企业企业100%准备金现金/存款数字人民币转移流通个人个人数字人民币现金/存款数字人民币5央行统筹运营，点对点进行交易，具备更高安全性，对用户信息数据利用 NFC 技术实现碰一碰、双离线交易等模式。数字钱包目前由央行统筹多家指定机构 运营管理，后期将可能实现跨运营机构互联互通，促进数字人民币稳定流通。图图 3：数字数字人民人民币币钱钱包包测试测试截截图图可控匿名可控匿名性性，提高反洗钱提高反洗钱、反恐怖融反恐怖融资资、反逃税能力反逃税能力。相较于完全匿名交易的现金，数字人民币能够实现可控匿名，即只对央行披露交易信息。定位于
17、 M0 的数字人民币具 备和现金一样的流通性，结合可控匿名性，可以大幅改善识别客户能力，提高跨境支付 交易便捷度，一定程度上促进人民币的国际化。在保护公众合理隐私的前提下，央行对DC/EP 的交易数据进行分析，可以有效提高对洗钱、恐怖融资、逃税等违法犯罪行为的 识别效率和精准度。1.4 数字人数字人民币带来民币带来的的影响影响数字人民币的发行对法定货币体系产生较为复杂的影响，与之相关的货币政策、商 业银行和金融体系都将造成不同程度的影响。图图 4：M2 通货量通货量及货及货币币乘乘数数变化变化趋趋势势8.508.007.507.006.506.005.505.004.504.003.503.0
18、02,400,0002,100,0001,800,0001,500,0001,200,000900,000600,000300,00002000/012000/092001/052002/012002/092003/052004/012004/092005/052006/012006/092007/052008/012008/092009/052010/012010/092011/052012/012012/092013/052014/012014/092015/052016/012016/092017/052018/012018/092019/052020/012020/09M2货币乘数6利
19、用 N F C 技术实现碰一碰、双离线交易等模式。数字钱包目前（1）货币乘数进一步上）货币乘数进一步上升升，货币供给加大货币供给加大。截至 2020 年 10 月，我国 M2 通货量达214.97 万亿元，货币乘数为 7.11，分别同比增长 10.49%，9.2%。电子支付大范围应用以 来，现钞需求下降，结合金融机构存款准备金率下行，我国货币乘数呈持续上升趋势。数字人民币正式发行后，现钞数量将进一步下降，若是完全打通数字钱包与银行账户之 间的转换渠道，现金漏损率再度下降，引发货币乘数上升，货币供给量加大。图图 5：人民人民币存币存款款准准备备金率金率图图 6：金融金融机构机构超超额额存存款准款
20、准备备金金率率(超储超储率率)（2）信息数据实信息数据实时时监测监测，货币政策效率提高货币政策效率提高。数字人民币可以跟踪、查询交易信息 和资金流向，为央行制定和完善货币政策提供全面真实的数据信息，增强央行对货币流 动的实时监测能力，完善货币供应、利率调整等货币政策工具实施的准确性，加速发挥 货币政策的影响力。数字人民币的可控匿名性也能有效遏制地下经济活动，提高对洗钱、恐怖融资、逃税等违法犯罪活动的识别力度和精准性。（3）节节省省货币流通成本货币流通成本，防范假币风防范假币风险险。现钞印刷铸造成本高，使用寿命短暂，在 印制发行过程中耗费大量人力物力，同时需要防范伪造、变造假币等风险。而数字人民
21、 币实质为加密数字代码，通过数字系统进行发行流通，与持有人进行捆绑，因此不存在 破损、遗失和伪造等问题。为应对数字人民币发行的变化，商业银行涉及现钞的存出、清点、押运等业务的营运成本降低，转而投入到金融支持技术的研发中。（4）定价水平提定价水平提高高，改善信息不对称等问题改善信息不对称等问题。数字人民币流动性优于现钞，市场有 效性提升，信息不对称等问题可以进一步解决，从而提高金融机构的定价水平，有效促 进信贷市场和货币市场的均衡稳定。央行利用大数据统计分析，掌握货币政策的执行情 况，监测评估金融体系风险水平，进而提高对金融机构和企业经营的指导，构建更为稳 健高效的金融体系。1.5 全球各全球各
22、国央行数国央行数字字货币研究进展货币研究进展2019 年 1 月，国际清算银行发布了一项关于数字货币研究现状的调查报告，涵盖了 全球 63 家央行对发行数字货币的态度、研究原因和研究进展。调查显示,当前大多数央 行都在研究数字货币，其中大部分在进行概念性研究工作，包括与他国中央银行的跨国242118151296302005/012005/112006/092007/072008/052009/032010/012010/112011/092012/072013/052014/032015/012015/112016/092017/072018/052019/032020/01中小型存款类金融机
23、构大型存款类金融机构9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.072001/032002/092004/032005/092007/032008/092010/032011/092013/032014/092016/032017/092019/032020/09（1）货币乘数进一步上升，货币供给加大。截至 2 0 2 0 年 8合作。不过，尽管大部分国家央行都在对数字货币进行研究，但对央行数字货币的发行 却基本上保持谨慎观望态度，只有少数中央银行正在进入试点阶段，甚至有更少的国家 认为短期或中期内有可能发行数字货币。就央行数字货币的总体目标而言，目前主要围 绕现金问题，应对无现
24、金化问题，或是为了组织现金的使用，从而支持电子创新和数字 支付。目前，共有 6 个国家已发行法定数字货币，其中已有数字货币宣布推行失败。（1）厄瓜多尔是第一个推行法定数字货币失败的国家。厄瓜多尔 2014 年 12 月推出 以琥珀蜜蜡为价值载体的电子货币 DE，主要目的是增强支付系统的效率，促进国家的经 济稳定性，是该国“去美元化”的重要举措之一，但由于用户数量少，民众接收度不高，于 2018 年 3 月停用数字货币系统。（2）突尼斯 2015 年第一个基于区块链创建 eDinar 成为该国数字版法定货币。eDinar 将用于即时移动汇款，在线和亲自支付商品和服务、汇款、支付账单、管理政府官方
25、身 份证明文件等。（3）委内瑞拉 2018 年率先推出了第一个政府信用背书的主权加密货币石油币（Petro）。石油币与该国石油资源锚定，理论上，每一枚石油币以委内瑞拉的一桶石油储 备作为背书。石油币拟发行总量约 1 亿枚，预售 3840 万枚。其中，44.0%将通过 ICO 发行，38.4%通过非公开预售，17.6%将由委内瑞拉货币和相关业务监管局持有。委内瑞拉 如此迫切发行法定数字货币，是为了打破美国和欧盟对其进行的经济制裁，缓解国内日 益恶化的经济危机，重构国内经济秩序和货币体系。（4）非洲国家塞内加尔继突尼斯之后成为第二个发行数字货币的国家，这种基于区 块链的数字货币名为 eCFA，享有
26、与该国官方货币非洲法郎（CFAFranc）同等的法律地位，同时也是第一个多国应用的法定数字货币。eCFA 的发展源于 Banque Rgionalede Marchs（BRM）银行和 eCurrency Mint 公司之间的合作，完全依赖于央行银行系统，并且只 能由授权的金融机构发行，因此，eCFA 被设计为与纸币一起作为法定货币进行流通。塞 内加尔是第一个应用 eCFA 的国家，之后科特迪瓦（象牙海岸 Ivory Coast）、贝宁（Benin），布基纳法索（Burkina Faso），马里（Mali），尼日尔（Niger），多哥（Togo）和几内亚比 绍（Guinea-Bissau）也开始
27、应用。eCFA 是一种安全性很高的数字工具，它可以在所有的 手机钱包和电子钱包中使用，还能确保流动性，实现互操作性，并为 WAEMU 的整个数 字生态系统提供透明度。（5）南太平洋主权国家马绍尔群岛 2018 年颁布法律，发行该国法定加密数字货币“Sovereign（SOV）”。该岛国由于没有中央银行，在此之前一直以美元作为该国的官方 货币。SOV 基于“Yokwe 框架”，该框架要求用户通过区块链进行身份验证，还允许 SOV 用户为金融机构提供关键的客户信息，继而满足 KYC 和反洗钱政策要求。由于政府无法 控制 ICO 之后的货币供应情况，所以 SOV 是完全去中心化的。发行 SOV 是马
28、绍尔群岛 摆脱美元的控制、重构国内经济货币体系的一次尝试。8 合作。不过，尽管大部分国家央行都在对数字货币进行研究，但对9（6）最后一个是乌拉圭央行 2017 年 12 月推出一个为期 6 个月，名为“数字票据发 行试点计划”的法定数字货币项目 e-Peso（电子比索）。该货币不是一种新的货币，只是 不以实物形式存在而以技术形式呈现的乌拉圭比索。发行 e-Peso 的主要原因是印刷成本 太高，在全国安全地运输和分配纸币的成本也同样不少。另外，实物货币还存在不透明 性。但是试点结束后，乌拉圭央行决定不再继续实行 e-Peso，并取消了所有已发行的数 字比索。2 数字数字人民币人民币引引领银行领银
29、行业业多层次多层次变变革革我国央行已确立了“中央银行-商业银行”的二元模式为基础的数字人民币发行流通 体系，其中商业银行发挥现有金融基础设施资源向公众提供法定数字货币及相关服务。央行选择商业银行作为法定数字货币运营机构，符合当前大众通过银行办理金融业务的 习惯，也能充分利用商业银行的信息推广能力，增强公众的使用意愿，更易于法定数字 货币的推广和使用。承担数字人民币发行流通的任务，对商业银行现有支付结算体系及 日常运营都将带来直接而深远的影响，促成商业银行完成从业务拓展到战略转型的多层 次变革，实现一次跨越式发展。2.1 对商业对商业银行零售银行零售业业务模式产生的影响务模式产生的影响基于全基于
30、全流流程数字化和大数程数字化和大数据据技术，商业银行技术，商业银行个个人零售业务的效人零售业务的效率率将得到有效提将得到有效提升升。为保障数字人民币的平稳发行和流通，央行利用双层运营体系选择多家机构办理数字人 民币业务，充分调动市场技术力量。央行已与多家机构达成战略协议，搭建数字人民币 的运用场景，实现数字人民币与物联网相结合，助于商业银行对各行业数据指标进行实 时搜集和统计，丰富商业银行信贷审批判断的维度和准确性，改善信息不对称等问题。基于机构的运营能力和技术实力，央行选择多家商业银行或其他支付机构作为数字钱包 的运营机构，其中商业银行直接与央行进行数字人民币的兑换，将在未来数字人民币领 域
31、占据主导地位。以银行卡业务量为基础转化为数字人民币电子化交易流通，银行零售业务前景可期。统计近年来银行卡业务，交易量稳步提升。三季度，全国共发生银行卡交易 7975.72 亿笔，金额 235.72 万亿元，同比分别增长 11.65%和 6.86%。银行卡存取现业务笔数逐年递减，2020 年三季度银行卡存现笔数 14.15 亿笔，取现笔数 21.7 亿笔，分别同比下降 19.28%，22.11%，较 2015 年同期分别下降 39.14%，54.34%。相对银行卡现金业务的笔数下降，转账消费等网上支付业务规模呈加速扩张的态势。2020 年三季度银行卡转账业务笔数435.8 亿笔，消费业务笔数 5
32、04.06 亿笔，分别同比上升 9.41%，14.14%，较 2015 年同期 分别上升 468.41%，562.19%。今年一季度受疫情影响，银行卡转账消费动力下降，伴随 经济恢复，银行卡网上支付量继续增加。银行卡业务由现金向网上支付转变，并呈规模上升趋势，其中部分业务在数字人民 币发行后将会受一定影响。但基于货币流通数字化转型，银行卡等商业银行的基础业务9（6）最后一个是乌拉圭央行 2 0 1 7 年 1 2 月推出一个有望和数字钱包进行联动，有效延伸业务抓手，打破原本业务经营地理界限。银行业务 和数字钱包的联动运营可以有效扩大银行客户基数，重新分配电子支付市场份额，实现 数字化银行转型发
33、展。客户对数字钱包的运用也可以增强消费黏性，为银行大数据分析 用户交易信息，进行客户画像提供助力。图图 7：银行银行卡业卡业务务笔笔数数统计统计（万万笔笔）2.2 对银行对银行现现有有账账户户体体系系和和支支付付结结算算体体系系的的影影响响数数字字人人民民币币可可以以实实现现点点对对点点逐逐笔笔实实时时全全额额结结算算，冲冲击击当当前前银银行行支付结支付结算算体系体系。数字 人民币基于 M0 定位，是纸币的完全替代，通过松耦合机制进行支付结算，不会改变货 币原有流通、交易等职能。商业银行只承担数字人民币兑换流通的职能，而数字人民币 流通过程中的支付和结算通过分布式账簿技术和松耦合机制，实现了点
34、对点逐笔实时全 额结算。数字人民币点对点支付结算模式降低了通货对银行账户的依赖，提高资金流通 效率，在发行初期可能发生“金融脱媒”问题，但影响较小，更多的是对银行体系支付 结算效率的提高。电子支付的发展有效提高了支付结算的效率，统计支付系统业务量，2020 年三季度 支付系统业务笔数2019.8 亿笔，交易金额2203.52 万亿元，分别同比提高33.98%、25.71%。当期支付系统业务金额是同期 GDP 的 82.79 倍。支付系统交易笔数增速超交易金额呈现 高速增长。分析现有商业银行支付体系，存在以下几点问题：一是现有支付结算体系建立在层 层代理开户的复杂清算流程基础之上，各个银行的支付
35、结算体系相互独立。二是商业银 行支付结算方式受到对账时间、空间的约束，对账流程较为复杂，对交易结算的金额和 笔数核算存在一定的滞后性。三是现有以银行中心化对账为基础的电子支付，中间环节 多，易受网络、交易峰值等因素的影响，存在支付结算系统效率不高、资金在途风险较 高等问题。01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,000500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002015-032015-062015-092015-122016-03201
36、6-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09存现取现转账（右）消费（右）10有望和数字钱包进行联动，有效延伸业务抓手，打破原本业务经营地图图 8：支付支付系统系统业业务务统统计计由于数字人民币基于分布式账簿技术，可实现点对点实时结算，省去了中间清算、对账、结算的过程，打破了商业银行之间的账户信息壁垒，因而大大提高了单笔业务的 结算效率。但是，这种脱离金融账户的货币流通模式对商业银行现有的中心化记
37、账、对 账模式会产生一定的影响，冲击目前各商业银行拥有的独立且互不相通的支付结算体系，对储蓄存款造成分流影响。短期货币需求稳定的情况下，居民手中的现金满足各项日常交易，同时电子支付发 展较为完备，作为 M0 定位的数字人民币的必要需求量不大，难以对储蓄存款造成较大 的分流影响；对企业而言，数字人民币具备现金交易的及时性和银行转账交易的便捷性，对数字人民币的需求将会致使企业现金化程度进一步降低，企业存款有所下降。在长期，数字人民币流通使用的接受度提高，人们对现金的持有需求大部分转移至对数字人民币 的持有。但由于数字人民币 M0 定位，不计付利息，银行存款对于社会公众而言仍然更 具有吸引力，当商业
38、银行完成数字人民币和存款之间的无门槛转换，通货进一步向银行 存款聚集，银行存款有望进入新的动态平衡阶段。2.3 降低商降低商业银行日业银行日常常运营成本运营成本数字人数字人民民币时代，商业银币时代，商业银行行日常运营成本降日常运营成本降低低，业务竞争力转，业务竞争力转型型为技术革新能力和为技术革新能力和 差差异异化服化服务务。商业银行在日常经营中，为应对客户的现金需求，需承担大量的安保费用（如安保体系、武装押运等）、保管费用（如现金贮藏开支）、运输费用（现金运输）、ATM 机日常维护费用等，仅就现金整点清分及 ATM 运营两项成本而言，商业银行每年支出要超过 200 亿元。数字人民币作为现金的
39、有效补充，银行柜面业务逐步向线上办理转型，在小额支付等业务中可以极大限度地降低商业银行的上述费用，提高业务办理效率，释放人力和财力资源。数字人民币流通需要底层技术支持，银行业务面临升级系统、创新 产品等挑战，要求银行向金融科技靠拢，提升自身营运能力。23,000,00021,000,00019,000,00017,000,00015,000,00013,000,00011,000,0009,000,0007,000,0005,000,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000支付系统业务笔数（万笔）支付系统业务金额（亿元）11图
40、8：支付系统业务统计由于数字人民币基于分布式账簿技术，可124.为银行为银行提高跨境提高跨境结结算效率简化流程算效率简化流程数字人民币的发行对提升人民币在国际货币体系中的地位具有重要意义。在数字人 民币的研发过程中，综合考虑跨境结算支付相关要求，通过分布式账簿特性完善数字人 民币的跨境结算相关功能，可以有效提高人民币结算效率，促进更多国家接受、使用人 民币进行日常交易结算。商业银行在跨境支付结算业务中，利用数字人民币的高效和便 利，可以简化交易审批流程，极大缩短结算时间。5.有助于有助于商业银行商业银行开开展反洗钱工作展反洗钱工作洗钱行为不可避免地经过银行系统，因此商业银行在反洗钱方面的工作具
41、有基础性 作用。目前，商业银行的反洗钱工作是建立在 KYC 基础上的甄别体系，包括数据采集、检测、甄别等一系列功能，存在对人工依赖程度较高、实施干预能力不足、处理时效性 不高、系统自学习能力不强等问题。而数字人民币的发行有助于改善商业银行上述问题。第一，数字人民币的数字化全流通有利于及时发现反洗钱活动。数字人民币可以记 录货币的每一笔交易，提高交易全程监督，有效解决目前洗钱活动链条繁杂隐秘，需要 大量人工进行甄别的问题。第二，增强对洗钱活动干预的力度和效率。数字人民币的可 控匿名性帮助银行有效甄别确定洗钱行为的同时，及时对数字钱包进行支付功能的限制，增强对潜在洗钱活动进行干预的能力。第三，有助
42、于提高反洗钱系统的处理效率和智能 化程度。基于大数据技术，银行可以通过人工智能对由数字人民币产生的大数据进行不 断地训练学习，利用提取的洗钱活动最新行为特征，改善反洗钱系统存在的自学能力不 强的问题。3 商商业业银行未银行未来来应对策应对策略略猜想猜想数字人民币以其完全替代现金的 M0 定位，采用“中央银行-商业银行”双层运营体 系，结合账户松耦合和 NFC 技术实现当前各类货币及支付模式优点的集大成，将会改变 现有商业银行的业务模式，进而给我国商业银行体系带来重大机遇和挑战。当前，数字 人民币的发行已落地在望，各类金融科技技术不断推陈出新，商业银行也将提前布局，实现运营效率、风险控制、经营成
43、本等方面经营能力提升，应对各类业务模式的转型。3.1 数字人数字人民币限量民币限量发发行，储蓄存款波动较小行，储蓄存款波动较小居民和企业部门一般将现金或活期存款兑换为数字人民币进行流通使用，一定程度 上对银行储蓄存款造成冲击，但分流力度较弱。从监管层面角度考虑，为避免数字人民 币对当前货币运行体系冲击过大，同时保障数字人民币的稳定流通，预期央行将会对数 字人民币采取限额限量发行，并对个人数字钱包设置钱包类型，分别设定不同的存放和 交易限额。较为稳妥的发行模式为，央行根据参与数字人民币运营的商业银行存放在央 行款项进行限额分配，并对单家机构兑换总额进行限量。1 2 为银行提高跨境结算效率简化流程
44、2020 年 6 月末，我国货币供应量 M0 达到 79459.41 亿元，6 家国有大行平均超额存 款准备金余额合计 12935.27 亿元，上市银行平均超额存款准备金余额合计 19882.08 亿元，以 M0 规模的 1%测算数字人民币的发行规模，分别占国有大行和全部上市银行超额准备 金的 6.1%、4.0%。目前，工、农、中、建四大国有行已经加入央行数字货币的试点，将 会作为数字人民币的运营机构，其存款储备足以支撑数字人民币的兑换运营。但从商业 银行总体运营层面分析，为应对数字人民币的发行，商业银行可能会有提高存款利率或 批发资金的动力，进而反映到贷款利率上升以维持银行净息差，存贷款规模
45、均出现小幅 波动，影响范围较小。图图 9：2020H1 上上市市银行银行平平均均超超额存额存款款准准备备金及金及超超储储率率（亿（亿元元）3.2 布局金布局金融科技，融科技，业业务转型升级务转型升级发行数字人民币会对商业银行账户体系、业务模式、跨境结算、反洗钱工作等方面 产生重大影响，因此在在数字人数字人民民币领域提前布局币领域提前布局，完完成成科技赋能科技赋能和和业务转业务转型型，将对，将对银银行行 在下在下一一阶段业务竞阶段业务竞争争中占据主导地中占据主导地位位。银行布局数字人民币领域，最终目标是完成科技 银行转型，构建网络金融业务和实体金融业务之间的搭配，提升整体运营效率。升级转 型主要
46、在两个方面，一是金融科技赋能，商业银行数字化转型；二是业务格局调整，注 重金融服务实体能力。第一，利用金融科技与现有业务相融合，推动商业银行数字化转型。数字人民币的 优势之一，在于对数据搜集的实时性、真实性和不可篡改性。数字人民币时代，银行交 易管理系统升级成为成长驱动点。通过技术研发，升级数据处理系统，加强信用管理体 系，实现数字人民币包含的信息与大数据、人工智能等技术相结合，做到数据的实时更 新，进一步实现对数据的高效处理和智能判断。借力金融科技，在业务前端为客户提供 更为精准、快捷的服务，在业务中后端对运营管理、风控水平产生积极影响。商业银行 通过金融科技的技术手段，积极开展业务创新，构
47、建多层次、智能化的商业银行信用风 险管理体系，丰富信用管理维度，实现业务全流程数字化办理。8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%5,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行浦发银行中信银行兴业银行光大银行民生银行招商银行华夏银行平安银行上海银行邮储银行浙商银行成都银行青岛银行北京银行杭州银行江苏银行长沙银行郑州银行贵阳银行渝农商行南京银行西安银行青农商行紫金银行苏州银行苏农银行常熟银行张家港行江阴银行无锡银行平均超额存款准备金平均超储率（右）132 0 2
48、0 年 6 月末，我国货币供应量 M0 达到 7 9 4 514第二，业务格局调整，固定的柜台业务移至云端，提高金融服务实体能力。经历年 初的疫情，商业银行已经认识到线上业务办理能力的重要性，截至 2019 年底我国银行业 务离柜率已经达 90%以上。在数字人民币落地发行的时间点，现金业务比重逐渐降低，数字化支付体系和信用管理系统的建设成为商业银行未来拓展业务的基石。商业银行注 重搭建“一站式”线上业务办理体系，将线下网点向智能化、自助化模式发展，将定时 定点的网点业务向线上全时段业务办理转型。通过业务格局调整，整合存款、理财、基 金等多项金融服务，打造全时段金融服务机构。3.重视智重视智能合
49、约开能合约开发发，支付场景成主战场，支付场景成主战场电子支付领域，支付宝、微信等第三方支付平台逐渐成为人民日常进行交易的重要 工具，商业银行之间不通畅的支付体系致使其在这一轮竞争中落于下风。而央行发行数 字人民币对现有的电子支付行业是一次重新洗牌的机会。商业银行因其运营关系，在以 数字人民币为核心、以数字钱包为载体的新型支付结算体系中占有先机。商商业银行业银行不不应应 仅局限仅局限于于发挥法定数字货发挥法定数字货币币账户管理、安全账户管理、安全管管控的作用，更是控的作用，更是要要借助数字人民币拓借助数字人民币拓展展消消 费金费金融融领域，在新一领域，在新一轮轮支付场景的竞支付场景的竞争争中夺取
50、市场份中夺取市场份额额。在打造银行自身特色的支付场 景时，开发适用于多个支付场景的智能合约，搭建更多元、更具特色的支付场景吸引客 户显得尤为重要。智能合约是一种旨在以信息化方式传播、验证或执行合同的计算机协议，其优势除 了降低相关合约成本，更重要的是以数字形式定义的承诺，增加了合约的透明度和执行 效率。为保持法定货币无限法偿性的法律地位和广泛流通的普适性，数字人民币本身不 会加载除法定货币本身功能外的智能合约，避免承担除货币职能之外的其他社会和行政 职能。但是商业银行可以根据数字人民币的实际支付场景，创造一系列带有智能合约的 数字凭证，配合数字人民币的流通使用。智能合约对于商业银行运营数字人民
