1、港珠澳大桥案例 第七组 组员：陈婧瑶 方一 高秀廷 黄卓睿 南云雁 闫瑾 钟晨 1.项目背景项目背景 1）方案确定。港珠澳大桥这个计划的构想最初在1983年由香港合和集团主席胡应湘及珠海市提出，称为伶伶仃洋大桥仃洋大桥。原来的港珠澳大桥只预算连接香港和珠海，由香港的屯门区烂角咀起始，经过内伶仃岛、淇澳岛，到达珠海的金鼎，珠海甚至已于其境内兴建了大桥的一部分，即淇澳大桥。后来香港的青屿干线通车，于是大桥香港起点改为大屿山，原伶仃洋大桥计划搁置；并再加入澳门（单单Y方案方案）和深圳市（双双Y方案方案）；最后选择了单Y方案，并改名“港珠澳大桥”。珠海伶仃洋大桥(北线方案):珠海市金鼎镇,向东至淇澳岛
2、,经内伶仃岛,至香港屯门烂角咀;伶仃洋方案加免过境特别通道直通澳门的方案。一桥(隧)通港澳深珠四地的双Y方案:在珠海九洲列岛分别建桥至澳门半岛和珠海横山岛,向东北跨越水道到内伶仃岛,从内伶仃岛分别建桥至深圳蛇口和香港屯门（企划时间2019年）。合和的单Y方案:由香港大屿山西侧大澳出发,跨越珠江主航道及内伶仃洋后,经拱北对开海面人工填海区分两路,分别抵达珠海和澳门半岛。2）大桥各项数据信息历经25年酝酿、6年筹备，连接两岸三地，集桥、岛、隧为一体的世界级工程港珠澳大桥于2009年12月15日正式破土动工。动工的是珠海和澳门口岸的人工岛工程。预算总投资763亿元的港珠澳大桥工程包括三个项目：一是海
3、中桥隧工程，二是香港、珠海和澳门的人工岛口岸，三是香港、珠海、澳门三个城市的配套连接线。港珠澳大桥全长为49.968公里，将是世界上最长的跨海大桥，比目前世界最长跨海大桥杭州湾跨海大桥还长14公里。大桥主体工程以高速公路标准建设，双向六车道，设计时速100公里，设计寿命为120年，为国内设计寿命最长的桥梁。港珠澳大桥还采用了世界桥梁建筑史上最高的建设标准，建成后能抗8级地震及16级的最大风力。香港口岸、隧道人工岛以及15日开建的珠澳口岸在内的人工岛，地面标高均为5米，能防御300年一遇特大洪潮。据介绍，港珠澳大桥跨越国际黄金水道伶仃洋水域，航道跨距长达4100米。为了保持水域30万吨级的通航能
4、力，港珠澳大桥将打造世界上最长的沉管隧道。2.项目项目融资结构融资结构1）港珠澳大桥的投资机构港珠澳大桥建设投资选择了政府全额出资本金的方式，其余部分则通过贷款解决。政府全额出资本金的方式在我国基础设施项目建设中是较为常见的一种，但其主要应用于耗资不大的项目当中。港珠澳大桥这个建设项目的规模、耗资在国内同类项目中应属罕见的。项目资金结构组成：预计投资总额763亿元50.1%382亿元 口岸及连接线部分 粤港澳三地政府49.9%381亿元 主桥部分 中央及三地政府主桥部分约中约220亿元由中央银行融资包销，中央政府及广东省出资70亿元，所占比例为44.5%；香港出资67.5亿元，所占比例为43%
5、；澳门出资19.8亿元，所占比例为12.5%。政府全出自本金的优点表现为：（1）对项目所有权和经营权的绝对控制。政府出资建设港珠澳大桥的优势就在于他们能够以整体社会及经济效益来考虑问题，对大桥的收费水平具有更大的控制权。已达到造福民众的目的。（2）以政府的信用极大地方便融资，并进一步降低融资成本。由于有政府的信用作为担保，极大地降低了债券购买方对资本回收的担忧，并因为其低风险，融资成本也达到一个很低的水平。2）港珠澳大桥融资模式粤港澳三地政府直接安排项目融资，并且直接承担融资安排中相应的责任和义务，这是一种比较简单的融资模式。三地政府同意共同为大桥主桥的建设提供资本金，内地的资本金合共为70亿
6、元人民币。香港出资67.5亿元人民币，而澳门则出资19.8亿元人民币。三地的资本金额合共157.3亿元人民币，占大桥主桥项目费用约百分之四十二。其余数额三地政府的共识是透过贷款解决。资金根据工程进度分批注入，大桥运营后的所得收入，根据与贷款银行之前的现金流量管理协议进入贷款银行监控账户，并按照资金使用优先顺序的原则进行分配，即先支付工程照常运行所发生的资本开支、管理费用，然后按计划偿还债务，盈余资金按投资比例进行分配。该项目的融资结构由两部分组成。I.项目的投资者和经营者 项目的投资者和经营者是此模式的主体，港珠澳大桥项目中，投资者由港珠澳三地政府按合同比例组成投资实体，即港珠澳大桥管理局，该
7、大桥的建设和经营管理由该管理局承担。II.银行贷款 贷款的条件除取决于项目本身的经济强度之外，很大程度上是因为这一项目本身是一个政府项目，具有重大政治意义。政府是不会允许这个项目失败的。有关贷款内容：中国银行已组建银团，承诺包销220亿人民币贷款；贷款利率可以选择固定利率或浮动利率，利率水平为现时中国人民银行基准利率减百分之十，即现时规定下市场上最优惠的利率；贷款年期，包括项目建设期，是三十五年，由大桥开始运营时开始还款；若稍后项目成本有变化，在一定限度内贷款总额可加大，贷款期也可延长；关于货币通胀风险，责令做考虑；除却大桥收费权需要质押外，贷款牵头行承诺三地政府无须为贷款作出担保。III工程
8、公司 中交集团联合体中交集团联合体 港珠澳大桥的主体工程的建设公司由公开招标的方式确认，招标人为港珠澳大桥管理局，本次招标要求投标人须具备以下资质、业绩及财务条件：1.总牵头人（施工牵头人）a.具有公路工程施工总承包特级资质或港口与航道工程施工总承包特级资质或隧道工程专业承包一级资质；b.具备有效的安全生产许可证证书；c.近15年内至少承担过2个单个合同金额为50亿元人民币以上的工程施工项目（或者在同一项目上各合同段累计合同金额为100亿元人民币以上，包括在建工程）；d.近20年内至少作为主办方承担或主要参与过1座沉管隧道工程（包括在建工程）的施工任务；或：近5年内至少承担过单个项目（可为同一
9、个项目中多个标段累计）不小于100万m3以上混凝土预制构件的制作任务（包括在建工程）；或：近5年内在海洋环境下完成过：单项工程围海造地面积不小于50万平方米、单项工程围堤总长度不小于2公里和单项工程地基处理面积不小于40万平方米以上的工程项目的施工。e.企业注册资本金在30亿元人民币以上，近三年年平均营业收入在300亿元人民币以上，企业净资产150亿元人民币以上。f.具有国际认可的ISO9000系列质量标准认证证书。2.设计牵头人 具有工程设计综合甲级资质，或公路行业（特大隧道）甲级资质，在近20年内作为主办方至少完成过1座沉管隧道工程的设计（初步设计或施工图设计）；或：具有工程设计综合甲级资
10、质，或水运行业设计甲级资质，或海洋行业（沿岸工程）设计甲级资质，在近10年内至少完成过2个单个面积不小于40万平方米海洋环境下造地及软土地基处理项目的设计（初步设计或施工图设计）。中国交通建设股份有限公司牵头的联合体成为第一中标人。该联合体的投标价为131亿元，担任港珠澳大桥岛隧工程设计施工总承包的牵头人为中国交通建设股份有限公司，它也是联合体中施工团队牵头人，施工团队其他成员还包括施工管理顾问艾奕康有限公司（AECOM Asia Company Ltd.）和上海城建（集团）公司。该联合体的设计牵头人为中交公路规划设计院有限公司，设计团队还包括丹麦科威国际咨询公司（COWI A/S）、上海市隧
11、道工程轨道交通设计研究院及中交第四航务工程勘察设计院有限公司。工程公司的主要任务有：A永久工程东人工岛结合部非通航孔桥、东人工岛、隧道、西人工岛、西人工岛结合部非通航孔桥除机电工程、交通标志标线、绿化和房建的装修外所有工程的施工图设计与施工；港珠澳大桥主体工程全线总体设计。B临时工程 a.临建工程：完成上述永久工程所需要的全部临建工程的规划、土地使用、勘察、设计、施工、管理与维护，施工完成后的移走、拆除、复绿或恢复原状等；b.营地建设：主体工程施工总营地的规划、土地使用、勘察、设计、施工、管理与维护，施工完成后的移走、拆除、复绿或恢复原状等。招标人鼓励投标人结合自身的发展和地方建设规划，统筹、
12、系统考虑临建工程和营地建设，力求资源充分、有效利用，实现可持续发展.3贷款银行 由于本次项目贷款金额巨大，收回时间长，按五十年政府专营的假设，提供贷款的银行可能要在二十年内持续进行，一般商业银行都无法承受如此融资风险，但由于大桥有中央和粤港澳政府支持担保，借贷风险相对较低，可由银行以联合体形式借贷在项目运营阶段从动工算起，港珠澳大桥工期大约需6年。收费收入按跨界交通车辆配额政策及最高收费方案情况下的交通流量计算，私家车150元/次、旅游巴士450元/次货柜车115元/次、普通货车60元/次，每5年上调一次 收费期限为50年。用以还清银行贷款。2019年2月28日，粤港澳三地就融资方案达成共试。
13、大桥主体建造工程将以公开招标的方式，引入私投资者以BOT模式来兴建和营运，并提50年的经营权。而资金不足的部分则将按照粤港澳三地政府补贴比例按效益费用比相等的原则计算，公平分配补贴金额，其中内地占351、香港占502、澳门47。具体的金额则要视下一步的招标结果而定。3）港珠澳大桥的信用保证结构（1）项目本身作为一个政府项目，为项目建设提供了良好的投资环境，提高了项目的经济强度和可融资性。（2）贷款牵头银行承诺三地政府无须为贷款作出担保。（3）港珠澳大桥主体工程项目建筑工程一切险及第三者责任险保险合约由以中国人民财产保险股份有限公司为首席承保公司的六大保险商投得，保险期限约为6年，投保金额高达人
14、民币278亿元。此外，全球最大的保险经纪公司达信(Marsh)已被聘为港珠澳大桥主体工程的保险经纪，国际再保险公司也将在港珠澳大桥建设期间全程参与风险管理服务。（4）大桥采用了严格的招投标竞争机制，聘请中铁武汉大桥工程咨询监理有限公司联合体担当监理，中标的中国交通建设股份有限公司牵头的联合体担当施工，工程担保银行向大桥管理局递交工程履约担保，把施工期间的完工风险转移给了工程担保银行。通过这个信用保证结构，可以清楚知道，港珠澳大桥项目的种种风险因素在项目建设有关的各个参与者之间进行分配，实现了项目风险的分担，这正是一个成功项目融资不可缺少的条件。3.融资结构简评融资结构简评 1）对比BOT融资模
15、式 政府没有选择较为常用的BOT融资模式，而选择全额出资本金的理由，大致有三个：（1）政府财政充裕，且政府出资融资成本低于BOT融资成本 采用BOT模式进行融资，一是由于投资方出于自身利益必然需要一定的回报率，二是以银行为主要来源的融资方式，使得投资回报率只有大于同期的长期贷款利率时，投资方才会有投资意愿。（2）采用BOT模式，在特许权年限内，政府将失去对项目所有权和经营权的控制由于以50一般情况下，私营机构借款的费用高于国家借款的费用；同时，私人投资者在承担投资风险的同时，要求有较高的投资回报率(高于公营机构要求的回报)。高成本需要高回报。其本来的获利目的就重于政府方面，再加上高成本，那大桥
16、建成后收费将必然高过政府会给出的额度。（3）投资回报率不确定，成本回收期过长，以及未来风险采用BOT模式，由公营机构转移过来的某些风险将在私营机构较高的融资费用中得到反映。由于投资BOT项目存在更多的不确定性风险，若没有充分的回报，投资商是不会进行投资的。因此，私人投资者实施BOT项目能得到多少回报是一个非常重要的问题。07年以来通货膨胀不断加剧，大桥建造成本也水涨船高，材料单价每增长10，大桥总投资将增加4。700元的巨大投资成本，投资商担心效益回报是肯定的。另一方面，大桥的成本回收期过长，导致风险增大。由于该项目投资巨大，在国家规定的25年经营期内，项目财务分析并不理想，估计难以回本，因此
17、有可能需要将收费期延长至50年。过长的成本回收期会给投资者带来庞大的资金压力和巨大的投资风险。如果政府的财政补贴和分担风险的承诺不具吸引力，财团更加不愿意投资。进一步分析，私人投资者参与投资，考虑到未来风险，应该会要求政府提供一定年数内“无二次设施”的担保。因为私人与政府代表的民众的利益并不总是一致的。该部分参考刺桐大桥案列 2）其它方面 1.由于政府掌握了项目所有权以及控制权，因其内部激励机制必然赶不上以营利为目的的私人投资的水准，所以在工程完工方面会有处于计划范围内或者超出计划范围外的滞后性。2.极高的工程难度。港珠澳大桥跨越珠江口伶仃洋海域，连接粤、港、澳三地，是目前中国交通项目中技术最
18、复杂、建设难度及标准要求最高的工程之一。对于中国来说，最尖端的技术掌握在政府手中，而不是像西方国家那样掌握在各大企业手中，所以该融资模式有其必然性。3.有效利用三地金融机构的资金。为更好地了解粤、港、澳三地金融机构对港珠澳大桥主体项目银团的参与意向、参与程度以及对银团贷款初步条件的认可度，中行与2009年7月完成了粤、港、澳三地银团市场的测试工作。测试结果表明，内地和港、澳三地金融机构对项目银团反映踊跃，累计意向参与金额合计人民币约535亿元人民币，达到银团总金额的2.82倍。4.在最大程度上避免了未来风险。参考欧参考欧洲隧道工程项目洲隧道工程项目，大桥建成后三地海运方面必然会到很大影响，只有政府出面才能在最大程度上避免三地海运为了抢夺市场而打出低价牌伤害各方利益谢谢大家
