1、1第五章融资管理概论 2第一节企业融资的动机与原则一、企业融资的动机企业筹资是指企业根据生产经营和其他方面的需要，通过筹资渠道和金融市场，并运用一定的筹资方式，经济有效地筹措所需资金的财务活动。企业筹资的必要性主要有以下几方面：（一）企业创建的需要股东出资达到法定资本最低限额:以生产经营为主的有限责任公司50万元，股份有限公司1000万元.3（二）企业发展的需要企业的发展体现在不断增加收入和提高盈利能力上，要实现企业发展目标也需要追加资金投入。（三）保证经营活动顺利进行的需要在企业的经营过程中，对资金的需要与资金的供应的可能性之间经常存在背离，当资金供需严重失衡或必须偿还到期债务时，要及时筹措
2、短期资金，以保证经营活动顺利进行和保持维护企业信誉的必要的偿债能力。4（四）调整资本结构的需要企业的行业特点、经营规模和经营组织形式是决定资本结构的基本因素，但是，不同的资本结构给企业带来的收益和风险是不同的，财务管理人员可以根据客观条件和企业的实际情况主动的运用调整资本结构的财务决策，来达到降低企业风险或提高收益水平的目的。调整资本结构的筹资活动，可能会引起资本总额的增减变动，也可以在资本总额不变动（即不追加筹资）的前提下，通过调整使资本结构趋于合理。5二、企业融资的原则（一）以“投”定“筹”原则（二）及时筹措原则（三）方式经济原则（四）融资结构优化原则企业必须根据实际需要和可能的条件，合理
3、安排借入资金同自有资金的比例，充分利用负债经营所带来的财务杠杆利益，同时又要尽可能降低财务风险。6第二节 企业融资的渠道和方式一、企业融资渠道筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道，它旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的。我国目前的筹资渠道主要有以下七种：1国家财政资金；2银行信贷资金；3非银行金融机构资金；4其他法人单位资金；5企业内部留存资金；6居民个人资金；7外商资金7 二、企业的融资方式筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式，它旨在说明企业财务管理人员运用什么样的具体形式从各种渠道筹措所需的资金。目前，我国企业的筹资方式主要有：吸收直接投资；发行股票；银行借款；发行企业债券；融资租赁
4、；商业信用。其中，吸收直接投资和发行股票属于主权资金筹资方式，其余几种筹资方式属于负债筹资方式。不同的筹资方式各具特点，企业应根据自身条件选择适当的筹资方式以及各种不同筹资方式的有效组合，以达到提高筹资效益和降低筹资风险的目的。8筹资渠道和筹资方式有着密切的关系，筹资渠道是说明企业的资金是从哪里取得的，而筹资方式则说明企业运用何种形式筹集资金。一定的筹资方式既可以适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道；同一渠道的资金往往可以采用不同的方式筹集。9三、企业融资渠道和融资方式的关系吸收直接投资发行债券银行借款发行股票商业信用融资租赁国家财政资金银行信贷资金 非银行金融机构资金其他法人
5、单位资金企业内部留存资金居民个人资金外商资金10美国金融监管法案会带来哪些全球影响美国金融监管法案会带来哪些全球影响http:/ 企业融资的类型短期融资和长期融资内源融资和外源融资直接融资和间接融资权益融资和债务融资19第四节资金需要量预测 只有在合理预测资金需要量的基础上才能考虑如何筹集资金。企业资金按使用期限的长短分为长期资金和短期资金两类，长期资金主要是用于购建固定资产、取得无形资产或对外长期投资所需要的资金，其资金需要量通过编制资本预算确定；短期资金是企业在生产经营中周转使用的流动资金，其占用形态是各项流动资金。20资产=负债+所有者权益流动负债银行借款普通股企业债券融资租赁优先股留存
6、收益资金需要量预测(预测短期资金)资本预算(预测长期资金需要量)21短期资金需要量的预测方法主要有资金周转速度预测法、销售百分比法和直线回归法。22一、资金周转速度预测法资金周转速度预测法，是指根据流动资金周转速度预测流动资金需要量的一种方法。企业流动资金需要量的多少取决于两个因素：其一，经营规模的大小。流动资金需要量与经营规模大小成正比；其二，流动资金管理水平高低。流动资金需要量与流动资金管理水平成反比。23在销售额一定的条件下，流动资金需要量与流动资金周转速度之间的关系可以用下列公式表示：式中，“计息期日数”，全年按360天计息。基期流动资金周转期计算期日数预计销售额流动资金占用额预测值2
7、4公式计算的关键在于正确确定基期流动资金周转期。基期流动资金周转期一般可以根据基期财务报表的有关资料计算确定。但是，为了保持预测值的先进性，不仅需要剔除基期流动资金中不合理的占用量，而且还应提出预测期加快流动资金周转速度的要求。因此，应在基期流动资金周转期的基础上予以压缩，使流动资金需要量的预测值更符合实际。25P183 例5-1解:流动资金需要量的预测值计算如下:（万元）上年流动资金周转期上年完成销售额上年流动资金占用额12090360480360（万元）（）（预计流动资金周转期预计销售额流动资金预测值6.129%10190360%20148036026三、销售百分比法销售百分比法，是根据资
8、产负债表和损益表中有关资金项目与销售额之间的依存关系来预测短期资金需要量的一种方法。27首先，根据基期损益表各项目与销售额的比例关系，编制预计损益表，确定预测期留存利润（由内部积累形成的短期资金来源）的增加数。1基期损益表各项目与销售额的百分比%100基期销售额基期各项目金额各项目百分比282根据预测期销售额与损益表各项目百分比计算各项目预计金额，并完成预计损益表各项目预计金额预计销售额各项目百分比3确定预测期短期资金来源的增加数预测期内部短期资金增加数预计税后利润留存比例非付现成本非付现成本包括折旧费、待摊费用和无形资产的摊销额。29其次，根据基期资产负债表的有关项目与销售额的比例关系编制预
9、计资产负债表，确定预测期短期资金需要量。1计算基期资产负债表有关项目（敏感性项目）与销售额的百分比资产负债表中有的项目（流动资产和流动负债）会随着销售额的增减变动而相应变动，这些项目称为敏感性项目；有些项目（固定资产、长期投资等）一般与销售额的变动无直接关系，这些项目称为非敏感性项目。基期销售额该项目金额某项目百分比302确定预测期短期资金需要量的增加数短期资金增加额销售收入增加数销售收入（流动）资金率敏感性负债占销售额的百分比3.短期资金需要量扣除预测期留存利润以及预测期的非付现成本（折旧费等）的差额，即为预测期需要向外部筹措的短期资金。追加短期资金外部筹资额 短期资金增加额内部短期资金增加
10、额31p187，例5-3解：根据题目条件编制N公司预计损益 表和预计资产负债表，并确定预测期内部短期资金来源的增加数：预测期内部短期资金增加数 =预计税后利润留存比例+非付现成本 =86.450%+9 =43.2+9=52.2(万元)32编制预计资产负债表，确定预测短期资金需要量的增加数。预测期短期资金增加额 =预测期销售收入增加额（基期销售收入流动资金率基期敏感性负债占销售额的%）=（18001500）（38%10%）=84（万元）33计算预测期追加的外部筹资额追加短期资金筹资额 =步步 =（18001500）（38%10%）（43.2+9)=84 52.2 =31.8(万元)343.短期资
11、金需要量扣除预测期留存利润、预测期的非付现成本（折旧费等）、预计企业可动用的金融资产，即为预测期需要向外部筹措的短期资金。追加短期资金外部筹资额 短期资金增加额内部短期资金增加额现有可动用资产35计算预测期追加的外部筹资额追加短期资金筹资额 =步步现有可动用资产（货币资金的1/3）=（18001500）（38%10%）（43.2+9)301/3 =84 52.210 =21.8(万元)36三、直线回归法直线回归法运用数理统计中最小平方的原理，通过确定一条能正确反映一个自变量（x）与因变量（y）之间误差平方和最小的直线（即回归直线）来进行预测的一种方法。37y=a+bxnxbyaxxnyxxyn
12、b2238在短期资金需要量的预测中，y某一时期短期资金需要量a固定型短期资金（一定的经营范围内不随销售额变动的资金）b变动型短期资金（随销售额变动而变动的资金）x销售额（1）确定a和b的值（2）根据自变量（x）求出因变量（y）的值39P194 练习一答案练习一答案解：1（万元）天万元上年流动资金周转期上年流动资金占用额上年销售收入2007236040360（天）（万元天）（万元）（上年销售收入）（上年流动资金占用额预计销售收入预计流动资金占用额预计流动资金周转期4.59%151200360%5140%151360%5136040)(05.8360%)151(200)4.5972360万元万天天
13、（预计销售收入预计周转期）（上年周转期而相对节约的流动资金预测期因加速资金周转3.)(3.383606023036060万元天天万元天天预计销售收入预计流动资金占用额41因素分析法（以指标分解法和连环替代法为代表）上年销量100 上年单价5 上年销售收入500本年销量90 本年单价5.5 本年销售收入495销量差异10 单价差异+0.5 销售收入差异-542反映资产营运能力的指标1.总资产周转率（次）（总资产）周转率速度（总资产）（一年内）次数（每次）天数完成的周转额/资产基本概念 总资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均资产总额的比值。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量
14、和利用效率的重要指标。43计算公式内容解释销售（营业）收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等主要经营活动取得的收入。销售收入净额=销售收入销售退回销售折扣及折让平均资产总额销售（营业）收入净额总资产周转率 442.流动资产周转率（次）基本概念流动资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标。计算公式平均流动资产总额销售（营业）收入净额流动资产周转率 453.存货周转率（次）基本概念存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。存货周转率是对流动资产周转率的补充说明。计算公式平均存货销售成本次数存货周转率)
15、(464.应收账款周转率（次）基本概念应收账款周转率是企业一定时期内销售（营业）收入净额同平均应收账款余额的比率。应收账款周转率是对流动资产周转率的补充说明。计算公式平均应收账款余额销售（营业）收入净额次数应收账款周转率)(47P195 练习二答案1.AB公司基年资产负债表(简化格式)(单位:万元)项 目 金 额现金 12004%=48应收账款净额 120010%=120存货 120020%=240流动资产合计 408固定资产净值 420资产总额 828 48 项 目 金 额应付账款 120012%=144应付票据 63其他应付款 12006%=72长期债券负债合计 279股本 525留存收益
16、 12003%50%+6=24所有者权益合计 549负债及权益合计 82849解:)(6.210%50%3%2011200万元）（万元非付现成本留存比例预计税后利润加数预测期内部短期资金增（万元）（）（万元）额基期敏感性负债占销售售额（基期敏感性资产占销预计销售收入增加额预测期短期资金需要量4.38%6%12%20%10%4%201200%)(8.166.214.38万元内部短期资金增加数短期资金增加数额追加短期资金外部筹资50 P196 练习三答案1.解:)(31318120200/601%55000万元）（非付现成本留存比例预计税后利润非付现成本留存比例销售净利率预计销售额加数预测期内部短
17、期资金增（万元）万元）额基期敏感性负债占销售售额（基期敏感性资产占销预计销售收入增加额预测期短期资金需要量250%)10%35()40005000(%)(63313250万元内部短期资金增加数短期资金需要量额追加短期资金外部筹资51 2.解:)(4081812001%64500万元）（非付现成本留存比例预计税后利润非付现成本留存比例销售净利率预计销售额加数预测期内部短期资金增（万元）万元）额基期敏感性负债占销售售额（基期敏感性资产占销预计销售收入增加额预测期短期资金需要量125%)10%35()40004500(%)(283408125万元内部短期资金增加数短期资金需要量额追加短期资金外部筹资
18、52P197 练习四练习四解:设销售额为x，短期资金为y，单位:万元年份n 销售额X 短期资金y xy 2003 350 160 56,000 122,5002004 380 168 63,840 144,4002005 370 162 59,940 136,9002006 390 172 67,080 152,1002007 410 180 73,800 168,100 2x1900 x842y000,7242x660,320 xy53 y=a+bx=35.4+0.35x 当2008 预计销售额 x=460万元时 短期资金为：y=35.4+0.35460=196.4(万元)（万元）4.3551900%35842nxbya%3519001900000,72458421900660,3205)(22 xxnyxxynb
