1、1第四章第四章 外汇与汇率外汇与汇率 第一节第一节 外汇与外汇储备外汇与外汇储备 第二节第二节 汇率及其决定汇率及其决定 第三节第三节 汇率变动的影响及其约束条件汇率变动的影响及其约束条件 第四节第四节 外汇风险与外汇管理外汇风险与外汇管理2第一节第一节 外汇与外汇储备外汇与外汇储备一、外汇的概念与特征1.1.外汇的外汇的定义：定义：以以外币外币表示的用以对外结算的国际支付工表示的用以对外结算的国际支付工具或支付手段。具或支付手段。2.2.具体内容：具体内容：包括四个方面：包括四个方面：外币外币现钞现钞，包括纸币、铸币；，包括纸币、铸币；外币外币支付凭证或者支付工具支付凭证或者支付工具，包括票
2、据、银行存款凭证、，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；银行卡等；外币外币有价证券有价证券，包括债券、股票等；，包括债券、股票等；特别提款权特别提款权与其他外汇资产。与其他外汇资产。3一、外汇的概念与特征一、外汇的概念与特征3.3.特征：特征：外汇是以外汇是以外币外币表示的国际金融资产；表示的国际金融资产；作为外汇的货币必须是可兑换货币；作为外汇的货币必须是可兑换货币；外汇的支付是国际间普遍可以接受的；外汇的支付是国际间普遍可以接受的；记账外汇不是严格意义上的外汇。记账外汇不是严格意义上的外汇。未经有关外汇管理部门的批准，则不能转换为别国货币，通常只能根据有关协定在协定国之间使用。也称清算外汇或
3、协定外汇。它是在签订有清算协定的国家，由于进出口贸易引起的债务债权，不用现汇逐笔结算，而通过当事国的中央银行账户相互冲销所使用的外汇。4二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理1.1.外汇储备的定义及其来源：外汇储备的定义及其来源：l定义定义1：外汇储备：外汇储备“是货币行政当局（中央银行、是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式所保存的，在国财政部库券、长短期政府债券等形式所保存的，在国际收支逆差时可以使用的债权际收支逆差时可以使用的债权”。l定义定义2：一国中央政府和货币当局为
4、了弥补国际收：一国中央政府和货币当局为了弥补国际收支逆差和保持汇率稳定而持有的流动性外汇资产。支逆差和保持汇率稳定而持有的流动性外汇资产。5二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理l外汇储备主要来源：外汇储备主要来源：国际收支经常项目的顺差国际收支经常项目的顺差：这部分外汇储备的增加：这部分外汇储备的增加是以商品和服务的输出等实际资源转移为代价换来的，是以商品和服务的输出等实际资源转移为代价换来的，称为称为债权性债权性外汇储备。外汇储备。资本项目顺差资本项目顺差：这方面的外汇储备会增加一国的对：这方面的外汇储备会增加一国的对外负债，因此又称为外负债，因此又称为债务性债务性外汇储备或借入储备。外
5、汇储备或借入储备。中央银行干预外汇市场中央银行干预外汇市场：央行抛售本币、购入外汇。：央行抛售本币、购入外汇。其他来源其他来源：如中央银行在国内市场收购黄金和国际：如中央银行在国内市场收购黄金和国际货币基金组织发行特别提款权等。货币基金组织发行特别提款权等。6二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理2.2.外汇储备的作用：外汇储备的作用：l保持对外支付能力保持对外支付能力，保证国际经济交易和对外结算，保证国际经济交易和对外结算的顺利进行。的顺利进行。l调节国际收支调节国际收支，缓解外部冲击对本国济的不良影响。，缓解外部冲击对本国济的不良影响。l干预外汇市场干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定。
6、，维持本国货币汇率的稳定。l维护国内外对本币的信心维护国内外对本币的信心，赢得国际竞争优势，并，赢得国际竞争优势，并作为国家对外借债的信用保证。作为国家对外借债的信用保证。7二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理3.3.外汇储备的管理：外汇储备的管理：l定义：定义：外汇储备管理外汇储备管理是指一国货币当局对外汇储备是指一国货币当局对外汇储备的规模、结构和储备资产的运用等进行调整和控制，的规模、结构和储备资产的运用等进行调整和控制，以达到储备资产规模的适度化、结构的最优化和效益以达到储备资产规模的适度化、结构的最优化和效益的最大化，并实现调控国民经济和国际收支的目标。的最大化，并实现调控国民经
7、济和国际收支的目标。8二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理3.3.外汇储备的管理：外汇储备的管理：l重要性：重要性：国际储备管理直接关乎国际收支政策和汇率政策。国际储备管理直接关乎国际收支政策和汇率政策。国际储备管理与国家货币政策息息相关。国际储备管理与国家货币政策息息相关。国际储备管理关乎国家财富的安全和经济效益。国际储备管理关乎国家财富的安全和经济效益。9二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理3.3.外汇储备的管理：外汇储备的管理：l主要任务：主要任务：加强对储备水平的管理，满足对外支付和调节国际加强对储备水平的管理，满足对外支付和调节国际收支的需要；收支的需要；加强国际储备规模管理
8、，协调国家宏观经济政策尤加强国际储备规模管理，协调国家宏观经济政策尤其是货币政策；其是货币政策；加强国际储备营运管理，保障国家财富安全并发挥加强国际储备营运管理，保障国家财富安全并发挥其经济效益。其经济效益。10二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理3.3.外汇储备的管理：外汇储备的管理：概括起来，外汇储备管理的内容不外乎总量管理概括起来，外汇储备管理的内容不外乎总量管理和结构管理两个方面。和结构管理两个方面。l总量管理：总量管理：亦称规模管理，是指通过对外汇储备规亦称规模管理，是指通过对外汇储备规模的确定和调整，保持足够的、适量的外汇储备水平；模的确定和调整，保持足够的、适量的外汇储备水平
9、；l结构管理：结构管理：亦称营运管理，则是指通过对外汇储备亦称营运管理，则是指通过对外汇储备资产的结构调整和营运调度，保持优化的、高效益的资产的结构调整和营运调度，保持优化的、高效益的储备资产组合。储备资产组合。11第二节第二节 汇率及其决定汇率及其决定一、汇率概述一、汇率概述1.汇率及其标价汇率及其标价汇率汇率(Exchange Rate)是两国货币之间的比价，或者说是两国货币之间的比价，或者说是用一国货币表示的另一国货币的价格。是用一国货币表示的另一国货币的价格。直接标价法：直接标价法：用本国货币来表示外国货币的价格。用本国货币来表示外国货币的价格。如：如：1美元美元=6.2556元人民币
10、元人民币间接标价法：间接标价法：用外国货币来表示本国货币的价格。用外国货币来表示本国货币的价格。如：如：1元人民币元人民币=0.1598美元美元如在英国，汇率标价为：如在英国，汇率标价为：1英镑英镑=1.5210美元美元 汇率有两种标价法：13一、汇率概述一、汇率概述2.汇率的种类：汇率的种类：根据银行买入外汇和卖出外汇的不同，分为买入汇率根据银行买入外汇和卖出外汇的不同，分为买入汇率与卖出汇率。与卖出汇率。如银行报价：如银行报价：1美元美元=6.19766.2224元人民币元人民币前者为银行买入美元的汇率，后者为其卖出美元的汇率。前者为银行买入美元的汇率，后者为其卖出美元的汇率。根据制定汇率
11、方法的不同，分为基本汇率与套算汇率根据制定汇率方法的不同，分为基本汇率与套算汇率。基本汇率是指本国货币与关键货币的汇率。基本汇率是指本国货币与关键货币的汇率。套算汇率，也称交叉汇率，是指本国货币对非关键货币套算汇率，也称交叉汇率，是指本国货币对非关键货币的汇率。的汇率。14一、汇率概述一、汇率概述2.汇率的种类汇率的种类套算汇率的计算：套算汇率的计算：如某日外汇市场汇率为如某日外汇市场汇率为 1美元美元=6.25元人民币元人民币 1美元美元=80日元日元则人民币对日元的套算汇率应为：则人民币对日元的套算汇率应为：1日元日元=6.25801007.8125元，元，即即 100日元日元=7.812
12、5元人民币。元人民币。银行报价：银行报价：1美元美元=6.25756.2635元人民币元人民币 1美元美元=80.10日元日元80.25日元日元则人民币对日元套算汇率用交叉相除法计算为：则人民币对日元套算汇率用交叉相除法计算为：100日元日元=7.79757.8196元人民币元人民币（6.2635/80.10）100：银行用银行用80.10日元买入日元买入1美美元，将元，将1美元卖出，换取美元卖出，换取6.2635人民币人民币（6.2575/80.25）100：银行用银行用6.2575人民币买入人民币买入1美元，将美元，将1美元卖出，换取美元卖出，换取80.25日元日元16一、汇率概述一、汇率
13、概述2.汇率的种类汇率的种类根据外汇交易交割时间的不同，分为即期汇率与远期根据外汇交易交割时间的不同，分为即期汇率与远期汇率。汇率。即期汇率：即期汇率：外汇买卖成交后两个营业日内交割的汇率。外汇买卖成交后两个营业日内交割的汇率。远期汇率：远期汇率：外汇买卖成交后约定在两个营业日后的某个外汇买卖成交后约定在两个营业日后的某个时间进行交割的汇率。远期差价分为升水和贴水。时间进行交割的汇率。远期差价分为升水和贴水。升水：外币的远期汇率高于即期汇率。升水：外币的远期汇率高于即期汇率。贴水：外币的远期汇率低于即期汇率。贴水：外币的远期汇率低于即期汇率。17一、汇率概述一、汇率概述l远期差价的计算：远期差
14、价的计算：远期差价远期汇率即期汇率远期差价远期汇率即期汇率在直接标价法下，远期汇率即期汇率升水，或即在直接标价法下，远期汇率即期汇率升水，或即期汇率贴水；期汇率贴水；在间接标价法下，远期汇率即期汇率升水，或即在间接标价法下，远期汇率即期汇率升水，或即期汇率贴水。期汇率贴水。如即期汇率：如即期汇率：1美元美元=6.25756.2635元人民币元人民币3个月的远期汇率：个月的远期汇率：1美元美元=6.26456.2735元人民币元人民币则远期差价为：则远期差价为：0.00700.0100元人民币元人民币美元对人民币美元对人民币3个月远期汇率为升水个月远期汇率为升水0.71美分。美分。18一、汇率概
15、述一、汇率概述l远期差价的计算远期差价的计算已知即期汇率与远期差价，求远期汇率：已知即期汇率与远期差价，求远期汇率：即期汇率：即期汇率：1美元美元=6.25756.2635元人民币元人民币3个月的差价为：个月的差价为：0.00700.0100元人民币元人民币则远期汇率为：则远期汇率为：1美元美元=6.26456.2735元人民币元人民币19一、汇率概述一、汇率概述2.汇率的种类汇率的种类根据各国汇率管制程度宽严的不同，分为官方汇率和根据各国汇率管制程度宽严的不同，分为官方汇率和市场汇率。市场汇率。官方汇率：官方汇率：国家外汇管理当局所规定并负责执行和维持国家外汇管理当局所规定并负责执行和维持的
16、汇率。官方汇率通常存在于实施外汇管制的国家。的汇率。官方汇率通常存在于实施外汇管制的国家。远期汇率：远期汇率：外汇市场上进行外汇买卖所使用的汇率，它外汇市场上进行外汇买卖所使用的汇率，它随着外汇市场上的供求关系和其他影响汇率变动因素的随着外汇市场上的供求关系和其他影响汇率变动因素的影响而上下波动。影响而上下波动。20一、汇率概述一、汇率概述3.汇率的变动汇率的变动汇率变动的方向汇率变动的方向汇率变动方向有两个：上升或下降。一国货币汇率具有上汇率变动方向有两个：上升或下降。一国货币汇率具有上升趋势时称该国货币为升趋势时称该国货币为“坚挺坚挺”，具有下跌趋势时称之为，具有下跌趋势时称之为“疲软疲软
17、”。汇率不变或变动幅度很小时称为。汇率不变或变动幅度很小时称为“稳定稳定”。汇率变动的幅度汇率变动的幅度汇率变动幅度有大小。汇率变动的幅度通常采用汇率指数汇率变动幅度有大小。汇率变动的幅度通常采用汇率指数来计算，其计算公式为：来计算，其计算公式为：报告期汇率指数报告期汇率报告期汇率指数报告期汇率/即期汇率即期汇率基期汇率指数基期汇率指数21一、汇率概述一、汇率概述假定美元对人民币和英镑汇率的变动情况如下：假定美元对人民币和英镑汇率的变动情况如下：t0100美元美元=750.00元人民币元人民币 1美元美元=0.59800英镑英镑 t1 100美元美元=625.00元人民币元人民币 1美元美元=
18、0.49420英镑英镑以基期（以基期（t0）的汇率指数为）的汇率指数为100，报告期（，报告期（t1）美元对人）美元对人民币和英镑的汇率指数为：民币和英镑的汇率指数为：美元对人民币汇率指数美元对人民币汇率指数625/75010083.33美元对英镑汇率指数美元对英镑汇率指数0.4942/0.598010082.64升水升水表示远期汇率高于即期汇率。在直接标价法下，升水表示远期汇率高于即期汇率。在直接标价法下，升水代表本币贬值。反之，在间接标价法下，升水表示本币升代表本币贬值。反之，在间接标价法下，升水表示本币升值。值。贴水贴水表示远期汇率低于即期汇率。在直接标价法下，贴水表示远期汇率低于即期汇
19、率。在直接标价法下，贴水表示本币升值。反之，在间接标价法下，贴水表示本币贬表示本币升值。反之，在间接标价法下，贴水表示本币贬值。值。在直接标价法下在直接标价法下 ：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水升水 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率-贴水贴水 在间接标价法下：在间接标价法下：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率-升水升水 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+贴水贴水升（贴）水值就是外汇升（贬）值多少基点（一般将升（贴）水值就是外汇升（贬）值多少基点（一般将0.0001，日元为，日元为0.01称为称为1基点）基点）升水与贴水升水与贴水u直接标价法：直接标价法：1人民币元人民币元=0.1
20、609美元美元u远期汇率升水，远期汇率升水，变成变成1人民币元人民币元=0.1629美元美元,即人民币升即人民币升值值0.02美元。美元。u间接标价：间接标价：1美元美元=6.2148人民币元人民币元u 远期汇率贴水，变成远期汇率贴水，变成1美元美元=6.1148人民币元人民币元,即美元贬值即美元贬值0.1人民币。人民币。24一、汇率概述一、汇率概述2.汇率的种类：汇率的种类：根据汇率波动程度的不同，分为固定汇率和浮动汇率。根据汇率波动程度的不同，分为固定汇率和浮动汇率。固定汇率：固定汇率：汇率水平相对稳定，保持在一定范围内小幅汇率水平相对稳定，保持在一定范围内小幅变动的汇率。在固定汇率制度下
21、，政府承担维持汇率稳变动的汇率。在固定汇率制度下，政府承担维持汇率稳定的责任。定的责任。浮动汇率：浮动汇率：不由货币当局规定，而任由外汇市场供求决不由货币当局规定，而任由外汇市场供求决定的汇率。在浮动汇率制度下，由于政府不承担汇率稳定的汇率。在浮动汇率制度下，由于政府不承担汇率稳定的责任，汇率波动幅度大大增加。定的责任，汇率波动幅度大大增加。25二、汇率的决定二、汇率的决定1.汇率的决定基础汇率的决定基础货币本身所具有或者所代表的价值量是汇率的决定基础。货币本身所具有或者所代表的价值量是汇率的决定基础。两国货币的汇率水平建立在货币本身所具有或者所代表的两国货币的汇率水平建立在货币本身所具有或者
22、所代表的价值量对比的基础上。价值量对比的基础上。2.真实汇率及其测算真实汇率及其测算不同的货币价值量的对比称为真实汇率。真实汇率的计算不同的货币价值量的对比称为真实汇率。真实汇率的计算比较困难。比较困难。金价对比法金价对比法：通过黄金的市场价格来计算真实汇率。通过黄金的市场价格来计算真实汇率。物价对比法物价对比法：通过两国国内的物价水平来计算真实汇率。通过两国国内的物价水平来计算真实汇率。26二、汇率的决定二、汇率的决定 27二、汇率的决定二、汇率的决定3.影响汇率的主要因素影响汇率的主要因素货币流通状况货币流通状况货币流通状况对汇率的基本水平起着决定性的作用。货货币流通状况对汇率的基本水平起
23、着决定性的作用。货币流通状况直接影响到货币价值量的变动，从而会引起币流通状况直接影响到货币价值量的变动，从而会引起汇率基本水平即真实汇率的变动。汇率基本水平即真实汇率的变动。国际收支差额国际收支差额各种因素对于现实汇率变动的影响，都是通过影响国际各种因素对于现实汇率变动的影响，都是通过影响国际收支和外汇供求关系而实现的。国际收支顺差时，外汇收支和外汇供求关系而实现的。国际收支顺差时，外汇供过于求，会引起外汇汇率下降；反之则相反。供过于求，会引起外汇汇率下降；反之则相反。28二、汇率的决定二、汇率的决定29二、汇率的决定二、汇率的决定3.影响汇率的主要因素影响汇率的主要因素实际经济增长实际经济增
24、长实际经济增长率和社会劳动生产率的相对差异，对汇率实际经济增长率和社会劳动生产率的相对差异，对汇率变动会产生长期的重要影响。变动会产生长期的重要影响。相对较高的实际经济增长率会使一国增加国内支出和进相对较高的实际经济增长率会使一国增加国内支出和进口商品与劳务的支出，从而增加该国对外汇的需求，影口商品与劳务的支出，从而增加该国对外汇的需求，影响本币汇率趋于下跌。然而，如果实际经济增长是由劳响本币汇率趋于下跌。然而，如果实际经济增长是由劳动生产率的提高引起，会导致出口增长超过进口，则该动生产率的提高引起，会导致出口增长超过进口，则该国汇率也可能不是下跌而是上升。国汇率也可能不是下跌而是上升。30二
25、、汇率的决定二、汇率的决定3.影响汇率的主要因素影响汇率的主要因素资金市场供求与利率变动资金市场供求与利率变动资金市场供过于求资金市场供过于求降低一国市场利率降低一国市场利率资本外流资本外流资资本账户逆差本账户逆差该国货币汇率下跌；该国货币汇率下跌；过量的资金供应和信贷扩张过量的资金供应和信贷扩张增加通货膨胀的压力增加通货膨胀的压力削削弱商品和劳务的国际竞争能力弱商品和劳务的国际竞争能力经常项目逆差经常项目逆差该国货该国货币汇率下跌；反之则相反。币汇率下跌；反之则相反。31二、汇率的决定二、汇率的决定3.影响汇率的主要因素影响汇率的主要因素政府干预政府干预政府往往会采取种种措施直接或间接干预外
26、汇市场，以政府往往会采取种种措施直接或间接干预外汇市场，以将汇率的变动控制在政府希望的范围内。这些干预措施将汇率的变动控制在政府希望的范围内。这些干预措施主要影响短期汇率的波动。政府在必要时还可能采取外主要影响短期汇率的波动。政府在必要时还可能采取外汇管制和贸易管制，甚至直接规定官方汇率，干预长期汇管制和贸易管制，甚至直接规定官方汇率，干预长期汇率的走势。汇率的走势。32二、汇率的决定二、汇率的决定3.影响汇率的主要因素影响汇率的主要因素心理预期心理预期心理预期是短期偶发性汇率变动的主要原因。在外汇市心理预期是短期偶发性汇率变动的主要原因。在外汇市场上，人们对汇率变动的预期，或对发行货币的政府
27、失场上，人们对汇率变动的预期，或对发行货币的政府失去信任，往往会引起汇率的急剧波动，诱发大规模的资去信任，往往会引起汇率的急剧波动，诱发大规模的资金移动。金移动。其他因素其他因素如国际间突发的重大政治和经济事件、自然灾害的发生如国际间突发的重大政治和经济事件、自然灾害的发生甚至气候变化等因素，都会对汇率波动产生重要的影响。甚至气候变化等因素，都会对汇率波动产生重要的影响。33总之，影响汇率变动的原因是错综复杂的。从根总之，影响汇率变动的原因是错综复杂的。从根本上讲，影响汇率变动的最主要因素，还是货币流本上讲，影响汇率变动的最主要因素，还是货币流通状况和国际收支差额。通状况和国际收支差额。货币本
28、身具有或实际代表的价值量的对比形成货货币本身具有或实际代表的价值量的对比形成货币的真实汇率，决定了现实汇率的基本水平。币的真实汇率，决定了现实汇率的基本水平。在此基础上，各种因素通过影响国际收支差额和在此基础上，各种因素通过影响国际收支差额和外汇供求关系，导致现实汇率偏离真实汇率，并围外汇供求关系，导致现实汇率偏离真实汇率，并围绕真实汇率上下波动。绕真实汇率上下波动。二、汇率的决定二、汇率的决定34第三节汇率变动的影响及其约束条件第三节汇率变动的影响及其约束条件一、汇率变动的基本效应一、汇率变动的基本效应汇率作为一种重要经济杠杆，其变动既是各种因素影响汇率作为一种重要经济杠杆，其变动既是各种因
29、素影响的结果，同时又对国际收支、通货膨胀和经济增长等经的结果，同时又对国际收支、通货膨胀和经济增长等经济运动起着重要的影响作用。济运动起着重要的影响作用。l汇率变动会引起进出口商品和劳务相对价格的涨落，影汇率变动会引起进出口商品和劳务相对价格的涨落，影响商品和劳务收支差额，从而影响外汇供求关系；响商品和劳务收支差额，从而影响外汇供求关系；l汇率变动还会引起资本流出流入的变化。汇率变动具有汇率变动还会引起资本流出流入的变化。汇率变动具有鼓励资本输出入，扩大对内对外投资的作用。鼓励资本输出入，扩大对内对外投资的作用。l汇率变动还会影响国际储备的增减及其价值的稳定。汇率变动还会影响国际储备的增减及其
30、价值的稳定。1.汇率变动对国际收支的影响36一、汇率变动的基本效应一、汇率变动的基本效应37l本币汇率上升本币汇率上升鼓励进口，大量廉价的进口商品输鼓励进口，大量廉价的进口商品输入入压低国内物价，压低国内物价，抑制出口，大量商品由出口抑制出口，大量商品由出口转为内销转为内销增加国内市场商品供应增加国内市场商品供应抑制国内物价。抑制国内物价。l本币汇率下跌本币汇率下跌鼓励出口，减少国内商品供应，鼓励出口，减少国内商品供应，提高进口商品的价格提高进口商品的价格增大通货膨胀压力，增大通货膨胀压力，国际国际收支顺差收支顺差外汇储备增长外汇储备增长增加本币供应增加本币供应增大通增大通货膨胀压力。货膨胀压
31、力。2.2.汇率变动对通货膨胀的影响汇率变动对通货膨胀的影响一、汇率变动的基本效应一、汇率变动的基本效应38l本币汇率上升本币汇率上升抑制本国出口生产及有关行业的发抑制本国出口生产及有关行业的发展展/打击国内生产进口替代产品的弱小企业打击国内生产进口替代产品的弱小企业/鼓励资鼓励资本输出本输出缩小国内投资规模缩小国内投资规模 经济下滑经济下滑/国民收入减国民收入减少少/失业增加；失业增加；l本币汇率下跌本币汇率下跌扩大本国出口生产及有关行业的发扩大本国出口生产及有关行业的发展展/抑制进口并鼓励国内生产进口替代产品的弱小企抑制进口并鼓励国内生产进口替代产品的弱小企业扩大生产业扩大生产/鼓励资本输
32、入鼓励资本输入扩大国内投资规模扩大国内投资规模 经经济上升济上升/国民收入增加国民收入增加/失业减少。失业减少。3.3.汇率变动对经济增长和就业的影响汇率变动对经济增长和就业的影响一、汇率变动的基本效应一、汇率变动的基本效应39二、汇率机制的约束条件二、汇率机制的约束条件汇率机制是一种特殊的价格机制，一方面其对社会经汇率机制是一种特殊的价格机制，一方面其对社会经济生活具有重要的信息传递功能和调节功能，另一方面其济生活具有重要的信息传递功能和调节功能，另一方面其功能作用的发挥，又受到外部环境许多因素和条件的制约。功能作用的发挥，又受到外部环境许多因素和条件的制约。制约汇率发挥作用的基本条件制约汇
33、率发挥作用的基本条件是是：汇率主要作用于市场经济条件下。一般来说，汇率的汇率主要作用于市场经济条件下。一般来说，汇率的作用，在资本主义市场经济下比在社会主义市场经济下要作用，在资本主义市场经济下比在社会主义市场经济下要大一些；在市场经济体制下比在计划经济体制下要大一些。大一些；在市场经济体制下比在计划经济体制下要大一些。1.1.社会经济形态和经济体制社会经济形态和经济体制40二、汇率机制的约束条件二、汇率机制的约束条件汇率主要作用于对外经济活动。一国经济对外开放程汇率主要作用于对外经济活动。一国经济对外开放程度越高，对外经济依赖程度越深，对外经济活动越多、范度越高，对外经济依赖程度越深，对外经
34、济活动越多、范围越广，汇率的作用就越大；反之则越小。围越广，汇率的作用就越大；反之则越小。2.2.一国经济对外开放的程度一国经济对外开放的程度国家干预经济生活会扭曲汇率的作用，破坏汇率机制国家干预经济生活会扭曲汇率的作用，破坏汇率机制的正常运行。因此，实行严格外汇管制和其他管制措施、的正常运行。因此，实行严格外汇管制和其他管制措施、政府干预经济较多的国家，汇率的影响较小；反之则影响政府干预经济较多的国家，汇率的影响较小；反之则影响较大。较大。3.3.国家干预经济的程度国家干预经济的程度41第四节外汇风险与外汇管理第四节外汇风险与外汇管理一、外汇风险的界定一、外汇风险的界定1.外汇风险的概念外汇
35、风险，又称汇率风险，是指各国的经济主体外汇风险，又称汇率风险，是指各国的经济主体（包括政府、企业和个人）在国际经济活动中，（包括政府、企业和个人）在国际经济活动中，由于汇率变动而蒙受损失的可能性。由于汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率变动的不确定性。汇率变动的不确定性。受险头寸的存在。多头与空头都会产生汇率风险受险头寸的存在。多头与空头都会产生汇率风险汇率变动的时间。汇率的变动与受险头寸的存在汇率变动的时间。汇率的变动与受险头寸的存在必须在时间上一致。必须在时间上一致。外汇风险外汇风险产生的条件：产生的条件：43一、外汇风险的界定一、外汇风险的界定2.2.外汇风险的外汇风险的类型类型交易风险：交
36、易风险：汇率变动对各经济主体债权债务价值影汇率变动对各经济主体债权债务价值影响的不确定性，即已经达成但尚未完成的用外币表示响的不确定性，即已经达成但尚未完成的用外币表示的受险头寸，的受险头寸，因汇率变动而可能发生损益的风险。因汇率变动而可能发生损益的风险。l外汇买卖风险：外汇买卖风险：本币与外币在不同时点进行兑换时，本币与外币在不同时点进行兑换时，由于汇率变动而产生额外损益的可能性。由于汇率变动而产生额外损益的可能性。l贸易结算风险：贸易结算风险：以外币计价的货物应收款或应付款以外币计价的货物应收款或应付款的本币价值发生变化所带来的风险。的本币价值发生变化所带来的风险。44一、外汇风险的界定一
37、、外汇风险的界定2.2.外汇风险的外汇风险的类型类型评价风险：评价风险：也称会计风险或折算风险，是指企业为也称会计风险或折算风险，是指企业为合并过去一定时期内涉外财务报表而进行会计处理时，合并过去一定时期内涉外财务报表而进行会计处理时，由于折算汇率与实际交易发生日的汇率不同所发生账由于折算汇率与实际交易发生日的汇率不同所发生账面损益的可能性。面损益的可能性。评价风险的损益只是账面上的，但会影响到企业评价风险的损益只是账面上的，但会影响到企业纳税和向社会公布的年度经营报告的结果。纳税和向社会公布的年度经营报告的结果。45一、外汇风险的界定一、外汇风险的界定2.2.外汇风险的外汇风险的类型类型经济
38、风险：经济风险：由于汇率变动对企业未来盈利能力产生潜由于汇率变动对企业未来盈利能力产生潜在影响的可能性。汇率变动直接关系到企业的预期经济在影响的可能性。汇率变动直接关系到企业的预期经济收益，因此形成经济风险。收益，因此形成经济风险。对经济风险的分析实际上是一个探索和研究汇率变对经济风险的分析实际上是一个探索和研究汇率变动对企业销售、价格、生产成本、生产费用等变量产生动对企业销售、价格、生产成本、生产费用等变量产生影响的过程。影响的过程。46二、外汇风险的防范二、外汇风险的防范1.1.货币选择法货币选择法原则原则:一是要选择可自由兑换的货币一是要选择可自由兑换的货币;二是要尽量选择用软货币付汇，
39、用硬货币收汇。二是要尽量选择用软货币付汇，用硬货币收汇。47二、外汇风险的防范二、外汇风险的防范2.2.保值条款法保值条款法l黄金保值条款：黄金保值条款：在交易双方签订合同时，按当日的黄金在交易双方签订合同时，按当日的黄金市场价格将支付的货币金额折合为若干盎司的黄金；到实市场价格将支付的货币金额折合为若干盎司的黄金；到实际支付日，际支付日，如果黄金的市场价格上涨，则支付的货币金额如果黄金的市场价格上涨，则支付的货币金额要相应增加要相应增加，反之则减少。，反之则减少。l货币保值条款：货币保值条款：交易双方在合同中规定以硬货币计价，交易双方在合同中规定以硬货币计价，用软货币支付，并记录两种货币当时
40、的汇率。如果到期支用软货币支付，并记录两种货币当时的汇率。如果到期支付时汇率发生变动，则应对合同中的金额按照汇率变动的付时汇率发生变动，则应对合同中的金额按照汇率变动的差价进行调整计算，从而抵消汇率变动对结算金额带来的差价进行调整计算，从而抵消汇率变动对结算金额带来的影响。实际操作影响。实际操作常常采用常常采用“一篮子货币一篮子货币”计价保值计价保值。48二、外汇风险的防范二、外汇风险的防范3.3.远期合同法远期合同法贸易商或投资者在签订以外币计价结算的经济交易合同时，贸易商或投资者在签订以外币计价结算的经济交易合同时，在外汇市场做一笔相等金额的远期外汇交易或外汇期货交在外汇市场做一笔相等金额
41、的远期外汇交易或外汇期货交易，易，与经济交易的外币头寸形成对冲与经济交易的外币头寸形成对冲，使未来结算的汇率，使未来结算的汇率提前锁定，以保障预期利润的实现。提前锁定，以保障预期利润的实现。远期外汇合约案例：中国某企业向美国出口商品，预计三个月后收到中国某企业向美国出口商品，预计三个月后收到10万万美元，已知即期汇率为：美元，已知即期汇率为：USDI=CNY6.655595 三个月远三个月远期差价期差价-65-50 为防止美元贬值，该企业如何通过外汇远为防止美元贬值，该企业如何通过外汇远期交易套期保值？期交易套期保值？三个月远期汇率三个月远期汇率:USDI=CNY(6.6555-0.0065)
42、(6.6595-0.0050)=6.6490/6.6545远期保值远期保值,即将来收益锁定即将来收益锁定,在出口合同签订后在出口合同签订后,再与银行再与银行签订卖出远期签订卖出远期10万美元的交易协议万美元的交易协议,三个月后三个月后,货款收回货款收回,锁定兑换人民币数为锁定兑换人民币数为66.490万元人民币万元人民币4 4.利用国际信贷法利用国际信贷法将商业信用转变为银行信用，出口企业通过银行融资提前将商业信用转变为银行信用，出口企业通过银行融资提前收回外汇，达到了加速资金周转，防范外汇风险的目的。收回外汇，达到了加速资金周转，防范外汇风险的目的。5.5.早付迟收和早收迟付法早付迟收和早收
43、迟付法 通常的做法是如果预期结算货币的汇率将要上升时，通常的做法是如果预期结算货币的汇率将要上升时，采取提前支付货款或延迟收进货款的做法；采取提前支付货款或延迟收进货款的做法；如果预期汇率将要下跌时，则采取延迟支付货款或争如果预期汇率将要下跌时，则采取延迟支付货款或争取早收货款的做法，以降低外汇风险。取早收货款的做法，以降低外汇风险。二、外汇风险的防范二、外汇风险的防范51二、外汇风险的防范二、外汇风险的防范6.6.投保货币风险保险投保货币风险保险 保险公司就可承诺在其规定的汇率波动幅度内，对投保险公司就可承诺在其规定的汇率波动幅度内，对投保者遭受的风险损失负责赔偿，但对超过规定幅度的损失保者
44、遭受的风险损失负责赔偿，但对超过规定幅度的损失则不负责赔偿。则不负责赔偿。52三、外汇管制与外汇管理三、外汇管制与外汇管理 1.1.外汇管制与外汇管理的概念外汇管制与外汇管理的概念国家为了改善国际收支和稳定汇率等目的，通过法国家为了改善国际收支和稳定汇率等目的，通过法令、政策和制度等措施，对境内居民与非居民之间的黄令、政策和制度等措施，对境内居民与非居民之间的黄金外汇买卖、国际结算、资本流动以及汇率的制订和调金外汇买卖、国际结算、资本流动以及汇率的制订和调整等涉及外汇的活动进行的管理和限制。整等涉及外汇的活动进行的管理和限制。广义的外汇管理不仅包括外汇管制的内容，还包括广义的外汇管理不仅包括外
45、汇管制的内容，还包括国家对外汇储备资金的运用、调度和转移等进行的管理国家对外汇储备资金的运用、调度和转移等进行的管理和安排。和安排。53三、外汇管制与外汇管理三、外汇管制与外汇管理 1.1.外汇管制与外汇管理的概念外汇管制与外汇管理的概念实施外汇管制主要有以下目的：实施外汇管制主要有以下目的：l防止资金外逃或大量流入，保护金融市场免受冲击防止资金外逃或大量流入，保护金融市场免受冲击;l改善国际收支状况，促进内外经济均衡发展；改善国际收支状况，促进内外经济均衡发展；l维护货币汇率稳定，保持有利的国际市场竞争力；维护货币汇率稳定，保持有利的国际市场竞争力；l集中分配全国的外汇资金，保证国家重点需要
46、；集中分配全国的外汇资金，保证国家重点需要；l作为一种经济外交手段，为维护国家利益服务。作为一种经济外交手段，为维护国家利益服务。54数量管制：数量管制：对外汇买卖和转移的数量进行限制。对外汇买卖和转移的数量进行限制。汇率管制：汇率管制：直接强制规定汇率，或在外汇市场通过操直接强制规定汇率，或在外汇市场通过操纵外汇买卖的方式对汇率进行干预。纵外汇买卖的方式对汇率进行干预。55三、外汇管制与外汇管理三、外汇管制与外汇管理 3.3.中国的外汇管理制度中国的外汇管理制度中国的中国的外汇管理是为社会主义经济建设和人民利益外汇管理是为社会主义经济建设和人民利益服务的。为了集中有限的外汇收入用于国家经济建
47、设，服务的。为了集中有限的外汇收入用于国家经济建设，实现社会主义现代化建设的战略目标，实现社会主义现代化建设的战略目标，中国一直坚持对中国一直坚持对外汇集中管理的方针，实行较为严格的外汇管理制度外汇集中管理的方针，实行较为严格的外汇管理制度。56三、外汇管制与外汇管理三、外汇管制与外汇管理 3.3.中国的外汇管理制度中国的外汇管理制度中国外汇管理制度发展演变的历史阶段：中国外汇管理制度发展演变的历史阶段：国民经济恢复时期国民经济恢复时期(19491952年年)全面计划经济时期全面计划经济时期(19531978年年)改革开放初始时期改革开放初始时期(19791993年年)社会主义市场经济时期社会主义市场经济时期(1994年以后年以后)
