1、第八章金融衍生工具市场教学目的和要求教学目的和要求：通过本章学习，掌握金融衍生工具的含义和通过本章学习，掌握金融衍生工具的含义和特点；了解金融衍生工具种类和产生的原因；特点；了解金融衍生工具种类和产生的原因；掌握主要金融衍生工具远期、期货、期权、掌握主要金融衍生工具远期、期货、期权、互换的含义和特点。互换的含义和特点。第一节金融衍生工具概述一、金融衍生工具的含义金融衍生工具(financial derivative instrument)是指在原生性金融工具(股票、债券、货币等)基础上派生出来的金融工具或金融商品。二、金融衍生工具的特点(一)跨期性(二)杠杆性(三)虚拟性(四)高风险性三、金融
2、衍生工具的分类（一）根据基础资产不同分类分为股票衍生工具、利率衍生工具、货币或汇率衍生工具。（二）根据交易形式不同分类可分为远期合约、期货合约、期权合约和互换合约（三）根据交易场所不同分类可分为场内金融衍生工具和场外金融衍生工具。四、金融衍生工具产生的原因（一）转移风险的需要（二）金融管制的放松及技术进步的推进（三）金融业竞争所致（四）金融衍生工具自身特性决定第二节主要金融衍生工具 一、金融远期合约（一）金融远期合约的含义金融远期合约(financial forward contract)是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在金融远期合约中，未来
3、将买人标的物的一方称为多方，未来将卖出标的物的一方称为空方，合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。（二）金融远期合约的特点1.非标准化合约2.多数采用实物或现金交割3.主要在机构之间交易4.用于套期保值和风险控制（三）金融远期合约的种类1.远期外汇协议所谓远期外汇协议(forward exchange agreement，FXA)，是指外汇买卖双方在成交时先就交易的货币种类、数额、汇率及交割的期限等达成协议，并用合约的形式确定下来，在规定的交割日双方再履行合约，办理实际的收付结算。2.远期利率协议所谓远期利率协议(forward rate agreement，FRA)，是交易双方在一定
4、名义本金的基础上，根据约定的结算日以及约定的合同利率与市场参照利率的差额进行支付的远期合约。（四）远期合约的利弊优点：可以灵活地满足交易双方的需求，可以使交易者完全规避其资产或负债的利率风险和汇率风险。缺点：难以找到完全一致的远期合约交易对手；二是可能存在违约风险问题。二、金融期货合约（一）金融期货的基本特征金融期货合约的含义金融期货合约(financial futures contract)是指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约。（二）金融期货的基本特征期货交易是一种标准化的远期交易，它同远期交易的联系与区别。1.联系：两者均为买卖
5、双方约定在未来某一特定的时间以约定的价格买入或卖出一定数量的商品。2.区别交易场所不同。功履约方式不同。信用风险不同。保证金制度不同。合约形式不同。（三）金融期货市场的基本功能 1.价格发现2.套期保值3.投机获利（四）金融期货市场的结构1.期货交易所2.期货结算中心3.期货经纪公司4.期货交易者（五）金融期货市场的种类1.外汇期货市场外汇期货市场是指对外汇期货合约进行交易的市场。外汇期货合约是由交易所制定的一种标准化合约，在合约中对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割方式、交割地点等内容均有统一的规定，交易双方在外汇期货市场上通过公开竞价的方式达成合约中唯一没有规定的成交价格，从而完
6、成外汇期货合约的买卖。2.利率期货市场利率期货市场是指对利率期货合约进行交易的市场。利率期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关资产(如各种债务凭证)的标准化契约。由于债券的实际价格与利率水平的高低密切相关，因此被称为利率期货。3.股票指数期货市场股票指数期货市场是指对股票指数期货合约进行交易的市场。股票指数期货合约是指在期货市场上以股票价格指数作为基础的标准化期货合约。三、金融期权市场（一）金融期权的含义期权(option)，又称为选择权，是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权利。若期权交易的标的资产是
7、金融产品，该期权就属于金融期权。期权购买方为了获得这个权利，必须支付期权出售方一定的费用，称为期权费或期权价格。（二）期权交易的特征1.它是权利金的交易2.买方与卖方的权利和义务不对等3.买方与卖方的收益和风险不对等（三）金融期权合约的构成要素1.基础资产2.期权费3.标的资产的数量4.期限5.执行价格6.到期日（四）金融期权与金融期货的区别 1标的物不同 2.交易者权利与义务的对称性不同3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏的特点不同 6.套期保值的作用与效果不同（五）金融期权的种类1.按期权权利性质，可分为看涨期权和看跌期权（1）看涨期权。也称为买权，是指期权的买方在支付一定期权后买
8、得一种将来可按协定价格买进一定数量的某种金融资产权利。（2）看跌期权。也称为卖权，是指期权的买方在支付一定期权后买得一种将来可按协定价格卖出一定数量的某种金融资产权利。2.按期权行权时限，可分为欧式期权和美式期权欧式期权是只允许期权的持有者在期权到期日行权的期权合约。美式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约。3.按期权合约的标的资产，可分为股票期权、外汇期权、股价指数期权四、金融互换市场（一）金融互换的含义金融互换(swap)是一种交易双方约定在一定时间内按照事先约定的条件来交换一系列现金流的金融合约。（二）金融互换的理论基础比较优势（Comparative Advanta
9、ge）理论是英国著名经济学家大卫李嘉图（David Ricardo）提出的。他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。（三）金融互换的功能1通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。2.利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。3.金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。（四）金融互换的基本形式1.利率互换利率互换(interest rate swap)是指交易双方在一定时期内针对某一名义本金交换不同计息方法计算的利息支付义务的互换协议。利率互换只交换利息支付，不存在本金互换。2.货币互换货币互换(currency swap)是交易双方之间在未来的一段时间内交换两种不同货币的本金和利息现金流。货币互换一般包括期初本金互换、期中利息互换和期末本金再互换三个环节。
