1、 第一章第一章 财务管理总论财务管理总论在学习本章时，要求掌握在学习本章时，要求掌握财务管理的目财务管理的目标和财务管理的环境标和财务管理的环境，熟悉财务管理目标的协调和，熟悉财务管理目标的协调和财财务管理的内容务管理的内容，了解财务管理的起源与发展历程。，了解财务管理的起源与发展历程。财务管理概述财务管理概述 财务管理的目标财务管理的目标 财务管理的环境财务管理的环境 总总 结结 第一章财务管理总论第一章财务管理总论1.1.1财务管理的起源和发展财务管理的起源和发展 1.1.2 财务管理的内容财务管理的内容 1.1.3财务管理的环节财务管理的环节 1.1.4 财务学的分类财务学的分类 总总
2、结结 1.1财务管理概述财务管理概述1.1.1财务管理的起源和发展财务管理的起源和发展 1.1财务管理概述财务管理概述1.1.财务管理的起源财务管理的起源2.2.西方财务管理的发展西方财务管理的发展3.3.我国财务管理的发展我国财务管理的发展1.1.1财务管理的起源和发展财务管理的起源和发展 1.1财务管理概述财务管理概述1.1.财务管理的起源财务管理的起源财务管理的起源：人类社会的三次社会大分工作为财务管理发展的财务管理的起源：人类社会的三次社会大分工作为财务管理发展的雏形、产生的财务本金周转活动和财务管理活动。雏形、产生的财务本金周转活动和财务管理活动。财务管理的发展的雏形：标志是商品交换
3、出现了剩余于是出现了财务管理的发展的雏形：标志是商品交换出现了剩余于是出现了货币保管和结算活动。货币保管和结算活动。财务管理的目标追求：标志是出现了商品交换的阶层财务管理的目标追求：标志是出现了商品交换的阶层-商人，其目商人，其目的追求本金增值；的追求本金增值；财务管理活动：形成财务活动的共性即是商品生产和交换的本金财务管理活动：形成财务活动的共性即是商品生产和交换的本金投入与收入活动。投入与收入活动。2.2.西方近代财务管理的发展西方近代财务管理的发展l 筹资管理与以财务核算为主的阶段筹资管理与以财务核算为主的阶段 时间：时间：15、16世纪世纪20世纪世纪30年代年代1897-1929年）
4、；年）；背景背景：商业组织；商业股份经济；股份公司运作；筹资，财务关系形成；：商业组织；商业股份经济；股份公司运作；筹资，财务关系形成；表现特征：表现特征：财务管理职能独立化；财务研究领域集中在财务制度和立法原则等财务管理职能独立化；财务研究领域集中在财务制度和立法原则等问题上。问题上。l 成本管理与以财务监督为主的阶段成本管理与以财务监督为主的阶段时间时间：1929-1950年；背景：背景：第二次世界大战前，企业生存，竞争；第二次世界大战前，企业生存，竞争；表现特征：表现特征：研究领域从资本的合理利用扩展到现金和存货管理、资本结构和股研究领域从资本的合理利用扩展到现金和存货管理、资本结构和股
5、息策略等问题。息策略等问题。l 投资管理与以财务决策为主的阶段投资管理与以财务决策为主的阶段时间：时间：1950-1970年；背景：背景：第二次世界大战后；跨国集团公司，垄断资本；第二次世界大战后；跨国集团公司，垄断资本；表现特征：表现特征：研究重点转向风险与报酬的关系、资本结构等重大问题，研究方法研究重点转向风险与报酬的关系、资本结构等重大问题，研究方法也从定性转向定量。也从定性转向定量。3.3.中国财务管理的发展中国财务管理的发展l 成本管理与以财务核算、成本管理与以财务核算、监督为主的阶段监督为主的阶段 1949-1978年，计划经济体制，财务管理的重点是成本核算、年，计划经济体制，财务
6、管理的重点是成本核算、成本计划控制与实行财务监督，企业财务被视为国家财政成本计划控制与实行财务监督，企业财务被视为国家财政体系的基础环节而包括在财政体系中。体系的基础环节而包括在财政体系中。l 分配管理与以财务控制、考核为主的阶段分配管理与以财务控制、考核为主的阶段 1978-1992年，社会主义市场经济体制改革，由计划经济向年，社会主义市场经济体制改革，由计划经济向市场经济的转变过程，财务管理方式以财务控制与考核为市场经济的转变过程，财务管理方式以财务控制与考核为主。主。l 筹资管理与以财务预测、决策为主的阶段筹资管理与以财务预测、决策为主的阶段 1992年年，建立社会主义市场经济体制，在财
7、务管理的内，建立社会主义市场经济体制，在财务管理的内容上，已经不是偏重于某一项管理，而是实施全面性管理。容上，已经不是偏重于某一项管理，而是实施全面性管理。董董 事事 会会Board of Directors总总 裁裁(Chief Executive Officer)运营总监运营总监Operation Supervisor Or Director of operations营销总监营销总监Marketing Director财务总监财务总监Chief Financial Officer 财务管理财务管理作用和组织机构财务管理财务管理作用和组织机构财务经理财务经理资本预算资本预算现金管理现金管理
8、信用管理信用管理股利分配股利分配财务分析财务分析/计划计划风险管理风险管理税务筹划税务筹划 财务总监财务总监会计总监会计总监成本核算成本核算成本管理成本管理数据处理数据处理分类账分类账/总账总账财务报表编制财务报表编制政府报告政府报告内部控制内部控制 财务管理作用财务管理作用 新经济中财务部门角色的转变新经济中财务部门角色的转变u日常财务帐目的记录日常财务帐目的记录u财务报表编制财务报表编制u工资，报销的处理工资，报销的处理u预算编制预算编制u现金管理现金管理u 领导企业发展战略的制定领导企业发展战略的制定l 公司组织架构公司组织架构l 公司融资，投资公司融资，投资l 向外部组织的财务信息发布
9、向外部组织的财务信息发布u 推进企业日常业务的开展推进企业日常业务的开展l 市场分析市场分析l 获利分析获利分析l 成本分析成本分析u保障企业健康快速的成长保障企业健康快速的成长l 内部控制内部控制l 风险控制风险控制l 资金流控制资金流控制l财务财务是商品经济的范畴，是企业在再生产是商品经济的范畴，是企业在再生产过程中客观存在的资金运动及所体现的经济利过程中客观存在的资金运动及所体现的经济利益关系。益关系。l财务活动财务活动是资金的筹集、投放、使用、收是资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列的经济行为。回及分配等一系列的经济行为。l具体表现是筹资、投资、资金营运和分配活动具体表现是筹资、
10、投资、资金营运和分配活动l概括：概括：财务管理在企业价值创造过程中所形成财务管理在企业价值创造过程中所形成的财务活动和财务关系的综合。的财务活动和财务关系的综合。1.1.2财务管理的内容财务管理的内容1.1.2财务管理的内容财务管理的内容1.1.财务管理的概念财务管理的概念:企业财务是企业财务活动和财务关系的统一。是企业资金的筹企业财务是企业财务活动和财务关系的统一。是企业资金的筹集、投放和分配过程中组织财务活动、处理财务关系的一项集、投放和分配过程中组织财务活动、处理财务关系的一项综合管理工作。综合管理工作。一是综合性管理工作一是综合性管理工作 财务管理是企业组织财务活动，处理与各方面财务关
11、系的财务管理是企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作。一项综合性管理工作。二是企业财务是企业财务活动和财务关系的表现，二是企业财务是企业财务活动和财务关系的表现，即企业再生即企业再生产过程中的资金运动，以及企业财务关系，即资金运动所形产过程中的资金运动，以及企业财务关系，即资金运动所形成的企业同各方面的的经济关系。成的企业同各方面的的经济关系。概括财务管理概括财务管理 是对企业财务活动（包含财务关系）的管理是对企业财务活动（包含财务关系）的管理。三是理解财务管理的实质三是理解财务管理的实质 形式上是资金运动形式上是资金运动钱和物的增减变动，钱和物的增减变动，实质上是经济利益
12、实质上是经济利益关系关系企业和各方面之间经济利益关系。企业和各方面之间经济利益关系。总结：财务管理的概念总结：财务管理的概念l企业财务企业财务是企业财务活动，即企业再生产过程是企业财务活动，即企业再生产过程中的资金运动，以及企业财务关系即资金运动所中的资金运动，以及企业财务关系即资金运动所形成的企业同各方面的的经济关系。形成的企业同各方面的的经济关系。概括财务管概括财务管理是对企业财务活动（包含财务关系的管理）。理是对企业财务活动（包含财务关系的管理）。l理解财务管理的实质理解财务管理的实质l 形式上是资金运动形式上是资金运动钱和物的增减变动，实质钱和物的增减变动，实质上是经济利益关系上是经济
13、利益关系企业和各方面之间经济利益企业和各方面之间经济利益关系。关系。l资金运动包括的经济内容：资金筹集资金运动包括的经济内容：资金筹集资金投资金投放放资金耗费资金耗费资金收入资金收入资金分配资金分配 2.2.财务关系财务关系财务关系财务关系企业在筹资、投资、资金营运和分配活企业在筹资、投资、资金营运和分配活动中，与企业各方面有着广泛的关系或动中，与企业各方面有着广泛的关系或概括是企业概括是企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系：关系：1.1.企业与投资者之间的财务关系；企业与投资者之间的财务关系；投资收益分配投资收益分配2.2.企业与债
14、权人之间的财务关系；企业与债权人之间的财务关系；商业信用商业信用3.3.企业与受资者之间的财务关系；企业与受资者之间的财务关系；权利与义务权利与义务4.4.企业与债务人之间的财务关系；企业与债务人之间的财务关系；商业信用商业信用5.5.企业与政府之间的财务关系；企业与政府之间的财务关系；强制性经济利益强制性经济利益6.6.企业与内部各单位之间的财务关系；企业与内部各单位之间的财务关系；资金结算资金结算7.7.企业与职工之间的财务关系；企业与职工之间的财务关系；资金结算资金结算3.3.财务管理的内容财务管理的内容l财务管理的决策财务管理的决策 l 筹资活动筹资活动 筹资决策筹资决策l 投资活动投
15、资活动 投资决策投资决策l 营运资金管理营运资金管理 营运资金管理决策营运资金管理决策l 分配管理分配管理 分配决策分配决策财务管理的内容财务管理的内容-筹资决策筹资决策l资本结构资本结构-债务资本与股权资本的构债务资本与股权资本的构成比例成比例l各种资金来源的筹措方式、相关法规、各种资金来源的筹措方式、相关法规、对公司的利弊对公司的利弊l股利政策的制定股利政策的制定财务管理的内容财务管理的内容 投资决策投资决策 l公司最佳规模公司最佳规模l公司资产结构公司资产结构l是否退出或减少投资的决定是否退出或减少投资的决定国际大型公司的一些投资和国际大型公司的一些投资和筹资决策筹资决策 1.波音公司：
16、波音公司：2005年投资年投资70多亿美元用于设计、建造、测试和多亿美元用于设计、建造、测试和销售销售787梦幻航线航天飞机系列。就梦幻航线航天飞机系列。就“梦幻航线计划梦幻航线计划”与供与供应商协议筹资，从为其制造机翼和机身的日本供应商那里筹应商协议筹资，从为其制造机翼和机身的日本供应商那里筹集了集了15亿多美元。亿多美元。2.沃尔玛：计划沃尔玛：计划2005年在美国开年在美国开530家新零售商店，在其他国家新零售商店，在其他国家开家开165家新零售商店。发行了家新零售商店。发行了18.83亿美元的长期债券，亿美元的长期债券，2036年到期，每年付息利率年到期，每年付息利率5.25%。3.辉
17、瑞公司：辉瑞公司：2004年在研制和测试新药上耗费年在研制和测试新药上耗费77亿美元。通过亿美元。通过对销售制药产品而得到的现金流进行再投资来筹集研制和测对销售制药产品而得到的现金流进行再投资来筹集研制和测试费用。试费用。4.花旗银行：花费花旗银行：花费1亿美元在俄罗斯建立银行分支机构和自动亿美元在俄罗斯建立银行分支机构和自动取款机。通过负债筹集了取款机。通过负债筹集了820亿美元。亿美元。5.美国银行：美国银行：490亿美元收购某公司，为筹集资金发行了亿美元收购某公司，为筹集资金发行了6亿美亿美元的新股。元的新股。财务管理的内容财务管理的内容 营运资金管理决策营运资金管理决策l现金的收支现金
18、的收支l如何制定应收账款政策如何制定应收账款政策l存货采购与付款政策存货采购与付款政策l税收筹划税收筹划【案例案例】l 某公司是一个高科技企业，现有一个很好的投资项目，某公司是一个高科技企业，现有一个很好的投资项目，预计每年的投资回报率可达预计每年的投资回报率可达60%，但需要资金，但需要资金1000万万元，该公司现有股份元，该公司现有股份1000万股，其中李先生是控股股万股，其中李先生是控股股东，拥有东，拥有50%的股份，为了筹集资金，李先生咨询了财的股份，为了筹集资金，李先生咨询了财务部门的意见，企业可有以下两种筹资方案：务部门的意见，企业可有以下两种筹资方案：l 1.向银行借款，年利率为
19、向银行借款，年利率为8%，5年归还，但有一定难度，年归还，但有一定难度，因为本公司还是一个刚成立的企业，与金融机构打交道因为本公司还是一个刚成立的企业，与金融机构打交道不多。不多。l 2.向外部融资，增发股票，每股向外部融资，增发股票，每股2元，发行元，发行500万股。万股。l 问：如果你是李先生，你应该选择什么方式进行融资？问：如果你是李先生，你应该选择什么方式进行融资？1.1.3 财务管理的环节财务管理的环节l1.概念：是财务管理工作各阶段的步骤与一般程概念：是财务管理工作各阶段的步骤与一般程序。序。l2.内容：内容：主要有：财务预测、财务决策、财务预主要有：财务预测、财务决策、财务预算和
20、财务控制和财务分析算和财务控制和财务分析。l财务预测财务预测财务人员根据财务活动的历史资料，财务人员根据财务活动的历史资料，以全局观念，考虑现实的要求和条件，运用专门以全局观念，考虑现实的要求和条件，运用专门方法，对企业未来的财务活动和财务成果作出科方法，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预测。预测的任务一般有三项。学的预测。预测的任务一般有三项。l财务决策财务决策财务人员根据财务战略目标的总体要财务人员根据财务战略目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行论证，选求，利用专门方法对各种备选方案进行论证，选择最佳方案。决策的方法有定性和定量分析方法。择最佳方案。决策的方法有定性和定量
21、分析方法。1.1.3 财务管理的环节财务管理的环节l 财务预算财务预算又称财务计划，运用科学的技术手段和数又称财务计划，运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体计量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体计划。划。特征是在财务预测和财务决策为依据编制的，是经特征是在财务预测和财务决策为依据编制的，是经营目标的具体化，又是财务控制和财务分析的依据。营目标的具体化，又是财务控制和财务分析的依据。l 财务控制财务控制是对预算和计划的执行进行追踪监督，对是对预算和计划的执行进行追踪监督，对执行中出现的问题进行调节，以保证预算的实现。执行中出现的问题进行调节，以保证预算的
22、实现。特征特征是其重要内容是对财务活动的各个环节进行风险控制和是其重要内容是对财务活动的各个环节进行风险控制和管理，以保证目标和预算的执行。管理，以保证目标和预算的执行。l 财务分析财务分析是根据有关信息资料，运用特定方法对企是根据有关信息资料，运用特定方法对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。其作用：在财务管理循环中具有承上启下的作用。其作用：在财务管理循环中具有承上启下的作用。1.1.4 1.1.4 财务学的分类财务学的分类l财务学又称理财学，是研究资金的运动与财务学又称理财学，是研究资金的运动与运作的科学，是对财务活动规律的一
23、般总运作的科学，是对财务活动规律的一般总结和科学概括。结和科学概括。l3 3分支说分支说 宏观财务学，投资学；公司财务学宏观财务学，投资学；公司财务学l5 5分支说分支说 公司财务学；个人财务学；财政学；国际公司财务学；个人财务学；财政学；国际金融学；跨国公司财务学金融学；跨国公司财务学1.2 1.2 财务管理的目标财务管理的目标l 1.企业的目标企业的目标：生存、发展、获利生存、发展、获利l 2.企业财务管理的目标企业财务管理的目标 财务管理目标主要有以下几种财务目标模式：财务管理目标主要有以下几种财务目标模式：利润最大化目标利润最大化目标 企业价值最大化或股东财富最大化目标企业价值最大化或
24、股东财富最大化目标 相关利益最大化目标相关利益最大化目标 每股收益最大化为目标每股收益最大化为目标（每股收益（每股收益-普通股净利普通股净利润润/发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数,反映投资者投入资本获得反映投资者投入资本获得回报的能力回报的能力)以上目标各有优缺点，以最后者即股东财富最大化为以上目标各有优缺点，以最后者即股东财富最大化为目前较为认可的目标。目前较为认可的目标。国际各大公司的理财目标国际各大公司的理财目标l 1.可口可乐公司：我们的任务是全力以赴地使我们可口可乐公司：我们的任务是全力以赴地使我们的股东财富达到最大化。的股东财富达到最大化。l 2.康柏公司：我们坚持这样的一
25、种责任，公司的执康柏公司：我们坚持这样的一种责任，公司的执行官与其股东大会之间需要集中全部的精力去实现行官与其股东大会之间需要集中全部的精力去实现我们的长久目标即达到股东财富的最大化。我们的长久目标即达到股东财富的最大化。l 3.桂格燕麦公司：我们的最终目标是持之以恒地位桂格燕麦公司：我们的最终目标是持之以恒地位我们的股东增加财富，增加价值。我们的股东增加财富，增加价值。l 4.迪斯尼公司：从创造性的战略财务角度，保持住迪斯尼公司：从创造性的战略财务角度，保持住世界第一娱乐公司的桂冠，就是努力创造股东价值，世界第一娱乐公司的桂冠，就是努力创造股东价值，增加股东财富。增加股东财富。显然，股东财富
26、最大化已经成为国际上大型公司所显然，股东财富最大化已经成为国际上大型公司所追求的理财目标了。追求的理财目标了。财务管理的基本目标财务管理的基本目标（一）利润最大化目标（一）利润最大化目标利润最大化是利润最大化是19世纪发展起来的传统财务理论被世纪发展起来的传统财务理论被设定的企业财务目标。它是具体考虑利润的绝对设定的企业财务目标。它是具体考虑利润的绝对额。如可以考虑为每股收益最大化，即是考虑股额。如可以考虑为每股收益最大化，即是考虑股东短期实现的利润。基于的理由是：东短期实现的利润。基于的理由是：l 理由一企业新创造的价值，是企业生存和发展的理由一企业新创造的价值，是企业生存和发展的必要条件；
27、必要条件；l 理由二获利是企业综合能力的体现；理由二获利是企业综合能力的体现；l 理由三是市场经济体制发挥作用的基础。理由三是市场经济体制发挥作用的基础。财务管理的基本目标 优点：优点：l 1.利润可以直接反映企业创造的剩余产品的大小。利润可以直接反映企业创造的剩余产品的大小。l 2.在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；多的企业；l 3.只有每个企业都最多限度地创造利润，整个社会的财富才只有每个企业都最多限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。缺
28、点：缺点：l 1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；没有考虑利润实现时间和资金时间价值；l 2.没有考虑风险问题；没有考虑风险问题；l 3.没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；l 4.可能导致企业短期决策倾向，影响企业长远发展；可能导致企业短期决策倾向，影响企业长远发展；财务管理的基本目标财务管理的基本目标【例例1】利润最大化目标的优点是（利润最大化目标的优点是（）A 反映企业创造剩余产品的能力；反映企业创造剩余产品的能力；B 反映企业创造利润与投入资本的关系反映企业创造利润与投入资本的关系 C反映企业所承受的风险测度，反映企业所承受的风险测度
29、，D反映企业取得收益的时间价值因素；反映企业取得收益的时间价值因素；答案答案（A）l 解析：本题的考点是财务管理目标优缺点，选项解析：本题的考点是财务管理目标优缺点，选项B、C、D是利润最大化目标不具有的优点。是利润最大化目标不具有的优点。财务管理的基本目标（二）股东财富最大化目标（二）股东财富最大化目标（Shareholder Wealth Maximization,SWM）1.股东财富的衡量指标股东财富的衡量指标l 在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定时，股票
30、价格达到最高，股东财富也就达到最大。时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。也可称为股票价值最大化。基于的理由一是较好也可称为股票价值最大化。基于的理由一是较好的反映企业目前和未来的获利能力，企业风险和的反映企业目前和未来的获利能力，企业风险和货币时间价值等因素；理由二是考虑企业要求完货币时间价值等因素；理由二是考虑企业要求完整信息的唯一指标整信息的唯一指标。财务管理的基本目标 2.目标的优缺点目标的优缺点优点：优点：l（1）考虑了风险因素；）考虑了风险因素；l（2）在一定程度上）在一定程度上 能避免企业追求短期行为；能避免企业追求短期行为；l（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比）对
31、上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩；较容易量化，便于考核和奖惩；缺点：缺点：l（1）非上市公司难于应用）非上市公司难于应用l（2）股价受多因素的影响，股价不能完全准确）股价受多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；反映企业财务管理状况；l（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够；关者的利益重视不够；财务管理的基本目标【例例2】在下列各项中，能够反映上市公司股东财在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标（富最大化目标实现程度的最佳指标（）A.总资产报酬率（税后利润总资产报酬率
32、（税后利润/总资产）总资产）B.净资产收益率（税后收益净资产收益率（税后收益/普通股权益）普通股权益）C.每股市价每股市价D.每股收益每股收益答案答案 Cl 解析解析 股东财富是由所拥有的股票数量和股票市场股东财富是由所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定时，股票价格价格两方面决定，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。达到最高，股东财富也就达到最大。财务管理的基本目标（三）企业价值最大化（三）企业价值最大化1、企业价值的含义、企业价值的含义l从财务管理的角度看，企业价值不是账面从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市资产的
33、总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。现金流的现值。现金流（CASH FLOW）是）是指公司实际产生或支付的现金。指公司实际产生或支付的现金。财务管理的基本目标财务管理的基本目标 2.企业价值目标的优缺点企业价值目标的优缺点 优点优点（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系；）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定的发展和持续和获利能力放在首位，能克）将企业长期、稳定的发展和持续和获利能力放在首位，能克服企业在追求利
34、润上的短期行为；服企业在追求利润上的短期行为；（4）用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效的）用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。规避了企业的短期行为。缺点缺点l（1）企业的价值过于理论化，不易操作；）企业的价值过于理论化，不易操作；l（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，价值。而在评估的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。很难做到客观和准确。财务管理的基本目标【例例3】下列各项企业财务管理目标中
35、，能够同时考下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是虑资金的时间价值和投资风险因素的是A.产值最大化产值最大化B.利润最大化利润最大化C.每股收益最大化每股收益最大化D.企业价值最大化企业价值最大化答案答案 Dl 解析：企业价值最大化同时考虑了资金时间价值与解析：企业价值最大化同时考虑了资金时间价值与投资风险因素。投资风险因素。企业价值最大化或股东财富最大化企业价值最大化或股东财富最大化l特征特征1.企业的价值最大化是财务经济学理论最企业的价值最大化是财务经济学理论最经常采用的目标模式。经常采用的目标模式。l特征特征2.企业价值是企业全部资产的市场价值，企业价值
36、是企业全部资产的市场价值，反映企业潜在的或预期的获利能力。反映企业潜在的或预期的获利能力。l特征特征3.一定条件下企业价值最大化与股东财富一定条件下企业价值最大化与股东财富最大化是等价的，它们的性质和特征基本上最大化是等价的，它们的性质和特征基本上是相同的。是相同的。股东财富由股东所拥有的股票数量和股票股东财富由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两个变量决定的。股票价格达到最市场价格两个变量决定的。股票价格达到最高时，股东财富也达到最大，因此，企业总高时，股东财富也达到最大，因此，企业总价值与股东财富最大是一致的。价值与股东财富最大是一致的。财务管理的基本目标财务管理的基本目标（四）相关者利益
37、最大化（四）相关者利益最大化 1.含义含义 即追求与企业利益相关的各方利益最大化，包括企业所有者，即追求与企业利益相关的各方利益最大化，包括企业所有者，债权人，员工，企业经营者，客户，供应商和政府等。债权人，员工，企业经营者，客户，供应商和政府等。2.优缺点：优缺点：优点：优点：l（1）有利于企业长期稳定发展；）有利于企业长期稳定发展；l（2）体现了合作共赢的价值观念，有利于实现企业经济）体现了合作共赢的价值观念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；效益和社会效益的统一；l（3）这一目标本身是一个多元化，多层次的目标体系，）这一目标本身是一个多元化，多层次的目标体系，较好地兼顾了较好地兼顾
38、了 各利益主体的利益；各利益主体的利益；l（4）体现了前瞻性和可操作性的统一。）体现了前瞻性和可操作性的统一。财务管理的基本目标财务管理的基本目标 3.具体内容具体内容l 一是，强调了风险与报酬的均衡，将风险限制在一是，强调了风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；企业可以承受的范围内；l 二是，强调股东的首要地位，并强调企业与股东二是，强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系；之间的协调关系；l 三是，强调对代理人即企业经营者的监督和控制，三是，强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施；
39、施；l 四是，关心本企业一般员工的利益，创造优美和四是，关心本企业一般员工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养员工谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养员工长期努力地为企业工作；长期努力地为企业工作；财务管理的基本目标财务管理的基本目标 l五是，不断加强与债权人的关系培养可靠五是，不断加强与债权人的关系培养可靠的资金供应者；的资金供应者；l六是，关心客户的长期利益，以便保持销六是，关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长；售收入的长期稳定增长；l七是，加强与供应商的协作，共同面对市七是，加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承场竞争，并注
40、重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉；诺，讲究信誉；l八是，保持与政府部门的良好关系。八是，保持与政府部门的良好关系。财务管理的基本目标【例例4】下列有关相关者利益最大化目标的具体内下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不准确的是（容中不准确的是（）A.强调尽可能降低风险强调尽可能降低风险B.强调股东的首要地位强调股东的首要地位C.加强对企业代理人的监督和控制加强对企业代理人的监督和控制D.保持与政府部门的良好关系保持与政府部门的良好关系答案答案 Al 解析：相关者利益最大化目标强调风险与报酬的解析：相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。均衡，将风险限制
41、在企业可以承受的范围内。财务管理的基本目标财务管理的基本目标【案例案例1】美的电器财务管理目标分析美的电器财务管理目标分析l 背景分析：美的由一家生产塑料瓶盖的企业背景分析：美的由一家生产塑料瓶盖的企业年股改成为第一家乡镇企业上市公司：镇政府年股改成为第一家乡镇企业上市公司：镇政府持股持股52.5%何享健等创业者何享健等创业者22.5%.股改股改1999年后，开创了管理层收购（年后，开创了管理层收购（MBO)（指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司（指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达
42、到重组本公司的目的并获构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为）。得预期收益的一种收购行为）。l3.财务管理目标的协调财务管理目标的协调 按照经济学的委托按照经济学的委托-代理理论，企业中主要有两种代理理论，企业中主要有两种代理关系，财务管理要协调的目标就是这些代理关代理关系，财务管理要协调的目标就是这些代理关系。系。股东（所有者）和经营管理者的矛盾与协调股东（所有者）和经营管理者的矛盾与协调 股东（所有者）与债权人的矛盾与协调股东（所有者）与债权人的矛盾与协调 代理理论代理理论l 詹森和迈克林（詹森和迈克林（Jensen&Meckling,1976）首先）首先发展了
43、一个全面的公司发展了一个全面的公司.是有关委托人及其代理人的行为的经济是有关委托人及其代理人的行为的经济学分支学分支.l 委托人如果要代理人作出最优决策，只有提供给他委托人如果要代理人作出最优决策，只有提供给他们适当的们适当的 财务管理的基本目标财务管理的基本目标（五）每股盈余最大化（五）每股盈余最大化l观点认为：将企业的利润和股东投入的资本观点认为：将企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，所以用每股盈余来概括企业联系起来考察，所以用每股盈余来概括企业财务管理的目标。可以克服利润最大化中的财务管理的目标。可以克服利润最大化中的没有考虑所获得的利润与所投入的资本之间没有考虑所获得的利润与所投入
44、的资本之间的关系。的关系。l其特点：没有考虑每股盈余取得的时间；二其特点：没有考虑每股盈余取得的时间；二是仍然没有考虑每股盈余的风险。是仍然没有考虑每股盈余的风险。纽约证交所主席理查纽约证交所主席理查德德格拉索因为格拉索因为1.4亿美元亿美元的巨额薪酬引起了华尔的巨额薪酬引起了华尔街的公愤，众叛亲离，街的公愤，众叛亲离，被迫于被迫于2003年年9月月18日早日早上上7点左右点左右(北京时间北京时间)向向纽约证交所提交辞呈，纽约证交所提交辞呈，离开这个他坐了离开这个他坐了8年的宝年的宝座。座。过高薪酬水平结果过高薪酬水平结果委委 托托 代代 理理 关关 系系 1.股东与经营者的矛盾与协调股东与经
45、营者的矛盾与协调 （1）目标不一致）目标不一致 （2）经营者对股东目标的背离）经营者对股东目标的背离 （3）防止经营者背离股东目标的方法）防止经营者背离股东目标的方法 2.股东和债权人的矛盾与协调股东和债权人的矛盾与协调 （1）目标不一致）目标不一致 （2）股东伤害债权人的利益）股东伤害债权人的利益 （3）债权人的防范）债权人的防范n3.3.财务管理目标的协调财务管理目标的协调思考题：理解以下财务管理目标模式的内容思考题：理解以下财务管理目标模式的内容和优缺点？和优缺点？1.利润最大化利润最大化 内容内容,优点与缺点优点与缺点2.相关利益最大化相关利益最大化 内容内容,优点与缺点优点与缺点3.
46、企业价值最大化（股东财富最大化）企业价值最大化（股东财富最大化）内容内容,优点与缺点优点与缺点1.3 1.3 财务管理的环境财务管理的环境l1.定义定义 企业财务管理环境，又称理财环境，是企业财企业财务管理环境，又称理财环境，是企业财务管理系统面临的对财务管理系统有影响作用务管理系统面临的对财务管理系统有影响作用的一切不确定要素的总和的一切不确定要素的总和。l2.分类分类 按范围按范围可分为宏观财务管理环境和微观财务管可分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境理环境 按稳定性按稳定性可分为相对稳定的财务管理环境和显可分为相对稳定的财务管理环境和显著变动的财务管理环境。著变动的财务管理环境。1.3
47、 1.3 财务管理的环境财务管理的环境 l 3.3.财务管理环境的内容财务管理环境的内容 l l 经济环境经济环境指影响财务管理系统的各种经济指影响财务管理系统的各种经济因素，包括经济周期、经济发展和经济政策等内容因素，包括经济周期、经济发展和经济政策等内容 法律环境法律环境 是指以约束企业经济活动的各是指以约束企业经济活动的各种法律法规和规章制度等制度经济。种法律法规和规章制度等制度经济。l 金融环境金融环境 指金融市场。包括企业投资和指金融市场。包括企业投资和筹资的场所。包括实物资本和货币资本的广义的金融筹资的场所。包括实物资本和货币资本的广义的金融场所和狭义的有价证券市场场所和狭义的有价
48、证券市场 财务管理的经济环境财务管理的经济环境 经济周期经济周期：即经济周期与运行出现的波动性包括复苏、繁荣、即经济周期与运行出现的波动性包括复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环衰退和萧条几个阶段的循环.经济发展水平：经济发展水平：经济发展水平经济发展水平 与财务管理水平是密切相关的与财务管理水平是密切相关的.经济政策经济政策 经济政策经济政策 包括财税体制，金融体制，外汇体制等包括财税体制，金融体制，外汇体制等 面对全球经济危机对我国的不利影响，我国宏观调控政面对全球经济危机对我国的不利影响，我国宏观调控政策进行了重大调整，出台了扩大内需的十项措施。策进行了重大调整，出台了扩大内需的十项措施
49、。拉动内需的三驾马车：拉动内需的三驾马车：投资、消费和出口。特别是固定资产投资，投资、消费和出口。特别是固定资产投资，4 4万亿资金力耗万亿资金力耗内需。内需。49教材教材 P16P16第一章财务管理总论49表表11 经济周期不同阶段的财务管理策略经济周期不同阶段的财务管理策略50（2）经济发展水平经济发展水平 企业财务管理的发展水平与经济发展水平企业财务管理的发展水平与经济发展水平是密切相关的，经济发展水平越高，财务管理是密切相关的，经济发展水平越高，财务管理水平一般也就越好。水平一般也就越好。（3）经济政策经济政策 经济政策包括财税体制、金融体制、外汇经济政策包括财税体制、金融体制、外汇体
50、制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度等方面。这些方面的变化，体制、社会保障制度等方面。这些方面的变化，将深刻地影响着企业财务管理系统的运行。将深刻地影响着企业财务管理系统的运行。第一章财务管理总论50财务管理的法律环境财务管理的法律环境 l 市场经济是以法律规范和市场规则为特征的制度经济。法律为企业市场经济是以法律规范和市场规则为特征的制度经济。法律为企业经营活动规定了活动空间，也为企业在相应空间内自由经营提供了法律经营活动规定了活动空间，也为企业在相应空间内自由经营提供了法律上的保护。上的保护。企业组织形式的法律企业组织形式的法律
