1、本课程主要内容：本课程主要内容：第五章 不确定性与风险分析本本章章内内容容本本章章重重点点1.1.投资风险与不确定性概述投资风险与不确定性概述2.2.盈亏平衡分析盈亏平衡分析3.3.敏感性分析敏感性分析按照自定的决策目标，通过项目（或按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目方案）的各项费用和投资效益分析，对项目。n经济性评价方法主要包括经济性评价方法主要包括与与两类。两类。n对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。不确定性评价法不确定性评价法确定性评确定性评价方法价方法静态评价方法静态评价方法投资回收期法
2、、借款偿投资回收期法、借款偿还期法、投资效果系数还期法、投资效果系数法等法等不重视资金不重视资金时间价值时间价值 动态评价方法动态评价方法净现值法、费用现值法、净现值法、费用现值法、费用年值法、内部收益费用年值法、内部收益率法等率法等重视资金重视资金时间价值时间价值 不确定性不确定性评价方法评价方法风险评价方法风险评价方法盈亏平衡分析法、敏感盈亏平衡分析法、敏感性分析法性分析法 方案风险的方案风险的大小大小完全不确定性完全不确定性评价方法评价方法概率分析法概率分析法 评价各类不评价各类不确定因素变确定因素变动的概率动的概率 主要分析各种外部条件发生变化（如投资、产量、原料价格等发生变化）或者测
3、算数据误差对方案经济效果的影响程度，主要考察方案本身对不确定性因素的承受能力。n 一、盈亏平衡分析法一、盈亏平衡分析法n 二、敏感性分析法二、敏感性分析法是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险的大小。性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险的大小。项目的总收入和总成本支出相等时，项目的总收入和总成本支出相等时，即不亏不盈状态下的保本产量或保本销售量以及保本单价。即不亏
4、不盈状态下的保本产量或保本销售量以及保本单价。n利润销售收入（总固定成本利润销售收入（总固定成本+总变动总变动成本）成本）n P P Q Q（CfCf Cv Cv Q Q）n盈亏平衡时，即盈亏平衡时，即=0=0f+vCQ=CP fvCQ*=CP fvCQ*=CP QB,C0CfCvQCfCvQ盈亏平衡点Q*PQ亏损区域盈利区域n 盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。B，CBEPPQ QCfPQCvQCf+CvQBEP OfvCP*=C+Q0fvC*=PC Q0()fvCQ*=CP 00fQ*CE=QP CQv100%100%(-)EE盈亏平衡
5、生产能力利用率。盈亏平衡生产能力利用率。某工程方案设计生产能力某工程方案设计生产能力1212万吨年，单位产品售价（不含税）万吨年，单位产品售价（不含税）510510元吨，总固定成本元吨，总固定成本 15001500万元，单位变动成本万元，单位变动成本250250元吨，并与产量成正比元吨，并与产量成正比例关系，求例关系，求盈亏平衡点的盈亏平衡点的产量以及生产能力利用率。产量以及生产能力利用率。fC*Q=PCv-441500 105.77 10510250=(吨吨)100%0Q*E=Q 77445.10100%48%12 10=某厂生产鸭嘴钳产品，售价某厂生产鸭嘴钳产品，售价2020元，单位变动成
6、本元，单位变动成本1515元元，固定成本总额，固定成本总额2424万元，目前生产能力为万元，目前生产能力为6 6万件。万件。（1 1）求盈亏平衡点产量和销售量为）求盈亏平衡点产量和销售量为6 6万件时的利润额。万件时的利润额。（2 2）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不产能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超过超过 1010万件时，固定成本将增加万件时，固定成本将增加 8 8万元，单位变动成本将下降万元，单位变动成本将下降到到14.514.5元，求此时的盈亏平衡
7、点产量。元，求此时的盈亏平衡点产量。（1 1）盈亏平衡点产量为：）盈亏平衡点产量为：QQ*=Cf/(P-Cv)=Cf/(P-Cv)240000/(20240000/(2015)15)=48000 =48000（件）（件）利润利润=20=20 6 6（24+1524+15 6 6）=6=6（万元）（万元）（2 2）盈亏平衡点产量为：）盈亏平衡点产量为：QQ*=Cf/(P-Cv)=Cf/(P-Cv)=（240000+80000240000+80000）/(20/(2014.5)14.5)=58 182 =58 182（件）（件）某产品计划产量为某产品计划产量为60006000件件/年，销售单价为年
8、，销售单价为225225元，每年固定成本元，每年固定成本为为120000120000元，单位可变成本为元，单位可变成本为145145元，试求保本产量及生产能力利用率，元，试求保本产量及生产能力利用率，并划出盈亏平衡简图。并划出盈亏平衡简图。设保本产量为设保本产量为QQ*Q Q*=Cf/=Cf/（P-CvP-Cv）=120000/=120000/（225-145225-145）=1500 =1500件件 E=QE=Q*/Q0=1500/6000/Q0=1500/6000 =25%=25%保本产量为保本产量为15001500件，盈亏件，盈亏生产能力利用率生产能力利用率25%25%B、C 1500件
9、 PQCf+CvQQBEP Cf CvQ某厂生产和销售一种产品，单价为某厂生产和销售一种产品，单价为1515元，单位变动成本为元，单位变动成本为1212元，全元，全月固定成本月固定成本100 000100 000元，每月销售元，每月销售40 000 40 000 件。由于某些原因其产品单价将降件。由于某些原因其产品单价将降至至13.513.5元；同时每月还将增加广告费元；同时每月还将增加广告费2000020000元。试计算：元。试计算：1 1）该产品此时的盈亏平衡点。）该产品此时的盈亏平衡点。2 2）增加销售多少件产品才能使利润比原来增加）增加销售多少件产品才能使利润比原来增加5%?5%?1
10、1）QQ*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件件 2 2）原利润）原利润=15=1540000-(100000+1240000-(100000+1240000)=2000040000)=20000元元 由于，由于，=PQ-=PQ-（Cf+QCvCf+QCv）所以，所以，Q=Q=（+CfCf）/（P-P-CvCv）Q=20000(1+5%)+100000+20000/Q=20000(1+5%)+100000+20000/（13.5-1213.5-12）解得，解得，Q=94000Q=94000件件 应增加销售
11、件数应增加销售件数=94000-40000=54000=94000-40000=54000件件练习题练习题4 4（pp80pp80）某厂拟购买设备一套，有X、Y两种型号可供选择，两种型号备的性能相同，但使用年限不同，有关资料如表所示。如果i=10%，应选择哪一种型号的设备？（费用年值AC）设设 备备设备价设备价值值 维修及操作成本维修及操作成本残值残值第第1 1年年第第2 2年年第第3 3年年第第4 4年年第第5 5年年第第6 6年年第第7 7年年第第8 8年年 X X200002000040004000400040004000400040004000400040004000400040004
12、0004000400030003000 Y Y1000010000300030004000400050005000600060007000700010001000 ACx=20000(A/P,10%,8)+4000-3000(A/F,10%,8)ACx=20000(A/P,10%,8)+4000-3000(A/F,10%,8)=7486 =7486 ACy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+ACy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+5000(P/F,10%,3)+6000(P/F,10%,4)+7000 500
13、0(P/F,10%,3)+6000(P/F,10%,4)+7000 (P/F,10%,5)-1000(P/F,10%,5)(A/P,10%,5)(P/F,10%,5)-1000(P/F,10%,5)(A/P,10%,5)=7284 =7284 ACx ACx ACyACy，所以应采用，所以应采用Y Y设备设备.练习练习5 5（pp80pp80）某建筑物有四种备选的高度如下表，该建筑物的经济寿命为某建筑物有四种备选的高度如下表，该建筑物的经济寿命为4040年，到那时将予拆毁，残值为年，到那时将予拆毁，残值为0 0。表中所有费用均针对建筑本身而言。在所有。表中所有费用均针对建筑本身而言。在所有的情
14、况下，土地费用的情况下，土地费用30003000元，在寿命周期结束时保持不变。税金与保险费已包元，在寿命周期结束时保持不变。税金与保险费已包括在运行费用中，基准收益率为括在运行费用中，基准收益率为15%15%，若建造则建多少层？（用，若建造则建多少层？（用NAVNAV求解）求解）层数层数2 23 34 45 5建筑的初始成本建筑的初始成本200 000250 000310 000385 000年运行费用年运行费用15 00025 000 30 00042 000年收益年收益40 000 60 00090 000106 000解：由题可知解：由题可知 ,土地费用对决策无影响土地费用对决策无影响.
15、NAV2=-200000(A/P,15%,40)+40000-15000=-5563NAV2=-200000(A/P,15%,40)+40000-15000=-5563NAV3=-250000(A/P,15%,40)+60000-25000=-3091NAV3=-250000(A/P,15%,40)+60000-25000=-3091NAV4=-310000(A/P,15%,40)+90000-30000=12874.4NAV4=-310000(A/P,15%,40)+90000-30000=12874.4NAV5=-385000(A/P,15%,40)+106000-42000=5582.4
16、NAV5=-385000(A/P,15%,40)+106000-42000=5582.4所以应建四层所以应建四层.练习练习7 7：下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，试在贴现率为限，试在贴现率为10%10%的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法和年值法）和年值法）方案方案初始投资初始投资（万元）（万元）年净收益年净收益（万元）（万元）寿命（年）寿命（年）A A10010040404 4B B20020053536 6解：解：最小公倍法：最小公倍法：NPVA1001(P/F,10%,4)(P/F,10%
17、,8)+40(P/A,10%,12)=1002.1495+406.814 =57.61NPVB2001+(P/F,10%,6)53(P/A,15%,12)=2001.5645+536.814=48.242净年值法：净年值法：NAVA100(A/P,10%,4)40=8.46NAVB200(A/P,10%,6)53=7.078故选设备A。课后练习：课后练习：课后练习：课后练习：某电器生产厂新开发一种新产品，预计售价为某电器生产厂新开发一种新产品，预计售价为180元台。元台。已知生产该产品单位可变成本为已知生产该产品单位可变成本为55元，年固定成本为元，年固定成本为65000元。试计算：元。试计算：（）该产品的盈亏平衡产量；（）该产品的盈亏平衡产量；（）如果企业今年的目标利润为（）如果企业今年的目标利润为100万元，为获得目标利万元，为获得目标利润，该产品的最低年产销量为多少？润，该产品的最低年产销量为多少？（）又根据市场预测，该产品预计年销售量只能达到（）又根据市场预测，该产品预计年销售量只能达到8000台。在这种条件下，为获得目标利润，该产品的单位可变成台。在这种条件下，为获得目标利润，该产品的单位可变成本应该降低到多少？本应该降低到多少？下一章：将介绍设备的磨损，更新决策，租购决策，涉及经济性评价方法的具体应用
