1、财务管理（第2版）参考答案项目一实操训练一、 单选题1C 2.D 3.A 4.C 5.C 6.B 7.A 8.D 9.C 10.B 11.C 12.D二、多选题1.AC 2.ABCD 3.ABCD 4.ABCD 5.ABC 6.AC 7.ACD 8.ABC 9.BCD 10.ABC 三、判断题1.对2错.3. 错4. 错5. 错6. 错7. 错8. 错9.对 10 .对四、案例分析次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。由于次贷危机，导致雷曼兄弟拥有大量次级债券大幅缩水，公司资产负债率大幅提高，融资能力下降，最终丧失
2、偿债能力，不得不申请破产保护。雷曼兄弟破产的内因是长期高风险经营偏好，外因是次贷危机导致企业资产泡沫破灭。项目二一、 单选题1.B 2.B 3.C 4.B 5.D 6.C 7.A 8.B 9.D 10.C 11.B 12.D13.A二、多选题1.ABCD 2.BC 3.AD 4.ACD 5.ABCD 6.AB 7.CD 8.ABC 9.(更正)按风险能否分散分类，CD 10.ABCD 三、计算分析题A方案现值200（P/A,5%,4+1）2004.546=909.2万元B方案现值300（P/A,5%,5）（P/F,5%,5）=3004.32950.7473=970.63万元结论选择A方案四、案
3、例分析（1）由于股票型基金投资风险高于债券型基金投资风险，在证券市场波动不大的情报况下，股票型基金投资收益高于债券型基金投资收益。（2）股票型基金债券型基金年收益率%无风险收益率%风险收益率%年收益率%无风险收益率%风险收益率%64.96559.9611.7556.7561.95556.9511.2656.2651.43546.4310.4755.4749.79544.7910.2455.2449.60544.6010.2255.2249.26544.2610.0255.0247.08542.089.3554.3546.91541.919.3254.3245.14540.149.2454.24
4、44.72539.729.0154.01项目三实操训练一、 单选题1.B 2.B 3.A 4.A 5.B 6.A 7.D 8.C 9.A 10.C二、多选题1.ABD 2.ABC 3.ABD 4.AC 5.BC 6.CD 7.AD 8BD 9.ABD 10.BCD 三、计算题1.（1）M=10(50-30)=200（万元）（2）EBIT=200-100=100(万元)（3）DTL=EBIT/EBIT-I=100/100-7.2=1.082（1）2019年M=5000（1+20%）15%=900（万元）2019年EBIT=900-600=300（万元）2019年净利润=（300-2508%）（1
5、-25%）=210（万元）（2）2019年DOL=32019年DFL=300/280=1.072019年DTL=3.21四、案例分析思考：（1）运用银行借款筹资（政策性贷款和商业贷款）和债券筹资（企业债券和城投债）。世界银行贷款利率最低，城投债利率最高。世界银行贷款属于扶持性贷款，所以利率较低；城投债属于信用评较低的债，所以利率较高。（2）筹资综合成本=26.1X3.18%=1.56.1X3.95%+26.1X4.35%+0.66.1X14.86%=1.04%+0.97%+1.43%+1.46%=4.9%项目四实操训练一、 单选题1.A 2.C 3.B 4.A 5.A 6.C 7.D 8.C9
6、.B 10.B11.C12.A 13.A 14.B二、多选题1.ABCD 2.ABCD 3.AB 4.AC 5.ACD 6.AC 7.ABC 8.ABCD 9.BCD 10.ABC 11.AC 12.ABC 13.ABCD 14.AB 15.AD三、简答题（略）四、计算题（略）五、案例分析（1）银行借款和发行股票筹资。（2）上市公司非公开增发股票，主要参考二级市场价格一定期间价格平均数一定比例，一般以最近20个交易日交易价格的平均数的90%作为定增价格。科力远定价9.84元是根据当时二级市场交易价格定价的。根据2017年报表和2018年、2019年、2020年实际交易价格，科力远的增发价格是偏
7、高。项目五 实操训练一、 单选题一、 1.B 2.C 3.D 4.C 5.B 6.C 7.C 8.A 9.C 10.B 11.B 12.C 二、多选题1.AC 2.AD 3.AB 4.BC 5.BD 6.BCD 7.ABC 8.AD 9.AB 10.BC 11.ABD 12.ABC四、计算题（1）年折旧费第一年=（15500-500）3=5000（元）第二年=（15500-500）3=5000（元）第三年=（15500-500）3=5000（元）年增加税后利润第一年=（10000-4000）X（1-25%）=4500（元）第二年=（20000-12000）X（1-25%）=6000（元）第三年
8、=（15000-5000）X（1-25%）=7500（元）（2）该投资方案净现值=-15500+9500X（P/F,10%，1）+11000X（P/F,10%，2）+13000 X（P/F,10%，3）年份20172018201920202021净现金流量-6139393944累计净现金流量-61-221756100 =-15500-9500X0.9091+11500X0.8264+13000X0.7513 =11993（元）（3）投资回收期=1+=1.515（年）或者18.54（月）（4）会计收益率=X100%=38.7%2.（1）年折旧额9500005190000（元）年利润200000（
9、元）第年至第四年净现金流入量190000+2000003900000（元）第五年净现金流入量390000+10000400000（元）（2）静态投资回收期=2+22/39=2.56(年)（3）投资利润率=20/100X100%=20%(4)项目投资净现值=-100+39X（P/A,10%,5）+5X(P/F,10%,5) =-100+39X3.7908+5X0.6209=50.94(万元)四、案例分析（略）项目六实操训练一、 单项选择题1.C 2.C 3.B 4.C 5.B 6.B 7.B 8.C 9.D 10.A 11.D12.C二、多项选择题 1、AC 2、ABCD 3、ABC 4、CD
10、5、ABD 6、BD 7、BC 8、BC 9、ABC 10、AC 11、AD 12、BC三、略四、计算分析题 1.（1）债券的价值=Fk(P/A,i,n)+ F(P/F,i,n)= 100010%(P/A, 8%,5)+ 1000(P/F, 8%,5)=1079.87(元) （2）V=I(P/A,i,n)+ F(P/F,i,n)1180= 100010%(P/A, i,5)+ 1000(P/F, i,5) 利用内插法计算得知i=5.79% 2.（1）A股票的内在价值=0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元) B股票的内在价值=0.60/ 8%=7.5(元) （2）由于A公司股票现行
11、市价为8元，高于其投资价值7.95元，故A公司股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.5元，故B公司股票值得投资，该企业应选择购买B公司股票。 3.（1）甲公司必要收益率=6%+2（10%-6%）=14% 乙公司必要收益率=6%+1.5（10%-6%）=12%（2）系数=250%+1.550%=1.75（3）证券组合的风险收益率=1.75（10%-6%）=7%（4）证券组合的必要收益率=6%+1.75（10%-6%）=13%项目七 实操训练一、单选题1.C 2.D 3.C 4.D 5.C 6.B 7.C 8.D 9.C 10.B 11.B 12.D 13.D 14.A
12、 15.D二、多选题1.BC 2. BC 3.ABD 4.CD 5.BCD 6.ABCD 7.AC 8.ABC 9.CD 10.BCD三、计算题1.（1）现销与赊销比例为1：4，所以赊销额3600（万元）（2）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/36060600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额应收账款的平均余额变动成本率60050300（万元）（4）应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率3001030万（5）应收账款的平均余额400日赊销额平均收账天数3600/360平均收账天数， 所以平均收账天数40（天）。2.（1）最佳现金持有量=2𝐾&#
13、119863;𝐾𝑐=220000040010%=40000(元)（2）达到最佳现金持有量的转换成本=(200 00040 000)400=2 000(元)四、综合题（1）30天信用期限下：信用成本前收益180(1-75%)45(万元)应收账款周转次数3603012(次)应收账款平均余额1801215(万元)维持赊销业务所需资金1575%11.25(万元)应收账款机会成本11.2520%2.25(万元)坏账损失1802%3.6(万元)信用成本2.25+3.65.85(万元)信用成本后收益45-5.8539.15(万元)60天信用期限下：信用成本前收益210(1-7
14、5%)52.5(万元)应收账款周转次数360606(次)应收账款平均余额18067.5(万元)维持赊销业务所需资金3575%26.25(万元)应收账款机会成本26.2520%5.25(万元)坏账损失3603%6.3(万元)信用成本5.25+6.311.55(万元)信用成本后收益52.5-11.5540.95(万元)分析可知，60天信用期比30天信用期增加收益40.95-39.15=1.8万元，故60天为最佳信用期。（2）2/20、n/60条件下：应收账款周转期50%20+50%6040(天)应收账款周转次数360409(次)应收账款平均余额210923.3(万元)维持赊销业务所需资金23.37
15、5%17.475(万元)应收账款机会成本17.47520%3.495(万元)坏账损失2102%4.2(万元)现金折扣2102%50%2.1(万元)信用成本3.495+4.27.695(万元)信用成本前收益(210-2.1)(1-75%)51.975(万元)信用成本后收益51.975-7.69544.28(万元)故改变信用条件后增加的净收益44.28-40.953.33(万元)五、案例分析题项目八 实操训练一、单选题1.C 2.C 3.D 4.C 5.B 二、多选题1.BCD 2. ACD 3.ABCD 4.ABCD 5.ABCD 6.AD三、计算题1.（1）提取盈余公积100万元，可供分配利润
16、=900万元，公司投资方案所需的权益资本数额为800*60%=480（万元)按照剩余股利政策的要求,该公司2015年度可向投资者发放的股利数额为900-480=420（万元）（2）若企业发行在外的股数为1000万股,每股收益为1元/股，每股股利为4201000=0.42（元/股)（3）固定增长型股票价格=目前的股利x（1+增长率）（必要报酬率 - 增长率）该股票的内在价值=0.42X（1+2%）（12% - 2%）=4.28（元）2、（1）企业留存的利润为260X（1-20%）=208(万元)（2）公司需要的外部权益资本筹资额=600(1-45%)-208=22 （万元）项目九 财务分析一、单
17、项选择题1、D 2、D 3、A 4、C 5、D 6、D 7、A 8、B 9、D 10、B 11、B 12、A二、多项选择题1、ABD 2、BCD 3、BD 4、AD 5、BC 6、ACD 7、ABC 8、ABCD三、计算题（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）（2）年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.590=135（万元）存货年末余额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）（3）年销货成本=存货周转率存货年平均余额=4140=560（万元）（4）应收账款平均余
18、额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次）应收账款周转期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）四、案例分析题（1）项目2017年12月31日2017年度行业平均值一、偿债能力指标流动比率（1.45）2速动比率（0.79）1资产负债率（80%）40%利息倍数（2.7）8二、营运能力指标应收账款周转率（6.07）次6次应收账款周转天数（59）天60天存货周转率（2.3）次6次存货周转天数（59）天60天流动资产周转率（1.49）次2次固定资产周转率（1.62
19、）次15次总资产周转率（0.68）次1次三、盈利能力指标营业利润率（25.05%）22%总资产净利率（8.4%）5%净资产收益率（21.15%）8%四、发展能力分析营业收入增长率（14.44%）10%总资产增长率（8.97%）8%净利润增长率（57.14%）7%净资产增长率（5.26% ）7%五、市场评价市盈率（24.95%）30市净率（5.15% ）4（2）公司流动比率、速动比率和利息保障倍数均大大低于行业平均值，资产负债率高出行业平均值1倍，表明公司偿债能力弱。公司应收账款的周转速度与行业平均值相当，表明收账情况正常。但存货的周转速度约为行业平均值的一半，可能存在销售不畅、存货积压现象。相对而言，固定资产周转速度要略高于行业平均水平，表明固定资产运行情况良好。但由于流动资产的周转速度慢，导致公司资产整体的营运效率较低。公司营业利润率、总资产净利率和净资产收益率均高于行业水平，表明公司具有较强的盈利能力。除净资产增长速度低于行业平均值外，公司的营业增长率、总资产增长率、净利润增长率均高于行业平均水平，表明公司具有较强的发展能力。
